OLICOM A/S

Transkript

1 OLICOM A/S Kongevejen 239, DK-2830 Virum CVR-nr ÅRSRAPPORT FOR regnskabsår

2

3 INDHOLDSFORTEGNELSE Side PÅTEGNINGER... Ledelsespåtegning... 2 Den uafhængige revisors påtegning... 3 LEDELSESBERETNING... Selskabsoplysninger... 5 Bestyrelse og direktion... 6 Idégrundlag og mål koncernen... 7 Året i hovedtræk koncernen Hoved- og nøgletal koncernen... 9 Beretning koncernen Aktionærinformation Regnskabsberetning koncernen Året i hovedtræk moderselskabet Hoved- og nøgletal moderselskabet Beretning moderselskabet Regnskabsberetning moderselskabet ÅRS- OG KONCERNREGNSKAB 1. JANUAR 31. DECEMBER... Anvendt regnskabspraksis Koncernens resultatopgørelse Koncernens balance Koncernens egenkapitalopgørelse Koncernens pengestrømsopgørelse Konncernens noter Moderselskabets resultatopgørelse Moderselskabets balance Moderselskabets egenkapitalopgørelse Moderselskabets pengestrømsopgørelse Moderselskabets noter

4 LEDELSESPÅTEGNING Vi har dags dato aflagt årsrapporten for 2006 for Olicom A/S. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som er godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver, finansielle stilling og pengestrømme samt resultatet. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Virum, den 17. april 2007 Direktionen: Boje Rinhart Adm. direktør Virum, den 17. april 2007 Bestyrelsen: Eric Korre Horten Henrik Hvidtfeldt Godkendt på generalforsamlingen, den 26. april 2007 Dirigent Side 2

5 DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING Til aktionærerne i Olicom A/S Vi har revideret årsrapporten for Olicom A/S for regnskabsåret 1. januar december 2006, omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter for såvel koncern som moderselskabet. Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2006 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar december 2006 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Side 3

6 DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING (fortsat) Supplerende oplysning Uden at det har påvirket vores konklusion, skal vi henvise til oplysningerne i ledelsesberetningen, side 8 og 12, hvori ledelsen redegør for forventningerne og forudsætningerne for styrkelse af det fremtidige kapitalgrundlag. Ledelsen bedømmer, at betingelserne for styrkelse af kapitalgrundlaget vil blive opfyldt, hvorfor ledelsen har valgt at aflægge årsrapporten under forudsætningen om virksomhedens forsatte drift. Vi er enige i beskrivelsen af usikkerhederne og ledelsens valg af regnskabspraksis. København, den 17. april 2007 Ernst & Young Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Peter Hertz statsautoriseret revisor Søren Strøm statsautoriseret revisor Side 4

7 SELSKABSOPLYSNINGER Navn, adresse og stiftelsesdato Olicom A/S Kongevejen 239, 1 DK-2830 Virum Telefon: (+45) Telefax: (+45) Hjemmeside: info@olicom.com Olicom A/S blev stiftet den 12. december Hjemsted Olicom A/S hjemsted er Rudersdal kommune. Registrering Olicom A/S er registreret i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen under CVR-nr Regnskabsår Olicom A/S regnskabsår er kalenderåret. Revisorer Ernst & Young Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Tagensvej 86 DK-2200 København N Generalforsamling Ordinær generalforsamling afholdes den 26. april 2007, kl på DTU, Bygning 101A (mødelokale 1), Kgs. Lyngby. Side 5

8 BESTYRELSE OG DIREKTION Bestyrelse: Eric Korre Horten (53 år), formand Formand for bestyrelsen for Sense A/S, PLH Arkitekter A/S, Tegnestueholding A/S og Investeringskreds I A/S samt medlem af bestyrelsen for Neohorm A/S, Arkitektpartnerholding A/S, Candor Kemiske A/S, Grundstenen A/S, Chempaq A/S, 4C Management Consulting A/S, Delta Care A/S samt Rovsing A/S. Henrik Hvidtfeldt (44 år) Formand for bestyrelsen for Cbrain A/S samt medlem af bestyrelsen for Reson A/S. Direktion: Boje Rinhart, adm. direktør Side 6

9 IDÉGRUNDLAG OG MÅL OLICOM A/S Idégrundlag Olicom A/S ( Selskabets ) vedtægtsmæssige formål blev i 2006 udvidet til at omfatte direkte eller indirekte investeringer i selskaber, ejendomme og andre foremuegoder og finansielle instrumenter i Danmark og i udlandet. Som nærmere beskrevet under Begivenheder i 2007 vil Selskabets bestyrelse på en kommende generalforsamling stille forslag om en kapitalforhøjelse, der hvis forslaget opnår den nødvendige tilslutning vil betyde, at Selskabets hovedaktivitet i fremtiden vil være ejendomsinvesteringer. Under forudsætning af den påtænkte kapitalforhøjelse gennemføres er det, hvad angår Selskabets resterende IT venture portefølje, der består af tre investeringer, hensigten at bevare disse indtil et samlet salg kan finde sted. Deltagelse i opfølgningsinvesteringer vil blive overvejet. Langsigtet målsætning Under forudsætning af den påtænkte kapitalforhøjelse gennemføres vil Selskabets overordnede målsætning blive at øge Selskabets markedsværdi primært gennem værdiskabende ejendomsinvesteringer. Selskabet vil samtidigt søge at vokse gennem såvel organisk vækst som gennem opkøb og fusioner. ÅRET I HOVEDTRÆK KONCERNEN Som følge af en ændret fortolkning af årsregnskabslovens krav om venturevirksomheders regnskabsmæssige konsolidering af datterselskaber har Interactive Televison Entertainment ApS ( ITE ) fra 2004 været behandlet som en del af Olicom koncernen, uanset at Olicom betragtede ITE som et porteføljeselskab. ITE blev afhændet den 23. juni 2006 og indgår dermed udelukkende i koncernens regnskab som ikke-fortsættende virksomheder indtil denne dato. Drift Koncernen opnåede i 2006 et nettoresultat på t.kr., hvilket er i overensstemmelse med det forvetede ved aflæggelsen af 3. kvartals regnskabsmeddelelse i Resultatet af ordinær primær drift blev et underskud på 329 t.kr., hvoraf værdireguleringer af porteføljevirksomheder bidrog med et plus på t.kr. Resultatet fra ikke-fortsættende virksomhed blev et underskud på t.kr., som primært relaterer sig til afhændelsen af ITE og Sifra A/S. Side 7

10 ÅRET I HOVEDTRÆK KONCERNEN (FORTSAT) Investeringer Koncernen har i 2006 ikke foretaget opfølgningsinvesteringer, men derimod afhændet 5 porteføljeselskaber. Begivenheder i 2007 Selskabet har indgået en aftale med ejendomsselskabet ADR NR ApS ( ADR ) om nyemission og erhvervelse af en ejendomsportefølje fra ADR. Aftalen er betinget af godkendelse på en generalforsamling af emissionsvilkårene. Aftalens indgåelse indebærer, at ADR sikrer Olicoms driftslikviditet frem til emissionens gennemførelse. Efter den påtænkte emissions gennemførelse påregnes Olicoms fremtidige hovedaktivitet at blive ejendomsinvesteringer. Selskabets eksisterende IT ventureinvesteringer påregnes at forblive i Selskabets eje indtil naturlig exit. Også deltagelse i evt. opfølgningsinvesteringer vil blive overvejet. Vilkårene for nyemissionen, der vil blive forelagt til godkendelse på en generalforsamling i Olicom, er under udarbejdelse, men som oplyst i Selskabets fondsbørsmeddelelse nr. 22/2006 af 7. december 2006 må en kommende kapitaludvidelse forventes at ske til en kurs, der ikke ligger væsentligt over aktiens nominelle værdi, som er 0,25 kr. Det forventes, at emissionens størrelse vil blive mio. kr., og at mio. kr. af provenuet vil blive anvendt til erhvervelse af en ejendomsportefølje fra ADR bestående af 6 8 erhvervsejendomme fortrinsvis beliggende i Danmark. Ejendommenes bruttoværdi forventes at være mio. kr. Vederlaget for ejendommene vil blive fastlagt på grundlag af vurderinger af ejendommenes handelsværdi foretaget af uafhængige valuarer. Selskabet har påbegyndt udarbejdelse af prospekt for kapitaludvidelsen med henblik på gennemførelse heraf i første halvår I forbindelse med aftaleindgåelsen mellem Olicom og ADR indgik Olicom og ADR samtidigt aftale med Investeringsselskabet Elkær Invest A/S ( IEI ) om ophør af samarbejdsaftalen mellem Olicom og IEI og om ADRs overtagelse af IEIs lånefordringer m.v. på Olicom. KONCERNOVERSIGT Olicom-koncernen består af Olicom A/S og det 100%-ejede selskab Anpartsselskabet af 10. april Side 8

11 HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN Koncernregnskabets hoved- og nøgletal for er udarbejdet i overenstemmelse med IFRS. Sammenligningstallene for årene er ikke direkte sammenlignelige med tallene for årene , idet tallene for disse år også indeholder tal fra porteføljeselskab, som er konsolideret fra og med 2004 samt at aktiver er overført til ikke-fortsættende aktivitet. Sammenligningstallene for 2004 er korrigeret i henhold hertil. Hovedtal (t.kr.): RESULTATOPGØRELSE Værdiregulering af porteføljevirksomheder Resultat af ordinær primær drift Andre driftsindtægter Andre driftsomkostninger Kursgevinster og tab, netto Øvrige finansielle poster m.v Ordinært resultat før skat Skat af årets resultat Ordinært resultat efter skat Resultat af ikke-fortsættende aktiviteter Årets resultat BALANCE Langfristede aktiver Kortfristede aktiver Samlede aktiver Egenkapital ultimo Langfristede forpligtelser Kortfristede forpligtelser MATERIELLE AKTIVER Køb af materielle aktiver, Brutto NØGLETAL Indre værdi pr. aktie, ultimo (kr.) 13,40 13,97 10,40 4,74-0,19 Aktiekurs, ultimo (kr.) 4,98 7,64 7,23 7,00 3,60 Egenkapitalforrentning (%) -7,7 4,0-14,8-76,3-216,6 Earnings Per Share (EPS) (kr.) -1,07 0,54-1,80-5,69-4,92 Vægtet gennemsnitlig udestående aktier Antal medarbejdere, ultimo Nøgletallene er beregnet efter Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og Nøgletal Der henvises til definitioner og begreber under anvendt regnskabspraksis. Side 9

12 BERETNING OLICOM A/S (KONCERNEN) Olicom A/S i 2006 Siden maj 2000 har Selskabet drevet venturekapitalvirksomhed med sigte på værdiskabelse gennem udvikling af nye produkter og tjenester baseret på nyskabende teknologier indenfor informations- og kommunikationsteknologi. Selskabets aktier er noteret på Københavns Fondsbørs. I februar 2006 besluttede de amerikanske finansmyndigheder den af Selskabet ønskede afregistrering af Selskabets aktier i USA. I overensstemmelse med Selskabets strategi foretog Selskabet 13 investeringer i , mens der i de efterfølgende regnskabsår ikke er foretaget nye investeringer. I juli 2005 indgik Selskabet aftale med IVS A/S om oprettelse af Kommanditselskabet af 21. juli 2005 ( Kommanditselskabet ). Olicom har tegnet andele i Kommanditselskabet gennem apportindskud af halvdelen af sine kapitalandele i porteføljeselskaberne LH Comlog A/S, Hymite A/S og Scalado AB for en værdi af i alt t.kr. Kommanditselskabet har derudover mod kontant betaling på t.kr., tegnet og indbetalt af IVS A/S, erhvervet den anden halvdel af Olicoms kapitalandele i disse selskaber. Overdragelsen af Selskabets ejerandele i de tre porteføljeselskaber skete til de bogførte værdier. Et selskab blev frasolgt med tab i 2001, 4 selskaber blev afviklet med tab i 2002, og 5 selskaber blev afviklet med tab i Hvad angår tre af de i 2006 afviklede selskaber (Danacell A/S, Decuma AB og Tpack A/S) har disse kun haft mindre regnskabsmæssig effekt i 2006, idet den bogførte værdi af disse selskaber ved udgangen af 2005 var nedskrevet til de forventede realisationsværdier. Afhændelsen af de to øvrige selskaber (ITE ApS og Sifira A/S), der skete på baggrund af, at Olicoms likvide ressourcer ikke var tilstrækkelige til at sikre de to selskabers fortsatte drift, resulterede i et tab i 2006 på 79 mio. kr., idet transaktionerne indebar, at Olicom afstod sine ejerandele mod beskedne kontante betalinger, frigørelse fra alle sikkerhedsstillelser og kautioner overfor de to selskaber samt en andel af det provenu, som køberne måtte opnå ved eventuelle videresalg. Selskabet har ikke bogført nogen værdi af et evt. fremtidigt provenu fra et sådant videresalg og har ingen forventning om, at et sådant provenu vil blive realiseret. Investering i porteføljevirksomheder Ved udgangen af 2006 bestod Selskabets portefølje af 3 virksomheder, der alle ejes af Kommanditselskabet. Kommanditselskabet af 21. juli 2005 Selskabet indgik medio 2005 et samarbejde med ventureselskabet IVS A/S omkring nogle af Selskabets porteføljeselskaber. I løbet af 2005 blev henholdsvis LH Comlog A/S, Scalado AB samt Hymite A/S overført til Kommanditselskabet af 21. juli Ultimo 2006 var Selskabets ejerandel på 35,2% af Kommanditselskabet, hvis formål er at videreudvikle de foretagne investeringer. Kommanditselskabet har med udgangen af 2006 følgende porteføljeselskaber: Hymite A/S Hymite udvikler og markedsfører teknologier og produkter til hermetisk indkapsling af halvlederkomponenter, optiske komponenter og MEMS (Microelectromechanical systems) integrerede kredsløb. Anvendelsesområderne er bl.a. LED (lysdioder). Hymite har indgået flere kommercielle aftaler om udvikling af prototyper, som forventes senere at føre til egentlige volumenaftaler eller licensaftaler, hvor kunden selv forestår volumenproduktionen. I 2006 påbegyndtes de første sådanne produktionsleverancer omend stadigt i begrænset omfang. Side 10

13 BERETNING OLICOM A/S (KONCERNEN) (FORTSAT) Hymite A/S (fortsat) I 2006 gennemførte Hymite en ny investeringsrunde på på 70 mio. kr. med deltagelse af eksisterende investorer herunder tysk/amerikanske Techno Venture Management og svenske InnovationsKapital. Også Kommanditselskabet deltog i investeringen finansieret af et nyt kapitalindskud fra IVS. LH Comlog A/S Comlog er en mobil datateknologivirksomhed, som udvikler og markedsfører flådestyringssystemer for vognparker. Comlog har udviklet en række mobile dataterminaler baseret på GSM og GPRS mobil datateknologi og GPS det satellitbaserede globale positioneringssystem. GSM/GRPS-teknologien gør, at terminalerne kan sende og modtage data i det meste af verden, og GPS-systemet sætter terminalerne i stand til at bestemme deres egen geografiske position med få meters nøjagtighed. I 2006 lancerede Comlog en ny produktgeneration og realiserede en omsætningsfremgang på omkring 30%. Yderligere omsætningsfremgang forventes i 2007, hvor Comlog etablerer datterselskab i Tyskland. Scalado AB Scalado, der er beliggende i Lund, Sverige, har udviklet og patenteret software indenfor præsentation og overførsel af digital billedinformation uafhængig af kommunikationsteknologien. Som følge af den hurtige udbredelse af kameraer i mobiltelefoner besluttede Scalado i 2003 at fokusere på dette marked, idet selskabets teknologi er særdeles velegnet til at understøtte anvendelsen af kameraer i mobiltelefoner samt til anvendelse på andre håndholdte enheder. Scalado s teknologi løser problemerne med båndbredden ved billedoverførsel samt CPU- og hukommelsesproblemerne på håndholdte enheder. Scalado har indgået aftaler med flere fabrikanter af mobiltelefoner, såsom Nokia, SonyEricsson, Samsung og flere andre. Scalado fik i 2006 en omsætningsfremgang på omkring 64% og yderligere omsætningsfremgang forventes i Scalado fik i 2006 tilført ca. 12 mio. kr. ligeligt finansieret af svenske Industrifonden og - via Kommanditselskabet af IVS. Resultat For 2006 blev Selskabets nettoresultat et underskud på t.kr., hvilket er i overensstemmelse med det tidligere udmeldte forventede underskud ved aflæggelsen af 3. kvartals regnskabs-meddelelse i Resultatet indebærer, at Selskabets egenkapital ultimo 2006 er negativ med t.kr. Aktiekapitalen forventes reetableret i forbindelse med den planlagte emission som nærmere beskrevet i Begivenheder i Aktieregistrering i USA Olicom-aktien blev i februar 2006, som ønsket, afregistreret i USA. Dette betyder, at aktien nu udelukkende handles på Københavns Fondsbørs, og at amerikanske aktier skal overføres til registrering på Værdipapircentralen, før handel med aktien kan ske. Selskabet hjælper løbende investorer med amerikanske aktier med vejledning i, hvordan aktierne overføres til Værdipapircentralen Særlige risici Selskabets aktiver udgøres i alt væsentligt af aktiebesiddelser i og lån til især nystartede virksomheder. Den største risikofaktor for Selskabet er derfor knyttet til porteføljeselskabernes evne til at følge de lagte forretningsplaner. Væsentlige afvigelser fra disse planer kan resultere i betydelige ændringer i værdien af de foretagne investeringer og i porteføljeselskabernes mulighed for at forrente og tilbagebetale ydede lån. Gennem deltagelse i bestyrelsesarbejde og på anden måde søger Selskabet at rådgive porteføljeselskaberne om opfyldelse af forretningsplanerne. Side 11

14 BERETNING OLICOM A/S (KONCERNEN) (FORTSAT) Særlige risici (fortsat) Aktier i porteføljeselskaber måles til dagsværdi. Da porteføljen består af unoterede kapitalandele, er det ikke muligt at angive en præcis handelsværdi. Den maksimale kreditrisiko på lån ydet til porteføljeselskaber er den bogførte værdi på 7,9 mio. kr. Ditte lån forrentes med en ikke variable rentesats og på vilkår, der er tilpasset låntagers specielle situation. Såfremt den planlagte kapitalforhøjelse gennemføres, vil denne dække Selskabets fremtidige likviditetsbehov. Alternativt vil likviditetsbehovet blive søgt dækket gennem frasalg af kapitalandele i portefølje-selskaberne og porteføljeselskabernes tilbagebetaling af lån i forbindelse med sådanne frasalg. Såfremt det ikke lykkes at gennemføre sådanne frasalg, er Selskabet henvist til hvis muligt - at søge finansiering gennem yderligere låneoptagelse. Bestyrelse I december 2006 udtrådte Michael Heiberg af Selskabets bestyrelse, der herefter kun har haft 2 medlemmer. På Selskabets generalforsamling vil bestyrelsen indstille et antal kandidater til valg til den kommende bestyrelse, således at det vedtægtsmæssige krav om mindst 3 bestyrelsesmedlemmer atter opfyldes. Corporate Governance Selskabets bestyrelse har forholdt sig til de anbefalinger for Corporate Governance, som er offentliggjort af Nørby-udvalget i november Med undtagelse af udstedelse af optioner til bestyrelse følger Selskabet de relevante anbefalinger. Videnressourcer Selskabets ambition er at give omfattende hands-on support samt tilbyde porteføljeselskaberne et erfarent managementteam med en baggrund inden for højteknologi. Dette stiller store krav til Selskabet om hele tiden at være ajour med det nyeste inden for informations- og kommunikationsteknologien. Samtidig er den support, som den enkelte porteføljevirksomhed har behov for, individuel, hvorfor den enkelte medarbejders personlige viden spiller en afgørende rolle. Forventninger til 2007 Såfremt Selskabets aktionærer på en kommende generalforsamling godkender de vedtægtsmæssige forudsætninger for at realisere aftalen med ADR, vil Selskabets fremtidige primære aktivitet være ejendomsinvesteringer. Selskabet forventer i 2007 at afholde administrations- og finansieringsomkostninger i niveauet 8-10 mio. kr. Selskabets samlede resultat vil herudover kunne blive påvirket af engangsomkostninger i forbindelse med realiseringen af en ny forretningsplan samt af tab og gevinster som følge af værdireguleringer af den eksisterende investeringsportefølje. Resultatet af investeringer inden for det nye investeringsområde forventes at være positivt, men forventes ikke at få væsentlig indflydelse på Selskabets resultat for 2007, da investeringerne kun vil indgå i årets sidste halvdel. Udbytte Det foreslås, at der ikke bliver udbetalt udbytte for AKTIONÆRINFORMATION Side 12

15 Aktiekapital Selskabets aktiekapital udgør t.kr. fordelt på aktier a 0,25 kr. Selskabets bestyrelse er af generalforsamlingen bemyndiget til efter bestyrelsens nærmere bestemmelse med hensyn til tid og vilkår at udvide selskabets kapital ad én eller flere gange med indtil kr ,25 (dvs stk. aktier a kr. 0,25). Bemyndigelsen gælder for en periode af 5 år indtil den 28. april 2010 og kan af generalforsamlingen forlænges med en eller flere 5-års perioder ad gangen. Forhøjelser i henhold til bestyrelsens bemyndigelse kan ske ved kontant indbetaling, ved indbetaling i andre værdier end kontanter eller ved gældskonvertering. Forhøjelser af aktiekapitalen kan ske uden fortegningsret for selskabets hidtidige aktionærer. Aktionærer Der var pr. 31. december 2006 ca aktionærer, hvoraf størsteparten er navnenoterede. Aktionærer i henhold til aktieselskabslovens 28a: Ingen. Egne aktier Selskabet ejer ingen egne aktier. Selskabet har bemyndigelse til fra tid til anden i et tidsrum af 18 måneder efter den ordinære generalforsamling den 27. april 2006 at erhverve indtil 10% af selskabets egne aktier til den til enhver tid gældende børskurs +/- 10%. Udsendte fondsbørsmeddelelser i 2006 og 2007 Selskabet har i 2006 udsendt følgende fondsbørs- og pressemeddelelser: 31. januar...finanskalender for februar...olicoms aktier nu afregistreret i USA 30. marts...regnskabsmeddelelse for april...endelig regnskabsmeddelelse for året april...olicom indgår betinget samarbejdsaftale 11. april...årsrapport april...indkaldelse til ordinær generalforsamling 18. april...tilmelding generalforsaling via hjemmeside 26. april...sifira ansøger om notering på First North 27. april...regnskabsmeddelelse for 1. kvartal april...forløb på ordinær generalforsamling 2. maj...olicom og Elkær Invest begynder 6. juni...sifira klar til notering på First North 22. juni...sifira notering på First North er opgivet 23. juni...olicom afhænder ITE og Sifira 24. august...regnskabsmeddelelse for første halvår oktober...olicom udsætter regnskabsmeddelelse 26. oktober...ændring af finanskalender 10. november...olicom udsætter regnskabsmeddelelse 10. november...ændring af finanskalender 27. november...olicom udsætter regnskabsmeddelelse AKTIONÆRINFORMATION (FORTSAT) Side 13

16 november...ændring af finanskalender 7. december...regnskabsmeddelelse for 3. kvartal december...bestyrelsesændring Selskabet har i 2007 udsendt følgende fondsbørs- og pressemeddelelser: 9. januar...indgår betinget aftale om nyemission 30. januar...finanskalender marts...årsregnskabsmeddelelse Finanskalender Årsrapport 2007: 17. april 2007 Generalforsamling: 26. april 2007 Regnskabsmeddelelse 1. kvartal 2007: 26. april 2007 Delårsrapport første halvår 2007: 23. august 2007 Regnskabsmeddelelse 3. kvartal 2007: 25. oktober 2007 Medarbejdere og aktieoptionsprogrammer Den samlede medarbejderstab inklusive direktøren udgør 4 personer, hvoraf 1 er bosat i USA. Selskabets medarbejdere fik i 2006 ikke tildelt optioner. Aktiviteterne vedrørende Selskabets aktieoptioner kan specificeres som følger: Udestående antal optioner Heraf endeligt erhvervede optioner Gennemsnitlig aftalepris (DKK) Pr. 31. december ,90 Tildelt ,70 Udnyttet ,55 Annulleret ,27 Pr. 31. december ,33 Tildelt... 0 Udnyttet... 0 Annulleret ,81 Pr. 31. december ,20 Af de udestående optioner pr på stk. er stk. tildelt bestyrelsen, stk. er tildelt ledende medarbejdere og stk. er tildelt øvrige medarbejdere. Øvrige stk. optioner er udstedt i forbindelse med finansieringen af Selskabet. Optionerne er udstedt til en tegningskurs, der svarer til markedsværdien/indre værdi på tildelingstidspunktet af optionerne. Dagsværdien af tildelte optioner for 2006 er 0 kr, mod t.kr i REGNSKABSBERETNING KONCERNEN Side 14

17 Årsrapporten for 2006 er aflagt i overensstemmelse med de internationale regnskabsstandarder (IFRS) og lovgivningens krav i øvrigt til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. RESULTATOPGØRELSE Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger udgjorde 5,5 millioner kr. i 2006 mod 6,2 millioner kr. i Resultat af ordinær primær drift Resultatet af Koncernens ordinære primære drift var negativt med kr. Heraf udgjorde værdireguleringer af porteføljevirksomheder et positivt resultat på 5,1 millioner kr. Beløbet omfatter udelukkende Koncernens værdireguleringer af kapitalandele i porteføljevirksomheder. Finansielle poster Koncernen havde i 2006 en nettofinansieringsudgift på 5,8 millioner kr. mod på 6,7 millioner kr. året før. Koncernen havde i 2006 en nettoindtægt på 0,6 millioner kr. på kursregulering af monetære aktiver i Euro og US dollars. Skat af årets resultat Årets resultat udløser ingen skat. Resultat af ikke-fortsættende aktiviteter Koncernen havde et underskud på 79,1 millioner kr. vedrørende ikke-fortsættende aktiviteter. Dette skyldes primært afhændelsen af ITE ApS og Sifira A/S. Skat af årets resultat af ikke-fortsættende aktiviteter Årets resultat udløser ingen skat. Årets resultat For 2006 blev Koncernens nettoresultat et underskud på 85,3 millioner kr., hvilket er i overensstemmelse med tidligere udmeldte forventninger ved aflæggelsen af 3. kvartals regnskabsmeddelelse i BALANCE Materielle aktiver Materielle aktiver ligger på et uændret niveau. Side 15

18 REGNSKABSBERETNING KONCERNEN (FORTSAT) Finansielle aktiver Kapitalandele i porteføljevirksomheder er faldet til 23 millioner kr. Dette kan henføres til de skete afhændelser. Likvider Ultimo 2006 udgjorde de likvide beholdninger kr. Pengestrømme Koncernens beholdning af likvider udgjorde kr. ved udgangen af Koncernens likviditet fra driftsaktiviteter, inklusive ikke-fortsættende aktiviteter, udgjorde et likviditetsunderskud på 21 millioner kr. De samlede investeringer i porteføljevirksomheder udgjorde -4 millioner kr. Egenkapital Koncernens egenkapital var ved udgangen af 2006 negativ med 3,2 millioner kr., svarende til - 10% af den samlede balancesum på 31 millioner kr. Ultimo 2005 var Koncernens egenkapital på 82 millioner kr. Forskellen kan henføres til årets nettoresultat. Egne aktier Koncernen har ingen egne aktier. Side 16

19 ÅRET I HOVEDTRÆK MODERSELSKABET Drift Selskabet opnåede i 2006 et nettoresultat på t.kr., hvilket primært skyldes afhændelsen af ITE ApS samt Sifira A/S. Resultatet af ordinær primær drift blev et underskud på 325 t.kr., hvoraf værdireguleringer af porteføljevirksomheder bidrog med et plus på 140 t.kr. Resultatet fra ikke-fortsættende virksomhed blev et underskud på t.kr., som primært relaterer sig til afhændelse af ITE ApS og Sifira A/S. Derudover er resultat fra ITE ApS medtaget indtil afhændelsen den 23. juni Investeringer Se tilsvarende afsnit under Olicom A/S side 8. Begivenheder i 2007 Se tilsvarende afsnit under Olicom A/S side 8 Side 17

20 HOVED- OG NØGLETAL FOR OLICOM A/S (VENTUREVIRKSOMHEDEN) Tallene i denne oversigt er for årene vedr. koncernen Olicom (venturevirksomheden) og tallene vedr er for moderselskabet (venturevirksomheden) Olicom A/S. Hovedtal (t.kr.): RESULTATOPGØRELSE Værdiregulering af porteføljevirksomheder Administrationsomkostninger Resultat af ordinær primær drift Andre driftsindtægter Andre driftsomkostninger Kursgevinster og tab, netto Øvrige finansielle poster m.v Ordinært resultat før skat Skat af årets resultat Ordinært resultat efter skat Resultat af ikke-fortsættende aktiviteter Årets resultat BALANCE Driftskapital Samlede aktiver Egenkapital ultimo MATERIELLE AKTIVER Køb af materielle aktiver, brutto NØGLETAL Indre værdi pr. aktie, ultimo (kr.) 13,40 13,97 12,70 8,02-0,19 Aktiekurs, ultimo (kr.) 4,98 7,64 7,23 7,00 3,60 Egenkapitalforrentning (%) -7,7 4,0-9,5-45,7-209,6 Earnings Per Share (EPS) (kr.) -1,07 0,54-1,26-4,67-8,18 Vægtet gennemsnitlig udestående aktier Antal medarbejdere, ultimo Hoved- og nøgletal for er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS, jf. afsnittet Ændringer af anvendt regnskabspraksis, side 21. Sammenligningstallene for er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis, men udarbejdet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Nøgletallene er beregnet efter Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og Nøgletal Der henvises til definitioner og begreber under anvendt regnskabspraksis. Side 18

21 BERETNING MODERSELSKABET For følgende afsnit i Moderselskabets beretning henvises til afsnittet under beretning for Olicom A/S: Olicom A/S i 2006 Investering i porteføljevirksomheder Aktieregistrering i USA Særlige risici Bestyrelse Corporate Governance Videnressourcer Forventninger til 2007 Udbytte Resultat For 2006 blev Moderselskabets nettoresultat et underskud på t.kr. Side 19

22 REGNSKABSBERETNING MODERSELSKABET Årsrapporten for 2006 er aflagt i overensstemmelse med de internationale regnskabsstandarder (IFRS) og lovgivningens krav i øvrigt til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. RESULTATOPGØRELSE Resultat af ordinær primær drift Resultatet af Selskabets ordinære primære drift var negativt med 325 t.kr. Heraf udgjorde værdireguleringer af porteføljevirksomheder et plus på 140 t.kr. samt værdireguleirng af tilknyttet virksomhed et plus på 5 mio kr. Selskabets administrationsomkostninger udgjorde 5,5 millioner kr. i 2006 mod 6 millioner kr. i Finansielle poster Selskabet havde i 2006 en nettofinansieringsudgift på 5,8 millioner kr. mod 6,8 millioner kr. året før. Skat af årets resultat Årets resultat udløser ikke skat. Resultat af ikke-fortsættende aktiviteter Selskabet havde et underskud på 136 millioner kr. vedrørende ikke-fortsættende aktiviteter. Dette skyldes primært afhændelsen af porteføljeselskaberne ITE ApS og Sifira A/S. Derudover medgår resultatet i ITE ApS frem til afhændelsen den 23. juni Årets resultat For 2006 blev Selskabets nettoresultat et underskud på 142 millioner kr. BALANCE Finansielle aktiver Kapitalandele i porteføljevirksomheder er faldet til 0,2 millioner kr. Dette kan henføres til, at en del af porteføljeselskaberne er overført til nyoprettede selskab ApS af 10. april Kapitalandele i tilknyttede virksomheder er steget til 23 milioner kr. af ovennævnte årsag. Likvider Ultimo 2006 udgjorde de likvide beholdninger kr. Egenkapital Selskabets egenkapital var ved udgangen af 2006 negativ med 3,3 millioner kr., svarende til -10% af den samlede balancesum på 31 millioner kr. Ultimo 2005 udgjorde Selskabets egenkapital 134 millioner kr. Egne aktier Selskabet har ingen egne aktier. Side 20

23 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som er godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber, jf. Københavns Fondsbørs' fastlagte oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRSbekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting Standards udstedt af IASB. Alle standarder og fortolkningsbidrag, der er trådt i kraft pr. 31. december 2006, er anvendt. Anvendelse af nye standarder, som har ikrafttrædelsesdato efter 31. december 2006, vil ikke have betydning for indregning og måling. Årsrapporten aflægges i danske kroner. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når de er sandsynlige og kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv rente over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag af den akkumulerede amortisering af forskellen mellem kostpris og nominelt beløb. Ved indregning og måling tages hensyn til gevinster, tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger, hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i resultatopgørelsen. Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter moderselskabet, Olicom A/S, og virksomheder, som kontrolleres af moderselskabet. Kontrol opnås ved, at moderselskabet enten direkte eller indirekte ejer eller råder over mere end 50% af stemmerettighederne. Udarbejdelse af koncernregnskabet sker ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt fortjeneste og tab ved dispositioner mellem de konsoliderede virksomheder. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. Side 21

24 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS (fortsat) Omregning af fremmed valuta For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta. Den funktionelle valuta for de konsoliderede virksomheder er danske kroner. Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen henholdsvis balancedagens kurs, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta, omregnes til historiske kurser. Anlægsaktiver, som måles til dagsværdi, omregnes til balancedagens kurser. RESULTATOPGØRELSEN Værdireguleringer af porteføljevirksomheder Værdireguleringer af porteføljevirksomheder indeholder værdireguleringer til Selskabets porteføljevirksomheders markedsværdi ( Dagsværdi ), værdireguleringer af udlån til porteføljevirksomheder samt konstaterede tab/gevinster på afviklede investeringer. Administrationsomkostninger I administrationsomkostninger indregnes omkostninger, der er afholdt i året til ledelse og administration af koncernen, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorlokaler og kontoromkostninger samt afskrivninger. Andre driftsindtægter og -omkostninger Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende transaktioner i fremmed valuta samt amortisering af finansielle aktiver. Skatter Skat af årets resultat omfatter såvel beregnet skat af årets skattepligtige indkomst som beregnet udskudt skat af alle forskelle mellem skatte- og regnskabsmæssige værdier (gældsmetoden). Selskabet er sambeskattet med danske helejede datterselskaber. Den aktuelle selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. BALANCE Materielle aktiver/afskrivninger Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Afskrivninger foretages lineært baseret på aktivernes forventede brugstid. Side 22

25 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS (fortsat) Materielle aktiver/afskrivninger (fortsat) Restværdien skønnes efter udløb af forventet brugstid at udgøre 0 kr. Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Der foretages årligt nedskrivningstest af hvert enkelt aktiv henholdsvis grupper af aktiver. Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under administrationsomkostninger. Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel af urealiserede interne avancer og tab og med tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill. Kapitalandele i associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab Kapitalandele i associerede virksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Kostprisen nedskrives i det omfang, udloddet udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet. Kapitalandele i dattervirksomheder Kapitalandele i dattervirksomheder måles til en skønnet markedsværdi ( Dagsværdi ), der er opgjort som kostprisen med efterfølgende op- og nedskrivninger. Værdireguleringer foretages over resultatopgørelsen. Opskrivninger med fradrag af den på opskrivningen hvilende udskudte skat overføres via overskudsdisponeringen til reserve for dagsværdiregulering under egenkapitalen. Kapitalandele i porteføljevirksomheder Kapitalandele i porteføljevirksomheder måles til en skønnet markedsværdi ( Dagsværdi ), der er opgjort som kostprisen med efterfølgende dagsværdireguleringer. Værdireguleringer foretages over resultatopgørelsen. Opskrivninger med fradrag af den på opskriv-ningen hvilende udskudte skat overføres via overskudsdisponeringen til reserve for dagsværdire-gulering under egenkapitalen. Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives til imødegåelse af forventede tab. Side 23

26 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS (fortsat) Forudbetalte omkostninger Forudbetalte omkostninger, indregnet under aktiver, omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår. Selskabsskat og udskudt skat Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill og kontorejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle bortset fra virksomhedsovertagelser er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. I det tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktiver henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes med den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, eller ved udligning i skat af fremtidig indtjening. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesager, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændringen i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen. Egne aktier Køb og salg af egne aktier indregnes direkte i egenkapitalen under frie reserver. Forpligtelser Finansielle gældsforpligtelser indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. Rentebærende gæld måles efterfølgende til amortiseret kostpris og opgøres på basis af den effektive rente på låneoptagelsestidspunktet. Anden gæld måles efterfølgende til amortiseret kostpris svarende til den nominelle restgæld. Aktiver bestemt for salg Aktiver klassificeres som bestemt for salg, når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem salg inden for 12 måneder i henhold til en formel plan frem for gennem fortsat anvendelse. Aktiver, der er bestemt for salg, måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger. Side 24

27 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS (fortsat) Aktiver bestemt for salg (fortsat) Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassifikation som bestemt for salg, og gevinster eller tab ved efterfølgende måling til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen under de poster, de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne. Aktiver og dertil knyttede forpligtelser udskilles i særskilte linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i noterne. Præsentation af ophørte aktiviteter Ophørte aktiviteter udgør en enhed, hvis aktiviteter og pengestrømme operationelt og regnskabsmæssigt klart kan udskilles fra den øvrige virksomhed, og hvor enheden enten er afhændet eller bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden for et år i henhold til en formel plan. Resultat og værdireguleringer efter skat af ophørte aktiviteter præsenteres i en særskilt linje i resultatopgørelsen med sammenligningstal. I noterne oplyses omsætning, omkostninger og skat for den ophørte aktivitet. Tilsvarende udskilles aktiver og dertil knyttede forpligtelser i særkilte linjer i balancen, jf. afsnittet Aktiver bestemt for salg, og hovedposterne specificeres i noterne. Pengestrømme fra drifts- og investerings- og finansieringsaktiviteter for de ophørte aktiviteter oplyses i en note. INCITAMENTSPROGRAMMER Aktieoptionsprogram Medarbejderordninger For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte i egenkapitalen. Første indregning af aktieoptionerne er baseret på et skøn over antal af optioner, som medarbejderne forventes at erhverve ret til. Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over antallet af retserhvervede optioner, således at den samlede indregning er baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner. Dagsværdien af de tildelte optioner beregnes ud fra den aktuelle markedskurs. Ikke-medarbejderordninger Værdien af serviceydelser modtaget som modydelse for tildelte optioner måles til dagsværdi af optionerne. Dagsværdien måles og indregnes i resultatopgørelsen på tidspunktet, hvor serviceydelserne modtages. Side 25

28 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS (fortsat) PENGESTRØMSOPGØRELSE Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivitet og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning. Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet. Pengestrømme fra driftsaktivitet Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat før skat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapitalen samt betalte selskabsskatter. Pengestrømme fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter samt køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle aktiver. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af Selskabets aktiekapital og omkostninger forbundet hermed samt optagelse af lån og afdrag på rentebærende gæld. Likvider Likvider omfatter kontante beholdninger og bankindeståender, der er opsigelige inden for 3 måneder, og hvor der kun er ubetydelig risici for værdiændringer. SEGMENTOPLYSNINGER Der gives oplysninger på forretningssegmenter. Segmentoplysningerne følger koncernens regnskabspraksis, risici og interne økonomistyring. Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis. Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment. Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder. Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgodehavender, periodeafgrænsningsposter samt likvide beholdninger. Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjenesteydelser samt anden gæld. Side 26