Mulige bachelorprojekter

Transkript

1 Mulige bachelorprojekter 1. juni 2007 Bachelorprojekter; 1. juni 2007

2 Bachelorprojektformalia Selvstændigt projekt (under vejledning), der involverer litteratursøgning og -studier og rapportskrivning. Ikke (for meget) overlap med (obligatoriske) kurser. Ekstern censur og skala-karakter. 15 ECTS; det svarer som tommelfingerregel til 30 sider. Grupper på op til 3 er mulige; omfang skalerer nogenlunde lineært. Emnet skal passe til det. Projektkontrakt; nuff said. Frit vejledervalg her i huset og på ØI. Vælg noget I synes er interessant/sjovt. Bachelorprojekter; 1. juni /12

3 Nettonutidsværdikriteriet Start med at læse en standard text-book fremstilling. Noterne er som altid short & to the point ; for meget måske endda så man kan prøve Grinblatt & Titman, Luenberger. Hvornår/hvordan/hvorfor bryder den simple og klare konklusion (max NPV) bryder sammen? Ross, Stephen A (1995), Uses, Abuses, and Alternatives to the Net-Present- Value Rule, Financial Management, Vol 24(3), pp Berkovitz, Elazar and Ronen Isrel (2004), Why the NPV Criterion does not Maximize NPV, Review of Financial Studies, 17(1), Bachelorprojekter; 1. juni /12

4 Inkomplette markeder En lille opgave fortæller os, at der er øvre og nedre grænser for priser, og at de i inkomplette markeder ikke er ens. Hvis vi (gen)introducerer agenter og nyttefunktioner, kan vi så sige mere? Luenberger (2002), Arbitrage and Universal Pricing, Journal of Economic Dynamics and Control, vol. 26, pp Musiela og Zariphopoulou (2004), A valuation algorithm for indifference prices in incomplete markets, Finance & Stochastics, vol. 8, pp Læs afsnit 2 grundigt. Eksemplificer. Bachelorprojekter; 1. juni /12

5 Empirisk analyse af spillemarkeder Se oplægget i opgaven om Odds og Arbitrage Spørgmål: Sætter bookmakerne middelværdirette odds? Hvis ja, nogenlunde : Kan vi lave en model, der er bedre til at forudsige? Hvis nej : Kan vi udnytte systematiske afvigelser til profitable strategier? Kan vi give en teoretisk forklaring? Bachelorprojekter; 1. juni /12

6 Managerfyringer Man kan tage udgangspunkt i Poulsen (2000), Should He Stay or Should He Go? Estimating the Effect of Sacking the Manager in Soccer, Chance, Vol 13(2), pp Kapitel 6 i Dobson og Goddard (2001) The Economics of Football, Cambridge. Første opgave: Opdater min undersøgelse de snart 10 ekstra sæsoner. Akademisk indhold: Virksomheder fyrer også deres ledere. Træner event-studymetodologi, generelt arbejde med data. Bachelorprojekter; 1. juni /12

7 Fler-periodeinvestering (eller: gentagne spil) Kelly-kriteriet: Man maksimerer den forventede (logaritmiske) væsktrate ved at investere/spille andelen f = bp (1 p) b ( edge over odds ) = µ σ 2 (Wilmott-formulering) Udled, afprøv, generaliser, kritiser. En helt-for-nylig artikel er Dempster, Evstigneev, Schenk-Hoppe (2007), Volatility-induced financial growth, Quantitative Finance, vol. 7, pp Bachelorprojekter; 1. juni /12

8 Optionsprisfastsættelse og binomialmodeller Amerikanske optioner: Det er nemmere gjort end sagt. Men hvordan kan vi vide, det er det helt rigtige vi gør? Teaser: Prisningsalgoritmen siger at π A (t) = max { g(s(t)), } r EQ t (π A (t + 1)) r EQ t (π A (t + 1)). Så diskonteret pris er en super martingal??? Løsning: Definer tingene rigtigt, kig på optimale stoptidsproblemer og vis at enhver anden pris gi r arbitrage. Læselige tilgange: Lamberton & Lapeyre, Pliska. Bachelorprojekter; 1. juni /12

9 Vi elsker jo S t+ t = S(t) exp(µ t ± σ t) -binomialmodellen. Et detaljeret studie af konvergens til Black/Scholes (incl. detaljerne i noternes bevis) er en ide. Man man kan også spørge: Hvordan bygger man en model for 2 korrelerede aktiekurser? Boyle en gitter model, der rammer observerede optionspriser? (Kig på data.) Rubinstein, Derman et al. og implicitte træer (der faktisk er gitre). en model, hvor der er transaktionsomkostninger ved handel? Og hvordan påvirker det teori og priser? Boyle og Vorst, OR/LP-formulering. en diskret model med spring/krak? Hvordan fastlægges mulige q er? Hvordan matcher det implicitte volatiliteter? Joshi-bog, flere Leisen-artikler. Bachelorprojekter; 1. juni /12

10 Realkreditobligationer Grundpakken (som kan give udmærket projekter) Estimation af rentestruktur. Kalibrerering Hvad i alverden foregår der i Noternes afsnit 8.2.1? Hvorfor er de foreslående Ho/Lee- og B/D/T-modeller ustabile/dårlige på langt sigt? Og hvad kan vi finde noget bedre? Prisfastsættelse af konverteringsret som amerikansk option. Teoretisk udflugt om optimale stoptidsproblemer. Bachelorprojekter; 1. juni /12

11 Og så kan vi se på det rigtigt interesante Observerede og teoretiske priser passer ganske dårligt. For konverteringsadfærden er det endnu værre. Do what? Omkostninger & flyt gitrene optionsjusterede spreads. Modeller med exogent specificeret prepayment (empirisk inspireret; burn-out er et frækt ord) cash-flows og priser ( optionsjusterede spreads, for det passer stadig ikke helt). Umiddelbart rimeligt, letforståeligt og anvendt i praksis (fx gevinstkravmodellen). Men arbejde med data er noget snavs. Bachelorprojekter; 1. juni /12

12 Other lifeforms on the mortgage landscape Det store & varme emne: Særligt Dækkede Obligationer Flydende forrentede lån (Flex, Rentetilpasning) er trivielle at prise. (Men ikke helt at konstruere.) Afdragsfrihed er heller ikke noget problem. Flydende forrentede med loft (BoligX) er lidt sjove; specielt når man betaler optionerne gennem mer-rente. Valgfrit afdragsfrie lån er meget sjove; men small potatos. Bachelorprojekter; 1. juni /12

13 Portefølgevalgsaspektet: Hvilke lån skal man bruge? Forbløffende lidt analyse; og en del af det, der findes, er næsten værre end ingenting! Stikord: NYK/Optimus, Kourosh, PhD-stipendium. Legetøjsmodeller kan give intuition. Og sjove effekter. Parametriser strategier og lav backtesting & out-of-sample analyse. Fler-periode stokastisk programmering. Bachelorprojekter; 1. juni /12