Kreditobligationer. Ugestrategi Uge 23. Igen en god uge for virksomhedsobligationer

Transkript

1 Kreditobligationer Ugestrategi Uge 23 Se aktuelle anbefalinger på: o Igen en god uge for virksomhedsobligationer Anbefalinger: Køb: Beverage Packaging (SIG) Bombardier Carlsberg Danica Pension Danske Bank DONG Energy ISS Nova Kreditna Banka Rexam Suedzucker Skandinaviska Enskilda Bank TUI Vattenfall Yara Hold: BTA (Bank Turanalem) Evraz Group Gerresheimer Grohe Heidelberg Cement Rentokil Sælg: Alcatel Lucent British Telecom Deutsche Telekom DNB NOR Bank TDC Denne analyse er udarbejdet af: Henrik Jordt Venø Senior Dealer Tlf , hvp@sydbank.dk Morten Holm Espersen Dealer Tlf mohe@sydbank.dk Redaktionen blev afsluttet: 4. juni kl. 13:00 sydbank.dk markets.sydbank.dk Kreditspændsindeksene er kørt godt ind i løbet af den sidste uge. ITraxx Crossover er faldet med godt 75 bp. og handler pt. i niveau 675. Indekset er således faldet med ca. 300 bp. siden den 1. april Man bør fortsat være selektiv med sine køb af virksomhedsobligationer, og det er vores opfattelse, at der bør komme en negativ korrektion i markedet. Kreditvurderingsbureauerne vil formentlig fortsætte med at nedjustere virksomhederne, og samtidig er der tvivl om, om den seneste tids stigninger er lidt for optimistiske i forhold til den reelle makroøkonomiske situation. I forhold til sidste uge er det blevet meget vanskeligt at finde et udbud i DANBNK Var Hvis man stadig er interesseret i Danske Bank, har vi DANBNK perp.-17. Såfremt man foretrækker ansvarlig lånekapital, så har vi også lidt DANBNK 5,125 Var 12-09, ISIN:XS , til kurs 99 svarende til en eff. rente på 7,32 %. Apropos Danske Bank, så ser det endeligt ud til, at festen er ved at være slut i DAN- PEN perp.-11, hvor prisen er opadgående pga. manglende udbud. Den er pt. handlet op i 66,5 svarende til en eff. rente på godt 25 %. Det er ikke kun Danske Banks udstedelser, som er vanskelige at skaffe. Statkraft er således taget af vores anbefalingsliste, da papiret er blevet for illikvidt. Regnskabsmæssigt mangler vi stadig at se på et par af virksomhederne fra porteføljen. Vi lægger ud med at kigge lidt nærmere på Suedzuker. Sukkervirksomheden har aflagt årsregnskab, som var bedre end forventet. Indtjeningen steg til 183 mio. EURO fra Kreditspænd - Xover Kreditspænd - Finans Kreditspænd - Industri VIX - Indeks

2 Kreditobligationer Ugestrategi Uge 23 Se aktuelle anbefalinger på: o Endvidere findes publikationerne: Kreditspændsindekset Itraxx Xover Kreditratings Som factsheet på: under obligationer, fakta og info 100 mio. året før. Omsætningen steg også en anelse, og regnskabet bekræftede vores forventninger om en stabil omsætning og indtjening under finanskrisen. Regnskabet giver ikke anledning til at ændre på vores købsanbefaling. Endvidere har Heidelberg Cement aflagt regnskab for 1. kvartal. Regnskabet var skuffende og viste et tab for kvartalet på 39 mio. Euro. Regnskabet viste, at selskabet er ramt af faldet i de globale byggeaktiviteter, samtidig med at den kolde vinter i Europa har medført, at flere byggeprojekter er blevet udskudt. Til trods for, at regnskabet var til den negative side, er obligationen alligevel steget på det sidste. Dette skyldes rygter om, at det er tæt på at lykkes for Heidelberg at få en refinansiering af gælden på 8,4 mia. Euro på plads. Vi fastholder Heidelberg på hold, da den betydelige rabat for at være konjunkturfølsom er væk. Slutteligt har Evraz Group aflagt regnskabsrapport for Regnskabet var som forventet, hvor både omsætningen og indtjeningen er kommet under pres som følge af den internationale lavkonjunktur. Regnskabet giver ikke anledning til at ændre på vores holdanbefaling. Denne analyse er udarbejdet af: Henrik Jordt Venø Senior Dealer Tlf , hvp@sydbank.dk Morten Holm Espersen Dealer Tlf mohe@sydbank.dk Redaktionen blev afsluttet: 4. juni kl. 13:00 sydbank.dk markets.sydbank.dk

3 Kreditobligationer Isin-kode Navn Rating Rating dato Valuta Kupon Udløb Pris Eff. ren. Min. size Finans XS TURANALEM FINANCE BV Ca /* USD 7, , XS TURANALEM FINANCE BV Ca /* EUR 6, , NO DNB NOR BANK ASA Ingen Rating Ingen Rating NOK 5, ,25 4, XS DANICA PENSION A EUR 4, /Perp. 66,5 24, XS MARIBOR FIN(NOVA KREDITN A2 /* EUR 7, /Perp , XS DANSKE BANK A/S Baa EUR 4, /Perp , XS SKANDINAVISKA ENSKILDA A EUR 7, /Perp , Industri XS HEIDELBERGCEMENT FIN BV B1 /* EUR 6, ,5 17, XS TUI AG B EUR 5, , XS REXAM PLC Baa EUR 4, , NO YARA INTERNATIONAL ASA BBB NOK 7, ,5 6, XS DONG ENERGY A/S Baa EUR 4, ,75 4, XS GROHE HOLDING GMBH Caa EUR 8, , XS GERRESHEIMER HLDGS GMBH B EUR 7, , XS EVRAZ GROUP SA B USD 8, , XS BOMBARDIER INC Ba EUR 7, , XS BEVERAGE PACKAGING HOLD B EUR des , XS DONG ENERGY A/S Baa EUR 6, ,75 5, XS VATTENFALL TREASURY AB Baa EUR 5, /Perp. 93 6, XS DONG ENERGY A/S Baa EUR 5,5 2015/ ,25 7,79 1 Telecom XS TDC A/S Ba EUR 6, , XS DEUTSCHE TELEKOM INT FIN Baa EUR 8, , FR ALCATEL-LUCENT B EUR 6, ,25 9, XS NORDIC TEL CO HLDGS B EUR 8, , XS BRITISH TELECOM PLC Baa GBP 6, ,5 7, Fødevareindustri XS CARLSBERG FINANCE A/S Ingen Rating Ingen Rating GBP , XS CARLSBERG BREWERIES A/S Baa EUR ,5 5, XS SUEDZUCKER INT FINANCE Ba EUR 5, / , Andet XS ISS GLOBAL A/S B EUR 4, ,5 6, XS RENTOKIL INITIAL PLC BBB EUR 4, ,5 7, XS ISS HOLDINGS A/S Caa EUR 8, , Bemærkning, effektiv rente er regnet til papirerne bliver kaldet Side 3 af 5

4 Alcatel-Lucent Bank Turanalem (BTA) Leverer kommunikationsløsninger til teleoperatører, internetudbydere og virksomheder, der tilbyder tale-, data- og videotjenester til deres kunder og medarbejdere Den største bank i Kasakhstan med kontorer i bl.a. Rusland, Ukrine og Kina. Papiret er illikvidt Beverage Packaging (SIG) Bombardier British Telecom Carlsberg Danica Pension Danske Bank Deutsche Telekom DNB Nor Bank DONG Energy Evraz Group Gerresheimer Holding Grohe Holding Heidelberg Cement ISS (FS Funding A/S) Nova Kreditna banka Maribor Rentokil Rexam Skandinaviska Enskilda Bank Suedzucker TDC TUI Vattenfall Yara Beverage Packaging (SIG) er en af verdens førende leverandører af kartonemballage, der anvendes til drikke- og fødevarer fødevare som eks. juice, supper og saucer. Firmaet er førende inden for aseptisk karton, som bruges til langtidsholdbare. Virksomheden leverer både em-ballagematerialet og påfyldningmaskinerne samt dertilhørende service og support Bombardier Aerospace designer og producerer fly. Endvidere indbefatter selskabet Bombardier Transportation, der fremstiller togsystemer og vedligeholdelse af disse British Telecom er den største udbyder af telekommunikation og internetløsninger i UK. Virksomheden er en global aktør og opererer i over 170 lande Et af verdens førende bryggeriselskaber med bryggerier i over 50 lande Danica Pension er en del af Danske Bank-koncernen. Selskabet har fokus på pensionsordninger samt livs- og sundhedsforsikringer Danmarks største finansielle virksomhed Deutsche Telekom er Europas største teleselskab Norges største bank. Den norske stat er hovedaktionær Dong er Danmarks største energiselskab, som leverer naturgas, olie og el til over 1 million kunder. DONG har flyttet fokus til at blive et integreret energiselskab med fokus på Nordeuropa Evraz Group er Ruslands næststørste stålproducent En af de største aktører inden for farmaceutisk glas- og plastikemballage. Papiret er illikvidt Producent af sanitær udstyr til bad og køkken Verdens fjerde største producent af bygningsmaterialer som cement, beton, mursten og asfalt. Viksomheden opererer i Europa, Nordamerika, Afrika og Asien Et af Europas største selskaber indenfor rengøring og facility service Den 2. største bank i Slovenien. Full-service bank. Papiret er illikvidt Servicevirksomhed indenfor skadedyrsbekæmpelse, planter og indeklima Rexam er verdens næststørste producent af emballage til fødevarer og verdens førende producent af emballage inden for dåser til drikkevarer, hvor Anheuser-Busch InBev og PepsiCo INC. er blandt kunderne. Endvidere producerer virksomheden plastikemballage til kosmetik og medicinalindustrien En af skandinaviens største finansielle virksomheder med base i Sverige Europas største sukkerproducenter Udbyder af telekommunikationsløsninger indenfor fastnet- og mobiltelefoni, internetadgang og kabeltvløsninger TUI-koncernen beskæftiger sig hovedsageligt med turisme, shipping og logistik. Koncernen har aktiviteter inden for rejsebranchen, hoteller, fly, cruise og containerskibe, butiker og lageropbevaring Sveriges største energiselskab, der producerer og distribuerer varme og el Stor producent af gødning og kemikalier. Hovedsageligt ejet af den norske stat Side 4 af 5

5 Disclaimer Denne handelsanbefaling henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Handelsanbefalingen er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalingen på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Handelsanbefalingen er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Anbefalingen kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af anbefalingen. Banken kan forinden udbredelsen af handelsanbefalingen have handlet på baggrund af denne. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Gl. Kongevej 74 A, 1850 Frederiksberg C. Side 5 af 5