indholdsfortegnelse ledelsesberetning Finansielle hoved- og nøgletal ledelsesberetning Regnskabsberetning Risikostyring og interne kontroller

Transkript

1 2012 årsrapport

2

3

4

5 indholdsfortegnelse ledelsesberetning Forord Finansielle hoved- og nøgletal ledelsesberetning Regnskabsberetning Risikostyring og interne kontroller videnkapital samfundsansvar god selskabsledelse bestyrelse ledelse aktionærinformation årsregnskab ledelsespåtegning den uafhængige revisors påtegning PANDORA koncernen moderselskab ledelsesberetning 3

6 ET ÅR MED FREMGANG 2012 har for PANDORA været et år præget af forandringer og forbedring af vores forretning. Vi startede året med en klar strategi om at gennemføre to centrale tiltag: Tilpasning af vores produkt- og prisstrategi (det rigtige produktsortiment) Forbedring af kvaliteten af forhandlernes lagerbeholdninger (ombytning af udgåede produkter med hurtigt sælgende produkter) Vi mener, at de tiltag vi satte i værk i 2012, er blevet gennemført med succes. Vi ombyttede produkter i forhandlerleddet til en værdi af DKK 609 millioner og erstattede dem med Best Sellers. Dermed fjernede vi flaske halsen af langsomt sælgende produkter på forhandlernes lagre, hvilket gav forhandlerne mulighed for at købe nye produkter for den frigjorte likviditet. Strategien har skabt øget goodwill hos forhandlerne, der har værdsat de tiltag, PANDORA har gennemført for at afhjælpe lagerproblemerne. Vi lancerede nye, innovative produkter, til kommercielt rigtige priser, og alle årets kollektioner solgte godt ind i butikkerne (en gros) og endnu vigtigere også ud af butikkerne (detail). For at sikre vores forhandlere større udskiftning og mere fornyelse i produktsortimentet vil vi fremadrettet lancere syv kollektioner om året med færre nye designs pr. leverance fordelt på flere leverancer. Hyppigere og mindre leverancer vil minimere risikoen for opbygning af for store lagre hos forhandlerne. Alle vores 2012-produktlanceringer klarede sig godt, både hvad angår salget ind til butikkerne og salget ud af butikkerne, og vi bruger de gode erfaringer til at skabe vores kommende kollektioner. I 2012 har vi forbedret vores dataindsamling, så vi nu er i stand til at følge det daglige salg ud af butik på produktniveau fra de fleste af vores Konceptbutikker. Denne viden er af afgørende betydning for at måle vores kommercielle performance og samtidig sikre den rette balance i salget ind til og ud af butikkerne. Herudover har vi arbejdet hårdt på at forbedre mange andre områder af forretningen. Vi har især fokuseret på vores Konceptbutikker og på at gøre det lettere for kunderne at handle. Vi har arbejdet med zoning ved at præsentere produkterne i kategorier frem for i kollektioner, og ved at udstille produkterne i displays på gulvet, så kunderne har mulighed for at både se og røre dem. Endelig har vi gjort priserne mere synlige og har udviklet den måde, hvorpå vi visuelt præsenterer produkterne, for at gøre butikkerne friskere og mere kundevenlige. Resultatet af disse tiltag var en stigning i det direkte sammenlignelige salg ud af Konceptbutikkerne på vores fire største markeder i fjerde kvartal 2012 (en stigning i USA på 7%, i Australien på 10%, i Storbritannien på 12% og i Tyskland på 5%). Vi fastholdt vores fokus på brandede butikker i 2012 og åbnede 223 Konceptbutikker og 83 Shop-in-Shops. Vi tror på branded salg og vil fortsat åbne Konceptbutikker og Shop-in-Shops. Vi har nu et tættere samarbejde med vores vigtigste kunder og hjælper dem med at forbedre uddannelse af deres medarbejdere og måden, hvorpå de visuelt præsenterer produkterne, og vi tilbyder koordinerede markedsføringskampagner og kundespecifikke produkter. PANDORA er på mange måder stadig et ungt selskab, der inden for relativ kort tid er fusioneret med en række eksterne distributører og er blevet en global virksomhed. Som en konsekvens af denne overgang har vi strømlinet mange dele af vores forretning. Vi har centraliseret varelagre, forbedret vores globale IT-systemer og implementeret bedre processer for, hvordan vi arbejder som en samlet, effektiv virksomhed. Disse tiltag er nødvendige, men kræver også tid og tilføjer omkostninger, før vi kan drage fordel af dem. Det er vores opfattelse, at relevante potentielle forbedringsprojekter nu er identificeret og igangsat, og vi forventer at afslutte størstedelen i løbet af Vores strategi forbliver uændret vil være et år, hvor vi planlægger at skabe kontrolleret vækst ved fortsat at 4 Pandora årsrapport 2012

7 forbedre det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne, især i de brandede butikker, og ved at etablere distribution af høj kvalitet på såvel nye som eksisterende markeder. Vi vil fortsat fokusere på at udvikle vores væsentligste markeder og samtidig åbne nye butikker på vores såkaldt nye markeder Asien, Italien, Frankrig, og Rusland. Det er vigtigt at fokusere på kvalitet frem for kvantitet. Vi vil være mere selektive i vores butiksåbninger og fokusere på kvaliteten af den enkelte butik frem for på mængden af butiksåbninger. Det er vores plan at åbne ca. 150 nye Konceptbutikker i Vi vil fortsat arbejde ihærdigt med at forbedre vores produkter. Vores primære fokus vil være på vores hovedkategorier, charms og charms-armbånd, men vi anser også ringe for at have et væsentligt fremtidigt vækstpotentiale. Endelig vil vi fortsat udvikle vores øvrige kategorier, øreringe, halskæder og ure, der bidrager til at skabe et komplet produktsortiment. Vores 2013-kollektioner vil være baseret på de succeser, vi har opnået i salget ud af butikkerne, og vil indeholde flere produkter til kommercielt rigtige priser, der sælger godt hos forhandlerne. Vi arbejder på nye, innovative koncepter inden for kategorierne charms og charms-armbånd og planlægger at lancere et nyt koncept i forbindelse med julen Vi opfatter os selv som en produktvirksomhed for os er produktet det vigtigste. Samtidig ved vi, hvor vigtig markedsføring er for vores succes. I løbet af meget kort tid er PANDORA blevet et globalt brand med høj kendskabsgrad og et positivt image rundt om i verden. Vi vil fortsætte væsentlige investeringer i markedsføring. Det er vores opfattelse, at vi kan få mere ud af det eksisterende investeringsniveau ved at flytte ressourcer fra reklameproduktion til medier, mere fokuseret på de digitale medier og tv og mindre på trykte medier. PANDORA bliver fulgt af mange på de sociale og digitale medier; 1,6 millioner likes på Facebook samt 2,9 millioner medlemmer af PANDORA Club er et tydeligt bevis herpå. Vi mener, at vores produkter egner sig godt til onlinesalg. Tilgængelige priser, ideelle som gaver, lave fragtomkostninger og at de fleste fås kun i én størrelse, bortset fra ringe og kæder, betyder, at få produkter bliver returneret. Sidst i november 2012 lancerede vi et pilotprojekt en PANDORA estore i Storbritannien, som udbyder hele vores produkt sortiment. Resultatet er meget lovende, og vi vil nu udvide denne i Storbritannien og samtidig arbejde på at udvikle vores onlinedistribution på alle væsentlige markeder. Det er vores mål at åbne PANDORA estore på flere europæiske markeder i løbet af Bestyrelsen har i 2012 gennemgået vores kapitalstruktur. Resultatet af gennemgangen er, at vi ændrer vores udbyttepolitik. Tidligere sigtede PANDORA mod en udbytteprocent på omkring 35% af årets resultat, men har nu valgt med udgangspunkt i udbyttet for 2011 på DKK 5,50 pr. aktie at opretholde et stabilt og herefter stigende nominelt udbytte pr. aktie. Ud over det, og for at nå vores mål om en netto rentebærende gæld i forhold til EBITDA på 0-1x målt på 12-måneders løbende basis, har bestyrelsen endvidere besluttet at iværksætte et aktietilbagekøbsprogram på op til DKK 700 millioner for Disse initiativer sender et stærkt signal om vores tiltro til vores yderst effektive og likviditetsskabende forretningsmodel, der sætter os i stand til at tilbagebetale overskydende likviditet til vores aktionærer var et hårdt år. Vores medarbejdere arbejdede hårdt og fokuseret på at implementere de tiltag, vi introducerede i 2011, og i tredje og fjerde kvartal 2012 begyndte vi at se tydelige resultater. Det direkte sammenlignelige salg ud af Konceptbutikkerne steg, vores nye produkter solgte godt ind til og ud af butikkerne, vores lagerbeholdninger blev reduceret og forhandlernes varelagre blev ligeledes forbedret, både i kvalitet og værdi. Vi ved, at vi forsat skal arbejde hårdt, og at der er områder, vi skal forbedre, men vi er overbevist om, at vi er på vej i den rigtige retning. Allan Leighton Chairman bjørn Gulden Chief Executive Officer ledelsesberetning 5

8 FINANSIELLE HOVED- OG NØGLETAL måneder DKK million justeret * 2008 Resultatopgørelse for Koncernen Omsætning Bruttoresultat EBITDA Resultat af primær drift (EBIT) Finansielle poster Resultat før skat Årets resultat Balance for Koncernen Aktiver i alt Investeret kapital Arbejdskapital (netto) Egenkapital Rentebærende gæld (netto) Rentebærende gæld (netto), ekskl. ansvarligt lån fra moderselskab Pengestrømsopgørelse for Koncernen Pengestrømme fra driftsaktivitet, netto Pengestrømme fra investeringsaktivitet, netto Frit cash flow Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Årets ændring i likvider, netto Nøgletal Omsætningsvækst i % -0,1% -0,1% 92,6% 81,8% Vækst i bruttoresultat i % -8,9% 2,9% 91,2% Vækst i EBITDA i % -27,3% -15,0% 70,7% 102,1% Vækst i EBIT i % -28,3% -14,8% 69,7% 93,0% Vækst i årets resultat i % -41,0% 8,9% 86,2% 182,3% Brutto-margin i % 66,6% 73,0% 70,9% 71,4% EBITDA-margin i % 24,9% 34,3% 40,3% 45,4% 40,9% 40,2% EBIT-margin i % 22,2% 30,9% 36,2% 41,1% 38,8% 38,2% Skattesats i % 18,7% 14,0% 16,9% 15,5% 26,0% Cash conversion i % 95,8% 82,0% 74,2% 113,8% 160,6% Anlægsinvesteringer Nettogæld/EBITDA -0,1 0,1 0,4 1,4 4,0 Egenkapitalandel i % 71,8% 67,2% 48,2% 28,4% 10,0% ROIC i % 25,0% 34,7% 42,7% 37,2% 20,3% Andre nøgletal Gennemsnitligt antal medarbejdere Udbytte pr. aktie (DKK) ** 5,50 5,50 5, Resultat pr. aktie, ikke udvandet 9,2 15,7 14,8 8,0 - Aktiekurs, ultimo 124,5 54,0 336,0 - - * driftsaktiviteterne i de erhvervede enheder er nu blevet konsolideret i PANDORA A/S årsregnskab, men kun fra 7. marts Som følge heraf afspejler det reviderede årsregnskab for 2008 resultatet af en driftsperiode på kun ca. 10 måneder fra den 7. marts 2008 til den 31. december Tallene for 2008 (12 måneder justeret) afspejler visse hypotetiske finansielle hoved- og nøgletal, som om erhvervelsen havde fundet sted den 1. januar 2008, dvs. gældende for 12 måneder. ** Foreslået udbytte pr. aktie 6 Pandora årsrapport 2012

9 Ledelsesberetning Finansielle hoved- og nøgletal Koncernomsætningen var DKK millioner. Ebitda-marginen var 24,9%. Årets resultat var DKK millioner. Frit cash flow DKK Den økonomiske udvikling for hele 2012 er en anelse bedre end forventet. Udviklingen er som forudsat negativt påvirket af effekten af den lagerombytning, der blev påbegyndt den 21. februar Koncernen opnåede en omsætning på DKK millioner i 2012 mod DKK millioner i 2011: nord- og Sydamerika steg med 5,3% (et fald på 2,5% i lokal valuta) europa faldt med 3,1% (et fald på 5,0% i lokal valuta) asien og Stillehavsområdet faldt med 10,4% (et fald på 17,5% i lokal valuta) Bruttomarginen faldt til 66,6% i 2012 fra en bruttomargin på 73,0% i 2011 EBITDA-marginen var 24,9% i 2012 mod 34,3% i 2011, og EBITDA faldt med 27,3% til DKK millioner EBIT-marginen var 22,2% i 2012 mod 30,9% i 2011, og EBIT faldt med 28,3% til DKK millioner Årets resultat faldt med 41,0% til DKK millioner i 2012 mod DKK millioner i Korrigeret for regulering af earn-out-hensættelsen vedrørende PANDORA Jewelry Central Western Europe (CWE) faldt nettoresultatet for 2012 med 24,6% til DKK millioner mod et korrigeret nettoresultat på DKK millioner i 2011 Frit cash flow udgjorde i 2012 DKK millioner mod DKK millioner i 2011 Bestyrelsen foreslår, at der for regnskabsåret 2012 udbetales udbytte på DKK 5,50 pr. aktie svarende til en udbytteprocent på 59% mod 35% i 2011 PANDORA vil påbegynde et aktietilbagekøbsprogram på op til DKK 700 millioner, som planlægges gennemført i 2013 med det hovedformål at reducere Selskabets aktiekapital på generalforsamlingen i 2014 Forventninger til 2013 For 2013 forventer PANDORA en omsætning på over DKK 7,2 milliarder og en EBITDA-margin på mere end 25%. PANDORA forventer anlægsinvesteringer på omkring DKK 300 millioner samt en effektiv skatteprocent på ca. 19%. I 2013 forventer PANDORA at åbne ca. 150 Konceptbutikker. Bestyrelsens vurdering af kapitalstrukturen Som tidligere meddelt har bestyrelsen analyseret, hvad den mener, er den optimale kapitalstruktur for Selskabet. Herunder er der truffet en beslutning om, hvordan overskydende kapital distribueres til aktionærerne. Resultatet af denne analyse er, at bestyrelsen foreslår, at Selskabets udbyttepolitik ændres, og at der iværksættes et aktietilbagekøbsprogram. ledelsesberetning 7

10 Bestyrelsen har tidligere sigtet mod en gennemsnitlig udbytteprocent på omkring 35% af årets resultat, defineret i overensstemmelse med IFRS (de internationale regnskabsstandarder). Fremadrettet er det bestyrelsens mål - med udgangspunkt i udbyttet for 2011 på DKK 5,50 pr. aktie - at opretholde et stabilt og herefter stigende nominelt udbytte pr. aktie. Under hensyntagen til det ovenstående vil bestyrelsen herudover løbende træffe beslutning om, hvorvidt overskydende kapital skal distribueres via aktietilbagekøbsprogrammer eller som ekstraordinært udbytte med henblik på at opnå en optimal kapitalstruktur, som bestyrelsen på nuværende tidspunkt anser for at være en netto rentebærende gæld i forhold til EBITDA på 0-1x målt på 12-måneders løbende basis. Denne politik og PANDORAs evne til at distribuere overskydende kapital til aktionærerne afhænger bl.a. af, om der er tilstrækkelige frie reserver, Selskabets finansielle stilling, resultat og kapitalbehov samt andre faktorer, som bestyrelsen anser for relevante. Aktietilbagekøbsprogram for 2013 PANDORAs bestyrelse har besluttet at iværksætte et tilbagekøbsprogram ( Programmet ) i 2013, hvor under Selskabet forventer at tilbagekøbe egne aktier for et beløb på op til DKK 700 millioner. I henhold til beslutning truffet på den ekstraordinære generalforsamling afholdt den 17. september 2010 er PANDORAs bestyrelse bemyndiget til at erhverve egne aktier på vegne af Selskabet til en samlet nominel værdi på op til 10% af PANDORAs aktiekapital indtil 17. september 2015 ( Bemyndigelsen ). Formålet med Programmet er at nedsætte PANDORAs aktiekapital samt at opfylde forpligtelser i henhold til aktieoptionsprogrammer for Selskabets medarbejdere. Programmet vil ophøre senest den 31. december Bestyrelsen agter på generalforsamlingen i 2014 at fremsætte forslag til PANDORAs aktionærer om, at PANDORAs aktiekapital reduceres med det antal aktier, der er købt under programmet. PANDORA kan også bruge de aktier, der bliver købt under programmet, til at opfylde de forpligtelser, der måtte opstå i forbindelse med aktieoptionsprogrammer for Selskabets medarbejdere. Nettoforpligtelsen pr. 31. december 2012, fratrukket beholdning af egne aktier ( ), er på aktier. Programmet implementeres i henhold til bestemmelserne i Europa-Kommissionens forordning nr. 2273/2003 af 22. december 2003 ( safe harbour ), som beskytter børsnoterede selskaber mod overtrædelse af lovgivning om insiderhandel i forbindelse med aktietilbagekøb. PANDORA har udpeget Nordea Bank Danmark A/S ( Nordea ) som Lead Manager for programmet. I henhold til særskilt aftale med Selskabet vil Nordea tilbagekøbe aktier på vegne af PANDORA og træffe beslutninger om handel med PANDORAs aktier uafhængigt af og uden indflydelse fra PANDORA. PANDORA har til enhver tid ret til at afslutte programmet. Hvis Selskabet træffer beslutning om at afslutte Programmet, skal PANDORA give meddelelse herom, og Nordea vil som følge heraf ikke længere være berettiget til at købe aktier på vegne af PANDORA. Majoritetsaktionæren, Prometheus Invest ApS, har forpligtet sig til at deltage i programmet på et forholdsmæssigt grundlag med henblik på at sikre, at det nuværende free float ikke reduceres. Deltagelsen er planlagt sådan, at Prometheus Invest ApS på hver handelsdag vil sælge et antal PANDORA-aktier til den volumenvægtede gennemsnitskurs, som aktierne blev købt til under Programmet i markedet på den pågældende handelsdag. Programmet vil blive implementeret i henhold til Bemyndigelsen inden for følgende rammer: Den maksimale købesum for tilbagekøbte PANDORAaktier i programmets løbetid er DKK 700 millioner Programmet vil ophøre senest den 31. december 2013, og der vil blive købt maksimalt PANDORA-aktier under programmet, som på datoen for offentliggørelsen af denne årsrapport sammen med Selskabets beholdning af egne aktier på aktier vil svare til 10% af aktierne udstedt i PANDORA Det maksimale antal aktier, der skal købes pr. handelsdag i markedet, vil svare til 25% af den gennemsnitlige daglige omsætning af aktier i Selskabet, der er handlet på NASDAQ OMX Copenhagen i de foregående 20 handelsdage Aktierne kan ikke købes til kurser, der er højere end de to følgende kurser: a) Kursen på den seneste uafhængige handel b) kursen på det højeste uafhængige bud på NASDAQ OMX Copenhagen Selskabet vil ugentligt udsende en meddelelse om de transaktioner, der foretages under programmet. 8 Pandora årsrapport 2012

11 Væsentlige begivenheder i 2012 Tiltag for at højne kvaliteten af forhandlernes lagre PANDORA påbegyndte den 21. februar 2012 ekstraordinære, tidsbegrænsede globale tiltag til lagerbalancering med henblik på at forbedre kvaliteten af lagersammensætningen hos Selskabets vigtigste forhandlere. Størstedelen af tiltagene blev afsluttet i 3. kvartal I 2012 returnerede forhandlerne udgåede produkter til PANDORA til en værdi på grossistniveau af DKK 609 millioner, og disse blev erstattet med nye produkter med en tilsvarende værdi, hvilket derved resulterede i en nuleffekt på omsætningen i PANDORAs forhandlere har taget godt imod tiltaget til balancering af lagrene, og deltagelsesraten blandt forhandlerene har været høj i antal butikker såvel som i volumen. Ca. to tredjedele af alle PANDORAs forhandlere deltog. For Konceptbutikker og Shop-in-Shops var deltagelsesprocenten ca. 80%. For at kunne foretage en sammenligning med historiske tal, og i det omfang det var relevant, har PANDORA i løbet af 2012 givet supplerende tal i relation til lagerbalanceringstiltaget. De supplerende tal skal imidlertid behandles med forsigtighed, da de hvis de blot tillægges de rapporterede tal ikke nødvendigvis giver et hverken repræsentativt eller retvisende billede. Dette skyldes ikke mindst periodeforskydningen mellem returneringer og den efterfølgende ombytning med nye varer, kvartalerne imellem. Det har været vigtigt at gennemføre lagerbalanceringerne for at kunne forbedre forhandlernes lagre med hensyn til pris og kvalitet, og samtidig forbedre Selskabets goodwill hos forhandlerne. nr. 30 af 2. august 2011, som anførte, at selskabet ikke kunne indfri sine tidligere udmeldte forventninger om en omsætningsvækst for helåret 2011 på 30%. I henhold til dansk lovgivning har Finanstilsynet nu overgivet sagen til politiet med henblik på videre efterforskning. Som tidligere udmeldt er det fortsat PANDORAs opfattelse, at: Selskabet reagerede korrekt på en hurtig og uventet omsætningsnedgang ved at offentliggøre en rettidig og præcis selskabsmeddelelse, i hvilken Selskabet, på baggrund af nye oplysninger og på grundlag af en analyse af ændringerne i markedssituationen i juli 2011, justerede sine helårsforventninger, Selskabet altid fuldt ud har overholdt alle relevante regler og love for udstedere af aktier. Modtagelsen af nye kollektioner lanceret i 2012 Ud over de ovenfor nævnte tiltag til balancering af lagrene tilpassede PANDORA i løbet af året prisstrukturen og produktsortimentet. De nye innovative produkter lanceret i 2012 til kommercielt rigtige priser, klarede sig godt, såvel hvad angik salget til forhandlerne som salget ud af butikkerne. Sammen med tilpasningen af prisstrukturen og resten af produktsortimentet, er PANDORAs produktsortiment atter konkurrencedygtigt og indeholder de rette kommercielle prispunkter. Meddelelse fra Finanstilsynet Finanstilsynet udstedte den 10. januar 2012 en påtale til PANDORA om, at selskabet burde have orienteret markedet på et tidligere tidspunkt end med Selskabsmeddelelse ledelsesberetning 9

12 Regnskabsberetning OMSÆTNINGSUDVIKLING Der er tale om en flad omsætningsudvikling fra DKK millioner i 2011 til DKK i Dette på trods af den negative effekt af de lagerbalanceringstiltag, der blev igangsat i februar 2012, og et væsentligt ændret produktmix. Korrigeret for valutakurseffekter faldt omsætningen med 5,5%. Omsætningsudviklingen er påvirket af ændret produktmix effekt (-7,8 procentpoint), prisreduktioner (-4,0 procent point), ændret markedsmix (2,6 procentpoint) og øget volum en (3,7 procent point). Volumen er positivt påvirket af lagerbalancerings tiltagene. Baseret på salget i Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller derover, udviklede det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne sig positivt på PANDORAs fire store markeder i løbet af Dette skyldes efter PANDORAs opfattelse, at de nye innovative produkter klarede sig godt, og at eksekveringen i butikkerne generelt blev forbedret i GEOGRAFISK FORDELING AF OMSÆTNINGEN Den geografiske fordeling af omsætningen i 2012 udgjorde 49,8% for Nord- og Sydamerika mod 47,2% i 2011, 38,2% for Europa mod 39,4% i 2011 og 12,0% for Asien og Stillehavsområdet mod 13,4% i Som tidligere nævnt er tiltaget til balancering af lagrene hos PANDORAs forhandlere er nu afsluttet med succes. PANDORA har implementeret flere initiativer for fremadrettet at reducere risikoen for opbygning af for store lagre af langsomt omsættelige varer hos forhandlerne. Hyppigere og mindre kollektioner vil minimere risikoen for opbygning af for store lagre hos forhandlerne. Derudover vil Selskabets evne til tættere at følge udviklingen og overvåge dag-til-dag salget på produktniveau ud af Konceptbutikkerne øge kendskabet til dårligt sælgende produkter på et tidligere tidspunkt og dermed give mulighed for at sikre en bedre balance mellem salg ind til og salg ud af butikkerne, hvilket yderligere vil mindske risikoen for opbygning af for store lagre. Geografisk fordeling af omsætning % Ændring i lokal Modtaget Erstattet % Ændring valuta retur 2012* 2012* Nord- og Sydamerika ,3% -2,5% USA ,7% Øvrige ,8% Europa ,1% -5,0% Storbritannien ,6% Tyskland ,5% Øvrige ,4% Asien og Stillehavsområdet ,4% -17,5% Australien ,8% Øvrige ,4% 9 9 I alt ,1% -5,5% * Modtaget retur er værdien af udgåede produkter returneret til PANDORA i Erstattet er værdien af nye produkter returneret til detailforhandlere i Pandora årsrapport 2012

13 Fremadrettet vil PANDORA benytte to primære fremgangsmåder til at adressere lagre af udgåede varer hos forhandlerne. For det første vil PANDORA to gange årligt sælge udgåede varer i butikkerne på udsalg samt sælge produkterne via online og offline outlet-kanaler. For det andet vil PANDORA tage varer retur fra forhandlerne og løbende foretage hensættelser til returneringsforpligtelser på markeder, hvor returnering af produkter fra kunderne er almindeligt forekommende. Disse muligheder anvendes på forskellige måder i de forskellige geografiske regioner. I Nord- og Sydamerika tager PANDORA varer tilbage fra forhandlerne, og annoncerer aktivt, startende i Q4 2012, til forhandlerne når produkter udgår. Andre regioner benytter generelt udsalgskampagner eller udsalg via outletkanaler. Baseret på erfaringerne fra annoncering af returneringspolitikker overfor forhandlerne i forbindelse med lagerbalanceringen i 2012, samt det faktum at PANDORA nu Konceptbutikker like-for-like salg ud af butik 2012 vs Q4 Q3 Q2 Q1 usa 6,9% 4,5% 3,0% 6,7% Sammenlignelige butikker åbne mere end 12 måneder aktivt kommunikerer til forhandlerne når produkter udgår, har PANDORA besluttet at hensætte DKK 416 millioner til returneringsforpligtelser i 2012 mod DKK 225 millioner i 2011 (se note 21), hvilket påvirker bruttomarginen med et tilsvarende beløb. Omsætningseffekten af hensættelsen svarer til 9% af koncernomsætningen i 2012 mod 5% i NORD- OG SYDAMERIKA Omsætningen for Nord- og Sydamerika steg med 5,3% til DKK millioner i 2012 mod DKK millioner i Korrigeret for valutakurseffekter faldt den underliggende omsætning med 2,5% i forhold til Omsætningen i USA, der udgør 38,8% af den samlede koncernomsætning, steg med 1,7% i 2012 mod 0,8% i PANDORA oplevede en positiv udvikling i det direkte sam menlignelige salg ud af Konceptbutikkerne i USA i hele Omsætningen for Øvrige Nord- og Sydamerika steg med 20,8% og med 11,4% korrigeret for valutakurseffekter og udgjorde i ,0% af den samlede koncernomsætning. Med en stigning på 28,4% i forhold til året før, var Canada det største enkeltmarked i Øvrige Nord- og Sydamerika. I 2012 steg antallet af brandede butikker i Nord- og Sydamerika med 224 til i alt mod i Brandede butikker udgjorde 48,5% af det samlede antal butikker mod 44,7% ved udgangen af Nord- og Sydamerika A antal Antal Delta Konceptbutikker Shop-in-Shops Guld Brandede i alt Brandede i alt i % af det samlede antal 48,5% 44,7% 3,8% Sølv Hvid og Travel Retail I alt Omfatter 2 og 0 PANDORA-ejede Konceptbutikker henholdsvis for 2012 og Omfatter 0 og 0 PANDORA-ejede Shop-in-Shops henholdsvis for 2012 og 2011 EUROPA Omsætningen i Europa, der udgør 38,2% af den samlede koncernomsætning, faldt med 3,1% (svarende til et fald på 5,0% i lokal valuta) til DKK millioner i 2012 mod DKK millioner i Udviklingen har været drevet af en nedgang især i Storbritannien og Tyskland samt hos eksterne distributører i Grækenland, Spanien, Portugal og Irland, delvist opvejet af vækst i Italien, Rusland og Frankrig, omend fra et lavt niveau. Storbritannien, der er PANDORAs største enkeltmarked i Europa, tegnede sig for 13,1% af koncernomsætningen i 2012 mod 14,3% i Omsætningen i Storbritannien faldt med 8,6% (et fald på 15,3% målt i lokal valuta) som følge af forhandlernes reduktion af lagre. For helåret 2012 steg det direkte sammenlignelige salg ud af Konceptbutikkerne i Storbritannien en anelse i forhold til 2011, hvilket indikerer, at slutkunderne tog godt imod ændringen i produktmixet med lavere prispunkter. ledelsesberetning 11

14 Tyskland, der er PANDORAs næststørste marked i Europa, tegnede sig for 7,1% af koncernomsætningen i 2012 mod 9,6% i Omsætningen i Tyskland faldt med 26,5% i 2012 i forhold til PANDORA fortsatte i 2012 arbejdet med at reducere distributionsnetværket i Tyskland ved at lukke et betydeligt antal ikke optimalt placerede butikker, særligt i kategorien Sølv- og Hvid-forhandlere. Der er lukket Konceptbutikker like-for-like salg ud af butik 2012 vs Q4 Q3 Q2 Q1 Storbritannien 12,3% 0,9% -4,0% -15,6% Sammenlignelige butikker åbne mere end 12 måneder Konceptbutikker like-for-like salg ud af butik 2012 vs Q4 Q3 Q2 Q1 Tyskland 4,5% 2,5% 8,9% -1,8% Sammenlignelige butikker åbne mere end 12 måneder mere end 522 primært ikke-brandede forhandlere, svarende til 32,0% af det samlede antal butikker ved udgangen af Ved udgangen af 2012 udgjorde de brandede butikker 48,8% af det samlede netværk i Tyskland mod 28,2% i Det direkte sammenlignelige salg ud af Konceptbutikkerne i Tyskland var positivt i tre ud af fire kvartaler i Selvom der er implementeret mange tiltag i Tyskland, og salg ud af Konceptbutikkerne er forbedret, vil effekten heraf, som tidligere annonceret, først med tiden kunne ses på PANDORAs omsætning. I kategorien Øvrige Europa steg omsætningen med 16,4% i 2012 i forhold til 2011, primært på baggrund af betydelig vækst i Italien, Rusland og Frankrig. PANDORAs eksterne distributørmarkeder såsom Grækenland, Spanien, Portugal og Irland var i 2012 fortsat negativt påvirket af vanskelige makroøkonomiske forhold, og fortsatte derfor med at nedbringe lagrene med henblik på at optimere de lokale varebeholdninger. I Europa reduceredes distributionsnetværket med 459 butikker til i alt ved udgangen af Udviklingen i antallet af brandede butikker fortsatte i positiv retning, og brandede butikker udgjorde 37,0% af det samlede antal butikker mod 27,0% ved udgangen af ASIEN OG STILLEHAVSOMRÅDET europa A antal Antal Delta Konceptbutikker Shop-in-Shops Guld Brandede i alt Brandede i alt i % af det samlede antal 37,0% 27,0% 10,0% Sølv Hvid og Travel Retail I alt Omfatter 77 og 57 PANDORA-ejede Konceptbutikker henholdsvis for 2012 og Omfatter 56 og 45 PANDORA-ejede Shop-in-Shops henholdsvis for 2012 og 2011 Omsætningen i Asien og Stillehavsområdet, der udgør 12,0% af den samlede koncernomsætning, faldt med 10,4% til DKK 798 millioner i 2012 mod DKK 891 millioner i Korrigeret for valutakurseffekter faldt den underliggende omsætning i regionen med 17,5% i forhold til året før. Australien har en omsætning svarende til 9,3% af den samlede koncernomsætning. I Australien oplevede Selskabet en ændring i trends i løbet af PANDORA lukkede 138 primært Sølv- og Hvid-forhandlere i 2012 og havde som ventet og tidligere annonceret i alt 415 butikker ved Konceptbutikker like-for-like salg ud af butik 2012 vs Q4 Q3 Q2 Q1 Australia 10,1% -5,8% -7,4% -20,1% Sammenlignelige butikker åbne mere end 12 måneder 12 Pandora årsrapport 2012

15 udgangen af Dette kombineret med den positive effekt af de nye produktlanceringer påvirkede udviklingen i Australien positivt i 4. kvartal 2012, både hvad angår salget til forhandlerne samt salget ud af Konceptbutikkerne, som steg i forhold til 4. kvartal I kategorien Øvrige Asien og Stillehavsområdet, som udgør 2,7% af den samlede koncernomsætning, faldt omsætningen i 2012 med 23,4% i forhold til PANDORA har opsagt samarbejdet med den tidligere japanske distributør, Vérité Co. Ltd., og har samtidig indgået en ny aftale med Bluebell Japan Limited. Asien og Stillehavsområdet A antal Antal Delta Konceptbutikker Shop-in-Shops Guld Brandede i alt Brandede i alt i % af det samlede antal 75,6% 59,1% 16,5% Sølv Hvid og Travel Retail I alt Omfatter 31 og 33 PANDORA-ejede Konceptbutikker henholdsvis for 2012 og omfatter 1 og 1 PANDORA-ejede Shop-in-Shops henholdsvis for 2012 og 2011 Opsigelsen af samarbejdet med Vérité Co. Ltd. vil i første omgang medføre lukning af butikker i Japan i en overgangsperiode. Opsigelsen har tillige foranlediget at PANDORA har foretaget en hensættelse til tilbagekøb af lager fra Vérité Co. Ltd. til en værdi af DKK 38 millioner, med en tilsvarende negativ indvirkning på omsætningen for Øvrige Asien og Stillehavsområdet i Korrigeret for denne effekt faldt omsætningen for Øvrige Asien og Stillehavsområdet med 7,2% i 2012 i forhold til 2011, hvilket hovedsagelig skyldtes færre butiksåbninger og et generelt lavere salg ind til kunder i 2012 i forhold til I Asien og Stillehavsområdet reduceredes distributionsnetværket med 124 butikker til i alt 626 i 2012, hovedsageligt drevet af lukningen af ikke-brandede butikker i Australien. Brandede butikker fortsatte den positive udvikling og udgjorde 75,6% af det samlede antal butikker mod 59,1% ved udgangen af PANDORA SALGSKANALER Direkte distribution udgjorde 96,9% af omsætningen i 2012 mod 95,1% i Omsætningen i 2012 har været drevet af udviklingen i Konceptbutikkerne, som udgjorde 58% af det brandede salg i 2012 mod 49,4% i Det brandede salg udgjorde 81,0% af det samlede direkte salg mod 77,0% i Udviklingen har primært fundet sted i Øvrige Nord- og Sydamerika (Canada) og Øvrige Europa (primært Italien, Rusland og Frankrig). Antallet af brandede butikker steg med 705, mens antallet af forhandlere faldt med 358 til i SALGSKANALER Modtaget Antal Antal retur Erstattet forhandlere forhandlere * 2012* ultimo 2012 ultimo 2011 Konceptbutikker Shop-in-Shops Guld Brandede i alt Sølv Hvid og Travel Retail Ikke brandede i alt Direkte distribution i alt Ekstern distribution I alt * Modtaget retur er værdien af udgåede produkter returneret til PANDORA. Erstattet er værdien af nye produkter returneret til detailforhandlere i ledelsesberetning 13

16 produktmix V vækst 2012 Andel af Modtaget Erstattet vs 2011 total i % retur 2012* 2012* Charms ,9% 74,6% Charms-armbånd i sterlingsølv og guld ,6% 12,7% 4 85 Ringe ,5% 6,4% Øvrige smykker ,4% 6,3% I alt ,1% 100,0% * modtaget retur er værdien af udgåede produkter returneret til PANDORA i Erstattet er værdien af nye produkter returneret til detailforhandlere i PRODUKTUDBUD Lagerbalanceringen har påvirket omsætningsfordelingen på produktkategorier. Især kategorierne Ringe og Andre smykker har været betydeligt påvirket af returnerede produkter, hvilket omvendt har haft en positiv effekt på kategorierne Charms og Charms-armbånd i sterlingsølv og guld. De to kategorier Charms og Charms-armbånd i sterlingsølv og guld udgjorde 87,3% af den samlede omsætning i 2012 i forhold til 81,5% i Omsætningen fra de to kategorier var henholdsvis DKK millioner og DKK 846 millioner, svarende til en stigning på 7,0% fra 2011 til Ringe udgjorde 6,4% af den samlede omsætning mod 6,0% i Ringe steg med 6,5% til DKK 427 millioner mod DKK 401 millioner i Øvrige smykker faldt med 49,4%. I 2012 faldt den gennemsnitlige salgspris pr. enhed til DKK 129 mod DKK 134 i 2011, hvilket primært skyldtes lavere prispunkter på nye produktlanceringer og generelle prisreduktioner i 2012, som delvist opvejedes af positive valutakurseffekter. BRUTTORESULTAT OG BRUTTOMARGIN Bruttoresultatet udgjorde DKK millioner i 2012 mod DKK millioner i 2011, hvilket resulterede i en bruttomargin på 66,6% i 2012 mod 73,0% i Sammenlignet med 2011 var 2012 negativt påvirket af stigende råvarepriser (-6,7 procentpoint), prisændringer (-1,1 procentpoint), produkt- og markedsmix (1,5 procentpoint) og valutakurser (-0,1 procentpoint). Produkt- og markedsmix omfatter en negativ indvirkning på bruttomarginen på ca. 1 procentpoint på grund af bortfald af fritagelsen for betaling af visse typer af told på varer produceret i Thailand i henhold til U.S. Generalized System of Preferences Program. Det er Selskabets politik at afdække henholdsvis 100%, 80%, 60% og 40% af det forventede forbrug af guld og sølv i de efterfølgende fire kvartaler. Den samlede virkning af tidsforskydningseffekten på varebeholdningen og PANDORAs løbende 12-måneders afdækning betyder, at Selskabet i stor udstrækning er afdækket i Hvis der ses bort fra PANDORAs afdækning og tidsforskydningseffekten fra lagerbeholdningen, ville den underliggende bruttomargin have været ca. 67,0% baseret på de gennemsnitlige markedspriser for guld (1.672 USD/oz) og sølv (31,36 USD/oz) i Under de samme forudsætninger ville en ændring på 10% af de kvartalsmæssige gennemsnitspriser på guld og sølv have påvirket bruttomarginen med ca. +/- 2-3 procentpoint. Den gennemsnitlige faktiske pris for guld og sølv var i 2012 henholdsvis USD/oz og 33,85 USD/oz. Selskabets afdækkede priser for de kommende fire kvartaler er USD/oz, USD/oz, USD/oz og USD/oz for guld og 33,16 USD/oz, 30,78 USD/oz, 32,64 USD/oz og 31,94 USD/oz for sølv. DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER Distributionsomkostningerne steg til DKK millioner i 2012 fra DKK millioner i 2011, svarende til 31,3% af omsætningen i 2012 mod 30,8% i Pandora årsrapport 2012

17 Salgs- og distributionsomkostningerne steg til DKK millioner i 2012 fra DKK millioner i 2011, svarende til 19,0% af omsætningen i 2012 mod 16,2% i Denne stigning skyldtes hovedsagligt en stigning i antallet af PANDORA-ejede Konceptbutikker og Shop-in-Shops i 2012 (i alt 167) i forhold til 2011 (i alt 136) samt etablering på nye markeder. Markedsføringsomkostningerne udgjorde i ,3% af omsætningen i forhold til 14,6% i Markedsføringsomkostningerne faldt til DKK 823 millioner i 2012 fra DKK 973 millioner i ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER Administrationsomkostningerne udgjorde DKK 870 millioner i 2012 mod DKK 749 millioner i 2011, svarende til 13,1% af omsætningen mod 11,3% i Stigningen i administrationsomkostninger skyldtes hovedsageligt en stigning i antal medarbejdere på nye markeder og på hovedkontoret. OMKOSTNINGSPROCENTER Omkostningsprocenterne for 2012 er påvirket af den negative omsætningseffekt fra lagerbalanceringstiltagene. Derudover var salgs- og distributionsomkostninger i 2011 negativt påvirket med DKK 92 millioner vedrørende afskrivning af erhvervede distributionsrettigheder i PANDORA CWE. EBITDA EBITDA for 2012 faldt med 27,3% til DKK millioner mod millioner i 2011, svarende til en EBITDA-margin på 24,9% mod 34,3% i Fordelt på regioner udgjorde EBITDA-marginerne for 2012 før allokering af centrale omkostninger 42,7% i Nordog Sydamerika mod 51,5% i 2011, 23,4% i Europa mod 34,8% i 2011 og 23,9% i Asien og Stillehavsområdet mod 36,5% i Ikke fordelte omkostninger faldt til 8,2% i 2012 fra 8,7% i EBITDA for 2012 faldt med 9,4 procentpoint. Generelt var EBITDA positivt påvirket af valutakurseffekter med 2,9 procentpoint, men negativt påvirket af stigende råvarepriser (-6,7 procentpoint), højere omkostningsprocenter (-3,0 procentpoint), produkt- og markedsmix (-2,6 procentpoint). Produkt- og markedsmixet omfatter en negativ indvirkning på bruttomarginen på ca. 1 procentpoint på grund af bortfald af fritagelsen for betaling af visse typer af told på varer produceret i Thailand i henhold til U.S. Generalized System of Preferences Program. EBITDA-marginerne i alle regioner var betydeligt påvirket af den lavere bruttomargin i EBITDA-marginen for Nord- og Sydamerika var 8,8 procentpoint lavere end for 2011, hvilket blandt andet kan henføres til ovennævnte bortfald af fritagelse for betaling af visse typer af told på varer produceret i Thailand i henhold til U.S. Generalized System of Preferences Program. Den faldende margin i Europa skyldtes opbygning af direkte distribution på det italienske og franske marked. Endvidere var den faldende EBITDA-margin i Asien og Stillehavsområdet påvirket af hensættelsen til returnering af lagervarer i Japan, hvilket kun delvist opvejedes af en stigning i omsætningen i Australien. OMKOSTNINGSPROCENTER (inklusive afskrivninger og amortiseringer*) Salgs- og distributionsomkostninger 19,0% 16,2% Markedsføringsomkostninger 12,3% 14,6% Administrationsomkostninger 13,1% 11,3% I alt 44,4% 42,1% * Inklusive gevinster/tab fra salg af aktiver EBITDA Margin 2012 vs (% pts) Nord- og Sydamerika 42,7% 51,5% -8,8% Europa 23,4% 34,8% -11,4% Australien/Asien 23,9% 36,5% -12,6% Ikke fordelte omkostninger -8,2% -8,7% 0,5% Koncernens EBITDA-margin 24,9% 34,3% -9,4% ledelsesberetning 15

18 EBIT EBIT for 2012 faldt til DKK millioner fra DKK millioner i 2011, svarende til et fald på 28,3% i forhold til 2011, hvilket resulterede i en EBIT-margin på 22,2% i 2012 mod 30,9% i FINANSIELLE INDTÆGTER OG OMKOSTNINGER (NETTO) Finansielle indtægter og omkostninger udgjorde netto DKK 4 millioner i 2012 mod 311 millioner i Sammenlignet med året før blev tab på valutakurseffekter reduceret med DKK 188 millioner var negativt påvirket af den kraftige styrkelse af USD. De finansielle indtægter var i 2012 positivt påvirket med DKK 51 millioner (2011: DKK 511 millioner) fra regulering af earn-out hensættelsen til PANDORA CWE på baggrund af ændrede forventninger. Mens det italienske marked udviklede sig positivt i forhold til forventningerne, levede det tyske marked, på trods af positive tendenser, ikke helt op til forventningerne. Som følge af denne regulering indeholder balancen ikke længere en earn-out hensættelse vedrørende PANDORA CWE. SELSKABSSKAT Selskabsskat udgjorde DKK 277 millioner i 2012 mod DKK 332 millioner i 2011, hvilket svarer til en effektiv skatteprocent på 18,7% for 2012 mod 14,0% for Korrigeret for regulering af CWE earn-out hensættelsen udgjorde den effektive skatteprocent 19,4% i 2012 mod 17,9% i PERIODENS RESULTAT Resultatet for 2012 faldt med 41,0% til DKK millioner mod DKK millioner i Korrigeret for regulering af CWE earn-out hensættelsen faldt nettoresultatet for 2012 med 25% til DKK millioner mod et korrigeret nettoresultat på DKK millioner i LIKVIDITET OG KAPITALBEREDSKAB Der blev i 2012 genereret et frit cash flow på DKK millioner i 2012 mod DKK millioner i 2011, svarende til en cash conversion i procent på 95,8% mod 82,0% i Reduktionen af frit cash flow på DKK 520 millioner var påvirket af den lavere EBITDA for året og positivt påvirket af nedbringelsen af varelagre. Nettoarbejdskapitalen (defineret som varebeholdninger og tilgodehavender med fradrag af hensatte forpligtelser, leverandørgæld, skyldige selskabsskatter og anden gæld reguleret for afledte finansielle instrumenter) udgjorde ved udgangen af 2012 DKK millioner mod DKK millioner i 2011, svarende til 19,2% af omsætningen fra de foregående 12 måneder mod 19,9% ved udgangen af Udviklingen i nettoarbejdskapitalen skyldes hovedsagligt lavere varebeholdninger. Korrigeret for værdien af sikringskontrakter udgjorde nettoarbejdskapitalen 18,5% af omsætningen sammenlignet med 16,2% i Nettoarbejdskapital relateret til driften (defineret som varebeholdninger og tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser med fradrag af leverandørgæld) ultimo 2012 var 30,7% af de seneste 12 måneders omsætning mod 33,4% i Udvikling i Nettoarbejdskapital % af % af 2012 vs omsætning omsætning DKK million (%) Varebeholdninger ,1% 19,8% 24,2% Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser ,4% 14,1% 13,5% Leverandørgæld ,0% -3,3% -4,3% Andre ,8% -11,5% -13,4% Total ,8% 19,2% 19,9% 16 Pandora årsrapport 2012

19 2011. Varebeholdninger faldt betydeligt med 18,1% til DKK millioner i 2012 mod DKK millioner i Varebeholdningerne faldt til trods for stigende guld- og sølvpriser (en gennemsnitlig stigning på ca. 20% i guld og sterlingsølv), hvilket skyldtes forbedret lagerstyring og omsmeltning af udgåede varer som følge af lagerbalanceringstiltagene i Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser steg til DKK 940 millioner i 2012 (14,1% af de foregående 12 måneders omsætning) fra DKK 900 millioner i 2011 (13,5% af de foregående 12 måneders omsætning). Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser var påvirket af en øget omsætning i 4. kvartal 2012 i forhold til 4. kvartal I 2012 investerede PANDORA i alt DKK 276 millioner i materielle og immaterielle aktiver mod DKK 269 millioner i 2011, svarende til 4,2% af omsætningen i 2012 mod 4,0% af omsætningen i Den samlede rentebærende gæld udgjorde DKK 158 millioner ved udgangen af 2012 mod DKK 385 millioner ved udgangen af Likvide beholdninger og kortfristede indeståender udgjorde DKK 341 millioner ved udgangen af 2012 mod DKK 176 millioner ved udgangen af Nettorentebærende gæld udgjorde ved udgangen af 2012 DKK -183 millioner svarende til -0,1 LTM EBITDA mod DKK 209 millioner ved udgangen af 2011 svarende til 0,1 LTM EBITDA. ledelsesberetning 17

20 Risikostyring og interne kontroller Risikostyring Bestyrelsen vurderer løbende de overordnede risici og de specifikke risici, der er forbundet med PANDORAs aktiviteter og drift, og søger at sikre, at disse risici styres proaktivt og effektivt. Der er etableret interne kontrolsystemer, herunder en whistleblower-funktion, som gennemgås regelmæssigt af bestyrelsen for at sikre, at disse systemer er passende og tilstrækkelige. PANDORA samarbejder med forskellige interessenter på verdensplan. Desuden er der visse transaktioner og kontrakter, der er meget komplekse. PANDORA anerkender de dermed forbundne risici og gør brug af juridiske rådgivere med henblik på at minimere disse risici. De væsentlige eksisterende risici fremgår nedenfor: Brand og omdømme PANDORAs evne til at opnå sine fremtidige mål afhænger af Selskabets brand og omdømme. Brandstrategien er at tiltrække, engagere og fastholde slutkunderne i Selskabets brandede kanaler og påvirke det direkte salg i brandbutikker under Selskabets egen kontrol samt gennem digitale medier. PANDORA har siden 2010 fokuseret på at opbygge kendskabet til brandet på alle markeder og positionere brandet som et Affordable Luxury smykke-brand gennem tv, trykte og udendørs reklamer, brochurer, digitale medier og forhandlere. Selskabet har især styrket de digitale medier via Selskabets hjemmeside, e-handel, PANDORA Club og aktiviteter gennem sociale medier. Implementeringen af digitale medier har medført en øget lokal digital tilstedeværelse i hele verden og har skabt muligheder i lokale markeder samt styrket PANDORAs egne mediekanaler. Med henblik på at beskytte værdien af PANDORAbrandet, og som følge af karakteren af PANDORAs produkter og fremstillingsprocesser, har PANDORA som led i Selskabets CSR-strategi valgt at tilslutte sig FN s Global Compact. Hvis Selskabet ikke driver virksomhed i henhold til gældende love og regler, eller opfattes af offentligheden som en part, der ikke overholder visse arbejdsretlige normer, herunder anvender urimelige arbejdsmetoder, kan det få alvorlig negativ indvirkning på Selskabets omdømme og virksomhed. Det er derfor afgørende, at ikke alene PANDORA, men også Selskabets leverandører og underleverandører overholder normerne for CSR enten direkte eller indirekte. Se afsnittet om Samfundsansvar på side 23. Udsving i råvarepriser PANDORA fremstiller håndlavede smykker af primært sterlingsølv og guld, som udgør en væsentlig del af produktionsomkostningerne. En stigning i priserne på sterlingsølv og guld, som ikke kan overføres til Selskabets kunder, kan have væsentlig negativ indvirkning på PANDORAs forretning og resultat, da PANDORA bør forblive i Affordable Luxury - segmentet. Som følge af at fritids- og underholdningsprodukter konkurrerer med smykker om kundernes forbrug af luksusprægede varer, vil f.eks. en stigning i sølv- og guldpriser svække smykkeindustrien i forhold til andre industrier. I henhold til PANDORAs finanspolitik skal eksponeringen herimod være begrænset. PANDORA anvender finansielle instrumenter til afdækning af Selskabets eksponering både i guld og sølv. Disse instrumenter afdækker mellem 40% og 100% af eksponeringen fra 1 til 12 måneder fremadrettet med en sikringsrate, som falder i takt med restløbetiden. Guld- og sølvpriserne steg betydeligt i 2010 og Som følge af den samlede effekt af PANDORAs afdækningspolitik og den tidsmæssige forskydning i forhold til PANDORAs varebeholdninger blev de stigende markedspriser i 2010 først indregnet i koncernens vareforbrug i Tilsvarende blev yderligere høje markedspriser i 2011 først indregnet i koncernens vareforbrug i 2012, og råvarepriserne i koncernens vareforbrug var derfor højere i 2012 end i Disse prisstigninger har haft en negativ indvirkning på PANDORAs bruttomargin i 2012 sammenlignet med Pandora årsrapport 2012

21 Finansielle risici Der henvises til note 19 for oplysninger om finansielle risici. Globale økonomiske forhold En yderligere økonomisk nedgang og usikre økonomiske udsigter for et eller flere geografiske markeder kan få en negativ indvirkning på forbrugernes indkøbsvaner. PANDORAs øgede geografiske udbredelse sammen med vækst fra nye markeder og regioner mindsker dog afhængigheden af enkeltmarkeder. Produktudvikling Det er afgørende for PANDORAs evne til at nå sine fremtidige mål, at Selskabet er i stand til at udvikle produkter, som afspejler markedstendenserne og slutkundernes præferencer. Selskabets nye produkter skal være i tråd med kundernes opfattelse af PANDORA-brandet for at være vellykket. Koncentrationen af produktionsanlæg i Thailand Koncentrationen af produktionsanlæg i Thailand betyder, at PANDORAs drift afhænger af, om råvarer kan importeres til Thailand, at produktionen ikke afbrydes og at produkter kan eksporteres fra Thailand. Afbrydelser kan blandt andet være forårsaget af den politiske situation eller naturkatastrofer. Thailand har fra tid til anden været ramt af en kraftig monsunregn, med alvorlig oversvømmelse i Bangkok som følge. PANDORAs fabrikker ligger i et industrikvarter for smykkeproduktion i Gemopolis uden for Bangkok. Dette område er generelt godt drænet og beskyttet mod oversvømmelser. Selskabet har implementeret en nødplan med henblik på at undgå oversvømmelse, og til dato har der ikke været nogen væsentlige afbrydelser. PANDORA i Thailand etablerede i 2012 en Business Continuity Management funktion, som har til opgave at overvåge faktorer, der kan påvirke PANDORAs drift. Med henblik på at sikre kontinuitet i produktionen er PANDORA Production s kontinuitetsplan for produktionsanlægget blevet afprøvet med tilfredsstillende resultat. Tidligere har politisk uro i Thailand medført nogle få dages midlertidig afbrydelse i forsyningskæden, dog uden at påvirke forretningen. Thailands politiske situation var stabil i PANDORA vurderer løbende fordele og risici ved at koncentrere produktionen i Thailand, selvom Selskabet ikke har oplevet væsentlige afbrydelser i de mere end 20 år, hvor produktionen har fundet sted i Thailand. Skattemæssige risici Der henvises til note 1 for oplysninger om skattemæssige risici. Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessen Formålet med PANDORAs interne kontroller og risikostyringssystemer i forbindelsen med regnskabsaflæggelsesprocessen er at sikre, at både de interne og eksterne regnskaber aflægges i henhold til IFRS som vedtaget af EU og yderligere danske oplysningskrav for årsrapporter for børsnoterede selskaber, samt at regnskaberne giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation. Selvom de interne kontrolog risikostyringssystemer er til for at sikre, at væsentlige fejl eller uregelmæssigheder identificeres og rettes, kan der ikke gives fuld sikkerhed for, at alle fejl opdages og rettes. De interne kontrol- og risikostyringssystemer udvikles løbende og omfatter: Kontrolmiljø Risikovurdering Kontrolaktiviteter Information og kommunikation Overvågning Kontrolmiljø Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg, som hjælper bestyrelsen med at overvåge regnskabsaflæggelsesprocessen og effektiviteten i PANDORAs interne kontrol- og risikostyringssystemer. Direktionen er ansvarlig for at opretholde kontroller og et effektivt risikostyringssystem, og har taget de nødvendige skridt, for at håndtere de identificerede risici i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Sammensætningen af bestyrelsen, revisionsudvalget og direktionen sikrer, at der altid er relevante kompetencer i Selskabet til varetagelse af interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessen. Risikovurdering Bestyrelsen og direktionen vurderer løbende risici, herunder risici i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Revisionsudvalget gennemgår højrisikoområderne én gang i kvartalet, herunder: ledelsesberetning 19