Årsrapport 2010 J U R I S T E R N E S O G Ø K O N O M E R N E S P E N S I O N S K A S S E

Transkript

1 J U R I S T E R N E S O G Ø K O N O M E R N E S P E N S I O N S K A S S E Årsrapport 2010

2

3 Indhold Ledelsesberetning 4 Påtegninger Ledelsespåtegning 18 Revisionspåtegning 19 Årsregnskab Resultatopgørelse 20 Balance 21 Egenkapitalopgørelse 23 Noter 24 Supplerende oplysninger Specifikation af aktiebeholdningen 44 Ejendomsspecifikation 55 Forklarende tekst til nøgletallene i femårsoversigten 57 Ordliste 58

4 Hovedtal Pensionskassen (Mio. kr.) År Medlemsbidrag 1.474, , , , ,6 Pensionsydelser -570,6-648,8-741,5-765,3-884,2 Pensionsmæssige driftsomkostninger -32,0-34,0-36,7-40,0-42,7 Pensionsteknisk resultat -73,0-275,3-415,7-949,3-125,7 Investeringsafkast før pensionsafkastskat 1.678,4 542, , , ,3 Pensionsafkastskat -180,7-58,6-160,9-268,0-454,0 Årets resultat 228,2-182,9-132,1-726,9 326,3 Aktiver i alt , , , , ,5 Pensionsmæssige hensættelser , , , , ,2 Egenkapital 6.375, , , , ,5 Solvensmargenkrav 1.160, , , , ,4 Afkast før skat Afdeling 1 5,4% 1,6% 5,3% 4,1% 7,7% Afdeling 2 9,8% 4,4% -15,7% 15,0% 10,0% Kontorente friholdte reserver Afdeling 1 7,00% 5,25% 5,00% 4,25% 5,00% Afdeling 2* 7,00% 5,60% -13,00% 11,75% 9,41% Kontorente efter pensionsafkastskat Afdeling 1** 6,25% 5,25% 4,00% 3,75% 4,25% Afdeling 2* 7,00% 5,60% -13,00% 11,00% 8,00% 4

5 koncernen (Mio. kr.) År Medlemsbidrag 1.474, , , , ,6 Pensionsydelser -570,6-648,8-741,5-765,3-884,2 Pensionsmæssige driftsomkostninger -32,0-34,0-36,7-40,0-42,7 Pensionsteknisk resultat -73,0-275,3-415,7-949,3-125,7 Investeringsafkast før pensionsafkastskat 1.678,4 542, , , ,3 Pensionsafkastskat -180,7-58,6-160,9-268,0-454,0 Årets resultat 228,2-182,9-85,0-726,9 326,3 Aktiver i alt , , , , ,4 Pensionsmæssige hensættelser , , , , ,2 Egenkapital 6.375, , , , ,5 Solvensmargenkrav 1.160, , , , ,4 Afkast før skat Afdeling 1 5,4% 1,6% 5,3% 4,1% 7,7% Afdeling 2 9,8% 4,4% -15,7% 15,0% 10,0% Kontorente friholdte reserver Afdeling 1 7,00% 5,25% 5,00% 4,25% 5,00% Afdeling 2* 7,00% 5,60% -13,00% 11,75% 9,41% Kontorente efter pensionsafkastskat Afdeling 1** 6,25% 5,25% 4,00% 3,75% 4,25% Afdeling 2* 7,00% 5,60% -13,00% 11,00% 8,00% *= For 2007 svarer den angivne kontorente til kontorenten for de medlemmer som har været i afdeling 2 hele For medlemmer der har valgt afdeling 2 ved omvalget i foråret 2007 udgør kontorenten 0,9%. **= Pensionister er tilskrevet en kontorente på 4,25% i 2008 og Ledelsesberetning 5

6 Ledelsesberetning JØPs årsrapport består af en indledende ledelsesberetning, ledelses- og revisionspåtegning, pensionskassens og koncernens resultatopgørelse og balance med tilhørende noter og supplerende specifikationer. Herudover udarbejder JØP en beretning, der udsendes til medlemmer. Koncernregnskab Koncernregnskabet er en sammenlægning af regnskaberne for JØP samt nedennævnte 100% ejede dattervirksomheder JØP Aktiver: mio. kr. A/S Kalkværksgrundene Aktiver: 408 mio. kr. Pension Private Equity K/S III Aktiver: 307 mio. kr. Pension Equity Invest I Aktiver: mio. kr. Ejendomsselskabet Pile-Bo A/S Aktiver: 537 mio. kr. EMD Invest Danske Aktier I Aktiver: 337 mio. kr. Ejendomsselskabet ved Søerne A/S Aktiver: 711 mio. kr. EMD Invest Globale Aktier I Aktiver: mio. kr. Investerer i Ejendomme Investerer i unoterede virksomheder Investerer i børsnoterede aktier Ud over kapitalandele i dattervirksomheder ejer JØP andele i associerede virksomheder med ejerandele fra 25% til 50%. De associerede virksomheder, der primært beskæftiger sig med investeringer i fast ejendom, er vist i note 26 til regnskabet. Resultat for 2010 blev et overskud på 326 mio. kr., som overføres til JØPs egenkapital. De samlede indtægter udgjorde mio. kr. hvoraf mio. kr. stammer fra indbetalinger fra medlemmer og mio. kr. vedrører afkastet af investeringerne før omkostninger. Af de samlede udgifter på mio. kr. vedrører mio. kr. forøgelse af pen sionshensættelserne inkl. bonus. Forøgelsen af pensionshensættelserne er påvirket af, at styrkelsen af grundlaget er forøget fra mio. kr. ultimo 2009 til mio. kr. ultimo Det stigende behov for styrkelser skyldes det fortsat lave renteniveau. 6

7 Resultatopgørelse Indtægter og anvendelse heraf i 2010 for koncernen Mio. kr Medlemsbidrag Arbejdsmarkedsbidrag Netto medlemsbidrag Investeringsafkast før omkostninger Indtægter i alt Pensionsydelser Forøgelse af pensionshensættelser incl. bonus Administrationsomkostninger ved pensionsvirksomhed Administrationsomkostninger ved investeringsvirksomhed Pensionsafkastskat Udgifter i alt Resultat Opdeling af resultatopgørelsens poster for 2010 Mio. kr Afdeling 1 Afdeling 2 Unit-linked Egenkapital I alt Medlemsbidrag efter arbejdsmarkedsbidrag Investeringsafkast før PAL Pensionsafkastskat Pensionsydelser Ændring i pensionshensættelser Administrationsomkostninger ved pensionsvirksomhed Ændring i hensættelser til Unit-linked -6-6 Resultat før bonus Årets tilskrevne bonus Ændring i kollektivt bonuspotentiale Ændring i særlige bonushensættelser Bonus Resultat Pensionisttillæg dækket af egenkapitalen Nedbringelse af skyggekonto Dækning af levetidstillæg pensionister Andet Resultat herefter De samlede medlemsbidrag udgjorde mio. kr. heraf mio. kr. i afdeling 2. I afdeling 2 blev afkastet 10,0% mod 15,0% i Det samlede investeringsafkast før pal blev 493 mio. kr. Kontorenten er fastsat til 8% ( %). Efter tilskrivning af bonus er der henlagt 49 mio. kr. til kollektivt bonuspotentiale. I afdeling 1 blev afka- Ledelsesberetning 7

8 stet 7,7% (2009 4,1%). Afkastet er lavere end i afdeling 2, hvilket primært skyldes en lavere aktieandel. Behovet for styrkelser i afdeling 1, som følge af renteudviklingen er øget fra mio. kr. ultimo 2009 til mio. kr. i Som følge af, at afkastet på 7,7%, er større end den tildelte kontorente, har det været muligt at dække ovennævnte styrkelse på 664 mio. kr. af merafkastet. Skyggekontoen er nedbragt med 29 mio. kr. Egenkapitalens aktiver er investeret på samme måde som afdeling 1. Det betyder at egenkapitalen er forrentet med 7,7% før PAL. Udvikling i medlemsbidrag og medlemmer m.v Ordinære bidrag (mio.kr.)* Stigning pr. år i % 9% 12% 6% 12% 8% Ikke pensionerede medlemmer Heraf bidragsbetalende Stigning pr. år i % 11,2% 4,4% 3,6% 4,8% 4,8% Bidrag pr. bidragsbetalende medlem (kr.) Stigning pr. år i % 2,0% 1,0% 4,3% 7,9% 3,4% *Løbende bidrag ekskl. kapitalindskud før fradrag af arbejdsmarkedsbidrag. I 2010 udgjorde de ordinære bidrag mio. kr., en stigning på ca. 8%. Antallet af bidragsbetalende medlemmer er ved udgangen af , hvilket svarer til en stigning på 4,8% i forhold til Det gennemsnitlige bidrag pr. bidragsbetalende medlem udgjorde kr. i Pensionsydelser mio. kr Alderspension Invalidepension Ægtefællepension Børnepension Løbende pensioner Antal pensionister Engangsydelser til medlemmer Engangsydelser ved død Udtrædelsesgodtgørelser Gruppelivs og gruppeulykkes - forsikringspræmie

9 De løbende pensionsydelser udgjorde 666 mio. kr. mod 608 mio. kr. i Antallet af pensionister steg til en stigning på 303 medlemmer i forhold til Afkast af investeringer Investeringsafkast opdelt på investeringsaktiver mio. kr Nominelle danske obligationer Danske indeksobligationer Udenlandske obligationer Aktier Pantebreve og andre udlån 0 0 Finansielle instrumenter, reteswaptioner, valutaafdækning og futures Ejendomme* Øvrige renter Administrationsomkostninger ved investeringsvirksomhed Afkast af investeringer før pensionsafkastskat Pensionsafkastskat Afkast af investeringer efter pensionsafkastskat * heri medregnet JØPs andele i ejendomsselskaber og udenlandske ejendomsfonde. Koncernens samlede afkast af investeringerne er udtrykt i resultatposten investeringsafkast. Det samlede investeringsafkast efter administrationsomkostninger ved investeringsvirksomhed udgjorde mio. kr. før skat (1.888 mio. kr. i 2009) og mio. kr. efter skat (1.620 mio. kr. i 2009). Den positive udvikling på aktiemarkederne i 2010 resulterede for JØP i en gevinst på aktierne på mio. kr. mod en gevinst på mio. kr. i Aktieandelen er reduceret i Afkastet af danske obligationer udgjorde mio. kr. mod mio. kr. i De udenlandske obligationer er primært placeret i udenlandske statsobligationer og kreditobligationer. Afkastet endte i 2010 på 399 mio. kr. Resultatet af JØPs investeringer i ejendomme (herunder ejendomsselskaber og udenlandske ejendomsfonde) blev en gevinst på 29 mio. kr.(-372 mio. kr. i 2009). Værdiansættelsen af JØPs ejendomme foretages efter retningslinier fastsat af Finanstilsynet. JØP benytter den afkastbaserede metode, hvor der tages udgangspunkt i ejendommenes driftsbudgetter samt afkastkrav for hver enkelt ejendom, fastsat med støtte i mæglervurderinger indhentet fra 2 uafhængige mæglere. Pensionsafkastskat JØP betaler pensionsafkastskat (PAL) af afkastet af investeringerne. Det samlede investeringsafkast blev mio. kr. og den udgiftsførte PAL af årets afkast udgør dermed 454 mio. kr. Med virkning fra 2010 er indført nye regler om individuel PAL-beskatning. De nye regler ændrer kun marginalt på den samlede skattebetaling. Der sker fra 2010 en Ledelsesberetning 9

10 opdeling af beskatningen, således af skatten opgøres for det enkelte medlem ud fra rentetilskrivningen og for afkast af ikke fordelte midler samlet på institutniveau. JØP afregner, som hidtil, den samlede PAL. Afkast og pensionsafkastskat mio. kr Afkast af investeringer Skattepligtigt afkast Pensionsafkastskat Friholdelsesbrøk %/ friholdt afkast 4,3 4,0 3,7 3,4 3,0 Skattesats % 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0 Administrationsomkostninger Administrationsomkostningerne består af omkostninger ved pensionsvirksomhed og omkostninger ved investeringsvirksomhed. Administrationsomkostningerne har i 2010 i alt andraget 70,3 mio. kr.(96,9 mio. kr. i 2009). Af dette beløb vedrører 27,6 mio. kr. omkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed opgjort for pensionskassen (56,9 mio. kr. i 2009) Når omkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed falder skyldes det primært, at aktiemandater ultimo 2009 blev lagt over i investeringsforeninger. Omkostninger i forbindelse med pensionsvirksomhed udgør 42,7 mio. kr. (40,0 mio. kr. i 2009). Af de afholdte lønomkostninger på 38,4 mio. kr. vedrører 775 t. kr. vederlag til pensionskassens bestyrelse og t. kr. løn til direktionen. Omkostningerne ved pensionsvirksomhed steg med 2,7 mio. kr. Udviklingen i administrationsomkostningerne ved pensionsvirksomhed målt i forhold til medlemsbidrag samt i forhold til antallet af medlemmer er vist i note 36. Bestyrelsen har vedtaget en lønpolitik for pensionskassen, hvori det præciseres, at bestyrelsen og direktionen aflønnes med henholdsvis fast honorar og fast løn. Der indgår således ikke variable løndele som f.eks. bonusordninger. Samme vilkår gælder øvrige ansatte, hvis aktiviteter har en væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil, dvs. investeringschef, ansvarshavende aktuar, risikostyringschef samt regnskabschef. Bestyrelsen har endvidere besluttet, at pensionskassen tilslutter sig kodeks om lønpolitik udarbejdet af de finansielle brancheorganisationer. Balancen Sammensætningen og udviklingen af de seneste 5 års balancer fremgår af femårsoversigten i note 35. Balancen er suppleret med en oversigt over de samlede ejendomsinvesteringer og aktiebeholdninger på siderne Ved udgangen af 2010 var 17 pct. placeret i aktier medens 65 pct. var placeret i obligationer. 10

11 Sammensætningen af aktiver i % Ejendomme* 14% 12% 11% 8% 8% Nominelle obligationer, danske 38% 43% 43% 48% 57% Indeksobligationer, danske 7% 5% 5% 6% 5% Udenlandske obligationer 6% 6% 5% 6% 3% Øvrige finansielle investeringsaktiver 4% 3% 13% 7% 8% Børsnoterede danske aktier 2% 2% 1% 1% 1% Børsnoterede udenlandske aktier 25% 24% 15% 18% 12% Unoterede aktier 2% 2% 3% 3% 4% Likvide beholdninger m.v. 2% 3% 4% 3% 2% I alt 100% 100% 100% 100% 100% * heri medregnet JØPs andele i ejendomsselskaber og udenlandske ejendomsfonde. Aktieeksponeringen er nedbragt ved anvendelse af aktiefutures. Fordeling af nettoaktiver på afdelinger Egenkapital og mio. kr. Afdeling 1 Afdeling 2 Unit-linked I alt Ejendomme, og ejendomsselskaber Nominelle obligationer, danske Indeksobligationer, danske Udenlandske obligationer Rentederivater m.v Børsnoterede aktier Kreditobligationer Unoterede aktier Andre aktiver (nettoaktiver) Samlede nettoaktiver Hensættelser og egenkapital JØPs samlede nettoaktiver er fordelt på afdeling 1, afdeling 2 og egenkapital inkl. unit-linked. Aktivfordelingen fremgår af tabellen Fordeling af nettoaktiver på afdelinger. Risici og usikkerhedsfaktorer Måling og styring af risikoen på investeringer og udviklingen i pensionshensættelserne er af afgørende betydning for pensionskasser og forsikringsselskaber. Pensionskasser og forsikringsselskaber afgiver løbende risikooplysninger til Finanstilsynet de såkaldte trafiklys. Formålet med disse indberetninger er at vurdere om pensionskassen kan modstå forskellige risikoscenarier for udviklingen i renten, aktiekurserne, ejendomspriserne og valutakurserne. Der opstilles følgende scenarie for Ledelsesberetning 11

12 rødt lys, der i hovedtræk indeholder følgende: Renten stiger/falder med 0,7 procentpoint Værdien af aktiebeholdningen falder med 12% Værdien af ejendomme falder med 8% Ved udgangen af 2010 var JØP i grønt lys hvilket betyder, at JØP kan klare det røde risikoscenarie. Ved udgangen af februar 2011 er JØP ligeledes i grønt lys. I tabellen i note 33 er vist hvordan JØP s basiskapital, kollektivt bonuspotentiale samt bonuspotentiale på hvilende pensioner bliver påvirket af en række hændelser. Styring af finansielle og forsikringsmæssige risici Investeringsstrategien, der definerer rammerne for JØPs finansielle og forsikringsmæssige risici, fastsættes af bestyrelsen. Der revideres minimum hvert år. Per 1/ blev der indført et nyt krav til basiskapitalen i pensionskasser. Dette nye krav, det individuelle solvensbehov (ISB), udgør de enkelte selskabers egen vurdering af den nødvendige basiskapital for at kunne absorbere risici indenfor selskabernes forretningsområder. Det individuelle solvensbehov skal som udgangspunkt rapporteres til finanstilsynet kvartalsvis. Bestyrelsen i JØP har fastsat metoder og retningslinjer for opgørelsen af de relevante risici, som JØP er eksponeret imod. De mest signifikante risikofaktorer for JØP er: Markedsrisiko er aktivernes og passivernes markedsværdiregulering, som følge af bevægelser på de finansielle markeder. Det være sig på både kapital rente valuta og kreditmarkeder. Markedsværdiopgørelsen af pensionskassens hensættelser er følsomme overfor bevægelser på de danske og europæiske rentemarkeder. Pensionskassen afdækker hovedparten af denne renterisiko ved brug af forskellige renteforsikringskontrakter. Biometrisk risiko er risikoen for, at pensionskassens estimater for levetid og invaliditet undervurderer fremtidig udvikling i medlemmernes levetid og invaliderisiko. I det individuelle solvensbehov skal pensionskassen hensætte kapital til at imødegå en eventuel fremtidig ugunstig udvikling i medlemmers levetid og invaliditets mønster. Der findes pt. ikke noget effektivt marked til at afdække denne risiko. Modpartsrisiko er risikoen for, at pensionskassens modparter på især finansielle instrumenter går konkurs, og som følge heraf ikke kan leve op til deres forpligtelser. Pensionskassen afdækker denne risiko ved at forlange sikkerhedsstillelse for store udestående fordringer. Kreditrisiko er risikoen for, at udstedere af obligationer går konkurs, og som følge heraf ikke kan leve op til deres forpligtelser. JØPs risikosystemer gør det muligt løbende at overvåge risici knyttet til ændringer i de finansielle markeder, det individuelle solvensbehov, finanstilsynets stresstest samt at sikre at risikorammer og investeringsbegrænsninger i medfør af lovgivningen overholdes. Solvens Ved udgangen af 2010 udgør JØPs solvensmargenkrav mio. kr. og det individuelle solvenskrav opgjort til 815 mio. kr blev et udfordrende år for pensionsselskaber med garanterede ydelser på grund af de fortsatte problemer med længere levetid og rentefald (der dog klingede 12

13 noget af i slutningen af året) kombineret med udmøntningen af de nye EU-krav til solvensberedskab, der træder i kraft fra 1. januar Standardprøveberegninger på de kommende regler, som JØP i lighed med resten af branchen gennemførte i efteråret 2010 med udgangspunkt i de aktuelle markedsforhold (QIS5-beregninger) indikerer, at Solvens ll reglerne vil reducere JØPs solvensmæssige råderum til en beskeden overdækning på knap 0,5 mia. kr. opgjort pr. 30. juni Kravet til kapitaloverdækningen dikterer en investeringstrategi med obligationer og renteforsikringer, som med meget stor sandsynlighed ikke gør det muligt at opnå et afkast, der er stort nok til at skabe pensionsvækst for medlemmer med de højeste grundlagsrenter. Den situation finder bestyrelsen uholdbar i længden, og derfor fremlægger bestyrelsen på dette års generalforsamling sine planer om omtegning af pensionen for medlemmer i afdeling 1. Redegørelse for samfundsansvar Ved investering søger JØP at inddrage samfundsansvar i beslutningsprocesserne. Således er der i udvælgelsesprocessen af forvaltere inkluderet et kriterium, hvor det vurderes om forvalteren udviser god etisk adfærd i udvælgelsen af værdipapirer. Ved forvaltermøder følges der også op på forvalterens holdning og adfærd i forbindelse med klimainvesteringer. Forvalterne vurderes i forhold til de etiske retningslinjer som JØP har udarbejdet. I disse retningslinjer lægger JØP vægt på at virksomhederne udviser god corporate governance, herunder bl.a. indsats omkring ressourceforbrug, medarbejdernes arbejdsforhold, og hensyntagen til miljøet. JØP forudsætter, at virksomhederne og obligationsudstederne som minimum både lever op til de krav, som de respektive nationale myndigheder har vedtaget, og til de krav, som anerkendte internationale organisationer har vedtaget, og som er tiltrådt eller henstillet fulgt af Danmark. Viden herom indgår i JØPs investeringspolitik og vil kunne tilskynde til køb eller salg. JØP investerer ikke i våbenproducerende virksomheder, der verificerbart overtræder FN's Human Rights Norms for Business, hvorved de ikke udviser ansvarlighed i forhold til den forventede brug af deres våben. Ovenstående proces for forvaltere suppleres med en kontrolfunktion, hvor JØP har indgået et samarbejde med den svenske konsulent Ethix SRI Advisors til mindst to gange om året at gennemgå JØPs beholdning af aktier. Dette samarbejde inkluderer også indstilling til en negativliste som JØP udarbejder. Listen indeholder selskaber, som JØP ikke ønsker at eje. Resultatet af listen er, at såfremt et af selskaberne skulle optræde i JØPs beholdning, vil selskabet blive solgt, eller det vil på anden vis blive søgt opnået, at JØP ikke har eksponering til selskabet. Udover den beskrevne overvågning af forvaltere forsøger JØP også generelt at få klimaansvarlighed på dagsordenen. JØP er medunderskriver af Carbon Disclosure Project, som er en uafhængig organisation, der gennem information og dialog søger at motivere virksomheder til at agere klimavenligt. Jo flere investorer der underskiver og siger, at dette er vigtigt, jo større vægt har oplysningsarbejdet. JØP har ligeledes underskrevet UNPRI, som er FN s principper for ansvarlige investeringer. Ledelsesberetning 13

14 Organisation JØP varetager alle kernekompetencerne vedrørende pensionsvirksomheden i egen organisation, dog styres Unit-link ratepensionen via et eksternt system hos ATP. Fra og med 1. januar 2011 har JØP omlagt ratepensionsordningen til et gennemsnitsrenteprodukt og ATPs administrationssystem er afviklet. På investeringsområdet varetages den overordnede styring af JØP, medens aktieforvaltningen og forvaltningen af højrenteobligationer er lagt ud til en række eksterne porteføljeforvaltere. Dan-Ejendomme as står for ejendomsadministrationen. Solvensmargen Ifølge bestemmelserne om kapitalgrundlag for forsikringsselskaber skal pensionskassens basiskapital mindst udgøre mio. kr. (solvensmargen). Pr. 31.december 2010 udgjorde basiskapitalen mio. kr. Årets nettoresultat blev på 326 mio. kr., efter henlæggelse af kr. 49 mio. kr. til kollektivt bonuspotentiale. Fordeling af resultat JØP har anmeldt følgende principper for deling af resultatet mellem resultat, der skal fordeles til medlemmerne og resultat, der skal fordeles til egenkapitalen. Årets realiserede resultat disponeres således, at egenkapitalen opnår et afkast, der er lig med årets formueafkast opgjort som nøgletal 1 såfremt det realiserede resultat giver mulighed herfor. Såfremt egenkapitalen i et givet år ikke forrentes svarende til det anmeldte forrentningsprincip fremføres den manglende forrentning til efterfølgende år og tilskrives egenkapitalen, når det bliver muligt. Medlemmernes andel af et negativt realiseret resultat nedbringer først kollektivt bonuspotentiale indtil dette er opbrugt. Herefter nedbringes bonuspotentiale på hvilende pensioner for det enkelte medlem med medlemmets forholdsmæssige andel af det negative resultat såfremt medlemmets bonuspotentiale gør det muligt. Et resterende negativt resultat dækkes af egenkapitalen. Ultimo 2010 udgør skyggekontoen til fremførsel mio. kr. efter årets nedbringelse med 29 mio. kr. Resultatdisponering Årets nettoresultat t. kr. med tillæg af overført resultat fra tidligere år t. kr., i alt t. kr., foreslås overført til næste år. Forventninger til 2011 Det globale økonomiske opsving, som efter en meget skrøbelig start fik bedre fodfæste i sidste kvartal 2010, ser ud til i hvert fald indledningsvist at fortsætte ind i 2011, og frygten for den dobbelte recession, der trykkede de finansielle markeder i midten af året, synes væk. Opsvinget kan godt blive bredere end set i det forløbne år, men der er fortsat stor usikkerhed om den økonomiske udvikling. Således dæmper en række forhold den 14

15 globale vækst, herunder finanspolitiske opstramninger, behov for nedbringelse af gæld i OECD landene samt et langt fra stærkt arbejds- og boligmarked. Den geopolitiske usikkerhed og risikopræmierne knyttet hertil ser ikke ud til at blive mindre. Stigende fødevarepriser og svage jobmuligheder rammer befolkningerne i klodens fattigere dele hårdt, og vi har set oprør mod regimerne i især det nordlige Afrika. Uro der potentielt kan sprede sig til en række af de olieproducerende lande i mellemøsten. Samtidig udgør de gentagne skærmydsler mellem Nord og Sydkorea en risiko for den geopolitiske stabilitet. I mange lande barsles der tillige fortsat med lovgivningsmæssige tiltag, der vil begrænse mange professionelle investorers adgang til investeringer i risikobehæftede aktiver, som aktier og kreditobligationer, tiltag der alt andet lige kan medvirke til mindre likviditet og lede til højere risikopræmier. I forventningerne til 2011 giver de økonomiske nøgletal belæg for en svag optimisme, men modvinde i form af den europæiske gældskrise, en konsolidering af de offentlige finanser og fortsat meget høje gældsniveauer i OECD-landene, kan let ændre dette billede. Tilbagerulningen af de pengepolitiske stimulanser, der i væsentlig grad har båret den økonomiske genopretning er ligeledes en væsentlig faktor, der sammen med inflationsudviklingen i almindelighed og stigende energipriser i særdeleshed, tilsiger en forsigtig investeringsprofil for Finanstilsynet har pr. 1. januar 2011 indført en ny model for tilsyn med levetidsforudsætninger. I den nye model indgår et benchmark for den observerede nuværende dødelighed og et benchmark for de forventede fremtidige levetidsforbedringer. JØP skal som alle andre livsforsikrings- og pensionsvirksomheder foretage en statistik analyse af, om bestandens dødelighed afviger fra Finanstilsynets benchmark for den observerede nuværende dødelighed, samt analysere om selskabets anmeldte forventede fremtidige levetidsforbedringer afviger fra Finanstilsynets benchmark for de forventede levetidsforbedringer. JØP vil på baggrund af den påkrævede analyse vurdere, hvorvidt der er behov for ændring af de anmeldte levetidsforudsætninger. JØP har af flere omgange afsat ekstra midler til længere forventet levetid, og vurderer ikke, at der er behov for yderligere hensættelser. Det er således ikke umiddelbart vurderingen, at indførelsen af Finanstilsynets benchmark vil medføre en stigning i pensionshensættelserne. Med virkning fra 1. januar 2011 træder en ny kontributionsbekendtgørelse i kraft, som indebærer, at medlemmerne opdeles i såkaldte kontributionsgrupper efter Finanstilsynets krav. Medlemmerne opdeles i henholdsvis rente, risiko- og administrationsgrupper. Opdelingen i kontributionsgrupper medfører, at der i afdeling l fremover bliver fastsat forskellig kontorente og forskellig sats for pensionisttillægget for de forskellige kontributionsgrupper (rentegrupper). Indførelse af differentieret pensionisttillæg sker dog efter en overgangsordning. I afdeling l er medlemmerne opdelt i fem rentegrupper, en risikogruppe og en administrationsgruppe. Inden for hver af de fem rentegrupper må der ifølge Finanstilsynets bekendtgørelse højest være en forskel på 1 procentpoint på medlemmernes sammenvægtede grundlagsrenter. Ledelsesberetning 15

16 I afdeling 2 er der ikke behov for mere end én rentegruppe, én risikogruppe og én administrationsgruppe. Som led i den nye kontributionsbekendtgørelse skal der ske en reberegning af pensionskassens kollektive bonuspotentiale og en eventuel skyggekonto på nye kontributionsgrupper. Pensionskassens egenkapital vil under de nye regler alt andet lige hurtigere komme til at dække tab for de enkelte grupper. Pensionskassens foreløbige skøn er, at egenkapitalen sandsynligvis vil komme til at dække et tab i niveauet mio. kr., som et resultat af reberegningen på nye kontributionsgrupper. Beløbet er behæftet med usikkerhed. Pensionskassens solvensmæssige situation vil dermed også være betryggende efter de nugældende solvensregler. Begivenheder efter 31. december 2010 Som omtalt ovenfor træder en ny kontributionsbekendtgørelse i kraft med virkning fra 1. januar Pensionskassens foreløbige skøn er, at egenkapitalen sandsynligvis vil blive reduceret med i niveauet mio. kr., som et resultat af reberegningen på nye kontributionsgrupper. I forbindelse med Amagerbankens konkurs forventer JØP at tabe skønnet 2 mio. kr. på bankindeståender placeret i indirekte ejede private equity fonde. Tabet vil blive medtaget i 2011 når beløbet kan gøres mere præcist op. Der har ikke herudover været begivenheder efter statusdagen, som har væsentlig indflydelse på pensionskassens og koncernens økonomiske forhold pr. 31. december

17 Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv Bestyrelsesmedlemmernes ledelseshverv Agnete Raaschou-Nielsen Formand for bestyrelsen Brdr. Hartmann A/S Næstformand for bestyrelsen Danske Invest samt 6 øvrige investeringsforeninger m.v, administreret af Danske Invest Management A/S Medlem af bestyrelsen Novozymes A/S Danske Invest Management A/S Dalhoff Larsen & Horneman A/S Endvidere medlem af repræsentantskabet i Realdania, og af investeringskomiteen i LD Invest Vietnam K/S Lars Qvistgaard Formand for Foreningen af Overenskomstansatte Jurister og Økonomer Medlem af Djøfs bestyrelse Repræsentantskabet i Djøf AC's bestyrelse og forhandlingsudvalg Suzanne Aaholm Jytte Bovbjerg Direktionens ledelseshverv Direktør Torben Visholm Formand for bestyrelsen Ejendomsselskabet Pile-Bo A/S (dattervirksomhed) A/S Kalkværksgrundene (dattervirksomhed) Ejendomsselskabet Ved Søerne A/S (dattervirksomhed) Medlem af bestyrelsen Ejendomsaktieselskabet Provstebo Pension Private Equity Aps Pension Private Equity K/S ll Pension Private Equity K/S lll (dattervirksomhed) Forsikring & Pension Revisionsudvalget Bestyrelsen har nedsat et revisionsudvalg bestående af alle bestyrelsens medlemmer. Revisionsudvalget skal overvåge pensionskassens regnskabsaflæggelse samt interne kontrol- og risikostyringssystemer. Agnete Raaschou-Nielsen opfylder lovens krav om særige kompetencer vedr. regnskabsforhold. Disse kompetencer har Agnete Raaschou-Nielsen erhvervet i kraft af sit medlemskab af bestyrelsen for Höganäs AB. Lise Lyck Peter Lotz Sven-Karsten Topp Medlem af repræsentantskabet i DJØF. Medlem af en række udvalg og arbejdsgrupper i den finansielle sektor, herunder Nets og Finansrådet. Censor ved institut for Statskundskab, Københavns Universitet og Syddansk Universitet. Ekstern vejleder ved Institut for Finansiering, CBS. Ledelsesberetning 17

18 Ledelses påtegning Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt og godkendt årsrapporten for 2010 for Juristernes og Økonomernes Pensionskasse. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed samt pensionskassens vedtægter. Årsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af pensionskassens og koncernens aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. Ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i pensionskassens og koncernens aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som pensionskassen henholdsvis koncernen kan påvirkes af. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 8. marts 2011 Direktion: Torben Visholm Bestyrelse: Agnete Raaschou-Nielsen Lars Qvistgaard Suzanne Aaholm Formand Næstformand Jytte Bovbjerg Peter Lotz Lise Lyck Sven-Karsten Topp 18

19 Den uafhængige revisors påtegning Til medlemmerne i Juristernes og Økonomernes Pensionskasse Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Juristernes og Økonomernes Pensionskasse for regnskabsåret 1. januar 31. december 2010, side Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter for såvel koncernen som pensionskassen. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed og pensionskassens vedtægter. Vi har i tilknytning til revisionen gennemlæst ledelsesberetningen, der udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed, og afgivet udtalelse herom. Ledelsens ansvar En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og årsregnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet. Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskab og årsregnskab på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet og årsregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisendende billede af koncernens og pensionskassens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt at resultatet af koncernens og pensionskassens aktiviteter for regnskabsåret 1. januar 31. december 2010 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed og pensionskassens vedtægter. Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til lov om finansiel virksomhed gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet. København, den 8. marts 2011 KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Per Gunslev statsaut. revisor Ole Karstensen statsaut. revisor Påtegninger 19

20 Resultatopgørelse Resultatopgørelse for året 1. januar december 2010 (t.kr.) Pensionskassen Koncern Note Medlemsbidrag Indtægter fra tilknyttede virksomheder Indtægter fra associerede virksomheder Indtægter af investeringsejendomme Renteindtægter og udbytter m.v Kursreguleringer Renteudgifter Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed Investeringsafkast, i alt Pensionsafkastskat Investeringsafkast efter pensionsafkastskat Udbetalte pensionsydelser Ændring i erstatningshensættelser Pensionsydelser i alt Ændring i pensionshensættelser Årets tilskrevne bonus Ændring i kollektivt bonuspotentiale Ændring i særlige bonushensættelser Bonus, i alt Ændring i hensættelser for Unit-linked kontrakter Pensionsmæssige driftsomkostninger Overført investeringsafkast PENSIONSTEKNISK RESULTAT Egenkapitalens investeringsafkast RESULTAT FØR SKAT Pensionsafkastskat for egenkapitalen ÅRETS RESULTAT Der foreslåes overført til næste år. 20

21 Balance pr. 31. december 2010 Aktiver (t.kr.) Pensionskassen Koncern Note Software IMMATERIELLE AKTIVER Driftsmidler MATERIELLE AKTIVER Investeringsejendomme Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 11, Udlån til tilknyttede virksomheder Kapitalandele i associerede virksomheder 12, Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder, i alt Kapitalandele Investeringsforeningsandele Obligationer Pantesikrede udlån Indlån i kreditinstitutter Øvrige, renteswaptioner Andre finansielle investeringsaktiver i alt INVESTERINGSAKTIVER I ALT INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTER Tilgodehavender hos medlemmer Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder Andre tilgodehavender TILGODEHAVENDER I ALT Aktuelle skatteaktiver ANDRE AKTIVER I ALT Tilgodehavende renter Andre periodeafgrænsningsposter PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER I ALT AKTIVER I ALT Årsregnskab 21

22 passiver (t.kr.) Pensionskassen Koncern Note Grundkapital Overført overskud EGENKAPITAL I ALT Garanterede ydelser Bonuspotentiale på fremtidige medlemsbidrag Bonuspotentiale på hvilende pensioner Pensionshensættelser i alt Erstatningshensættelser Kollektivt bonuspotentiale Særlige bonushensættelser Hensættelser til Unit-linked kontrakter PENSIONSMÆSSIGE HENSÆTTELSER I ALT Gæld til kreditinstitutter Pensionsafkastskat Anden gæld GÆLD I ALT Periodeafgrænsningsposter PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER I ALT PASSIVER I ALT Fordeling af resultat 28 Sikkerhedsstillelse og og eventualforpligtelser 29 Koncerninterne transaktioner 30 Specifikation af aktiver og deres afkast til markedsværdi 31 Aktiebeholdningens fordeling på brancher og regioner 32 Risici og følsomhed 33 Femårsoversigt pensionskassen 34 Femårsoversigt koncernen 35 Femårsoversigt nøgletal 36 22

23 Egenkapitalopgørelse egenkapitalopgørelse (t.kr.) Grundkapital Overført overskud I alt Pr Bevægelser i Pr Bevægelser i Pr Årsregnskab 23

24 Noter 1. Anvendt regnskabspraksis Generelt Årsrapporten er aflagt efter lov om finansiel virksomhed, Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser og pensionskassens vedtægter. Regnskabsbekendtgørelsen er ændret med virkning fra 2011, herunder ophæves note- og oplysningskravet vedrørende anvendelse af den justerede diskonteringssats og dennes påvirkning på regnskabsposter og kapitalkrav. Pensionskassen har i medfør af ikrafttrædelsesbestemmelserne valgt at førtidsimplementere ophævelsen af note- og opysningskravet vedrørende den justerede diskonteringssats, idet betydningen af anvendelse af den justerede diskonteringssats og regnskabsbekendtgørelsens oprindelige diskonteringssats er af begrænset størrelse ved udgangen af Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til Regnskabsmæssige skøn Ved regnskabsudarbejdelsen anvendes der i øvrigt skøn og vurderinger, som påvirker størrelsen af aktiver og forpligtelser og dermed resultatet i indeværende og kommende år. De væsentlige skøn og vurderinger vedrører fastsættelse af afkastprocenter og dagsværdier på ejendomme, unoterede kapitalandele samt løbetidsafhængig diskonteringssats og forudsætninger om invaliditet og dødelighed ved opgørelsen af pensionshensættelserne. Koncernregnskabet Koncernregnskabet fremkommer ved sammenlægning af regnskabet for pensionskassen og de 100% ejede dattervirksomheder Ejendomsselskabet PileBo A/S, A/S Kalkværksgrundene, Ejendomsselskabet Ved Søerne A/S, Investeringsforeningen JØP Global Basis (opløst i 2010), Investeringsforeningen EMD Invest Danske Aktier I, Investeringsforeningen EMD Invest Globale Aktier I, Investeringsforeningen Pension Equity Invest l og Pension Private Equity K/S lll, hvorover JØP udøver bestemmende indflydelse. Regnskaberne for virksomhederne opgøres efter den regnskabspraksis, der anvendes i JØP. I koncernregnskabet elimineres interne mellemværender m.v. mellem JØP og dattervirksomhederne. Ejendomsselskabet Pile-Bo A/S s andel af administrationsomkostningerne er i henhold til administrationsaftale opgjort på omkostningsdækkende basis og fragår direkte i pensionskassens administrationsomkostninger. Øvrige interne transaktioner i henhold til kontrakter afregnes på markedsbaserede vilkår. Resultatopgørelsen I resultatopgørelsen er under investeringsvirksomhed medtaget gevinster og tab, både realiserede og urealiserede på aktier, obligationer og investeringsejendomme under posten kursreguleringer. Overført investeringsafkast Overført investeringsafkast udgør den andel af investeringsafkastet, der kan henføres til egenkapitalen i henhold til kontributionsbekendtgørelsen, fratrukket egenkapitalens andel af pensionsafkastskatten. Pensionsafkastskat (PAL) Den beregnede pensionsafkastskat for indkomståret bliver udgiftsført/indtægtsført i resultatopgørelsen..beløbet afsættes i balancen som enten skyldig eller tilgodehavende pensionsafkastskat. PAL-beløbet afregnes senest den 31. maj i det efterfølgende år. Skattesatsen for 2010 udgør 15,0% af det skattepligtige afkast. Omkostninger til formueforvaltning fragår i pensionsafkastskattegrundlaget og reducerer dermed den samlede pensionsafkastskat. Fordeling af resultat Årets realiserede resultat disponeres således, at egenkapitalen opnår et afkast, der er lig med årets formueafkast opgjort som nøgletal 1 såfremt det realiserede resultat giver mulighed herfor. Såfremt egenkapitalen i et givet år ikke forrentes svarende til det anmeldte forrentningsprincip fremføres den manglende forrentning på skyggekonto til efterfølgende år og tilskrives egenkapitalen når det bliver muligt. Medlemmernes andel af et negativt realiseret resultat nedbringer først kollektivt bonuspotentiale indtil dette er 24

25 opbrugt. Herefter nedbringes bonuspotentiale på hvilende pensioner for det enkelte medlem med medlemmets forholdsmæssige andel af det negative resultat såfremt medlemmets bonuspotentiale gør det muligt. Et resterende negativt resultat dækkes af egenkapitalen. Balancen Software Sofware indregnes til anskaffelsessummen og afskrives over en periode på 3 5 år. Driftsmidler Driftsmidler indregnes til anskaffelsessummen og afskrives over en periode på 3-5 år. Investeringsejendomme Investeringsejendomme måles til en skønnet dagsværdi på balancetidspunktet. Dagsværdien på balancetidspunktet opgøres med udgangspunkt i kapitalisering af investeringsejendommenes forventede fremtidige afkast. De af ledelse fastlagte krav til forrentning tager for boligejendomme udgangspunkt i en forrentning på 3,5 pct. p.a., som sidste år udgjorde 3,4 pct. p.a. Der er i forhold hertil for de enkelte ejendomme foretaget individulle tillæg eller fradrag ud fra ejendommenes beliggenhed, stand, moderniseringspotentiale og udlejningsrisiko. De af ledelsen fastlagte krav til forrentning tager for blandede bolig- og erhvervsejendomme og rene erhversejendomme udgangspunkt i en forrentning på 5,75 pct. p.a. Sommerhuse er værdiansat til den seneste offentlige vurdering. Domicilejendomme En ejendom betragtes som en domicilejendom, såfremt JØP anvender en betydelig andel af ejendommen. JØP har ingen domicilejendomme. Kapitalandele i dattervirksomheder Virksomheder, hvori JØP ejer så stor en del af selskabets kapital, at den repræsenterer flertallet af stemmerne eller har kontrol herover, opføres som dattervirksomheder. Kapitalandele i dattervirksomheder måles til den regnskabsmæssige indre værdi. Kapitalandele i associerede virksomheder Virksomheder som ikke er dattervirksomheder, men hvor JØP udover en betydelig indflydelse på den driftsmæssige og finansielle ledelse, opføres som associerede virksomheder. Associerede virksomheder måles til den regnskabsmæssige indre værdi. Kapitalandele (aktier) og investeringsforeningsandele Børsnoterede danske og udenlandske aktier samt investeringsforeningsandele måles til dagsværdien pr udtrykt ved lukkekursen. Unoterede kapitalandele måles til dagsværdi opgjort ud fra anerkendte metoder og ud fra modtagne oplysninger om værdien. I de tilfælde, hvor rapporteringen om investeringen modtages med tidsmæssig forsinkelse indhentes supplerende oplysninger om prisudviklingen til understøttelse af dagsværdien. Obligationer Danske obligationer, danske indeksobligationer samt udenlandske obligationer måles til dagsværdien pr udtrykt ved lukkekursen. Pantesikrede udlån og andre udlån (pantebreve) Udlån med pant i fast ejendom og andre udlån måles til dagsværdien pr Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter, herunder renteswaptioner til afdækning af renterisiko, valutaafdækning og futures, måles til dagsværdien. Værdien af indgåede afledte finansielle instrumenter er anført under andre finansielle investeringsaktiver. Pensionsmæssige hensættelser De pensionsmæssige hensættelser udgør JØPs samlede forpligtelser over for medlemmerne. Hensættelserne er opgjort af JØPs ansvarshavende aktuar på baggrund af det til Finanstilsynet anmeldte tekniske grundlag. Pensionshensættelserne opgøres som nutidsværdien af betalingsstrømme baseret på bedst mulige skøn over den aktuelle markedsrente, risikofaktorer og administrationsomkostninger. Årsregnskab 25

26 Som diskonteringsrente anvendes den i regnskabsbekendtgørelsen beskrevne rentekurve. Garanterede ydelser udgør nutidsværdien af ydelserne beregnet på forsikringens grundlagsrente, samt nutidsværdien af de forventede fremtidige udgifter til administration af forsikringen med fradrag af nutidsværdien af de aftale fremtidige medlemsbidrag. Det således beregnede beløb kan dog ikke være mindre end den garantede genkøbsværdi. Garanterede ydelser indeholder et skønnet beløb til dækning af fremtidige forsikringsydelser, som stammer fra forsikringsbegivenheder indtruffet i regnskabsåret, men som ikke er anmeldt ved regnskabsårets udløb. Andre forhold Valutaomregning Ved beregning af dagsværdien af udenlandske aktier og obligationer er omregning til danske kroner sket efter lukkekursen pr Ved opgørelse af anskaffelsessummen er anvendt transaktionsdagens kurs. Indregningsdato Værdipapirer og afledte finansielle instrumenter indregnes på handelsdatoen. Bonuspotentiale på fremtidige medlemsbidrag indeholder nutidsværdien af forpligtelser til at yde bonus vedrørende aftalte præmier, som endnu ikke er forfaldne. Bonuspotentiale på hvilende pensioner indeholder nutidsværdien af forpligtelser til at yde bonus vedrørende de allerede indbetalte medlemsbidrag. Kollektivt bonuspotentiale Hensættelse til kollektiv bonus udgør beløb, der er hensat til senere fordeling til medlemmerne. Unit-link Hensættelser til unit-link kontrakter opgøres til en skønnet dagsværdi i overensstemmelse af dagsværdien af de aktiver, der er knyttet til kontrakterne 26

27 noter (t.kr.) Pensionskassen Koncern Note Medlemsbidrag Medlemsbidrag Kapitalindskud Ratepension Arbejdsmarkedsbidrag I alt Heraf bidrag vedrørende unit-linkedkontrakter I alt Pensionskassen har ved udgangen af ikke pensionerede medlemmer. Alle ordninger er tegnet i ansættelsesforhold med tilknyttet gruppelivsordning og bonusordning. Medlemsbidrag, kapitalindskud og ratepension for 2010 i alt t. kr er sammensat af bidrag fra medlemmer bosat i Danmark med t. kr , medlemmer bosat i andre EU-lande t. kr og medlemmer bosat i andre lande t. kr Indtægter af ejendomme Erhvervsejendomme Lejeindtægter Driftsomkostninger Vedligeholdelse Driftsomkostninger i alt I alt Boligejendomme Lejeindtægter Driftsomkostninger Vedligeholdelse Driftsomkostninger i alt I alt Ejendomme i alt Årsregnskab 27