INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 9 SEPTEMBER Markedskommentar FED lover uendelig Quantitative Easing

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 9 SEPTEMBER 2012. Markedskommentar FED lover uendelig Quantitative Easing"

Transkript

1 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 9 SEPTEMBER 2012 Markedskommentar FED lover uendelig Quantitative Easing Briefings på seneste måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Forspringet for Konservative og Indeksbaserede Modelporteføljer indsnævret en tand Analyser: ALKAbello AMBU Atlantic Airways Atlantic Petroleum Bang & Olufsen Coloplast DSV Flügger G4S Brd. KLEE Møns Bank Nordea Bank Nuna Minerals Parken RTX SP Group Vestfyns Bank Vinderup Bank William Demant Holding Århus Elite

2 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO.9 SEPTEMBER 2012 ISSN Udgiver Ansvarlig for redaktionelt indhold og analyser Udgivelsesfrekvens: Copyright Dansk Aktie Analyse A/S (CVR nr ) Strandgade 4 B 1401 København K Tel Cand. polit. Peter FalkSørensen 2. mandag i hver måned Enhver form for kopiering eller anden gengivelse af materiale fra Dansk Aktie Analyse/Investor Briefing uden skriftlig tilladelse fra udgiveren er forbudt. Analyser, vurderinger og redaktionelt stof er baseret på informationer, offentliggjort via Københavns Fondsbørs eller fra kilder, som vi har fundet troværdige. Vi kan dog ikke garantere for materialets nøjagtighed eller fuldstændighed. Vurderinger er udtryk for Dansk Aktie Analyse A/S' officielle holdninger på tidspunktet for udgivelsen, og det understreges, at vurderingerne kan blive ændret uden varsel. Materialet må ikke forstås som en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner, men bør indgå sammen med andet relevant materiale i læserens egne kritiske vurderinger, som alene kan ligge til grund for personlige investeringsbeslutninger.

3 ARTIKLER Markedskommentar FED lover uendelig Quantitative Easing Efter en relativ nyhedssvag men kursmæssigt varm juli måned, hvor det danske C20indeks steg hele 8,54 pct. langt mere end de internationale aktiemarkeder, kun tyske DAX var i nærheden med 5,59 pct. blev august noget mere moderat med en stigning i C20 på 1,24 pct. Frygten for en ny opbremsning i økonomien har fåret centralbankerne på begge sider Atlanten til at signalere nye massive opkøb af obligationer, for ECB s vedkommende for at stimulere væksten og forhindre nye sammenbrud i de kriseramte sydeuropæiske økonomier, og for FED s vedkommende har man rettet prioriteringen for fokus fra inflationen til beskæftigelsen.... side 3 Briefings på seneste måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra Vestas Wind Systems, Auriga, Rockwool, SimCorp og G4S... side 5 Øget forskel i afkastet på den konservative og den risikovillige investor Selv om endnu en redningsaktion for den kriseramte sydeuropæiske banksektor atter har givet et rebound for det generelle aktiemarked, er der store forskelle i udviklingen for forskellige typer aktier. Investorernes frygt for et globalt tilbageslag i den økonomiske vækst afspejler sig i fald for mange konjunkturfølsomme aktier, som typisk er indeholdt i vores modelportefølje for den risikovillige investor, mens man søger i sikker havn i defensive aktier, som typisk ligger i vores modelportefølje for den konservative investor. I juni er dette mønster fortsat, og spændet mellem porteføljernes afkast et øget efter afkast på hhv. +3,04 pct. og 2,42 pct., mens den såkaldt indeksbaserede modelportefølje med et plus på 0,61 pct. lagde sig tættest på den konservative portefølje....side 8 ANALYSER ALKAbello 3520C.ALKB NeuroSearch 3520C.NEUR Asgaard Group 4020D.ASGÅ NewCap Holding 4020D.NEWC BankNordik 4020C.BNOR Rovsing 2010D.ROVS BioPorto 3520D.BIOP Schouw & Co. 2010C.SCHO Brøndby I.F. B 2530D.BRØN Sparekassen Himmerland 4010C.HIMM Chr. Hansen Holding 1510A.CHRH Sparekassen Lolland 4010C.SPLO Genmab 3520C.GENB Tivoli 2530C.TIVO Jeudan 4040C.JEUD TK Development 4040C.TKDE Lollands Bank 4010D.LOLL Topotarget 3520D.TOPO Netop Solutions 4510D.NETO Vordingborg Bank 4010D.VORD

4 MARKEDSKOMMENTAR FED LOVER UENDELIG QUANTITATIVE EASING Efter en relativ nyhedssvag men kursmæssigt varm juli måned, hvor det danske C20indeks steg hele 8,54 pct. langt mere end de internationale aktiemarkeder, kun tyske DAX var i nærheden med 5,59 pct. blev august noget mere moderat med en stigning i C20 på 1,24 pct. Frygten for en ny opbremsning i økonomien har fåret centralbankerne på begge sider Atlanten til at signalere nye massive opkøb af obligationer, for ECB s vedkommende for at stimulere væksten og forhindre nye sammenbrud i de kriseramte sydeuropæiske økonomier, og for FED s vedkommende har man rettet prioriteringen for fokus fra inflationen til beskæftigelsen Den amerikanske centralbankchef Ben Bernanke har til forskel fra de fleste andre centralbankchefer et dobbelt mandat, hvor han både har til opgave at søge at kontrollere inflationen samt desuden at søge at regulere beskæftigelsen. Den sidste opgave ligger normalt fuldstændig i hænderne på regeringerne, som via finanspolitikken, herunder især de offentlige budgetter, og Ben Bernanke har da også hidtil lagt den største vægt på regulering af inflationen, hvor de massive likviditetstilførsler til markedet i de to foregående såkaldte QE s (Quantitatve Easing) kunne have givet frygt for en ukontrolleret inflation, men denne er forhindret eller i hvert fald ikke indtrådt. Det forestående amerikanske valg kan naturligvis spille ind, men nu lægges hele vægten tilsyneladende over på bekæmpelse af arbejdløsheden, og hvor QE1 og QE2 var størrelsesmæssigt klar definerede, giver QE3 som også kaldes QE ingen begrænsninger i centralbankens støtteopkøb af obligationer for at presse renten ned, og det nuværende renteniveau på nær ved nul, er det stillet i udsigt, vil blive fastholdt til langt ind i Det giver ganske gode udsigter for værdiansættelsen af reale/hårde aktiver såsom aktier, basale råvarer og fast ejendom, selv om sidstnævnte måske stadig skal undergå en kontrolleret landing, men dog sandsynligvis i denne periode undgår skrækscenariet, hvis renten gradvist normaliserede sig på et niveau på 4 8 pct. p.a. Mekanismen er, at de massive pengeudstedelser tvinges placeret uden for det korte pengemarked og obligation, da renten er uattraktiv og der måske nu kan ses en let stigende inflation, som udhuler realværdien af disse fastforrentede fordringer, mens investorerne tvinges til at aktier, fast ejendom og råvarer, hvilket derfor stimulerer værdiansættelsen af disse. Når den amerikanske rente således presses ned vil det isoleret påvirke USDkursen, som har oplevet en stigende tendens, hvilket man skal være opmærksom på for de danske selskaber, som primært producerer i danske kroner eller euro og afsætter i USD eller dollarrelaterede valutaer. Eurolandene har generelt været begunstiget af den relative svækkelse af euro en over for dollar, og faktisk har den danske krone været ekstra under pres, så Nationalbanken er gået enegang og har hævet renten en tand. De amerikanske aktieindeks, Nasdaq og det bredere S&P500 steg hhv. 4,34 pct. og 1,98 pct. i august og har lagt yderligere til ind i september, mens udviklingen i juli var beskeden i sammenligning med især det danske marked, idet stigningen i amerikansk marked kun var på hhv. 0,37 pct. og 1,58 pct., hvor det danske totalindeks OMXC GI (inkl. reinvesterede udbytter) steg 7,53 pct. Fra årsskiftet til slutningen af august ligger dette danske sammenligningsindeks oppe med 24,21 pct., mens Nasdag og tyske DAX kommer nærmest med stigninger på hhv. 17,73 pct. og 18,18 pct. S&P500 er blot steget 11,85 pct. engelske FTSE100 kun 2,50 pct. 3

5 På den danske scene har striden om, hvordan den såkaldte Ciborrente er blevet fastsat, voret overskyggende, men en analyse af den danske banksektor fra Danske Markets har dog også givet diskussionsoplæg til mange spekulationer om, hvem som overlever, og hvem som forventes at konsolidere. Paradoksalt nok vurderer Danske Markets analytikerne, at Nordea vil komme bedst gennem og fortsætte med at erobre markedsandele. Analytikerne spår yderligere sammenlægninger inden for de næste år, hvor bl.a. Jyske Bank og Sydbank ventes at indgå en alliance, ligesom Nykredit Bank spås at overtage Spar Nord Bank. Vestas har levet op til sin status af spekulationsaktie, og har både været nede i et historisk lavt niveau og efterfølgende udvist stærk fremgang, for derefter igen at skuffe. Det annoncerede samarbejde med Mitsubishi giver optimisterne blod på tanden, mens vi stadig er af den holdning, at aktiens risiko ikke berettiger den aktuelle værdiansættelse uanset at den måske reddes af en stærk industriel investor, som vil overtage Vestas stærke platform inden for global vindkraft. Men at blive vraget til en stor Rumænsk Ordre understøtter vores mere kritiske holdning til holdbarheden af den valgte strategi, hvor man vil kræve mere for møllerne og kræve større upfrontbetalinger, hvilket i lyset af de fortsatte problemer hos mange landes banker og den skærpede konkurrence kan synes vanskeligt og dermed også vurderes at være årsag til den svage ordretilgang hos Vestas. Krisen er i øvrigt generelt udbredt i vindmølleindustrien, hvor bl.a. også Suzlon er nødsaget til at skære dybt i organisationen, og ligesom flere andre synes Vestas at have behov for at få styrket kapitalgrundlaget, hvilket presser kursen. Der har været generel fokus på konsolideringen i den danske banksektor, hvor spekulationer om fusion mellem Jyske Bank og Sydbank, Nykredit Banks overtagelse af Spar Nord Bank og flere mindre bankers udlettelse blev bragt til torvs af en analyse fra Danske Markets. Der synes at være ønske fra mange sider om en konsolidering, men man må erindre, at det ikke bidrager væsentligt til en styrkelse af branchens samlede kapitalgrundlag at lægge svage balancer og dårlige udlånsbøger sammen. Stordriftsfordelene rækker ikke langt i forhold til det nedskrivningsbehov, som yderligt faldende ejendomsværdier vil betyde. Striden om bankernes fastsættelse af Ciborrenten har givet endnu et stød til tilliden til bankernes ledelser, men er i øvrigt blot en dansk version af et internationalt fænomen. Jyske Banks håndtering af investorerne i hedgefonde har også givet ridser i lakken. Der har været en del fokus på A.P. Møller Mærsk, herunder på de massive investeringer i APM Terminals russiske netværk, faldende olieproduktion bl.a. med midlertidigt stop i Nordsøen, samt diskussion om holdbarheden af Maersk Lines ratestigninger. Den store afhængighed af ratedisciplin blandt containerrederierne er centtral for vurderingen af indtjeningen i Maersk Line og hele Gruppen. Carlsbergs kapitalmarkedsdag i Skt. Petersborg satte fokus på det russiske øleventyr, hvor man ønsker at anvende 4,4 mia. kr. på at købe minoritetsaktionærerne i Baltika ud for at sikre sig større frihedsgrader og fleksibilitet på det udfordrende russiske marked. Det står også klart, at de høje vækstraters tid er ovre, og at Carlsbergs vækst i fremtiden skal hentes i Asien. 4

6 BRIEFING PÅ SENESTE MÅNEDS VÆSENTLIGSTE MEDDELELSER OG ANBEFALINGER Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra Vestas Wind Systems, Auriga, Rockwool, SimCorp og G4S Dystre detaljer i Vestas Q2rapport bestyrker høj risikovurderingen Vestas, som allerede ved månedsskiftet i en præliminær halvårsmeddelelse havde lettet låget for den svage udvikling, kunne alligevel ved den egentlige halvårsrapport tilføje flere dystre detaljer om situationens alvor. Ganske vist var Q2 bedre end det katastrofale Q1, men udmeldingerne for hele 2012 rummer reelt to nedjusteringer, herunder at forventede afskibninger reduceres med 1 fra 7,0 GW til 6,3 GW, og at særlige poster relateret til tilpasning af organisationen til et lavere aktivitetsniveau i 2013 ventes nu at udgøre EUR 75125m mod tidligere EUR 50100m. Ordreindgangen har været relativ svag i Q2, men ordrebeholdningen er dog stadig acceptabel og inkl. aftalte servicekontrakter udgør ordrebogen EUR 14,4m. Vi fastholder vores vurdering af kurspotentialet på 4 (Undervægt/SÆLG), da den finansielle stilling med udskydelsen af testen af covernants over for bankerne med al tydelighed kan konstateres at være svækket alvorligt. Det samlede underskud udgjorde i 1. halvår EUR 230m mod EUR 42m i samme periode året før, og pengestrømme fra driften har i halvåret været negativ med EUR 466m, hvilket efter den præliminære meddelelse ikke kom som en overraskelse, hvorfor der heller ikke er konsensusestimater. Antallet af medarbejdere reduceres ift. de tidligere planer yderligere ned med til , så kapaciteten modsvarer et fald i afskibninger til ca. 5GW i Den netto rentebærende gæld var i Q2 i gennemsnit EUR 1.152m, hvilket afspejler det den høje produktion ift. afskibningerne. Usikkerheden om indtjeningsniveauet vanskeliggør værdiansættelsen, som dog på et aktuelt K/Iniveau på 0,3 ikke kan betegnes som dyr efter den negative kursudvikling de senere måneder, men med de nye udsigter, kan man næppe længere værdiansætte Vestas som vækstaktie, men snarere ud fra en optionsberegning vurdere den ud fra en sandsynlighed for fortsat selvstændig overlevelse. Stærk fremgang for Auriga og rum for mere Fremgangen fra 1. kvartal er fortsat, og Auriga har også i 2. kvartal klaret sig markant bedre end ventet i markedet, ligesom det betød endnu en opjustering af udmeldingerne for Den stærke udvikling er konsekvens af en kombination af gunstige markedsvilkår og fortsatte forbedringer på de indre linier. Vi fastholder på den baggrund vores positive holdning til aktiens potentiale, som understøttes såvel af den gennemførte omstilling og restrukturering af virksomheden, herunder overgangen til nye produktfamilier, men også af eksponeringen mod en bedre udnyttelse af ressourcerne i landbruget. Aktien vil dog også i fremtiden opleve betydelige udsving, så risikoen er i den forstand forhøjet. Omsætningen steg i 1. halvår 12% til mio. kr., hvilket var i overkanten af konsensusforventningerne på mio. kr., mens koncernens primære driftsresultat, EBIT, med en fremgang på hele 82% til 356 mio. kr. væsentligt oversteg forventningerne i markedet, som lå på 280 mio. kr. svarende til en fremgang 43 %. Også halvårets nettoresultat på 175 mio. kr., eller 5

7 lidt mere end en fordobling, lå væsentligt over konsensusestimatet på 130 mio. kr. Den stærke salgsudvikling på stort set alle markeder, er en bekræftelse af, at det er lykkedes at frigøre sig fra afhængigheden det tidligere hovedprodukt glyphosat, som er kommet under massiv konkurrence fra en kinesisk udbyder og nu kun udgør 1 af koncernomsætningen mod tidligere 35%. EBITmargin er forbedret fra 7,4% til 12,1%, og samtidig er det lykkedes at reducere arbejdskapitalen og nedbringe den nettorentebærende gæld med 417 mio. kr. Ledelsen hæver udmeldingerne for hele året til en omsætning på 6,3 mia. kr. og en EBITDAmargin på over 1 samt et EBIT på ca mio. kr. Aktien handler ikke dyrt ved P/E på 10 og K/I på 1,1, og opfyldes de strategiske målsætninger tilsiger vores DCFvaluation en fair værdi omkring 155 kr. pr. aktie. Rockwool er stadig ét af de stærkeste alternativer inden for klimatemaet Rockwools performance lod igen i 2. kvartal hånt om markedets forventninger, og selv om det vesteuropæiske marked er negativt påvirket af gældskrisen og generelt svage konkjunkturer, og der mærkes et vist inflationspres på råvarepriser, bekræfter ledelsen sine udmeldinger for 2012 om et nettoresultat mellem 650 og 700 mio. kr., mens man reducerer investeringer ift. tidligere udmeldt. Den langsigtede case er stærk, særligt ved den aktuelle værdiansættelse, hvorfor vi fastholder vores positive vurdering af kurspotentialet på 2 (Overvægt/KØB). Koncernomsætningen blev i 1. halvår realiseret med en vækst på 9% til mio. kr., hvilket overgik markedets forventning på mio. kr. Primær drift, EBIT, blev forbedret hele 46% til 430 mio. kr. mod konsensusestimatet på 402 mio. kr., ligesom også halvårets nettoresultat på 281 mio. kr. (+47%) lå højere end konsensustallet på 270 mio. kr. Selv om inflationspresset mærkes på flere råvarer begyndte Rockwool at mærke fordel af de lavere priser på støberikoks som følge af de mere fornuftige kulpriser. Omkostningsudviklingen har i øvrigt været holdt i ave, og det bemærkes, at havårets cash flow fra driftsaktivitet steg med 53 mio. kr. til 336 mio. kr. på trods af, at driftskapitalen har været stigende pga. stigende debitorer og sæsonlagre. Investeringer ventes nu på mio. kr., hvilket stadig er højt, men 100 mio. kr. lavere end senest udmeldt. Aktien handler ikke dyrt, hverken på multipler eller i et længere historisk perspektiv, og vores DCFvaluation indikerer en fair værdi på godt 800 kr. pr. aktie. En opjustering senere på året kunne være en oplagt kurstrigger. Er SimCorps opbremsning i Q2 statistisk tilfældig eller tegn på konjunkturfølsomhed? SimCorp har i 1. halvår oplevet en kraftig opbremsning i ordreindgangen (39%) fra EUR 14,7m til 8,0m alene i Q2 faldt ordreindgangen fra EUR 10,7m til 4,3m. Der er væsentlige udsving, da de store Dimensionordrer vægter tungt, og kan falde på den ene eller anden side af kvartalsskiftet, hvilket også angives som én af årsagerne til det svage kvartal. Vi er grundlæggende positive over for den robuste forretningsmodel, og vi vurderer, at der vil eksistere et langsigtet behov blandt investeringsbankerne, som SimCorp vil stå langt fremme i konkurrencen for at dække. Men den aktuelle opbremsning understøtter vores vurdering af kurspotentialet på 3 (Neutral vægt/hold), da værdiansættelsen ikke levner plads til større skuffelser. Koncernomsætningen steg i 1. halvår fra EUR 88,6m til 93,1m, men konsensusestimatet lød på EUR 97m, så skuffelsen var allerede her til stede. EBIT blev realiseret med blot EUR 12,3m, hvor markedets forventning lød på EUR 16m, ligesom halvårets resultat efter skat og minoritetsinteresser lød på EUR 8,7 mio. over for et forventet nettooverskud på 12 mio. kr. Alt i 6

8 alt et lidt skuffende 2. kvartal. Der er en god sandsynlighed for, at det kun er statistisk usikkerhed med hensyn til, hvornår eksakt de store ordre bliver indgået, men der er også en vis risiko for, at opbremsningen afspejler konjunkturfølsomheden, ligesom det aktuelle generationsskifte i topledelsen give lidt støj i en kortere periode. Vi ser imidlertid den stærke udvikling i vedligeholdelse (+12%) og konsulentydelser (+8%) som bevis for forretningsmodellens robusthed. Aktien handler ikke billigt på nøgletal ved P/E 17,5 og K/I på knap 7,5, så inden for en kortere horisont lyder det mindre sandsynligt, at vi vil konstatere et reelt løft i kursen, med mindre der fremsættes et samlet tilbud på aktien fra en industriel eller finansiel aktør. Nick Buckles fejl har kostet GBP 100m G4S er i udgangspunktet en attraktiv aktie i kraft af en ganske konjunkturrobust forretningsmodel krydret med en stigende eksponering mod emerging markets, men ledelsen dømmekraft har nu to gange vist alvorlige svaghedstegn, først med det forpurrede forsøg på at overtage ISS, dernæst med den ufuldstændigt opfyldte kontrakt vedr. sikkerheden ved OL i London. Hver fejl har kostet aktionærerne i størrelsesorden GBP 50m, altså tilsammen ca. 1 mia. kr., men vi fastholder vurderingen af kurspotentialet på 3 (Neutral vægt/hold), idet bedømmelsen af ledelsens kvalitet er sænket. Koncernomsætningen steg i 1. halvår 5,8% til GBP mio. kr. excl. OLkontrakten. Konsensusestimatet lød på GBP Organisk vækst var 6,8% og underliggende organisk vækst 5,1%, drevet af en organisk vækst på 1 på emerging markets. PBITA blev realiseret uændret på GBP 236m mod et konsensusestimat på 242, også uden effekten af den manglende opfyldelse af OLkontrakten, og halvårets resultat efter skat og minoritetsinteresser endte på GBP 38m, men GBP 137m som et justeret resultat. GBP 50m er hensat til den forfejlede OLkontrakt, mens GBP 24m er hensat som restruktureringsomkostninger. Samlet er resultatet en skuffelse konsensusestimatet lød på GBP 107m, men der er i sagens natur stor usikkerhed om, hvordan den underliggende udvikling har været med så massive engangshensættelser. De igangsatte restruktureringer omfatter en personalereduktion på mand med årlige besparelser på GBP 30m, fortrinsvis relateret til Continental Europe. Udfordringerne i øvrigt ligger på US government og udfasning af UK kontrakter, som skal erstattes. Ledelsens giver ingen præcise udmeldinger om 2012, men vi kan tvivle på, om tidligere forventninger om stigende marginer i 2. halvår kan realiseres. Aktien handler rimeligt på multipler, men der er ikke plads til flere forkerte beslutninger fra Nick Buckles. 7

9 KONSERVATIV MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år 33,58% 3 år 111,15% (frem til og med den 31. august 2012) Aktie Antal Aktuel Porteføljevægte Afkast 1 md. Afkast siden Anbefalings kurs anbefaling dato A.P. Møller Mærsk % 6,9% 27,6% 11/2005 Brødrene Hartmann % 0,6% 17,9% 10/2011 Carlsberg % 0,9% 50,8% 06/2009 Coloplast % 2,7% 85,1% 09/2010 G4S % 2,4% 39,9% 12/2008 Novo Nordisk % 1,4% 307,2% 07/2004 Ringkjøbing Landbobank % 6,8% 10,2% 04/2011 Rockwool International % 2,4% 31, 07/2005 Topdanmark % 7,8% 70,9% 05/2010 UP % 6,5% 387,7% 10/2005 Ændringer: Der er ikke foretaget ændringer den seneste måned Seneste 12 mdr. 2 ændringer (Køb 1, Salg 1) Vores modelportefølje for den konservative investor klarer sig ikke unaturligt bedst i den øgede polarisering, som er konstateret i aktiemarkedet mellem defensive og konjunkturfølsomme aktier. Med et afkast på 3,04 pct. i juni måned, lagde porteføljen yderligere afstand til markedsindekset OMXC GI (totalmarkedet inkl. udbytte), som dog steg med 2,56 pct., så porteføljen siden årsskiftet nu ligger 7,89 pct. point foran markedet og på 1 hhv. 3 års sigt 12,25 pct. point hhv. 59,60 pct. point foran. Tydeligste eksponenter for aktiemarkedets aktuelle udviklingsmønster er nok porteføljens tunge eksponering i Novo Nordisk og i United Plantations, som steg hhv. 5,2 pct. og 4,5 pct. og tilsammen nu udgør 48 pct. af porteføljens værdi. Kun Ringkjøbing Landbobank og Brødrende Hartmann oplevede i juni direkte fald på hhv. 2,0 pct. og 1,3 pct., og førstnævnte er stadig klart vores bedste bud, hvis man overhovedet ønsker at være eksponeret mod banker, og sidstnævntes fald nok mest er en reaktion på den pæne stigning, aktien har oplevet. Derudover er der god spredning og robusthed i porteføljen, som vi vælger at fastholde på den nuværende sammensætning, om end Novo Nordisks meget store vægt på sigt bør overvejes. DAA Konservativ vs. OMXC GI (31/ /082012) Portefølje 111,15% OMXC 52,54% ,

10 RISIKOVILLIG MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år 6,85% 3 år 30,55% (frem til og med den 31. august 2012) Aktie Antal Aktuel kurs Porteføljevægte Afkast 1 md. Afkast siden anbefaling Anbefalings dato ALKAlbello % 3,3% 66,6% 11/2006 Ambu % 4,6% 93,1% 12/2008 Arkil Holding % 1,4% 42,8% 04/2009 Auriga % 14,9% 5,1% 03/2008 BoConcept % 15,6% 6, 03/2012 FLSmidth & Co ,1% 292, 12/2004 Flügger % 0,7% 19,3% 01/2010 Novozymes % 9,7% 224,5% 02/2005 SimCorp % 2, 105,4% 07/2005 SP Group % 12,5% 33,1% 12/2010 Ændringer: Der er ikke foretaget ændringer den seneste måned Seneste 12 mdr. 2 ændringer (Køb 1, Salg 1) Vores modelportefølje for den risikovillige investor er særligt hårdt ramt af investorernes flugt fra alt, hvad der har en snært af konjunkturfølsomhed eller risiko i øvrigt. Med ganske store fald for ALKAbello, Arkil Holding, Flügger, Novozymes og SP Group på hhv. 7,9 pct., 6,2 pct., 6,3 pct., 6,0 pct. og 4,3 pct. kunne de to positive indslag fra SimCorp og BoConcept med 5,8 pct. og 2,5 pct. langt fra veje op, og porteføljen faldt samlet over måneden med 2,42 pct. mod OMXC GI s stigning på 2,56 pct. Dermed er porteføljen siden årsskiftet faldet med 0,63 pct., hvor markedet er steget med 14,34 pct., og på 3 års sigt har den risikovillige modelportefølje leveret et afkast på 38,33 pct., hvor markedet har givet 48,80 pct. Det kan synes som lidt af et dilemma, da vi ser betydelige kvaliteter i porteføljens aktier, som markedet under den aktuelle usikkerhed ikke tillægger værdi. Tværtimod fokuseres meget stærkt på risikoelementerne og risikopræmien er derfor vokset kraftigt, hvilket næppe vil ændre sig på det korte sigt, men på lang sigt er der vores vurdering, at det vil normalisere sig, hvorfor der er betydeligt potentiale netop i denne type aktier, hvis vi har ret i bedømmelsen af deres fundamentale kvaliteter. Vi vil derfor fastholde porteføljens sammensætning, men gøre opmærksom på, at den stadig kan få svært ved at følge markedet, men til gengæld rebounde kraftigere i takt med at usikkerheden i markedet tager af. 230 DAA Risikovillig vs. OMXC GI (29/ /072012) Portefølje 30,55% OMXC 52,54% ,

11 INDEKSBASERET MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år 42,14% Afkast 3 år 96,47% (frem til og med den 31. august 2012) Aktie Antal Aktuel kurs Porteføljevægte Afkast 1 md. Afkast siden anbefaling Anbefalings dato A.P. Møller Mærsk % 0, 3,6% 07/2004 Arkil Holding % 0, 41,6% 04/2009 Brødrene Hartmann % 0, 17,2% 10/2011 Carlsberg % 0, 18,9% 03/2010 Coloplast % 0, 80,4% 09/2010 FLSmidth & Co % 0, 324,9% 12/2004 G4S % 0, 1, 03/2010 Novo Nordisk % 0, 557,9% 07/2004 Novozymes % 0, 187,4% 07/2004 Ringkjøbing Landbobank % 0, 3,2% 04/2011 Rockwool International % 0, 46,1% 03/2007 SimCorp % 0, 108,7% 07/2005 Topdanmark % 0, 58,6% 05/2010 Ændringer: Der er ikke foretaget ændringer den seneste måned Seneste 12 mdr. 2 ændringer (Køb 1, Salg 1) Vores såkaldt indeksbaserede modelportefølje, som er sammensat med udgangspunkt i markedets sektorvægte, klarede sig igen i juni måned pænt med et afkast på 0,61 pct. mod et afkast for sammenligningsindekset OMXC GI på 2,56 pct. I al væsentlighed har det været den tunge vægt i Novo Nordisk, som har været årsag til porteføljens øgede forspring, som siden årsskiftet nu udgør 2,24 pct. point. På 1 hhv. 3 år har porteføljen leveret 13,25 pct. hhv. 92,71 pct., hvilket tåler sammenligning med de bedste professionelle forvalteres præstation. SimCorp har leveret månedens stærkeste afkast på 5,8 pct. men udgør kun 3 pct. af porteføljen, mens de største negative bidrag er konstateret for Arkil Holding og Novozymes med 6,2 pct. og 6,0 pct., begge fundamentalt solide aktier, som markedet aktuelt flygter fra. FLSmidth & Co. tabte 1,0 pct. og er blevet meget hårdt straffet, men vi bemærker, at markedet også ved tidligere lejligheder generelt overreagerer på FLS konjunkturfølsomhed. Vi finder ikke anledning til at foretage ændringer i modelporteføljen DAA Indeksbaseret vs. OMXC GI (31/ /082012), Portefølje 96,47% OMXC 52,54%

12 HIGH RISK/TURN AROUND PORTEFØLJE Blandt de aktier, som DAA vurderer, er behæftet med væsentligt forhøjet risiko og derfor ikke er velegnede for private investorers langsigtede investeringer, er: Aktie Seneste kurs Afkast 1 md. Afkast 12 mdr. Anbefalings dato Bang & Olufsen 61,8 9,2% 9,1% 11/2011 BoConcept Holding 115,7 0,7% 42,7% 06/2009 Danionics 0,8 5,9% 59,4% 07/2004 DLH 4,1 8,4% 70,4% 09/2009 Intermail 18,2 0,5% 30, 06/2009 Netop Solutions 6,0 0, 42, 06/2009 Neurosearch 7,4 141,3% 82,4% 10/2009 Pandora 58,0 5,5% 77,4% 11/2011 Sanistål 53,4 3,6% 60, 06/2009 Sjælsø Gruppen 3,3 13,1% 82,6% 09/2009 Vestas 49,9 0, 70,4% 11/2011 High risk/turn around porteføljen består af aktier, som enten kan falde yderligere eller, som kan stige, hvis markedets vurdering af den enkelte akties risiko normaliseres. Der er således mulighed/risiko for markante kursudsving. Modelporteføljerne eller dele heraf må ikke videreformidles. Porteføljerne er ikke en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner og må alene tjene som inspiration for abonnenter på Investor Briefing. Læserne opfordres til at foretage deres egne analyser af aktierne. Listen er udtryk for Dansk Aktie Analyses vurdering på udgivelsestidspunktet, og vurderingerne kan ændres uden varsel. Opmærksomhedslisten Største relative omsætning Følgende ti selskaber har i den seneste uge haft den største relative omsætning i deres aktie i forhold til årlig gennemsnit. Værdien 1 svarer til en omsætning i den seneste uge lig gennemsnittet, mens 2 svarer til dobbelt så stor omsætning som årlig gennemsnit osv. Selskab/Aktie Relativ omsætning/uge Afkast seneste måned (%) Blue Vision 6,76 20,42% DiBa Bank 6,44 6,79% Formuepleje LimiTTellus 6,10 0,77% Genmab 4,86 27,98% InterMail 4,11 4,38% Dantax 3,43 0,55% Affitech 3,38 11,79% F. E. Bording 3,37 7,02% Royal Unibrew 3,01 10,74% AaB 2,72 15,78% 11

13 Væsentlige kapitalændringer den seneste måned Ingen Ændringer af noteringer den seneste måned 27. Juli Thrane & Thrane A/S har oplyst, at selskabet slettes fra handel og officiel notering på Nasdaq OMX Copenhagen. Det britiske selskab Lockman Electronic Holdings har besluttet at tvangsindløse de resterende aktionærer i Thrane & Thrane. Ændringen træder i kraft den 27. juli August Berlin III A/S har besluttet at nedsætte selskabets aktiekapital som følge af gennemførelse af tilbagekøbsprogram. Mængden før ændring var stk. à 1 kr. og bliver nedskrevet med stk. Således andrager selskabets aktiekapital stk. svarende til kr. 07. August Sjælsø Gruppen A/S har besluttet at nedsætte selskabets aktiekapital ved ændring af aktiestørrelsen. Mængden før ændring var stk. à 10 kr. og bliver nedskrevet med kr. Således andrager selskabets aktiekapital stk. à 1 kr. svarende til kr. 12

14 KØBENHAVNS FONDSBØRS'S KØBENHAVNS INDAVNS FONDSBØRS'S FONDSBØRS'S INDEKS INDEKS OMXC20 OMX ju l sep nov jan mar maj ju l sep nov ja n mar maj jul 150 ju l sep nov jan mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l OMXCB KFMX ju l sep nov ja n mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l ju l sep nov ja n mar maj ju l sep nov jan mar maj ju l MIDCAP SMALLCAP ju l sep nov jan mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l 100 ju l sep nov jan mar maj ju l sep nov jan mar maj ju l OMXCGI MATERIALER ju l sep nov ja n mar maj ju l sep nov ja n 200 ju l sep nov jan mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l

15 KØBENHAVNS FONDSBØRS'S KØBENHAVNS INDAVNS FONDSBØRS'S FONDSBØRS'S INDEKS INDEKS INDUSTRI FORBRUGSGODER ju l sep nov ja n mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l 20 0 ju l sep nov jan mar maj jul se p nov ja n mar maj jul KONSUMENTVARER SUNDHEDSPLEJE ju l sep nov jan mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l ju l sep nov ja n mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l FINANS IT ju l sep nov jan mar maj ju l sep nov ja n mar maj ju l 250 ju l sep no v ja n mar maj jul sep nov ja n mar maj ju l TELEKOMMUNIKATION FORSYNING ju l sep nov jan mar maj jul sep nov ja n mar maj ju l 100 ju l sep nov jan mar maj jul sep nov jan mar maj ju l

16 DAA ALKABELLó STK 10 DAGSKURS 366,31 DATO C.ALKB DKK MARKETCAP (mio. DKK) KURSPOTENTIALE 2 SIKKERHED 4 P/E ,6 2012e 18,6 2013e 12,0 P/CE ,2 2012e 12,2 2013e 8,5 PEG ,3 2012e N/M 2013e 0,2 EV/EBITDA ,1 2012e 10,1 2013e 6,9 YIELD 1,36 ROE 8,9 K/I 1,75 BETA (3år) 0, GRUPPE: MEDICIN OG BIOTEKNOLOGI AKTIENS AFKAST SENESTE 3 MDR 4,85 % 12 MDR 18,56 % GRUPPENS STYRKE 18 AF 22 I FORHOLD TIL GRUPPEN 3 MDR 10,26 % 12 MDR 73,07 % GRUPPENS P/E 26,80 GRUPPENS K/I 7,92 I FORHOLD TIL MARKEDET 3 MDR 4,83 % 12 MDR 13,71 % REGNSKABSTAL (1000 DKK) e 2013e NETTOOMSÆTNING AFSKRIVNINGER RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FINANSIELLE POSTER EKSTRAORD. POSTER ,77 4,78 6,23 6,49 9,56 74,87 73,36 72,67 71,31 64,61 13,82 9,38 11,65 12,64 19,75 19,75 30,61 C 21,72 17,87 20,14 24,39 29,92 29,72 42,95 ENS SAMMENSÆTNING Årsafslutning: DKK A Aktier Maj 1995: kr. Baktier til markedskurs i forbindelse Generalforsamling: DKK B Aktier med overtagelse af Professional Food Flavours i USA. Regnskabsmeddelelse: Halvårsmeddelelse: ALKAbelló er et medicinalselskab der blev skabt ud af det tidligere Chr. Hansen Holding efter spinoff af ingredienssektoren i Selskabets aktiviteter er udelukkende inden for forretningssegmentet Allergibehandling. Selskabet er gennem etablering af datterselskaber, fusioner og opkøb blevet etableret over hele verden (hovedsageligt Nordamerika, Europa og Kina), og er gennem forskellige distributører yderligere repræsenteret i Afrika, Asien og Australien. ALK udvikler lægemidler, der er rettet mod årsagen til allergi samt diagnosticering. Udover at reducere allergisymptomerne stræber selskabet efter at forebygge udviklingen af astma samt udviklingen af nye allergier. Selskabets allergivaccination reducerer og potentielt stopper den allergiske reaktion. Det er selskabets mål at udvide adgangen til allergivaccination fra de mere traditionelle injektioner og sublingual immunterapi (vaccination, der gives som dråber under tungen) til også at omfatte tabletbaserede vacciner, som f.eks. græspollenallergivaccinen, Grazax, der blev lanceret i Europa i ALK har en tabletbaseret vaccine mod husstøvmideallergi i fase IIIstudiet. Derudover har selskabet fase IIIstudier med tabletvacciner mod ragweed. I 2011 var der gennemsnitligt an sat personer. Jens Bager, Henrik Jacobi, Flemming Pedersen, Jørgen Worning, Thorleif Krarup, Nils Axelsen,, Anders G. Pedersen, Ingelise Saunders,, Brian Petersen Lundbeckfonden 39,7 (66,8), Egne aktier 4,0, ATP 6,3 (3,5) FONDSKODE RIC ALKB.CO Salget af AIT steg 19% i 1. halvår, men det udgjorde alligevel kun 116 mio. kr. i 1. halvår, godt 1 af koncernomsætningen, som faldt med 11% til mio. kr., nogenlunde som ventet i markedet (1.134 mio. kr.) pga. den ekstraordinære engangsindtægt på 184 mio. kr. i 2011 fra Torii. EBITDA ud viste en fremgang fra 7 til 79 mio. kr., mens EBIT blev forbedret fra 2 til 17 mio. kr. For 2. kvartal alene udviste EBIT et fald fra 18 til 54 mio. kr., hvor konsensusestimatet lød på +6 mio. kr. Der er desuden fra "tidligere ophørt virksomhed" indtægtsført 155 mio. kr. Pipeline skrider fornuftigt frem, men fremskyndelse af AITudviklingen vil belaste med yderligere F&U især i 2012 og 2013, ligesom også pengestrømme fra driften belastes. Det likvide beredskab er dog fortsat på 713 mio. kr. ALKAbell levede i 2011 op til de to gange opjusterede udmeldinger men oplevede på den negative front et pres på priser og tilskud som følge af sundhedsreformer, som bl.a. har reduceret sal get i Tyskland med ca. 120 mio. kr., men på den positive front er der fremdrift i pipeline og partnerskaberne med Merck i Nordamerika, som er udvidet til dele af Europa, og Torii i Japan forløber godt. F&U indsatsen er accelereret, hvilket vil belaste resultaterne i 2012 og 2013, hvor ALKAbell imidlertid kan blive styrket af en konsolidering i branchen. Kombinationen af den traditionelle allergivaccineforretning (SLIT og SCIT) og den nye tabletbaserede vaccineforretning (AIT) vanskeliggør værdiansættelsen, da de betydelige udviklingsomkostninger med sidstnævnte "ødelægger" nøgletallene fra den traditionelle kerneforretning. 3

17 DAA AMBU STK 10 DAGSKURS 149,42 DATO D.AMB DKK MARKETCAP (mio. DKK) KURSPOTENTIALE 2 SIKKERHED 3 P/E 2010/11 25,7 2011/12e 15,8 2012/13e 14,4 P/CE 2010/11 13,7 2011/12e 10,6 2012/13e 9,4 PEG 2010/11 N/M 2011/12e 0,3 2012/13e 1,5 EV/EBITDA 2010/11 11,2 2011/12e 8,7 2012/13e 7,5 YIELD 1,34 ROE 18,0 K/I 3,07 BETA (3år) 0, Den positive udvikling er fortsat i Q3, hvor omsætningen steg 9% til 236 mio. Ambu blev stiftet i 1937 af ingeniøren Holger Hesse, og er i dag en af verdens førende virksomheder på markedet for medicoteknisk udstyr inden for kardiologi, neurologi, ventilation, træ kr. (5% i lokal valuta), mens EBIT før særlige poster vedr. overflytning til centrallager samt integration af de tilkøbte elektrodeaktiviteter er forbedret 7% til ning og immobilisering. Ambu udvikler, producerer og markedsfører diagnostisk og livreddende udstyr til hospitaler og redningstjenester. Ambu har tre forretningsområder:anesthesia, 37 mio. kr. For årets første 3 kvartaler er omsætningen steg 5% (3% i lokal Patient Monitoring & Diagnostic og Emergency Care. Det største forretningsområde er Patient Monitoring & Diagnostic og valuta), mens EBIT før ovennævnte er forbedret 6%. Ledelsen fastholder for Emergency Care, der genererer 47% af omsætningen, mens ventningerne om for hele 2011/12 at nå en omsætning på mio. Anesthesia genererer 38% og Emergency Care 15%. Ambu's kr., EBIT og EBTmargin før særlige poster på hhv. 15,015,5% og 14,5% og produkter er innovative, unikke og af høj kvalitet. Ambu har en gunstig markedsposition inden for de områder, som virksomheden har valgt at fokusere på. Ambu afsætter sine produkter over et frit cash flow på 100 mio. kr. før akkvisitioner. Man har for 30 mio. kr. erhvervet Unimedico elektrodeaktiviteter med en årsomsætning på ca. 60 mio. hele verden. 98% afsættes uden for Danmark, og afsætningen sker gennem Ambu's udenlandske salgsselskaber eller via distributører. Det største geografiske segment er Europa, hvor kr., idet effekten på EBIT vil være neutral i indeværende år pga. integrationsomkostninger. Halvvejs gennem den fireårige strategiplan GPS Four, er de 58% af omsætningen skabes, mens USA er største enkeltstående marked med en omsætningsandel på 33%. Den øvrige del af verden genererer de resterende 9% af omsætning. Ambu har positive effekter af de igangsatte tiltag tydelige. At årets resultat i 2010/11 cirka ansatte, hvoraf cirka 150 er beskæftiget i Danmark alligevel var lidt under det opnåede året forinden, skyldes udelukkende en og i udlandet. Lars Marcher GRUPPE: SUNDHEDSARTIKLER AKTIENS AFKAST SENESTE 3 MDR 3,28 % 12 MDR 7,77 % GRUPPENS STYRKE 4 AF 22 I FORHOLD TIL GRUPPEN 3 MDR 6,95 % 12 MDR 50,89 % GRUPPENS P/E 24,26 GRUPPENS K/I 5,45 I FORHOLD TIL MARKEDET 3 MDR 6,26 % 12 MDR 21,56 % REGNSKABSTAL (1000 DKK) 2006/ / / / / /12e 2012/13e NETTOOMSÆTNING AFSKRIVNINGER RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FINANSIELLE POSTER EKSTRAORD. POSTER ,00 15,00 15,00 35, ,57 11,49 11,97 16,15 12,13 61,43 61,73 61,36 64,12 65,21 3,62 4,21 4,70 7,08 5,82 9,45 10,37 C 7,05 8,01 9,75 12,54 10,94 14,11 15,83 ENS SAMMENSÆTNING Årsafslutning: DKK A Aktier April 2001: Nom kr. nye Baktier ved rettet emissigeneralforsamling: DKK B Aktier on til kurs 600 kr. franko efter tendersystemet. Regnskabsmeddelelse: Halvårsmeddelelse: Niels Erik Nielsen, Jens Bager, John Stær, Mikael Worning, Allan Søgaard Larsen,, Jesper Funding Andersen Inga Kovstrup 10,1 (23,2), Dorrit Ragle 4,0 (22,6), Tove Hesse 4,7 (11,0), N.P. LouisHansen ApS 15,6 (6,8), Simon Hesse Hoffmann 1,3 (5,5), Hannah Lea FONDSKODE RIC AMBUB.CO engangsudgift til dækning af indgået forlig. Årets omsætning steg 5% til 983 mio. kr. Den store satsning på nye markeder viste for alvor sit værd, da omsætningen her steg næsten 2, men ligeledes det vigtige amerikanske marked steg 6%, mens salget i Europa steg godt 1%. Hele produktionen er nu samlet i Asien, og EBITmarginen er derfor steget med 2%point, så EBIT før særlige poster blev 144 mio. kr. Særlige poster omfatter en udgift på 33 mio. kr. i forbindelse med indgåelse af forlig vedrørende patentsagen mod LMA, hvorefter alle sager er afsluttet. Efter særlige poster var EBIT 111 mio. kr. mod 116 mio. kr. 3

18 DAA ATLANTIC AIRWAYS STK 100 DAGSKURS 116,50 DATO D.ATAI DKK MARKETCAP (mio. DKK) KURSPOTENTIALE 3 SIKKERHED 4 P/E ,3 2012e 7,5 2013e 5,0 P/CE ,7 2012e 1,9 2013e 1,6 PEG ,1 2012e N/M 2013e 0,1 EV/EBITDA ,9 2012e 0,9 2013e 0,8 YIELD 6,01 ROE 6,3 K/I 0,46 BETA (3år) 0, GRUPPE: TRANSPORT AKTIENS AFKAST SENESTE 3 MDR 1,27 % 12 MDR 19,75 % GRUPPENS STYRKE 12 AF 22 I FORHOLD TIL GRUPPEN 3 MDR 5,06 % 12 MDR 7,85 % GRUPPENS P/E 13,40 GRUPPENS K/I 1,02 I FORHOLD TIL MARKEDET 3 MDR 10,39 % 12 MDR 12,85 % REGNSKABSTAL (1000 DKK) NETTOOMSÆTNING AFSKRIVNINGER RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FINANSIELLE POSTER EKSTRAORDÆRE POSTER e e ,00 11,61 54,86 22,98 71, ,00 7,04 50,51 14,80 76, ,03 53,61 6,39 53, ,00 5,60 55,39 11,96 56, ,00 9,45 65,32 21,78 69,83 C ENS SAMMENSÆTNING DKK Aktier Magni Arge, Marius Davidsen (CFO) Atlantic Airways, P/F er et luftfartsselskab med base på Færøerne. Selskabet startede flyvninger mellem Færøerne og København i 1988, og siden 1995 er rutenettet udvidet med flyvninger til Island, Norge og UK. Samme år etablerede selskabet en helikoptertjeneste på Færøerne til brug ved søg og redningsoperationer (SAR), og offshore aktiviteter. Ruter til og fra Danmark står for 9 af det samlede passagerantal i rutetrafikken, der er selskabets hovedaktivitet. Chartertrafik og flyvninger for andre luftfartsselskaber (ACMI) er vigtig for kapacitetsudnyttelsen af flåden men aktivitetsniveauet varierer fra år til år. Selskabets tredje ben er helikopteraktiviteterne. Øvrige indtægter stammer fra fragt af gods og post, samt taxfree salg. Flåden består af fire fly, heraf en Airbus 319, leveret i marts 2012, og to helikoptere. Selskabet blev efter etableringen overtaget af Færøernes Landsstyre men delvist privatiseret i 2007, da de første aktierne blev børsnoteret. Fra og med november 2008 er aktierne parallelnoteret på den danske og den islandske børs. Det er usikkert om Færøernes Landsstyre vil privatisere de sidste 33% af selskabet. Ansatte (årsbasis) var i 2011: 166 (2010: 167) Bjarni Barnason, Kaj Johannesen, Eydfinnur Jacobsen, Petur J. Eiriksson, Verna Rasmussen, Ingi S. Joensen, Christian Andreasen, Jens Willumsen Færøernes Landsstyre 67,0 (67,7), Sp/f ,6 (5,7), Egne aktier 1,1 FONDSKODE FO RIC FOAIRCSE.CO 15,46 23,19 68,26 73,43 Årsafslutning: Generalforsamling: Regnskabsmeddelelse: Halvårsmeddelelse: Atlantic Airways omsatte for 122,8 mio. kr. i 2. kvartal 2012, en fremgang på 3% fra samme periode året før. Fremgangen skyldtes primært helikopteraktiviteterne. Resultat før skat blev 6,9 mio. kr. mod 12,1 mio. kr. året før. Ho vedårsagen var øgede kapitalomkostninger i forbindelse med den nye Airbus 319 og lavere aktivitetsniveau for charter og ACMIflyvningerne i Europa. Trafikudviklingen for ruteaktiviteterne var positiv men lavere end forventet i kvartalet, og påvirkede kabinefaktoren negativt. For 1. halvår blev resultat før skat 1,7 mio. kr. mod 9,5 mio. kr. i Antal "block hours" i 1. halvår, dvs. tiden fra flyet forlader standplads til det igen er parkeret, gik tilbage med 18% for rutetrafikken, 36% for charter/acmiaktiviteterne, og frem med 57% for helikopteraktiviteten sammenlignet med året før. Vigtigst er rutetrafikken, der stod for 69% af antal "block hours" i perioden, mod henholdsvis 19% og 12% for de to øvrige områder. Selskabet forventer øget produktion i 2. halvår på grund af aftalen med Statoilkonsortiet om offshore tjenester, sommerferie trafik for ruteflyvningerne og kampagner for at tiltrække flere rejsende i 4. kvartal. I juli har dårligt vejr medført ekstra omkostninger til afvikling af rutetrafikken. Den nye Airbus 319 er udstyret med et avanceret navigationssystem, der skal medvirke til større regularitet uanset vejr. Ledelsens tidligere udmelding har været en forventning om et resultat i 2012 mellem resultatet for 2010 og 2011, dvs. i intervallet mio. kr. Efter 1. halvår forventer ledelsen at det blir i den nedre ende af intervallet.

19 DAA ATLANTIC PETROLEUM STK 100 DAGSKURS 188,76 DATO D.ATLA DKK MARKETCAP (mio. DKK) KURSPOTENTIALE 2 SIKKERHED 3 P/E ,4 2012e 7,5 2013e 7,1 P/CE ,0 2012e 2,5 2013e 2,5 PEG 2011 N/M 2012e N/M 2013e 1,2 EV/EBITDA ,0 2012e 1,7 2013e 1,6 YIELD ROE 13,8 K/I 1,78 BETA (3år) 0, GRUPPE: ENERGI AKTIENS AFKAST SENESTE 3 MDR 21,30 % 12 MDR 42,52 % GRUPPENS STYRKE 7 AF 22 I FORHOLD TIL GRUPPEN 3 MDR 14,56 % 12 MDR 11,01 % GRUPPENS P/E 3,13 GRUPPENS K/I 0,81 I FORHOLD TIL MARKEDET 3 MDR 10,10 % 12 MDR 3,73 % REGNSKABSTAL (1000 DKK) e 2013e NETTOOMSÆTNING AFSKRIVNINGER RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FINANSIELLE POSTER EKSTRAORD. POSTER ,04 45,51 24,62 33,22 16,20 55,29 25,95 43,13 56,25 56,16 54,21 63,89 34,27 41,54 25,36 25,13 26,65 C 54,16 54,10 9,20 90,69 92,53 97,80 76,14 ENS SAMMENSÆTNING Årsafslutning: DKK Aktier November 2009: Nom kr. nye aktier a 100 kr. Generalforsamling: tegnet til kurs 125 kr. per stk., anvendt til nedbringelse af lån og Regnskabsmeddelelse: styrkelse af kapitalgrundlag. Halvårsmeddelelse: Sigurd i Jakupsstouvu, Mourits Joensen Birgir Durhuus, Jan Edin Evensen, Poul Mohr, David A. MacFarlane, Ol Hammer, Petur Even Djurhuus Eik Banki 9,87% Atlantic Petroleum blev oprettet i 1998 som et uafhængigt upstream olie og gasselskab. Selskabet har hovedsæde på Færøerne, men antager et internationalt fokus, og opererer via jointventures med større olieproducerende selskaber. Selskabet blev olieproducerende i 2008 da produktionen påbegyndtes på Chestnut feltet. Ejerandelen er 15%. I august 2009 blev den første olie hentet op fra Ettrick feltet, ligeledes i britisk sektor i Nordsøen. Et nærliggende felt, Blackbird, kom i produktion i 2011, og er koblet sammen med Ettrick feltet. Selskabet har en ejerandel på henholdvis 8,27% 0g 9,39% i de to felterne. Perthfeltet forventes at komme i produktion i 2013 og pr. 1. januar 2012 blev reserverne vurderet til at være større end i de andre tre felt tilsammen. Ejerandelen er 13,35%. I 2012 gennemføres prøveboringer i tre nye felt. Produktionen foregår fra flydende borerigger og stationære boreplatforme. Porteføljen inkluderer undersøgelses og produktionsbevilling i færøsk, britisk, såvel som irsk farvand. Antal licenser blev i 2011 øget med 15 til i alt 31 gennem opkøbet af Volantis Exploration. Selskabet er noteret på Island og i København. Gennemsnitligt antal ansatte: 11 (2010: 8) FONDSKODE FO000A0DN9X4 RIC FOATLACSE.CO Produktionen i 1. halvår 2012 udgjorde i gennemsnit tønder olie per dag, mod tønder i 1. halvår Årsagen er Blackbird feltet, der startede produktionen i november Produktionen fra dette feltet var noget lavere end forventet, mens produktionen fra Ettrick og Chestnutfelterne lå i den øvre ende af forventingerne. Udviklingen af det lovende Perthfeltet er blevet forsinket på grund af ejerskifte på operatørsiden. En prøveboring i Or chid feltet i marts/april viste at det indeholder olie. Atlantic Petroleum har 1 ejerinteresse i feltet. Prøveboring startede i Brugdan II feltet i juni og resultatet forventes inden årets udgang. Atlantic Petroleums ejerandel er 1%. I forbindelse med budrunden i engelsk sektor, der lukkede 1. maj 2012, indleverede selskabet 9 ansøgninger omfattende i alt 31 områder. Et datterselskab er etableret i Holland. Omsætningen i 1. halvår udgjorde 279,4 mio. kr., resultat før skat blev 66,7 mio. kr. mod 58,2 mio. kr. i 1. halvår Penge strømmen er god, og ultimo juni udgjorde likvide midler 231 mio. kr., mod 114 mio. kr. ultimo Selskabet opjusterer forventet produktion for hele året fra tønder til tønder. Resultat før afskrivninger og undersøgelses og leteomkostninger (EBITDAX) opjusteres fra tidligere mio. kr. til nu forventet mio.kr. Ultimo juni 2012 havde selskabet afdækket indtjeningen for gennemsnitlig 20,5% af forventet produktion de næste 12 måneder til en gennemsnitspris på USD 110 per tønde. en fremgang på 16% fra året før. EBIT blev uændret ca. 77 mio. kr., mens 3

20 DAA BANG & OLUFSEN STK 10 DAGSKURS 81,15 DATO C.BANG DKK MARKETCAP (mio. DKK) KURSPOTENTIALE 4 SIKKERHED 4 P/E 2011/12 40,1 2012/13e 32,7 2013/14e 25,8 P/CE 2011/12 8,9 2012/13e 7,5 2013/14e 6,3 PEG 2011/12 0,2 2012/13e 1,4 2013/14e 1,0 EV/EBITDA 2011/12 8,6 2012/13e 6,7 2013/14e 5,5 YIELD ROE 5,5 K/I 1,64 BETA (3år) 0, GRUPPE: FORBRUGSGODER OG BEKLÆD. AKTIENS AFKAST SENESTE 3 MDR 32,40 % 12 MDR 39,82 % GRUPPENS STYRKE 20 AF 22 I FORHOLD TIL GRUPPEN 3 MDR 47,10 % 12 MDR 113,67 % GRUPPENS P/E 14,02 GRUPPENS K/I 1,64 I FORHOLD TIL MARKEDET 3 MDR 20,17 % 12 MDR 1,76 % REGNSKABSTAL (1000 DKK) 2007/ / / / / /13e 2013/14e NETTOOMSÆTNING AFSKRIVNINGER RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FINANSIELLE POSTER EKSTRAORD. POSTER ,65 25,76 2,28 1,77 4,63 63,89 56,97 56,46 61,33 56,22 4,46 15,65 0,95 0,74 2,02 2,48 3,15 C 17,07 6,45 5,86 7,41 9,07 10,96 12,80 ENS SAMMENSÆTNING Årsafslutning: DKK B Aktier April 2009: Nom kr. Baktier a 10 kr. tegnet til Generalforsamling: kurs 19 kr. pr aktie i en fortegningsemission i forholdet 1:2 Regnskabsmeddelelse: Halvårsmeddelelse: Tue Mantoni, Christian Winther Bang & Olufsen er grundlagt i 1925 i Struer og er kendt verden over for sit karakteristiske sortiment af kvalitetsaudio, video og multimedieprodukter, som udtrykker koncernens vision. Bang & Olufsen fremstiller en lang række fjernsyn og musiksystemer, højttalere, telefoner og multimedieprodukter, som kombinerer den sidste nye teknologi med en unik tiltrækningskraft. Koncernen leverer også lydsystemer til nogle af verdens førende bilmærker, og derfor er det i dag muligt at finde lydsystemer fra Bang & Olufsen i biler som Audi, Aston Martin, MercedesAMG og BMV. Desuden er nogle af verdens mest renommerede hoteller udstyret med audioog videoprodukter. Bang & Olufsen produkter sælges af over forhandlere i mere end 100 lande gennem et omfattende netværk af detailforhandlere. Ca. 70 % af disse butikker er B1butikker, som kun sælger Bang & Olufsen produkter. B1butikkerne udgør 82 % af den samlede omsætning. Gennemsnitlige antal medarbejdere i 2011 var (2010: 2.046) Ole Andersen, Alberto Torres, Peter Skak Olufsen, Rolf Eriksen, Jesper Jarlbæk Delta Lloyd, Holland 16,12%, ATP 10,02%, Færchfonden 5,1, Egne aktier 0,31% FONDSKODE RIC BO.CO Efterlevelsen af ledelsens udmeldinger for 2011/12 var i sig selv en positiv overraskelse. Omsætningen passerede lige akkurat 3 mia. kr. som udmeldt og en tand bedre forventet i markedet, nemlig mio. kr. EBIT blev reali seret med 122 mio. kr., pænt over konsensusestimatet, så Tue Mantoni leverede varen. Udmeldingerne for 2012/13 er vagt formuleret, men der forventes forbedret EBITmargin ift. 4,1%, og ifølge femårsplanen "Leaner, Faster Stronger" skal omsætningen inden 2015/16 løftes til 8 mia. kr., hvilket allerede i 2012/13 må kræve et betydeligt løft. Automotive og B&O Play skal sammen med en tilbagevenden til tidligere omsætningsniveau for den øvrige forretning tilsikre dette. Fremgangen ventes primært i 2. og 3. kvartal af 2012/13 baseret på planlagte produktlanceringer og sæson i øvrigt. Forventningerne udmeldt af ledelsen var en omsætning over 3 mia. kr. og et resultat før skat i niveauet 100 mio. kr. Den ny 5 års strategiplan, Leaner, Faster, Stronger, skal realisere koncernens fulde potentiale og løfte omsætningen til 810 mia. kr. og genetablere EBITmargin fra før kreditkrisen på ca. 12 pct. En høj ambition, når de senere års svage udvikling tages som udgangspunkt, men den ny strategiplan skal øge fokus på lyd og akustik, øge kundefokus og ekspandere B&O i BRIKlandene, en meget fornuftig strategi, og økonomisk interessant at forfølge. Fremgangen hentet på det nye økonomisegment, B&O Play, risikerer at udvande værdien af B&Obrandet rettet mod det traditionelle, deciderede highend segment, hvilket vi aktuelt ser som det mest kritiske risikoelement for Bang & Olufsen.

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat

Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat Ambu s bestyrelse har i dag godkendt årsrapport 2005/06 for regnskabsåret 1. oktober 2005-30. september 2006. Hovedpunkter 2005/06 blev endnu

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

DELÅRSRAPPORT 2. KVARTAL 2010/11 VED CEO LARS MARCHER OG CFO ANDERS ARVAI

DELÅRSRAPPORT 2. KVARTAL 2010/11 VED CEO LARS MARCHER OG CFO ANDERS ARVAI DELÅRSRAPPORT 2. KVARTAL 2010/11 VED CEO LARS MARCHER OG CFO ANDERS ARVAI 1 AGENDA Udviklingen i 2. kvartal 2010/11 Status på GPS Four Forventninger til 2010/11 2 HOVEDPUNKTER 2. KVARTAL 2010/11 Omsætningsvækst

Læs mere

Bang & Olufsen a/s koncernen

Bang & Olufsen a/s koncernen Bang & Olufsen a/s koncernen Selskabsmeddelelse nr. 12.07 15. august 2012 Bang & Olufsen A/s Selskabsmeddelelse 4. Kvartal 2011/12 1 CVR-nr: 41257911 Selskabsmeddelelse 4. Kvartal 2011/12 I tråd med de

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai

Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Agenda Udviklingen i 2. kvartal 2011/12 Status på GPS Four Forventninger til 2011/12 Hovedpunkter i 2. kvartal 2011/12 Væsentlig

Læs mere

Rapport for 1. kvartal 2004/05 (1. oktober - 31. december 2004)

Rapport for 1. kvartal 2004/05 (1. oktober - 31. december 2004) 22. februar 2005 Fondsbørsmeddelelse nr. 7-2004/05 Rapport for 1. kvartal 2004/05 (1. oktober - 31. december 2004) I 1. kvartal 2004/05 har der været fokus på markedsføring og produktionsoptimering af

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

DELÅRSRAPPORT 3. KVARTAL 2009/10 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai

DELÅRSRAPPORT 3. KVARTAL 2009/10 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai DELÅRSRAPPORT 3. KVARTAL 2009/10 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai AGENDA Udviklingen i 3. kvartal 2009/10 Strategi GPS Four opfølgning Forventninger til 2009/10 HOVEDPUNKTER (1) FORRETNINGSMÆSSIG

Læs mere

Coloplast generalforsamling

Coloplast generalforsamling Coloplast generalforsamling 2015/16 5. december 2016 Bestyrelsens formand Michael Pram Rasmussen Side 2 Bestyrelsen Øvrige generalforsamlingsvalgte medlemmer Per Magid Brian Petersen Sven Håkan Björklund

Læs mere

DELÅRSRAPPORT Q1 2009/10 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai

DELÅRSRAPPORT Q1 2009/10 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai DELÅRSRAPPORT Q1 2009/10 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai AGENDA Udviklingen i 1. kvartal 2009/10 Strategi GPS Four opfølgning Forventninger til 2009/10 HOVEDPUNKTER (1) FORRETNINGSMÆSSIG UDVIKLING

Læs mere

NASDAQ OMX AKTIONÆRAFTEN RADISSON SAS SCANDINAVIA, ÅRHUS PER PLOTNIKOF 9. JUNI 2010

NASDAQ OMX AKTIONÆRAFTEN RADISSON SAS SCANDINAVIA, ÅRHUS PER PLOTNIKOF 9. JUNI 2010 NASDAQ OMX AKTIONÆRAFTEN RADISSON SAS SCANDINAVIA, ÅRHUS PER PLOTNIKOF 1 9. JUNI 2010 Seneste nyt Bedre end forventet økonomisk fremgang 2009: 10 % vækst i vaccinesalget / 47 % stigning i EBIT Q1 2010:

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

ALK. sentation. Virksomhedspræsentation MAJ 2011

ALK. sentation. Virksomhedspræsentation MAJ 2011 ALK Virksomhedspræsentation sentation 1 ALK allergispecialist - behandling, forebyggelse og diagnostisering Verdens førende inden for allergivaccine ~ 33 % global markedsandel Udvide basisforretningen

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 3. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 3. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs Side 1/6 26. november 2004 Kvartalsrapport for 3. kvartal 2004 for Rockwool International A/S Bestyrelsen for Rockwool International A/S har dags dato behandlet og godkendt nærværende kvartalsrapport for

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Velkommen til Generalforsamling 2014/15. 10. december 2015 IDA Mødecenter

Velkommen til Generalforsamling 2014/15. 10. december 2015 IDA Mødecenter Velkommen til Generalforsamling 2014/15 10. december 2015 IDA Mødecenter Ambu AuraGain 2 Dagsorden 1. Ledelsens beretning 2. Årsrapport og koncernregnskab 3. Anvendelse af årets overskud 4. Bestyrelsens

Læs mere

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, C0+ Regnskabsprisen 0 s analyse C0+ by Numbers har for fjerde år i træk lavet analysen C0+ by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider

Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K Fax: 33 12 86 13 Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider Halvårsmeddelelse for perioden 01.07.-31.12.98 Bestyrelsen for JAMO A/S har i dag behandlet

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Rapport for 2. kvartal 2004/05 (1. januar - 31. marts 2005)

Rapport for 2. kvartal 2004/05 (1. januar - 31. marts 2005) 10. maj 2005 Fondsbørsmeddelelse nr. 8-2004/05 Rapport for 2. kvartal 2004/05 (1. januar - 31. marts 2005) Salget af nye produkter udviklede sig positivt i 2. kvartal 2004/05 og bidrager væsentligt til

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 www.pwc.dk/c20bynumbers C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 s analyse C20+ by Numbers har for tredje år i træk lavet analysen C20 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Årsrapport 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai

Årsrapport 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Årsrapport 211/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Agenda Udviklingen i 211/12 Status på strategien GPS Four Forventninger til 212/13 Hovedpunkter i 211/12 Den strategiske udvikling er fortsat

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger

Læs mere

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Årsrapport 2013/14 for Aller Holding A/S Aller Holding A/S har udsendt sin årsrapport for regnskabsåret

Læs mere

Baggrundsmateriale, maj 2013

Baggrundsmateriale, maj 2013 www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Baggrundsmateriale, Revision. Skat. Rådgivning. Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2012 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 6 JUNI 2012. Markedskommentar Er 100 mia. euro nok til at helbrede den spanske patient?

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 6 JUNI 2012. Markedskommentar Er 100 mia. euro nok til at helbrede den spanske patient? DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 6 JUNI 2012 Markedskommentar Er 100 mia. euro nok til at helbrede den spanske patient? Briefings på seneste måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Den

Læs mere

Årsrapport 2010, A.P. Møller - Mærsk Gruppen Pressemeddelelse. 2010 i hovedtræk

Årsrapport 2010, A.P. Møller - Mærsk Gruppen Pressemeddelelse. 2010 i hovedtræk A.P. Møller - Mærsk A/S Pressemeddelelse 23. februar 2011 1/6 Årsrapport 2010, A.P. Møller - Mærsk Gruppen Pressemeddelelse (Tal for 2009 i parentes) Bestyrelsen i A.P. Møller - Mærsk A/S har i dag behandlet

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Meddelelse nr. 10 2008 Kvartalsrapport, 1. kvartal 2008 Til NASDAQ OMX Den Nordiske Børs København

Meddelelse nr. 10 2008 Kvartalsrapport, 1. kvartal 2008 Til NASDAQ OMX Den Nordiske Børs København Side 1/7 22. maj 2008 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 for Rockwool International A/S Bestyrelsen for Rockwool International A/S har i dag behandlet og godkendt kvartalsrapporten for 1. kvartal 2008.

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2011-12 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Børsmeddelelse nr. 09.2007, Delårsrapport 1. januar 2007 30. juni 2007

Børsmeddelelse nr. 09.2007, Delårsrapport 1. januar 2007 30. juni 2007 Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 17. juli 2007 Udsteder Kontaktpersoner Christian Reinholdt Antal sider 7 incl. denne side Børsmeddelelse nr. 09.2007, Delårsrapport

Læs mere

Velkommen til Generalforsamling 2013/14. 17. december 2014 IDA Mødecenter

Velkommen til Generalforsamling 2013/14. 17. december 2014 IDA Mødecenter Velkommen til Generalforsamling 2013/14 17. december 2014 IDA Mødecenter Dagsorden 1. Ledelsens beretning 2. Årsrapport og koncernregnskab 3. Anvendelse af årets overskud 4. Bestyrelsens vederlag for regnskabsåret

Læs mere

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Indhold Hoved- og nøgletal for koncernen 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Resultatopgørelsen for perioden 1. maj - 31. oktober

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast.

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast. Bestyrelsens beretning 2014-15 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Det har været et udfordrende år for Coloplast Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

PostNord januar-juni 2012 Fortsatte effektiviseringer og investeringer for at skabe vækst og lønsomhed 29.08.2012

PostNord januar-juni 2012 Fortsatte effektiviseringer og investeringer for at skabe vækst og lønsomhed 29.08.2012 PostNord januar-juni 212 Fortsatte effektiviseringer og investeringer for at skabe vækst og lønsomhed 29.8.212 Fastholdt omsætning og underliggende lønsomhed i første halvår 212 Finansiel oversigt jan

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/ Analyse Forge Group (Når der hentydes til $ i denne analyse hentydes der til australske $ som aktien er noteret i). Vi har hos Symmetry foretaget en større investering i det børsnoterede australske entreprenør

Læs mere

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne.

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne. Carlsberg Årsrapport 2006 / Regnskabsberetning 49 Regnskabsberetning Årsrapporten for Carlsberg-gruppen for 2006 afl ægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 3 MARTS 2013. Markedskommentar Fortsat positivt momentum trods øget geopolitisk usikkerhed

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 3 MARTS 2013. Markedskommentar Fortsat positivt momentum trods øget geopolitisk usikkerhed DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 3 MARTS 2013 Markedskommentar Fortsat positivt momentum trods øget geopolitisk usikkerhed Briefings på seneste måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger

Læs mere

Dansk Aktiemesse : København : 9. oktober 2012 : Martin Barlebo, Director Group Communications

Dansk Aktiemesse : København : 9. oktober 2012 : Martin Barlebo, Director Group Communications Den førende allergispecialist Etableret i 1923 9 % 5 års CAGR 75 % 5 års CAGR 33 % global markedsandel 2011 Omsætning 2.348 mio. kr. 2011 EBITDA 406 mio. kr. Førende F&U-pipeline, der kan revolutionere

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Jyske Banks selskabsdag : 18. september 2012 : Jens Bager, adm. direktør

Jyske Banks selskabsdag : 18. september 2012 : Jens Bager, adm. direktør Den førende allergispecialist Etableret i 1923 9 % 5 års CAGR 75 % 5 års CAGR 33 % global markedsandel 2011 Omsætning 2.348 mio. kr. 2011 EBITDA 406 mio. kr. Førende F&U-pipeline, der kan revolutionere

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Rapport for 3. kvartal 2004/05 (1. april - 30. juni 2005)

Rapport for 3. kvartal 2004/05 (1. april - 30. juni 2005) 30. august 2005 Fondsbørsmeddelelse nr. 10-2004/05 Rapport for 3. kvartal 2004/05 (1. april - 30. juni 2005) Ambu har fortsat lanceringen af nye produkter i 3. kvartal. Omsætningen af de nye produkter

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 12 DECEMBER 2011. Markedskommentar Politikernes unions-bestræbelser løser ikke gældskrisen i eurozonen

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 12 DECEMBER 2011. Markedskommentar Politikernes unions-bestræbelser løser ikke gældskrisen i eurozonen DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 12 DECEMBER 2011 Markedskommentar Politikernes unionsbestræbelser løser ikke gældskrisen i eurozonen Briefings på seneste måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger

Læs mere

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 August 18, 2010 Selskabsmeddelelse nr. 2010-11 18. august 2010 Tocifret organisk vækst i første halvår drevet af succesfuld lancering af Oticon Agil Koncernens stærke

Læs mere

Meddelelse nr. 9, 12. november 1999 Side 1 of 6

Meddelelse nr. 9, 12. november 1999 Side 1 of 6 Til Københavns Fondsbørs Pressen Meddelelse nr. 9 12. november 1999 Omsætningen i 3. kvartal blev DKK 1 mia. svarende til en stigning på 22% i forhold til samme kvartal 1998 Resultat før skat i 3. kvartal

Læs mere

Årsrapport 2009 Brødrene Hartmann A/S. Præsentation ved Peter A. Poulsen, CEO og Tom Wrensted, CFO

Årsrapport 2009 Brødrene Hartmann A/S. Præsentation ved Peter A. Poulsen, CEO og Tom Wrensted, CFO Årsrapport 2009 Brødrene Hartmann A/S Præsentation ved Peter A. Poulsen, CEO og Tom Wrensted, CFO 0 UDVIDELSE AF DIREKTIONEN Peter Arndrup Poulsen CEO Tom Wrensted CFO Magali Depras CCO Søren Tolstrup

Læs mere

Selskabsmeddelelse nr. 2016 02 1. marts 2016 Offentliggørelse af Årsrapport 2015

Selskabsmeddelelse nr. 2016 02 1. marts 2016 Offentliggørelse af Årsrapport 2015 Selskabsmeddelelse nr. 2016 02 1. marts 2016 Offentliggørelse af Årsrapport 2015 William Demant leverer solid vækst i både omsætning og indtjening Organisk vækst på 8 % i engrossalg af høreapparater i

Læs mere

Coloplast generalforsamling

Coloplast generalforsamling Torsdag den 5. december 2013 Page 1 Bestyrelsens formand Michael Pram Rasmussen Page 2 Bestyrelse Øvrige generalforsamlingsvalgte medlemmer Per Magid Brian Petersen Sven Håkan Björklund Jørgen Tang-Jensen

Læs mere

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 næst Deltager bestyrelsen i (instrumenter som fx optioner) A.P. Møller-Mærsk A/S 12,00 1,667 Nej I (R,V) Inkl. (I)/ Ekskl. (E) komitéarbejde Carlsberg A/S 14,00

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 2 FEBRUAR 2011. Markedskommentar Aktierne begunstiges af flugt fra emerging markets efter uro i Egypten

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 2 FEBRUAR 2011. Markedskommentar Aktierne begunstiges af flugt fra emerging markets efter uro i Egypten DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 2 FEBRUAR 2011 Markedskommentar Aktierne begunstiges af flugt fra emerging markets efter uro i Egypten Briefings på januar måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal

Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal København, den 25. oktober 2010 Analyse af Unit Link Pension: Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal Morningstar har analyseret på afkastet i Unit Link pensioner i 3. kvartal af 2010. Analysen

Læs mere

Halvårsrapport 2006/2007 side 1 af 7

Halvårsrapport 2006/2007 side 1 af 7 Til Københavns Fondsbørs malerfagets leverandør 13.12.2006 Halvårsrapport 2006/2007 side 1 af 7 Bestyrelsen i Flügger har i dag behandlet og godkendt delårsrapporten for 1. halvår af forretningsåret 2006/07.

Læs mere

Coloplasts generalforsamling

Coloplasts generalforsamling Velkommen til Coloplasts generalforsamling 14. december 2005 kl. 16.00 2 Formand for bestyrelsen Palle Marcus 3 Bestyrelse Advokat Per Magid Direktør Kurt Anker Nielsen Adm. direktør Torsten Erik Rasmussen

Læs mere

Resultat juli, august og september 2001 side 3. Resultat for til side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat juli, august og september 2001 side 3. Resultat for til side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat juli, august og september 2001 side 3 Resultat for 01.01. til 30.09.2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 6 JUNI 2013. Markedskommentar Matas bryder isen for flere nye børsintroduktioner

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 6 JUNI 2013. Markedskommentar Matas bryder isen for flere nye børsintroduktioner DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 6 JUNI 2013 Markedskommentar Matas bryder isen for flere nye børsintroduktioner Briefings på seneste måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Alle vore

Læs mere

Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011

Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011 Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011 Dagsorden punkt 1 Vedrørende dagsordenens punkt 1 Valg af dirigent Bestyrelsen har anmodet advokat Christian Th. Kjølbye om at påtage sig hvervet

Læs mere

BANG & OLUFSEN A/S MEDDELELSE NR. 08.22 16. APRIL 2009

BANG & OLUFSEN A/S MEDDELELSE NR. 08.22 16. APRIL 2009 Bang & Olufsen a/s offentliggør i dag et prospekt i forbindelse med en garanteret fortegningsemission i forholdet 1 : 2 til kurs 19 DKK pr. B-aktie á nominelt 10 DKK med et bruttoprovenu på i alt cirka

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 3 MARTS 2015. Markedskommentar Fortsat styrkelse af aktierne efter af søsætningen af QE-program

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 3 MARTS 2015. Markedskommentar Fortsat styrkelse af aktierne efter af søsætningen af QE-program DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 3 MARTS 2015 Markedskommentar Fortsat styrkelse af aktierne efter af søsætningen af QEprogram Briefings på seneste måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger

Læs mere

Anvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen. 19. april 2016

Anvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen. 19. april 2016 Anvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen 19. april 2016 Ledelsesudvalg Hvad siger loven og anbefalingerne? Udvalg Antal medlemmer Uafhængige medlemmer Formanden for bestyrelsen kan være

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Global Reports LLC. Kvartalsorientering: 3. kvartal 2006/07. Til Københavns Fondsbørs side 1 af 7

Global Reports LLC. Kvartalsorientering: 3. kvartal 2006/07. Til Københavns Fondsbørs side 1 af 7 Til Københavns Fondsbørs malerfagets leverandør 27.03.2007 Kvartalsorientering: 3. kvartal 2006/07 side 1 af 7 Bestyrelsen i Flügger har i dag behandlet og godkendt delårsrapport for 3. kvartal af forretningsåret

Læs mere

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 1. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 1. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs Side 1/6 28. maj 2004 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2004 for Rockwool International A/S Bestyrelsen for Rockwool International A/S har dags dato behandlet og godkendt nærværende kvartalsrapport for 1.

Læs mere

adserving International A/S Resultatresume 1. juli 2007 / 30. juni 2008 Selskabets Revisor: Nørre Farimagsgade 11 1364 København K

adserving International A/S Resultatresume 1. juli 2007 / 30. juni 2008 Selskabets Revisor: Nørre Farimagsgade 11 1364 København K Pressemeddelelse nr. 24/2008 29. september 2008 adserving International A/S Resultatresume 1. juli 2007 / 30. juni 2008 Selskabets Revisor: Nørre Farimagsgade 11 1364 København K Selskabets godkendte rådgiver:

Læs mere