PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
|
|
- Olivia Schmidt
- 6 år siden
- Visninger:
Transkript
1 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
2 MARKEDSKOMMENTAR Det inflationsløse opsving Produktion og forbrug viser tydelige tegn på et robust, globalt opsving, men inflationsudviklingen i flere regioner er svagt faldende. De store centralbanker baserer pengepolitikken på inflationsforventninger og holder fast i den meget lempelige pengepolitik. Robust vækst skærper retorikken i Europa I Europa accelererede den årlige BNP-vækst. Frankrig havde den højeste vækst siden Spanien og Italien viste økonomisk fremgang. Og nøgletal peger på det højeste vækstniveau i Tyskland siden genforeningen. Eurozonens vækst fremstår robust. Den Europæiske Centralbank (ECB) har på den baggrund strammet retorikken og forberedt markedet på en justering af støtteprogrammet. Vi forventer, at ECB vil nedtrappe obligationsopkøbene fra 2019 og hæve renten i Det vil dog kræve, at vi ser tiltagende inflation. signaleret, at støtteprogrammet skal afvikles, men inflationen sænker forventningerne til renteforhøjelser. Dollarsvækkelse Euro (og danske kroner) er steget cirka 10% i forhold til dollar i Markedet har fokuseret på Eurozonens økonomiske fremgang og nedtrapning af ECB s støtteprogram frem for rentestigninger i USA. Dollar svækkes også af amerikansk betalingsbalance underskud og europæisk betalingsbalance overskud. Kina og dollar løfter Emerging Markets Trods dæmpet adgang til kredit, viste Kina høj, årlig vækst i niveauet 6,9%. Kina er verdens største råvareimportør, og derfor påvirker væksten Emerging Markets og råvarepriserne positivt. Dollarsvækkelsen lemper de finansielle vilkår i flere Emerging Markets lande, som har en høj andel af gæld udstedt i USD. Amerikansk økonomi accelererer I USA steg BNP-væksten til 2,6%. De gode vækstudsigter påvirker investeringslysten positivt, og flere nøgletal viser stigende investeringsaktivitet i USA. Samtidig stiger beskæftigelsen, og arbejdsløsheden tangerer med sine 4,4% de laveste niveauer i 16 år. Men også i USA skuffer inflationstallene, der nu er lavere end centralbanens (FED) målsætning. FED har Neutral allokering til aktier På den ene side ser vi positivt på den økonomiske udvikling. På den anden side er vi meget opmærksomme på inflation samt centralbankernes retorik og beslutninger. Derfor er vi for nuværende neutralt allokeret til aktier. Vi overvægter kreditobligationer i forhold til danske obligationer på grund af positive, økonomiske udsigter og lave forventede afkast på danske obligationer. SIDE 2 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
3 AFKASTOVERSIGT PFA INVEST PFA INVEST AFDELINGER Seneste måned Afkast siden start Start PFA Invest Balance AA 0,2% -0,4% N/A N/A N/A -0,4% PFA Invest Balance A 0,0% 2,0% 5,2% 7,1% 12,4% 29,1% PFA Invest Balance Akkumulerende -0,3% -1,6% N/A N/A N/A -1,6% PFA Invest Balance B -0,1% 3,5% 5,4% 10,3% 15,4% 57,6% PFA Invest Balance C -0,3% 3,9% 4,9% -0,9% N/A 7,9% PFA Invest Globale Aktier (D) -0,9% 4,6% 5,4% 17,7% 18,5% 93,4% PFA Invest Mellemlange Obligationer 0,1% 0,4% 1,4% N/A N/A 1,8% PFA Invest Kreditobligationer 0,7% 4,9% 8,1% 7,8% 19,4% 44,0% PFA Invest Udenlandske Obligationer 0,1% -0,4% -3,0% N/A N/A -3,4% PFA Invest Danske Aktier 2,0% 16,7% 4,0% 36,4% 17,9% 168,4% PFA Invest Højt Udbytte Aktier -0,6% 5,3% -0,6% 11,4% 8,2% 51,1% PFA Invest Europa Value Aktier 1,2% 6,8% 3,0% 14,1% -0,9% 24,4% PFA Invest USA Stabile Aktier -1,9% -1,0% 5,9% N/A N/A 4,8% Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. I henhold til bekendtgørelse om investorbeskyttelse ved værdipapirhandel kan anvendt afkastdata findes i sin fuldstændighed under SIDE 3 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
4 AFKASTKOMMENTARER PFA INVEST BALANCE AA Performance Juli 2017 Porteføljeafkast 0,2 % -0,4 % støtteprogrammer og generel kommunikation fra centralbankerne.de stigende renter medførte, at månedsafkastet endte tæt på nul. Det samme gjorde sig gældende for benchmark. Benchmark 0,2 % -0,4 % Merafkast, %-point 0,0 % 0,0 % Afdelingens afkast var i sidste måned 0,2% og på niveau med et sammenligneligt markedsafkast, benchmark. Aktier bidrog negativt, mens kreditobligationer og danske obligationer bidrog positivt til det samlede afkast. Afdelingen blev lanceret den 23. juni og har derfor kun kort historik. Aktier Afdelingens aktieandel gav over måneden et afkast på -0,4% sammenlignet med et benchmark afkast på -0,9%. Det relativt gode afkast skyldtes en høj andel af europæiske aktier og aktier fra Emerging Markets. På den måde blev afdelingens aktier i mindre grad påvirket af faldet i USD end benchmark. Strategi Vi har ikke foretaget ændringer til investeringsstrategien, og vi er fortsat moderate optimister i forhold til den økonomiske udvikling. Derfor har vi også fortsat positive forventninger til risikofyldte aktiver over de kommende 6-12 måneder. Vi foretrækker stadig europæiske, danske og emerging market aktier frem for amerikanske og japanske aktier, fordi vi blandt andet forventer tiltagende vækst i Europa. Vi følger særligt udmeldingerne fra centralbankerne i forhold til ændringer til støtteprogrammerne, fordi retorikken kan påvirke renteniveauerne, som tilfældet har været hen over sommeren. Fordeling Portefølje Benchmark Relativt Aktier 9,7% 10,0% -0,3% Kreditobligationer 28,9% 30,0% -1,1% Kreditobligationer Afdelingens andel af kreditobligationer gav et afkast på niveau med benchmark. Markedet faldt tilbage i starten af måneden for at vinde det tabte og mere tilbage, da centralbankerne var ude og berolige markedet samtidig med stigende oliepris. Det var blandt andet investeringerne i amerikanske high yield obligationer udstedt af olierelaterede selskaber, der bidrog positivt til afkastet. De steg i takt med olieprisen, fordi forskellen på salgspris og produktionspris stiger til selskabernes fordel. Da den amerikanske eksponering udenfor PFA Invest Kreditobligationer ikke er valutaafdækket, blev afkastet negativt påvirket af den faldende dollar. Obligationer Obligationsmarkedet var præget af centralbankernes udtalelser ligesom resten af markedet. Afkastet faldt lidt i starten af måneden og sluttede med et mindre positivt afkast, der var på niveau med benchmark. Renterne er stadig historisk lave, og den centrale faktor for afkastudviklingen bliver både ændringer til Obligationer 59,2% 60,0% -0,8% Kontant 2,3% 0,0% 2,3% PFA INVEST BALANCE A Performance Juli 2017 Porteføljeafkast Benchmark Merafkast, %-point 0,0% 2,0% 0,1% 1,8% -0,1% 0,2% Afdelingens afkast var i sidste måned 0,0% og på niveau med et sammenligneligt markedsafkast, benchmark. Aktier bidrog negativt, mens kreditobligationer og danske obligationer bidrog positivt til det samlede afkast. Set over hele året har afdelingen givet et højere afkast end benchmark. Værdiskabelsen skyldes primært en aktiv og succesfuld allokeringen mellem de forskellige aktieregioner, mens obligationer har SIDE 4 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
5 trukket ned, stærkt påvirket af den faldende dollar. retorikken kan påvirke renteniveauerne, som tilfældet har været hen over sommeren. Aktier Afdelingens aktieandel gav over måneden et afkast på -0,6 % sammenlignet med et benchmark afkast på -0,9%. Det relativt gode afkast skyldtes en høj andel af europæiske aktier og aktier fra Emerging Markets. På den måde blev afdelingens aktier i mindre grad påvirket af faldet i USD end benchmark. Fordeling Portefølje Benchmark Relativt Aktier 25,5% 25,0% 0,5% Kreditobligationer 36,1% 35,0% 1,1% Obligationer 37,1% 40,0% -2,9% Kontant 1,2% 0,0% 1,2% Kreditobligationer Afdelingens andel af kreditobligationer gav et afkast på niveau med benchmark. Markedet faldt tilbage i starten af måneden for at vinde det tabte og mere tilbage, da centralbankerne var ude og berolige markedet samtidig med stigende oliepris. Det var blandt andet investeringerne i amerikanske high yield obligationer udstedt af olierelaterede selskaber, der bidrog positivt til afkastet. De steg i takt med olieprisen, fordi forskellen på salgspris og produktionspris stiger til selskabernes fordel. Da den amerikanske eksponering udenfor PFA Invest Kreditobligationer ikke er valutaafdækket, blev afkastet negativt påvirket af den faldende dollar. Obligationer Obligationsmarkedet var præget af centralbankernes udtalelser ligesom resten af markedet. Afkastet faldt lidt i starten af måneden og sluttede med et mindre positivt afkast, der var på niveau med benchmark. Renterne er stadig historisk lave, og den centrale faktor for afkastudviklingen bliver både ændringer til støtteprogrammer og generel kommunikation fra centralbankerne. Strategi Vi har ikke foretaget ændringer til investeringsstrategien, og vi er fortsat moderate optimister i forhold til den økonomiske udvikling. Derfor har vi også fortsat positive forventninger til risikofyldte aktiver over de kommende 6-12 måneder. Vi foretrækker stadig europæiske, danske og emerging market aktier frem for amerikanske og japanske aktier, fordi vi blandt andet forventer tiltagende vækst i Europa. Vi følger særligt udmeldingerne fra centralbankerne i forhold til ændringer til støtteprogrammerne, fordi PFA INVEST BALANCE B Performance Juli 2017 Porteføljeafkast Benchmark Merafkast, %-point -0,1% 3,5% -0,3% 1,8% 0,2% 1,8% Afdelingens afkast var i sidste måned -0,1%, hvilket er 0,2%-point bedre end benchmark. Aktier bidrog negativt, mens kreditobligationer og danske obligationer bidrog positivt til det samlede afkast. Set over hele året har afdelingen givet et højere afkast end benchmark. Værdiskabelsen skyldes primært en aktiv og succesfuld allokeringen mellem de forskellige aktieregioner, mens obligationer har trukket ned, stærkt påvirket af den faldende dollar. Aktier Afdelingens aktieandel gav over måneden et afkast på -0,4% sammenlignet med et benchmark afkast på -0,9%. Det relativt gode afkast skyldtes en høj andel af europæiske aktier og aktier fra Emerging Markets. På den måde blev afdelingens aktier i mindre grad påvirket af faldet i USD end benchmark. Kreditobligationer Afdelingens andel af kreditobligationer gav et afkast på niveau med benchmark. Markedet faldt tilbage i starten af måneden for at vinde det tabte og mere tilbage, da centralbankerne var ude og berolige markedet samtidig med stigende oliepris. Det var blandt andet investeringerne i amerikanske high yield obligationer udstedt af olierelaterede selskaber, der bidrog positivt til afkastet. De steg i takt med SIDE 5 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
6 olieprisen, fordi forskellen på salgspris og produktionspris stiger til selskabernes fordel. Da den amerikanske eksponering udenfor PFA Invest Kreditobligationer ikke er valutaafdækket, blev afkastet negativt påvirket af den faldende dollar. PFA INVEST BALANCE C Performance Juli 2017 Porteføljeafkast -0,3% 3,9% Benchmark -0,6% 1,5% Merafkast, %-point 0,3% 2,3% Obligationer Obligationsmarkedet var præget af centralbankernes udtalelser ligesom resten af markedet. Afkastet faldt lidt i starten af måneden og sluttede med et mindre positivt afkast, der var på niveau med benchmark. Renterne er stadig historisk lave, og den centrale faktor for afkastudviklingen bliver både ændringer til støtteprogrammer og generel kommunikation fra centralbankerne. Afdelingens afkast var i sidste måned -0,3%, hvilket er 0,3%-point bedre end benchmark. Aktier bidrog negativt, mens kreditobligationer og danske obligationer bidrog positivt til det samlede afkast. Set over hele året har afdelingen givet et højere afkast end benchmark. Værdiskabelsen skyldes primært en aktiv og succesfuld allokeringen mellem de forskellige aktieregioner, mens obligationer har trukket ned, stærkt påvirket af den faldende dollar. Strategi Vi har ikke foretaget ændringer til investeringsstrategien, og vi er fortsat moderate optimister i forhold til den økonomiske udvikling. Derfor har vi også fortsat positive forventninger til risikofyldte aktiver over de kommende 6-12 måneder. Vi foretrækker stadig europæiske, danske og emerging market aktier frem for amerikanske og japanske aktier, fordi vi blandt andet forventer tiltagende vækst i Europa. Vi følger særligt udmeldingerne fra centralbankerne i forhold til ændringer til støtteprogrammerne, fordi retorikken kan påvirke renteniveauerne, som tilfældet har været hen over sommeren. Fordeling Portefølje Benchmark Relativt Aktier 55,4% 55,0% 0,4% Kreditobligationer 21,0% 20,0% 1,0% Obligationer 23,0% 25,0% -2,0% Kontant 0,6% 0,0% 0,6% Aktier Afdelingens aktieandel gav over måneden et afkast på -0,5% sammenlignet med et benchmark afkast på -0,9%. Det relativt gode afkast skyldtes en høj andel af europæiske aktier og aktier fra Emerging Markets. På den måde blev afdelingens aktier i mindre grad påvirket af faldet i USD end benchmark. Kreditobligationer Afdelingens andel af kreditobligationer gav et afkast på niveau med benchmark. Markedet faldt tilbage i starten af måneden for at vinde det tabte og mere tilbage, da centralbankerne var ude og berolige markedet samtidig med stigende oliepris. Det var blandt andet investeringerne i amerikanske high yield obligationer udstedt af olierelaterede selskaber, der bidrog positivt til afkastet. De steg i takt med olieprisen, fordi forskellen på salgspris og produktionspris stiger til selskabernes fordel. Da den amerikanske eksponering udenfor PFA Invest Kreditobligationer ikke er valutaafdækket, blev afkastet negativt påvirket af den faldende dollar. Obligationer Obligationsmarkedet var præget af centralbankernes udtalelser ligesom resten af markedet. Afkastet faldt lidt i starten af måneden og sluttede med et mindre positivt afkast, der var på niveau med benchmark. Renterne er stadig historisk lave, og den centrale faktor for afkastudviklingen bliver både ændringer til SIDE 6 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
7 støtteprogrammer og generel kommunikation fra centralbankerne. Strategi Vi har ikke foretaget ændringer til investeringsstrategien, og vi er fortsat moderate optimister i forhold til den økonomiske udvikling. Derfor har vi også fortsat positive forventninger til risikofyldte aktiver over de kommende 6-12 måneder. Vi foretrækker stadig europæiske, danske og emerging market aktier frem for amerikanske og japanske aktier, fordi vi blandt andet forventer tiltagende vækst i Europa. Vi følger særligt udmeldingerne fra centralbankerne i forhold til ændringer til støtteprogrammerne, fordi retorikken kan påvirke renteniveauerne, som tilfældet har været hen over sommeren. Fordeling Portefølje Benchmark Relativt Aktier 75,2% 75,0% 0,2% Kreditobligationer 11,8% 10,0% 1,8% Obligationer 11,9% 15,0% -3,1% Kontant 1,1% 0,0% 1,1% Kreditobligationer Afdelingens andel af kreditobligationer gav et afkast på niveau med benchmark. Markedet faldt tilbage i starten af måneden for at vinde det tabte og mere tilbage, da centralbankerne var ude og berolige markedet samtidig med stigende oliepris. Det var blandt andet investeringerne i amerikanske high yield obligationer udstedt af olierelaterede selskaber, der bidrog positivt til afkastet. De steg i takt med olieprisen, fordi forskellen på salgspris og produktionspris stiger til selskabernes fordel. Da den amerikanske eksponering udenfor PFA Invest Kreditobligationer ikke er valutaafdækket, blev afkastet negativt påvirket af den faldende dollar. Obligationer Obligationsmarkedet var præget af centralbankernes udtalelser ligesom resten af markedet. Afkastet faldt lidt i starten af måneden og sluttede med et mindre positivt afkast, der var på niveau med benchmark. Renterne er stadig historisk lave, og den centrale faktor for afkastudviklingen bliver både ændringer til støtteprogrammer og generel kommunikation fra centralbankerne. PFA INVEST BALANCE AKKUMULERENDE Performance Juli 2017 Porteføljeafkast Benchmark Merafkast, %-point -0,3% -1,6% -0,1% -1,3% -0,2% -0,3% Afdelingens afkast var i sidste måned -0,3%, hvilket er 0,1%-point mindre end benchmark. Aktier bidrog negativt, mens kreditobligationer og danske obligationer bidrog positivt til det samlede afkast. Afdelingen blev lanceret den 23. juni og har derfor kun kort historik. Strategi Vi har ikke foretaget ændringer til investeringsstrategien, og vi er fortsat moderate optimister i forhold til den økonomiske udvikling. Derfor har vi også fortsat positive forventninger til risikofyldte aktiver over de kommende 6-12 måneder. Vi foretrækker stadig europæiske, danske og emerging market aktier frem for amerikanske og japanske aktier, fordi vi blandt andet forventer tiltagende vækst i Europa. Vi følger særligt udmeldingerne fra centralbankerne i forhold til ændringer til støtteprogrammerne, fordi retorikken kan påvirke renteniveauerne, som tilfældet har været hen over sommeren. Aktier Afdelingens aktieandel gav over måneden et afkast på -1,1% sammenlignet med et benchmark afkast på -0,9%. Aktieafkastet blev påvirket positivt af vores allokering til emerging market aktier og negativt af afkastet på en af vores aktive komponenter. Fordeling Portefølje Benchmark Relativt Aktier 38,3 % 40,0% -1,7% Kreditobligationer 27,4% 27,0% 0,4% Obligationer 32,7% 33,0 % -0,3% Kontant 1,6% 0,0% 1,6% SIDE 7 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
8 PFA INVEST MELLEMLANGE OBLIGATIONER Afkastet var 0,1% over måneden og 0,4% over hele året. Begge afkast er på niveau med benchmark. Renterene forblev på stort samme niveau i juli måned. Der er fortsat stor udenlandsk interesse for køb af realkreditobligationer. Det betød, at renteforskellen mellem realkreditobligationer og statsobligationer blev mindsket yderligere til historisk lave niveauer. PFA INVEST UDENLANDSKE OBLIGATIONER Afdelingen gav i juli måned et afkast på 0,1%, hvilket er på niveau med benchmark. År til dato er afkastet for afdelingen -0,4%, mens benchmark har givet et afkast på 0,0%. Porteføljens underperformance er udelukkende drevet af dollarens svækkelse mod danske kroner. Benchmark er 100% valutasikret til danske kroner, mens afdelingen er valutasikret 95%. Det har kostet i takt med den faldende dollar. Rentespændene Euro-landene imellem var i juli måned omtrent uændrede og ligger således fortsat på historisk snævre niveauer, hvilket afspejler god europæisk vækst, aftagende politisk risiko samt store forhåbninger til Macrons formåen i Frankrig og på den europæiske scene. De næste måneder byder på flere spændende og potentielt toneangivende begivenheder, her i blandt Jackson Hole Symposium om økonomisk politik i slutningen af august, Macrons forsøg på at reformere Frankrig, valg i Tyskland den 24. september samt en overvejende sandsynlig pengepolitisk ændring fra ECB i efteråret. PFA INVEST KREDITOBLIGATIONER Juli gav et solidt afkast på 0,7% hvilket er en smule højere end benchmark. År til dato er afkastet 4,9% mod et benchmark afkast på 4,1%. I Investment Grade markedet udstedte telekomselskabet AT&T for USD 22,5 mia. nye obligationer for at finansiere opkøbet af Time Warner. Det er den tredje største virksomhedsobligationsudstedelse i verdenshistorien, kun overgået af Verizon og Anheuser-Busch. Eftersom udstedelsesaktiviteten i løbet af juli har været lav, tog markedet godt imod de nye AT&T obligationer, som også kom med en lille nyudstedelsespræmie. I High Yield kørte kreditspændet i USD og EUR ind med henholdsvis 16bps og 23bps, men afkast i EUR blev delvist udvandet af stigende renter, mens de amerikanske renter forholdte sig i ro. Oliprisen startede ud med et fald på 6 %, men kom stærkt igen og steg over 12 % mod slutningen af måneden. Obligationer med den laveste kredit kvalitet klarede sig bedst, hvilket primært var drevet af Energisektoren. Amazons købstilbud på supermarkedskæden Whole Foods sidste måned har medført store kursfald hos konkurrenterne og sektoren leverede, som den eneste, et negativt afkast. Antallet af nyudstedelser i USD ligger på kun 50 % af normalen for juli, hvilket er med til at holde efterspørgslen oppe. Der var kun én konkurs (amerikansk tøjkæde) og den løbende konkursrate er nu nede på 1,2 % hvilket er historisk lavt. Som følge af nye attraktive udstedelser er afdelingens vægt i europæiske obligationer øget lidt. Juli måned var positiv for Emerging Markets kredit med et positivt afkast og en mindre indsnævring af kreditspændet. Generelt set klarede Emerging Markets sig godt ovenpå stabiliseringen af råvarepriserne indenfor energi og industrielle metaller. Prisstigningerne kom efter stærke aktivitetstal fra Kina og generel dollarsvækkelse. Importvolumen i Kina på ledende råvarer udviser forsat en positiv trend til trods for en opbremsning boligsektoren. Omfanget af økonomisk stimulans er fortsat højt og holder indtil videre en hånd under den økonomiske vækst i Kina. PFA INVEST DANSKE AKTIER Det danske aktiemarked fortsatte de gode takter fra første halvår ind i juli måned. Mens det globale aktiemarked faldt en smule, steg det danske marked med 2% og Danmark er derfor fortsat blandt de bedste aktiemarkeder globalt set i Afkastet for afdeling Danske Aktier blev i juli 2,0%. År til dato er afkastet 16,7% mod 17,7% for benchmark. Der var ganske få nyheder i juli. De fleste selskaber aflægger først regnskab i august. Nordea, Danske Bank, Tryg samt Chr. Hansen var de eneste store selskaber med regnskaber. Nordea skuffede på grund af lavere end ventede nettorenteindtægter og højere omkostninger. Hos konkurrenten Danske Bank så man lidt det samme billede, men man så samtidig bedre SIDE 8 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
9 end ventede tilbageførsler fra tab på udlån. Det ser ud til at Danske Bank har været konservative i deres hensættelser. Det fik aktien til at klare sig 6% bedre end Nordea, Tryg s regnskab var lidt svagt på præmieindtægterne og aktiekursen flyttede sig næsten ikke. Indtjeningen i Norge er fortsat ikke tilfredsstillende, men det kom ikke som en overraskelse for markedet. Chr. Hansen aflagde igen fristes man til at sige et meget flot regnskab. Omsætning, afkast på den investerede kapital og overskudsgrad var bedre end ventet og aktien steg 8%. Det er et kvalitetsselskab med en høj værdiansættelse. Pandora steg 19%. Det skyldes mest en opgradering fra et par mæglere. En af mæglerne lavede en spørgerunde til en større mængde forhandlere og konkluderede, at der er fremgang. De største bidragsydere til årets performance har været Københavns Lufthavne (undervægt), Vestas (overvægt) samt Bavarian (overvægt), mens Pandora (overvægt), Lundbeck (undervægt) og Per Aarsleff (overvægt) bidrog negativt. PFA INVEST GLOBALE AKTIER Afdelingen gav en månedsafkast på -0,9%, hvilket er på niveau med benchmark. Faldet i globale aktier skyldes i vid udstrækning et fald i amerikanske dollar. I takt med at troen på markante reformer under USA s præsident siver, falder dollaren. Prestige projekter under valgkampen, som sundhedsreformen, lader ikke til at have opbakning. Det skaber tvivl om andre løfter, som skattereform og infrastrukturinvesteringer, der satte sine præg på afkastet for globale aktier i slutningen af 2016 og starten af Månedens to bedste aktier var Pandora og Ally Financial. Pandora steg uden større nyheder. Aktien har været blandt de dårligste i 2017 og steg i juli sammen med en række detailhandelsselskaber, der ligeledes har været under pres. Ally Financial aflagde regnskab i måneden og steg både op i mod og efter at havet rapporteret bedring i tab på udlån. Månedens dårligste aktier var Reckitt Benckiser og Newell Rubbermaid. Reckitt faldt efter et skuffende regnskab, blandt andet påvirket af hackerangrebet der ramte i juni. Reckitt har det seneste år været påvirket af en række mindre problemer. Vi vurderer at selskabet snart kommer ud på den anden side og vender tilbage til solid eksekvering. Newell Rubbermaid faldt uden større nyheder med 2% målt i dollar. PFA INVEST HØJT UDBYTTE AKTIER Afdelingen gav et afkast på -0,5%, som var på niveau med benchmark. Set over hele året er afkastet 5,3% mod et benchmark afkast på 6,3%. Afkastmæssigt er der ikke sket det store på markedet i juli måned. Afdelingens performance var primært drevet af regnskabssæsonen. Sektormæssigt kommer de største positive bidrag fra Telecom og Finans. Telenors regnskab viste stærk indtjening og cashflow samt en plan for reduktion af omkostninger med 1-3% p.a. frem til 2020, hvilket resulterede i en kursstigning på 14% i juli. Performance i Finans var drevet af både allokering og aktieudvælgelse, hvor især overvægten i regnskabsaktuelle DNB bidrog positivt ovenpå et godt regnskab, der viste fremgang i indtægterne drevet af bedre end ventet udlånsvækst. Kreditkvaliteten i Norge har også udviklet sig mere positivt end markedsforventningerne, resulterende i lavere hensættelser og en bedre soliditet. De største negative bidrag på sektorniveau kommer fra eksponeringen til Materials og Healthcare. I Materials kommer bidraget både fra allokering og aktieudvælgelse, hvor vores undervægt af mineselskaberne kontra eksponering til Kemi har bidraget negativt. I Healthcare er der primært tale om et bidrag fra overvægt af sektoren, der som tidligere nævnt havde nogle store skuffelser fra produkter, der er i pipeline samt en generel eksponering til USD. PFA INVEST EUROPA VALUE AKTIER Afdelingen gav et afkast på 1,2% sammenlignet med benchmark på -0,4%. For året er afkastet 6,8% mod et benchmark 6,3%. På de europæiske aktiemarkeder var juli karakteriseret ved, at aktier med lav risiko eller meget høj kvalitet klarede sig dårligere end det brede marked. Selskaber med lav risiko er fortsat dyrere relativt til markedet, end de historisk har været. Value aktier klarede sig bedre end markedet generelt. Specielt bankerne var blandt de mest stigende, idet de er blandt de selskaber, der har mest gavn af stigninger i renten. SIDE 9 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
10 De største positive bidrag til afkastet for året kom fra OMV (olie), Persimmon (husbyggeri) og Faurecia (reservedele til biler), mens de negative bidrag kom fra Metro (detailhandel), BT (telekommunikation) samt Royal Mail (post og logistik). PFA INVEST USA STABILE AKTIER Afdelingen gav i juli et afkast på -1,9%, hvilket var 0,6% dårligere end benchmark. For året har afdelingen leveret et afkast på -1,0% mod -0,3% for benchmark. Afdelingens negative afkast i danske kroner skal primært ses i sammenhæng med, at den amerikanske dollar i forhold til kronen er svækket med 12 pct. år til dato. I USA var fokus primært på den accelererende BNPvækst. På sektorniveau var månedens performance positivt påvirket af overvægten i teleaktier, der samtidig er den største negative bidrager år til dato. Afdelingen er eksponeret til telesektoren via selskaberne Verizon og AT&T, der begge kom med fine Q2 regnskaber, hvor specielt førstnævnte overraskede positivt. Begge selskaber er udfordret af omstillingen i medie industrien, hvor bl.a. traditionelt lineært-tv erstattes med internet-tv som f.eks. Netflix og HBO. Samtidig er udbredelsen af smartphones nået toppen, hvormed det trådløse markedet er modnet og derfor mere konkurrencepræget end tidligere. På selskabsniveau kom de største positive bidrag til afkastudviklingen for måneden fra Automatic Data Processing, Microsoft og Mastercard mens Facebook, Leggett & Platt og Zimmer Biomet var største negative bidragsydere. Der er i måneden ikke foretaget nogen væsentlige ændringer i afdelingens allokering, og det er fortsat vurderingen, at aktierne i afdelingen er attraktivt prissat såvel absolut som relativt. Ultimo juli er afdelingen fortsat betydeligt overvægtet selskaber, der forventes at have en stabil værdiskabelse og højere visibilitet på indtjeningen. SIDE 10 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
11 DISCLAIMER Dette materiale er udarbejdet af PFA alene til orientering. PFA kan have positioner og handle i finansielle instrumenter, der er omtalt i materialet. Indholdet i denne præsentation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter eller foretage omlægninger eller lignende. Præsentationen erstatter ikke kundens eget skøn over, hvilke dispositioner, der skal foretages. Efter PFA s opfattelse er præsentationens informationer korrekte og retvisende, men påtager sig ikke ansvar for dens fuldkommenhed eller nøjagtighed. PFA påtager sig intet ansvar for dispositioner som måtte foretages på baggrund af præsentationen. Det historiske afkast er ikke en pålidelig indikator på fremtidige afkast. Alle rettigheder til den viste information tilhører PFA og enhver videredistribution eller gengivelse er ikke tilladt uden forudgående tilladelse. PFA Asset Management Sundkrogsgade København pfaassetmanagement.dk SIDE 11 PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 8 - AUGUST 2017
PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 7 - JULI 2017
PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 7 - JULI 2017 MARKEDSKOMMENTAR Global vækst letter foden fra speederen I juni viste flere økonomiske nøgletal tegn på, at forårets acceleration i global vækst er ved at ebbe ud.
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereNYHEDSBREV JANUAR 2014
NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR NOVEMBER 2014 Oktober præget af kraftige markedsbevægelser De finansielle markeder har oplevet to stresstests i oktober den ene af bankerne i Europa
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV NR. 9 - SEPTEMBER 2017
PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 9 - SEPTEMBER 2017 MARKEDSKOMMENTAR Synkront opsving Sommerens nøgletal har bekræftet, at fremgangen i den globale økonomi er robust, og at vi i 2017 befinder os i det første
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal
Læs merePFA INVEST. Nyhedsbrev NR NOVEMBER 2017
PFA INVEST Nyhedsbrev NR. 11 - NOVEMBER 2017 Markedskommentar Global vækst fortsat robust i 3. kvartal Da de seneste nøgletal generelt har været bedre end forventet, bekræfter de, at den globale økonomi
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereTEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1
TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereMarkedskommentar juni: Robust overfor Brexit
Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereAfdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet
Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,
Læs mereNYHEDSBREV APRIL 2014
NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereÅrets investeringsforening 2014
Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs merePFA INVEST. Nyhedsbrev NR. 1 - JANUAR 2018
PFA INVEST Nyhedsbrev NR. 1 - JANUAR 2018 Markedskommentar Robust global vækst Det globale opsving fortsatte med ufortrøden styrke i december, og konjunkturindikatorer i G7-landene endte på det højeste
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV NR. 6 - JUNI 2017
PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 6 - JUNI 2017 MARKEDSKOMMENTAR Europa skiller sig positivt ud Europa gjorde sig positivt bemærket på både den økonomiske og den politiske front. BNP-tallene for første kvartal
Læs mereMarkedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber
Læs mereNykredit Invest i 2013
Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs mereMarkedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!
Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,
Læs merePFA INVEST. Nyhedsbrev NR. 2 - FEBRUAR 2018
PFA INVEST Nyhedsbrev NR. 2 - FEBRUAR 2018 Markedskommentar Stærk aktiestart i 2018 Starten af 2018 har været karakteriseret ved stærkt momentum på de globale aktiemarkeder, svækkelse af dollar og stigende
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2015 MARKEDSKOMMENTAR Markedet Danske obligationer steg med 0,3% til 0,5% i november afhængig af, hvilken del af rentekurven der betragtes. Tendensen var generelt, at statsobligationer
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereMarkedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!
Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereMarkedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser
Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!
Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.
Læs mereMarkedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!
Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde
Læs mereMarkedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016
PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 MARKEDSKOMMENTAR Stærk dollar styrker afkastene Set med danske briller blev 2015 et år, hvor der var mulighed for pæne investeringsafkast, omend afkastene generelt var
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - SEPTEMBER 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - SEPTEMBER 2015 MARKEDSKOMMENTAR SEPTEMBER 2015 Frygten for kinesisk afmatning Udviklingen i Kinas økonomi og finansielle markeder har de seneste måneder tiltrukket sig fokus fra
Læs mereMarkedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!
Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren
Læs mereMarkedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!
Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft
Læs mereMarkedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!
Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB
Læs mereVelkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest
Bilag 1 Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Dagsorden 1. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, herunder ledelsens beretning for det forløbne regnskabsår og eventuelt forslag til anvendelse
Læs mereMorningstar Award 2018
Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år
Læs mereMarkedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!
Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q4 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereDJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar (d.15. 01.2015) Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt
Læs mereWebinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf
Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar 2018 Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Danske Porteføljepljeje Agenda Temaer 2017 Afkast 2017 Investeringsrapporten Forventninger til global økonomi
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs merePFA INVEST. Nyhedsbrev NR. 7 - JULI 2019
PFA INVEST Nyhedsbrev NR. 7 - JULI 2019 Markedskommentar Centralbanker løfter markedet Juni har leveret pæne afkast på både aktie- og obligationsmarkederne. Kursstigningerne har været båret af lempelige
Læs mere15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen
15. november 2016 v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen Agenda Investeringsmæssige resultater Udviklingen på de finansielle markeder og konsekvenser for afkast Investeringsstrategi Investeringsmæssige
Læs mereMarkedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet!
Nyhedsbrev Kbh. 4. maj 2016 Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! April blev som marts en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af stigende
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereMarkedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt!
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep 2018 Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og
Læs mereMarkedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV NR. 3 - MARTS 2017
PFA INVEST NYHEDSBREV NR. 3 - MARTS 2017 MARKEDSKOMMENTAR Fortsat positiv global stemning I februar udbyggede globale vækstindikatorer den stigende trend, som tog sit afsæt i sensommeren sidste år. Der
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2015 MARKEDSKOMMENTAR ECB sender obligationsrenter ned Europæiske renter er generelt faldet i oktober. Faldet fik yderligere fart på, da Draghi åbnede for en mulig rentenedsættelse
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs merePuljenyt 3. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar I årets tredje kvartal har aktiemarkederne leveret pæne afkast som følge af et stærkere makroøkonomisk billede, og mens danske statsobligationer ikke har flyttet sig meget i kvartalet,
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs mereInvesteringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008
Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs merePuljenyt 2. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar Årets andet kvartal har budt på en fortsættelse af de allerede igangværende positive tendenser i europæisk økonomi. Samtidig er den politiske risiko i Europa blevet mindre efter
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs mereMarkedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!
Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger
Læs mereMarkedskommentar april: Manglende inflationspres giver rolige markeder og centralbanker!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2019 Markedskommentar april: Manglende inflationspres giver rolige markeder og centralbanker! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt. Aktier
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2015 MARKEDSKOMMENTAR Europa viser ingen tegn på gul feber endnu Konjunkturindikatorer fra september tyder på, at væksten i Europa stadig bevæger sig i et moderat leje omkring
Læs mereMarkedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereMarkedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem
Læs mereMarkedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,
Læs merePFA INVEST. Nyhedsbrev NR. 3 - MARTS 2019
PFA INVEST Nyhedsbrev NR. 3 - MARTS 2019 Markedskommentar Aktier løftes yderligere Aktiekurserne fik endnu et løft i februar efter det stærke comeback i januar og renterne faldt yderligere. En væsentlig
Læs mereØkonomisk analyse. Renteforhøjelser i horisonten
Økonomisk analyse 7. marts 2018 Axelborg, Axeltorv 3 1609 København V T +45 3339 4000 F +45 3339 4141 E info@lf.dk W www.lf.dk Renteforhøjelser i horisonten ECB er begyndt på en gradvis normalisering af
Læs mereMarkedskommentar marts: Bløde toner fra FED giver aktiefest!
Nyhedsbrev Kbh. 3. apr. 2019 Markedskommentar marts: Bløde toner fra FED giver aktiefest! Vi rykker yderligere fra bankerne og har nu et merafkast på 17,5 % på 8 ½ år ift. gennemsnittet af 4 store banker
Læs mereMarkedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?
Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene
Læs mereDu kender os for pension. Sagen er, at vi også kan hjælpe dig med din private opsparing. Ulrik Roux Wolke Senior Porteføljemanager PFA
Du kender os for pension. Sagen er, at vi også kan hjælpe dig med din private opsparing Ulrik Roux Wolke Senior Porteføljemanager PFA Du investerer sammen med PFA I PFA Invest trækker du på den samme investeringsmotor,
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mere