Indhold. 2 Nye virksomheder. 3 De gør ikke som de andre. 4 Præsentation af Industri Udvikling

Transkript

1 Præsentation 2012

2 Indhold 2 Nye virksomheder 3 De gør ikke som de andre 4 Præsentation af Industri Udvikling Hoved- og nøgletal 7 Industri Udvikling A/S 8 Industri Udvikling II K/S 9 Industri Udvikling III K/S 10 Beretning om Fem exits fem forskellige forløb 18 Oversigt porteføljevirksomheder 19 Placering af virksomheder 21 Porteføljevirksomheder 38 Exits 40 Kontakt os 41 Præsentation af medarbejdere

3 Selskabsoplysninger Industri Udvikling A/S CVR. nr.: Stiftet: 27. oktober 1994 Bestyrelse: Jens Josefsen, formand Dines Schmidt Nielsen Peter Lerbrandt Ejere: FSP Invest F.M.B.A. Lønmodtagernes Dyrtidsfond Pensionskassen for Børneog ungdomspædagoger Sampension Private Equity K/S Industri Udvikling II K/S CVR. nr.: Stiftet: 18. december 2003 Bestyrelse: Jens Josefsen, formand Dines Schmidt Nielsen Peter Lerbrandt Ejere: FSP Invest F.M.B.A. Industriens Pensionsforsikring A/S Lønmodtagernes Dyrtidsfond PensionDanmark Pensionsforsikringsaktieselskab Sampension Private Equity K/S Industri Udvikling III K/S CVR. nr.: Stiftet: 26. maj 2010 Investeringskomité: Henrik Thulesen, formand Birger Brix Peter Lerbrandt Christian Cordsen Nielsen Adresse m.v.: Gothersgade 175, 2. sal 1123 København K Telefon: Telefax: iu@industriudvikling.dk Medarbejdere: Lars Blavnsfeldt, adm. direktør Lars Buhl Per Agger-Nielsen Dan Højgaard Jensen Lene Krogh Ellgaard Joan Jensen Revisorer: KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Statsaut. revisorer Per Gunslev og Jacob Lehman Ejere: Fagbevægelsens Erhvervsinvestering A/S Industriens Pensionsforsikring A/S Lønmodtagernes Dyrtidsfond Palsgaard Gods A/S (Schou-fondet) PensionDanmark Pensionsforsikringsaktieselskab Pensionskassen for Børneog Ungdomspædagoger Medarbejderne

4 Virksomhederinger Abio A/S Trappesystemer ABL Food A/S Råvareleverandør til levnedsmiddelindustrien Boform A/S Køkken-, garderobe- og kontorinventar Bramidan Holding A/S Komprimering af genanvendeligt emballageaffald ConFac A/S Facadeelementer i beton Danelec Marine A/S Black boxes til skibe, elektroniske søkort Dan-Iso Holding A/S Isoleringsmaterialer Dansk Mink Papir og DMP Partners A/S Udstyr til minkbranchen og industrien DanTruck A/S Gaffeltrucks DDD-Diagnostic A/S Nuklear-medicinske gamma kameraer Despec Nordic (Neos Invest A/S) Kontormaskiner og it-tilbehør EM-fiberglas a/s Glasfiberproduktion Engsø Gruppen a/s Byggeopgaver Euro Therm Invest A/S Fjernvarmeværker Holmris A/S Møbler til kontor-, uddannelses-, møde- og kantine-områderne JHL Holding A/S Slamsugere Jyden Bur A/S Staldinventar Jydsk Planteservice A/S Plantesalg og vedligeholdelse kitchn A/S Køkken, bad og garderober K.P. Holding A/S Spåntagende arbejde KVM Industrimaskiner (KVM Invest ApS) Betonvare- og asfaltanlæg Lindø Steel A/S Skærebearbejdning af store stålplader Nordisk Company A/S Outdoor udstyr og tøj Omada A/S Software og IT-konsulent-forretning Omni Technical Solutions A/S Autoværksteder i brandpunkter PF Management Holding ApS Sikkerhedstrin, riste og lign. Resolux ApS Lysarmaturer til vindmølle-industrien Ribe Jernindustri A/S (Ribe Jern Holding A/S) HUDEVAD og RiOpanel radiatorer Scanflavour Holding A/S Funktionelle proteiner til fødevareindustrien Total Wind Group A/S Installation af vindmøller Uno Danmark Holding A/S Tøj i naturmaterialer til kvinder Virklund Sport A/S Anlæg og udstyr til sport Woodcare Denmark A/S Produkter til overfladebehandling af træ

5 Industri Udvikling overblik Industri Udvikling vil for de fleste danske mindre- og mellemstore industrivirksomheder, der ønsker samarbejde med en private equity partner, være en naturlig og kompetent samarbejdspartner, der bl.a. som minoritetsaktionær adskiller sig markant fra de øvrige. Industri Udvikling investerer primært i danske fremstillingsvirksomheder med en omsætning op til mio.kr. er mindretalsaktionær er overvejende ejet af danske lønmodtagere gennem pensionskasser har en stor referenceliste; investeret i alt 107 selskaber siden 1994 har få og meget erfarne medarbejdere arbejder ubureaukratisk har en hurtig beslutningsproces udfører selv de nødvendige analyser og undersøgelser har ikke krav om exitstrategi ved indtræden prioriterer værdiskabelse højere end cash-flow interesserer sig for investeringstunge virksomheder interesserer sig for mindre virksomheder interesserer sig også for kriseramte virksomheder bidrager via bestyrelsesarbejdet til selskabets drift finder en dygtig ledelse afgørende, da vi ikke deltager i de daglige driftsaktiviteter finder det vigtigt, at direktionen er betydende medejer Industri Udvikling A/S Etableret 1994 Mio.kr Resultat ,4 81,9 74,2 107,2 29,3 Egenkapital ,1 332,0 406,2 453,5 422,8 Intern rente (IRR) ,7% 9,6% 10,1% 10,8% 10,7% Industri Udvikling II K/S Etableret 2004 Mio.kr Resultat ,7 41,8-55,9 1,9 41,5 Egenkapital ,4 445,5 389,6 331,5 317,9 Intern rente (IRR) ,7% 29,3% 17,6 % 14,1% 14,0% Industri Udvikling III K/S Etableret 2010 Mio.kr Resultat ,3-27,7 Egenkapital ,3 107,2

6 Nye virksomheder Industri Udvikling får fortsat mange henvendelser om potentielle muligheder for investering. Antallet af virksomheder, der ønsker ejerskifte eller ønsker at styrke soliditeten, er højt, men udbuddet af risikovillig kapital er begrænset. I hvert fald i segmentet af virksomheder med en omsætning op til mio.kr. For mange af de virksomheder Industri Udvikling besøger, er driften igen i vækst efter nogle kedelige år i 2009 og Banksektoren er tilbageholdende med at finansiere væksten i de virksomheder, der har lav soliditet. Kapitaltilførsel er derfor attraktiv for den enkelte virksomhed. I 2012 og de efterfølgende år venter Industri Udvikling nyinvestering i fem til otte virksomheder om året. Der er således frem til juni 2012 nyinvesteret i tre virksomheder, og der arbejdes positiv med en række investeringsemner. Alle nyinvesteringer foretages i Industri Udvikling III K/S. Industri Udvikling har i 2011 investeret i: DDD-Diagnostic A/S: Nuklear-medicinske gamma kameraer KVM Industrimaskiner A/S: Betonvare- og asfaltanlæg Ribe Jernindustri A/S (Ribe Jern Holding A/S): Radiatorer Uno Danmark Holding A/S: Tøj i naturmaterialer til kvinder De nyeste investeringer frem til primo juni 2012 er: Lindø Steel A/S: Skæring af store stålplader til især vindmølleindustrien Scanflavour Holding A/S: Funktionelle proteiner til fødevareindustrien Nordisk Company A/S: Outdoor udstyr og tøj Alle de nævnte virksomheder præsenteres ligesom Industri Udviklings øvrige porteføljevirksomheder i særskilte afsnit bagerst i præsentationen. Lindø Steel A/S Scanflavour A/S Nordisk Company A/S Lindø Steel modtager stålplader fra europæiske og asiatiske stålvalseværker sejlet til Lindø med skib. Losningen foregår på Lindø Steels egen havnekaj. Stålpladerne bearbejdes efterfølgende på Lindø Steels store skæreanlæg. Scanflavour er en af verdens største producenter af funktionelle animalske proteiner og er dermed en betydende leverandør til kødforarbejdningsindustrien over hele verden. Nordisk Company har med high-end brandet Yeti kombineret professionelle outdoor produkter hvoraf flere har vundet en række europæiske awards og mode i en attraktiv serie af dunprodukter som bl.a. jakker og veste. 2

7 De gør ikke som de andre Denne artikel er bragt i Morgenavisen Jyllands Posten den 5. oktober Af Jens Erik Rasmussen og Jesper Olesen De gør ikke som de andre Investeringsselskabet Industri Udvikling har flest virksomheder i porteføljen. Forretningsmodellen er den modsatte af kapitalfondenes. Vi er ikke som de andre konstaterer Lars Buhl. Direktøren for investeringsselskabet Industri Udvikling slår fast, at virksomheden adskiller sig markant fra de traditionelle kapitalfonde, der ofte får al opmærksomheden i medierne. Alligevel eller måske netop derfor har Industri Udvikling investeret aktivt i langt flere virksomheder end de mere kendte kapitalfonde og ventureselskaber har gjort. Det viser en analyse, som Dansk Aktie Analyse har gennemført for Morgenavisen Jyllands-Posten. I det seneste år har vi investeret i 10 virksomheder. Det er forholdsvis mange. Vi får masser af henvendelser og flere end tidligere. Der er mange virksomheder, som har behov for kapital, fordi bankerne er mere tilbageholdende med at låne penge ud, siger Lars Buhl. Siden 1994 har Industri Udvikling tilført penge til mere end 100 virksomheder. I øjeblikket har selskabet store aktieposter i mere end 35 virksomheder, som samlet omsætter for 7 mia.kr. og med medarbejdere. Det er typisk mindre og mellemstore selskaber med en omsætning på op til mio.kr., som er mål for investeringerne. Ofte kommer Industri Udvikling med penge i forbindelse med et generationsskifte. Anderledes model På en række områder er forretningsmodellen for Industri Udvikling fuldstændig modsat fremgangsmåden i de klassiske kapitalfonde. Vi er altid mindretalsaktionærer og har intet ønske om at eje majoriteten af selskaberne. Tværtimod foretrækker vi flere forskellige parter i ejerkredsen, for det er frugtbart, at flere skal blive enige, siger Lars Buhl. Stiller krav Til gengæld har Industri Udvikling altid en bestyrelsespost og stiller krav om en god, aktiv og stærk bestyrelse. Industri Udvikling investerer oftest i selskaber, hvor direktøren eller direktionen har en ejerandel, så ledelsen og investorerne har fælles interesse i at skabe vækst og udvikling. Investeringsselskabet har i modsætning til kapitalfondene ikke nogen strategi for, hvornår eller hvordan man kommer ud af investeringen. Ejerskabet varer typisk også i længere tid end de tre-fem år, der ofte er normen for kapitalfondene. Vi har en noget længere horisont. Så længe virksomheden vokser og viser gode resultater, er vi med, siger Lars Buhl. Hurtig aftale Når kontakten er skabt, og interessen er gensidig, tager det som regel ganske kort tid, før Industri Udvikling og den aktuelle virksomhed er blevet enige om et aftalegrundlag. Industri Udvikling kommer ikke med en hær af konsulenter, der endevender samtlige papirer. Mantraet er en ubureaukratisk og hurtig beslutningsproces. Der er ingen grund til at binde ledelsen til kopimaskinen i flere måneder, for det lægger beslag på alt for mange ressourcer i en mellemstor virksomhed. Vi tror på vores egne øjne, og vi ser mere på forretningsgrundlaget, end vi kontrollerer tallene. Samtidig er det helt afgørende, at virksomheden har den rigtige ledelse. Det gælder ikke mindst i mindre og mellemstore virksomheder, hvor der ikke er en større stab at trække på, siger Lars Buhl. Årsagen til det seneste års mange investeringer er ikke mindst, at det er blevet billigere at købe efter finanskrisen og den økonomiske nedtur. Samtidig er der mere ro på, så man kan se fremad. I 2009 foretog vi kun en enkelt investering. Dengang var tallene blodrøde, og virksomhederne havde nok at gøre med at overleve. Samtidig brugte vi selv mange kræfter på at rebe sejlene i vores egen portefølje af selskaber, siger Lars Buhl. 3

8 Præsentation af Industri Udvikling Forretningsgrundlag / investeringsområde Industri Udvikling blev etableret i Industri Udvikling investerer primært i danske fremstillingsvirksomheder med en omsætning op til mio.kr., med det formål at udvikle virksomhederne over en årrække. Industri Udvikling udøver aktivt medejerskab gennem bestyrelsesmøder og løbende kontakt til ledelsen og deltager i porteføljevirksomhedens udvikling. hvad selskabets indtjening kan finansiere samt i enkelte tilfælde i selskaber, der har tabt en væsentlig del af egenkapitalen. Industri Udvikling er ikke bundet til bestemte brancher, men investerer bredt indenfor fremstillingsvirksomheder. Der investeres såvel i virksomheder med eget produkt som virksomheder, der er rene underleverandører. Industri Udvikling foretrækker, at den enkelte virksomhed har eller kan opnå en stærk position i sin branche. Porteføljevirksomhederne: - omsætter 6,2 mia.kr. - beskæftiger ansatte Industri Udvikling er altid minoritetsaktionær initialt. Industri Udvikling anser det for vigtigt for virksomhedens udvikling, at direktionen er betydende medejer. Industri Udviklings initialinvestering vil typisk være i niveauet 5-20 mio.kr., for hvilket Industri Udvikling opnår en ejerandel på 30-40%. Industri Udvikling kan eventuelt etablere samarbejde med andre investorer, hvis investeringsbehovet er større. Beslutningen om at investere i virksomheder, der har en vis størrelse har baggrund i, at de lidt større virksomheder normalt er mindre sårbare, og der er en større modtagelighed for de holdninger, som Industri Udvikling står for. Disse virksomheder har herudover flere års erfaring indenfor deres forretningsområde. Det giver et mere solidt bedømmelsesgrundlag af virksomheden. Industri Udvikling investerer alene i selskaber med et dansk fundament. Industri Udvikling investerer såvel i forbindelse med generationsskifte, ejerskifte i øvrigt, vækst ud over, 4

9 Præsentation af Industri Udvikling Investeringsform Industri Udvikling foretager investeringer ved indskud af aktiekapital og/eller ydelse af ansvarlige lån tilknyttet ret til at tegne aktier. Industri Udvikling har en ejers rettigheder, uanset om investeringen er foretaget som ansvarligt lån eller som aktiekapital. I flere tilfælde anvendes ansvarlige lån som supplement til aktiekapital, enten for at reducere det beløb, der skal tilføres som aktiekapital, eller for at opnå en mere passende ejerstruktur. Ansvarlige lån tilknyttet ret til at tegne aktier er ofte en konstruktiv og frugtbar investeringsform. Det kan løse op for værdifastsættelsesdiskussioner, da tegningskursen kan gøres afhængig af den fremtidige, realiserede udvikling. Industri Udvikling ønsker altid at være repræsenteret i bestyrelsen i virksomhederne. Det gælder også, selv om der ikke er tale om et formelt medejerskab, men ydelse af et ansvarligt lån. Sammensætningen af bestyrelsen tilpasses den enkelte virksomhed. Industri Udvikling ser gerne, at bestyrelsesformanden er en erfaren person med såvel praktisk direktørerfaring som tid til at være den relevante sparringspartner for direktionen og med tilstrækkelig uafhængighed af aktionærerne. Industri Udvikling deltager altid direkte i bestyrelsesarbejdet. Industri Udviklings arbejdsproces Industri Udvikling får årligt mange henvendelser, der præsenterer en investeringsmulighed. Nogle er særdeles gennemarbejdede investeringsprospekter, andre præsenteres som ideer i en telefonsamtale. Industri Udvikling besøger på et år virksomheder. Virksomheden præsenterer sig selv, og dens situation og muligheder diskuteres, hvilket danner baggrund for en drøftelse af, om parterne kan finde sammen om at videreudvikle virksomheden. Investering i 107 virksomheder giver stor erfaring - se Industri Udviklings referenceliste under Oversigt porteføljevirksomheder og Exits 5

10 Præsentation af Industri Udvikling Samlet resultat i Industri 2011: 43,1 mio.kr. 2010: 108,8 mio.kr. 2009: 18,3 mio.kr. 2008: 123,7 mio.kr. 2007: 165,1 mio.kr. Efter det første besøg afsendes der ofte et brev indenfor den første uge, når drøftelserne har været vurderet positivt. Brevet omhandler gerne modeller for, hvorledes en kapitaltilførsel kan ske samt hvilke væsentlige forudsætninger, disse modellers ikrafttræden hviler på. Når investeringen gennemføres udarbejdes to dokumenter, henholdsvis en ejeraftale og en aftale i tilknytning til investering. Aftalerne sikrer parternes gensidige rettigheder og forpligtelser. Industri Udvikling foretager sjældent en formel due diligence før en investering. Der foretages i stedet en generel gennemgang, vurdering og diskussion af virksomheden, dens historie og dens potentiale. Mere betydningsfulde og/eller risikofyldte områder udsættes naturligvis for en grundigere vurdering. Der anvendes advokater til udarbejdelse af det kontraktmæssige materiale. Selve vurderingen af virksomheden og dens potentiale foretages af Industri Udviklings medarbejdere, da det er i denne mere tætte dialog, at Industri Udvikling lærer virksomheden at kende. Industri Udviklings investeringer Siden Industri Udviklings etablering i 1994 er der foretaget investeringer i i alt 107 virksomheder. I perioden har Industri Udvikling været den væsentligste investor indenfor sit segment. Ligeledes er der i perioden etableret et velfungerende team med solid ballast indenfor såvel investeringen som den efterfølgende virksomhedsudvikling. Industri Udvikling har i dag en portefølje på 33 aktive selskaber. Porteføljen værdiansættes pr. 31. december 2011 til 860 mio.kr. Industri Udvikling er juridisk organiseret i enhederne Industri Udvikling A/S, Industri Udvikling II K/S og Industri Udvikling III K/S, hvor sidstnævnte er den enhed, som gennemfører nyinvesteringer. Ved exits Der er ikke sat faste tidsrammer for, hvor længe en virksomhed skal forblive i Industri Udviklings ejerskab. Generelt kan det siges, at når en virksomhed ikke længere udvikler sig, eller når Industri Udvikling ikke længere kan tilføre selskabet noget, er det på tide, at der sker afhændelse. Alle potentielle investeringer forelægges Industri Udviklings bestyrelse til godkendelse. Der kan være tale om salg af hele virksomheden, eller kun salg af Industri Udviklings ejerandel. 6

11 Hoved- og nøgletal - Industri Udvikling A/S Industri Udvikling A/S Hovedtal kr. Resultatopgørelse Indkomst i alt Afholdte udgifter Resultat før finansielle poster/ EBIT Renter Resultat før skat Skat Resultat efter skat Balance Investeringer i porteføljevirksomheder Tilgodehavender Likvide beholdninger Aktiver i alt Egenkapital i alt Kortfristet gæld Passiver i alt Udbytte, acontoudbytte Årets porteføljeinvesteringer Exits/afhændelse Afdrag og indfrielse af lån Nøgletal Intern rente (IRR), akkumuleret 8,7% 9,6% 10,1% 10,8% 10,7% Afkast af porteføljeinvesteringer 36,4% 23,6% 19,4% 24,1% 7,8% Soliditet 85,0% 79,4% 88,8% 94,7% 92,9% Omkostningsprocent 1,4% 1,2% 1,1% 1,2% 1,3% Officielle årsrapporter for Industri Udvikling A/S, Industri Udvikling II K/S og Industri Udvikling III K/S fra 2011 og de senere år findes på hjemmesiden 7

12 Hoved- og nøgletal - Industri Udvikling II K/S Industri Udvikling II K/S Hovedtal kr. Resultatopgørelse Indkomst i alt Afholdte udgifter Resultat før finansielle poster/ EBIT Renter Nettoresultat Balance Investeringer i porteføljevirksomheder Tilgodehavender Likvide beholdninger Aktiver i alt Egenkapital i alt Kortfristede gældsforpligtelser Passiver i alt Udlodning Årets porteføljeinvesteringer Exits/afhændelse Afdrag og indfrielse af lån Nøgletal Intern rente (IRR), akkumuleret 34,7% 29,3% 17,6% 14,1% 14,0% Afkast af porteføljeinvesteringer 11,7% 12,3% -12,4% 2,1% 13,7% Soliditet 57,7% 96,6% 96,8% 94,2% 91,3% Omkostningsprocent 1,2% 1,5% 1,4% 1,2% 1,0% 8

13 Hoved- og nøgletal - Industri Udvikling III K/S Industri Udvikling III K/S Hovedtal kr. 26/5-31/12 Resultatopgørelse Indkomstialt Afholdte udgifter Resultat før finansielle poster/ EBIT Renter Nettoresultat Balance Investeringer i porteføljevirksomheder Tilgodehavender Likvide beholdninger Aktiver i alt Egenkapital i alt Kortfristet gæld Passiverialt Udlodning Årets porteføljeinvesteringer Exits/afhændelse Afdrag og indfrielse af lån

14 Beretning om 2011 Resultater over 10 mio.kr. før skat Mio.kr. Omni Technical Solutions A/S 42,4 K.P. Komponenter A/S (K.P. Holding A/S) 30,2 Despec Nordic Holding A/S 22,7 PF Management Holding ApS 20,2 Scanflavour A/S 16,8 J.Hvidved Larsen A/S (JHL Holding A/S) 14,7 Omada A/S 12,2 Den økonomiske afmatning har i 2011 fortsat præget en stor del af Industri Udviklings selskaber. Der bliver dog flere og flere lyspunkter mellem selskaberne og særligt i starten af 2012 synes der for alvor at være kommet positive tendenser hos virksomhederne. Industri Udviklings regnskabsmæssige resultater reflekterer blandingen af op- og nedgang hos virksomhederne samt det forhold, at der foretages flere exits. Vedr. exits henvises til særskilt artikel herom på side 12. I Industri Udvikling A/S er der igen i 2011 realiseret et tilfredsstillende overskud, bl.a. som følge af, at selskabets virksomheder er nået langt i modningen og stort set alle er salgsklare. Der blev foretaget to succesfulde exits i Selskabet har dog også måtte lade to selskaber gå konkurs. Resultatet for 2011 i Industri Udvikling II K/S er ligeledes tilfredsstillende. Der bliver efterhånden også en del salgsklare virksomheder i dette selskab og der er også her foretaget to succesfulde exits i året. Resultatet i Industri Udvikling III K/S er væsentligst påvirket af konkurs hos en virksomhed i porteføljen, som fortsat er under opbygning og dermed ikke så diversificeret. Industri Udvikling A/S Årsrapporten for Industri Udvikling A/S for 2011 udviser et resultat på 29,3 mio.kr. (107,2 mio.kr.) Den indskudte kapital er samlet forrentet med 10,7% p.a. (IRR). Det er forventningen, at det ved frasalg af de resterende porteføljeselskaber vil lykkes at sikre et afkast i niveauet 12% p.a. af investorernes indskud. Blandt de positive værdireguleringer i 2011 skal fremhæves Bladt Industries Holding A/S og K.P. Komponenter A/S, som begge har vist en flot resultatudvikling. Bladt Industries er solgt i 2012 og er det største salg i Industri Udviklings historie. I 2011 har Industri Udvikling A/S foretaget exit af Agramkow Fluid Systems A/S og Timberman Denmark A/S. Green Farm Energy A/S og tidligere DanTruck A/S er gået konkurs. DanTruck A/S (ny) er rekonstrueret i året. 10

15 Beretning om 2011 Industri Udvikling A/S har siden etableringen i 1994 investeret 822 mio.kr. i 63 virksomheder. Efter exits har selskabet i dag en aktiv portefølje på 9 virksomheder. Porteføljen værdiansættes pr. 31. december 2011 til 441,7 mio.kr. Alle investeringer siden etableringen af Industri Udvikling II K/S og senere Industri Udvikling III K/S er opfølgningsinvesteringer. Industri Udvikling II K/S Årsrapporten for Industri Udvikling II K/S for 2011 udviser et resultat på 41,5 mio.kr. (1,9 mio.kr.) Den indskudte kapital er samlet forrentet med 14,0% p.a. (IRR). De væsentligste positive værdireguleringer i 2011 vedrører Omni Tecnical Solutions A/S (tidl. No Lemon Holding A/S) og Despec Nordic (Neos Invest A/S), hvor begge selskaber står styrket ved udgangen af I 2011 er der foretaget exit af Bila A/S (B-Invest 2007 A/S) og Glenco A/S. Industri Udvikling II K/S har siden etableringen ultimo 2003 investeret 526 mio.kr. i 31 virksomheder. Efter exits har selskabet i dag en aktiv portefølje på 13 selskaber. Porteføljen værdiansættes pr. 31. december 2011 til 337,2 mio.kr. Alle investeringer siden etableringen af Industri Udvikling III K/S er opfølgningsinvesteringer. Industri Udvikling III K/S Årsrapporten for Industri Udvikling III K/S for 2011 udviser et resultat på -27,7 mio.kr. (-0,3 mio.kr.) Resultatet er væsentligt påvirket af konkurs hos Brødrene A. & B. Andersen Entreprenører og Ingeniører A/S. Industri Udvikling III K/S har siden etableringen i maj 2010 investeret 141 mio.kr. i 13 virksomheder. Efter exits har selskabet i dag en aktiv portefølje på 11 selskaber. Fremtiden Industri Udvikling tilbydes fortsat løbende en lang række potentielle muligheder for investering. I de kommende år forventes en investeringsaktivitet med 5-8 nyinvesteringer om året; således også i 2012, hvor der primo juni er foretaget 3 nyinvesteringer. Med stiftelsen af Industri Udvikling III K/S i 2010 foretages alle nyinvesteringer i dette selskab. Den økonomiske afmatning har ikke sluppet sit tag i virksomhederne endnu, men der er i 1. kvartal 2012 generelt kommet flere positive tendenser hos virksomhederne. De virksomheder, som har overlevet krisen, har alle været igennem en gennemgang, trimning og tilskæring af deres virksomhed, som har givet dem en fornyet styrke. Det er vurderingen, at der for Industri Udviklings portefølje af virksomheder er grundlag for at forvente positive resultater for de kommende år. Endvidere forventer Industri Udvikling exits i 2012 både i Industri Udvikling A/S og Industri Udvikling II K/S, som muliggør pæne resultater i Industri Udvikling har således i foråret 2012 solgt Bladt Industries Holding A/S til Nordic Capital, jf. den særskilte artikel om exits på næste side. 11

16 Fem exits fem forskellige forløb Fem exits - fem forskellige forløb Industri Udvikling er sat i verden for at forrente vore ejeres penge bedst muligt. Man kunne umiddelbart tro, at det især sker ved at købe billigt og sælge dyrt. Det er faktisk ikke tilfældet. Det vigtigste er at være med til at sørge for, at virksomheden er igennem en god udvikling i den periode den er i vores medejerskab. I løbet af 2011 har vi afhændet fire af vore virksomheder, mens endnu en er solgt i 1. kvartal Nedenfor følger historierne om de fem selskabers historik og forløbet omkring salget af virksomhederne. Der er naturligvis tale om unikke og forskellige forløb. Fælles for dem er dog, at der i alle virksomheder har været udfordringer undervejs, der skulle løses. Nogle af virksomhederne har Industri Udvikling kun været medejer af i en kortere periode (4-5 år), mens vi faktisk har været medejer af de øvrige i mere end et årti. Forløbene omkring salgene af virksomhederne har været forskellige. Der har været tale om kortere eller længere forløb. Der har været tilfælde, hvor køberen selv har henvendt sig, ligesom der har været tilfælde, hvor vi har været ude at lede. Endelig er der eksempler på forskellige typer købere: salg af virksomhed til industrielle købere, salg til en kapitalfond og endelig til den eksisterende ejerkreds med direktøren i spidsen. God læselyst. > 12

17 Fem exits fem forskellige forløb Agramkow Fluid Systems A/S i Sønderborg udvikler og producerer udstyr til påfyldning og aftapning af væsker, hvor kundekredsen består af køleskabsproducenter, bilfabrikker og bilværksteder. Produkterne sælges over hele verden, dog således at udstyr til bilværksteder kun sælges i USA gennem det amerikanske selskab RTI. Industri Udvikling kom med i Agramkow i Baggrunden var, at selskabet havde realiseret et stort negativt resultat i 1998 og var på vej til at gøre det samme i De to daværende aktionærer kunne ikke selv løse problemet, og bad derfor Industri Udvikling om at komme med i ejerkredsen. Samtidig med Industri Udviklings investering blev der indsat en ny administrerende direktør og ny bestyrelsesformand. De to fik godt styr på virksomheden, fik vendt udviklingen og opnåede ganske pæne resultater. Fra 2004 løb selskabet dog ind i problemer igen. Det blev besluttet at sælge ejendommen som selskabet producerede i, hvilket reddede årets resultat, og ligeledes blev det besluttet at sætte det amerikanske selskab til salg. Afslutningen på forløbet blev dog, at Industri Udvikling sammen med Christian Cordsen købte de eksisterende aktionærer ud, og etablerede et ejerskab. Med stor dygtighed - og godt købmandsskab - lykkedes det Christian Cordsen som direktør at gøre selskabet til en velindtjenende virksomhed på baggrund af såvel stigende dækningsgrader som faldende administrative omkostninger. Resultatet for 2010 snyder dog lidt, da det indeholder en fortjeneste fra salg af det amerikanske selskab RTI i niveauet 6-8 mio.kr. Især i de senere år, har Industri Udvikling løbende fået henvendelser fra potentielle købere angående Agramkow. En velfungerende organisation med en stærk placering på markedet har gjort selskabet til en interessant virksomhed - ikke mindst for de store spillere i branchen. De to aktionærer besluttede derfor i begyndelsen af 2010 at kigge nærmere på muligheden for et salg af virksomheden. Resultatet blev, at det amerikanske selskab, der producerer udstyr til bilværkstederne, i 2010 blev solgt til Bosch, der er stor på biludstyr, men i USA manglede en god indgangsvinkel til de amerikanske bilværksteder. Samtidig var der drøftelser med tyske Dürr, der er en af verdens ledende producenter af udstyr til bilfabrikker. Resultatet blev, at Dürr medio 2011 overtog Industri Udviklings aktier i Agramkow, mens Christian Cordsen fortsat er såvel aktionær som direktør i selskabet. For Industri Udvikling har investeringen også økonomisk været tilfredsstillende. Vores investering har en IRR på godt 20% - altså at den investerede kapital hvert år siden 1999 er forrentet med de godt 20% - og pengene er kommet 5,5 gange tilbage. Der har således været tale om et såkaldt industrielt salg, altså et salg til spillere inden for branchen. Det er som oftest det økonomisk mest interessante, da denne type køber kan få andre gevinster end blot indtjeningen i selve selskabet, typisk i form af etablering på nye markeder, mulighed for større salg af egne produkter, synergier på omkostningssiden osv. Agramkow Fluid Systems A/S, Sønderborg Mio.kr Omsætning Resultat før skat -14,5-4,2 9,1 7,7 6,5 2,2 2,4 4,2 14,4 8,9 4,3 29,4 13

18 Fem exits fem forskellige forløb Timberman Denmark A/S udspringer af TripTrap Denmark A/S, som Industri Udvikling i 1995 investerede i. Industri Udvikling blev inviteret med ind i TripTrap, fordi vi skulle være med til at gennemføre et generationsskifte i virksomheden. Det tog noget tid, men samtidig kneb det med helt at få det bundlinie-resultat ud af selskabet, som dets produkter og placering på markedet faktisk berettigede til. Løsningen blev, at selskabet blev delt op i tre forskellige selskaber: det oprindelige TripTrap med havemøbler og gaveartikler, Woodcare Denmark A/S, der producer plejemidler (sæbe, olie, bejdser, lud, farve, mv.) til træprodukterne, samt endelig Timberman Denmark A/S, der beskæftiger sig med salg af gulve og trapper. Det er værd at bemærke, at det kom der faktisk tre særdeles velindtjenende virksomheder ud af. Selskabet havde dog stadig en god placering på det danske marked, hvilket var interessant for portugisiske Amorim, som der blev knyttet kontakt til på en messe i Shanghai i Amorim beskæftiger sig med kork-gulve, og kunne bruge en udvidet indgangsvinkel til de nordiske markeder. Også Timberman har givet Industri Udvikling en intern forrentning af investeringen på 20%, og vi har fået den investerede kapital tilbage med en faktor 3. Som leverandør af produkter til byggebranchen blev Timberman hårdt ramt af krisen i slutningen af Aktivitetsniveauet blev næsten halveret med væsentlige underskud til følge, hvilket fortsatte i såvel 2009 og Timberman Denmark A/S, Hadsund Mio.kr Bruttofortjeneste 13,4 15,0 18,9 12,3 17,9 28,0 26,5 14,4 7,1 6,5 Res. før skat 0,8 1,8 4,1 1,4 5,9 14,0 9,1-3,3-4,8-2,8 14

19 Fem exits fem forskellige forløb Bila A/S, der udvikler og implementerer robot- og automatiseringsløsninger, kom ind i Industri Udviklings portefølje i sommeren Baggrunden var et generationsskifte, hvor den daværende direktør og 50%- aktionær ønskede at træde tilbage. Løsningen blev etablering af en bred aktionærkreds, hvor såvel medarbejdere, ny ledelse samt to finansielle investorer delte ejerskabet - Industri Udvikling med 40% ejerandel. I løbet af 2011 blev der indgået en aftale med selskabets direktør, som ønskede at købe Industri Udviklings aktier. Samtidig herved blev også den anden eksterne investor købt ud. Uden at være prangende har Industri Udvikling haft en tilfredsstillende indtjening på denne investering; pengene er forrentet med knap 20% og Industri Udvikling har fået pengene godt to gange tilbage. Selskabet havde lidt vanskeligheder i begyndelsen. Det kneb med fuldt ud at have styr på projektstyringen, hvilket gav sig udtryk i faldende og utilfredsstillende indtjening. Efterhånden kom der dog rigtig godt styr på processerne, ligesom en øget salgsindsats gav resultater. Det påvirkede naturligvis bundlinien, hvor der opnåedes ganske pæne resultater. Bila A/S, Nykøbing Mors Mio.kr. 2006/ / / / /11 Bruttofortjeneste 34,8 37,1 39,7 49,8 60,4 Res. før skat 0,2 0,1 1,6 6,9 11,0 15

20 Fem exits fem forskellige forløb Glenco A/S kom i Industri Udviklings portefølje i efteråret Overtagelsen var et såkaldt Management- Buy-Out, hvor vi sammen med Glenco s daglige ledelse købte selskabet ud af Dantherm. Baggrunden herfor var tre års uafbrudte underskud, og at Dantherm ikke længere så Glenco som en del af det fremadrettede forretningsområde. Glenco var en servicevirksomhed, der leverede ydelser indenfor VVS, ventilation og elektricitet. Umiddelbart efter overtagelsen blev virksomheden splittet op i to forskellige selskaber: det, der skulle få navnet Intego, der beskæftigede sig med elektricitet, og det nye Glenco, der beskæftigede sig med VVS og ventilation. Selvstændigheden gjorde Glenco godt, og selskabet realiserede i sit første regnskabsår (dog af 15 måneders varighed) et resultat før skat på 37,6 mio.kr. Baggrunden herfor var mere fokus på service-opgaver og mindre fokus på byggeopgaver, og samtidig blev det besluttet ikke at gå efter de store (prestige-) opgaver. Samlet set blev det til stigende omsætning, stigende dækningsgrader, ligesom man i stort omfang undgik tabsgivende projekter. Måske var de særdeles tilfredsstillende resultater også en effekt af det personlige medejerskab. Finans- og byggekrise ramte dog også Glenco med faldende omsætning og driftsresultater til følge. I foråret 2010 fik Glenco en henvendelse fra Kemp & Lauritzen, der ønskede at overtage virksomheden. Det førte i første omgang ikke til en handel, men da yderligere en potentiel køber meldte sin ankomst, blev forhandlingerne genoptaget og en aftale blev indgået i begyndelsen af Glenco passede godt ind i Kemp & Lauritzens forretning, da Glenco var stærk på VVS og ventilation, mens Kemp & Lauritzen var stærkest på el-siden. De gensidigt supplerende forretningsområder kunne frigive store synergi-gevinster. Økonomisk set blev investeringen i Glenco en god forretning for Industri en intern forrentning på over 60%, samt den investerede kapital næsten 5 gange tilbage. Glenco Holding A/S, Hvidovre Mio.kr. (15 mdr.) 2007/ Omsætning Res. før skat 37,6 15,1 1,7 16