Jyske Foretrukne: uge 17

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Jyske Foretrukne: uge 17"

Transkript

1 Jyske Foretrukne: uge 17 Vi ser fortsat gode muligheder i Bombardier, Abengoa og Santos. STRATEGI Siden vores seneste update på High Yield markedet, har vi set en fortsat positiv udvikling, således at kreditspændet er kørt ind med 6 bp. til de nuværende 312 bp. Afkastmæssigt har High Yield ÅTD givet 3, %, hvoraf 1,1 % er genereret af fortsat faldende statsrenter. Vores holdning er dog uforandret at vi mener festen begynder at nå sin afslutning. Der er dog stadig argumenter for at købe High Yield: 1) fortsat lave defaultrater, hvilket vi forventer vil fortsætte, 2) positive tendenser i selskabernes kreditkvalitet, 3) fortsat lave statsrenter, der stadig øger investorers appetit til at købe højrente produkter. Modsat bliver argumenterne for ikke at købe High Yield dog flere: 1) Investor tendenser er ikke sunde, 2) kvaliteten af gældsklausuler er nedadgående, 3) forholdet mellem guld og kobber signalerer spændudvidelser, 4) High Yield har ignoreret seneste svage kinesiske nøgletal 5) Absolut up-side er begrænset henset til en effektiv rente på 3,7 % på indeksniveau. Vi anbefaler kunder at være selektive og gradvist nedbringe risiko i deres High Yield porteføljer. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på en fundamental tilgang. Jyske Foretrukne er IKKE en modelportefølje, og er alene et udtryk for en høj overbevisning af de enkelte selskabers performance på kort/mellemlang sigt. Såfremt obligationerne bliver skiftet ud, er dette ikke et udtryk for en generel Sælg anbefaling. Se for de bagvedliggende analyser, samt risikomærkning af produkterne. Jyske Foretrukne Bombardier 6,125 % 221 Abengoa 6, % 221 Santos 8,25 % 27 Vigtige begivenheder Tirsdag: Forbrugertillid, EUR Onsdag: Ineos Q1 + PMIer, EUR Fredag: Kerling Q1 SELSKABSANBEFALING: SANTOS S&P har i dag ændret outlook for Santos konkurrent Origin til Negativ fra Stabil. Ændringen begrundes med den svage udvikling indenfor elektricitetsdistribution, hvor konkurrencen i Australien er ganske hård for nærværende. Det er ikke et område, hvor Santos har aktiviteter, så vi venter ingen effekt på Santos udstedelser af ændringen. Udviklingen af Santos to store LNG projekter følger fortsat de lagte planer for både budgetter og tidsramme. Santos ledelse forventer, at selskabet vil mere end fordoble sit cash-flow fra driften i de kommende to år, i takt med at de to projekter sættes i drift. PNG LNG sættes i drift i Q3 214 og GLNG i løbet af 215. Færdiggørelsesgraden på de to projekter er 95% og 75%. Santos vil i takt med det styrkede cash-flow øge udbyttebetalingen, men dette vil ske under hensyntagen til nedbringelse af gæld og til investering i fremtidig vækst. Vi har tillid til, at ledelsen vil leve op til løfterne om at holde denne balance Senior Analyst, Corporate Bond Research, Bo Andersen boandersen@jyskebank.dk Senior Analyst, Corporate Bond Research, Jens Houe Thomsen jht@jyskebank.dk Analyst, Corporate Bond Research, Rasmus Justesen rasmus.justesen@jyskebank.dk Jyske Markets, Vestergade 8-16 DK-86 Silkeborg Fraskrivelse af ansvar: Se venligst sidste side 16-

2 Overblik: Jyske Foretrukne Obligation Investeringscase Bombardier 6,125 % 221 En kombination af attraktiv prisfastsættelse og et forventet positivt nyhedsflow fra selskabet. Abengoa 6, % 221 Abengoa har fokus på styrkelse af cash flow og nedbringelse af capex og gearingen. Santos 8,25 % 27 Santos har formået at styre LNG-projekter, hvilket er vigtigt i forhold til capex og cash flow. Obligation Rating Udbud Rente Spænd Justeret gearing Spænd pr. Gearing ISIN Min. Handelsstørrelse BBDBCN 6 1/8 5/15/21 BB % x 82 XS / 1. ABGSM 6 3/31/21 B % x 163 XS / 1. STOAU 8 1/4 9/22/7 BB % x 92 XS / Bombardier 6,125 % 221 Abengoa 6 % 221 Spread to government 5 6 Spread to government Diff. MLI BB Index BBDBCN 6,125% Diff. MLI B Index ABGSM 6% Santos 8,25 % 27 Spread to government Diff. MLI HY Index STOAU 8,25%

3 Udstedte EUR obligationer Anbefaling Obligation Rating Kur s YTW STW Fin. Gear ing Just. Gear ing ISIN Hold EUR 7.25 % 216 Ba3/BB % x 4.7x XS Køb EUR % 221 Ba3/BB % x 4.7x XS Køb USD 6 % 222 Ba3/BB % x 4.7x USC162AY36 Anbefaling Bombardier har til hensigt at nedbring gearingen og opnå en Investment Grade rating på længere sigt. På kort mellemlang sigt er selskabts kreditprofil dog presset af udviklingen af Cseries (ny flytype), hvor lanceringen er blevet udskudt 4 gange indtil videre. Udskydelsen vil betyder større omkostninger end initialt forventet. Fortsat svag efterspørgsel efter fly. Selskabet fik ordrer på samlet set 388 fly i 213, hvilket er en nedgang på 19 i forhold til 212. Virksomhedsprofil Bombardier er gennem Bombardier Aerospace er af verdens største producenter af Business Jets og Commmercial Aricrafts. Samtidig er selskabet gennem Bombardier Transportation en af verdens førende producenter af tog og togsystemer, herunder også tog til metrobaner og signalssystemer. Finansielt overblik USD mio. 29R 21R 211R 212R 213R Omsætning 19,366 17,892 18,347 16,414 18,151 EBITDA 1,966 1,596 1,576 1,535 1,186 EBITDA-margin 1.2% 8.9% 8.6% 9.4% 6.5% Nettogæld ,376 2,83 Just. Nettogæld 3,747 3,115 5,34 6,648 6,544 Just. Finansiel gearing 2.2x 1.8x 3.2x 4.5x 4.7x Omsætning fordelt på segmenter Bombardier % 221 Spænd Kurs % 52% Aerospace Transportation Styrker og Muligheder Ledelsen har fokus på en tilbagevenden til Investment Grade. Stigende efterspørgsel fra Emerging Markets. Bombardier forventer at Cseries kan genere en ekstra omsætning på USD 5-8 mia. i slutningen af dette årti. Ingen kortfristet gældsforfald. Stor ordrebog Svagheder og Trusler Relativt højt investeringsprogram indenfor Aerospace medfører execution risk. Aerospace er relativt konjunkturafhængig. Udskydelse af Cseries - hvilket kan medføre nedgraderinger fra ratingbureauer. Bombardier Transportation har den største eksponering imod Europa Fortsat negativ cash flow forventes fremadrettet. 3

4 Udløbsprofil Selskabsstruktur USD mio. RCF Senior usikret obligationsgæld Bombardier Inc. 5, 4, 3, 2, 1, Kapitalstruktur USD mio. Udestående Fin. Gearing Likvider og likvide værdipapirer 3,397 Banklån - Anden gæld 263 Senior Gæld 6,695 Justeringer 2,953 Nettogæld 3, x Justeret Nettogæld 6, x 78 mn. Senior Unsecured Notes ( 6.125% 221) 785 mn. Senior Unsecured Notes ( 7.25% 216) Revolving Credit Facility Senior Unsecured ($75 mn.) Bombardier Aerospace Bombardier Transportation USD 162 mn. Senior unsecured 6.3% 214 USD 75 mn. Senior unsecured 4.25% 216 USD 65 mn. Senior unsecured 7.5% 218 USD 85 mn. Senior unsecured 7.75% 22 USD 5 mn. Senior unsecured 5.75% 222 USD 1.25 bn. Senior unsecured 6.125% 223 CAD 15 mn. Senior unsecured 7.35% 226 Finansielle nøgletal USD mio Q1' 13 Q2' 13 Q3' 13 Q4' 13 Omsætning 17,892 18,347 16,414 18,151 4,339 4,43 4,58 5,324 EBITDA 1,576 1,535 1,186 1, Just. EBITDA 1,691 1,658 1,467 1, Overskud før skat 997 1, FFO 1,235 1,271 1,164 1, Ændringen i driftskapital 457-1, ,252 CFO 1, ,56 1, ,481 Anlægsinvesteringer (Capex) -1,146-1,5-2,14-2, FCF 546-1, Rente FCF efter rente 546-1, Total pengestrøm , Total gæld 4,645 4,748 5,36 6,988 7,216 7,132 7,24 6,988 Likvider 4,195 3,372 2,557 3,397 3,733 3,11 2,59 3,397 Nettogæld 45 1,376 2,83 3,591 3,483 4,31 4,434 3,591 Nettogæld/EBITDA.3x.9x 2.4x 2.8x 2.9x 3.2x 3.6x 2.8x Justeret Nettogæld/EBITDA 1.8x 3.2x 4.5x 4.7x Operationelle nøgletal USD mio. Q4' 11 Q1' 12 Q2' 12 Q3' 12 Q1' 13 Q2' 13 Q3' 13 Q4' 13 Aerospace - Ordrebog (bn) Aerospace - Nye ordrer (antal) Aerospace - Leveringer (antal) Aerospace - Book to bill #DIV/! Aerospace - Omsætning 2,16 1,499 2,265 2,267 2,258 2,255 1,999 2,873 Transportaton - Ordrebog Transportation - Nye ordrer Transportation - Omsætning 2,3 2,6 1,832 2,71 2,81 2,175 2,59 2,451 4

5 Udstedte EUR obligationer Anbefaling Obligation Rating Kur s YTW STW Fin. Gear ing Just. Gear ing ISIN Køb EUR 8.5 % 216 B2/B % x 7.2x XS Køb EUR % 218 B2/B % x 7.2x XS Køb EUR 6 % 221 B2/B % x 7.2x XS Anbefaling Abengoas obligationsudstedelser handler attraktivt i forhold til såvel markedet generelt som ratingkategorien. Det atraktive renteniveau skyldes både en høj landerisiko på Spanien og en relativt høj leverage. De spanske aktiviteter udgør omkring 25% af selskabet. Abengoa arbejder målrettet og med succes med at nedbringe den relativt høje leverage. Vi venter, at Abengoa vil fortsætte med at nedbringe gæld i de kommende kvartaler. Virksomhedsprofil Abengoa blev grundlagt i 1941 og er idag et globalt industriog teknologiselskab, der udbyder bæredygtige, innovative og højteknologiske løsninger indenfor miljø- og energisektorerne. Abengoa opererer i mere end 7 lande, har mere end 26. medarbejdere og er verdens førende selskab indenfor sit felt. Finansielt overblik EUR mio. 21R 211R 212R 213R 214E Omsætning 5,566,149 7,89,157 6,311,952 7,356,47 7,945, EBITDA 942,354 1,12, ,69 1,365,127 1,37,513 EBITDA-margin 16.9% 15.6% 15.% 18.6% 17.3% Nettogæld 2,6,67 1,71,866 2,33,68 2,538,915 1,765,483 Just. Nettogæld 6,56,78 5,546,873 7,56,452 8,859,865 8,86,433 Reported gearing 2.1x 1.x 2.4x 1.9x 1.3x Omsætning fordelt på segmenter Kurs- og spændudvikling Spænd (vs) Kurs (hs) 44% 6% 5% Ingeniør & Konstruktion Industri Produktion Kontrakt infrastruktur Styrker og Muligheder Et af verdens førende selskaber indenfor vedvarende energi og bæredygtighed. Geografisk veldiversificeret. Innovativ ingeniørvirksomhed og udvikler af ny teknologi. Stigende eksponering mod sektorer med stabile og forudsigelige pengestrømme. Meget stor andel af projekter begynder at bidrage positivt fra Svagheder og Trusler Spansk økonomisk nedtur kan ramme efterspøgsel og kreditmarkedet Regeringers vilje og evne til at satse på alternativ energi herunder solenergi Kompleks selskabsstruktur. 5

6 Udløbsprofil Selskabsstruktur EUR mio. Syndicated Loans Bonds Convertible Bonds Other Corp Debt 1,5 2m Senior Unsecured Convertible Notes ( 6.875% 214) 25m Senior Unsecured Convertible Notes ( 4.5% 217) 3m Senior Unsecured notes ( 9.625% 215) 5m Senior Unsecured Notes ( 8.5% 216) $65m Senior Unsecured Notes ($8.875% 217) 1, Restricted Group Abengoa S.A. Abengoa Finance SAU 5 (Spain) 1% 97% 97% Kapitalstruktur EUR mio. Udestående Fin. Gearing Likvider og likvide værdipapirer 2,952 Banklån 1,381 Senior Usikret Gæld 1,175 2.x Senior Gæld x Justeringer 6, x Pay-In-Kind - Justeret Nettogæld 9, x Telvent GIT, S.A. (Information Technology) $2m Subordinated Notes ($5.5% 215) 3.43m Non-Recourse Debt Befesa Medio Ambiente, S.A. Abengoa Bioenergia, S.A. (Environmental Services) (Bioenergy) 4% 1% Abeinsa, Ingeniere y Abengoa Solar, S.A. Construccion Industrial, S.A. (Solar) (Engineering and Industrial Construction) Project Companies (Unrestricted subsidiaries) Finansielle nøgletal EUR mn E Q1' 13 Q2' 13 Q3' 13 Q4' 13E Omsætning 7,89,157 6,311,952 7,356,47 7,945, 1,85, 1,552, 1,831, 2,124, EBITDA 1,12, ,69 1,365,127 1,37, , 238, 29, 652, Just. EBITDA Overskud før skat 153,463-11,436 66, ,67 Ikke-likvide poster FFO 25,14 235,114 92, ,765 Ændringen i driftskapital 1,41,86 56, , ,82 CFO 987, ,184 6,222 1,31,5 Anlægsinvesteringer (Capex) -81,142-2,366,73-1,613, ,451 Netto opkøb/salg FCF 186,792-1,517,519-1,13, ,49 Rente Skat -28, ,913-43,933-32,761 Finansieringsaktiviteter Ændringen i Likvider 74,49-1,31,2 538, ,431 Total gæld 4,795,7 4,716,864 5,49,598 5,331,596 Likvider 3,723,24 2,413,184 2,951,683 3,566,114 Nettogæld 1,71,866 2,33,68 2,538,915 1,765,483 Nettogæld/EBITDA 1.x 2.4x 1.9x 1.3x Operationelle nøgletal EUR mn E Q1' 13 Q2' 13 Q3' 13 Q4' 13E Omsætning Engineering & Construction 3,86,695 3,781, 4,89, 4,94, 1,376, 86, 1,72, 1,555, Concession 427, , 519, 626, 68, 168, 176, 17, Biofuels 2,224,97 2,138, 2,29, 2,379, 46, 578, 583, 462, EBITDA Engineering & Construction 53, , 86, 725, 148, 94, 135, 429, Concession 298, , 318, 49, 29, 111, 115, 63, Biofuels 273,412 91, 241, 156, 8, 33, 4, 16, 6

7 Udstedte EUR obligationer Anbefaling Obligation Rating Kurs YTW STW Fin. Gearing Just. Gearing ISIN Køb STOAU EUR 8.25% 27 N.A./BBB % x 2.9x XS Anbefaling Obligationsudstedelsen handler attraktivt i forhold til peers og markedet generelt. Vi ser Santos som en solid historie med en attraktiv kupon og et mindre kurspotentiale inden udstedelsens forventede indfrielse til kurs 1 i 217. Santos er et investment grade selskab som investor får adgang til via high yield hybrid udstedelsen. Virksomhedsprofil Santos er et ledende australsk olie- og gasselskab med aktiviteter i de større australske provinser og i det sydøstlige Asien. Selskabet efterforsker, udvikler og producerer olie og naturgas. 75% af produktionen er gas, 15% olie og resten er afledte produkter. Santos er ved at opbygge en international betydningsfuld LNG (flydende naturgas) forretning og forventes at blive en af de større aktører i Australien og Asien med adgang til nogle af de største ressourcer. Produktionen forventes øget med +8% for perioden , svarende til CAGR på 6%. Santos vil specielt fra være i stand til at forsyne Asien med LNG. Santos havde i 211 1% af omsætningen udenfor Australien heraf størstedelen i Indonesien og Vietnam. Omsætning fordelt på segmenter Finansielt overblik EUR mio. 21R 211R 212R 213R 214E Omsætning 2,228 2,53 3,223 3,62 4,25 EBITDA 1,388 1,841 1,679 1,769 2,4 EBITDA-margin 62.3% 72.8% 52.1% 49.1% 48.% Nettogæld -1, ,557 5,127 7,24 Just. Nettogæld -1, ,557 5,127 7,24 Reported gearing -.8x.x.9x 2.9x 3.4x Kurs- og spændudvikling 7% Spænd Kurs 12% 32% 49% Gas, ethanol & LNG Råolie Kondensvand LPG Styrker og Muligheder Santos' LNG forretningsområde vil nyde godt af høj vækst på energimarkederne i Asien. Langsigtede LNG kundekontrakter sikrer indtjening i årene fremover med oliepris som største usikkerhedsfaktor. Santos har langsigtede muligheder inden for skifergas. Gælden stiger , men er under kontrol og vil blive nedbragt betydeligt fra 215. Svagheder og Trusler LNG projekter gennemføres ikke til tiden og til de forventede omkostninger. Lavere Oliepris. Styrket AUD overfor USD. 7

8 Udløbsprofil Selskabsstruktur EUR min. 4, 3, Bank Export credit Senior Bond Hybrid Bank Loan: $1.725 secured revolver; $557 undrawn Santos Limited 1% 1% $1.397 Subordinated notes 2, $17 Senior 1, Bank Loan: $75 unsecured Santos Finance Limited unsecured medium term notes Kapitalstruktur Bilateral Bank Loan & Export Credit Agency Supported Facility: $3.35 revolver; $3.22 undrawn Controlled Entities/Subsidiaries $1.19 Longterm notes EUR mio. Udestående Fin. Gearing Likvider og likvide værdipapirer 644 Banklån 1,86.7x Senior Sikret Gæld - Senior Gæld 2, x Justeringer - Pay-In-Kind Nettogæld 5, x Finansielle nøgletal EUR mn E H1' 12 H1' 13 Omsætning 2,53. 3,223. 3,62. 4, EBITDA 1,841. 1,679. 1,769. 2, Just. EBITDA Overskud før skat 1, Ikke-likvide poster FFO 1,327. 1,59. 1,486. 1,926.3 Ændringen i driftskapital CFO 1,259. 1,84. 1,378. 1,95.9 Anlægsinvesteringer (Capex) -3,17. -3, ,9. -3,979.4 Netto opkøb/salg FCF -1, , , ,28.5 Rente Skat Finansieringsaktiviteter ,316. 2,28.5 Ændringen i Likvider Total gæld 3,261. 3,74. 5,771. 7,668.3 Likvider 3,33. 2, Nettogæld ,557. 5,127. 7,24.3 Nettogæld/EBITDA.x.9x 2.9x 3.4x Operationelle nøgletal E Q 1' 13 Q 2' 13 Q 3' 13 Q 4' 13E Produktion (mmboe) E Reserver (1 P) (mmboe) Reserver (2 P) (mmboe) 1,364 1,46 1,368 8

9 Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Herudover må virksomhedsobligationsanalytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dækker en analytiker ind for den ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretningsrejser o.l. så må denne ikke handle den pågældende virksomhedsobligation på dagen for publicering af analysen og dagen efter. Jyske Bank kan dog have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til det selskab, der analyseres. Analysen er ikke blevet forelagt selskabet forud for offentliggørelse. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: Jyske Banks virksomhedsobligationsanbefalinger - aktuel fordeling Fordeling af anbefalinger for virksomhedsobligationer (antal) STÆRKT KØB KØB HOLD SÆLG Finansielle modeller Jyske Bank modellerer den forventede udvikling for det analyserede selskabs resultatopgørelse og balance. Baseret herpå udregnes en række nøgletal for selskabet, som holdes op mod sammenlignelige selskaber og selskabets egen historik. Herfra udleder vi hvilket spænd obligationerne vil handle på fremover. Anbefalingen og kursmålet justeres endvidere for den forventede nyhedsstrøm og markedsstemning baseret på branchekendskab samt selskabsspecifikke forhold. Jyske Bank tager højde for den forventede udvikling i virksomhedsobligationsmarkedet, sektorer samt selskabsforhold i anbefalingerne. Risiko Investering i denne virksomhedsobligation er behæftet med risiko. Risikoen kan direkte måles via det spænd obligationen handler til ifht. en risikofri investering med samme løbetid. Spændet afspejler bl.a. konkurssandsynligheden, recovery rate og likviditeten i virksomhedsobligationen. Bevægelser i kreditmarkedet, sektoren og/eller nyhedsstrøm mv. om selskabet kan påvirke kursdannelsen på obligationen. Se analysens forside for vores syn på risikoen for virksomhedsobligationen. Risikoen på virksomhedsobligationen angives som henholdsvis Meget Lav, Lav, Mellem, Høj eller Meget Høj og er relativ til High Yield marked for virksomhedsobligationer. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende. Handles virksomhedsobligationen i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko. 9

10 Opdatering af analysen Den planlagte opdatering af analysen følger regnskabsmeddelelser fra selskabet. Der ud over kan der udarbejdes temaanalyser specifikt for selskabet eller i sammenhænge, hvor selskabet indgår i temaanalysen. Disse analyser udgives på ad hoc basis. Se forsiden for dato for analysens første offentliggørelse. De oplyste kurser er de seneste kurser stillet af Jyske Bank før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Anbefalingsbegreber Vores anbefalinger er relative til markedsudviklingen og bliver bestemt ud fra en vurdering af det forventede afkast indenfor de kommende 12 mdr. Ved en Køb anbefaling eller en Stærkt Køb anbefaling forventer vi, at en investering i obligationen giver et bedre afkast end virksomhedsobligationsmarkedet generelt. Omvendt forventer vi, at en investering i obligationen giver et dårligere afkast end virksomhedsobligationsmarkedet generelt ved en SÆLG anbefaling. Da vores anbefalinger er relative og risikojusterede, er det muligt at sammenligne vores anbefalinger på tværs af sektorer og risikoklasser. Endvidere er potentialet også angivet absolut via vores afkastmål. De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at obligationen vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering. Investeringscenter Nord Toldbod Plads 1 9 Aalborg Tlf: Investeringscenter Midtvest St. Torv 1 75 Holstebro Tlf: Investeringscenter Sydvest Torvet Esbjerg Tlf: Investeringscenter Østjylland Østergade 4 8 Århus C Tlf: Investeringscenter København Vesterbrogade København V Tlf: Investeringscenter Sjælland Nørregade 6 41 Ringsted Tlf: Investeringscenter Fyn Mageløs 8 51 Odense C Tlf: Investeringscenter Silkeborg Vestergade Silkeborg Tlf: Investeringscenter Trekantsområdet Hjulmagervej 8 F 71 Vejle Tlf: Jyske Bank (Schweiz) AG Tlf: Berben s Effectenkantoor B.V. Tlf: +31 () PBC Hamburg Tlf: Jyske Bank (France) Tlf : Jyske Bank (Gibraltar) Ltd Private Banking Copenhagen (PBC) Tlf:

Solidt kvartal. Bombardier - Køb. Fremgang i både omsætning og indtjening. CAPEX lidt lavere, men fortsat på et højt niveau

Solidt kvartal. Bombardier - Køb. Fremgang i både omsætning og indtjening. CAPEX lidt lavere, men fortsat på et højt niveau Bombardier - Køb Solidt kvartal Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 12

Jyske Foretrukne: uge 12 Jyske Foretrukne: uge 12 Der er ingen ændringer til Jyske Foretrukne i denne uge, idet vi fortsat ser gode muligheder i Ontex, Bombardier, Abengoa og Santos. SELSKABSANBEFALING: BOMBARDIER Det er vores

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 20

Jyske Foretrukne: uge 20 Jyske Foretrukne: uge 2 Vi ser fortsat gode muligheder i Numericable, Bombardier, Abengoa og Santos. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på en fundamental tilgang. Jyske Foretrukne er IKKE en modelportefølje,

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 26

Jyske Foretrukne: uge 26 Jyske Foretrukne: uge 26 Vi ser fortsat gode muligheder i Numericable, Bombardier, Abengoa og Santos. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på en fundamental tilgang. Jyske Foretrukne er IKKE en modelportefølje,

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 25

Jyske Foretrukne: uge 25 Jyske Foretrukne: uge 25 Vi ser fortsat gode muligheder i Numericable, Bombardier, Abengoa og Santos. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på en fundamental tilgang. Jyske Foretrukne er IKKE en modelportefølje,

Læs mere

Skuffende regnskab. Bombardier - Hold

Skuffende regnskab. Bombardier - Hold Bombardier - Hold Skuffende regnskab Bombardiers regnskab for Q4 2013 var skuffende med EBIT-marginen under fortsat pres. Derudover sænker selskabets også guidance for 2014. Som vi har ventet igennem længere

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 15

Jyske Foretrukne: uge 15 Jyske Foretrukne: uge 15 Der er ingen ændringer til Jyske Foretrukne i denne uge, idet vi fortsat ser gode muligheder i Ontex, Bombardier, Abengoa og Santos. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på

Læs mere

Outperformance Vi anbefaler stadig Køb

Outperformance Vi anbefaler stadig Køb Numericable - Køb Outperformance Vi anbefaler stadig Køb Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til

Læs mere

Det er gået for stærkt

Det er gået for stærkt Credit Outlook Europæisk High Yield Det er gået for stærkt Vi nærmer os slutningen af Q1 14 og kan konstatere at investorer har haft en god start på året med kreditspænd, der er kørt ind med 40 bp. og

Læs mere

Køb Wind s 2020 senior sikret obligation

Køb Wind s 2020 senior sikret obligation Wind - Køb Køb Wind s 2020 senior sikret obligation Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG

Læs mere

Jyske Foretrukne, I denne uge udskiftes Kerling 10,625 % 2017 med Ontex 9 % 2019. Vi ser fortsat gode muligheder i Frigoglass, Abengoa og Santos.

Jyske Foretrukne, I denne uge udskiftes Kerling 10,625 % 2017 med Ontex 9 % 2019. Vi ser fortsat gode muligheder i Frigoglass, Abengoa og Santos. Jyske Foretrukne, I denne uge udskiftes Kerling 1,625 % 217 med Ontex 9 % 219. Vi ser fortsat gode muligheder i Frigoglass, Abengoa og Santos. SELSKABSANBEFALING: ONTEX I denne uge skifter vi Kerling 1,625%@217

Læs mere

Jyske Foretrukne uge 8

Jyske Foretrukne uge 8 Jyske Foretrukne uge 8 Der er ingen ændringer til Jyske Foretrukne i denne uge, hvorfor vi fortsat ser gode muligheder i Ontex, Frigoglass, Abengoa og Santos. STRATEGI Vi har i løbet af de sidste 14 dage

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 29

Jyske Foretrukne: uge 29 Jyske Foretrukne: uge 29 Vi ser fortsat gode muligheder i Univeg, Bombardier, Abengoa og Santos. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på en fundamental tilgang. Jyske Foretrukne er IKKE en modelportefølje,

Læs mere

Fokus på landbrug - nylige prisfald

Fokus på landbrug - nylige prisfald DEN DANSKE BANKSEKTOR Fokus på landbrug - nylige prisfald "En perfekt storm" Fra 2009 til foråret 2014 så vi stigende mælkepriser - men fra juni 2014 til oktober 2014 har vi set et markant prisfald fra

Læs mere

Stabil udvikling. Securitas Direct Verisure - Køb

Stabil udvikling. Securitas Direct Verisure - Køb 02-2012 04-2012 06-2012 08-2012 10-2012 12-2012 02-2013 04-2013 06-2013 13.08.2013 Securitas Direct Verisure - Køb Stabil udvikling Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale,

Læs mere

Modvind som forventet

Modvind som forventet Wind Modvind som forventet Wind er presset af roaming, men fortsætter med at outperforme deres konkurrenter operationelt. Det er stadig vores forventning at Vimpelcom i løbet af 2H 13 vil tage de første

Læs mere

Fortsat fremgang. Securitas Direct / Verisure - Køb. Vi ændrer anbefalingen til Køb fra Hold i forventning om en førtidsindfrielse i 2015

Fortsat fremgang. Securitas Direct / Verisure - Køb. Vi ændrer anbefalingen til Køb fra Hold i forventning om en førtidsindfrielse i 2015 27.11.214 Securitas Direct / Verisure - Køb Fortsat fremgang Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering

Læs mere

Vi ændrer Ardagh til Salg

Vi ændrer Ardagh til Salg Ardagh Packaging Vi ændrer Ardagh til Salg Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som

Læs mere

Tysk effektivitet. Figur 1 Omsætningsudvikling per kvartal (WEPA & JM) WEPA - Køb

Tysk effektivitet. Figur 1 Omsætningsudvikling per kvartal (WEPA & JM) WEPA - Køb WEPA - Køb Tysk effektivitet Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt

Læs mere

SFR køb godkendt. Numericable - Køb

SFR køb godkendt. Numericable - Køb Numericable - Køb SFR køb godkendt Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt

Læs mere

Solvay Vi optager dækning af ny hybrid

Solvay Vi optager dækning af ny hybrid 6.375% 2016 5.425% 2023 02.07.2014 Solvay Stærkt Køb Solvay Vi optager dækning af ny hybrid Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant(V). Jyske Kvant (V) er en model, som giver virksomhedsobligationer

Læs mere

Vi anbefaler salg af Bombardier EUR 2021

Vi anbefaler salg af Bombardier EUR 2021 11-2010 05-2011 11-2011 05-2012 11-2012 05-2013 29.10.2013 Bombardier Vi anbefaler salg af Bombardier EUR 2021 Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør

Læs mere

God start på året. Securitas Direct - Hold. Kontrolleret vækst på tværs af organisationen. Stigende installationsomkostninger pr.

God start på året. Securitas Direct - Hold. Kontrolleret vækst på tværs af organisationen. Stigende installationsomkostninger pr. 3.6.21 Securitas Direct - Hold God start på året Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil

Læs mere

Fokus på omkostningsreducering

Fokus på omkostningsreducering 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 1-13 1-1 -1 7..1 Best Buy Inc - Køb Fokus på omkostningsreducering bærer frugt Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant(V). Jyske Kvant (V) er en model, som giver virksomhedsobligationer

Læs mere

Q1 2014 hovedtal som forventet

Q1 2014 hovedtal som forventet Wind - Køb Q1 2014 hovedtal som forventet Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som

Læs mere

Indtjeningsfremgang. Ikke opdateret. Dong Energy Køb. Men fortsat underskud som følge af nedskrivninger 5.5% 3005

Indtjeningsfremgang. Ikke opdateret. Dong Energy Køb. Men fortsat underskud som følge af nedskrivninger 5.5% 3005 7-213 8-213 9-213 1-213 11-213 12-213 1-214 5.2.214 Dong Energy Køb Indtjeningsfremgang Dette er et komplekst produkt Men fortsat underskud som følge af nedskrivninger Dong Energy har til morgen offentliggjort

Læs mere

High Yield HighLights Uge 15

High Yield HighLights Uge 15 High Yield HighLights Uge 15 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: Index 25% 20% 15% High Yield Return - Yearly performace 2010 2011 2012 2013 - Ontex IV Vi optager dækning

Læs mere

Fortsat udfordrende. Svagt cash flow men fremgang i omsætning og indtjening

Fortsat udfordrende. Svagt cash flow men fremgang i omsætning og indtjening Anbefalinger: HOLD: 8,5% 2016 Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt

Læs mere

Regnskabet rykker ikke ved vores anbefaling

Regnskabet rykker ikke ved vores anbefaling Reynolds Regnskabet rykker ikke ved vores anbefaling Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG

Læs mere

Stabil vækst. Securitas Direct - Hold. Fremgang i både omsætning og indtjening

Stabil vækst. Securitas Direct - Hold. Fremgang i både omsætning og indtjening 26.8.214 Securitas Direct - Hold Stabil vækst Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi

Læs mere

Q3 14: Et blandet billede

Q3 14: Et blandet billede 12.11.214 Wind - Køb Q3 14: Et blandet billede Wind har offentliggjort nøgletal for 3. kvartal, som viser et stadig svært mobilmarked dog med flere lyspunkter i dataforretningen. Omsætningen falder med

Læs mere

Sælg Eco-Bat, da de dårlige takter forsætter på ubestemt tid.

Sælg Eco-Bat, da de dårlige takter forsætter på ubestemt tid. Eco-Bat Technologies LTD - Sælg Sælg Eco-Bat, da de dårlige takter forsætter på ubestemt tid. Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling.

Læs mere

High Yield HighLights Uge 17

High Yield HighLights Uge 17 High Yield HighLights Uge 17 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: - Dong: Q1 regnskab - CEDC: Stopper dækning Index 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% High Yield Return - Yearly

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 38

Jyske Foretrukne: uge 38 Jyske Foretrukne: uge 38 Jyske Foretrukne inkluderer igen i denne uge Numericable, Univeg, Rexam og Abengoa. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på en fundamental tilgang. Jyske Foretrukne er IKKE

Læs mere

Jyske Foretrukne uge 9

Jyske Foretrukne uge 9 Jyske Foretrukne uge 9 Der er ingen ændringer til Jyske Foretrukne i denne uge, hvorfor vi fortsat ser gode muligheder i Ontex, Frigoglass, Abengoa og Santos. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på

Læs mere

Regnskab på niveau med forventningerne

Regnskab på niveau med forventningerne -13 5-13 -13 7-13 -13 9-13 1-13 11-13 1-13 1-1 -1 3-1 -1 1.5.1 Barrick Gold - Køb Regnskab på niveau med forventningerne Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant(V). Jyske Kvant (V) er en model,

Læs mere

Julesalget skuffer. Best Buy Inc Stærkt Køb

Julesalget skuffer. Best Buy Inc Stærkt Køb Best Buy Inc Stærkt Køb Julesalget skuffer Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant(V). Jyske Kvant (V) er en model, som giver virksomhedsobligationer karakter på baggrund af en lang række faktorer.

Læs mere

Et robust tredje kvartalsregnskab

Et robust tredje kvartalsregnskab Refresco Et robust tredje kvartalsregnskab Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som

Læs mere

Det er tid til at sælge

Det er tid til at sælge Anbefalinger: SELL: 1% 216 Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt stoppe

Læs mere

Wind nedgraderet af S&P. Investment case 11,75% 2017 Wind kreditspænd er afhængig af udviklingen på italienske

Wind nedgraderet af S&P. Investment case 11,75% 2017 Wind kreditspænd er afhængig af udviklingen på italienske Anbefalinger: HOLD: 11.75% 2017 HOLD: $ 11.75 % 2017 HOLD: 7.375% 2018 HOLD: 7.25 % 2018 Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling.

Læs mere

NRI under pres. Møde med adm. direktør og kreditdirektør SYDBANK - REDUCER

NRI under pres. Møde med adm. direktør og kreditdirektør SYDBANK - REDUCER SYDBANK - REDUCER NRI under pres Møde med adm. direktør og kreditdirektør I fredags mødtes vi med den adm. direktør og kreditdirektøren, der bekræftede vores bekymringer over Sydbanks evne til at skabe

Læs mere

Jyske Foretrukne: uge 44

Jyske Foretrukne: uge 44 Jyske Foretrukne: uge 44 Vi tilføjer Ineos til Jyske Foretrukne i stedet for Numericable. Univeg, Rexam og Abengoa forbliver i porteføljen. Jyske Foretrukne selskaberne er baseret på en fundamental tilgang.

Læs mere

High Yield HighLights Uge 22

High Yield HighLights Uge 22 High Yield HighLights Uge 22 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: - Eco-Bat: Nyt selskab - Bombardier: Lander tre store ordrer - Kion: Mulig opgradering - Kerling: S&P ændrer

Læs mere

Q2 14 regnskab viser Numericable kører med høj hastighed

Q2 14 regnskab viser Numericable kører med høj hastighed Numericable Stærkt Køb Q2 14 regnskab viser Numericable kører med høj hastighed Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved

Læs mere

Farvel til Total TOTAL SA SÆLG FØR KØB. Farvel til Total: Vi sænker anbefalingen til Sælg og ophører samtidig analysedækningen af Total.

Farvel til Total TOTAL SA SÆLG FØR KØB. Farvel til Total: Vi sænker anbefalingen til Sælg og ophører samtidig analysedækningen af Total. TOTAL SA SÆLG FØR KØB Farvel til Total Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem udregner

Læs mere

High Yield HighLights Uge 14

High Yield HighLights Uge 14 High Yield HighLights Uge 14 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: - S&P ændringer til hybrid udstedelser Dong og Santos - ISS - omlægning af gælden - Verisure Optager dækning

Læs mere

Pilen peger i den rigtige retning

Pilen peger i den rigtige retning - - 7-8- 9- - - - - - - - -.. Nokia Stærkt Køb Pilen peger i den rigtige retning Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant(V). Jyske Kvant (V) er en model, som giver virksomhedsobligationer karakter

Læs mere

Jyske Foretrukne, SELSKABSANBEFALING: KERLING SELSKABSANBEFALING: FRIGOGLASS

Jyske Foretrukne, SELSKABSANBEFALING: KERLING SELSKABSANBEFALING: FRIGOGLASS Jyske Foretrukne, Vi lancerer Jyske Foretrukne, der er indeholder de udstedelser, hvor vi i øjeblikket ser de bedste muligheder for afkast i forhold til risikoen. På listen debuterer Kerling, Frigoglass,

Læs mere

Issue 4.625% 2015 Recommendation

Issue 4.625% 2015 Recommendation Virksomhedsobligationer Investment Grade Research Basic Industry 27.11.212 Anbefalinger: BUY: 4.625% 215 Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør

Læs mere

Travis har bygget et solidt fundament

Travis har bygget et solidt fundament Travis Perkins - Stærkt Køb Travis har bygget et solidt fundament Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant (V). Jyske Kvant (V) er en model, som giver virksomhedsobligationer karakter på baggrund

Læs mere

Q3 viser fremgang. Europcar - Hold. Fortsat forbedring af lønsomheden

Q3 viser fremgang. Europcar - Hold. Fortsat forbedring af lønsomheden Europcar - Hold Q3 viser fremgang Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt

Læs mere

Prognose i den lave ende af intervallet

Prognose i den lave ende af intervallet FLSMIDTH KØB Prognose i den lave ende af intervallet Dette er et ikkekomplekst produkt. FLSmidth leverede et svagere end forventet regnskab for 1. kvartal 2013 med en EBITA, der var 40 % under forventningerne.

Læs mere

Bedre volumen men containeropsvinget stadig langt væk

Bedre volumen men containeropsvinget stadig langt væk A. P. MØLLER - SÆLG Bedre volumen men containeropsvinget stadig langt væk Vi fastholder vores forsigtige holdning: Maersk-aktien er steget pga. 1) den generelle stigning i de cykliske aktier, som kan stoppe

Læs mere

Azteca udsender positive signaler

Azteca udsender positive signaler Azteca - Køb Azteca udsender positive signaler Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant (V). Jyske Kvant (V) er en model, som giver virksomhedsobligationer karakter på baggrund af en lang række

Læs mere

Guldvinder. Barrick Gold - Køb

Guldvinder. Barrick Gold - Køb .. Barrick Gold - Køb Guldvinder Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Kvant(V). Jyske Kvant (V) er en model, som giver virksomhedsobligationer karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem

Læs mere

Svage tal. Vi fastholder KØB. Novo reducerer omsætningsestimat. Telekonference kl. 13.00 CET NOVO NORDISK - KØB

Svage tal. Vi fastholder KØB. Novo reducerer omsætningsestimat. Telekonference kl. 13.00 CET NOVO NORDISK - KØB 1.5.214 NOVO NORDISK - KØB Svage tal Vi fastholder KØB Novo Nordisk leverede en omsætning for 1. kvartal '14 på DKK 2.3 mia. (+1,8 %), hvilket var under både vores estimat og konsensus på DKK 2,9 mia.

Læs mere

USA: Hvad bremser opsvinget?

USA: Hvad bremser opsvinget? USA: Hvad bremser opsvinget? Opdatering efter BNP for 2. kvartal 2013 Side 1/10 USA: Hvad bremser opsvinget? Her 5 år inde i opsvinget kigger vi på, hvad der har bremset opsvinget Opsving har været ganske

Læs mere

Certifikater. - En investeringsmulighed i Jyske Bank. V/Martin Munk Jyske Markets

Certifikater. - En investeringsmulighed i Jyske Bank. V/Martin Munk Jyske Markets Certifikater - En investeringsmulighed i Jyske Bank V/Martin Munk Jyske Markets 1 Hvem udsteder Certifikaterne? Jyske Bank arbejder sammen med RBS på certifikatområdet i Danmark. RBS er verdens førende

Læs mere

2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast

2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast TRYG - KØB 2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast Udfordrende svensk marked Trygs regnskab for 2. kvartal '14 offentliggøres d. 10. juli kl. 07.30. 1) Præmieindtægter: Vi forventer, at

Læs mere

Vi forventer stadig call

Vi forventer stadig call Anbefalinger: HOLD: 4,91% Perpetual SELL: 9% Perpetual Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Christian Hede +45 89 89 7 41 christan.hede@jyskebank. dk Vi forventer stadig call Ingen

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

2. kvartal 2014 - fokus på effektiviseringsprogrammet

2. kvartal 2014 - fokus på effektiviseringsprogrammet NORDEA - KØB 2. kvartal 2014 - fokus på effektiviseringsprogrammet Mere indsigt i effektiviseringsprogrammet Nordea offentliggør sin rapport for 2. kvartal 2014 d. 17. juli kl. 07.00. 1) Effektiviseringsprogram:

Læs mere

Værdireguleringer koster

Værdireguleringer koster Nykredit - Hold Værdireguleringer koster Dette er et komplekst produkt Tilfredsstillende regnskab fra Nykredit, der er ramt af de faldende renteniveauer. Vi fastholder vores nuværende Hold anbefaling på

Læs mere

Udsigt: en æble-ryster

Udsigt: en æble-ryster AKTIESTRATEGI Udsigt: en æble-ryster Dette er et ikkekomplekst produkt I vejrmæssig henseende kalder man tidlige efterårsstorme for en æbleryster. Det betegner faktisk også meget godt, hvad vores indikatorer

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

På pladserne, færdige, løb!

På pladserne, færdige, løb! NOVO NORDISK - KØB På pladserne, færdige, løb! Vi gentager KØB Novo Nordisk leverede et regnskab for 3. kvartal '14, der viste en stærk udvikling i diabetesdivisionen. Den var drevet af en stærk vækst

Læs mere

Vendingen er intakt, men ikke overbevisende

Vendingen er intakt, men ikke overbevisende Vendingen er intakt, men ikke overbevisende Vi giver her en kort oversigt over den seneste måneds udvikling i de vigtigste nøgletal for dansk økonomi. De danske nøgletal giver fortsat et indtryk af, at

Læs mere

Fokus på de sædvanlige mistænkte Vi gentager vores salgsanbefaling forud for rapporten for 2. kvartal 2014

Fokus på de sædvanlige mistænkte Vi gentager vores salgsanbefaling forud for rapporten for 2. kvartal 2014 9.7.214 H. LUNDBECK - SÆLG Fokus på de sædvanlige mistænkte Vi gentager vores salgsanbefaling forud for rapporten for 2. kvartal 214 H. Lundbeck aflægger sit regnskab for 2. kvartal '14 den 7. august.

Læs mere

Kan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster

Kan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster USA: Kan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk k k Side 1/9 Rentestigning: hvad skal vi holde øje med? Den 10-årige åi rente

Læs mere

Forløber som planlagt

Forløber som planlagt 29.8.214 BAVARIAN NORDIC - KØB Forløber som planlagt Vi gentager KØB Efter aflæggelsen af regnskabet for 2. kvartal 214, som afslørede få nyheder som forventet, har vi ikke foretaget ændringer af vores

Læs mere

Goodwill-nedskrivning på DKK 9 mia. - nominel udbytteprocent uændret!

Goodwill-nedskrivning på DKK 9 mia. - nominel udbytteprocent uændret! DANSKE BANK STÆRKT KØB Goodwill-nedskrivning på DKK 9 mia. - nominel udbytteprocent uændret! Forventede nedskrivninger på DKK 9 mia.: Danske Bank forventer en nedskrivning på goodwill på DKK 9 mia. i årsregnskabet

Læs mere

Jyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK93

Jyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK93 -7- Jyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK9 Det foreløbige udtræk ligger noget højere for oktober en i forhold til de seneste er (se figur ). Vi er nu på 9, mia. DKK i udtræk, hvilket mere end dobbelt

Læs mere

Beskeden 2014 prognose

Beskeden 2014 prognose A. P. MØLLER - SÆLG Beskeden 2014 prognose Indikationer om fornyet pres på rater Vi nedjusterer vores estimater en smule Vi fandt ikke noget i 2013 regnskabet, der forklarer hvorfor Mærsk aktien har været

Læs mere

Fremtiden ser lysere ud

Fremtiden ser lysere ud 24.1.214 NOVOZYMES - KØB Fremtiden ser lysere ud Vi fastholder vores KØB-anbefaling og løfter vores kursmål til DKK 3 (27) Novozymes leverede et stærkt kvartalsregnskab med både omsætningen og indtjeningen

Læs mere

USA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014

USA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014 USA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014 Hvis du har spm eller kommentarer, kontakt: Kim Fæster Jyske Bank 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk Side 1/8 Privatforbruget siden opsvinget Som vi konstaterede

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Skuffende vækstmomentum

Skuffende vækstmomentum WILLIAM DEMANT - REDUCER Skuffende vækstmomentum Dette er et ikkekomplekst produkt. Vi nedjusterer vores anbefaling til REDUCER efter aflæggelsen af regnskabet, da vi ikke længere har tillid til, at William

Læs mere

Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland

Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten

Læs mere

3. kvartal '14 - positiv trend på næsten alle poster

3. kvartal '14 - positiv trend på næsten alle poster DANSKE BANK STÆRKT KØB 3. kvartal '14 - positiv trend på næsten alle poster C&I justering af forretningsmodellen på vej! Samlede indtægter: Vi ser en positiv trend - mest markant indenfor nettogebyrindtægterne

Læs mere

Fortsat Køb på Tier 1 udstedelser

Fortsat Køb på Tier 1 udstedelser Danske Bank - Køb Fortsat Køb på Tier 1 udstedelser efter regnskab Dette er et komplekst produkt Danske banks regnskab er godkendt, hvor den eneste negative udvikling var i handelsindtægterne. Vores anbefaling

Læs mere

High Yield HighLights Uge 16

High Yield HighLights Uge 16 High Yield HighLights Uge 16 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: - Levi s Vi ændrer anbefaling fra Køb til Hold. - Vestas Nedjustering til Hold. - Ineos Trading Statement

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Ontex leverer et endnu et solidt regnskab

Ontex leverer et endnu et solidt regnskab Ontex IV - Hold Ontex leverer et endnu et solidt regnskab Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til

Læs mere

Solidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering

Solidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering VESTAS - KØB Solidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering Vi fastholder KØB af Vestas op til regnskabet for 3. kvartal '14 på trods af finansiel uro på markederne, som har påvirket aktien markant.

Læs mere

Intakt investeringscase med høj rente

Intakt investeringscase med høj rente Univeg - Køb Intakt investeringscase med høj rente Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil

Læs mere

Fastholder Køb på Numericable op til regnskab

Fastholder Køb på Numericable op til regnskab 02-2012 03-2012 04-2012 05-2012 06-2012 07-2012 08-2012 09-2012 10-2012 17.05.2013 Numericable Fastholder Køb på Numericable op til regnskab Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet

Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet Der vil i dag være fokus på antallet af jobåbninger i USA, som er en af Yellens favorit-indikatorer for arbejdsmarkedet. Men ellers byder dagen ikke

Læs mere

SAAB vinder duel i Brasilien

SAAB vinder duel i Brasilien SAAB - STÆRKT KØB SAAB vinder duel i Brasilien Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem

Læs mere

Fortsat momentum og medvind fra Nets-salget

Fortsat momentum og medvind fra Nets-salget DANSKE BANK STÆRKT KØB Fortsat momentum og medvind fra Nets-salget Laver handelsindtægter blev opvejet af salget af Nets Danske Bank leverede et nettoresultat for 2. kvartal på DKK 4.47 mio. mod DKK 2.811

Læs mere

Rusland: Fortsat svage vækstsignaler

Rusland: Fortsat svage vækstsignaler Rusland: Fortsat svage vækstsignaler Russisk økonomi viser tegn på stagnation med de seneste nøgletal, der peger på fortsat svag vækst og en relativ høj inflation. Med den svage udgang på 01 og indledning

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Gode salgstal for 4. kvt.

Gode salgstal for 4. kvt. CARREFOUR - STÆRKT KØB Gode salgstal for 4. kvt. Dette er en case anbefaling. Vi har dækning af selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Herefter stopper vi som

Læs mere

Eksponering mod Rusland og valutaeffekter

Eksponering mod Rusland og valutaeffekter NORDEA - STÆRKT KØB Eksponering mod Rusland og valutaeffekter Olie-og rubelbevægelser påvirker Ruslands økonomi: Siden starten af 4. kvartal er olieprisen og rublen faldet markant. Olieprisen er faldet

Læs mere

Renteprognose juli 2015

Renteprognose juli 2015 Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket

Læs mere

Sæsonmæssig svag ordreindgang, men markedsandel intakt

Sæsonmæssig svag ordreindgang, men markedsandel intakt VESTAS - KØB Sæsonmæssig svag ordreindgang, men markedsandel intakt Vi fastholder KØB: Vi fastholder vores KØB-anbefaling på Vestas, da vi er fortrøstningsfulde mht. Vestas' evne til at genrejse marginerne

Læs mere

ENDNU EN OVERSKRIDELSE AF KONSENSUS VENTER

ENDNU EN OVERSKRIDELSE AF KONSENSUS VENTER PANDORA - KØB ENDNU EN OVERSKRIDELSE AF KONSENSUS VENTER Dette er et ikkekomplekst produkt. Risikoen er på op-siden: Vi har på den hårde måde lært, at det at foretage skøn om fremtiden er meget svært.

Læs mere