Delårsrapport 1. kvartal 2008

Transkript

1 OMX Den Nordiske Børs København Nikolaj Plads København K Meddelelse nr maj 2008 Delårsrapport 1. kvartal 2008 Første kvartal i hovedpunkter Periodens resultat for 1. kvartal blev USD 200 mio. Resultatet er 48% højere end samme periode sidste år. Nettoresultatet på omregnet DKK 997 mio. svarer til en indtjening på DKK 24 pr. aktie mod DKK 18 i 1. kvartal EBITDA for 1. kvartal steg 38% til USD 121 mio. Stigningen skyldes betydelig højere aktivitet i tørlastafdelingen med 41% flere skibsdage, der blev beskæftiget til højere fragtrater. Tankafdelingens EBITDA faldt som følge af et svagere spotmarked. Sammenlignet med 4. kvartal 2007 faldt EBITDA som ventet med 42% på grund af et volatilt tørlastmarked og et faldende produkttankmarked, som ramte de af Rederiets skibe, der opererede i spotmarkedet. Efter kvartalets afslutning er fragtraterne i begge segmenter steget markant, både i spotmarkedet og i særdeleshed i tørlast også i periodemarkedet. Rederiets drift genererede i 1. kvartal et positivt cashflow på USD 117 mio. Den aktive flåde talte ved kvartalets afslutning 212 skibe, og antallet af skibe til levering var 90. Primo maj var 80% af årets kendte kapacitet i tørlastafdelingen og 34% af den kendte kapacitet i tankafdelingen afdækket. For 2009 var afdækningen 50% i tørlastafdelingen og 11% i tankafdelingen. Rederiets samlede teoretiske Net Asset Value (inklusive værdien af certepartier med købs- eller forlængelsesoption) estimeres ved udgangen af perioden til DKK 659 pr. aktie. NORDEN fastholder de tidligere udmeldte forventninger til resultatet på EBITDA- og EBIT-niveau, men opjusterer det forventede årsresultat for 2008 til at blive i niveauet USD mio. inklusive realiserede avancer fra salg af skibe på USD 265 mio. og en dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -21 mio. Opjusteringen på USD 15 mio. er af ren finansiel karakter og skyldes kurssikring af det udbetalte udbytte. Mogens Hugo Bestyrelsesformand Carsten Mortensen Adm. direktør NORDEN afholder i dag kl (CET) et informationsmøde på adressen Amaliegade 49, 1256 København K, hvor adm. direktør Carsten Mortensen og direktør Ivar H. Myklebust gennemgår 1. kvartal og forventningerne til hele året. Kl (CET) afholdes ligeledes en telekonference. Danske deltagere skal senest kl (CET) ringe på telefon , mens internationale deltagere skal ringe på eller inden kl (CET). Telekonferencen kan også følges live på hjemmesiden hvor den tilhørende præsentation også er tilgængelig. Yderligere oplysninger: Adm. direktør Carsten Mortensen, telefon DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, CVR-NR /23

2 Indholdsfortegnelse Side Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen 3 DELÅRSBERETNING Kommentarer til periodens udvikling for koncernen 4 Aktivitet og indtjening 4 Pengestrømme 4 Egenkapitalen 4 Nettoforpligtelser 4 Flådens udvikling og værdier 5 Teoretisk værdi af købsoptioner 6 Aktien 6 Andre væsentlige begivenheder 7 Segmentoplysninger 8 Tørlast 9 Markedsudvikling 9 Finansielle resultater 9 Forretningsudvikling 10 Tank 11 Markedsudvikling 11 Finansielle resultater 11 Forretningsudvikling 11 Forventninger 12 Forventninger til Koncernen 12 Tørlast 12 Tank 12 DELÅRSREGNSKAB 1. KVARTAL KONCERNEN Ledelsespåtegning 14 Resultatopgørelse 15 Resultatopgørelse pr. kvartal 16 Balance 17 Pengestrømsopgørelse 18 Egenkapitalopgørelse 19 Noter 21 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 2/23

3 Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen Hovedtal i USD /1-31/ /1-31/3 Ændring 1. kvt /1-31/12 RESULTATOPGØRELSEN Fragtindtægter (omsætning) % Omkostninger % Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) % Salgsavancer skibe m.v % Afskrivninger % Resultatandele af joint ventures % Resultat af primær drift (EBIT) % Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter % Finans netto % Resultat før skat % Periodens resultat % Periodens resultat for aktionærerne i NORDEN % BALANCE Langfristede aktiver % Aktiver i alt % Egenkapital (inklusive minoritetsinteresser) % Langfristede forpligtelser % Kortfristede forpligtelser % Investeret kapital % Netto rentebærende gæld % PENGESTRØMME Fra driftsaktiviteter % Fra investeringer, herunder skibe % Fra finansieringsaktiviteter % Periodens likviditetsændring % KURS- OG REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Antal aktier á DKK 1 (ekskl. egne aktier) % Indtjening pr. aktie (EPS) (DKK) 4,8 (24) 3,1 (18) 52% 16,6 (91) Udvandet indtjening pr. aktie (udvandet EPS) (DKK) 4,8 (24) 3,1 (18) 53% 16,4 (89) Indre værdi pr. aktie (ekskl. egne aktier) (DKK 1) ) 36 (169) 20 (109) 84% 31 (159) Soliditet 88,4% 82,9% 7% 81,5% Aktiekurs ultimo perioden, DKK % 564 Kurs/indre værdi 3,10 2,50 24% 3,55 Net Asset Value pr. aktie ekskl. købsoptioner på skibe (DKK 1) ) 64,3 (303) 31,6 (177) 103% 57,3 (291) Teoretisk Net Asset Value pr. aktie 2) (DKK 1) ) 140 (659) 66 (371) 111% 121 (614) USD-kurs, ultimo perioden 471,59 559,45-16% 507,53 USD-kurs, gennemsnit 498,21 568,70-12% 544,56 1) Omregnet til USD/DKK-kursen ultimo perioden. 2) Det skal bemærkes, at beregningen er forbundet med betydelig usikkerhed. Se afsnittet "Flådens udvikling og værdier" for en nærmere omtale af beregningsmodel og forudsætninger. De anførte nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger & Nøgletal 2005 undtagen Teoretisk Net Asset Value, der ikke er defineret heri. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 3/23

4 Kommentarer til periodens udvikling for koncernen Aktivitet og indtjening Rederiets fragtindtægter (omsætning) var i 1. kvartal på USD mio., hvilket er en stigning på 122% i forhold til samme periode sidste år. Stigningen kan primært tilskrives højere fragtrater i tørlastsegmentet og flere skibsdage i såvel tank- som tørlastsegmentet. Resultatet før afskrivninger og salgsavancer (EBITDA) var USD 121 mio. i 1. kvartal (1. kvartal 2007: USD 88 mio.). EBITDAmarginen for perioden udgjorde 11% (18%). Resultatet af primær drift (EBIT) blev USD 170 mio. (USD 151 mio.), hvoraf avancer fra salg af skibe udgjorde USD 55 mio. (USD 68 mio.). Finansielle poster udgør netto USD 33 mio. Heri indgår urealiserede valutakursgevinster på USD 20 mio. i tilknytning til koncernens afdækning af USD/DKK-kursrisikoen vedrørende udbytte for 2007 på DKK 1,5 mia., som blev udbetalt den 29. april Afdækningen er sket som led i NORDENs finansielle politik om afdækning af væsentlige finansielle risici. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter udgjorde netto USD 1 mio. (USD -8 mio.), som primært vedrører FFA'ere og bunkerhedging. Se regnskabsnote 2 for en nærmere specifikation. vis USD -65 mio. (USD 75 mio.) og USD -18 mio. (USD -51 mio.). Investeringsaktiviteten vedrører primært investering i skibe og nybygninger på USD -165 mio. og provenu fra salg af skibe på USD 109 mio. Finansieringsaktiviteten vedrører primært køb af egne aktier på USD -15 mio. Egenkapitalen Rederiets egenkapital udgjorde USD mio. ved udgangen af kvartalet og er således øget med USD 193 mio. i perioden. Udviklingen i egenkapitalen siden årets begyndelse skyldes primært periodens resultat på USD 200 mio., køb af egne aktier på USD -15 mio. samt dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter på USD 7 mio. indregnet over egenkapitalen. Nettoforpligtelser Rederiets samlede nettoforpligtelser var ved udgangen af 1. kvartal USD 242 mio. (USD mio.). Udviklingen i nettoforpligtelserne skyldes, at afdækningen (indtægterne) af den fremtidige kapacitet er øget relativt. Nettoforpligtelserne defineres som nutidsværdien af fremtidige udbetalinger til bl.a. timecharters (eksklusive dagpenge), långivere og værfter fratrukket forventede kendte fragtindbetalinger (eksklusive dagpenge) samt beholdningen af likvider. Resultatet for 1. kvartal blev USD 200 mio. (USD 136 mio.). Resultatet forrenter egenkapitalen med 57% (p.a.). Pengestrømme Rederiets likvide beholdninger øgedes i 1. kvartal med USD 33 mio. (USD 88 mio.). Rederiets drift genererede et positivt cashflow på USD 117 mio. (USD 63 mio.), mens pengestrømmene ved investerings- og finansieringsaktiviteterne var på henholds- Nutidsværdier Ultimo, USD mio. Q Q Fremtidige udbetalinger Forventede kendte indbetalinger inklusive likvider Nettoforpligtelser Egenkapitalens udvikling 1. januar marts USD Egenkapital pr. 1. januar Periodens resultat Køb/salg af egne aktier Værdiregulering, sikringsinstrumenter Aktiebaseret vederlæggelse Egenkapital ultimo DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 4/23

5 Flådens udvikling og værdier Bruttoflåden, der består af både aktive skibe og skibe til levering, udgjorde ved udgangen af 1. kvartal 302 enheder mod 310 skibe ved udgangen af Kerneflåden af egne skibe og skibe indbefragtet for mere end 3 år voksede i kvartalet med 1 enhed til 171 skibe, heraf 81 i den aktive kerneflåde. Derimod faldt antallet af korttidsindbefragtede skibe med 11 enheder til 131 skibe. Rederiets aktive tørlastflåde blev i løbet af 1. kvartal reduceret med 8 enheder til 185. I tråd med strategien om at tilpasse kapaciteten til markedsforholdene nedbragte NORDEN i starten af året især antallet af korttidsindbefragtede Panamax skibe. Efter markedet nåede bunden ved månedsskiftet januar/februar, er kapaciteten igen bygget op i forventning om attraktive markedsrater. Primo maj er den aktive flåde stort set tilbage på samme niveau som ved årsskiftet. Antallet af skibe til levering til tørlastflåden var ved kvartalets udgang uændret 73. Rederiets aktive tankflåde udgjorde ved udgangen af 1. kvartal 27 enheder mod 23 ved udgangen af Væksten skyldes levering af 4 enheder til kerneflåden. Norient Product Pool havde i alt 50 aktive enheder ved udløbet af kvartalet, hvoraf 26 er isklasse-skibe. Den samlede ordrebog for de to partnere i poolen var ved kvartalets afslutning 35 enheder, hvoraf 7 forventes leveret i indeværende år. Rederiets 18 egne skibe og ordrerne på 33 nybygninger skønnes pr. 31. marts at have en merværdi i forhold til bogført værdi af skibene og nybygningspriserne på USD mio. Det svarer til USD 28 (DKK 134) pr. aktie, eksklusive Rederiets beholdning af egne aktier. Net Asset Value pr. aktie kan herefter samlet opgøres til USD 64,3 (DKK 303) pr. aktie mod USD 31,6 (DKK 177) året før. NORDENs flåde Pr. 31. marts 2008 Tørlastafdelingen Tankafdelingen Produkttankere Skibstype Capesize Post-Panamax Panamax Handymax Handysize Total Aframax LR1 MR Handysize Total Størrelse (tdw) > Total Skibe i drift Egne skibe 2-3 A 7 B A Indbefragtede skibe med købsoption A Indbefragtede skibe over 3 år Total aktiv kerneflåde Andre indbefragtede skibe Total aktiv flåde Skibe til levering til kerneflåden Egne skibe C 12 E Indbefragtede skibe med købsoption D Indbefragtede skibe over 3 år I alt til levering til kerneflåden Bruttoflåde i alt A B C D E Heraf 1 enhed solgt. Heraf 2 enheder solgt. Heraf 3 enheder 50%-ejet. 3 enheder solgt, hvoraf 1 enhed er 50%-ejet. Heraf 2 enheder i 50% joint venture. Heraf 2 enheder 50%-ejet. Flådens værdier (før skat) Pr. 31. marts 2008 USD mio. Egne (aktive og nybygninger) Beregnet værdi af certepartier med købs- og forlængelsesoption Bogført værdi/ kostpris Købs- og forlængelsesoption Værdi af certeparti og option Markedsværdiværdi Mer- Teoretisk Tørlast Antal Antal Certeparti NAV Capesize Post-Panamax Panamax Handymax Handysize Produkttank MR Handysize Total DKK pr. aktie Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser pr. aktie 169 Total teoretisk Net Asset Value pr. aktie 659 * Inklusive evt. certeparti. Der er betydelig usikkerhed ved opgørelsen af den teoretiske værdi af certepartierne inklusive købsoption, og værdien vil afhænge af den fremtidige udvikling i fragtrater og skibsværdier samt ændringer i de øvrige forudsætninger. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 5/23

6 Teoretisk værdi af købsoptioner Rederiets langtidsindbefragtede skibe med købs- eller forlængelsesoptioner estimeres pr. 31. marts til at have en teoretisk værdi på USD mio. eller USD 75,3 (DKK 355) pr. aktie. Det er en stigning på 18% i forhold til udgangen af 2007 og 110% i forhold til året før. Medregnet merværdierne på egne skibe og nybygninger er den samlede teoretiske Net Asset Value dermed pr. 31. marts DKK 659 pr. aktie (DKK 371). Værdien er øget 7% siden årsskiftet og 78% siden udgangen af 1. kvartal sidste år. NORDENs værdiansættelse af købs- og forlængelsesoptioner følger standardprisfastsættelse af amerikanske optioner, hvor fremtidige scenarier for fragtrater (T/C rater) og skibspriser simuleres under antagelse om volatilitet i priserne samt korrelation mellem ændringen i T/C rater og ændringen i skibspriser. Inden for hvert segment antages volatiliteten og korrelationen konstant over tid og estimeres ud fra historiske T/C rater og skibspriser. Et væsentligt input til modellen er T/C ratekurven for hvert segment. Kurven består af 3 elementer: Markedsrater de fem første år, en lineær interpoleret ratekurve mellem år 5 og år 10 samt et langsigtet konstant rateniveau fra år 10 og frem, som er baseret på medianen af de historiske T/C rater siden Endvidere benyttes markedspriser for renter, valutakurser og driftsomkostninger. På baggrund af de fremtidige scenarier for T/C rater og skibspriser findes den optimale værdi af købs- og forlængelsesoptionen for hvert skib. Købsoptioner, hvor skibsprisen er fastsat i JPY, omregnes med forward USD/JPY-kursen inden prisfastsættelsen. Der er betydelig usikkerhed ved opgørelsen af den teoretiske værdi af certepartierne inklusive købsoption, og værdien vil afhænge af den fremtidige udvikling i fragtrater og skibsværdier samt ændringer i de øvrige forudsætninger. Aktivitet i kerneflåden 1. kvartal 2008 Aftale- NORDENs tidspunkt Skibstype Levering andel Nybygninger - Langtidsindbefragtninger med købsoption - Langtidsindbefragtninger uden købsoption Q LR1 tank Q % Q1 Handysize bulkcarrier Q % Q1 Handysize bulkcarrier Q % Q1 Handysize bulkcarrier Q % Q1 Handysize bulkcarrier Q % Salg (aftalt eller indregnet i 1. kvartal) Q Panamax Q % Q1 Panamax Q % Q Handymax N/B Q % Q1 Handymax Q % Q1 Handymax N/B Q % Aktien Kursen på NORDEN aktien faldt med 7% fra årsskiftet frem til udgangen af 1. kvartal, hvor prisen var DKK 525 pr. aktie. På Rederiets generalforsamling den 23. april blev der vedtaget et udbytte på DKK 35 pr. aktie (DKK 5 året før), som er udbetalt. På generalforsamlingen havde bestyrelsen også stillet forslag om en række ændringer af Selskabets vedtægter. Forslagene blev vedtaget. Der var dog ikke tilstrækkelig kapital repræsenteret til at gennemføre forslaget. Der er efterfølgende blevet indkaldt til en ekstraordinær generalforsamling den 28. maj til endelig vedtagelse Aktiekurs og likviditet DKK pr. aktie Mio. DKK Omsætning Aktiekurs jan mar maj jul sep nov jan mar maj 0 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 6/23

7 Andre væsentlige begivenheder NORDEN har efter kvartalets afslutning solgt Handymax bulkcarrieren NORD FIGHTER med en salgsavance på USD 53 mio. efter skat til levering i 3. kvartal 2008, hvor indtægten indregnes. Med virkning fra 1. april blev Jacob Meldgaard udnævnt til koncerndirektør som led i en styrkelse af organisationen og ledelsen. På generalforsamlingen i april nyvalgtes koncerndirektør i Nykredit, Karsten Knudsen, til bestyrelsen. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 7/23

8 Segmentoplysninger 1. kvartal kvartal 2007 USD Ikke Ikke Tørlast Tank fordelt I alt Tørlast Tank fordelt I alt Fragtindtægter Omkostninger Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) Salgsavancer skibe m.v Afskrivninger Resultatandele af joint ventures Resultat af primær drift (EBIT) Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter Finans netto Resultat før skat Periodens resultat DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 8/23

9 Tørlast Markedsudvikling Tørlastmarkedet var i 1. kvartal særdeles volatilt. Baltic Dry Index (BDI) startede året i 9.000, men faldt frem til månedsskiftet januar/februar til 6.000, hvorefter det rettede sig og sluttede kvartalet lige over Volatiliteten til trods lå markedet stadig på et meget højt niveau. I forhold til samme periode sidste år lå Baltic Dry Index i gennemsnit 57% højere. Det kraftige fald i markedsraterne startede allerede i november 2007, da BDI havde toppet omkring Faldet blev i al væsentlighed udløst af aflyste afskibninger af jernmalm og kul. Langstrakte forhandlinger mellem mineselskaberne og stålværker om prisen på jernmalm betød, at jernmalmtransporter fra Brasilien og Australien blev aflyst, og samtidig medførte oversvømmelser af vigtige kulminer i Australien og kraftigt regnvejr i Indonesien, at disse landes kuleksport faldt. Efter de første prisaftaler på jernmalm faldt på plads, steg både spot- og periodemarkedet igen. Samlet set lå BDI ved kvartalets udgang 12% lavere end ved begyndelsen. Siden er BDI steget betydeligt og lå primo maj omkring 9.500, og markedet er stadig præget af en grundlæggende stærk efterspørgsel. I løbet af kvartalet er priserne på secondhand tonnage for Handysize steget med 10%, mens de øvrige segmenter oplevede svagt faldende priser på 3-7% (kilde: Clarksons). Ordrebogen på nye skibe til tørlastmarkedet lå ved kvartalets afslutning på ca. 60% af den aktive verdensflåde. Som tidligere nævnt er der imidlertid stigende usikkerheder knyttet til de mange nybygninger, der er bestilt til levering i Således meldes der i stigende omfang om problemer på værfterne. Kraftigt stigende stål- og kulpriser gør det mindre økonomisk attraktivt for særligt nystartede værfter at fuldføre indgåede kontrakter. Der rapporteres om aflyste ordrer, og dyrere finansiering kan også påvirke nybygningsaktiviteten. Markedets forventninger til de fremtidige tørlastrater ligger fortsat på et meget højt niveau. Primo maj lå 1-års T/C raten for et tdw Handymax skib således på USD om dagen, mens 3-års T/C raten var USD De stigende råvarepriser indikerer fortsat stærk efterspørgsel efter transport af råvarer på trods af afmatningen i USA. Den kinesiske import af jernmalm steg i kvartalet med 10,5% i forhold til året før. Kina blev igen nettoimportør af kul i 1. kvartal efter at have været nettoeksportør i sidste halvdel af Det var primært en følge af øget indenlandsk efterspørgsel og eksportrestriktioner på grund af kraftige snestorme. R.S. Platou vurderer, at udbuddet af tonnage i 1. kvartal steg med 6,6% i forhold til samme periode sidste år, mens efterspørgslen efter tonnage steg med 9,2%. Efterspørgselsvæksten består af 7,9% organisk vækst, mens den resterende vækst tilskrives længere transportafstande og flaskehalse. Flaskehalsproblemerne i de australske kulhavne, som i det meste af 2007 prægede tørlastmarkedet, havde dog en aftagende betydning. NORDEN forventer uændret et tørlastmarked, der i 2008 i gennemsnit vil ligge over niveauet for Finansielle resultater Tørlastafdelingens EBITDA i 1. kvartal blev USD 117 mio. (USD 72 mio.). Stigningen på 62% fra samme periode sidste år skyldes betydeligt højere realiserede T/C ækvivalenter og væsentligt flere skibsdage. EBITDA-marginen faldt fra 17% til 12% som følge af stigende udgifter til korttidsindbefragtninger kombineret med, at en del af kapaciteten var beskæftiget i det volatile spotmarked. Baltic Dry Index jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Beskæftigelse og rater, tørlast Antal skibsdage i NORDEN Inkl. enkeltstående rejser Ekskl. enkeltstående rejser T/C ækvivalent (USD pr. dag) Spot T/C gns. markedet* NORDEN T/C vs. spot NORDEN 1. kvartal 2008 Capesize % Panamax % Handymax % Handysize % Total kvartal 2007 Capesize % Panamax % Handymax % Handysize % Total kvartal 2008 vs. 1. kvartal 2007 Capesize 4% 4% 15% 54% Panamax 94% 87% 87% 60% Handymax -6% -3% 65% 59% Handysize 79% 71% 67% 57% Total 41% 41% * Kilde: Baltic Exchange. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 9/23

10 NORDEN benyttede de høje priser på secondhand tonnage til at tage væsentlige gevinster hjem ved salg af skibe. Rederiet indgik i 1. kvartal aftale om salg af 3 tørlastskibe, hvoraf 2 leveres til de nye ejere i 2. kvartal 2008, mens det tredje - 1 nybygning - leveres fra værft i Avancerne fra de 3 salg udgør USD 93 mio., som indregnes ved levering og dermed ikke påvirker 1. kvartal. Kvartalets resultat indeholder realiserede salgsavancer fra 2 tidligere indgåede skibssalg på i alt USD 55 mio. (USD 38 mio.). Det samlede resultat af primær drift (EBIT) blev herefter USD 167 mio. (USD 107 mio.). Ved udgangen af perioden havde afdelingen afdækket 87% (2007: 87%) af den samlede kendte kapacitet for resten af 2008 målt i skibsdage. Afdækningen for 2009 var på samme tidspunkt 52%. Primo maj lå afdækningen for 2008 på 80%, mens den for 2009 lå på 50%. Afdelingen har reduceret afdækningen for at drage fordel af det stigende marked. Flådekapaciteten målt ved antallet af skibsdage steg med 41% i forhold til samme periode sidste år. Fremgangen er primært et resultat af fordoblet aktivitet inden for Panamax og Handysize segmenterne i forhold til 1. kvartal De realiserede T/C ækvivalenter (daglige fragtindtægter) lå i Rederiets to største segmenter, Panamax og Handymax, henholdsvis 87% og 65% over niveauet for 1. kvartal I forhold til markedsgennemsnittet betød den højere spotaktivitet inden for Panamax og Handysize segmenterne, at Rederiet realiserede T/C ækvivalenter på niveau med henholdsvis lige over markedet. Forretningsudvikling I 1. kvartal blev Rederiets satsning på Handysize yderligere understreget af nye aftaler om fremtidig levering af tonnage. Der var tale om 4 langtidsindbefragtede enheder, alle til levering i NORDEN udbyggede den 27. marts samarbejdet med Interorient Navigation Company Ltd. til også at omfatte kommerciel samsejling af de to rederiers flåder af Handysize og Post- Panamax tørlastskibe. Norient Handy Bulker Pool indleder aktiviteterne i foråret 2009 med ca. 30 skibe. Poolen ventes i løbet af 2011 at operere op mod 70 moderne Handysize skibe. Norient Post-Panamax Pool indleder aktiviteterne i efteråret 2009, hvor de første skibe vil blive leveret og markedsført. Norient Post-Panamax Pool ventes i løbet af 2012 at operere mindst 16 Post-Panamax skibe i størrelsen tdw. Samarbejdet sikrer, at NORDEN hurtigere i Handysize og Post- Panamax segmenterne får samme kritiske masse, som Rederiet allerede har i Handymax og Panamax segmenterne. Samarbejdet giver en bredere geografisk dækning, et bedre og mere fleksibelt tilbud til kunderne og væsentlige stordriftsfordele. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 10/23

11 Tank Markedsudvikling Markedet for produkttank faldt med 19% i løbet af 1. kvartal målt ved Baltic Clean Tanker Index (BCTI). I forhold til samme periode sidste år lå BCTI i gennemsnit 8% lavere. Markedet for produkttank var kendetegnet ved et svagt vintermarked, som betød vigende efterspørgsel på transporter. Handlen med olieprodukter var dæmpet af store benzinlagre i USA. Raffinaderiernes fokus på benzinproduktion bragte lagrene op på det højeste niveau siden Det betød, at den normale transatlantiske arbitragehandel med benzin fra Europa til USA var lukket. Modsat var der fra Kina, som oplevede en uventet hård vinter og sænkede skatterne på importerede olieprodukter, en stigende efterspørgsel efter olie og olieprodukter. Udbuddet af tonnage i NORDENs tre produkttanksegmenter voksede med 2,8% i løbet af kvartalet (kilde: SSY). Både efterspørgsel og udbud bidrog til et nedadgående pres på fragtraterne, og de gennemsnitlige spotrater for MR og Handysize produkttankere lå henholdsvis 18% og 35% under niveauet for 1. kvartal Det lavere spotmarked og det stigende udbud af tonnage påvirker kun i begrænset omfang priserne på secondhand tonnage og nybygninger. Priserne lå stort set uændrede igennem kvartalet. Siden kvartalets udgang er arbitragehandelen og dermed transporter af benzin fra Europa til USA blevet genoptaget. BCTI er steget 35% og lå primo maj omkring NORDEN forventer uændret et fornuftigt tankmarked, der dog i gennemsnit vil ligge under niveauet for Finansielle resultater Tankafdelingens EBITDA i 1. kvartal blev USD 9 mio. (USD 19 mio.) svarende til en EBITDA-margin på 17% (38%). Indtjeningen var præget af de faldende markedsrater, som har medført lavere realiserede T/C ækvivalenter i produkttanksegmenterne, og samtidig er omkostningerne øget, fordi den aktive flåde har talt flere indbefragtede skibe. NORDEN solgte ingen tankskibe i 1. kvartal. Det samlede resultat af primær drift (EBIT) blev herefter USD 7 mio. mod USD 48 mio. i samme periode sidste år, hvor der var avancer fra skibssalg på USD 30 mio. Flådekapaciteten målt ved antallet af skibsdage steg med 29% i forhold til samme periode sidste år. Fremgangen skete primært inden for Handysize produkttanksegmentet, hvor aktiviteten blev forøget med 56% i forhold til 1. kvartal De realiserede T/C ækvivalenter i Aframax segmentet lå på niveau med samme periode sidste år, mens T/C ækvivalenterne i MR og Handysize produkttanksegmenterne lå henholdsvis 29% og 24% lavere. Forretningsudvikling Norient Product Pool påbegyndte i løbet af kvartalet aktivitet i LR1 segmentet og tog levering af det første af i alt 5 LR1 1Aisklasse-skibe, som vil tilgå poolen i løbet af Ved udgangen af kvartalet havde afdelingen afdækket 30% (2007: 39%) af den samlede kendte kapacitet for resten af 2008 målt i skibsdage. Afdækningen for 2009 var på samme tidspunkt 11%. Primo maj lå afdækningen for 2008 på 34%, mens den for 2009 lå på 11%. Baltic Clean Tanker Index Beskæftigelse og rater, tank Antal skibsdage i NORDEN T/C ækvivalent (USD pr. dag) jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Total antal skibsdage Heraf beskæftiget i spotmarkedet 12 mdr. T/C gns. markedet* NORDEN T/C vs. 12 mdr. T/C NORDEN 1. kvartal 2008 Aframax % Produkttank - LR % Produkttank - MR % Produkttank - Handysize % Total kvartal 2007 Aframax % Produkttank - LR Produkttank - MR % Produkttank - Handysize % Total kvartal 2008 vs. 1. kvartal 2007 Aframax -18% 17% -1% -4% Produkttank - LR Produkttank - MR 1% 102% -29% -8% Produkttank - Handysize 56% 46% -24% -7% Total 29% 56% * Kilde: ACM Shipbroker Ltd. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 11/23

12 Forventninger Forventninger til 2008 Koncernen NORDEN fastholder de tidligere udmeldte forventninger til resultatet på EBITDA- og EBIT-niveau, men opjusterer det forventede årsresultat for 2008 til at blive i niveauet USD mio. inklusive realiserede avancer fra salg af skibe på USD 265 mio. og en dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -21 mio. Opjusteringen på USD 15 mio. er af ren finansiel karakter og skyldes kurssikring af det udbetalte udbytte. Efter erklæring af to købsoptioner i starten af 2. kvartal forventes cashflow-påvirkningen fra bruttoinvesteringer i 2008, defineret som kendte forudbetalinger på nybygninger og betalinger i forbindelse med erklæring af købsoptioner, at blive på USD 375 mio. Tørlast Tørlastafdelingen forventer uændret et EBIT i niveauet USD mio. inklusive avancer fra salg af skibe på USD 229 mio. Fremadrettede udsagn Denne rapport indeholder fremadrettede udsagn, som afspejler ledelsens nuværende opfattelse af fremtidige begivenheder og økonomiske resultater. Udsagnene om 2008 og årene fremover er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og NORDENs faktiske resultater kan derfor afvige fra forventningerne. Forhold, som kan medføre, at de opnåede resultater afviger fra forventningerne, er bl.a., men ikke udelukkende, ændringer i de makroøkonomiske og politiske forudsætninger - specielt på Rederiets hovedmarkeder, ændringer i NORDENs rateforudsætninger og driftsomkostninger, volatilitet i rater og skibspriser, lovgivningsmæssige ændringer, mulige forstyrrelser i trafik og drift som følge af udefra kommende begivenheder etc. Denne delårsrapport er ikke en opfordring til at købe eller handle aktier i Dampskibsselskabet "NORDEN" A/S. Tank Tankafdelingen forventer uændret et EBIT i niveauet USD mio. inklusive avancer fra salg af skibe på USD 36 mio. Forventninger til 2008 USD mio. Tørlast Tank Total EBITDA Realiserede avancer fra salg af skibe EBIT Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter Resultat efter skat Rapporten udgives på dansk og engelsk. Såfremt der er forskel på udgaverne, er den danske gældende. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 12/23

13 Kapacitet og afdækning, pr. 31. marts 2008 Tørlast Skibsdage NORDENs gns. T/C ækvivalenter (USD pr. dag) 2008 Q2-Q Q2-Q Bruttokapacitet Omkostninger for bruttokapacitet* Capesize Post-Panamax Panamax Handymax Handysize Total Afdækning Indtægter fra afdækning Capesize Post-Panamax Panamax Handymax Handysize Total Nettokapacitet Capesize Post-Panamax Panamax Handymax Handysize Total Afdækning i % Capesize 100% 95% 52% 16% Post-Panamax 0% 0% 0% 0% Panamax 94% 86% 38% 11% Handymax 93% 47% 22% 1% Handysize 39% 2% 0% 0% Total 87% 52% 21% 2% *Omkostninger for egne skibe er oplyst som beregnet T/C ækvivalent. Tank Skibsdage NORDENs gns. T/C ækvivalenter (USD pr. dag) 2008 Q2-Q Q2-Q Bruttokapacitet Omkostninger for bruttokapacitet* Aframax LR MR Handysize Total Afdækning Aframax Indtægter fra afdækning LR MR Handysize Total Nettokapacitet Aframax LR MR Handysize Total Afdækning i % Aframax 18% 0% 0% 0% LR1 0% 0% 0% 0% MR 28% 10% 1% 0% Handysize 33% 12% 3% 0% Total 30% 11% 3% 0% *Omkostninger for egne skibe er oplyst som beregnet T/C ækvivalent. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 13/23

14 DELÅRSREGNSKAB 1. KVARTAL KONCERNEN Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for 1. kvartal 2008 for Dampskibsselskabet "NORDEN" A/S. Delårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med den internationale regnskabsstandard IAS 34 om delårsrapporter og yderligere danske oplysningskrav. Delårsrapporten er i lighed med tidligere ikke revideret eller reviewet. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig og de udøvede regnskabsmæssige skøn for forsvarlige. Vi finder endvidere den samlede præsentation af delårsrapporten retvisende. Delårsrapporten giver derfor efter vor opfattelse et retvisende billede af koncernens aktiver og passiver, den finansielle stilling samt resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for delårsperioden. København, den 20. maj 2008 Direktion Carsten Mortensen Adm. direktør Ivar H. Myklebust Direktør Bestyrelse Mogens Hugo Formand Alison J. F. Riegels Næstformand Einar K. Fredvik Erling Højsgaard Karsten Knudsen Dag Rasmussen Lars Enkegaard Biilmann Benn Pyrmont Johansen Bent Torry Sørensen DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 14/23

15 Resultatopgørelse USD /1-31/3 1/1-31/3 Fragtindtægter (omsætning) Omkostninger Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) Salgsavancer skibe m.v Afskrivninger Resultatandele af joint ventures Resultat af primær drift (EBIT) Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter note 2) Finans netto Resultat før skat Skat af periodens resultat Periodens resultat Fordeles således: Aktionærerne i NORDEN Minoritetsinteresser 0 30 I alt Indtjening pr. aktie (EPS), USD 4,78 3,13 Udvandet indtjening pr. aktie, USD 4,75 3,11 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 15/23

16 Resultatopgørelse pr. kvartal USD kvartal 4. kvartal 3. kvartal 2. kvartal 1. kvartal Fragtindtægter (omsætning) Omkostninger Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) Salgsavancer skibe m.v Afskrivninger Resultatandele af joint ventures Resultat af primær drift (EBIT) Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter note 2) Finans netto Resultat før skat Skat af periodens resultat Periodens resultat Fordeles således: Aktionærerne i NORDEN Minoritetsinteresser I alt Indtjening pr. aktie (EPS), USD 4,78 5,31 4,67 3,57 3,13 Udvandet indtjening pr. aktie, USD 4,75 5,24 4,60 3,53 3,11 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 16/23

17 Balance USD /3 31/3 31/12 AKTIVER Grunde og bygninger Skibe note 3) Finansielt leasede skibe Driftsmateriel og inventar Forudbetalinger på skibe og nybygninger note 4) Kapitalandele i joint ventures Andre tilgodehavender Langfristede aktiver Beholdninger Tilgodehavender Tilgodehavender hos joint ventures Værdipapirer Likvide beholdninger Materielle aktiver bestemt for salg note 5) Kortfristede aktiver Aktiver i alt EGENKAPITAL OG FORPLIGTELSER Aktiekapital Reserver Overført resultat Egenkapital (NORDENs aktionærer) Minoritetsinteresser Egenkapital Bankgæld Leasingforpligtelser Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg Langfristede forpligtelser Hensættelse til dokning (bareboat) Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år Leverandører af varer og tjenesteydelser Anden gæld og periodeafgrænsningsposter Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg Kortfristede forpligtelser Forpligtelser Egenkapital og forpligtelser i alt DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 17/23

18 Pengestrømsopgørelse USD /1-31/3 1/1-31/3 1/1-31/12 Periodens resultat Tilbageførsel af poster uden likviditetseffekt Pengestrømme før ændring i driftskapital Ændring i driftskapital Pengestrømme fra driftsaktivitet Investeringer i skibe m.v Investeringer i joint ventures Tilgang i forudbetalinger på nybygninger Tilgang i modtagne forudbetalinger på solgte skibe Heraf deponeret på bundne konti Køb af værdipapirer Salg af værdipapirer Provenu ved salg af skibe m.v Pengestrømme fra investeringsaktivitet Udbytte til aktionærer Udlodning til minoritetsaktionærer Køb af egne aktier Afdrag på bankgæld og skibslån Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Periodens likviditetsændring Likvide beholdninger primo Valutakursreguleringer Periodens likviditetsændring Likvide beholdninger ultimo DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 18/23

19 Egenkapitalopgørelse USD Aktiekapital Reserver Overført Egenkapital Minoritets- Koncernens resultat (NORDENs interesser egenkapital aktionærer) Egenkapital 1. januar Værdiregulering af sikringsinstrumenter Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen Periodens resultat Totalindkomst Aktiebaseret vederlæggelse Egenkapitalbevægelser Egenkapital 31. marts Egenkapital 1. januar Værdiregulering af sikringsinstrumenter Dagsværdiregulering af værdipapirer Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen Periodens resultat Totalindkomst Køb af egne aktier Aktiebaseret vederlæggelse Egenkapitalbevægelser Egenkapital 31. marts DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 19/23

20 Egenkapitalopgørelse (fortsat) USD Aktiekapital Reserver Overført Egenkapital Minoritetsinteresser Koncernens resultat (NORDENs aktionærer) egenkapital Egenkapital 1. januar Værdiregulering af sikringsinstrumenter Dagsværdiregulering af værdipapirer Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen Periodens resultat Totalindkomst Køb af egne aktier Kapitalnedsættelse Udloddet udbytte Udbytte egne aktier Udlodning til minoritetsaktionærer Aktiebaseret vederlæggelse Egenkapitalbevægelser Egenkapital 31. december DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 20/23

21 Noter 1. Anvendt regnskabspraksis Regnskabsgrundlag Delårsrapporten omfatter sammendraget koncernregnskab for Dampskibsselskabet "NORDEN" A/S. Regnskabspraksis Delårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med den internationale regnskabsstandard IAS 34 om delårsrapporter og de yderligere danske oplysningskrav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede virksomheder. Regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for 2007, der er aflagt efter de internationale regnskabsstandarder (IFRS). Der henvises til årsrapporten for 2007 side for en fuldstændig beskrivelse. Nye IAS/IFRS'er Med virkning fra 1. januar 2008 har NORDEN implementeret IFRIC 11 "Koncerninterne transaktioner og egne aktier". Ændringen har ingen effekt på resultat eller egenkapital. Nye regnskabsstandarder IASB har godkendt følgende nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, der træder i kraft pr. 1. januar 2008 eller senere og som vurderes at have relevans for NORDEN: IFRS 8 om segmentoplysninger og relaterede ændringer i IAS 34 (træder i kraft pr. 1. januar 2009), som medfører, at segmentoplysningerne skal baseres på den interne ledelsesrapportering. IASB har endvidere vedtaget ændringer til IAS 1 om præsentation af årsrapportens egenkapitalopgørelse m.v. samt ændringer til IAS 23, som medfører, at låneomkostninger skal indgå i kostprisen for visse materielle anlægsaktiver. Ændringerne til IAS 1 og IAS 23 er endnu ikke godkendt af EU. IFRS 8 vil blive analyseret nærmere for at afgøre, hvilke oplysninger der er krævet. Væsentlige valg og vurderinger i anvendt regnskabspraksis samt væsentlige regnskabsmæssige skøn Ledelsens valg og vurderinger i anvendt regnskabspraksis for lejeaftaler vedrørende skibe samt indregning af indtægter ved poolsamarbejder er væsentlige. Ledelsens regnskabsmæssige skøn vedrørende brugstider for scrapværdi på materielle anlægsaktiver er tillige væsentlige. For en beskrivelse heraf henvises til årsrapporten for 2007 side DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 21/23

22 2. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter USD /1-31/3 1/1-31/3 Bunkerhedging: Dagsværdiregulering vedrørende: Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Driftsomkostninger skibe"* I alt Forward Freight Agreements: Dagsværdiregulering vedrørende: Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Omsætning"* I alt I alt *I takt med at sikringsinstrumenterne realiseres, reklassificeres de akkumulerede dagsværdireguleringer til primær drift og i samme post som den sikrede transaktion. For en uddybende beskrivelse se afsnittet "Anvendt regnskabspraksis" i årsrapporten for Skibe USD /3 31/3 31/12 Kostpris 1. januar Overførsler i løbet af perioden fra forudbetalinger på skibe og nybygninger Overførsler i løbet af perioden til materielle aktiver bestemt for salg Periodens tilgang Periodens afgang Kostpris Afskrivninger 1. januar Periodens afskrivninger Tilbageførte afskrivninger på afhændede skibe Tilbageførte afskrivninger på materielle aktiver bestemt for salg Afskrivninger Regnskabsmæssig værdi For flådens udvikling samt merværdier henvises til delårsberetningen. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 22/23

23 4. Forudbetalinger på skibe og nybygninger USD /3 31/3 31/12 Kostpris 1. januar Periodens tilgang Periodens afgang Overførsler i løbet af perioden til skibe Overførsler i løbet af perioden til andre poster Overførsler i løbet af perioden til materielle aktiver bestemt for salg Regnskabsmæssig værdi Materielle aktiver bestemt for salg USD /3 31/3 31/12 Regnskabsmæssig værdi 1. januar Periodens tilgang fra forudbetalinger på skibe og nybygninger Periodens tilgang til materielle aktiver bestemt for salg Periodens tilgang fra skibe* Periodens afgang Regnskabsmæssig værdi *Ultimo 2007 indgår USD vedrørende finansielt leasede skibe i saldoen "Periodens tilgang fra skibe". 6. Transaktioner med nærtstående Der er ikke sket væsentlige ændringer i nærtstående parter samt type og omfang af transaktioner med disse i forhold til det oplyste i årsrapporten for Eventualforpligtelser Der er ikke siden udgangen af 2007 sket væsentlige ændringer i eventualaktiver og forpligtelser. 8. Væsentlige begivenheder efter balancedagen Der er ikke efter regnskabsperiodens udløb indtruffet væsentlige begivenheder frem til offentliggørelsen af denne delårsrapport, ud over de i delårsberetningen anførte om flådens udvikling samt vedtagelse af udbytte, som ikke er indarbejdet og tilstrækkeligt oplyst og som i væsentlig grad påvirker resultat eller balance. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, 23/23