Halvårsrapport Investeringsforeningen SEBinvest. CVR nr

Transkript

1 Halvårsrapport 2012 Investeringsforeningen SEBinvest CVR nr

2 Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Ledelsesberetning Ledelsespåtegning Afdelingsregnskaber Danske Aktier Danske Aktier Akkumulerende Nordiske Aktier Europa Højt Udbytte Europa Small Cap Europa Indeks Nordamerika Indeks Japan Hybrid (DIAM) Emerging Market Equities (Mondrian) Pengemarked Korte Danske Obligationer Mellemlange Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer (Euro) High Yield Bonds (Muzinich) US High Yield Bonds (Columbia) Emerging Market Bonds Index Investeringspleje Kort Investeringspleje Mellemlang Investeringspleje Lang Fælles noter Anvendt regnskabspraksis Navn og hjemsted Investeringsforeningen SEBinvest (Herefter kaldet Foreningen ) Bernstorffsgade København V CVR nr Reg. nr. FT Hjemstedskommune: København Bestyrelse Carsten Wiggers, formand Jens Frederik Jensen Preben Keil Morten Amtrup Forvaltningsselskab Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S (Herefter forkortet IFS SEBinvest A/S ) Bernstorffsgade København V Telefon: CVR nr Reg. nr. FT Direktion: Jens Lohfert Jørgensen, adm. direktør Niels Jørgen Larsen, direktør Depotselskab Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af SEB AB (publ.), Sverige (Herefter forkortet SEB DK ) Bernstorffsgade København V CVR nr Investeringsrådgiver Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af SEB AB (publ.), Sverige Bernstorffsgade København V Revision Statsautoriseret revisor John Ladekarl Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Weidekampsgade København S Hoved- og nøgletal De enkelte afdelingers beholdningslister pr. 30. juni 2012 kan downloades fra Foreningens hjemmeside: 2 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

3 Ledelsesberetning Investeringsforeningen SEBinvest - kort fortalt Foreningen henvender sig til offentligheden. De typiske medlemmer vil være private investorer og mindre selskaber. Foreningen har været aktiv siden Foreningen består ultimo juni 2012 af i alt 20 afdelinger fordelt på følgende kategorier: 3 afdelinger med danske eller nordiske aktier 3 afdelinger med europæiske aktier 1 afdeling med nordamerikanske aktier 1 afdeling med japanske aktier 1 afdeling med emerging market aktier 1 afdeling med indskud på det danske pengemarked 3 afdelinger med danske obligationer 1 afdeling med euro virksomhedsobligationer 1 afdeling med globale erhvervsobligationer 1 afdeling med amerikanske erhvervsobligationer 1 afdeling med emerging market obligationer 3 afdelinger med både obligationer og aktier Foreningen ejes af medlemmerne. Foreningen ejer 99,49 pct. af aktierne i IFS SEBinvest A/S, som står for den daglige administration af Foreningens aktiviteter. Foreningen samarbejder med SEB-koncernen på en række områder. Foreningen ledes af bestyrelsen samt direktionen for IFS SEBinvest A/S. Information om Foreningens afdelinger er tilgængelig på hjemmesiden Hjemmesiden oplyser bl.a. om aktuelle købs- og salgspriser på investeringsbeviserne, afkast over forskellige tidsperioder og en kort beskrivelse af de enkelte afdelinger. På hjemmesiden offentliggøres også Foreningens vedtægter og prospekter. Fusion På generalforsamlingen den 26. marts 2012 blev det besluttet at fusionere Investeringsforeningen SEB Institutionel og Investeringsforeningen SEBinvest med sidstnævnte som fortsættende forening. De fra SEB Institutionel overførte enheder omfatter følgende ni afdelinger Europa Indeks Europa Small Cap Japan Hybrid (DIAM) Emerging Market Bond Index (tidl. Ashmore Emerging Market Bonds) Korte Danske Obligationer Emerging Market Equities (Mondrian) Nordamerika Indeks High Yield Bonds (Muzinich) US High Yield Bonds (Columbia) Fusionen og overflytningen af afdelingerne havde ingen effekt på de enkelte afdelingers investeringsprofil og regnskab iøvrigt, men de samlede administrationsomkostninger forventes fremover at falde som følge af den enklere opbygning med kun én forening. Sidste handelsdag for afdelingerne i SEB Institutionel var tirsdag den 25. juni 2012, hvor fusionen blev endeligt godkendt af Finanstilsynet. Markedsforhold 1. halvår 2012 Økonomisk og politisk baggrund Verdensøkonomien udviklede sig generelt ganske svagt i 1. halvår. Udviklingen var endvidere uensartet fordelt med lommer af vækst i USA og visse emerging markets lande som f.eks. Kina. I Europa var der nulvækst i Nordeuropa og fald i den økonomiske aktivitet i de fleste sydeuropæiske lande. Den amerikanske vækst var i 1. kvartal drevet af et robust privatforbrug samt et arbejdsmarked, der var stærkere end forventet. Mod slutningen af halvåret blev de amerikanske makroøkonomiske tal svagere især inden for industriproduktionen, hvor den vigtige konjunkturindikator ISM nu ligger på et niveau, der indikerer recession. Omvendt tyder det på, at det amerikanske boligmarked er i bedring. Samlet set er der altså betydelig usikkerhed om tilstanden i den vigtige amerikanske økonomi. Under alle omstændigheder, så står den amerikanske økonomi tilbage med uafklarede problemer med de ubrudte underskud på statsbudgettet og betalingsbalancen. Dette faktum overskygges ofte af de massive problemer i Sydeuropa. Netop problemerne i Sydeuropa var igen i fokus i 1. halvår. I 1. kvartal var der en vis optimisme omkring muligheden for en kontrolleret løsning af statsgældskrisen i Grækenland. De vigtige valg i Grækenland og Frankrig i maj måned mindede imidlertid markederne om, at store problemer består, og mod slutningen af halvåret så man en redefinering af krisens natur fra at være en græsk gældskrise til at være en mere udbredt europæisk vækstkrise. Det stod klart, at nok så mange tysk finansierede hjælpepakker og markedsinterventioner fra den europæiske centralbank (ECB) ikke kan fjerne årsagen til gældskrisen. Især den spanske banksektor, der siden 2008 har lidt under mange dårlige udlån til den kollapsede spanske ejendomssektor, kom mod halvårets afslutning i negativt lys. Problemerne er så massive i de spanske banker, at den spanske stat måtte træde til med støtteordninger, hvilket naturligvis belaster det i forvejen trængte spanske statsbudget. Denne negative spiral kan kun standses, hvis der skabes vækst, der øger skattegrundlaget i Spanien. Ny økonomisk vækst i Spanien og de øvrige gældsplagede lande kræver øget konkurrenceevne, og denne konkurrenceevne opnår man kun via strukturelle reformer skabt af handlekraftige politikere. Markederne reagerede endvidere med en vis apati over for de mange topmøder med højstemte beslutninger om redningsmekanismer, der efterfølgende viser sig meget svære at implementere. Udviklingen på de finansielle markeder På de finansielle markeder startede halvåret positivt for risikobehæftede aktiver med stigninger på mellem 5 pct. og 10 pct. på de betydende aktiemarkeder i USA, Europa og Asien. Aktiemarkederne i Sydeuropa fik dog ikke del i denne positive udvikling. Som tidligere beskrevet skiftede markedet fra 2. kvartal fokus igen, og usikkerheden betød, at investorerne solgte ud af risikoaktiver. I dette markedsmiljø var det forventeligt, at de sydeuropæiske aktiemarkeder i 2. kvartal faldt med mellem 15 pct. og 20 pct. primært trukket ned af finansaktier. Det danske aktiemarked nød godt af optimismen i 1. kvartal, hvor markedet steg med ca. 15 pct., og selv i det negative 2. kvartal formåede de danske aktier at holde kursniveauet nogenlunde. Det er værd at notere sig, at det især er udviklingen i Novo Nordisk-aktien, der har betydning for afkastet på det samlede danske aktieindeks, fordi den udgør en så stor del af det noterede marked. Novo Nordisk er alene i 1. halvår steget med mere end 30 pct. og har pr. 8. august en markedsværdi på imponerende 526 mia. kr. Dermed er Novo Nordisk det mest værdifulde selskab i Norden, og markedsværdien overstiger f.eks. markedsværdien af det tyske industriflagskib Volkswagen. En ny klasse af risikoaktiver er de sydeuropæiske statsobligationer, hvor obligationskursen nu følger udviklingen på aktiemarkedet med samme fortegn. Den stigende optimisme og risikoappetit i årets start gav således købsinteresse for bl.a. spanske statsobligationer, hvorfor renten på f.eks. to- Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

4 LEDELSESBERETNING årige statsobligationer faldt fra ca. 4 pct. til godt 2 pct. I 2. kvartal blev renten på de sydeuropæiske statsobligationer sendt voldsomt i vejret, og renten på to-årige spanske statsobligationer nåede op på 5,25 pct. ultimo juni. Renten på de sikre havne i nordeuropæiske statsobligationer faldt omvendt. De tilsvarende danske og tyske to-årige statspapirer blev således handlet til en negativ rente på ca. 0,20 pct. i maj måned. Globale kreditobligationer udstedt af virksomheder samt statsobligationer udstedt af emerging markets lande var blandt de aktivklasser, der gav det bedste afkast målt over halvåret. Disse typer af obligationer nyder godt af den lempelige pengepolitik, der føres verden over, og hvis udsteder det være sig virksomhed eller stat samtidig har styr på de fundamentale forhold, så kvitterer investorerne med at købe obligationerne. Det er kendetegnende for de to aktivklasser, at de leverede høje og stabile afkast i både 1. og 2. kvartal altså i perioder, hvor traditionelle aktivtyper som aktier og statsobligationer fra de udviklede lande viste meget svingende afkast. I 1. kvartal lå afkastene på kreditobligationer og emerging markets obligationer mellem 5 pct. og 7 pct., mens de i 2. kvartal lå på ca. 2 pct. På valutamarkedet kan man også aflæse udviklingen i den europæiske krise: I det positive 1. kvartal blev euroen styrket med ca. 3 pct. fra 129,61 til 133,43, men da den europæiske krise stemning igen indfandt sig i 2. kvartal blev euro hastigt svækket med næsten 10 pct. til et niveau på 126,67 ultimo juni måned. Over hele perioden har danske kroner fungeret som en tilflugtsvaluta, hvorfor kronen ligger i den stærke ende af det udsvingsbånd, som Danmarks Nationalbank opererer med i forhold til euroen. Nationalbanken har i maj og juni måned solgt danske kroner mod udenlandsk valuta for at holde kronen inden for båndet, og den danske valutareserve var ved udgangen af juni måned rekordstor med valuta for 511,6 mia. kr. Afdelingsprofil og -beretning Afdelingernes investeringsprofil og ledelsens kommentarer til afdelingernes afkast findes under afsnittet Afdelingsregnskaber på siderne 9 til 50. Resultat og afkast i 1. halvår 2012 Foreningens nettoresultat for 1. halvår 2012 blev et overskud på 840,8 mio. kr. mod et samlet underskud på 20,3 mio. kr. i samme periode sidste år. Underskuddet fra 1. halvår 2011 dækker over det samlede resultat fra de daværende to foreninger SEB Institutionel og SEBinvest, som nu er fusionerede. Samtlige afdelinger undtaget afdeling Pengemarked kom ud af perioden med et overskud. Aktieafdelingerne havde et samlet overskud på 366,6 mio. kr., hvor især afdeling Nordamerika Indeks og afdeling Danske Aktier bidrog positivt med overskud på henholdsvis 139,5 mio. kr. og 122,5 mio. kr. Obligationsafdelingerne kom ud af 1. halvår med et overskud på 460,6 mio. kr., hvoraf afdelingerne US High Yield Bonds (Columbia) og High Yield Bonds (Muzinich) alene bidrog med overskud på henholdsvis 217,5 mio. kr. og 130,1 mio. kr. De tre investeringsplejeafdelinger leverede samlet et overskud på 13,7 mio. kr. Afdelingerne Danske Aktier og Danske Aktier Akkumulerende leverede periodens bedste afkast på henholdsvis 11,13 pct. og 10,78 pct. De laveste afkast blev præsenteret af afdelingerne Japan Hybrid (DIAM) og Pengemarked på henholdsvis -0,12 pct. og -0,01 pct. Afdelingernes afkastnøgletal er angivet nederst på side 5. Formueudviklingen Foreningens samlede formue er i 1. halvår 2012 steget med mio. kr. fra mio. kr. primo halvåret til mio. kr. ultimo halvåret. Gennem nettoemissioner har Foreningen haft en tilgang til formuen på mio. kr. Derudover har afdelingernes resultater bidraget med et samlet overskud på 840,8 mio. kr. til formuen. Endeligt er formuen blevet påvirket af, at der i foråret 2012 er udbetalt 517,5 mio. kr. i udbytter for Foreningens 20 afdelinger har alle været aktive gennem hele 1. halvår Kommentarer, resultatopgørelser og balancer for de enkelte afdelinger findes på siderne 9 til 50. Omkostningsudviklingen Foreningens samlede administrationsomkostninger er faldet med 40,6 mio. kr. fra 143,6 mio. kr. i 1. halvår 2011 til 102,9 mio. kr. i samme periode Dette svarer til et fald på godt 28,3 pct. Denne reduktion er bl.a. blevet påvirket af, at afdeling Europa SMV blev afviklet den 31. august 2011, mens en stor del af formuen i afdeling Japan Hybrid (DIAM) tilgik formuen i Professionel Forening SEB Kontoførende pr. 9. september Der er i 1. halvår 2012 betalt 6,3 mio. kr. i administrationsomkostninger til IFS SEBinvest A/S. Markedsforventninger til 2. halvår 2012 I slutningen af juni måned formåede de europæiske ledere at blive enige om en krisepakke, der så ud til at adskille sig fra de mange tidligere forsøg. Pakkens vigtigste element var således planer om at etablere et fælleseuropæisk finanstilsyn, der skal søge at forhindre fremtidige kriser i finanssektoren. Pakken er blevet fulgt op af bastante udtalelser fra bl.a. ECB s chef Mario Draghi om stort set ubegrænset opbakning til især den betrængte banksektor fra ECB. Aktiemarkederne kvitterede med stigninger og den mere positive stemning har bidt sig fast. Frem til medio august er det tyske aktiemarked således steget med knap 10 pct. Den europæiske centralbank har kun få muligheder for at stimulere væksten via pengepolitiske lempelser. Det er formentlig et led i et politisk spil, at centralbanken venter med nye lempelser, fordi den derved tvinger især de sydeuropæiske politikere til at gennemføre nødvendige strukturelle reformer af arbejdsmarkeds- og pensionsområderne. Først efter at sådanne reformer er vedtaget og gennemført kan man forvente, at ECB kvitterer med pengepolitiske lempelser. De amerikanske nøgletal er henover sommeren fortsat med at vise tegn på afmatning i økonomien. Dog er der på det seneste set tegn på en bedring i arbejdsmarkedet. Det er kun naturligt, at den amerikanske økonomi på et eller andet tidspunkt rammes af vækstpausen i Europa og den lidt svagere vækst i de store emerging markets lande som Kina og Brasilien. Det amerikanske aktiemarked målt ved S&P 500 indekset er i 3. kvartal foreløbig steget med ca. 3 pct. Selv om det amerikanske præsidentvalg tegner til at blive en tæt affære, så forventer vi fortsat ikke, at udfaldet får nogen særlig betydning for udviklingen på de amerikanske finansielle markeder. Præsident Obama udgør det sikre valg, mens udfordreren, republikaneren Mitt Romney, som præsident formentlig vil føre en mere erhvervsvenlig politik, men som nyvalgt vil han også udgøre et usikkerhedselement i markedet. Ved indgangen til året 2012 forventede vi, at aktiemarkederne generelt ville levere et afkast på 5 pct. til 10 pct. for hele året. På nuværende tidspunkt i august måned er disse afkast allerede nået i flere aktiemarkeder bl.a. Danmark og de nordiske lande. Vi har derfor valgt at opjustere afkastforventningen for afdelinger, der investere på disse markeder til 10 pct. til 15 pct., mens vi for de øvrige markeder fasholder den oprindelige forventning for afkast for hele året Dermed er vi af den opfattelse, at renteniveauet i USA og de velfungerende europæiske lande vil holde sig på det nuværende meget lave niveau, fordi statsobligationerne fortsat vil fungere som sikker havn. Afkastet på disse obligationsmarkeder vil dermed være tæt på 0 pct. i 2. halvår, så potentialet i statsobligationer er begrænset. Vi fastholder således vores forventning om et afkast for hele året på mellem 2 pct. og 5 pct. Derimod forventer vi, at kreditobligationer og emerging markets obligationer kan levere positive afkast også i 2. halvår, og dermed forventer vi at af- 4 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

5 LEDELSESBERETNING kastet af disse aktivklasser for hele året når op på mellem 8 pct. og 12 pct. Ved indgangen til året forventede vi, at afkastet ville ligge på mellem 5 pct. og 10 pct. Værdiansættelse Foreningens finansielle instrumenter værdiansættes til officielt noterede børs- og valutakurser. Foreningen investerer kun i meget begrænset omfang i unoterede finansielle instrumenter og andre finansielle instrumenter, der ikke er genstand for offentlig kursnotering. Priser på unoterede finansielle instrumenter eller afledte finansielle instrumenter opgøres til skønnet dagsværdi eller til beregnet dagsværdi på baggrund af underliggende noterede instrumenter. Den indre værdi af Foreningens beviser kan på den baggrund fastsættes med relativ stor nøjagtighed. I perioder, hvor omsætningen på fondsbørserne verden over er lav, og hvor mange finansielle instrumenter derfor ikke handles dagligt, kan der opstå usikkerhed ved indregning og måling af indre værdi. For sjældent handlede obligationer er det muligt løbende at beregne en kurs på baggrund af de mest handlede obligationer med samme karakteristika. Denne mulighed findes ikke for aktier, hvor kursen derfor altid opgøres som senest handlede, selv om handelsdagen ligger flere dage bagud. Som følge af de meget høje andele af likvide, noterede finansielle instrumenter i Foreningen har ingen af afdelingerne i 2012 haft større problemer med fastsættelse af indre værdi, ligesom det har været muligt straks at efterkomme alle ønsker om indløsninger. Socialt ansvarlig investeringspolitik (SRI) Foreningen har siden 2008 gennem IFS SEBinvest A/S samarbejdet med SEB-koncernen med henblik på at sikre, at de virksomheder, som Foreningen investerer i, har en ansvarlig politik omkring de etiske aspekter i samfundet. Hensigten med samarbejdet er at kunne følge FN s generelle principper for ansvarlige investeringer (PRI = Principles of Responsible Investments). Foreningens bestyrelse drøfter løbende, hvorledes Foreningen kan udøve samfundsansvar med hensyn til bl.a. menneskerettigheder, sociale forhold, miljø- og klimamæssige forhold samt bekæmpelse af korruption i forbindelse med investering af Foreningens midler. Bestyrelsen har endvidere formuleret en politik på området. Foreningens bestyrelse har jf. denne politik besluttet at følge SEB mht. at indarbejde PRI i investeringsprocessen. SEB samarbejder med firmaet Ethix SRI Advisors som konsulent på området. Foreningen modtager fra SEB/ Ethix lister over selskaber, som ikke opfylder de internationale konventioner for så vidt angår miljøforhold, menneskerettigheder og korruption m.v. med udgangspunkt i følgende konventioner: UN Global Compact OECD Guidelines for Multinational Entreprises Human rights conventions Environmental conventions Weapon-related conventions Tabel 1 - Afkast i de enkelte afdelinger og deres respektive referenceindeks siden Afdelingens afkast (pct.) Benchmark afkast (pct.) Afdelinger Benchmark H H H H Danske Aktier OMXC Cap GI 20,88 11,13-3,29 19,55 10,82-6,64 Danske Aktier Akkumulerende OMXC Cap GI 20,48 10,78-3,81 19,55 10,82-6,64 Nordiske Aktier VINX Top ,39 8,30-1,28 17,64 6,97-2,84 Europa Højt Udbytte MSCI Europe 12,35 5,43 1,37 12,82 4,77 0,99 Europa Small Cap MSCI Europe Small Cap 17,67 10,05-0,36 16,63 10,11-1,19 Europa Indeks 1) MSCI Europe 12,42 3,92-0,33 12,82 4,77 0,99 Nordamerika Indeks MSCI North America 17,50 10,09-2,76 17,27 10,59-2,25 Japan Hybrid (DIAM) TOPIX TR Index 1,27-0,12-9,85 7,04 5,58-11,04 Emerging Market Equities (Mondrian) MSCI Emerging Markets 15,05 7,01-7,48 13,67 6,34-6,58 Pengemarked CIBOR 1 uge -0,25% 0,22-0,01 0,53 0,41 0,34 0,33 Korte Danske Obligationer EFFAS 1-3 år 2,45 1,43 0,03 0,86 0,53-0,32 Mellemlange Obligationer EFFAS 3-5 år 2,98 1,35 0,09 1,58 0,75-0,20 Lange Obligationer EFFAS 5-10 år 3,32 1,30-0,04 4,33 2,39 0,99 Kreditobligationer (Euro) iboxx Euro Corporate Overall Total Return 7,81 4,99 1,79 8,96 5,83 1,61 High Yield Bonds (Muzinich) ML Global High Yield 10,60 6,46 3,04 10,34 7,37 4,84 US High Yield Bond (Columbia) ML High Yield Master, Cash Pay, Constrained (Hedged til DKK) 11,08 7,05 4,30 9,15 6,62 5,03 Emerging Market Bonds Index J.P. Morgan EMBI 13,06 6,75 4,14 11,53 6,61 4,99 Investeringspleje Kort Sammensat 2) 4,43 1,74 0,23 4,59 2,32 0,64 Investeringspleje Mellemlang Sammensat 2) 6,62 2,99 0,04 7,35 3,83 0,84 Investeringspleje Lang Sammensat 2) 8,59 4,28 0,21 9,33 4,69-0,06 1) Afdelingen skiftede pr. 4. juli 2011 navn og strategi til en passivt forvaltet fond. 2) Investeringsplejeafdelingernes referenceindeks er sammensat af flere indeks. Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

6 LEDELSESBERETNING På baggrund af disse lister fra SEB/Ethix er det besluttet ikke at investere i en række selskaber, som producerer klyngebomber og landminer. Denne udelukkelsesliste opdateres som minimum to gange årligt og offentliggøres på Foreningens hjemmeside og i Foreningens prospekt. De øvrige selskaber, som ifølge SEB/Ethix ikke opfylder en eller flere af konventionerne ovenfor, optages på en intern observationsliste. SEB/Ethix søger dialog med nogle af disse virksomheder med henblik på at bringe de konkrete problematiske forhold til ophør. For så vidt angår investeringer i gældsinstrumenter udstedt af nationalstater eller offentlige enheder har Foreningen valgt af følge retningslinjerne fra det danske udenrigsministerium. Retningslinjerne, der bl.a. omfatter sanktioner mod investeringer, udarbejdes i samarbejde med de øvrige EU-lande. De aktuelle sanktioner kan findes på Udenrigsministeriets hjemmeside. Væsentlige risici og usikkerhedsfaktorer De væsentligste risici ved at investere stammer fra udviklingen på de finansielle markeder. Denne risiko benævnes markedsrisiko. De faktorer, der har betydning for markedsrisikoen, er beskrevet via de foregående afsnit om markedsforhold. Der vil normalt være en præmie i form af et højere afkast for at påtage sig markedsrisiko. Udover markedsrisiko knytter der sig andre typer af risiko til investering. Det drejer sig om operationel risiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko samt forretningsrisiko. Disse typer af risiko vurderes løbende og søges minimeret, fordi investor ikke kan opnå en præmie for at påtage sig disse typer af risici. Risikoindikator - en ny måde at opgøre risiko på Investering på de finansielle markeder vil som udgangspunkt påføre investor en vis risiko for at tabe penge. Risikoen for tab afhænger primært af,hvilken aktivtype der investeres i. Derfor er der større risiko tilknyttet investering i nogle typer af afdelinger end til andre typer af afdelinger. For at øge muligheden for at sammenligne risiko ved investering i afdelinger fra forskellige investeringsforeninger har EU indført en fælles metode for opgørelse af risiko ved investeringer. Metoden baserer sig på udsvingene i de historiske afkast. Jo større udsving i en afdelings afkast jo større risiko er der ved at investere i afdelingen. Udsvingene i de ugentlige afkast bliver målt over en periode på fem år og er udtrykt ved nøgletallet standardafvigelse. Derefter grupperes afdelingerne på en skala fra 1 til 7 efter størrelsen af deres standardafvigelse jævnfør følgende tabel. Risikoklasse Årlige afkastudsving i pct. (standardafvigelse) Lig med eller større end Mindre end 1 0,0% 0,5% 2 0,5% 2,0% 3 2,0% 5,0% Placeringen på risikoskalaen er ikke fast over tid, fordi den baserer sig på de historiske udsving i afkastet. Afdelingens placering på risikoskalen kan altså flytte sig i fremtiden. På de følgende sider er de enkelte afdelingers risikoindikator angivet blandt afdelingernes stamdata under betegnelsen Central investorinformation risikoklasse. Kommunikationspolitik Der er stor interesse omkring opsparing og investering. Foreningen ønsker derfor at være åben over for medlemmer, presse og myndigheder. Medlemmernes adgang til information sikres først og fremmest via hjemmesiden hvor alle relevante oplysninger om Foreningens afdelinger findes. Hjemmesiden opdateres løbende med emissionsog indløsningskurser, afkast- og performancedata samt de største aktiver i beholdningen. Medlemmerne har mulighed for at få besked via , når der indkaldes til generalforsamling eller udgives hel- og halvårsrapporter. Det er desuden muligt at bestille rapporterne til fremsendelse pr. post. Foreningens beviser distribueres gennem SEB DK. Bortset fra Pengemarked er alle afdelinger optaget til daglig handel på NASDAQ OMX Copenhagen. Alle væsentlige nyheder vedrørende Foreningen vil derfor blive offentliggjort via NASDAQ OMX Copenhagen. Disse fondsbørsmeddelelser vil også kunne findes på hjemmesiden. Medlemmer og andre interesserede kan henvende sig til adm. direktør Jens Lohfert Jørgensen med spørgsmål om Foreningens forretningsområde. Øvrige begivenheder i 1. halvår 2012 På Foreningens generalforsamling den 26. marts 2012 blev direktør Morten Amtrup nyvalgt som medlem af bestyrelsen i stedet for direktør Frank Uhrenholdt, der afgik som led i et planlagt generationsskifte i bestyrelsen. Efterfølgende konstituerede bestyrelsen sig med adm. direktør Carsten Wiggers som formand. Tidligere formand Jens Frederik Jensen fortsætter som menigt bestyrelsesmedlem. Foreningens forvaltningsselskab, IFS SEBinvest A/S, udnævnte pr. 1. april underdirektør Jens Lohfert Jørgensen til ny adm. direktør istedet for Niels Jørgen Larsen. Sidstnævnte fortsætter i direktionen med titel af direktør. På generalforsamlingen blev det endvidere besluttet at lade afdeling Ashmore Emerging Market Bonds overgå fra en aktiv forvaltningsstrategi til en passiv (indeksbaseret) strategi. Ved samme lejlighed blev afdelingens navn ændret til Emerging Market Bond Index. Implementeringen af den nye strategi ventes at være tilendebragt senest den 1. september Efterfølgende begivenheder Der er efter balancedagen ikke indtruffet hændelser, som vurderes at have væsentlig indflydelse på bedømmelsen af halvårsrapporten for 1. halvår ,0% 10,0% 5 10,0% 15,0% 6 15,0% 25,0% 7 25,0% Risikokategori 1 udtrykker således den laveste risiko, som man f.eks. ser ved afdelinger med helt korte obligationer. Bemærk dog, at kategori 1 ikke er en risikofri investering. Afdelinger der investerer i aktier, vil normalt have en risikoindikator på 5 eller derover. 6 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

7 Ledelsespåtegning Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for 1. halvår 2012 for Investeringsforeningen SEBinvest og erklærer hermed: At halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v. samt bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. At halvårsregnskabet for Foreningen og afdelingerne giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. At ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i Foreningen og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som Foreningen henholdsvis afdelingerne kan påvirkes af. København, den 29. august 2012 Carsten Wiggers Bestyrelsesformand Jens Frederik Jensen Bestyrelsesmedlem Preben Keil Bestyrelsesmedlem Morten Amtrup Bestyrelsesmedlem Jens Lohfert Jørgensen Adm. direktør Niels Jørgen Larsen Direktør Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

8 8 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012 [Denne side er blank]

9 Danske Aktier Afdelingen investerer i danske aktier. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning skal afdelingens investeringer fordeles på mellem 20 og 35 selskaber. Sammensætningen af investeringerne tilpasses løbende forventningerne til forhold af betydning for brancher og selskaber, herunder strukturelle og teknologiske ændringer, den økonomiske og finansielle udvikling samt branche- og selskabsspecifikke forhold. Se fællesnoterne for fem års nøgle- og sammenligningstal. Afdeling Danske Aktier Primær rådgiver Wealth Management - SEB DK - København Fondskode (ISIN) DK ÅOP ultimo ,09% Startdato 1) 4. februar 2000 Administrationsomk. (pct.) 0,79% Nominel kurs DKK 100,00 Halvårets afkast 11,13% Noteret NASDAQ OMX Halvårets benchmark afkast 10,82% Skattestatus Udbyttebetalende Central investorinformation risikoklasse 6 Benchmark OMXC Cap GI Morningstar rating ) Startdatoen er den dato, afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. Afdeling Danske Aktier har i 1. halvår 2012 outperformet benchmark med 0,31 pct., hvilket anses som tilfredsstillende. Nettoresultatet for halvåret blev et overskud på 122,5 mio. kr. Der har i perioden været en nettotilgang af midler på 4,1 pct. af primoformuen. Det danske aktiemarked startede 1. halvår med kursstigninger bl.a. som følge af ECB s tilførsel af likviditet direkte til den europæiske banksektor. De positive afkast blev erstattet med negative i 2. kvartal, hvor den sydeuropæiske gældskrise atter blussede op i forbindelse med en række afgørende parlamentsvalg i bl.a. Grækenland og Frankrig. Investorerne udtrykte ligeledes deres frustration over, at de mange politiske udtalelser efter topmøderne ikke blev fulgt op af konkret handling. Afdelingens outperformance skyldtes primært undervægte i Vestas, Novozymes og TDC, mens overvægte i DFDS, DLH og Jyske Bank påvirkede afdelingens performance negativt. Afdelingens strategi i halvåret havde fokus på at finde vækstlommer i markedet samt at finde veletablerede virksomheder med store markedsandele og dermed stor pricing-power. For det kommende halvår vil fokus være på selskabernes evne til at tilpasse omkostningerne til de faktiske markedsforhold. I Årsrapporten 2011 forventede vi, at afdelingen ville generere et afkast i niveauet 5-10 pct. for hele På baggrund af det fine resultat i 1. halvår opjusterer vi forventningerne for hele året til pct. Der er dog stor usikkerhed forbundet hermed, fordi aktiemarkederne kan flytte sig meget i takt med de politiske udmeldinger og handlinger fra de europæiske ledere om gældskrisen i Sydeuropa. Resultatopgørelse Resultatopgørelse for 1. halvår (DKK 1.000) Note Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Danske Aktier Balance AKTIVER (DKK 1.000) Note Likvide midler Kapitalandele 1, Andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER (DKK 1.000) Note Medlemmernes formue Anden gæld Passiver i alt Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

10 Danske Aktier Noter 1 Finansielle instrumenter (pct.) Børsnoterede 99,7 99,7 Noteret på et andet reguleret marked 0,0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på et reguleret marked 0,0 0,0 Øvrige 0,3 0,3 I alt 100,0 100,0 2 Finansielle instrumenters Noteret på Nyemitfordeling på sektorer pr. andet regule- terede fin- 30. juni 2012 (pct.) Børsnoterede ret marked instrumenter Øvrige I alt Basis forbrugsgoder 13,4 0,0 0,0 0,0 13,4 Cykliske forbrugsgoder 1,5 0,0 0,0 0,0 1,5 Finans 26,0 0,0 0,0 0,3 26,3 Industri 28,1 0,0 0,0 0,0 28,1 Informationsteknologi 2,1 0,0 0,0 0,0 2,1 Materialer 0,7 0,0 0,0 0,0 0,7 Medicinal og sundhed 25,3 0,0 0,0 0,0 25,3 Telekommunikation 2,6 0,0 0,0 0,0 2,6 I alt, alle sektorer 99,7 0,0 0,0 0,3 100, Medlemmernes formue (DKK 1.000) Nominelt Værdi Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg/indløsningsfradrag 579 Overført fra resultatopgørelsen Medlemmernes formue ultimo En komplet beholdningsoversigt findes på 10 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

11 Danske Aktier Akkumulerende Afdelingen investerer i danske aktier. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning skal afdelingens investeringer fordeles på mellem 20 og 35 selskaber. Sammensætningen af investeringerne tilpasses løbende forventningerne til forhold af betydning for brancher og selskaber, herunder strukturelle og teknologiske ændringer, den økonomiske og finansielle udvikling samt branche- og selskabsspecifikke forhold. Se fællesnoterne for fem års nøgle- og sammenligningstal. Afdeling Danske Aktier Akkumulerende Primær rådgiver Wealth Management - SEB DK - København Fondskode (ISIN) DK ÅOP ultimo ,31% Startdato 1) 20. december 2006 Administrationsomk. (pct.) 0,90% Nominel kurs DKK 100,00 Halvårets afkast 10,78% Noteret NASDAQ OMX Halvårets benchmark afkast 10,82% Skattestatus Akkumulerende Central investorinformation risikoklasse 6 Benchmark OMXC Cap GI Morningstar rating ) Startdatoen er den dato, afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. Afdelingen har underperformet benchmark med 0,04 pct.-point, hvilket betragtes som værende acceptabelt. Nettoresultatet for halvåret blev et overskud på 6,2 mio. kr. for afdelingen. Der har i perioden været en nettotilgang af midler på 10,8 pct. af primoformuen. Det danske aktiemarked startede 1. halvår med kursstigninger bl.a. som følge af ECB s tilførsel af likviditet direkte til den europæiske banksektor. De positive afkast blev erstattet med negative i 2. kvartal, hvor den sydeuropæiske gældskrise atter blussede op i forbindelse med en række afgørende parlamentsvalg i bl.a. Grækenland og Frankrig. Investorerne udtrykte ligeledes deres frustration over, at de mange politiske udtaleleser efter topmøderne ikke blev fulgt op af konkret handling. Afdelingens outperformance skyldtes primært undervægte i Vestas, Novozymes og TDC, mens overvægte i DFDS, DLH og Jyske Bank påvirkede afdelingens performance negativt. Afdelingens strategi i halvåret havde fokus på at finde vækstlommer i markedet samt at finde veletablerede virksomheder med store markedsandele og dermed stor pricing-power. For det kommende halvår vil fokus være på selskabernes evne til at tilpasse omkostningerne til de faktiske markedsforhold. I Årsrapporten 2011 forventede vi, at afdelingen ville generere et afkast i niveauet 5-10 pct. for hele På baggrund af det fine resultat i 1. halvår opjusterer vi forventningerne for hele året til pct. Der er dog stor usikkerhed forbundet hermed, fordi aktiemarkederne kan flytte sig meget i takt med de politiske udmeldinger og handlinger fra de europæiske ledere om gældskrisen i Sydeuropa. Resultatopgørelse Resultatopgørelse for 1. halvår (DKK 1.000) Note Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Danske Aktier Akkumulerende Balance AKTIVER (DKK 1.000) Note Likvide midler Kapitalandele 1, Andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER (DKK 1.000) Note Medlemmernes formue Anden gæld Passiver i alt Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

12 Danske Aktier Akkumulerende Noter 1 Finansielle instrumenter (pct.) Børsnoterede 99,8 100,0 Noteret på et andet reguleret marked 0,0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på et reguleret marked 0,0 0,0 Øvrige 0,2 0,0 I alt 100,0 100,0 2 Finansielle instrumenters Noteret på Nyemitfordeling på sektorer pr. andet regule- terede fin- 30. juni 2012 (pct.) Børsnoterede ret marked instrumenter Øvrige I alt Basis forbrugsgoder 13,8 0,0 0,0 0,0 13,8 Cykliske forbrugsgoder 1,4 0,0 0,0 0,0 1,4 Finans 26,4 0,0 0,0 0,2 26,6 Industri 28,2 0,0 0,0 0,0 28,2 Informationsteknologi 2,1 0,0 0,0 0,0 2,1 Materialer 0,5 0,0 0,0 0,0 0,5 Medicinal og sundhed 24,9 0,0 0,0 0,0 24,9 Telekommunikation 2,5 0,0 0,0 0,0 2,5 I alt, alle sektorer 99,8 0,0 0,0 0,2 100, Medlemmernes formue (DKK 1.000) Nominelt Værdi Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg/indløsningsfradrag 27 Overført fra resultatopgørelsen Medlemmernes formue ultimo En komplet beholdningsoversigt findes på 12 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

13 Nordiske Aktier Afdelingen investerer i aktier, der kan handles på markederne i de nordiske lande. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning skal afdelingens investeringer fordeles på aktier i mindst 20 og højst 30 selskaber. Porteføljen vil som hovedregel indeholde 25 ligeligt vægtede aktier med følgende landefordeling: 10 svenske aktier, 5 danske, 5 norske og 5 finske. Afdelingen har udækket valutarisiko. Se fællesnoterne for fem års nøgle- og sammenligningstal. Afdeling Nordiske Aktier Primær rådgiver Wealth Management - SEB DK - København Fondskode (ISIN) DK ÅOP ultimo ,09% Startdato 1) 23. april 2008 Administrationsomk. (pct.) 0,85% Nominel kurs DKK 100,00 Halvårets afkast 8,30% Noteret NASDAQ OMX Halvårets benchmark afkast 6,97% Skattestatus Udbyttebetalende Central investorinformation risikoklasse 7 Benchmark VINX Top 100 Morningstar rating ) Startdatoen er den dato, afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. Afdelingen har outperformet benchmark med 1,33 pct.-point, hvilket betragtes som værende tilfredsstillende. Nettoresultatet for halvåret blev et overskud på 8,8 mio. kr. for afdelingen. Der har i perioden været en nettoafgang af midler på 0,7 pct. af primoformuen. Performance har været positivt påvirket af positioner i Carlsberg (DK), Astrazeneca (S), Oriola (SF) og Kymmene (SF), mens det omvendt har været negativt påvirket af positioner i Outokumpu (SF), Aker Solutions (N) og Viripos (N). Generelt har de nordiske aktiemarkeder fungeret gennem halvåret som en del af den nordeuropæiske sikre havn for aktiemarkeder. Mange investorer har således fokuseret deres europæiske aktieeksponering på de nordiske markeder, der fortsat kan fremvise stabile økonomiske balancer og økonomisk vækst. I Årsrapporten 2011 forventede vi, at afdelingen ville generere et afkast i niveauet 5-10 pct. for hele På baggrund af det fine resultat i 1. halvår opjusterer vi forventningerne for hele året til pct. Der er dog stor usikkerhed forbundet hermed, fordi aktiemarkederne kan flytte sig meget i takt med de politiske udmeldinger og handlinger fra de europæiske ledere om gældskrisen i Sydeuropa. Resultatopgørelse Resultatopgørelse for 1. halvår (DKK 1.000) Note Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Nordiske Aktier Balance AKTIVER (DKK 1.000) Note Likvide midler Kapitalandele 1, Andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER (DKK 1.000) Note Medlemmernes formue Anden gæld Passiver i alt Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

14 Nordiske Aktier Noter 1 Finansielle instrumenter (pct.) Børsnoterede 99,8 99,9 Noteret på et andet reguleret marked 0,0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på et reguleret marked 0,0 0,0 Øvrige 0,2 0,1 I alt 100,0 100,0 2 Finansielle instrumenters Noteret på Nyemitfordeling på lande pr. andet regule- terede fin- 30. juni 2012 (pct.) Børsnoterede ret marked instrumenter Øvrige I alt Danmark 20,1 0,0 0,0 0,2 20,3 England 3,9 0,0 0,0 0,0 3,9 Finland 20,2 0,0 0,0 0,0 20,2 Norge 15,8 0,0 0,0 0,0 15,8 Sverige 35,8 0,0 0,0 0,0 35,8 U.S.A. 4,0 0,0 0,0 0,0 4,0 I alt, alle lande 99,8 0,0 0,0 0,2 100, Medlemmernes formue (DKK 1.000) Nominelt Værdi Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkul. mængde Ændr. i udbetalt udlodning pga. emission/indløsning -53 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg/indløsningsfradrag 125 Overført fra resultatopgørelsen Medlemmernes formue ultimo En komplet beholdningsoversigt findes på 14 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

15 Europa Højt Udbytte Afdelingen investerer fortrinsvis i europæiske aktier og andre værdipapirer, der kan sidestilles med aktier. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning skal afdelingens investeringer fordeles på mindst 30 selskaber. Sammensætningen af investeringerne tilpasses løbende på baggund af især kvantitativ analyse af selskaber, som betaler højt udbytte. Afdelingen har udækket valutarisko. Se fællesnoterne for fem års nøgle- og sammenligningstal. Afdeling Europa Højt Udbytte Primær rådgiver Wealth Management - SEB DK - København Fondskode (ISIN) DK ÅOP ultimo ,93% Startdato 1) 29. januar 1999 Administrationsomk. (pct.) 0,80% Nominel kurs DKK 100,00 Halvårets afkast 5,43% Noteret NASDAQ OMX Halvårets benchmark afkast 4,77% Skattestatus Udbyttebetalende Central investorinformation risikoklasse 6 Benchmark MSCI Europe Morningstar rating ) Startdatoen er den dato, afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. Afdelingen har outperformet benchmark med 0,66 pct.-point, hvilket betragtes som værende tilfredsstillende. Nettoresultatet for halvåret blev et overskud på 18,3 mio. kr. for afdelingen. Der har i perioden været en nettoafgang af midler på 7,1 pct. af primoformuen. Performance er positivt påvirket af positioner i Betsson (S), Statoil Fuel & Retail (N) samt Pfeiffer Vacuum Technolgy (D). Positioner i Gas Natural (F), Mobistar (B) og KPN (NL) har påvirket performance negativt. Det var primært porteføljens industriselskaber, der trak performance i positiv retning, mens telekom selskaberne trak ned i performance. I den kommende periode vil markedet være præget af fortsat fokus på krisen i Sydeuropa samt af tegn på aftagende vækst i USA og Kina. Sidstnævnte forhold vil uden tvivl ramme de europæiske virksomheders indtjening. Ved indgangen til året forventedes afdelingen at genere et afkast på 5-10 pct. i år Denne forventning fastholdes. Der er dog stor usikkerhed forbundet med forventningen, fordi de finansielle markeder kan flytte sig meget i takt med især de politiske udmeldinger og handlinger fra de europæiske ledere. Resultatopgørelse Resultatopgørelse for 1. halvår (DKK 1.000) Note Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Europa Højt Udbytte Balance AKTIVER (DKK 1.000) Note Likvide midler Kapitalandele 1, Andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER (DKK 1.000) Note Medlemmernes formue Anden gæld Passiver i alt Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

16 Europa Højt Udbytte Noter 1 Finansielle instrumenter (pct.) Børsnoterede 99,7 99,7 Noteret på et andet reguleret marked 0,0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på et reguleret marked 0,0 0,0 Øvrige 0,3 0,3 I alt 100,0 100,0 2 Finansielle instrumenters Noteret på Nyemitfordeling på sektorer pr. andet regule- terede fin- 30. juni 2012 (pct.) Børsnoterede ret marked instrumenter Øvrige I alt Basis forbrugsgoder 9,5 0,0 0,0 0,0 9,5 Cykliske forbrugsgoder 8,8 0,0 0,0 0,0 8,8 Diverse 8,5 0,0 0,0 0,0 8,5 Energi 14,2 0,0 0,0 0,0 14,2 Finans 7,6 0,0 0,0 0,3 7,9 Forsyning 4,9 0,0 0,0 0,0 4,9 Industri 11,9 0,0 0,0 0,0 11,9 Informationsteknologi 1,8 0,0 0,0 0,0 1,8 Materialer 5,1 0,0 0,0 0,0 5,1 Medicinal og sundhed 10,2 0,0 0,0 0,0 10,2 Telekommunikation 17,2 0,0 0,0 0,0 17,2 I alt, alle sektorer 99,7 0,0 0,0 0,3 100, Medlemmernes formue (DKK 1.000) Nominelt Værdi Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkul. mængde Ændr. i udbetalt udlodning pga. emission/indløsning 323 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg/indløsningsfradrag 163 Overført fra resultatopgørelsen Medlemmernes formue ultimo En komplet beholdningsoversigt findes på 16 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

17 Europa Small Cap Afdeling Europa Small Cap investerer fortrinsvis i børsnoterede aktier i mindre og mellemstore virksomheder i Europa. Afdeling investerer i mindst 45 selskaber. De enkelte selskabers markedsværdi må ikke overstige EUR 2 mia. på investeringstidspunktet. Afdelingen har udækket valutarisiko. Afdelingen er overført fra Investeringsforeningen SEB Institutionel i forbindelse med fusion af foreningerne pr. 25. juni Afdeling Europa Small Cap Primær rådgiver Wealth Management - SEB DK - København Fondskode (ISIN) DK ÅOP ultimo ,97% Startdato 1) 31. marts 1999 Administrationsomk. (pct.) 0,66% Nominel kurs DKK 100,00 Halvårets afkast 10,05% Noteret NASDAQ OMX Halvårets benchmark afkast 10,11% Skattestatus Udbyttebetalende Central investorinformation risikoklasse 6 Benchmark MSCI Europe Small Cap Morningstar rating ) Startdatoen er den dato, afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. Afdelingen har underperformet benchmark med 0,06 pct.-point, hvilket betragtes som værende acceptabelt. Nettoresultatet for halvåret blev et overskud på 10,4 mio. kr. for afdelingen. Der har i perioden været en nettotilgang af midler på 25,4 pct. af primoformuen. I perioden har positioner i bl.a. Eurofins (F), Statoil Fuel & Retail (N) samt Fuchs Petrolub (D) bidraget positivt til performance, mens positioner i Bauer (D), Cape (D) samt Pescanova (I) har bidraget negativt. I det forgangne halvår har markedets fokus ligget på krisen i Sydeuropa samt det aftagende vækstbillede i USA og Kina. Dette vil sammen med nedjustering af indtjeningsestimater også være de primære markedsfaktorer i det kommende halvår. Ved indgangen til året var forventningen til afdelingens afkast på 7-12 pct. Denne forventning fastholdes. Der er dog stor usikkerhed forbundet med forventningen, fordi de finansielle markeder kan flytte sig meget i takt med især de politiske udmeldinger og handlinger fra de europæiske ledere. Resultatopgørelse Resultatopgørelse for 1. halvår (DKK 1.000) Note Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Europa Small Cap Balance AKTIVER (DKK 1.000) Note Likvide midler Kapitalandele 1, Andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER (DKK 1.000) Note Medlemmernes formue Anden gæld Passiver i alt Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport

18 Europa Small Cap Noter 1 Finansielle instrumenter (pct.) Børsnoterede 99,8 99,7 Noteret på et andet reguleret marked 0,0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på et reguleret marked 0,0 0,0 Øvrige 0,2 0,3 I alt 100,0 100,0 2 Finansielle instrumenters Noteret på Nyemitfordeling på sektorer pr. andet regule- terede fin- 30. juni 2012 (pct.) Børsnoterede ret marked instrumenter Øvrige I alt Basis forbrugsgoder 6,7 0,0 0,0 0,0 6,7 Cykliske forbrugsgoder 9,1 0,0 0,0 0,0 9,1 Diverse 6,6 0,0 0,0 0,0 6,6 Energi 10,1 0,0 0,0 0,0 10,1 Finans 13,3 0,0 0,0 0,2 13,5 Forsyning 2,5 0,0 0,0 0,0 2,5 Industri 28,8 0,0 0,0 0,0 28,8 Informationsteknologi 6,8 0,0 0,0 0,0 6,8 Materialer 3,8 0,0 0,0 0,0 3,8 Medicinal og sundhed 12,1 0,0 0,0 0,0 12,1 I alt, alle sektorer 99,8 0,0 0,0 0,2 100, Medlemmernes formue (DKK 1.000) Nominelt Værdi Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkul. mængde Ændr. i udbetalt udlodning pga. emission/indløsning -46 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg/indløsningsfradrag 99 Overført fra resultatopgørelsen Medlemmernes formue ultimo En komplet beholdningsoversigt findes på 18 Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport 2012

19 Europa Indeks Afdelingen investerer i europæiske aktier og skal følge det brede europæiske aktieindeks så tæt som muligt. Afdelingen har en passiv investeringsstrategi. Indekset følges via en såkaldt fysisk replicering, dvs. at porteføljen indeholder et stort antal aktier, der bedst muligt replicerer det underliggende aktieindeks, der indeholder flere end 400 aktier. Afdelingen har udækket valutarisiko. Afdelingen er overført fra Investeringsforeningen SEB Institutionel i forbindelse med fusion af foreningerne pr. 25. juni Afdeling Europa Indeks Primær rådgiver Wealth Management - SEB DK - København Fondskode (ISIN) DK ÅOP ultimo ,95% Startdato 1) 6. april Administrationsomk. (pct.) 0,74% Nominel kurs DKK 100,00 Halvårets afkast 3,92% Noteret NASDAQ OMX Halvårets benchmark afkast 4,77% Skattestatus Udbyttebetalende Central investorinformation risikoklasse 6 Benchmark MSCI Europe Morningstar rating ) Startdatoen er den dato, afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. Afdelingen har underperformet benchmark med 0,85 pct.-point, hvilket betragtes som værende acceptabelt. Nettoresultatet for halvåret blev et overskud på 2,9 mio. kr. for afdelingen. Der har i perioden været en nettoafgang af midler på 3,8 pct. af primoformuen. De sektorer, der har bidraget med de største positive afkast er forbrugsvarer, medicinal og sundhed samt forsyningsvirksomheder. Omvendt har selskaber indenfor telekommunikation bidraget negativt til afdelingens afkast. Det er ikke overraskende, at det er de spanske og græske selskaber i indekset og dermed afdelingen, der har påvirket afkastet mest negativt. Derimod har selskaber i Tyrkiet, Sverige og Belgien leveret flotte positive afkast til afdelingen. For hele året 2012 var ventet et afkast på 5-10 pct., og denne forventning fastholdes. Forventningen er dog meget usikkerhedsbetonet, fordi de finansielle markeder kan flytte sig meget i takt med især de politiske udmeldinger og handlinger fra de europæiske ledere. Resultatopgørelse Resultatopgørelse for 1. halvår (DKK 1.000) Note Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Europa Indeks Balance AKTIVER (DKK 1.000) Note Likvide midler Kapitalandele 1, Andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER (DKK 1.000) Note Medlemmernes formue Anden gæld Passiver i alt Investeringsforeningen SEBinvest - Halvårsrapport