BankNordik Markets Update

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BankNordik Markets Update"

Transkript

1 BankNordik Markets Update 29. februar 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Siden seneste Markets Update fra BankNordik er der sket en ganske afgørende udvikling forhold til situationen i Grækenland. Den øvrige Euro-gruppe har således, sammen med Verdensbanken og Den Internationale Valutafond, bevilget yderligere en økonomisk hjælpe-pakke til landet, efter nogle ganske hårde forhandlinger. Som en del af denne fornyede hjælpe-pakke på astronomiske EUR 130 mia. har Grækenland skulle overbevise Euro-landende om, at landets ledere fortsat vil forpligte sig til gennemførelse af særdeles omfattende økonomiske reformer i landet. Dette er et ganske usædvanligt element i forbindelse med internationale hjælpeforanstaltninger, og skyldes primært at der er valg i Grækenland i april 2012, og at der i den forbindelse ønskedes en sikkerhed for, at landet uanset udfaldet af dette valg havde afgivet en erklæring om gennemførelse af de tiltag som vurderes nødvendige for at få Grækenland tilbage på et bæredygtigt økonomisk vækstspor. Usikkerheden omkring Grækenland har gennem en betragtelig periode lagt et låg på risikoappetitten globalt, og med den foreløbigt afklarede situation, er der opstået en mere afdæmpet holdning til risikoaversion i markedet, og lysten til at investere i aktier er følgelig steget. Vækstbilledet i den amerikanske økonomi havde BankNordik en forventning om kunne forbedres forholdsvis hurtigt og vores forventning lå lidt over den generelle markedsopfattelse. Udviklingen har indtil nu vist sig at ligge ganske tæt op ad bankens forventning, og de seneste offentliggørelser af både udviklingen i BNP og i arbejdsløsheden tegner et fortsat positivt billede. Yderligere har vi set en tendens til at de fremadrettede forventninger, både i erhvervslivet og ikke mindst hos de private forbrugere, nu synes at have passeret bund-niveauerne. Dette er understøttende for bankens forventning om, at der ligeledes vil være en positiv tendens i forhold til det private boligmarked i USA, som gennem de senest 3 4 år har lagt en ganske kraftig dæmper på mulighederne for at opnå fornyet vækst i den amerikanske økonomi. Udviklingen i Asien har ikke helt levet op til de forudsigelser som var fremherskende i slutningen af Som vi beskrev i seneste Markets Update, så er udsigten for regionen fortsat positiv, om end på et lidt mere afdæmpet niveau. Således var den seneste opgørelse af niveauet i fremstillingsindustrien i Kina på 49,7 hvor målinger under 50 indikerer en aftagende vækst. Der har dog gennem længere tid været et udtalt ønske fra det centrale Kina om netop at få dæmpet væksten, for at undgå et ukontrolleret inflationspres i landet. Umiddelbart vurderet ser dette således ud til at være lykkedes, og der vil også i den nærmeste fremtid være en betydelig efterspørgsel efter både halvfabrikerede varer og råstoffer, ikke mindst olie, fra Riget i Midten. Samlet betragtet er det bankens vurdering, at den globale efterspørgsel og vækstmulighederne i primært de udviklede økonomier, kombineret med en aftagende risikoaversion, fremadrettet vil fortsætte med at være gunstig for aktieinvesteringer. På den baggrund ændrer BankNordik sin overordnede strategiske anbefaling til fordel for en overvægt af aktier i porteføljerne. Den aktuelle anbefaling i forhold til den overordnede porteføljesammensætning: Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral Hvorvidt den nu vedtagne hjælpepakke og de tilknyttede elementer i forhold til den græske finanspolitik, er tilstrækkeligt til at genoprette økonomisk stabilitet, er der meget delte meninger om. Uanset hvilken overbevisning den enkelte måtte have omkring dette, så har selve afklaringen, og det faktum at det er lykkedes at undgå en egentlig ukontrolleret statsbankerot i Grækenland, bevirket en lettelse i det internationale finansmiljø. Der er dog fortsat ganske store økonomiske ubalancer i Græken land, men også i flere af de øvrige og mere betydende lande i Europa. Gældsbyrderne og de udtalte behov for at føre en endog ganske stram finanspolitik i både Spanien, Italien, Portugal og Holland bl.a. er bestemt ikke understøt 1

2 tende for den nødvendige vækst i Europa, eller vurderet i det globale lys. I den modsatte retning trækker fortsat den tyske økonomi, som gennem en længere periode har ageret vækstlokomotiv i det betrængte europæiske samarbejde. De strukturelle tilpasninger som landet har gennemført løbende siden først IT-boblen i 2001 og senere i forlængelse af kreditkrisen i 2008, har bevirket at det tyske produktionsapparat har en helt enestående produktivitet, målt i Europa-termer. Dette har i slutningen af 2011 og i starten af 2012 bevirket, at de risikopræmier som aktiemarkedet har inddiskonteret har været mærkbart faldende, og således medvirket til at det tyske aktiemarked er steget med mere end 15 % målt på år-tildato. Udsigten til fortsatte stigninger også på øvrige af de europæiske aktiemarkeder er først og fremmest afhængig af udviklingen i vækstscenariet i den globale samhandel og dermed i produktionen. Figur 1: Prognose over udviklingen i verdenshandlen (blåt) og i realøkonomien (gråt) 7 6,5 6 5,5 5 4,5 4 3, Kilde: EIU februar 2012 Rente- og obligationsmarkedet Som anført indledningsvis, er det fortsat gældssituationen i EU der er det altoverskyggende tema. Der er nu indgået en aftale med Grækenland som gør at de får stillet de 130 mia. EUR til rådighed, men samtidig er der indført en mekanisme, så Grækenland ikke kan disponere over alle de mange penge, men får dem stillet til rådighed når de har brug for dem. Dermed er landet reelt kommet under administration fra Bruxelles. De græske politikere har ikke mere tilbage på goodwill-kontoen hos deres europæiske kollegaer og derfor har EU-landene krævet at der er sikkerhed for hvad de mange penge bruges til. Der er indgået en aftale med de private obligationsejere, om at eftergive hvad der svarer til over 70 % af deres tilgodehavende. Det sker via en obligationsombytning hvor investorerne bytter deres gamle obligationer til nye obligationer med ca. 50 % af værdien samt en noget lavere kupon. Til gengæld løber obligationerne meget længere (en kedelig ombytning men dog således at obligationsindehaverne sikres en del af deres investering retur) I løbet af de seneste uger er der kommet pres på Portugal. Investorerne har presset de portugisiske statsrenter markant op og der spekuleres i at den hjælpepakke som Portugal fik i maj sidste år ikke er tilstrækkelig stor. Det har været opfattelsen af Portugal kunne klare sig frem til 2013, men det virker som om markedet er begyndt at udse Portugal som det næste offer, når, eller hvis, der kommer styr på Grækenland. Senest er den portugisiske regering kommet under internt pres fra oppositionspartier og fagforeninger for at genforhandle betingelserne i hjælpepakken så man kan undgå så drastiske besparelser som dem de græske politikere har været nødt til at gennemføre. Rentemæssigt er der ikke sket ret meget siden seneste Markets Update vi ligger på samme niveauer, men har bevæget os i intervallet mellem 1,80 % og 2,0 % målt på den 10-årige tyske rente. Den seneste økonomiske analyse fra EU som blev offentliggjort den 23. februar nedreviderer vækstudsigterne i EUlandene fra +0,6 % til 0 % og målt på euro-landene alene, nedjusteres væksten fra 0,5 % til -0,3 %. Disse triste forudsigelser er en medvirkende faktor til at holde renterne i ro. Vi har tidligere advaret mod indlåsningsrisikoen ved 3,5 %- obligationerne, men den bekymring kan vi godt tillade os at nedtone. Der er efterhånden udstedt 5 mia. i Nordea Kredit, 4 mia. i RD og 7 mia. i Nykredit, og vi forventer at serierne fortsat vil vokse idet der er opsagt rigtigt mange lån til næste termin uden at der er hjemtaget tilsvarende. For rentemarkederne er det fortsat de europæiske politikere der udgør den største risiko. Den europæiske gældskrise er ikke løst, men risikoen for at den vil gentage sig i fremtiden er blevet mindre med aftalen om finanspagten. Den græske hjælpepakke forhindrer at landet nu bliver kastet ud i totalt kaos, men det bliver en meget barsk oplevelse for den græske befolkning. Landene som har sponseret lånepakken har sikret sig at de græske politikere bliver nødt til at gennemføre de mange elementer i aftalen, og dermed forventer vi ikke yderligere uro af den grund. Det skal dog bemærkes at hvis ikke Grækenland lever op til kravene så smækkes kassen i og så kastes landet ud i kaos. Med denne trussel hængende over hovedet, tror vi på at Grækenlands politikere vil gå rigtigt langt i bestræbelserne på at levere de nødvendige tiltag. Forventningerne til den fortsatte udvikling er, at de korte renter vil følge udviklingen i de officielle renter, hvilket har været billedet på det seneste. Der synes således at være opnået en balance i markedet, godt hjulpet på vej af ECB s likviditetstildelinger. 2

3 På den baggrund forventer vi at der kommer yderligere en rentenedsættelse på 25 basispunkter her i første kvartal, og at de lange renter vil være påvirket af udviklingen i den generelle økonomi, samt den generelle risikoaversion. Med udsigten til en afdæmpet økonomisk vækst, forventer vi en afdæmpet stigende tendens i de lange renter. Arbejdsmarkedet i USA viser fortsat fremgang, og non-farm payrols har vist en fin tendens hen over de seneste perioder senest med en jobskabelse på for januar måned. Figur 2: Non-farm payrolls NFP TCH Index Last Price 243,00 +40, Aktiemarkedet Fra tid til anden ser vi at fokus ændrer sig i markedet, og den samme historie som kort tid forinden blev vinklet negativt, er nu enten ligegyldig eller med en positiv vinkel. Det har bestemt også været sagen i starten af Usikkerheder omkring Grækenland er enten blevet negligeret eller også er det slået hen som forventelige. Starten på 2012 har haft karakter af en sand kursfest, og selv om der er stadig er spørgsmålstegn omkring gældskrisen i EU, er der indtruffet en stemning af at det nok skal blive løst. Der er simpelthen ikke noget alternativ til at lykkes! Vi kan heller ikke komme uden om at der begyndt at indfinde sig en bedre politisk disciplin når vi ser på krisehåndteringen. Ifo-tallene i Tyskland steg i februar fra 108,3 til 109,6, hvilket var bedre end forventningerne fra analytikernes side. Når man medtager de usikkerheder, der stadig er omkring sydeuropæiske gældsproblemer, tegner den underliggende tendens rigtigt flot. Det tyder på, at der i Tyskland ligger en spirende optimisme og bobler under gældsbekymringerne. Disse tal ser vi også understøttet i Industriordrer fra Euro-zonen for december, der blev offentliggjort den 23. februar, som viste en stigning på 1,9 % set i forhold til november her var der kun forventet en beskeden fremgang på 0,5 %. Olieprisen har været støt stigende i den seneste periode. Det faktum har vi vel alle mærket på kroppen, når automobilen skulle fyldes med det flydende guld. En cocktail bestående af stigende økonomisk aktivitet, politisk uro i forhold til Iran samt en høj dollar, har medført at de dyrebare dråber nu når et historisk højdepunkt i de europæiske benzinstandere. Sagen er den, at Iran nu har meldt ud at de ikke agter at eksportere til hverken Frankrig eller Storbritannien. Dette blev fulgt op hen over weekenden med en boykot af Grækenland. Målt i Euro ligger olieprisen nu på et all-time-high og det vil unægtelig sætte en dæmper på det private forbrug at der nu skal bruges yderligere sparepenge på at fylde bilen op. Volatiliteten har gennem den seneste periode også været gunstig og vi har set risikoindikatoren i aktiemarkedet VIX bevæge sig pænt under 20 og ligger i skrivende stund i kurs 16,80. Når volatiliteten er faldende er det et udtryk for at markederne er mere fortrøstningsfulde over for fremtiden kilde: Bloomberg Den samlede arbejdsløshed er også begyndt at vise en faldende tendens og er nu nede på 8,3. Selv om dette tal kan virke højt, er det alt andet lige en sejr for Obama og det bliver meget interessant, at følge udviklingen frem imod præsidentvalget i USA senere i år. Disse tendenser ventes at smitte af på privatforbruget i USA, hvilket udgør en stor del af BNP. I takt med at flere mennesker kommer i arbejde vil der komme en større sikkerhed i husholdninger og man vil igen have mod på at stifte gæld. Effekten vil også være afsmittende på det amerikanske boligmarked, som har været så meget igennem hen over de seneste år. Herunder forventer, vi at der også vil komme gang i opførelsen af nye huse i USA, da dette marked har været hårdt ramt de senere år. Denne komponent kan være med virkende til for alvor, at sætte gang i økonomien hen over de næste par år. I den nærmeste horisont ser vi stadig frem imod at få den endelige køreplan for gældseftergivelsen for Grækenland på plads (se under Rente- og obligationsafsnittet) under den frivillige ordning. Dette svarer til ca. 107 mia. euro. og i medfør af denne aftale, vil Grækenlands gæld herefter vil være helt nede på ca. 120 % af BNP. Olieprisens himmelflugt er også en faktor vi bliver nødt til at holde øje med og mens retorikken mellem Iran og den vestlige verdens tilspidses rynkes panden en lille smule for hver dollar den tikker op. I det lidt længere perspektiv, vil vi med spænding følge de auktioner der bliver afholdt over obligationer i Euro-zonen i den kommende periode. Tendensen har vist os lavere renter siden nytår og vi venter da også at tendensen vil være fortsættende. Den 8. marts forventer vi at de frivillige private banker skal godkende hair-cuttet på de 53,5 % for Grækenland, hvilket markedet forventer at de gør. Man må sidde med den forvent 243,

4 ning, at de knaster der måtte være, er forhandlet på plads inden den 8. marts, hvorfor det må være en formalitet. Desuden følger der forhandlinger omkring størrelse på ESM/ EFSF (stabilitetsmekanismen indenfor Euro-zonen). Denne forventes at lande permanent på 500 mia. EUR. G20 har netop afholdt møde omkring IMF s rolle i dette og det blev aftalt at de afventer med yderligere kapitalindsprøjtninger, indtil Euro zonen har vist at de er villige til at gennemføre de nødvendige tiltag via ESM/ESSF. Dette skal naturligvis tolkes som en arm der bliver vredet om på ryggen af EU, for at sikre at der bliver lavet nødvendige foranstaltninger inden for Euro-zonen. IMF s andel af den græske redningsplan forventes fastsat den 13. marts og beløb lander formentlig på ca. 130 mia. EUR. Vi kommer desuden til at få afholdt et præsidentvalg i Rusland d. 4. marts, hvor Putin må forventes at blive valgt uden de store problemer. På sektorsiden er det vores forventning, at cykliske sektorer i den kommende periode vil outperforme de stabile. Indenfor disse sektorer, er det fortsat vigtigt, at vælge selskaber med en fornuftig (lav) finansiel gearing evt. med penge på kistebunden. Effekten af den opståede afklaring har været, at Euro-zonen klart har outperformet, men på den længere horisont forventer BankNordik, at USA vil klare sig bedre end Euro-zonen. Valutamarkedet Der er ingen tvivl om at det fortsat er Euro-zonens gældudfordringer der er hovedtemaet i markederne. Grækenland er naturligvis hovedtemaet men Portugal spøger også i baggrunden. Efterhånden som situationen er ved at falde på plads i Grækenland, giver det ro og styrke til EUR. Lånene fra trojkaen ser ud til at gå igennem og de græske politikere har forsikret om at gennemføre en række sparetiltag også efter det forestående valg! Disse tiltag er på ingen måde løsningen men det har skabt lidt ro på den korte bane. Forlydender fra Portugal går på at de ser med lidt rigelig interesse på den græske løsning, og mumler lidt i krogene om, at de også gerne ville have gældsreduktion se ovenfor. Det er dog ikke et emne der for alvor er slået igennem, og umiddelbart er det da også svært at se de forskellige EU instanser tillade en opblussen af dette. Generelt har gældskrisen i Eurozonen altså udviklet sig positivt og styrket EUR. Med gældskrisen og Grækenland langsomt glidende i baggrunden, bliver der (forhåbentlig) så småt plads til makroøkonomiske betragtninger. Markederne skal til at forholde sig til væksten, såvel globalt som for Euro-zonen. Torsdag den 23. februar bød på blandede signaler med positive Ifo-tal fra Tyskland, sam tidig med EU nedjusterede vækstskønnet for EU og Euro-zonen (se under Rente- og obligationsmarkedet). Det faktum at Tyskland er, og fremadrettet vil være, vækstlokomotivet i Europa gjorde dog, at markederne så positivt på meldingerne og styrkede EUR. Af øvrige temaer i valutamarkedet er der fortsat SNB s (central banken i Schweiz) og BoJ s (centralbanken i Japan) forsøg på at svække deres valutaer CHF og JPY. Den seneste tid har budt på forskellig succes for de to centralbanker mere om dette nedenfor. I nærområdet er det NOK der stjæler overskrifterne med en fortsat styrkelse, og det ser ud til at være et spørgsmål om yderst begrænset tid, førend vi har NOK/DKK i pari! Samlet set er det fortsat den positive retning der er resultatet for Euro-zonen og dermed EUR. Gældskrisen er på ingen måde overstået, men problemerne ser ud til at være dæmmet mere ind til kun at omfatte Grækenland (og måske Portugal!?) Under alle omstændigheder er katastrofen ved at få indlemmet Italien, Spanien og evt. Frankrig i krisen i fuldt omfang tilsyneladende afværget, og det er i hvert fald ikke noget markederne indregner med nogen betydende sandsynlighed. Dette bekræftes også af de auktioner på statsgældsudstedelser der løbende foregår til fortsat faldende renter. EUR/USD Den fortsatte opblødning af gældskrisen i Europa understøtter stadig den fælles valuta, og EUR er nu brudt markant igennem 133,25 overfor USD. Dette har været et teknisk modstandspunkt i længere tid, og dermed er der nu åbnet for yderligere stigninger imod 135 på den korte bane. Styrkelsen grunder i de fundamentale forhold at et større kollaps i Euro-zonen er afværget, og at væksten ikke ser ud til at blive decideret negativ i længere tid. Spekulation i en faldende EUR har samtidig betydet meget store short positioner i EUR/USD, og hvis disse for alvor begynder at blive lukket ned, frivilligt eller ej, så vil det kunne betyde en betragtelig stigning i krydskursen EUR/USD. Denne tendens vil samtidig understøttes af FED s (den amerikanske centralbank) udmeldinger om fortsat historisk lav rente i flere år fremover. Yderligere kvantitative lempelser i USA vil presse dollaren yderligere, men dette har Richard Fischer, medlem af FOMC (Federal Open Market Comittee hvor rentesatserne for FED fastlægges) dog sået noget tvivl om ved udtalelser den 23. februar om, at dette nærmest kunne betegnes som ønsketænkning. Denne holdning er dog næppe repræsentativ, og Fisher har pt. ikke stemmeret i FED. GBP Forventninger til og nødvendigheden af yderligere kvantitative lempelser fra BoE, tilsiger svækkelse af det gamle engelske pund sterling. Overfor EUR er det da også sket, men dette er mere på baggrund af den styrkede EUR end en svækket GBP. Kigger man på pundet overfor USD, har krydskursen ikke flyttet sig markant de seneste uger. Ikke desto mindre forventer vi fortsat et nedadgående pres på pundet, med bund i pundets svækkede status som safe haven og den givne økonomiske situation. 4

5 SEK Den forventede svækkelse af SEK lader fortsat vente på sig. BankNordik forventer at det uundgåeligt vil gå i den retning. Den svenske krones status som safe haven bevirker dog at alternativerne endnu ikke frister tilstrækkeligt. Sveriges rolle som nordens vækstmæssige dydsmønster lakker dog mod enden, og nøgletallene indikerer nu også her en lav vækst i Dette øger presset på Riksbankens rentebane i nedadgående retning. Samtidig med en forventning om styrkelse af euroen ser vi altså SEK svækket i den kommende tid. NOK Den norske krone har allerede kørt temmelig stærkt i en længere periode. Overfor DKK er den nu meget tæt på pari, og på den korte bane kan dette sagtens blive en realitet. Norges Bank er imidlertid ved at rette sig lidt op i stolen, og man må forvente en reaktion hvis dette fortsætter meget længere endnu. Landets meget stærke økonomi kombineret med omverdenens udfordringer og en meget høj oliepris, tilsiger dog en fortsat styrkelse af NOK på den korte bane. Jokeren i denne sammenhæng er som sagt centralbankens rolle, og hvornår de begynder at betragte den norske krones styrke som et problem. CHF Schweizerfrank bevæger sig fortsat ikke meget overfor EUR (og dermed DKK). Selv om euroen har fået det lidt bedre i de seneste uger, er der fortsatte spændinger i Mellemøsten, herunder uro i Iran og Syrien, og dette indebærer blandt andet en fortsat stigende oliepris (se ovenfor). Dette vil normalt føre til en styrkelse af CHF, men der er ingen der for alvor tør udfordre SNBs (centralbanken i Schweiz) bund på 120 i EUR/ CHF. SNB ønsker fortsat en markant svækkelse af CHF, men de holder krudtet tørt indtil der er kommet endnu mere ro i Euro-zonen, så deres indgreb vil få maksimal effekt. Den mindskede pessimisme omkring EUR har endnu ikke været nok til at flyttet krydset opad. Vi tror ikke på en test (og slet ikke på et brud) af 120-niveauet i EUR/CHF, og dermed er det kun et spørgsmål og tid for frank en vil svækkes. JPY Bank of Japan har i lighed med den schweiziske centralbank et udpræget ønsker at svække deres valuta. BoJ har allerede foretaget kvantitative lempelser, og dette har haft en effekt. Overfor USD er JPY gået fra at handle omkring 77 til pænt over 80 så langt så godt for BoJ. Da EUR er styrket er billedet af en svækket yen endnu mere udtalt i EUR/JPY, og krydskursen er gået fra lige under 98 til nu at have brudt 108. I lighed med CHF vil JPY dog være eksponeret imod udviklingen i Eurozonen og geopolitik/olieprisen. Uro i den ene eller den anden form, vil igen sende investorerne imod JPY, men dette er ikke vores hoved-scenarie, og dermed forventer vi at svækkelsen af JPY vil fortsætte.

6 BankNordik Markets Update forventningsskema 28/ februar 2012 Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Korte renter: Volatilitet: DK Nat. bank udlånsrente ECB refinansieringsrente US Fed Funds 0,25 0,70 I-traxx 579 1,00 VIX 16,8 Lange renter: Valuta: Tysk 10-årig rente 1,85 USD/DKK 5,5606 Amerikansk 10-årig rente 1,94 EUR/DKK 7,4345 Dansk 10-årig rente 1,85 GBP/DKK 8,7503 Dansk realkredit, 30-årig 4,02 CHF/DKK 6,1649 Aktier: SEK/DKK 0,839 OMXC20 453,0 NOK/DKK 0,9885 Dow Jones ,7 JPY/DKK 6,9078 Nasdaq 2.957,0 EUR/CHF 1,2054 EuroStoxx ,5 EUR/USD 1,3368 DAX 6.809,5 Symbol forklaring Ved ændring Stærkt stigende Lettere stigende Uforandret Lettere faldende Stærkt faldende Aktiv-allokering Bankens langsigtede og overordnede anbefalinger til allokering af frie midler. Kunder bør vurdere den anbefalede vurdering i forhold til egen individuel risikoprofil. Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral Over- / undervægt: +/- 5 %. Stærk over- / undervægt: +/- 10 %. * Kontanter inkluderer obligationer med en løbetid på op til 2 år. 5

7 Disclaimer Denne publikation er ikke en investeringsanalyse i henhold til 2, nr. 11 i Finanstilsynets bekendtgørelse om de organisatoriske krav til og betingelserne for drift af virksomhed som værdipapirhandler og der er således ikke noget forbud mod at handle inden udbredelsen af publikationen. Publikationen er udarbejdet af BankNordik på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale. Vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på informationer, som BankNordik har modtaget fra kilder, som BankNordik finder pålidelige, men BankNordik garanterer ikke for materialets fuldkommelighed eller nøjagtighed. Publikationens vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på den angivne dato og kan ændres uden varsel. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfodring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Publikationens vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens udøvelse af eget skøn over, hvorvidt der skal disponeres i overensstemmelse med de i publikationen anførte vurderinger og skøn. BankNordik indestår ikke for, at de i denne publikation angivne vurderinger og skøn om den fremtidige kurs- og renteudvikling vil være i overensstemmelse med den faktiske kurs- og renteudvikling. BankNordik hæfter således ikke for tab opstået som følge af dispositioner foretaget på baggrund af denne publikations informationer, vurderinger eller skøn. Publikationen er til personligt brug for BankNordiks kunder og må ikke kopieres eller offentliggøres. Redaktionsansvarlig: Kapitalforvaltningschef Peter Egholm Jensen. Redaktionen afsluttet den 28. februar Kontaktpersoner, BankNordik, Markets Investeringsdirektør Henrik Jensen Handel & Investerings-rådgivning: Klaus Waidtløw (DK) Anders Storm (DK) Kim K. Eskildsen (DK) Per Rude Madsen (DK) Høgni Olsen (FO) Jón Danielsen (FO) Portefølje Management: Peter Egholm Jensen (DK) Michael Baagøe (DK) Niels-Henrik Møller (DK) Branch Support: Jette Christiansen (DK) Kim Wogensen (DK) Valutarådgivning Klaus Bach Jensen (DK) Óli Hans Poulsen (FO) Katrin Holm-Jacobsen (FO)

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 27. september 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder September måned blev indledt med en række væsentlige be givenheder i forhold til den globale økonomi. Gældskrisen

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 27. apríl 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Siden den seneste opdatering af BankNordik Markets Update, er der sket en hel del i de finansielle markeder, såvel

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 19. december 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 2013 nærmer sig sin afslutning, og som vi skrev i seneste Markets Update er investorerne begyndt at fokusere

Læs mere

MARKET DRIVERS VALUTA

MARKET DRIVERS VALUTA Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 31. oktober 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Oktober har været præget af mere stilhed end de foregående måneder, og fokus er i stigende grad rettet på det

Læs mere

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update.

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update. BankNordik Markets Update 23. januar 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Udviklingen på de finansielle markeder siden seneste Markets Update har været ret så dramatisk. Fredag den 13.

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 29. marts 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Med vedtagelsen af den seneste hjælpepakke til Grækenland, ser det langt om længe ud til, at gældskrisen i Euro-zonen

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 23. december 2011 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder BankNordik Markets arbejder kontinuerligt med at foretage vurderinger af, hvordan de finansielle markeder udvikler

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 29. maj 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Gældssituationen i EU er igen kommet i investorernes søgelys. På den europæiske scene, er det igen, eller fortsat,

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. august 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder August udviklede sig bedre end mange frygtede. Den spanske redningspakke gav ro, selvom der stadig er detaljer,

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. juli 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Hermed BankNordiks sommerudgave af Markets Update. Juni måned var præget af frygt og risikoaversion på grund af

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien BankNordik Markets Update 28. juni 212 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Efter gentagne mislykkede forsøg er det nu endelig lykkedes at få dannet en regering i Grækenland. Tilsyneladende

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Guld mod tidligere højder

Guld mod tidligere højder Guld mod tidligere højder Prisen på guld er steget de seneste uger i forventning om en endnu mere lempelig pengepolitik. Det blev sidst i juli understøttet af ECB s Mario Draghi, der for første gang åbnede

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 29. november 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder November har været præget af at det amerikanske præsidentvalg nu er overstået. Fokus er herefter i høj grad

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update SOMMERUDGAVE 30. juli 2014 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder I den seneste opdatering indledte vi med at slå fast, at BankNordik fortsat var positive i forhold

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 2. maj 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder April har ikke været præget af det store uvejr på de finansielle markeder, men der har dog været få skyer på forårshimlen.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 4. april 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Lad det være slået fast allerede indledningsvis: BankNordik er fortsat positiv på aktiemarkedet. De globale markeder

Læs mere

Renteprognose juli 2015

Renteprognose juli 2015 Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket

Læs mere

RENTEPROGNOSE Jyske Markets

RENTEPROGNOSE Jyske Markets Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8 16 DK 8600 Silkeborg Analytiker: Seniorstrateg Ib Fredslund Madsen +45 8989 71 73 Ibmadsen @jyskebank.dk Eurouro sender renterne i bund

Læs mere

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret

Læs mere

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND FULDTIDSKONTO I LD VÆLGER 110.000 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 1980 1985 1990 1995

Læs mere

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Jeppe Christiansen CEO Juni 2016 The big picture 2 Vækst i global økonomi (% p.a.) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!

Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 31. januar 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Januar blev en måned præget af løsninger. De usikkerhedsmomenter, som indtil nu, har præget udsigterne for den

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2016

Big Picture 3. kvartal 2016 Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 10

KonjunkturNYT - uge 10 KonjunkturNYT - uge 1 3. marts 7. marts 214 Danmark Lille stigning i industriproduktionen i januar, større stigning i omsætningen Stigende priser på enfamiliehuse i 213 Stort fald i antallet af konkurser

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2017 WEB. Jeppe Christiansen CEO

Big Picture 3. kvartal 2017 WEB. Jeppe Christiansen CEO Big Picture 3. kvartal 2017 WEB Jeppe Christiansen CEO Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

ØkonomiNyt nr. 15-2010

ØkonomiNyt nr. 15-2010 ØkonomiNyt nr. 15-2010 Euroen Forsikringsselskaber opsiger landmænd Euroen Siden efteråret har der været uro om Euroen. Det skyldes PIIGS landenes, Portugal, Italien, Irland, Grækenland og Spanien, store

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

kvartalsrapport 18. januar 2018 Investin Demetra

kvartalsrapport 18. januar 2018 Investin Demetra kvartalsrapport 18. januar 2018 Investin Demetra økonomisk udvikling I årets sidste kvartal, har der været mange makroøkonomiske begivenheder, der har været med til at præge udviklingen på de finansielle

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015

Læs mere

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter Senioranalytiker Anna Råman, anna@nykredit.dk, 44 55 48 22 Chefanalytiker Tore Stramer, tors@nykredit.dk, 44 55 34 79 Chefstrateg Klaus Dalsgaard, kdh@nykredit.dk, 44 55 18 10 Økonomisk overblik Vi vurderer,

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 27. juni 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Oven på den spirende uro på de finansielle markeder i slutningen af maj blev juni indledt med en vis mangel på retning

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.

Læs mere

CHF - klar til en rutchetur?

CHF - klar til en rutchetur? CHF - klar til en rutchetur? Anbefaling tre imod en : KØB EUR, USD & GBP imod CHF December er et godt udgangspunkt for EURCHF Tendenser der vil understøtte en CHF-svækkelse Hvorfor er CHF steget den seneste

Læs mere

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en

Læs mere

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene

Læs mere

Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland

Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2017

Big Picture 1. kvartal 2017 Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017 Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Markedskommentar Torsdag den 3. januar 2013. CHICAGO-BØRSEN sluttede den 2. januar 2013 Sojaskrå Minus US $ 11,90 pr. short ton

Markedskommentar Torsdag den 3. januar 2013. CHICAGO-BØRSEN sluttede den 2. januar 2013 Sojaskrå Minus US $ 11,90 pr. short ton Råvare NYT Markedskommentar CHICAGO-BØRSEN sluttede den 2. januar 2013 Sojaskrå Forår 2013 Sommer 2013 Natmarked Minus US $ 13,40 pr. short ton Minus US $ 11,90 pr. short ton MINUS US $ 3,10 pr. short

Læs mere

Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet

Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet Der vil i dag være fokus på antallet af jobåbninger i USA, som er en af Yellens favorit-indikatorer for arbejdsmarkedet. Men ellers byder dagen ikke

Læs mere

Temperaturen på rentemarkedet

Temperaturen på rentemarkedet Temperaturen på rentemarkedet Ved Senior Risk Manager Carsten Winther Østergaard 28/11-2018 Aalborg Hvad er status på rentemarkedet? 28.11.2018 51 Tilstanden i den globale økonomi Robuste (om end lidt

Læs mere

08-11-2012 1. Den økonomiske og finansielle krise

08-11-2012 1. Den økonomiske og finansielle krise 08-11-2012 1 Den økonomiske og finansielle krise 08-11-2012 2 Dansk vækst har været i den tunge ende i EU BNP-niveau, 1995 = 100 BNP-niveau 2008 = 100 08-11-2012 3 Svag produktivitetsudvikling er en hovedforklaring

Læs mere

BN Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 23. november 2011

BN Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 23. november 2011 BN Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 23. november 2011 Dette er første udgave af BN Markets Update og vil derfor indeholde lidt dybere forklaringer end de fremtidige publiceringer

Læs mere

KonjunkturNYT uge 43. Omtrent uændret forbrugertillid i oktober oktober Internationalt. Danmark

KonjunkturNYT uge 43. Omtrent uændret forbrugertillid i oktober oktober Internationalt. Danmark KonjunkturNYT uge 43 3.- 7. oktober 7 Omtrent uændret forbrugertillid i oktober Nettottal 7, 3 4 6 7 8 9 3 4 6 7 Danmark Omtrent uændret forbrugertillid i oktober Lille stigning i udlånet fra MFI-sektoren

Læs mere

2014 Outlook: Renterne kravler opad

2014 Outlook: Renterne kravler opad 2014 Outlook: Renterne kravler opad I 2014 vil de bedre vækstudsigter give en tendens til højere renter, men der vil være store geografiske forskelle, og de korte renter vil flytte sig mindst USA og UK

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Sydbank Valutaupdate. Uge

Sydbank Valutaupdate. Uge 13-10-2017 1 Sydbank Valutaupdate Uge 42 2017 13-10-2017 2 USD/DKK 7,2 7,2 Dollaren er blevet stabiliseret i de 7,0 7,0 seneste måneder efter at have været i modvind siden begyndelsen af året. 6,8 6,8

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 20. december 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder December har været præget af budgetforhandlingerne, hvor Republikanerne og Demokraterne har prøvet at finde

Læs mere

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har

Læs mere