Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 30. oktober 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagen byder på lidt blandede begivenheder, hvoraf USA kan tiltrække sig opmærksomhed med offentliggørelsen af det personligt forbrug for september mandag. Her ventes et pænt løft på linje med udviklingen vi allerede har set i detailsalgstallene, som i en vis udstrækning afspejler salg i forbindelse med genopbygning oven på orkanerne, hvorfor den positive udvikling må anses for midlertidig. Mere interessant får vi forbrugsdeflatoren, PCE Core, som skuffede fælt da den viste den laveste årlige inflationstakt i to år på 1,3% i september. Vi venter dog, at den stabiliserer sig - som allerede set i forbrugerpriserne - og eventuelt vil trække lidt i vejret i september til 1,4%. Derudover byder mandagen på EU-Kommissionens økonomiske barometer (ESI) for euroområdet. Indekset er lidt overraskende fortsat i vejret de seneste måneder til det højeste niveau i over ti år i september. Det er sket selvom PMI s tilsvarende erhvervstillidsindeks er kørt mere sidelæns de seneste måneder, samtidigt med at de faktiske hårde data ikke ser ud til at være fulgt med opad i løbet af 3. kvartal. Således burde man vente, at ESI trak lidt ned i oktober ligesom PMI-indekset, men til gengæld har det tyske Ifo-indeks samt det franske INSEE-barometer budt på overraskende stigninger i oktober, hvorfor vi ser en flad udvikling på omkring de 113 fra september. Vi venter, at forbrugertillid og industritillid trækker lidt op mens servicetilliden kommer ind lidt lavere i oktober. Derudover får vi foreløbige tyske forbrugerpriser for oktober, som giver et hint om udfaldet for euroområdet tirsdag. Her ventes årsinflationen at falde en tand. Tyskland byder desuden ind med detailsalg for september, hvor der ventes en vis bedring oven på de forrige to måneders skuffende fald. Endelig offentliggør Belgien BNP-vækst for 3. kvartal, hvilket kan give en idé om udfaldet i euroområdet tirsdag. Herhjemme får vi oktobers konjunkturbarometer for industrien som har skuffet lidt i de to foregående måneder. Industriproduktionen har også udviklet sig svagt hen over sommeren, men baseret på indikatorerne fra vores større samhandelspartnere er det svært at forklare. På den baggrund vi venter en stigning i torsdagens konjunkturbarometer for industrien fra 0 til 3. Ugen er derudover yderst begivenhedsrig med rentemøder i USA (onsdag) og Storbritannien (torsdag). Trump udnævner sandsynligvis kandidaten til ny Fed-boss i løbet af ugen og USA offentliggør desuden ISM-indeks for oktober (onsdag og fredag) samt arbejdsmarkedsrapport for oktober fredag. Euroområdet offentliggør tirsdag BNP for 3. kvartal, forbrugerpriser for oktober samt ledighedstal for september. Og så vil der nok fortsat være et øje på udviklingen i Catalonien. EUR: ESI-barometer stukket af DK: Industritillid burde stige Højdepunkter siden sidst Markederne: Fredag var der fortsat en positiv stemning på de europæiske aktiemarkeder i forbindelse med EUR-svækkelsen oven på ECB. Renterne trak lidt nedad, mens EUR/USD sank en smule yderligere, herunder på uro i Spanien samt positive BNP-tal fra USA. Det sendte børserne i USA (især Tech.) i vejret, og renterne ligeså. I Asien råder der en lidt blandet stemning til morgen, med et negativt aftryk fra Kina. USA: BNP-væksten overraskede positivt i 3. kvartal, da den var på 3,0% q/q (annualiseret) og dermed var stort set uændret fra 2. kvartals 3,1%. Som ventet var der et lavere bidrag til væksten fra både fast investeringer samt privatforbruget, om end bidraget fra sidstnævnte ikke faldt helt så meget tilbage som frygtet. Det positive bidrag skulle dog især findes i lagrene (samt til dels nettoeksporten), hvormed potentialet for yderligere vækst fremover nok mindskes medmindre der er tale om oprustning frem mod ventet højere efterspørgsel. Derudover kan lagerstigningen skyldes orkanerne, som tvang lagrene op i forbindelse med forhindringer i forbindelse med leveringer i august og september. At der grundlæggende var tale om en svagere aktivitetsvækst i økonomien var tydeligere i opgørelsen af endeligt indenlandsk salg, som faldt til det laveste i syv kvartaler (jf. figur). Euroområdet: Her var fokus især på en række taler fra diverse medlemmer af ECB s Styrelsesråd oven på ECB s netop overståede rentemøde. Det var dog generelt småt med specifikke kommentarer til rentemødet på nær fra Weidmann, der ikke overraskende mente at ECB burde have sat en konkret slutdato på QE-opkøb, ligesom han vurderer at inflationsudsigterne er på linje med ECB s mål. Fransk forbrugertillid faldt (igen) uventet i oktober, og der var tale om fjerde måned i streg med fald, hvilket bragte tilliden tilbage på niveauet fra først på året. Spanien: Separatisterne i Catalonien erklærede fredag Catalonien som en selvstændig stat, mens regeringen i Madrid efterfølgende overtog den regionale administration, og ventes at komme med yderligere modsvar i denne uge. Sverige: Konjunkturinstituttets økonomiske barometer faldt lidt mindre tilbage end ventet i oktober, efter at det i september uventet nåede op i det højeste niveau siden Det var især en massiv fremgang i forbrugertilliden som holdt hånden under barometeret. USA: Grundlæggende blev BNP-vækst svækket

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (+0,72% / indeks 1.189,37) endte i et positivt territorium på ugens sidste handelsdag. Generelt var der stor divergens mellem sektorerne på ugens sidste handelsdag. I toppen af indekset endte Genmab (+2,53% / kurs 1.297,00), Coloplast og Novo Nordisk (+1,86% / kurs 318,30) og fulgte dermed strømmen fra de resterende europæiske medicinalaktier, som også oplevede rebound. Novozymes (+2,07% / kurs 349,50) fulgte godt med efter et par internationale finanshuse var ude og hæve kursmålet på aktien. DSV (+1,44% / kurs 492,20) endte også højere efter en række finanshuse var ude og hæve kursmålene på aktien. A.P. Møller-Mærsk (+1,35% / kurs ,00) oplevede også medvind efter fragtraterne steg pænt for anden uge i træk. I den anden ende af indekset endte Dong Energy (-2,48% / kurs 357,40) efter et nordisk finanshus var ude og sænke anbefalingen på aktien. Renter Trods fortsat positiv stemning på aktiemarkederne påvirkede ECB s rentemøde sandsynligvis renterne endnu en dag, hvor tyske og danske statsrenter satte sig lidt først på fredagen. Derudover var der øgede spændinger omkring Catalonien, hvor separatisterne erklærede selvstændighed og efterfølgende afsatte den regionale administration. Det trykkede de sikre statsrenter i Europa, mens de spanske statsrenter steg. USA offentliggjorde BNP-tal for 3. kvartal, og disse viste sig umiddelbart højere end ventet, hvilket sendte statsrenterne opad i USA og begrænsede rentefaldet i Europa. Valuta EUR/USD faldt yderligere lidt tilbage først på fredagen, hvilket blev bedømt fortsat at være følgevirkningerne oven på ECB s rentemøde torsdag. Derudover fik EUR nok et ekstra tryk nedad, efter at krisen i Catalonien eskalerede fredag. USD blev styrket en tand yderligere efter offentliggørelsen af overraskende stabil BNPvækst i 3. kvartal, hvor der var ventet et mere markant fald i forhold til 2. kvartal. JPY blev svækket mod USD, hjulpet af den gode børsstemning, men blev samtidigt styrket mod EUR. GBP fulgte samme mønster. SEK blev styrket oven på de seneste dages pæne svækkelse. Det blev understøttet af en positiv overraskelse i det økonomiske barometer fra KI. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 31-okt Sydbank 3. kvartal 31-okt TDC 3. kvartal 01-nov Novo Nordisk 3. kvartal 01-nov Spar Nord 3. kvartal 02-nov Danske Bank 3. kvartal 02-nov DONG 3. kvartal 02-nov Coloplast 4. kvartal 02-nov GN Store Nord 3. kvartal 02-nov Carlsberg 3. kvartal (handelsopdatering) Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 30-okt 08:00 Tyskland Retail Sales MoM/YoY Sep 0.5%/3.4% %/2.8% 30-okt 09:00 Schweiz KOF Leading Indicator Oct okt 09:30 Danmark Industriens konjunkturbarometer Oct okt 11:00 EMU Economic Confidence Oct okt 13:30 USA Personal Spending, MoM Sep 0.8% % 30-okt 13:30 USA PCE Core MoM/YoY Sep 0.1%/1.3% %/1.3% 30-okt 14:00 Tyskland CPI MoM/YoY Oct P 0.1%/1.7% %/1.8% 30-okt 15:00 Belgien GDP SA QoQ/YoY 3Q P %/1.5% 30-okt 15:30 USA Dallas Fed Manf. Activity Oct okt 00:30 Japan Jobless Rate Sep 2.8% % 31-okt 00:50 Japan Industrial Production MoM/YoY Sep P -1.6%/2.0% -- 2%/5.3% 31-okt Japan BOJ Monetary Policy Statement 31-okt 01:01 UK GfK Consumer Confidence Oct okt 02:00 Kina Manufacturing PMI Oct okt 02:00 Kina Non-manufacturing PMI Oct okt 07:30 Frankrig GDP QoQ/YoY 3Q A 0.5%/2.1% %/1.8% 31-okt 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Oct P %/1.0% 31-okt 11:00 EMU Unemployment Rate Sep 9.0% 9.0% 9.1% 31-okt 11:00 EMU GDP QoQ/YoY 3Q A 0.5%/2.4% 0.6%/2.4% 0.7%/2.3% 31-okt 11:00 EMU CPI Estimate YoY Oct 1.4% 1.4% 1.5% 31-okt 11:00 EMU CPI Core YoY Oct A 1.1% 1.1% 1.1% 31-okt 13:30 USA Employment Cost Index 3Q 0.7% % 31-okt 14:00 USA S&P CoreLogic CS 20-City MoM/YoY Aug %/5.81% 31-okt 14:45 USA Chicago Purchasing Manager Oct okt 15:00 USA Conf. Board Consumer Confidence Oct nov 02:45 Kina Caixin China PMI Mfg Oct nov 09:30 Schweiz PMI Manufacturing Oct nov 10:30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Oct nov 12:00 USA MBA Mortgage Applications Oct % 01-nov 13:15 USA ADP Employment Change Oct 190k k 01-nov 14:45 USA Markit US Manufacturing PMI Oct F nov 15:00 USA ISM Manufacturing Oct nov 15:00 USA Construction Spending MoM Sep -0.3% % 01-nov 19:00 USA FOMC Rate Decision (Upper Bound) 01. nov 1.25% 1.25% 1.25% 01-nov 19:00 USA FOMC Rate Decision (Lower Bound) 01. nov 1.00% 1.00% 1.00% 01-nov USA Wards Total Vehicle Sales Oct 17.30m m 02-nov 08:00 Danmark Unemployment Rate Gross Rate Sep % 4.4% 02-nov 09:55 Tyskland Unemployment Claims Rate SA Oct 5.6% % 02-nov 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Oct F nov 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Oct nov 12:30 USA Challenger Job Cuts YoY Oct % 02-nov 13:00 UK Bank of England Bank Rate 0.50% 0.25% 0.25% 02-nov 13:00 UK BOE Asset Purchase Target 435b b 02-nov 13:00 UK BOE Corporate Bond Target 10b -- 10b 02-nov 13:00 UK Bank of England Inflation Report 02-nov 13:30 USA Fed's Powell Speaks 02-nov 13:30 USA Initial Jobless Claims Oct k 02-nov 13:30 USA Nonfarm Productivity 3Q P 1.9% % 02-nov 14:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Oct nov 16:00 Danmark Foreign Reserves Oct nov 02:45 Kina Caixin China PMI Services Oct nov 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Oct nov 13:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Oct 310k k 03-nov 13:30 USA Unemployment Rate Oct 4.2% % 03-nov 13:30 USA Average Hourly Earnings MoM/YoY Oct 0.2%/2.7% %/2.9% 03-nov 15:00 USA ISM Non-Manf. Composite Oct nov 15:00 USA Factory Orders Sep 1.0% % 03-nov 15:45 USA Markit US Services PMI Oct F Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC