INTRODUKTION TIL MAJ INVEST

Transkript

1 INTRODUKTION TIL MAJ INVEST

2 2 FORORD VELKOMMEN TIL MAJ INVEST Kvalitet betyder for os, at vi står inde for det, vi laver. Vi lader ikke forbigående tendenser diktere, hvordan vi skal investere dine penge. Vi tror ikke på hurtige gevinster ved at investere i meget vækstorienterede og populære områder. Vi har fokus på den langsigtede opsparing. Porteføljerådgivningen i Maj Invest ligger hos Fondsmæglerselskabet Maj Invest, der også rådgiver en lang række andre institutionelle investorer. Det betyder, at midlerne i Maj Invest bliver plejet med faglig indsigt, og at porteføljemanagerne bag de enkelte afdelinger har mange års erfaring. Investeringsforeningen Maj Invest har som mål at levere gode afkast til medlemmerne. Kodeordene for vores virke er enkelthed, kvalitet og fokus på rimelige omkostninger. Med venlig hilsen Vi lægger vægt på enkelthed og sammenhæng. Det gælder både den enkelte portefølje og hele investeringsforeningen. Vi tilbyder ikke et væld af specialiserede afdelinger, men satser på mere basale afdelinger, der dækker den almindelige investors behov. Mads Krage, formand Bernstorffsgade København V Telefon info@majinvest.dk CVR-nr Medlemmer Alle, der har investeret penge i Investeringsforeningen Maj Invest (Maj Invest), er automatisk medlem af foreningen. Bestyrelsen for Maj Invest vælges på generalforsamlingen. Porteføljerådgiver: Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S (Fondsmæglerselskabet Maj Invest) er porteføljerådgiver for Maj Invest og står for den daglige porteføljerådgivning af alle Maj Invests afdelinger. Investeringsforvaltningsselskab: SEBinvest A/S Investeringsforvaltningsselskabet udfører en række administrative og investeringsmæssige opgaver i forbindelse med den daglige drift af foreningen. Depotbank: Skandinaviska Enskilda Banken AB Depotbanken har til opgave at udføre en lang række kontrolopgaver for at sikre medlemmernes opsparing. Tilsyn: Finanstilsynet Investeringsforeningen Maj Invest er under tilsyn af Finanstilsynet. Investeringsforeningen Maj Invest og Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S har udarbejdet dette materiale udelukkende til generel orientering. Indholdet er ikke en opfordring til køb eller salg af værdipapirer, herunder investeringsbeviser, og udgør ikke investeringsrådgivning eller investeringsanalyse. Investeringsforeningen Maj Invest og Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S tager forbehold for fejl i informationer fra interne og eksterne datakilder, ligesom der tages forbehold for eventuelle trykfejl i materialet. Oplysninger om afkast i materialet er historiske, og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Investering er forbundet med risiko for tab, og kursudviklingen kan afvige væsentligt fra det i materialet forventede. Materialet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Investeringsforeningen Maj Invests skriftlige tilladelse. Tabeller og grafer er leveret af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S og Morningstar Danmark A/S, der ikke påtager sig ansvar for, om disse er fuldstændige, korrekte og ajourførte. Svanemærket tryksag

3 OMKOSTNINGER 3 HOLD ØJE MED MAJ INVEST Der er store forskelle på, hvor meget det koster at investere. Det er for eksempel generelt billigere at investere i obligationer end i aktier. Men der er også store forskelle på prisen hos de forskellige udbydere af investeringer, pensionsordninger og andre opsparingsprodukter. Maj Invest ligger i den billigste halvdel af sammenlignelige investeringsforeninger i Danmark. Derfor kan du trygt vælge Maj Invest uden at komme til at betale for meget. Med vores basisafdelinger har vi skærpet priserne yderligere. Her er det vores mål at have nogle af de laveste priser, der tilbydes privatpersoner på det danske marked. Det, der virker som små forskelle i omkostninger, kan have stor betydning for en investering, der løber over en længere periode. FORSKELLEN PÅ ½ OG 1½ Maj Invest Pension er et godt eksempel. Afdelingen er et naturligt udgangspunkt for pensionsopsparing, og de årlige administrationsomkostninger var 0,57 pct. i Det er almindeligt, at pensionsopsparinger koster 1,50 pct. eller mere andre steder. Kurverne viser, hvordan en opsparing på kr. udvikler sig efter omkostninger, hvis afkastet før omkostninger er 6 pct. Søjlerne viser, at forskellen i løbet af få år kan betyde en rejse, og over en årrække svarer forskellen til prisen på en ny bil. Læs mere om omkostninger på side 42, og hvordan du beregner prisen på din samlede opsparing på side 44. FORMUENS UDVIKLING I KRONER FORSKEL I KRONER Maj Invest Pension 0,57% Andre 1,5% År År Note: Ved et markedsafkast på seks pct. før omkostninger. Der er set bort fra skat og omkostninger til geninvestering af evt. udbytte.

4 4 PERSONERNE BAG KVALITET BAG INVESTERINGERNE Maj Invest har indgået aftale med Fondsmæglerselskabet Maj Invest om porteføljerådgivning af alle afdelinger. Investeringsforeningen Maj Invest lægger vægt på kvalitet og kompetence i den rådgivning, foreningen modtager om investering og pleje af medlemmernes formue. FILOSOFIEN BAG Fondsmæglerselskabet Maj Invest bygger sin investeringsfilosofi på faglig indsigt opnået gennem mange års arbejde med at pleje midler for institutionelle kunder. Den makroøkonomiske analyse er en af Fondsmæglerselskabet Maj Invests væsentlige styrker, og analysearbejdet fokuserer på så tidligt som muligt at identificere og forstå de makroøkonomiske temaer, der vil få indflydelse på porteføljernes sammensætning. Professionel porteføljepleje fra et anerkendt fondsmæglerselskab, der har vist gode resultater i en lang årrække, er foreningens vej til at give medlemmerne de bedste muligheder for gode afkast. Porteføljemanagerne bag de enkelte afdelinger har alle lang erfaring. Se porteføljemanagerne bag Maj Invest på næste side. MORNINGSTAR ANERKENDER MAJ INVEST Investeringsforeningen Maj Invest har siden stiftelsen i december 2005 leveret markante resultater. Det internationale analysehus Morningstar har i sine analyser af danske og udenlandske investeringsforeninger gentagne gange fremhævet Maj Invest. Afdelingerne i Maj Invest bliver løbende ratet af Morningstar med et antal stjerner. Stjernerne tildeles, så de afdelinger, der har givet investorerne de højeste risikojusterede afkast og laveste omkostninger, får flest stjerner. Fem stjerner betyder, at en afdeling er blandt de ti pct. bedste i Europa inden for sin kategori. Fire stjerner betyder, at afdelingen er i den bedste tredjedel. Kun afdelinger med mindst tre års historik inden for deres aktuelle investeringsområde får tildelt stjerner. vandt i kategorien Globale Aktier på baggrund af resultaterne de seneste fem år med særlig vægt på Afdeling Danske Obligationer har vundet en Morningstar Fund Award i kategorien Danske Obligationer tre gange i hhv. 2011, 2013 og INTERNATIONAL KLASSE Afdelingerne i Maj Invest har i international sammenligning leveret gode resultater, siden foreningen blev lanceret i slutningen af Det viser en gennemgang af afdelingernes Morningstarkategorier. Maj Invest Pension er nummer 9 målt på afkast siden foreningens lancering i slutningen af 2005 blandt 392 blandede afdelinger, der udbydes i Europa inden for Morningstar-kategorien Balanceret EUR Moderat Risiko - Global. Blandt afdelinger, der udbydes til private i Danmark, er Maj Invest Pension nummer 2. Maj Invest Danske Obligationer og Maj Invest Globale Obligationer er henholdsvis nummer 5 og 3 i deres Morningstar-kategorier i perioden blandt alle europæiske investeringsforeninger og fonde. Blandt afdelinger, der udbydes til private i Danmark, er afdeling Globale Obligationer nummer 1. De globale aktieafdelinger Maj Invest Value Aktier og Maj Invest Globale Aktier ligger henholdsvis nummer 6 og 44 i samme periode blandt 734 udbudte investeringsforeninger og fonde i Europa i kategorien Globale Large-Cap Blend. Blandt afdelinger udbudt til private i Danmark ligger de henholdsvis nummer 1 og 5 i kategorien. Note: Afkast efter omkostninger 1. januar 2006 til 30. juni Kilde: Morningstar Direct. I marts 2015 hædrede Morningstar Maj Invest Value Aktier med en Morningstar Fund Award. Afdelingen

5 Peter Mosbæk CIO, obligationschef Peter Mosbæk har bred erfaring inden for obligationsområdet med 20 års arbejde med handel og rådgivning. Peter er ansvarlig for afdelingerne Globale Obligationer, Kontra, Makro og obligationsdelen i afdeling Pension. Gustav Bundgaard Smidth Porteføljemanager Gustav Bundgaard Smidth har bred erfaring inden for obligationsområdet med forvaltning, rådgivning og analyse gennem 12 år. Gustav er ansvarlig for afdeling Danske Obligationer. Kurt Kara Aktiechef Kurt Kara har mere end 17 års erfaring med investering og er uddannet cand.polit. Han har i alle årene haft stor fokus på valueinvesteringer og er ansvarlig for afdelingerne Value Aktier og Value Aktier Akkumulerende. Ulrik Jensen Seniorporteføljemanager Ulrik Jensen er uddannet cand. merc. og har 14 års erfaring med aktieanalyse og valueinvestering. Ulrik er medansvarlig for afdelingerne Value Aktier, Value Aktier Akkumulerende og Makro. Pascal Pierre Lasnier Aktiechef Pascal Pierre Lasnier har 24 års erfaring med investeringer inden for globale aktier og har de seneste seks år fokuseret udelukkende på emerging markets. Pascal er ansvarlig for afdeling Emerging Markets. Lars Rømer Sørensen Co-porteføljemanager Lars Rømer Sørensen er uddannet cand.merc. i international investering og finansiering og har mere end 25 års erfaring med investeringer i emerging markets. Lars er medansvarlig for afdeling Emerging Markets. Keld Henriksen Aktiechef Keld Henriksen har mere end 25 års efaring fra den finansielle sektor, hvor han har arbejdet med styring af specielt danske porteføljer. Keld er ansvarlig for afdeling Danske Aktier. Peter Stenholt Seniorporteføljemanager Peter Stenholt, CFA, er uddannet cand.polit. og har i de seneste 14 år arbejdet med analyse og udvælgelse af danske aktier. Peter er medansvarlig for afdeling Danske Aktier. Henrik Ekman Aktiechef Henrik Ekman er uddannet cand. merc. i regnskab og finansiering og har mere end 25 års erfaring med rådgivning og aktieanalyse. Henrik er ansvarlig for afdeling Globale Aktier, Global Sundhed og aktiedelen i afdeling Pension. Arvid Stentoft Jakobsen Cheføkonom Arvid Stentoft Jakobsen har mere end 25 års erfaring inden for global konjunktur- og finansmarkedsanalyse.

6 6 INDHOLD BASISAFDELINGER Maj Invests basisafdelinger kan kombineres, så de kan opfylde behovene for langt de fleste investorer i forhold til pensionsopsparing. Bortset fra afdelingerne Pension og Makro er de øvrige afdelinger også velegnede til investering af frie midler. Afdeling Makro kan desuden bruges under virksomhedsskatteordningen. Basisafdelingerne betaler ikke formidlingsprovision til bankerne. Afdeling Pension består af både aktier og obligationer. Obligationer udgør normalt ca. 60 pct. af porteføljen, mens aktier udgør ca. 40 pct. Det svarer til mellem risiko. Ønsker du en højere risiko, kan afdeling Pension kombineres med en af aktieafdelingerne. Ønsker du at investere med mindre risiko, bør du læse mere om afdelingerne Danske Obligationer og Globale Obligationer. Obligationsafdelingerne kan ofte med fordel kombineres med aktieafdelingerne eller afdeling Pension, hvis du ønsker lav risiko. Ønsker du en mere dynamisk allokering, kan du investere i afdeling Makro. Afdeling Makro har til formål at skabe et bedre afkast end en traditionel portefølje i såvel gode som dårlige markeder ved aktivt at allokere afdelingens midler mellem forskellige investeringsomåder. Herudover kan afdelingen investere i udvalgte områder, hvor der i særlig grad er forventninger om et godt afkast. DANSKE OBLIGATIONER Afdelingen investerer hovedsageligt i obligationer, der er udstedt i danske kroner. Valutarisikoen er derfor meget begrænset. Side 8. GLOBALE OBLIGATIONER Afdelingen kan investere i alle obligationstyper fra hele verden og uanset kreditvurdering. Kreditobligationer udgør op til 35 pct. af formuen. Side 11. PENSION Afdelingen kan bruges som grundbyggesten i en pensionsopsparing og kombineres med andre afdelinger, så der tages højde for investors tidshorisont og risikoprofil. Side 14. MAKRO Afdelingen har en meget aktiv allokering mellem aktier og obligationer. Velegnet i kombination med afdeling Pension og under virksomhedsskatteordningen. Side 17. Læs mere om basisafdelingerne på de grønne sider.

7 INDHOLD 7 SPECIALAFDELINGER Investeringsforeningen Maj Invest tilbyder syv specialafdelinger, der alle har fokuserede strategier. Afdelingerne kan kombineres med hinanden og med basisafdelingerne. Det betyder, at du som investor kan sammensætte din portefølje, så den afspejler dine ønsker til tidshorisont og risiko. Specialafdelingerne er velegnede til både frie midler og pensionsopsparing. Afdeling Kontra og afdeling Value Aktier Akkumulerende kan også bruges under virksomhedsskatteordningen. Specialafdelingerne har generelt højere risiko eller mere specialiserede investeringsstrategier end basisafdelingerne, og investor vil derfor oftere have behov for individuel rådgivning. Specialafdelingerne betaler formidlingsprovision til foreningens samarbejdsbanker. Formidlingsprovisionen udgør årligt 0,75 pct. og er bankernes betaling for at rådgive kunderne om risiko, skat og andre individuelle forhold i forbindelse med investering. Afdelingerne Globale Aktier, Value Aktier og Value Aktier Akkumulerende er globale aktieafdelinger, der sammen eller hver for sig kan udgøre hovedparten af aktierne i en blandet portefølje. Afdeling Emerging Markets investerer i en række markeder, der er på vej frem. Afdeling Danske Aktier giver investor mulighed for at fokusere på det hjemlige aktiemarked, mens Global Sundhed investerer inden for sundhed i bred forstand. Afdelingen er sammensat af konjunkturafhængige industriselskaber inden for miljø- og klimaområdet og mere stabile aktier inden for medicinalindustrien og sundhedsydelser. Afdeling Kontra blev stiftet i 2006 for at imødegå en kommende krise på de globale aktiemarkeder. Den er velegnet til at nedbringe risikoen i en portefølje og har vist sit værd i kriseårene 2008 til Læs mere om specialafdelingerne fra side 21. DANSKE AKTIER Afdelingen investerer i danske aktier. Strategien er langsigtet, og der lægges stor vægt på et godt kendskab til det enkelte selskab og dets ledelse. Side 21. GLOBALE AKTIER Afdelingen investerer i store danske og udenlandske virksomheder. Aktierne i afdelingen er bredt fordelt på sektorer og regioner. Side 24. VALUE AKTIER & VALUE AKTIER AKKUMULERENDE Afdelingerne arbejder efter den grundlæggende filosofi, at det på længere sigt kan betale sig at investere i undervurderede selskaber. Side 27. EMERGING MARKETS Afdelingen investerer i aktier med fokus på vækstmulighederne i en række af verdens økonomier, der er på vej frem. Side 32. GLOBAL SUNDHED Afdelingen investerer inden for sundhed i bred forstand, dvs. miljø- og klimaområdet samt medicinalindustrien, medikoteknik, biotek og sundhedsydelser. Side 35. KONTRA Afdelingen har fokus på fire investeringsområder, der normalt klarer sig godt, når aktiemarkederne går skidt. Side 38.

8 8 DANSKE OBLIGATIONER Basisafdeling MAJ INVEST DANSKE OBLIGATIONER Gustav Bundgaard Smidth Porteføljemanager, ansvarlig for Maj Invest Danske Obligationer. MORNINGSTAR Rating pr Fondskode: DK Maj Invest Danske Obligationer er en traditionel investeringsforeningsafdeling, der primært investerer i danske realkreditobligationer og statsobligationer. Derudover kan afdelingen investere op til 25 pct. i kreditobligationer og op til 20 pct. i obligationer udstedt i euro. Afdelingen investerer i både korte og lange obligationer, og rentefølsomheden ligger mellem 0 og 7 år. Siden Maj Invest Danske Obligationer blev lanceret i december 2005, har afdelingen været blandt de bedste afdelinger inden for sit område på det danske marked. Tre gange i henholdsvis 2011, 2013 og 2014 har Maj Invest Danske Obligationer vundet en pris for bedste afdeling i sin kategori fra analysehuset Morningstar. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE - SÅDAN GØR VI Hos Maj Invest tror vi på, at vi gennem aktiv forvaltning, rimelige omkostninger og et bredt mandat kan slå det generelle markedsafkast. Markedet agerer ofte irrationelt, og især i krisetider kan man som langsigtet investor udnytte de muligheder, der måtte opstå. Vi baserer vores udvælgelse af obligationer til afdelingen på både en overordnet makroøkonomisk analyse og en evaluering af de enkelte obligationer. Udvælgelsen består af tre elementer: Analyse af den makroøkonomiske situation. Analyse af de forskellige obligationstyper: statsobligationer, realkreditobligationer og kreditobligationer. Kvantitativ analyse af udvalgte obligationer. På baggrund af analyserne sammensætter vi den portefølje, vi vurderer som mest attraktiv. Vægtningen af de tre områder afhænger af den aktuelle økonomiske situation. Vi udnytter investeringsrammerne fuldt ud og går gerne mod den generelle markedsopfattelse. AWARDS MAKRO Ud fra forventningerne til den globale økonomi og finansmarkederne fastsættes renterisikoen. TYPER AF OBLIGATIONER Vurdering af, hvilke obligationstyper der er de mest attraktive. MAJ INVEST DANSKE OBLIGATIONER Afdeling Danske Obligationer har vundet tre priser fra Morningstar samt en Lipper Fund Award. ENKELTOBLIGATIONER En detaljeret analyse af enkeltobligationer.

9 DANSKE OBLIGATIONER 9 MAJ INVEST DANSKE OBLIGATIONER - DERFOR Investeringsforeninger, der investerer i danske obligationer, kan på mange måder ligne hinanden, og det kan som investor være svært at vurdere fordele og ulemper ved de forskellige foreninger. Maj Invest Danske Obligationer adskiller sig på en række punkter: Lille forvalter - store muligheder Afdelingens porteføljerådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, forvalter obligationer for i alt ca. 5 mia. kr. I absolutte termer er det et meget stort beløb, men set i forhold til et dansk obligationsmarked på mere end mia. kr. er det et relativt lille beløb. Mange forvaltere og pensionskasser styrer porteføljer, der er gange større. Maj Invest ser den begrænsede størrelse som en konkurrencemæssig fordel, da afdelingen kan koncentrere sig om mindre obligationsserier, der ofte giver en højere rente. Samtidig er det nemmere at købe og sælge værdipapirer uden at påvirke prisen, mens store forvaltere kan have udfordringer med at omlægge deres portefølje uden at påvirke markedet. Aktiv forvaltning Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder, at vi løbende køber de obligationer, vi anser som billige, og omvendt sælger de dyre. Specielt siden krisen i 2008 har de finansielle markeder været præget af store irrationelle udsving, og det kan man som investor udnytte. Vores begrænsede størrelse gør, at vi har mulighed for at agere i markedet. Fleksibilitet Maj Invest Danske Obligationer vil altid have hovedparten af Fond formuen investeret i danske stats- og realkreditobligationer. Indeks Afdelingen har dog mulighed for at investere Kategori en begrænset del af porteføljen i kreditobligationer og obligationer udstedt i euro. Det giver en øget fleksibilitet og mulighed for et højere afkast til investorerne. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark målt på ÅOP. Maj Invest Danske Obligationer er blandt de absolut billigste inden for sit område, da afdelingen ikke betaler formidlingsprovision til distributørerne. Læs mere om omkostninger på side 42. ÅOP Maj Invest Danske Obligationer: 0,35 Konkurrenter (median): 0,58 Uafhængig Foreningens rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, er en uafhængig porteføljeforvalter. Maj Invests interesse er alene, at medlemmerne får så højt et afkast som muligt og dermed ønsker at placere deres midler hos Maj Invest i en længere periode. INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingen investerer i obligationer, der er udstedt i danske kroner. Dog kan obligationer udstedt i euro udgøre op til 20 pct. af afdelingen. Der er således meget begrænset valutarisiko ved at investere i afdelingen. Afdelingen investerer hovedsageligt i stats- og realkreditobligationer, men kreditobligationer kan udgøre op til 25 pct. af formuen. Den samlede porteføljes korrigerede varighed vil være mellem 0 og 7 år. VÆRDIUDVIKLING 175 PR. 31. JULI 2015 EAA OE DKK Bond MI Danske Obligationer EFFAS 1-10 Fond Indeks Kategori Gns. Maj Invest 150 0,6 1,9 7,9 6,3 5,6 6,6 5,9 2,9 4,8 0,4 4,4 Sammenligningsindeks Fond -0,1 2,5 9,6 3,8 6,1 8,7 3,4-1,5 5,9 0,2 4,0 Morningstar Kategori 0,1 1,0 5,4 5,9 4,8 7,6 4,6-0,3 5,4-1,1 3,6 125 Kategori Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli Sammenligningsindeks er EFFAS Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest

10 10 DANSKE OBLIGATIONER RISIKO AFDELINGENS PERFORMANCE Ved Central investering i investorinformation stats- og realkreditobligationer løber Maj Invest Danske Obligationer har siden start givet et man Dette primært dokument indeholder renterisiko, central dvs. investorinformation en risiko kursfald om denne afdeling. afkast, som Dokumentet er højere ikke end både sammenligningsindekset på markedsføringsmateriale. obligationerne i porteføljen, Oplysningerne hvis renten er lovpligtige stiger. og Maj har til formål at og gøre gennemsnittet det lettere at forstå af sammenlignelige afdelinger i afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelingen. Du tilrådes at Invest læse dokumentet forsøger løbende for at kunne at tilpasse træffe en rentefølsomheden kvalificeret beslutning i om Morningstarkategorien eventuel investering. Obligationer DKK Øvrige. Maj afdelingen, således at formuen beskyttes ved rentestigninger. Danske Det er Obligationer dog meget svært forudsige renteudvik- frem til 31. juli 2015 givet et ISIN: afkast DK på 50,7 pct., mens Invest Danske Obligationer har siden 1. januar 2006 og SE-nr: lingen, og der er derfor en risiko for, at Maj Invest kan sammenligningsindekset EFFAS 1-10 har givet et afkast Investeringsforeningen Maj Invest FT-nr: tage fejl. Samtidig vil det som investor over tid normalt på 45,4 pct. Det gode afkast kombineret med de lave være fordelagtigt ikke at have en alt for lav rentefølsomhedgationer, foruden priserne fra Morningstar, modtog en omkostninger har betydet, at Maj Invest Danske Obli- MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK Målet med denne afdeling er at opnå et afkast, som mindst 0 og 7 år. Den korrigerede varighed viser bl.a. kursrisiko på Lipper Fund Award for bedste afkast over fem år. svarer til afkastet på mellemlange danske statsobligationer. de obligationer, afdelingen investerer i. Jo lavere varighed, I afdelingen er det også muligt at investere i kreditobligationer. i danske Ud kroner. over renterisiko 20 pct. af er afdelingens der også en formue kreditrisiko kan Afdelingens HVEM HENVENDER sammenligningsindeks PRODUKTET er Bloomberg SIG TIL EFFAS desto mere kursstabil er afdelingen, hvis renten ændrer sig. Afdelingen investerer primært i obligationer, der er udstedt ved investeres investering i obligationer i denne udstedt type obligationer. i euro. Kreditrisikoen 1-10 Maj år. Invest Danske Obligationer henvender sig til investorer, udlodder der ønsker udbytte at investere én gang årligt. i obligationer uden væ- kan Afdelingen udmønte har sig således i lavere begrænset kurser, valutarisiko. som følge Langt af at investorerne kræver en højere præmie for at investere i et den Afdelingen overvejende del af investeringerne er i danske stats- og realkreditobligationer, men kreditobligationer kan udgøre Anbefaling: sentlig valutarisiko. Denne afdeling Afdelingen er muligvis kan ikke anvendes egnet for både til givent op til selskab. 25% af formuen. Derudover Afdelingen er der er en aktivt risiko styret, for, og at den investorer, der ønsker at trække deres penge ud inden for virksomheden går konkurs, og man som investor taber hele tidshorisont på mindst tre år. Afdelingen er udbyttebe- investering af frie midler og pensionsopsparing med en samlede renterisiko (korrigerede varighed) vil være mellem tre år. eller dele af hovedstolen. Hos Maj Invest foretager vi talende. altid en dybdegående kreditanalyse af de virksomheder, vi investerer i. Yderligere spreder vi investeringerne på FIND MERE INFORMATION en række virksomheder. Maj Invest Danske Obligationer kan købes gennem alle danske banker og netbanker. Du finder prospekt for afdelingen på mens central Afdeling Danske Obligationer er risikomærket gul jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og placeret i kategori 2 på risikoskalaen. investorinformation findes på RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er en risikofri investering. Afdelingens placering på indikatoren er bestemt af udsvingene i afdelingens indre værdi (eller anden repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og INVESTERINGSVALG placering til venstre PR. på 30. risikoskalaen. JUNI 2015Denne afdelings udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i kategori 2 jf. figuren. Danske Obligationer Danske Obligationer Afdelingens placering på skalaen er ikke konstant, og placeringen kan ændre sig med tiden. Risikoindikatoren tager ikke højde for eventuelle politiske indgreb, der har indflydelse på aktiernes fremtidige værdiansættelse. Afdelingens placering i den angivne risikoklasse er udtryk for, at værdien af investeringer i obligationer både kan stige og falde, bl.a. som følge af politiske og reguleringsmæssige ændringer. Herudover kan makroøkonomiske og finansielle forhold, herunder den globale renteudvikling, have betydning for værdien. Investering i obligationer indebærer en risiko for, at udstederne (stater, realkreditinstitutter eller virksomheder) får forringet deres kreditvurdering, eller at de ikke kan overholde deres betalingsforpligtelser. 1 til 3 år 1 til 3 år 3 til 3 til 5 år 5 år 12,9% 12,9% 17,3% 17,3% Realkreditobl. Realkreditobl. 64,1% 64,1% 5 til 5 til 7 år 7 år 7 til 7 til år år 2,5% 2,5% 4,8% 4,8% Øvrige/kredit Øvrige/kredit 18,2% 18,2% til til år år til til år år 10,3% 10,3% 19,8% 19,8% Kontant Kontant & obl.<1 & obl.<1 år år 15,7% 15,7% til til år år Over Over år år 18,3% 18,3% 14,1% 14,1% Stats/offentlige obl. obl. 2,1% 2,1% Side 1 af 2 0% 0% 5% 5% 10% 10% 15% 15% 20% 20% 25% 25% Kilde: Morningstar. Kilde: Maj Invest. 0% 0% 20% 20% 40% 40% 60% 60% 80% 80%

11 GLOBALE OBLIGATIONER 11 Basisafdeling MAJ INVEST GLOBALE OBLIGATIONER Peter Mosbæk CIO, obligationschef, ansvarlig for Maj Invest Globale Obligationer. MORNINGSTAR Rating pr Fondskode: DK Maj Invest Globale Obligationer kan investere i alle obligationstyper uanset kreditvurdering og valuta. Målsætningen er, at afdelingen skal give et stabilt afkast uden for store udsving over tid. Det forsøger vi at opnå ved at sammensætte en portefølje af hhv. sikre og mere risikable obligationer. En betydelig del af porteføljen består af nordeuropæiske stats- og realkreditobligationer, som normalt klarer sig godt, når der er uro på de finansielle markeder. Herudover investerer afdelingen i andre globale statsobligationer, og endelig kan 35 pct. af formuen investeres i kreditobligationer. De mere risikable obligationer vil normalt klare sig bedre, når stemningen er positiv på finansmarkederne. Afdelingens sammensætning tilpasses løbende mod de obligationstyper, vi forventer vil klare sig bedst i den kommende periode. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE SÅDAN GØR VI Hos Maj Invest tror vi på, at vi gennem aktiv forvaltning, lave omkostninger og et bredt mandat kan slå det generelle markedsafkast. Det forudsætter en detaljeret forståelse for de investeringer, vi foretager, og en meget vigtig del af investeringsprocessen er at definere og begrænse investeringsuniverset. Selvom Maj Invest Globale Obligationer er en global obligationsafdeling, investerer den kun i et meget lille udsnit af samtlige globale obligationer. Figuren herunder viser de typer af obligationer, afdelingen investerer i. Vægtningen af de forskellige obligationstyper fastsættes ud fra Maj Invests forventning til den fremtidige udvikling for de respektive typer af aktiver. Forventer vi bedre konjunkturer og en generelt positiv stemning, øges investeringerne i mere risikable obligationer. Gør det modsatte sig gældende, øges investeringerne i de mere sikre papirer. Det er ligeledes Maj Invests overordnede vurdering af økonomien, som er udgangspunkt for afdelingens rentefølsomhed. Det er vanskeligt at forudsige de finansielle markeder. Allokeringen mellem de forskellige obligationstyper sker derfor med respekt for det overordnede princip om en balanceret portefølje. AWARDS I 2011 og 2013 vandt afdeling Globale Obligationer prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionærforening. STATSOBLIGATIONER MED RISIKO Obligationer fra større emerging markets-lande, eksempelvis Mexico, Brasilien og Indonesien. KREDITOBLIGATIONER Primært nordeuropæiske obligationer. Der samarbejdes med aktieanalytikerne i analysen af de enkelte virksomheder. MAJ INVEST GLOBALE OBLIGATIONER SIKRE STATSOBLIGATIONER Investering i globale statsobligationer som danske, tyske, norske og amerikanske. Ofte ligger der en rente- og valutaforventning bag investeringen. REALKREDITOBLIGATIONER Oftest danske realkreditobligationer, som dog i perioder kan udskiftes med europæiske. Amerikanske realkreditobligationer er også en mulighed.

12 12 GLOBALE OBLIGATIONER MAJ INVEST GLOBALE OBLIGATIONER - DERFOR De forskellige investeringsforeninger kan se ud til at ligne hinanden, og det kan som investor være svært at vurdere fordele og ulemper ved de forskellige investeringsforeninger. Maj Invest Globale Obligationer er kendetegnet ved: Brede investeringsrammer Få afdelinger med brede investeringsrammer er bedre end mange afdelinger med snævre rammer. Investorerne overlader løbende beslutninger om f.eks. at øge andelen af kreditobligationer til et forvaltningsteam med tid og ressourcer frem for selv at skulle træffe rettidige beslutninger om køb og salg. Samtidig er det langt billigere end selv at skifte rundt mellem forskellige investeringsforeninger. De brede investeringsrammer giver porteføljeforvalteren de bedste arbejdsbetingelser for løbende at levere et godt afkast i forhold til markedet. Afdelingen er ikke låst til at investere i et bestemt marked eller en bestemt obligationstype, hvis der er bedre alternativer. Det giver samtidig investorerne tryghed for, at omkostningerne er lave, og at investeringerne konstant er tilpasset til det aktuelle investeringsklima. Lille forvalter - store muligheder Vores rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, forvalter obligationer for i alt ca. 5 mia. kr. Det er et stort beløb, men i forhold til både det danske og det globale obligationsmarked er det forsvindende lille. Den begrænsede størrelse gør, at vi kan jage mindre obligationsserier, som er mere illikvide og ikke indgår i de globale indeks. Disse obligationer giver oftest et afkast, som er højere end andre obligationer. Fond Adgang Indeks til markedet Generelt Kategori er det både dyrere og besværligere at investere i obligationer end aktier for den private investor. Særligt vanskeligt er det at finde de rigtige kreditobligationer og de interessante udenlandske obligationer. Maj Invest Globale Obligationer gør det trygt at investere i en bred obligationsportefølje og har kapaciteten til løbende at tilpasse porteføljen. Samtidig har afdelingen bedre mulighed for at investere i obligationer, der uretmæssigt bliver handlet meget billigt. Fleksibilitet Maj Invest Globale Obligationer vil altid have en betydelig andel af porteføljen investeret i nordeuropæiske stats- og realkreditobligationer. Det giver et sikkert fundament. Resten af formuen placeres i de obligationstyper, vi anser som mest attraktive. Afdelingen følger ikke et sammenligningsindeks og skal derfor ikke investere i papirer, bare fordi de indgår i et indeks. Finder vi eksempelvis ikke sydeuropæiske statsobligationer interessante, indgår de ikke i porteføljen. Omkostninger Lavere omkostninger giver højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark. Maj Invest Globale Obligationer er blandt de billigste på markedet og betaler ikke formidlingsprovision. Læs mere om omkostninger på side 42. ÅOP Maj Invest Globale Obligationer: 0,45 Konkurrenter (median): 1,06 Uafhængig Foreningens rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, er en uafhængig porteføljeforvalter. Maj Invests interesse er alene, at medlemmerne får så højt et afkast som muligt og dermed ønsker at placere deres midler i foreningen i en længere periode. VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI EAA OE Global Bond - EUR Biased MI Obligationer EFFAS 1-10 Fond Indeks Kategori Gns. Maj Invest 150 0,6 1,6 4,5 9,8 6,4 3,9 10,5 0,2 6,9 2,4 4,8 Sammenligningsindeks Fond -0,1 2,5 9,6 3,8 6,1 8,7 3,4-1,5 5,9 0,2 4,0 Morningstar Kategori 125 Kategori -2,3-0,4 0,2 6,4 4,6 0,8 7,7-0,1 5,8 1,9 2,5 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli Sammenligningsindeks er EFFAS Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest

13 Central investorinformation GLOBALE OBLIGATIONER 13 Dette dokument indeholder central investorinformation om denne afdeling. Do markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre d afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelin læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel in AFDELINGENS PERFORMANCE Maj Invest Globale Obligationer har siden etableringen i slutningen af 2005 givet et afkast, som er højere end både sammenligningsindekset og den sammenlignelige Morningstar Kategori. Siden 1. januar 2006 og frem til 31. juli 2015 har afdelingen givet et samlet afkast på 56,3 pct., mens sammenligningsindekset EFFAS 1-10 har givet et afkast på 45,4 pct. Afdelingen blev i 2011 og 2013 præmieret med en sølvmedalje i Dansk Aktionærforenings kåringer af Årets Investeringsforening. INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingen kan investere i alle obligationstyper uanset kreditvurdering og valuta. Det betyder, at afdelingen kan investere i emerging markets-obligationer og op til 35 pct. af formuen i high yield-obligationer. Da disse investeringer er forbundet med en større risiko end danske obligationer, må afdelingen betegnes som mere risikofyldt end afdeling Danske Obligationer. Det gennemsnitlige årlige afkast må til gengæld forventes at blive højere over en længere periode. Den samlede portefølje vil have en korrigeret varighed mellem 0 og 9 år. RISIKO Ved investering i stats- og realkreditobligationer løber man primært en renterisiko, dvs. risikoen for kursfald på obligationerne i porteføljen, hvis renten stiger. Maj Invest forsøger løbende at tilpasse rentefølsomheden i afdelingen, således at formuen beskyttes ved rentestigninger. Det er dog meget svært at forudsige renteudviklingen, og der er derfor en risiko for, at Maj Invest tager fejl. Samtidig vil det som investor på langt sigt normalt være fordelagtigt ikke at have en alt for lav rentefølsomhed. I afdelingen er det også muligt at investere i kreditobligationer. Ud over renterisiko er der også en kreditrisiko ved investering i denne type obligationer. Kreditrisikoen kan udmønte sig i lavere kurser, Globale Obligationer som følge af at investorerne kræver en højere præmie Investeringsforeningen Maj Invest for at investere i et givent selskab. Derudover er der en risiko for, at virksomheden går konkurs, og man som MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK investor taber hele eller dele af hovedstolen. Hos Maj Målet med denne afdeling er at opnå et afkast, som mindst varighed) vil Invest svarer til foretager afkastet på vi mellemlange altid en dybdegående danske statsobligationer. kreditanalyse varighed viser af de virksomheder, vi investerer i. Desuden spreder vi investerer i. Jo Afdelingen kan investere i alle obligationstyper uanset afdelingen, hv investeringerne kreditvurdering og på valuta. en række Afdelingen virksomheder. kan således investere i erhvervsobligationer, herunder obligationer med lav Afdelingens s kreditkvalitet, realkreditobligationer samt statsobligationer 1-10 år. Endelig fra lande løber med såvel investorer høj som ved lav kreditkvalitet. investering i Afdelingen en global erob- ligationsafdeling aktivt styret og andelen en valutarisiko. af de nævnte Investorer obligationstyper i Maj kan Invest Afdelingen udl variere ligesom obligationerne kan være udstedt i Anbefaling: D Globale forskellige Obligationer valutaer. Afdelingen vil opleve, kan at dog kursen højst investere falder i de optil- fælde, til 35 pct. hvor af danske formuen kroner i emerging styrkes marketsobligationer i forhold til andre ogva- tre år. investorer, der erhvervsobligationer. Den samlede renterisiko (korrigerede lutaer. For at minimere valutarisikoen forsøger vi at udvælge de valutaer, som vi forventer, vil klare sig bedst, samtidig med at hovedparten af porteføljen holdes i danske kroner og euro. Afdeling Globale Obligationer er risikomærket gul jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og placeret i kategori 3 på risikoskalaen. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er HVEM en risikofri HENVENDER investering. PRODUKTET SIG TIL Maj Afdelingens Invest Globale placering Obligationer på indikatoren er velegnet er bestemt til både afin- vestering udsvingene af i frie afdelingens midler og indre pensionsopsparing. værdi (eller anden Tidshorisonten bør være mindst tre år. Afdelingen er udbyt- repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. tebetalende. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og at FIND placering MERE til INFORMATION venstre på risikoskalaen. Denne afdelings udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i Maj kategori Invest 3 jf. Globale figuren. Obligationer kan købes gennem alle danske banker og netbanker. På prospekt finder du prospekt for afdelingen, mens dokumentet central investorinformation findes på www. majinvest.dk/ci. Afdelingens p placeringen ka Risikoindikato indgreb, der værdiansættel Afdelingens pl for, at værdien og falde, bl.a. ændringer. Herudover kan herunder den værdien. Inves udsteder virksomheder) ikke kan overh INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Globale Obligationer Globale Obligationer Danske kroner Danske kroner Amerikanske Amerikanske dollar dollar Svenske Svenske kroner kroner Euro Euro Mexicanske pesos Britiske pund Norske kroner Brasilianske real Indonesiske rupiah 55,9% 55,9% 7,8% 7,8% 7,1% 7,1% 5,7% 5,7% 4,7% 4,7% 2,8% 2,8% 2,1% 1,4% 1,0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 60% Kilde: Morningstar. 63,7% Realkreditobl. Realkreditobl. 63,7% Øvrige/kredit Øvrige/kredit 16,6% 16,6% Stats/offentlige obl. obl. 12,1% 12,1% Kontant & obl. & obl. < 1 < år 1 år 7,5% 7,5% 0% 0% 10% 10% 20% 20% 30% 30% 40% 40% 50% 50% 60% 60% 70% 70% Kilde: Maj Invest.

14 14 PENSION Basisafdeling MAJ INVEST PENSION Peter Mosbæk CIO, obligationschef Maj Invest Pension er en klassisk investeringsforeningsafdeling, som investerer i både aktier og obligationer. Aktieporteføljen består primært af større globale aktier og minder meget om afdeling Maj Invest Globale Aktier. Obligationsporteføljen er i store træk identisk med Maj Invest Globale Obligationer. Fordelingen mellem aktier og obligationer fastsættes med udgangspunkt i vores forventninger til den økonomiske udvikling, og hvordan denne vil påvirke prissætningen af forskellige aktiver på de finansielle markeder. Maj Invest Pension har som udgangspunkt en neutral aktieandel på mellem 35 og 40 pct. Tror vi mere på aktier end på obligationer, kan aktieandelen øges op til 49 pct., og omvendt kan den sænkes ned til 25 pct. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE SÅDAN GØR VI I en afdeling, der investerer i både aktier og obligationer, er den vigtigste investeringsbeslutning allokeringen mellem aktier og obligationer. Afkastforskellen mellem de to typer af aktiver kan være meget stor og vil ofte betyde mere end valget af det enkelte værdipapir. Henrik Ekman Aktiechef Fordelingen mellem aktier og obligationer sker med udgangspunkt i en makroøkonomisk analyse. Analysen fokuserer på at identificere og analysere de dominerende makrotemaer og deres betydning for prissætningen af forskellige typer af aktiver. Analysen tager udgangspunkt i empiriske modeller og har som mål at: Peter og Henrik er ansvarlige for hhv. obligations- og aktiedelen i Maj Invest Pension. MORNINGSTAR Rating pr Fondskode: DK Beregne den underliggende (fair) værdi af de enkelte typer af aktiver. Fastslå, hvor meget den aktuelle prissætning afviger fra fair værdi. Vurdere, hvordan den makroøkonomiske udvikling vil påvirke den fremtidige udvikling i fair værdi. Konkret udmønter analysen sig i en vurdering af aktier, dvs. hvor attraktivt det er at investere i aktier. Vurderingen har fem trin og går fra meget negativ til meget positiv. I afdeling Pension omsættes vurderingen meget negativ i praksis AFKAST- OG RISIKOPROFIL Investor må forvente negative afkast i kriseår som 2008 og positive afkast i normale og gode år. Båndet under den fede linje illustrerer afdelingens risiko. Målsætning Risiko Positivt afkast Negativt afkast Finansiel uro Positive markeder

15 PENSION 15 til pct. aktier i porteføljen. Meget positiv svarer til pct. aktier. Den del, som ikke investeres i aktier, investeres i obligationer. Er vi meget negative på aktier, vil obligationer således udgøre pct. af formuen. Udvælgelse af obligationer Obligationsporteføljen sammensættes af fire typer af obligationer: realkreditobligationer, kreditobligationer, sikre statsobligationer og statsobligationer med risiko. Vægtningen af de forskellige obligationstyper fastsættes ud fra vores forventning til den fremtidige udvikling for de enkelte typer. Her indgår vores makroøkonomers vurdering af den globale økonomiske situation. Forventer vi bedre konjunkturer og en generelt positiv stemning, øges allokeringen til mere risikable obligationer. Gør det modsatte sig gældende, øges eksponeringen mod de mere sikre papirer. Det er ligeledes Maj Invests overordnede vurdering af økonomien, der bruges til at fastlægge afdelingens rentefølsomhed. nationale selskaber inden for et bredt udsnit af brancher og regioner. MAJ INVEST PENSION - DERFOR På mange områder ser de forskellige investeringsforeninger ud til at ligne hinanden, og det kan som investor derfor være svært at vurdere fordele og ulemper ved de forskellige foreninger. Der er flere årsager til, at Maj Invest Pension er attraktiv til en langsigtet pensionsopsparing: Brede investeringsrammer Få afdelinger med brede investeringsrammer er bedre end mange afdelinger med snævre rammer. Investorerne overlader løbende beslutninger om f.eks. at øge andelen af aktier til et forvaltningsteam med tid og ressourcer frem for selv at skulle træffe rettidige beslutninger om køb og salg. Samtidig er det langt billigere end selv at skifte rundt mellem forskellige investeringsforeningsafdelinger. Udvælgelse af aktier Aktieporteføljen sammensættes ved at kombinere vores aktuelle vurdering af den makroøkonomiske udvikling (top-down) Fond med udvælgelse af de selskaber, der vil klare Indeks sig bedst i forhold til konkurrenterne. Det sker ved at analysere Kategori og sammenligne selskaberne med udgangspunkt i traditionelle, værdibaserede nøgletal (bottomup). Vi agerer langsigtet, 175 og som en naturlig konsekvens heraf lægges der stor vægt på fundamental analyse. Vi Fond 150 forsøger i vid udstrækning at undgå påvirkning fra kortsigtede Indeks stemningsskift 125 og modefænomener i markedet. Aktieporteføljen Kategori består af større danske og inter- 100 Aktiv forvaltning Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder, at vi løbende køber aktiver, vi anser som billige, og omvendt sælger de dyre. Specielt siden krisen i 2008 har de finansielle markeder været præget af store irrationelle udsving. Det mener vi, at man som investor skal udnytte. Lille forvalter - store muligheder Maj Invests begrænsede størrelse gør, at vi både ved investering i realkredit- og kreditobligationer kan gå efter mindre obligationsserier, som er mere illikvide og ikke indgår i de globale indeks. Disse obligationer giver ofte afkast, som er noget højere end andre obligationer VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI EAA OE EUR Moderate Allocation - Global MI Pension MI Pension 150 Fond Kategori Gns. Maj Invest 1,8 2,2-7,9 12,6 13,3 1,4 10,5 8,5 7,5 8,5 5,9 Morningstar Kategori 6,2 0,9-20,8 14,3 6,0-6,3 9,0 6,5 6,6 6,0 2,5 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest.

16 16 PENSION Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og alle afdelinger tilhører den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Maj Invest Pension er blandt de absolut billigste inden for sit område. Afdelingen betaler ikke formidlingsprovision til distributørerne. Læs mere om omkostninger på side 42. ÅOP Maj Invest Pension: 0,87 Konkurrenter (median): 1,44 International klasse Porteføljen i Maj Invest Pension er i store træk en kombination af Maj Invest Globale Obligationer og Maj Invest Globale Aktier. Begge afdelinger har siden deres lancering givet et afkast, som er bedre end deres sammenligningsindeks og gennemsnittet af sammenlignelige afdelinger. Det samme gør sig gældende for Maj Invest Pension, som er nummer 9 målt på afkast siden foreningens lancering i slutningen af 2005 blandt 392 blandede afdelinger, der udbydes i Europa inden for Morningstar-kategorien Balanceret EUR Moderat Risiko - Global. Blandt afdelinger, der udbydes til private i Danmark, er Maj Invest Pension nummer 2. Opgørelsen gælder for perioden siden lanceringen ultimo 2005 (1. januar 2006 til 30. juni 2015). Historiske afkast er naturligvis ingen garanti for fremtidige afkast. INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingens investeringsområde er danske og udenlandske aktier og obligationer, herunder statsobligationer og kreditobligationer med lav rating. Fordelingen mellem aktier og obligationer tilpasses løbende for at opnå det bedst mulige afkast under hensyntagen til risiko og markedsmuligheder. Obligationer vil udgøre mellem 30 og 90 pct., heraf kan virksomhedsobligationer højst ud- Central investorinformation gøre Dette 25 dokument pct. Aktier indeholder vil udgøre central mellem investorinformation 10 og 49 pct. om af denne afdeling. D markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre den afdelingens samlede opbygning formue. og de risici, der er forbundet med at investere i afdelin læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel in RISIKO Pension Ved investering i en blandet afdeling som Pension løber man Investeringsforeningen som investor flere Maj typer Invest af risici. Overordnet set løber man en risiko for, at ens aktier og obligationer falder MÅL OG i værdi. INVESTERINGSPOLITIK Her er man ikke mindst afhængig af, om Maj Invest er i stand til at foretage en fornuftig allokering så afdelingen mellem aktier kan og udgøre obligationer, et væsentlig dvs. element at øge mæng- i en Målet med afdelingen er at sammensætte investeringerne, den almindelig af aktier pensionsopsparing. i de tider, hvor aktier klarer sig bedst, og overvægte Afdelingen obligationer investerer i danske i de perioder, og udenlandske hvor aktier aktier falder. og obligationer, herunder i statsobligationer og erhvervsobligationer med lav kreditkvalitet. Fordelingen I mellem aktieporteføljen aktier og obligationer man som tilpasses investor løbende afhængig for at opnå af, at det bedst mulige afkast under hensyntagen til risiko og den ansvarlige porteføljemanager sammensætter en forventninger til markedsudviklingen. Obligationer vil portefølje udgøre 30 af til 90 aktier, pct., virksomheds- klarer sig og bedre emerging end marketsobligationer I obligationsporteføljen kan dog højst udgøre 25 er pct. man i alt. som Aktier investor markedet generelt. vil eksponeret over for renterisici, kreditrisici og valutarisici. Det er derfor afgørende, at Maj Invest udvælger obligationer, der giver et attraktivt afkast, samtidig med at de fungerer som modvægt til aktieporteføljen i svære tider. Afdeling Pension er risikomærket gul jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og placeret i kategori 4 på risikoskalaen. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast HVEM ved forskellige HENVENDER investeringer. PRODUKTET Bemærk, SIG at kategori TIL 1 ikke er Maj en risikofri Invest investering. Pension er velegnet til pensionsopsparing, og Afdelingens tidshorisonten placering bør være på indikatoren mindst tre år. er Afdelingen bestemt afer udbyttebetalende. udsvingene i afdelingens indre værdi (eller anden repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. FIND Store MERE udsving INFORMATION er lig med høj risiko og en placering til højre Maj på indikatoren. Invest Pension Små kan udsving købes er gennem lig med lavere alle danske risiko banker og netbanker. På finder og placering til venstre på risikoskalaen. Denne afdelings udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i du kategori prospekt 4, jf. figuren. for afdelingen, mens dokumentet central investorinformation findes på udgøre melle Investeringsst udvælgelsen mellem aktier Afdelingen be Afdelingen ud Anbefaling: D investorer, de tre år. Afdelingens placeringen k Risikoindikato indgreb, der værdiansætte Værdien af e samlede mark fra markede økonomiske f Pension INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Pension Finans Finans 22,1% 22,1% Aktier Aktier 42,4% 42,4% Teknologi Teknologi 17,7% 17,7% Realkreditobligationer Realkreditobligationer 36,8% 36,8% Sundhed Sundhed Industri Industri 14,0% 14,0% 12,1% 12,1% Kreditobligationer Kreditobligationer 10,6% 10,6% Cyklisk Cyklisk forbrug forbrug 11,1% 11,1% Stats/offentlige Stats/offentlige obl. obl. 10,3% 10,3% Kilde: Morningstar. 0% 0% 5% 5% 10% 10% 15% 15% 20% 20% 25% 25% 0% 0% 10% 10% 20% 20% 30% 30% 40% 40% 50% 50%

17 MAKRO 17 Basisafdeling MAJ INVEST MAKRO Peter Mosbæk CIO, obligationschef Maj Invest Makro blev lanceret i 2013 og investerer i både aktier og obligationer fra hele verden, ligesom afdelingen anvender afledte finansielle instrumenter. Det er målsætningen, at afdelingen i de år, hvor aktier klarer sig dårligt, skal undgå at tabe penge. I gode år skal afdelingen give et betydeligt positivt afkast som illustreret i figuren nederst. Det betyder, at der vil være stor forskel på fordelingen mellem aktier og obligationer alt efter de aktuelle udsigter på finansmarkederne og den globale økonomiske situation. Investeringsrammerne er meget brede og giver mulighed for, at hele formuen kan investeres i henholdsvis aktier og obligationer. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE SÅDAN GØR VI I en afdeling, der investerer i både aktier og obligationer, er den vigtigste investeringsbeslutning allokeringen mellem aktier og obligationer. Afkastforskellen mellem de to typer af aktiver kan være meget stor og vil ofte betyde mere end valget af det enkelte værdipapir. Ulrik Jensen Seniorporteføljemanager Fordelingen mellem aktier og obligationer sker med udgangspunkt i en makroøkonomisk analyse. Analysen fokuserer på at identificere og analysere de dominerende makrotemaer og deres betydning for prissætningen af de forskellige typer af aktiver. Analysen tager udgangspunkt i empiriske modeller og har som mål at: Peter og Ulrik er ansvarlige for Maj Invest Makro. MORNINGSTAR Rates i 2016 Fondskode: DK Beregne den underliggende (fair) værdi af de enkelte typer af aktiver. Fastslå, hvor meget den aktuelle prissætning afviger fra fair værdi. Vurdere, hvordan den makroøkonomiske udvikling vil påvirke den fremtidige udvikling i fair værdi. Sammen med Maj Invests vurdering af udsigterne på de finansielle markeder danner den makroøkonomiske analyse grundlag for den overordnede allokering af aktiver i porteføljen. Som udgangspunkt vil porteføljen indeholde mellem 40 AFKAST- OG RISIKOPROFIL Afdelingen har som mål at skabe et bedre afkast end en traditionel blandet afdeling som Maj Invest Pension i både gode og dårlige år. Investor må til gengæld acceptere en højere risiko illustreret ved båndet under den fede linje. Målsætning Risiko Mål: Højt afkast Mål: Undgå tab Finansiel uro Positive markeder

18 18 MAKRO og 60 pct. aktier, men andelen kan være meget højere eller lavere, hvis vi er henholdsvis meget positive eller negative over for aktier. Allokeringen ændres løbende i overensstemmelse med vores forventninger til den globale økonomiske udvikling. Udgangspunktet er dog en langsigtet allokering, da de kortsigtede bevægelser på de finansielle markeder oftere handler om uforudsigelige stemningsskift end økonomiske ændringer. SAMMENSÆTNING AF AKTIVKATEGORIER Når fordelingen mellem aktier og obligationer er fastlagt, er næste opgave at identificere, hvilke aktier og obligationer der skal investeres i. Overordnet sammensættes porteføljen af fire kategorier: Udvalgte aktier Særligt udvalgte aktier vil normalt udgøre halvdelen af aktieporteføljen, mens særlige investeringstemaer udgør resten. Det er de mest lovende aktier i Maj Invest Globale Aktier, Maj Invest Value Aktier og Maj Invest Emerging Markets, der udvælges til porteføljen. Aktierne udskiftes løbende. Særlige investeringstemaer Med Fond udgangspunkt i den overordnede vurdering af den globale Indeksøkonomiske situation identificeres temaer, som forventes Kategoriat give et særligt attraktivt afkast. Temaerne kan gælde både aktier og obligationer. Eksempler på temaer er amerikanske banker og Mexico. Et tema som amerikanske banker vil betyde køb af aktier, mens et tema som Mexico kan føre til investeringer i både mexicanske aktier og obligationer. 175 Fond 150 Udvalgte Indeks obligationer 125 Obligationsporteføljen Kategori udvælges med udgangspunkt i afdeling Maj 100Invest Globale Obligationer, som består af både statsobligationer, realkreditobligationer og kreditobligationer. Særlige situationer Kategorien særlige situationer gør afdeling Makro i stand til at udnytte de særlige muligheder, som måtte opstå på de finansielle markeder. Der investeres alene inden for denne kategori, såfremt vi vurderer, at mulighederne er meget attraktive. Der vil normalt være tale om investering i illikvide aktier eller obligationer, som er faldet kraftigt i pris. AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter. Afledte finansielle instrumenter anvendes alene i de tilfælde, hvor afdelingen billigere eller bedre kan opnå eksponering mod en given type af aktiv eller kan opnå beskyttelse mod en given begivenhed. Anvendelse af afledte finansielle instrumenter kan blandt andet ske med henblik på afdækning af uønsket valutaeksponering, køb eller salg af eksponering mod et givent aktieindeks eller for at øge eller sænke rentefølsomheden i porteføljen. MAJ INVEST MAKRO - DERFOR Maj Invest Makro arbejder på en anden måde end andre investeringsforeningsafdelinger, der investerer i både aktier og obligationer. Her er nogle årsager til at overveje at investere i afdelingen: Adgang til kompetent investeringsteam Afdelingen giver investor en kombination af Maj Invests makroøkonomers vurdering af udviklingen på de finansielle markeder og porteføljemanagernes udvalgte aktier og obligationer. Afdelingen er et resultat af en bred vifte af kompetencer hos Maj Invest VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI EAA OE EUR Flexible Allocation - Global MI Makro 0 Fond Kategori /3-31/12/ Gns. Maj Invest 1,3 13,6 10,5 10,8 Morningstar Kategori 2,1 5,1 6,3 5,8 Note: Periode 31. marts 2013 til 31. juli Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest.

19 Brede investeringsrammer Få afdelinger med brede investeringsrammer er bedre end mange afdelinger med snævre rammer. Investorerne overlader løbende beslutninger om f.eks. at øge andelen af aktier til et forvaltningsteam med tid og ressourcer frem for selv at skulle træffe rettidige beslutninger om køb og salg. Samtidig er det langt billigere end selv at skifte rundt mellem forskellige investeringsforeningsafdelinger. Aktiv allokering Vores resultater gennem årene vidner om, at man som langsigtet investor kan skabe et afkast, der er bedre end markedet ved aktiv forvaltning. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og alle afdelinger tilhører den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Maj Invest Makro er blandt de billigste balancerede investeringsforeninger i Danmark. Det skyldes blandt andet, at investorerne ikke betaler formidlingsprovision, da afdelingen hører under Maj Invests basisafdelinger. Læs mere om omkostninger på side 42. ÅOP Maj Invest Makro: 1,09 Konkurrenter (median): 1,44 INVESTERINGSOMRÅDE Maj Invest Makro har til formål at skabe et bedre afkast end en traditionel portefølje i såvel gode som dårlige markeder ved aktivt at allokere afdelingens midler mellem forskellige investeringsområder og mellem aktier og obligationer. Afdelingen kan investere i alle obligati- MAKRO 19 Central investorinformation Dette dokument indeholder central investorinformation om denne afdeling. Do markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelin læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel in onstyper uanset kreditvurdering og valuta. Såvel aktier Makro som obligationer kan udgøre mellem 0 og 100 procent af Investeringsforeningen formuen. Op til 20 Maj procent Invest af formuen kan placeres kontant. Afdelingen kan investere i afledte finansielle instrumenter MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK på udækket basis. Maj Invest Makro har til formål både at forfølge de særlige Såvel aktier so RISIKO muligheder, der opstår i såvel faldende som stigende formuen. Virk Som markeder investor ved aktiv er det allokering vigtigt mellem at have investeringsområder forståelse for risici, der er ved den enkelte afdeling. Afdeling Makro sty- værdipapirer o kan dog højst og brug af afledte finansielle instrumenter. aktiv både fo Afdelingen investerer i danske og udenlandske aktier og res obligationer, på en måde, herunder der sammen i med statsobligationer de meget brede og rammer erhvervsobligationer gør risikoen lidt med højere lav kreditkvalitet. end ved andre balancerede Afdelingen be Afdelingen er afdelinger. Afdelingen investerer Målsætningen i afledte er finansielle at undgå tab instrumenter i dårlige på tider og både give dækket højt og positivt udækket afkast basis. Fordelingen i gode tider mellem (se figur aktier Anbefaling: D på s. og obligationer afhænger af vores forventninger til investorer, de 17). markedsudviklingen Tager fejl i vores og under aktivallokering hensyn til den samlede og har for risiko. mange aktier i dårlige perioder, kan investorerne risikere, tre år. at kursen falder. Derudover er der en risiko for, at vi har for få aktier, når aktiekurserne stiger, og investorerne dermed går glip af kursgevinster. Afdeling Makro er risikomærket gul jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og placeret i kategori 4 på risikoskalaen. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Afdelingens p placeringen ka Risikoindikato indgreb, der Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast HVEM ved forskellige HENVENDER investeringer. PRODUKTET Bemærk, SIG at kategori TIL værdiansættel 1 ikke er Maj en risikofri Invest investering. Makro er velegnet til investering af pensionsopsparing. Afdelingens Tidshorisonten placering på indikatoren bør være mindst er bestemt tre år. Afde- af fra markede Værdien af en samlede mark lingen udsvingene er akkumulerende i afdelingens og indre kan bruges værdi under (eller virksomhedsskatteordningen. anden økonomiske fo repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre FIND på indikatoren. MERE INFORMATION Små udsving er lig med lavere risiko og placering til venstre på risikoskalaen. Denne afdelings Maj Invest Makro kan købes gennem alle danske banker udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i og kategori netbanker. 4, jf. figuren. På finder du prospekt for afdelingen, mens dokumentet central investorinformation findes på INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Makro Makro Industri Industri 23,9% 23,9% Aktier Aktier 64,7% 64,7% Sundhed Sundhed 18,4% 18,4% Realkreditobl. Realkreditobl. 20,2% 20,2% Cyklisk Cyklisk forbrug forbrug 16,0% 16,0% Finans Finans 12,8% 12,8% Stats/offentlige Stats/offentlige obl. obl. 8,5% 8,5% Teknologi Teknologi 12,7% 12,7% Kreditobligationer Kreditobligationer 6,6% 6,6% 0% 0% 5% 5% 10% 10% 15% 15% 20% 20% 25% 25% 30% 30% Kilde: Morningstar. 0% 0% 10% 10% 20% 20% 30% 30% 40% 40% 50% 50% 60% 60% 70% 70%

20 20 LÆS KVARTALSNYT Læs Kvartalsnyt og følg med i dine investeringer Ring eller klik ind på INVESTERINGSFORENINGEN MAJ INVEST KVARTALSNYT