Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 8. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Fredagen byder blot på en række småting, herunder tysk eksport for juli, som meget vel kan spejle de mere skuffende industridata vi har modtaget for juli (jf. nedenfor). Derudover modtager vi fransk og britisk industriproduktion for juli. Herhjemme offentliggøres der handel- og betalingsbalancetal for juli. Højdepunkter siden sidst Markederne: ECB-rentemøde understøtter let positiv børsudvikling i Europa samt stærkere EUR. Renterne faldt imidlertid trukket ned af svage USA-ledighedstal samt på udsigterne til potentielle skader i forbindelse med orkanen Irma. Det indebar at USD blev svækket og de amerikanske børser lukkede i lille minus. Den let negative børsstemning fortsatte her til morgen. Euroområdet: ECB s rentemøde resulterede i uændret pengepolitik ligesom der ikke blev ændret på bankens forward guidance om at renterne fortsat vil være lave på nuværende niveauer i en længerevarende periode og efter QE-opkøbenes ophør samt at QE-opkøbene kan blive skruet op eller ned om nødvendigt. Dermed var fokus på pressekonferencen, og her fastholdt ECB-chef Draghi, at QE-udfasningsplanen vil komme på næste møde i oktober. Samtidigt udtrykte han bekymring for EUR-styrkelsen, som kræver ekstra overvågning, og det var også synligt i ECB s opdaterede forecast hvor inflationen blev nedjusteret en tand for 2018 og 2019 (se tabel). Til gengæld fastholdt han en optimistisk tone på økonomien, hvor BNPskønnet for 2017 blev justeret op og frasen om manglende strukturelle implementering der dæmper vækstpotentialet blev udeladt for første gang på mange møder. Så ECB arbejder uændret henimod udfasningsplaner, men er samtidigt ekstra opmærksom på EUR-styrkelsen. USA: Antallet af nye ledige på overførselsindkomst steg kraftigt i sidste uge til personer til det højeste niveau siden 2015, hvilket kan relateres til orkanen Harvey. Fed s Dudley ser fortsat belæg for gradvis opstramning af pengepolitikken, men tilkendegiver at man måske bør genoverveje inflationsmodellen givet det stærke arbejdsmarked og den manglende inflation. Kina: Handelstal for august viste en lidt større nedgang i eksportvæksten end ventet i august laveste i et halvt år. Samtidigt holdt importvæksten sig uventet robust afspejlende stærk indenlandsk efterspørgsel og i anden omgang pæn økonomisk aktivitet. Eksporten bremses af lavere inflation mens den stærkere CNY støtter efterspørgslen efter udenlandske varer. Valutareserven steg med USD 11 mia. i august, nogenlunde på linje med konsensusforventningen. Selvom noget af stigningen nok skyldes kursforskydninger og ikke interventionsopkøb af valuta, er det tegn på, at kapitaludstrømningen er aftaget markant siden den massive udstrømning først på året. Tyskland: Industriproduktionen skuffede i juli med en flad udvikling i forhold til juni mod en ventet stigning. Således er der tegn på opbremsning i industriaktiviteten i begyndelsen af 3. kvartal, hvor det er nærliggende at skyde skylden på den stærkere EUR. Men diverse industribarometre er fortsat i vejret, herunder IFO s op i rekordhøjt niveau, så vi tror stadig på at industrien vil komme sig de næste par måneder (se figur). Sverige: Helt som ventet var rentemødet i Riksbanken et vent-og-semøde uden ændringer i opkøbsprogram, styringsrenten eller rentestien. Som ventet så Riksbanken fortsat positivt på svensk økonomi og konstaterede at inflationen var højere end ventet. Men Riksbanken noterede sig også stigende forventninger til en mere ekspansiv pengepolitik i udlandet. Riksbanken fremhævede da også risikoen for at SEK styrkes for hurtigt, hvilket kan ske hvis bankens pengepolitik afviger for meget fra udlandets. Således fik vi et tydeligt hint om at Riksbanken er i hænderne på omverdenens pengepolitik, herunder nok især den fra ECB. Danmark: Industriproduktionen faldt skuffende med 0,8% m/m i juli. Vi havde ventet et vist rebound efter faldet i juni, men den svage udvikling tegner i stedet billedet af en nedadgående tendens i industriproduktionen. Det er i lidt i modstrid med de mere positive signaler vi har fået fra industriens konjunkturbarometer hen over sommeren, samt de positive indikatorer fra flere af vores større samhandelslande. Trods en negativ valutaeffekt, tror/håber vi at afmatningen er af midlertidig karakter. ECB sænker inflationsestimater er smule EC B staff fo recast, september (juni) Real BNP, årlig vækst 2.2%(1.9%) 1.8%(1.8%) 1.7%(1.7%) HICP inflation, y/y 1.5%(1.5%) 1.2%(1.3%) 1.5%(1.6%) Kilde: ECB Tysk industri stadig på sporet trods juli-fald Kilde: Macrobond

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (+0,52% / indeks 1.164,56) endte i et positivt territorium i gårsdagens handel og dermed fik det danske aktieindeks noget revanche efter den indeværende uge ellers har været præget af fald. Til trods for at markedet havde set frem til gårsdagens rentemøde i den europæiske centralbank, ECB, så var det ikke noget der for alvor rykkede stemningen på aktiemarkedet. Dagens kursmæssige vindere blev GN Store Nord (+3,34% / kurs 213,70), FLSmidth (+1,61% / kurs 410,00) og Pandora (+1,50% / kurs 643,00) dog uden selskabsspecifikke nyheder. Specielt sidstnævnte nød godt af noget tiltrængt medvind. I den anden ende af indekset endte Nordea (- 3,00% / kurs 80,75) og dermed vendte stemningen for bankaktien 180 grader i forhold til i går, hvor banken kort før lukketid offentliggjorde deres planer om at flytte der hovedsæde fra Stockholm til Helsinki. Danske Bank (-0,21% / kurs 236,80) endte også lavere efter banken onsdag blev ramt af it-problemer som følge af strømsvigt. Disse problemer blev først løst i løbet af torsdagen. Renter Obligationsrenterne åbnede torsdagen på højere niveauer, men sank henimod dagens vigtige rentemøde i ECB. Det fik nok lidt hjælp fra skuffende tysk industriproduktion. Efter rentemødet faldt de tyske og danske obligationsrenter, hvilket sandsynligvis skyldtes at markederne tildelte det vægt at Draghi og Co. udtrykte bekymring om den stærkere EUR og sænkede inflationsskønnene. Det betød således mindre at vækstudsigterne blev skrevet lidt op og det blev bekræftet at en QE-plan kan ventes til oktober. Derudover fik rentefaldene medvind fra USA, hvor antallet af nye ledige sprang uventet kraftigt i vejret i forbindelse med orkanen Harvey. Derudover var der nok tale om en vis søgen efter sikkerhed i forbindelse med frygten for ødelæggelser fra den nye orkan Irma. Således endte dagen med rentefald, som var lidt større i USA end i Europa. Valuta EUR/USD løftede sig gradvist i løbet af torsdagen frem mod det vigtige rentemøde i ECB. Mødet resulterede nogenlunde som ventet i uændret politik og guidance, mens den stærkere EUR blev fremhævet som en bekymring og inflationsskønnene blev sænket. På den anden side så ECB lidt mere positivt på vækstudsigterne og holdt fast i udsigten til offentliggørelse af QE-udfasningsplanen til oktober. EUR blev styrket mod USD, men ECB implicitte skøn om at EUR/USD topper på 1,18 sendte EUR lidt på retur igen og bremsede stigningen. Men samtidigt var der tale om svage USA-nyheder i form af et kæmpe spring op i antallet af nye ledige i sidste uge som følge af orkanen Harvey. Det blev suppleret af frygt for den nye orkan Irma her til morgen, hvor EUR/USD ligger i det højeste niveau siden begyndelsen af GBP og JPY blev også svækket mod EUR, om end øget risikoaversion til morgen stort set annullerede svækkelsen i JPY. SEK blev svækket en smule mod EUR (og DKK), hvilket fik støtte fra et rentemøde i Riksbanken, som ikke har travlt med at stramme pengepolitikken trods positiv vækstudvikling og højere inflation. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 05-sep SAS 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 04-sep 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Aug sep 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Sep sep 16:00 Danmark Foreign Reserves Aug sep 03:45 Kina Caixin China PMI Services Aug sep 07:45 Schweiz GDP QoQ/YoY 2Q 0.5%/1.0% %/1.1% 0.3%/0.3% 05-sep 09:15 Schweiz CPI MoM/YoY Aug 0.1%/0.5% %/0.3% 0.0%/0.5% 05-sep 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Aug F sep 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Aug F sep 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Aug sep 11:00 EMU Retail Sales MoM/YoY Jul -0.5%/2.0% -0.3%/2.0% 0.6%/3.3% -0.3%/2.3% 05-sep 14:00 USA Fed's Brainard Speaks sep 16:00 USA Factory Orders, MoM -3.3% % r -3.3% 06-sep 01:00 USA Fed's Kaplan Speaks in Dallas sep 08:00 Tyskland Factory Orders MoM/YoY Jul 0.2%/5.8% %/5.1% -0.7%/5.0% 06-sep 09:30 Tyskland Markit Germany Construction PMI Aug sep 09:30 Sverige Industrial Production MoM/YoY Jul -0.2%/6.5% 0.5%/6.5% 0.9%/8.9% -0.9%/5.3% 06-sep 10:10 EMU Markit Eurozone Retail PMI Aug sep 13:00 USA MBA Mortgage Applications 01. sep % 3.3% 06-sep 14:30 USA Trade Balance Jul -$44.7b -- -$43.5b -$43.7b 06-sep 15:45 USA Markit US Services PMI Aug F sep 16:00 USA ISM Non-Manf. Composite Aug sep 20:00 USA U.S. Federal Reserve Releases Beige Book sep Kina Foreign Reserves Aug $3095.0b -- $3080.7b 07-sep 08:00 Tyskland Industrial Production MoM/YoY Jul 0.5%/4.6% %/2.7% 0.0%/4.0% 07-sep 09:00 Danmark Industrial Production MoM Jul % -3.7% -0.8% 07-sep 09:00 Schweiz Foreign Currency Reserves Aug b 716.7b 07-sep 09:30 Sverige Riksbank Interest Rate -0.50% -0.50% -0.50% -0.50% 07-sep 11:00 EMU GDP QoQ/YoY 2Q F 0.6%/2.2% 0.6%/2.2% 0.6%/2.2% 0.6%/2.3% 07-sep 13:45 EMU ECB Main Refinancing Rate 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 07-sep 13:45 EMU ECB Deposit Facility Rate -0.40% -0.40% -0.40% -0.40% 07-sep 13:45 EMU ECB Asset Purchase Target EU60b EU60b EU60b EU60b 07-sep 14:30 USA Initial Jobless Claims 02. sep 245k k 298k 07-sep 14:30 USA Nonfarm Productivity 2Q F 1.3% % 1.5% 07-sep 14:30 USA Unit Labor Costs 2Q F 0.3% % 0.2% 07-sep 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 03. sep sep 18:15 USA Fed's Mester Speaks 08-sep 01:00 USA Fed's Dudley, George Speaks 08-sep 01:50 Japan GDP SA QoQ 2Q F 0.7% % 0.6% 08-sep Kina Imports/Export YoY Aug 10.0%/6.0% %/7.2% 14.4%/6.9% 08-sep Kina Trade Balance Aug $48.45b -- $46.73b $41.99b 08-sep 07:45 Schweiz Unemployment Rate SA Aug 3.2% % 08-sep 08:00 Tyskland Exports SA MoM Jul 1.3% % 08-sep 08:45 Frankrig Industrial Production MoM/YoY Jul 0.5%/3.6% %/2.6% 08-sep 09:00 Danmark Trade Balance ex Ships Jul b 08-sep 09:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Jul b 08-sep 10:30 UK Industrial Production MoM/YoY Jul 0.2%/0.3% %/0.3% Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC