Børsmeddelelse nr , Prospekt for løbende emission

Transkript

1 Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 19. september 2011 Udsteder Kontaktpersoner Christian Reinholdt, tlf Antal sider 26 i alt Børsmeddelelse nr , Prospekt for løbende emission s bestyrelse har d. 19. september 2011 behandlet og godkendt vedlagte opdaterede prospekt for løbende emission. Med venlig hilsen Jan O. Frøshaug Formand for bestyrelsen Christian Reinholdt Direktør

2 FULDSTÆNDIGT TEGNINGSPROSPEKT FOR 19. september

3 INDHOLDSFORTEGNELSE 1 Bestyrelses påtegnelser Foreningen Foreningens navn, adresse m.m Formål Direktion Foreningens bestyrelse Revision Finanskalender Tilsynsmyndighed Fondskode hos VP Foreningens investeringsstrategi Risici Investorprofil Udbytte og skatteforhold Udbytte Foreningsandele uden ret til udbytte (ex. kupon) Skatte- og afgiftsregler for afdelingen Beskatning hos medlemmerne Tegning og emission Foreningsandelenes registrering og størrelse Emissionspris i løbende emission Tegningssteder Betaling og opbevaring Offentliggørelse af emissions- og indløsningspriser m.v Børsnotering Omsættelighed og indløsning Negotiabilitet Notering på navn Depotbank og samarbejdspartnere Depotbank Formidlingsaftaler og markedsføring Investeringsrådgivning Foreningens omkostninger og gebyrer Omkostninger, administration og gebyrer Rettigheder, vedtægter, administration og regnskab Stemmeret og rettigheder Opløsning af foreningen eller en afdeling Vedtægter, årsrapport m.v Årsrapport og halvårlig formueopgørelse Administration Vedtægter

4 1 Bestyrelses påtegnelser Ansvar for det fuldstændige og forenklede prospekt for Investeringsforeningen SmallCap Danmark Vi erklærer herved, at oplysningerne i nærværende prospekt os bekendt er rigtige, og at prospektet os bekendt ikke er behæftet med undladelser, der vil kunne forvanske det billede, som prospektet skal give, ligesom vi erklærer, at prospektet indeholder enhver væsentlig oplysning, som kan have betydning for potentielle medlemmer, herunder at alle relevante oplysninger i bestyrelsesprotokoller, revisionsprotokoller og andre interne dokumenter er medtaget i prospektet. København, d. 19. september 2011 Jan O. Frøshaug Erik Skjøtt Per Søndergaard Pedersen Niels Roth - 3 -

5 2 Foreningen Foreningsandele i udbydes på de i nærværende prospekt gengivne betingelser. Nærværende prospekt er offentliggjort d. 19. september Foreningens navn, adresse m.m. Adresse Toldbodgade 53, 2. th. DK-1253 København K Tlf Fax if@smallcap.dk Stiftelse, myndighedsgodkendelse, notering og registrering Foreningen er stiftet i København d. 23. december 2005, og registreret i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen med nr.: CVR. nr Foreningen er godkendt af Finanstilsynet d. 17. marts 2006, og registreret i Finanstilsynet med nr.: FT. nr Formål Foreningens formål er, efter vedtægternes bestemmelse herom fra offentligheden, at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om risikospredning anbringes i instrumenter i overensstemmelse med afsnit IX i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., og på forlangende af et medlem, at indløse medlemmets andel af formuen med midler, der hidrører fra denne

6 2.3 Direktion Christian Reinholdt Vagtelvej Frederiksberg 2.4 Foreningens bestyrelse Direktør Jan O. Frøshaug, formand La Haie aux Grives 171 Chemin de Sainte Luce St. Vallier de Thiey Frankrig Direktør Niels Roth, næstformand Kastanie Allé Humlebæk Direktør Per Søndergaard Pedersen Johannes Hofmeisters Vej Aalborg Direktør Erik K. Skjøtt Bukkeballevej 51 A 2960 Rungsted Tillidserhverv Jan O. Frøshaug Medlem af bestyrelsen i: Absolute Return Partners Llp, Advisory Board, formand SmallCap Danmark A/S, formand Trafalgar House Trustee Ltd, formand Veronis Suhler Stevenson Ltd, European Advisory Board, formand Ringier AG THPA Ltd Veronis Suhler Stevenson Inc, Advisory Board Vega Invest e.u.r.l., partner Erik K. Skjøtt Medlem af bestyrelsen i: Aktieselskabet af 1/2 1972, formand Demenskontakten A/S, formand Eksuda A/S, formand Investeringsselskabet TUE af 1. april 2000 A/S, formand Skjøtt & Co. A/S, formand Biludan Gruppen A/S Harald Simonsen Ejendomskontor ApS Schaumann Properties A/S SmallCap Danmark A/S Per Søndergaard Pedersen Medlem af bestyrelsen i: Athena Group A/S, formand Business Institute Aalborg A/S, formand Consensia Holding A/S, formand Consensia A/S, formand EIPE Holding A/S, formand Exportakademiet Holding ApS, formand Ib Andersen A/S, formand Ib Andersen A/S Øst, formand Ib Andersen Ventilation A/S, formand J. A. Plastindustri A/S, formand JMI Ejendomme A/S, formand JMI Gruppen A/S, formand Konsulenthuset Fremtiden ApS, formand Lindgaard A/S, formand NOWACO A/S, formand Nybolig Jan Milvertz A/S, formand Restaurant Fusion A/S, formand TBP Invest, Aalborg A/S, formand Arkitekterne Bjørk & Maigård ApS Bjørk & Maigaard Holding ApS Dansk Reservekraft ApS Ejendomsaktieselskabet Maren Poppes Gård Ejendomsmægleraktieselskabet Thorkild Kristensen Ejendomsmægleraktieselskabet Thorkild Kristensen Bolig Ejendomsmægleraktieselskabet Thorkild Kristensen Blokhus Ejendomsmægleraktieselskabet Thorkild Kristensen Erhverv Ejendomsselskabet Hjulmagervej 58 A/S Emidan A/S Fan Milk International A/S Fonden Musikkens Hus i Nordjylland Global Car Sourcing ApS - 5 -

7 Niels Roth Medlem af bestyrelsen i: Fast Ejendom Holding A/S Friheden Invest A/S, formand Foreningen Fast Ejendom, Dansk Ejendomsportefølje, F.m.b.a., formand NPC A/S, formand TK Development A/S, formand SmallCap Danmark A/S, næstformand A/S Rådhusparken A/S Sadolinparken Arvid Nilssons Fond FFH Invest A/S Realdania JMI Investering A/S JMI Projekt A/S Marius A/S OKF Holding A/S PL Holding Aalborg A/S P L Invest, Aalborg ApS Sjællandske Ejendomme A/S SmallCap Danmark A/S Spar Nord Bank A/S TK Development A/S Toppenberg Maskinfabrik A/S Wahlberg VVS A/S 2.5 Revision Statsautoriseret revisor Carsten Collin Ernst & Young, Godkendt Revisionspartnerselskab Gyngemose Parkvej 50 DK Søborg Tlf Finanskalender Dag Dato Meddelelse/begivenhed Torsdag Delårsrapport, 1. kvartal 2011 Torsdag Ordindær generalforsamling Torsdag Delårsrapport, 1. halvår 2011 Fredag Delårsrapport, kvartal Tilsynsmyndighed Foreningen er underlagt tilsyn af: Finanstilsynet Århusgade 110 DK København Ø Tlf: Fax: Fondskode hos VP Fondskode DK

8 2.9 Foreningens investeringsstrategi Idegrundlag Det er foreningens opfattelse, at det er muligt at skabe et højt afkast uden en tilsvarende høj risiko ved at forvalte en nøje udvalgt, fokuseret portefølje af aktier. Værdiskabelsen i foreningen bygger på en filosofi om, at opbygge og udnytte en videnmæssig fordel i forhold til andre investorer. Dette opnås gennem grundig finansiel og strategisk analyse og et indgående markedskendskab til relativt underbelyste børsnoterede virksomheder, i praksis mindre og mellemstore virksomheder (small cap virksomheder). Foreningens koncept bygger på en ressourceindsats, der væsentligt overstiger hvad der er normalt indenfor small cap segmentet og foreningen har et investeringsteam med over 30 års erfaring fra det finansielle miljø. Afkast- og risikomål Under iagttagelse af en risikoprofil, der ikke afviger væsentligt fra det danske aktiemarked som helhed, er det foreningens mål at opnå et afkast der væsentligt overstiger afkastet på danske aktier generelt. Foreningens benchmark er KFMX Stigning i KFMX 14,5% -2,9% -60,8% 24,4% 16,7% Foreningens afkast 20,2% -2,0% -56,0% 52,9% 18,6% Tallene for 2006 er fra foreningens start primo maj til ultimo året Foreningen opnåede i 2010 et afkast på 18,6% mod en stigning i benchmark (KFMX) på 16,7%. Foreningen har dermed outperformet sit benchmark i samtlige fem år siden starten i maj I 2009 var foreningens afkast 52,9% mod en stigning i benchmark (KFMX) på 24,4%. Afkastet for 2010 svarer til et resultat per gennemsnitlig cirkulerende andel på kr. pr. andel a nominelt kr. mod kr. i Foreningens udbetalte ikke udbytte for I 2009 var udbyttet ligeledes nul. Det bemærkes at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Foreningen havde pr. 31. december 2010 en formue på 182,7 mio. kr. Investeringsunivers Den danske erhvervsstruktur, og i bredere forstand den skandinaviske, tæller mange små og mellemstore virksomheder. Dette forhold afspejles også i kapitalmarkedet, hvor mange mindre og mellemstore virksomheder small cap virksomheder - er optaget til notering. I modsætning hertil, er det professionelle investormiljø meget konsolideret, med relativt få, store institutionelle investorer, der primært administrerer brede pensionspuljer. Denne skævhed i strukturen på udbuds- og efterspørgselssiden er medvirkende til, at investorfokus, og dermed også analysedækningen blandt børsmæglere, i højre grad er rettet mod de større virksomheder, mens de mindre, og ofte nicheprægende virksomheder, er undereksponerede. Foreningen udvælger investeringer blandt small cap virksomheder (i foreningens terminologi afgrænset som virksomheder med en kapitaliseret markedsværdi af alle udestående egenkapitalandele på p.t. mindre end EUR 2 mia.) i Norden. Der investeres primært i danske børsnoterede virksomheder. Sekundært investeres der i børsnoterede skandinaviske aktier, med hovedvægt på Sverige

9 Foreningen kan endvidere investere i virksomheder der er optaget til handel på alternative markedspladser i de skandinaviske lande, så som First North (OMX), samt i enkelte tilfælde i OTC handlede aktier. Foreningen har typisk en meget fokuseret portefølje omfattende aktier. Efter foreningens opfattelse sikrer dette en god afvejning af hensynet til risikospredning og en mærkbar effekt af den caseorienterede tilgang. Likviditet og afdækning Der findes ikke standardiserede afledte finansielle instrumenter som direkte afspejler markedsudviklingen indenfor foreningens investeringsområde. For at sikre at foreningens ledelse til enhver tid har de fornødne instrumenter til bedst muligt at beskytte foreningens midler har foreningen dog mulighed for i særlige situationer, når forholdene tilsiger det og ledelsen finder det hensigtsmæssigt, at anvende afledte finansielle instrumenter så som terminsforretninger, futures, optioner og warrants. Foreningen anvender kun afledte finansielle instrumenter til risikoafdækning. Foreningen har i perioder, f.eks. i perioder med meget turbulente markeder, behov for adgang til en mere likvid placering af foreningens formue. Foreningen har derfor i perioder mulighed for at placere op til 30% af formuen i likvide large cap aktier (virksomheder med en kapitaliseret markedsværdi af alle egenkapitalandele på p.t. mere end EUR 2 mia.). Investeringsfilosofi Foreningen har en caseorienteret investeringsfilosofi, den investerer i udvalgte virksomheder, ikke i markeder, brancher eller indeks. Dvs. foreningen sammensætter og vægter ikke sin portefølje med udgangspunkt i et bestemt indeks eller marked. Foreningen investerer som udgangspunkt kun i virksomheder hvor der er en veldefineret og sammenhængende forretningsmodel, et stærkt brand og produkt. Foreningen lægger også vægt på, at virksomheden er aktionærvenlig og har en kompetent og engageret ledelse. Centralt i foreningens koncept er identifikationen af den eller de faktorer der forventes at være katalysator for værditilvæksten i en investering. Foreningen inddeler på denne baggrund investeringerne i fire kategorier; Growth, Value, Restructuring og Take over. Growth. En god growth case er en virksomhed, der ud over at generere top- og bundlinievækst opnår forøget investorinteresse og multipelekspansion. Growth cases har typisk et betydeligt afkastpotentiale, men er også ofte mere følsomme og dermed forbundet med større risiko. Value. Value cases er ofte karakteriseret ved lav værdiskabelse. Value investering er derfor i høj grad et spørgsmål om, at identificere forudsætningerne for en revaluering. Value cases er ofte kendetegnet ved lav downsiderisiko. Restructuring. Anvendes som en fælles betegnelse for virksomheder, der enten er i en turnaround, eller tidligere lidt hensygnende virksomheder, der f.eks. i kraft af et ledelsesskifte, bliver revitaliseret. Mens førstnævnte ofte er kendetegnet ved betydelig risiko er sidstnævnte ofte karakteriseret ved begrænset risiko. Take over. Anvendes om virksomheder der forventes at blive eller kan blive genstand for opkøb. De mest interessante take over cases er aktier, hvor der ikke allerede er indbygget en præmie i prisfastsættelsen og risikoen dermed også er begrænset

10 Foreningen er en langsigtet investor der ofte igennem en periode har en forholdsvis stabil portefølje af kerneinvesteringer. Investeringsproces Investeringerne udvælges på grundlag af en traditionel fundamentalanalyse omfattende en detaljeret strategisk og finansiel analyse samt prisfastsættelse. Foreningen råder over betydelige analyseressourcer og udfører egne analyser, da store dele af foreningens investeringsunivers er kendetegnet ved ingen eller begrænset ekstern analysedækning. Foreningen lægger i sit arbejde vægt på at være opsøgende og gennemfører mange og løbende virksomhedsbesøg. Foreningen lægger i beslutningsprocessen vægt på, at være tidligt inde i en investering. Dermed sikres, at foreningen kapitaliserer på værdiskabelsen som den efterfølgende multipelekspansion som følge af at interessen for selskabet øges Risici Aktieinvestering er langsigtet investering hvor resultatet skal bedømmes over en længere tidshorisont. Dette gælder i særlig grad for foreningen i kraft af dens fokuserede porteføljestrategi og fokus på small cap aktier. Afkastet i foreningen kan således variere væsentligt fra periode til periode, såvel absolut som relativt i forhold til aktiemarkedet og benchmark. Værdien af andele i foreningen kan derfor på et vilkårligt tidspunkt være højere, lavere eller det samme som værdien på investeringstidspunktet. Værdien af andele i foreningen er ikke garanteret. Følgende faktorer kan have særlig betydning for værdien af foreningens investeringer og dermed værdien af andele i foreningen: Udsving på aktiemarkederne generelt Udsvingene på aktiemarkederne kan være betydelige. Overordnede udsving kan være en reaktion på makroøkonomiske forhold, internationale og nationale politiske forhold, lovgivnings- og reguleringsmæssige forhold, markedsmæssige forhold, branchemæssige forhold m.m. Der er en klar tendens til, at udsvingene i aktiekurser korrelerer på tværs af brancher og markeder. Udsving i kurserne på small cap aktier Kursudviklingen på small cap aktier kan i perioder afvige betydeligt, i såvel positiv som negativ retning, fra den generelle udvikling på aktiemarkedet. Dette kan skyldes forskelle i likviditet, investorbevågenhed, hvilke grupper af investorer der er aktive i markedet såvel som den generelle markedsstemning. Small cap segmentet omfatter både etablerede virksomheder og relativt unge og nystartede virksomheder. Som helhed opfattes small cap segmentet ofte som mere risikobetonet end markedet generelt. Dette kan skyldes, at små og mellemstore virksomheder ofte er mere hjemmemarkedsorienterede, er mere nicheorienterede, har begrænsede finansielle og ledelsesmæssige ressourcer og for så vidt angår relativt nystartede virksomheder endnu har uprøvede produkter og/eller forretningsmodeller. Hertil kommer aktiemarkedsrelaterede forhold så som (periodevis) lav likviditet og investorbevågenhed

11 Udsving i værdien af foreningens portefølje Foreningens investeringskoncept er caseorienteret og et centralt element i konceptet er en fokuseret portefølje af nøje udvalgte investeringer. Foreningens resultater er i højere grad afhængig af, hvornår potentialet i enkeltinvesteringer materialiseres end den overordnede markedsudvikling. Den fokuserede porteføljestrategi bevirker, at foreningens afkast i perioder kan afvige væsentligt fra den overordnede markedsudvikling. Foreningen tilstræber en risikoprofil der ikke afviger væsentligt fra aktiemarkedet som helhed. Foreningen søger at begrænse risikoen ved small cap investering og den fokuserede porteføljestrategi gennem et højt kendskabsniveau til de aktier der indgår i porteføljen. Den illikviditet der kendetegner mange small cap aktier betyder, at foreningen kan have vanskeligt ved at realisere, f.eks. fejlslagne investeringer Investorprofil Foreningen modtager midler fra offentligheden. Det typiske medlem af foreningen forventes at være fortrolig med investering i aktier, enten via direkte investering eller via aktiebaserede foreninger. Medlemmet har typisk en mellemlang til lang investeringshorisont og lægger vægt på at opnå en langsigtet formuetilvækst, der overstiger afkastet på danske aktier generelt. Medlemmerne kan være privatpersoner der investerer enten frie midler eller pensionsmidler, virksomheder, foreninger og fonde. En stor del medlemmer forventes at anvende foreningen i pensionsøjemed

12 3 Udbytte og skatteforhold 3.1 Udbytte Foreningen er udbytteudloddende. Foreningen foretager en årlig udlodning der opfylder de i ligningslovens 16 C anførte krav om minimumsudlodning. Udlodningen opgøres på grundlag af 1) indtjente renter og udbytter, 2) realiserede nettokursgevinster på aktier, 3) realiserede nettokursgevinster på valutakonti, 4) erhvervede skattepligtige nettokursgevinster ved foreningens anvendelse af afledte finansielle instrumenter, fratrukket 5) udgifter til foreningens administration. Som følge af afkastforskelle og forskelle i sammensætningen af afkastet må udbyttet ventes at variere fra år til år. Udbyttet udbetales årligt til indehaverne af foreningsandele efter foreningens årlige, ordinære generalforsamling. Af udbyttet tilbageholdes p.t. 28% a conto udbytteskat. Udbetalingen sker til medlemmernes bankkonti via Værdipapircentralen. 3.2 Foreningsandele uden ret til udbytte (ex. kupon) Foreningen kan i perioden fra primo januar og til den førstkommende ordinære generalforsamling udstede andele uden ret til udbytte for foregående regnskabsår. I tilfælde af at bestyrelsen har truffet beslutning om udstedelse af foreningsandele uden ret til udbytte, fastsættes emissionsprisen da ved anvendelse af dobbeltprismetoden til den indre værdi efter fradrag af det beregnede udbytte for det foregående regnskabsår. Der tillægges et beløb til dækning af udgifter til køb af instrumenter og nødvendige omkostninger ved emissionen. I den periode, hvor der udstedes de ovennævnte foreningsandele uden ret til udbytte, gælder at, foreningsandele, der indløses samme år inden den ordinære generalforsamling, fradrages for det beregnede udbytte samt afkast heraf. 3.3 Skatte- og afgiftsregler for afdelingen Foreningen er fritaget for beskatning idet den følger bestemmelserne om minimumsudlodning i ligningslovens 16 C. 3.4 Beskatning hos medlemmerne Såfremt der er tale om foreningsandele erhvervet for frie midler beskattes udbytte efter reglerne i personskatteloven/selskabsskatteloven, mens beskatningen af gevinst eller tab ved afståelse af foreningsandele sker efter reglerne i aktieavancebeskatningsloven. Såfremt der er tale om foreningsandele erhvervet for pensionsmidler, sker beskatningen efter reglerne i pensionsafkastbeskatningsloven. Opmærksomheden henledes på, at anbringelse af midler henhørende under virksomhedsskatteordningen i foreningsandele betragtes som hævning af et tilsvarende beløb fra ordningen. Det betyder, at midler under virksomhedsordningen ikke må investeres i foreningens andele

13 Beskatningsreglerne tager sigte på at beskatte investeringsafkast opnået gennem foreningen efter tilsvarende principper, som gælder ved direkte investering i værdipapirer. For mere deltaljeret information henvises til medlemmets egne rådgivere. Udbyttet specificeres af foreningen i de relevante indkomstkategorier. Lovpligtig indberetning til skattemyndighederne af udbetalt udbytte m.v. sker gennem det pengeinstitut, hvor foreningsandelene er deponeret. 4 Tegning og emission 4.1 Foreningsandelenes registrering og størrelse Foreningen er bevisudstedende. Foreningsandelene udstedes gennem Værdipapircentralen i andele a nominelt DKK Emissionspris i løbende emission Emissionsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden i henhold til 2 i bekendtgørelse om beregning af emissions- og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsforeninger, specialforeninger, professionelle foreninger, godkendte fåmandsforeninger og hedgeforeninger jf. 48 stk. 5 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. respektive i henhold til vedtægternes 11 stk. 2 ved at dividere formuens værdi på emissionstidspunktet med den nominelle værdi af tegnede andele. Der tillægges et beløb til dækning af udgifter ved køb af værdipapirer og nødvendige omkostninger ved emissionen, herunder til administration, depotbank, trykning, annoncering og provision til formidlere af emissionen. Såfremt bestyrelsen har besluttet at udstede andele uden ret til udbytte, fastsættes emissionsprisen for så vidt angår disse andele i henhold til vedtægternes 11 stk. 3. Den indre værdi opgøres dagligt på grundlag af foreningens formue og cirkulerende andele. Emissionstillæg ved tegning Emissionstillægget kan maximalt udgøre 2,5% og dækker forventede omkostninger til foreningens kurtage og handelsomkostninger samt spread ved køb af værdipapirer (0,4%), administration (0,6%), depotselskabsfunktion (0,0%), markedsføring, herunder tryk af materiale og annoncering (0,5%) samt eventuel salgsprovision til formidlere, der fastsættes efter individuel aftale (1,0%). Emissionstillægget tilpasses løbende tegningsomkostningernes størrelse og oplyses ved henvendelse til foreningen. Medlemmets kurtageomkostninger er individuelle i forhold til, hvilke vilkår det enkelte medlem kan opnå i eget pengeinstitut

14 4.3 Tegningssteder Amagerbanken af 2011 A/S Amagerbrogade 25 DK-2300 København S Tlf Fax Køb af andele kan ved foreningens aftale med depotbanken, Amagerbanken af 2011 A/S foregå gennem alle øvrige pengeinstitutter og fondsmæglerselskaber. Amagerbanken af 2011 A/S er certifikatudstedende institut i forhold til Værdipapircentralen. 4.4 Betaling og opbevaring Foreningsandele købt i løbende emission afregnes normalt på tredjedagen efter tegningen med samtidig registrering af foreningsandelene på medlemmets depotkonto. Det er gratis at få andelene opbevaret i depot hos depotbanken eller andre danske pengeinstitutter. Ved køb og salg af andele betales dog normal kurtage. 4.5 Offentliggørelse af emissions- og indløsningspriser m.v. Foreningen opgør dagligt emissions- og indløsningspriser samt indre værdi. Foreningen oplyser aktuelle emissions- og indløsningspriser samt indre værdi, ligesom disse oplysninger fremgår af NASDAQ OMX Copenhagen A/S hjemmeside Andelene, der er frit omsættelige, kan altid indløses hos foreningen til indre værdi fratrukket indløsningsomkostninger, jf. pkt Børsnotering Foreningens andele er optaget til notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S med fondskode: ISIN DK Omsættelighed og indløsning Foreningsandelene er frit omsættelige. Der er indgået aftale med Amagerbanken af 2011 A/S om, at foreningsandelene kan købes og sælges gennem banken. Foreningen har ikke andre afdelinger hvorfor flytning mellem afdelinger ikke er relevant. Intet medlem er pligtigt til at lade sine foreningsandele indløse helt eller delvist

15 Foreningen er pligtig til at indløse foreningsandele, hvis et medlem ønsker det. Indløsningsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden i henhold til 2 i bekendtgørelse om beregning af emissions- og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsforeninger, specialforeninger, professionelle foreninger, godkendte fåmandsforeninger og hedgeforeninger jf. 48 stk. 5 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Foreningen kan dog, jf. vedtægternes 12, stk. 3, i særlige tilfælde forlange, at indløsningsprisen fastsættes efter, at foreningen har realiseret de til indløsningen af andelene nødvendige aktiver. Indløsningsprisen beregnes ved at dividere formuens værdi på indløsningstidspunktet med den nominelle værdi af tegnede andele, idet der gøres fradrag i indløsningsprisen for udgifter ved et evt. salg af værdipapirer, samt nødvendige omkostninger ved indløsningen iflg. vedtægternes 12. Tilbagesalg eller indløsning af andele kan ske gennem depotbanken mod betaling af sædvanlige handelsomkostninger. Omkostninger ved indløsning. Det samlede indløsningsfradrag udgør p.t. maksimalt 2,5% inden evt. kursafrunding. 5.2 Negotiabilitet Andele i foreningen er omsætningspapirer. 5.3 Notering på navn Foreningsandele udstedes til ihændehaveren, men kan på begæring over for det kontoførende institut noteres på navn i foreningens bøger. Foreningsandele opbevaret i depot i foreningens depotbank noteres dog automatisk på navn i foreningens bøger. Foreningens bog føres af: Computershare A/S Kongevejen 118 DK-2840 Holte Tlf Depotbank og samarbejdspartnere 6.1 Depotbank Amagerbanken af 2011 A/S Amagerbrogade 25 DK-2300 København S Tlf Fax

16 Foreningen har indgået aftale med Amagerbanken af 2011 A/S om, at banken som depotbank forvalter og opbevarer værdipapirer og likvide midler for foreningen i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger, specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. og påtager sig de heri fastlagte kontrolopgaver og forpligtelser. Aftalen kan opsiges med tre måneders varsel. Foreningen har endvidere indgået aftale med Amagerbanken af 2011 A/S om, at banken til enhver tid, med udgangspunkt i kundernes behov, formidler salg af investeringsbeviser i foreningen samt opbevarer disse, når medlemmer ønsker det. Aftalen kan opsiges med tre måneders varsel. Foreningen har med Amagerbanken af 2011 A/S indgået aftale om, at banken løbende med forbehold for særlige situationer stiller priser i afdelingernes investeringsbeviser med det formål at fremme likviditeten. Prisstillelse skal ske med såvel købs- som salgspriser og på baggrund af aktuelle emissions- og indløsningspriser. Foreningen betaler p.t. DKK p.a. for ydelser til depotbanken. 6.2 Formidlingsaftaler og markedsføring Foreningen fastlægger selv sine markedsføringstiltag med henblik på at fremme salg af foreningens andele. Der kan indgås formidlingsaftaler, hvor der betales provision. Endvidere kan foreningen indgå aftale med danske banker og fondsmæglerselskaber om, at disse i forbindelse med nytegning af beviser forestår emissionsaktiviteter. Formidlingsprovision fastsættes efter individuel aftale. 6.3 Investeringsrådgivning Investering af foreningens midler sker på grundlag af foreningens egne analyser og vurderinger. Direktionen følger de retningslinjer, som foreningens bestyrelse har fastlagt. Foreningen har således ikke tilknyttet nogen fast rådgiver. Gennemførelse af de godkendte investeringsforslag sker til de bedst opnåelige markedsvilkår og kurtagesatser. 7 Foreningens omkostninger og gebyrer 7.1 Omkostninger, administration og gebyrer Foreningens omkostninger til administration forventes i 2011 at udgøre omkring 1,5% af formuen før eventuel bonus. Foreningens ordinære omkostninger udgjorde i ,2 mio. kr. mod 3,0 mio. kr. i Foreningens ordinære omkostninger svarede i 2010 til 2,0% af foreningens gennemsnitlige formue over året hhv. i 2009 til 2,1% af gennemsnitsformuen. I 2010 er der endvidere hensat 0,7 mio. kr. til

17 performancerelateret bonus. Inklusive bonus udgjorde omkostningerne 2,4% af foreningens formue over året. Administrationsomkostninger indeholder udgifter til bestyrelse, direktion, administration, edb, revision, Finanstilsynet, OMX, markedsføring og depot m.m. Salgs-, markedsførings- og informationsomkostninger indgår, i det omfang de ikke finansieres af emissionsindtægterne, i de samlede omkostninger. Vederlag til bestyrelse udgjorde i 2010 t.kr. 200 (2009: 325 t.kr.). Vederlag til direktion udgjorde i 2010 t.kr. 860 (2009: 887 t.kr.). Vederlag til Finanstilsynet udgjorde i 2010 t.kr. 25 (2009: 39 t.kr.). Bestyrelsen har i 2010 vedtaget og implementeret et nyt incitamentssystem for foreningens ledende medarbejdere. Hensigten med det nye system er uændret at honorere relativ værdiskabelse, altså afkast udover udviklingen i small cap markedet generelt. Det nye system arbejder med en uændret bonussats på 20% af merafkastet, men måleperioden er forlænget således at systemet i højere grad belønner langsigtet værdiskabelse. Dette er helt i tråd med den generelle udvikling i incitamentbaseret aflønning i den finansielle sektor. Det nye bonussystem, der er gældende med virkning fra 1. januar 2010, indeholder følgende hensættelses og udbetalingskriterier: Hensættelse Foreningen hensætter løbende (dagligt) til fremtidige bonusforpligtelser og hensættelsen indregnes i opgørelsen af indre værdi. Der hensættes systematisk 20% af merafkastet i forhold til KFMX. Det er en forudsætning at der i kalenderåret er opnået et absolut afkast der overstiger 6%. Optjening / udbetaling Når et regnskabsår er afsluttet og årets resultat og afkast er endeligt opgjort, opgøres der en bonuspulje som summen af bonus efter nedenstående to kriterier. Bonuspuljen fordeles diskretionært mellem de af ordningen omfattede ansatte. 1 års kriterium. Der optjenes 6,66% (1/3 af 20%) af merafkastet ifht. KFMX i det netop afsluttede regnskabsår. Det er en forudsætning at afkastet før bonus overstiger 6%. 3 års kriterium. Der optjenes 13,33% (2/3 af 20%) af det gennemsnitlige årlige merafkastet ifht. KFMX over de senest tre afsluttede regnskabsår. Det er en forudsætning at det gennemsnitlige årlige afkast før bonus er over 6%. Afkastet opgøres efter alle ordinære omkostninger og eventuel skat, men før eventuelle ekstraordinære indtægter og udgifter samt bonus. Udbetaling af bonus finder sted når foreningens medlemmer på den ordinære generalforsamling har godkendt årsrapporten

18 Implementering / overgangsordning Ordningen er gældende fra og med regnskabsåret 2010 og tidligere regnskabsår vil ikke indgå i opgørelsen. Dvs. at der for 2010 alene udbetales bonus efter 1 års kriteriet og for 2011 udbetales efter et 1 års kriterium og et 2 års kriterium. Foreningens samlede omkostninger incl. bonus kan, jf. vedtægternes 22, maksimalt udgøre 5 % af den højeste formueværdi i foreningen inden for regnskabsåret. Handelsvilkår Foreningen søger til stadighed at opnå de bedste handelsvilkår og priser. Omkostninger til kurtage vil ikke overstige 0,5% af kursværdien

19 8 Rettigheder, vedtægter, administration og regnskab 8.1 Stemmeret og rettigheder Hvert medlem har én stemme for hver andel a DKK 100. Udøvelse af stemmeretten på foreningens generalforsamling forudsætter, at andelene mindst 14 dage forinden er noteret på navn i foreningens bøger (eller deponeret hos depotbanken). Intet medlem kan for sit eget vedkommende og/eller som fuldmægtig for en anden afgive stemme for mere end samlet 10 % af det samlede pålydende af de til enhver tid cirkulerende andele i foreningen. Ingen foreningsandele har særlige rettigheder. 8.2 Opløsning af foreningen eller en afdeling Opløsning af foreningen kan besluttes af generalforsamlingen, hvis mindst halvdelen af foreningens formue er repræsenteret og beslutningen træffes ved kvalificeret flertal, jf. vedtægternes 17. Er halvdelen af formuen ikke repræsenteret på generalforsamlingen, men stemmer to tredjedele af de afgivne stemmer for forslaget, kan forslaget vedtages på en ekstraordinær generalforsamling. På den ekstraordinære generalforsamling kan forslaget vedtages med to tredjedele af de afgivne stemmer uden hensyn til, hvor stor en del af formuen der er repræsenteret. 8.3 Vedtægter, årsrapport m.v. Foreningens vedtægter er en integreret del af dette prospekt og skal medfølge ved udleveringen af dette. Oplysninger om foreningen i øvrigt fremgår af foreningens hjemmeside. 8.4 Årsrapport og halvårlig formueopgørelse Årsrapporten og den halvårlige formueopgørelse aflægges i henhold til den gældende bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Foreningens regnskabsår følger kalenderåret. Årsrapport og halvårlig formueopgørelse findes på foreningens hjemmeside og udleveres gratis ved henvendelse til foreningen og offentliggøres i øvrigt i henhold til NASDAQ OMX Copenhagen A/S s og Finanstilsynets regler herom. 8.5 Administration Foreningen udfører alle administrative- og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med Lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., foreningens vedtægter og anvisninger fra foreningens bestyrelse, herunder investeringsrammer. Den daglige ledelse varetages af direktionen

20 9 Vedtægter Navn og hjemsted 1. Foreningens navn er. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune. Formål 2. Foreningens formål er, efter vedtægternes bestemmelse herom fra offentligheden, at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om risikospredning anbringes i instrumenter i overensstemmelse med afsnit IX i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., og på forlangende af et medlem, at indløse medlemmets andel af formuen med midler, der hidrører fra denne, jf. 12. Medlemmer 3. Medlem af foreningen er enhver, der ejer en eller flere foreningsandele. Hæftelse 4. Foreningens medlemmer hæfter alene med det for deres andele indbetalte beløb og har derudover ingen hæftelse for foreningens forpligtelser. Stk. 2. Foreningens bestyrelsesmedlemmer og ansatte hæfter ikke for foreningens forpligtelser. Midlernes anbringelse 5. Bestyrelsen fastsætter og er ansvarlig for den overordnede investeringsstrategi. Stk. 2. Investeringerne foretages i overensstemmelse med afsnit IX i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Stk. 3. Foreningen må ikke udføre eller deltage i spekulationsforretninger. 6. Foreningen placerer sine midler i: 1) Aktier og konvertible obligationer, der er udstedt af virksomheder, som er optaget til notering på et reguleret marked beliggende i de nordiske lande. 2) Aktier og konvertible obligationer, der er udstedt af virksomheder, hvis hovedaktivitet er i de nordiske lande og som er optaget til notering på et reguleret marked: a. i et land indenfor den Europæiske Union, b. i et land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, eller c. i et andet land under forudsætning af, at Finanstilsynet har godkendt det regulerede marked. 3) Unoterede aktier og konvertible obligationer udstedt af virksomheder hvis hovedaktivitet er i de nordiske lande. 4) Danske obligationer 5) Indskud i kreditinstitutter, i overensstemmelse med de til enhver tid gældende placeringsregler. Stk. 2. Bestyrelsen fastsætter og er ansvarlig for den overordnede investeringsstrategi inden for de i stk. 1 fastsatte rammer. Investeringerne sker i øvrigt i overensstemmelse med den til enhver tid gældende lovgivning. Stk. 3. Foreningen er bevisudstedende. Stk. 4. Foreningen er udloddende. Stk. 5. Foreningen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket basis

21 Stk. 6. Bestyrelsen er bemyndiget til at træffe beslutning om udstedelse af andele i en udbyttebetalende forening uden ret til udbytte for det foregående regnskabsår i perioden primo januar og indtil den ordinære generalforsamling. Stk. 7. Foreningen kan opdeles i afdelinger. Lån 7. Foreningen må ikke optage lån. Stk. 2. Med Finanstilsynets tilladelse kan foreningen dog optage kortfristede lån på højst 10% af dens formue for at indløse medlemsandele eller for at udnytte tegningsrettigheder. Udlån og garantiforpligtelser 8. Foreningen må ikke yde lån eller stille garanti. Stk. 2. Foreningen kan dog påtage sig den hæftelse, der er forbundet med erhvervelse af aktier, der ikke er fuldt indbetalt. Sådanne hæftelser må ikke overstige 5% af foreningens formue. Foreningens andele 9. Foreningsandele registreret i Værdipapircentralen A/S udstedes gennem denne i stykstørrelse på 100 kr. eller multipla heraf. Stk. 2. Foreningen afholder samtlige omkostninger ved registrering i Værdipapircentralen A/S. Stk. 3. Værdipapircentralen A/S's kontoudskrift tjener som dokumentation for medlemmets foreningsandele. Stk. 4. Foreningsandelene noteres på navn i foreningens bøger. Stk. 5. Foreningsandele er frit omsættelige og negotiable. Stk. 6. Ingen foreningsandele har særlige rettigheder. Stk. 7. Intet medlem af foreningen har pligt til at lade sine foreningsandele indløse. Værdiansættelse 10. Instrumenter skal værdiansættes til dagsværdi efter reglerne i bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Stk. 2. Fremmed valuta skal værdiansættes til de senest noterede kurser

22 Emission af foreningsandele 11. Andele i foreningen kan kun tegnes mod samtidig indbetaling af emissionsprisen, bortset fra emission af fondsandele. Emission mod betaling af emissionspris sker efter bestyrelsens beslutning. Beslutning om emission af fondsandele kan dog kun træffes af generalforsamlingen. Stk. 2. Emissionsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden, jf. bekendtgørelse om beregning af emissions- og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsforeninger, specialforeninger, professionelle foreninger, godkendte fåmandsforeninger og hedgeforeninger, til den indre værdi opgjort på emissionstidspunktet efter samme principper, som anvendes i årsrapporten, ved at dividere formuens værdi på emissionstidspunktet med den nominelle værdi af tegnede andele med tillæg af et beløb til dækning af udgifter ved køb af instrumenter og nødvendige omkostninger ved emissionen, herunder til administration, trykning, annoncering, og provision til formidlere af emissionen. Stk. 3. Emissionsprisen for foreningsandele uden ret til udbytte for det foregående regnskabsår, jf. 6, stk. 6, fastsættes fra primo januar indtil den ordinære generalforsamling dog ved anvendelse af dobbeltprismetoden, efter fradrag af det beregnede og reviderede udbytte for det foregående regnskabsår samt afkast heraf i perioden, med den nominelle værdi af tegnede foreningsandele. Der tillægges et beløb til dækning af udgifter til køb af instrumenter og nødvendige omkostninger ved emissionen. Indløsning af foreningsandele 12. På et medlems forlangende skal foreningen indløse medlemmets foreningsandel i foreningen. Indløsningsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden, til den indre værdi opgjort på indløsningstidspunktet efter samme principper, som anvendes i årsrapporten, ved at dividere formuens værdi på indløsningstidspunktet med den nominelle værdi af tegnede andele, med fradrag af et beløb til dækning af udgifter ved eventuelt salg af instrumenter og nødvendige omkostninger ved indløsningen. Stk. 2. Såfremt foreningsandele tegnet i perioden primo januar og indtil den ordinære generalforsamling uden ret til udbytte for det foregående regnskabsår, jf. 6, stk. 6, indløses samme år inden den ordinære generalforsamling, fradrages det beregnede og reviderede udbytte, samt afkast heraf i perioden, ved beregningen af foreningsandelenes indre værdi og indløsningsprisen. Stk. 3. Foreningen kan i særlige tilfælde forlange, at indløsningsprisen fastsættes efter, at foreningen har realiseret de til indløsningen af foreningsandelene nødvendige aktiver. Stk. 4. Foreningen skal udsætte indløsning af foreningsandele, hvis Finanstilsynet kræver det. Stk. 5. Ved udsættelse efter stk. 3 skal foreningen straks efter udsættelsen underrette Finanstilsynet og de kompetente myndigheder i andre medlemsstater af Den Europæiske Union og lande, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, når foreningen markedsfører sine foreningsandele der, om udsættelsen. Generalforsamling 13. Generalforsamlingen er foreningens højeste myndighed. Stk. 2. Generalforsamling afholdes i København. Stk. 3. Ordinær generalforsamling afholdes hvert år inden udgangen af april måned, dog senest 14 dage inden fristen for indgivelse af foreningens selvangivelse for det pågældende regnskabsår. Stk. 4. Ekstraordinær generalforsamling afholdes, når medlemmer, der tilsammen ejer mindst 10% af det samlede pålydende af andele i foreningen, eller når et medlem af bestyrelsen eller en revisor har anmodet derom. Stk. 5. Generalforsamling indkaldes og dagsorden bekendtgøres med mindst 8 dages og maksimalt 4 ugers skriftligt varsel til alle navnenoterede medlemmer, som har fremsat begæring herom og ved indrykning på foreningens hjemmeside eller i dagspressen efter bestyrelsens skøn

23 Stk. 6. I indkaldelsen skal det angives, hvilke anliggender der skal behandles på generalforsamlingen. Såfremt der skal behandles forslag til vedtægtsændringer på generalforsamlingen, skal forslagets væsentligste indhold angives i indkaldelsen. Stk. 7. Dagsorden og de fuldstændige forslag samt for den ordinære generalforsamlings vedkommende tillige revideret årsrapport skal senest 8 dage før denne fremlægges til eftersyn på foreningens kontor. Stk. 8. Forslag fra medlemmerne skal, for at kunne blive behandlet på den ordinære generalforsamling, være indleveret skriftligt til bestyrelsen i så god tid, at det er praktisk muligt, at forslaget kan optages på dagsordenen, dog senest d. 30. januar. 14. Generalforsamlingen ledes af en af bestyrelsen udpeget dirigent. Dirigenten afgør alle spørgsmål vedrørende generalforsamlingens lovlighed, forhandlingerne og stemmeafgivelsen. Stk. 2. Der føres en protokol over forhandlingerne. Protokollen underskrives af dirigenten. Senest 2 uger efter generalforsamlingens afholdelse skal generalforsamlingsprotokollen eller en bekræftet udskrift være tilgængelig for medlemmerne på foreningens kontor. 15. Dagsordenen for den ordinære generalforsamling skal omfatte: 1. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår. 2. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse og eventuelt forslag til anvendelse af provenu ved formuerealisationer samt godkendelse af bestyrelsesmedlemmernes honorar, jf. 18 stk Forslag fremsat af medlemmer eller bestyrelsen. 4. Valg af medlemmer til bestyrelsen. 5. Valg af revisorer. 6. Eventuelt. 16. Ethvert medlem af foreningen har sammen med en evt. rådgiver ret til at deltage i generalforsamlingen. Møderet på generalforsamlingen er betinget af at medlemmet forudgående har rekvireret adgangskort. Stk. 2. Stemmeret kan kun udøves for de andele som mindst 14 dage forud for generalforsamlingen er noteret på vedkommende medlems navn i foreningens bøger (eller deponeret hos depotselskabet). Stk. 3. Hvert medlem har én stemme for hver kr. 100 pålydende foreningsandele. Stk. 4. Ethvert medlem har ret til at møde ved fuldmægtig. Fuldmagten, der skal fremlægges, skal være skriftlig og dateret og kan ikke gives for længere tid end 1 år. Fuldmagt til bestyrelsen skal dog gives til en bestemt generalforsamling med en på forhånd kendt dagsorden. Stk. 5. Beslutninger træffes ved almindelig stemmeflerhed, med undtagelse af de i 17 nævnte tilfælde. Stk. 6. Intet medlem kan for sit eget vedkommende afgive stemme for mere end 10% af det samlede pålydende af de til enhver tid cirkulerende andele. Stk. 7. Pressen har adgang til generalforsamlingen. Brug af elektroniske hjælpemidler kan nægtes, såfremt bestyrelsen skønner, at det vil forstyrre mødets afvikling

24 Ændring af vedtægter, fusion, spaltning og opløsning 17. Til vedtagelse af beslutninger om vedtægtsændringer og beslutning om foreningens opløsning, fusion, eller spaltning kræves, at mindst halvdelen af formuen er repræsenteret på generalforsamlingen, og at beslutningen vedtages med mindst to tredjedele af de afgivne stemmer. Er halvdelen af formuen ikke repræsenteret på generalforsamlingen, men stemmer to tredjedele af de afgivne stemmer for forslaget, kan forslaget vedtages på en ekstraordinær generalforsamling, der indkaldes med mindst 3 ugers varsel. På den ekstraordinære generalforsamling kan forslaget vedtages med to tredjedele af de afgivne stemmer uden hensyn til, hvor stor en del af formuen der er repræsenteret. Stk. 2. Fuldmagter til at møde på den første generalforsamling skal, hvis de ikke udtrykkeligt tilbagekaldes, anses for gyldige også med hensyn til den efterfølgende generalforsamling. Bestyrelsen 18. Bestyrelsen, der vælges af generalforsamlingen, består af mindst 3 og højst 7 medlemmer. Stk. 2. Bestyrelsen vælger selv sin formand. Stk. 3. Hvert år er samtlige bestyrelsesmedlemmer på valg. Stk. 4. Bestyrelsen skal udarbejde en forretningsorden for udøvelse af sit hverv. Stk. 5. Bestyrelsen er beslutningsdygtig, når over halvdelen af dens medlemmer er til stede. Beslutninger træffes ved simpel stemmeflerhed. I tilfælde af stemmelighed er formandens stemme afgørende. Stk. 6. Bestyrelsens medlemmer modtager et årligt honorar, der godkendes af generalforsamlingen. 19. Bestyrelsen sørger for en forsvarlig organisation af foreningens virksomhed, der skal udøves i overensstemmelse med lovgivningen og foreningens vedtægter. Bestyrelsen skal tage stilling til, om foreningens formueforhold til enhver tid er forsvarlige i forhold til foreningens drift. Bestyrelsen skal påse, at bogføring og formueforvaltning kontrolleres på en efter foreningens forhold tilfredsstillende måde. Stk. 2. Bestyrelsen skal udarbejde skriftlige retningslinier for foreningens væsentligste aktivitetsområder, hvori arbejdsdelingen mellem bestyrelsen og direktionen fastlægges. Stk. 3. Bestyrelsen træffer beslutning om, hvorvidt der skal indgives ansøgning til en fondsbørs eller et andet reguleret marked om optagelse til notering af foreningens andele. Beslutningen skal angives i det fuldstændige prospekt. Beslutning om afnotering kræver generalforsamlingsgodkendelse. Stk. 4. Bestyrelsen er bemyndiget til at foretage sådanne ændringer i foreningens vedtægter, som ændringer i lovgivningen nødvendiggør eller, som pålægges af Finanstilsynet. Stk. 5. Bestyrelsen kan oprette nye afdelinger og er bemyndiget til at gennemføre de vedtægtsændringer, som i denne anledning er nødvendige eller foreskrives af Finanstilsynet som betingelse for godkendelse. Administration 20. Bestyrelsen ansætter en direktion til at varetage foreningens daglige ledelse

25 Tegningsregler 21. Foreningen tegnes af den samlede bestyrelse, eller af et medlem af bestyrelsen i forening med foreningens direktør. Stk. 2. Bestyrelsen kan meddele prokura. Stk. 3. Bestyrelsen træffer beslutning om, hvem der udøver stemmeretten på foreningens værdipapirer. Administrationsomkostninger 22. De samlede administrationsomkostninger, herunder omkostninger til bestyrelse, administration, edb, revision, tilsyn, markedsføring, formidling og depotselskabet må ikke overstige 5% af den højeste formueværdi i foreningen inden for regnskabsåret. Depotselskab 23. Foreningens instrumenter og likvide midler skal forvaltes og opbevares af et af bestyrelsen valgt depotselskab, der skal godkendes af Finanstilsynet. Stk. 2. Beslutning om ændring af valg af depotselskab træffes af bestyrelsen. Årsrapport, revision og overskud 24. Foreningens regnskabsår er kalenderåret. For hvert regnskabsår udarbejder bestyrelsen og direktionen i overensstemmelse med lovgivningens og vedtægternes regler herom en årsrapport, der i det mindste består af en ledelsespåtegning, en balance, en resultatopgørelse, noter, herunder redegørelse for anvendt regnskabspraksis, samt en ledelsesberetning. Stk. 2. Der skal hvert år pr. 30. juni udarbejdes en formueopgørelse for foreningen. Stk. 3. Årsrapporten revideres af mindst én statsautoriseret revisor. Revisor vælges af generalforsamlingen. Stk. 4. Den reviderede årsrapport og den seneste halvårsopgørelse udleveres på begæring ved henvendelse til foreningens kontor. 25. I foreningen foretages en udlodning, der opfylder de i ligningslovens 16C anførte krav til minimumsudlodning. Udlodningen foretages på baggrund af de i regnskabsåret indtjente renter og udbytter, realiserede og urealiserede kursgevinster med fradrag af foreningens administrationsomkostninger. Stk. 2. Udlodningen skal ske inden udløbet af fristen for indgivelse af selvangivelse for det pågældende indkomstår. Stk. 3. Provenu ved formuerealisation i øvrigt tillægges foreningens formue, medmindre generalforsamlingen efter bestyrelsens forslag træffer anden beslutning. Stk. 4. Bestyrelsen er bemyndiget til at træffe beslutning om udstedelse af andele i foreningen uden ret til udbytte for det foregående regnskabsår, jf. 11, i perioden primo januar og indtil den ordinære generalforsamling. Stk. 5. Udbytte af andele betales via medlemmets konto i det kontoførende institut. Stk. 6. Retten til udbytte forældes, når udbyttet ikke er hævet senest 3 år efter, at det forfaldt til udbetaling. Udbyttet tilfalder herefter foreningen

26 Således vedtaget på foreningens bestyrelsesmøde, København, d. 19. september 2011 Bestyrelsen: Jan O. Frøshaug, formand Per Søndergaard Pedersen Niels Roth Erik Skjøtt