Gode muligheder for gevinst i 2015

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Gode muligheder for gevinst i 2015"

Transkript

1 DECEMBER 2014 JANUAR 2015 Gode muligheder for gevinst i 2015 Billig olie er et tveægget sværd for økonomien Kig mod udviklingslandene efter afkast Platinum edition Skelsættende udvikling i Rusland 1 AKTIER I OBLIGATIONER I DANSK ØKONOMI I RENTER I VALUTA I EMERGING MARKETS I PORTEFØLJER

2 LEDER OG INDHOLD INDHOLD Jacob Graven cheføkonom 4 Siden sidst En såret bjørn 6 Global økonomi 10 Investeringssammensætning 2014 har været et godt år for de fleste investorer. De fleste aktieindeks er steget, og obligationsrenterne er generelt faldet med kursgevinster til investorerne. Der er dog undtagelser. Eksempelvis har Brasilien, Grækenland og Rusland generelt været kedelige bekendtskaber. Her mod årets slutning er Rusland blevet det primære omdrejningspunkt på de finansielle markeder. Faldet i olieprisen har fået investorerne til at flygte fra Rusland af frygt for en forestående statsbankerot. Det har givet dønninger på de finansielle markeder kloden rundt. I de kommende uger og måneder kan det få afgørende betydning på de globale finansmarkeder, hvordan den sårede russiske bjørn reagerer, og hvordan den bliver behandlet af investorerne. Rusland er derfor et af omdrejningspunkterne i denne udgave af Investering. Som traditionen byder, er årets sidste udgave af Investering en platinudgave med seks specialartikler om aktuelle emner på de finansielle markeder. Læs blandt andet om de danske aktievindere på olieprisfaldet, om afkastmulighederne på Emerging Markets i 2015 og om renten kan blive minus fem procent. 12 Aktier 17 Sådan reagerer markederne 18 Emerging Markets 22 Virksomhedsobligationer 26 Aktier 28 Emerging Markets 30 Aktier 32 Obligationer 34 Obligationer 36 EM-aktier 40 Renter, valuta og aktier Godt nytår og god læselyst. Mange faktorer giver basis for endnu et godt aktieår ansvarshavende redaktør læs mere på side Sydbank Markets Analyseafdelingen DK-6200 Aabenraa tlf sydbank.dk CVR-nr. DK , Aabenraa Redaktion: Cheføkonom Jacob Graven tlf (ansv.) Aktieanalysechef Bjørn Schwarz tlf Produktion: Sydbank Kommunikation Redaktionen sluttet 19. december Artiklerne i Investering er skrevet af økonomer og analytikere i Sydbank, medmindre andet fremgår af artiklerne. Magasinet er alene bestemt for Sydbanks kunder. Artikler mv. må ikke offentliggøres eller på anden måde videregives uden redaktionens tilladelse. Magasinets indhold er baseret på informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for, at indholdet er fuldstændigt eller nøjagtigt og tager desuden forbehold for trykfejl, beregningsfejl og evt. øvrige fejl. Holdningerne i magasinet er udtryk for Sydbanks generelle holdning og kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, ligesom holdningerne kan ændre sig, uden at banken nødvendigvis informerer herom. At investere er forbundet med risiko for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden kan bruges som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Afkast og/eller kursudvikling omtalt i magasinet kan blive negativ. Er oplysningerne baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger medføre, at afkastet bliver lavere end anført. Hvor magasinet oplyser om skattemæssig behandling af en disposition, er det med forbehold for, at skattebehandling altid afhænger af kunders individuelle situation, og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis et finansielt instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der desuden risiko for, at valutaudsving kan medføre højere eller lavere afkast. Dette magasin er ikke et tilbud om eller opfordring til at købe/sælge finansielle instrumenter. I magasinet nævnes investeringsprodukter, som har risikomærkningen grøn og gul. Grøn betyder, at der investeres i et finansielt instrument, hvor risikoen for at tabe hele det investerede beløb må betragtes som meget lille. Gul betyder, at der investeres i et finansielt instrument, hvor der er risiko for, at det investerede beløb kan tabes helt eller delvist. Produkttyperne grøn og gul er typisk ikke vanskelige at gennemskue. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for evt. tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner foretaget på basis af oplysninger i magasinet. Sydbank eller ansatte i Sydbank kan have positioner i finansielle instrumenter, der er nævnt i magasinet. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 2

3 VÆRD AT VIDE Overfør penge med det samme Ønsker du, at dine overførsler skal være fremme hos modtageren med det samme? Så er det nu muligt. Hvis du vil overføre penge, så de er der med det samme, en såkaldt straksoverførsel, skal du blot vælge, at din overførsel skal være Hos modtageren med det samme og denne mulighed har du i både NetBanken og MobilBanken samt i Online Banking. Hvis du benytter Swipp, kommer pengene også altid frem med det samme. Der går kun få sekunder, før modtageren kan se, om pengene er kommet ind på kontoen. For eksempel hvis du overfører penge til et familiemedlem, til en indsamler eller på markedet. Her går boligsalget hurtigere end i København Det har i de seneste år ikke været svært at få solgt sin lejlighed, hvis den ligger i København. Men de københavnske lejlighedssælgere måtte i tredje kvartal for en sjælden gangs skyld se sig overgået i en statistik om boligmarkedet. I tredje kvartal var det nemlig sælgerne i Risskov, nord for Aarhus, og Virum, nord for København, der delte førstepladsen, når det kom til salgstiden på boligen. Begge steder blev boligerne solgt efter 54 dage i snit med Aarhus-forstaden Åbyhøj på tredjepladsen med et snit på 61 dage. Kilde: Boliga.dk TEKST: journalist Kasper Reggelsen FOTO: shutterstock.com Kilde: Sydbank Højeste indkomster i Gentofte og Skanderborg Ikke overraskende er det i Gentofte, at man finder den højeste gennemsnitlige disponible indkomst for borgerne. Det viser en undersøgelse, som Danmarks Statistisk har foretaget. Indbyggerne i Gentofte har således den højeste disponible indkomst på kr. pr. person, mens det vest for Storebælt er i Skanderborg, at man finder den højeste, med kr. I de fire store bykommuner var indkomsten højest i Aarhus med kr., efterfulgt af København med kr., Aalborg med kr. og Odense med kr. Indkomsten er lavest på øerne, hvor Langeland har den laveste disponible indkomst på kr., mens den er kr. i gennemsnit på Lolland. Kilde: Danmarks Nationalbank 3

4 SIDEN SIDST Frygt for russisk kollaps TEKST: cheføkonom Jacob Graven FOTO: Shutterstock.com GRAFIK: Thomson Reuters Datastream udløser global finansuro Olieprisens styrtdyk sender Rusland på kanten af økonomisk kollaps, udløser global finansiel uro og presser de danske renter ned på rekordlavt niveau. Man tror næsten ikke sine egne øjne, når man ser på de danske obligationsrenter. Statsobligationsrenterne er negative op til to års løbetid, og den 30-årige realkreditrente nærmer sig 2,5 procent. Det er de laveste renteniveauer, danskerne nogensinde har oplevet. Selvom mange låntagere jubler, og rentefaldet har givet pæne afkast til obligationsinvestorerne, er baggrunden for de rekordlave renter dyster. Investorerne frygter, at eurozonen er ved at bevæge sig ind i en deflationsspiral med faldende priser og stagnerede produktion. Desuden har verdens store centralbanker i de seneste år sprøjtet masser af nye penge ud i det finansielle system. De mange nye penge er med til at presse kurserne op på stort set alle finansielle aktiver og dermed presse obligationsrenterne ned. På det seneste har frygten for et russisk kollaps fået investorerne til at søge mod sikker havn i blandt andet danske og tyske statsobligationer så renterne er blevet presset endnu længere ned, jf. figur 1. Hårdt pres på Rusland Det er både Vestens sanktioner og faldet i olieprisen, der gør ondt på Rusland. Investorerne flygter, så den russiske rubel er blevet svækket med over 50 procent overfor dollaren siden nytår, jf. figur 2. Også norske kroner har været i strid modvind, som følge af faldet i olieprisen. Den russiske centralbank har forsøgt at understøtte valutaen ved at støtteopkøbe rubler og hæve renten til 17 procent, jf. Emerging Markets-afsnittet side 20. Nogle investorer frygter, at Rusland som i 1998 kan være på vej ud over kanten mod en statsbankerot. Det har på det seneste givet dønninger på de finansielle markeder kloden rundt, herunder på aktiemarkedet, jf. figur 3. Kritisk lav inflation Faldet i olieprisen er i udgangspunktet positivt for både europæisk og amerikansk økonomi, da det giver forbrugerne flere penge mellem hænderne og mindsker omkostningerne for mange virksomheder. Men lavere oliepris har også en bagside, da det presser den i forvejen alt for lave inflation i eurozonen endnu længere ned. I november faldt inflationen i eurozonen til 0,3 procent, jf. figur 4. Den Europæiske Centralbank (ECB) har reageret på den kritisk lave inflation ved at sætte renten ned til tæt på nul og sprøjte flere penge ud ved at opkøbe obligationer for nye penge. På rentemødet i begyndelsen af december åbnede ECB-direktør, Mario Draghi, døren på vid gab for, at der kan blive sat turbo på seddelpressen i begyndelsen af 2015 ved, at ECB også begynder at opkøbe statsobligationer. Svag vækst Eurozonens økonomi er siden sommeren blevet tynget af handelskonflikten med Rusland over Ukraine-krisen. Faldende eksport til Rusland, og lavere investeringer som følge af den stigende usikkerhed, har næsten sat eurozonens økonomi i stå. I de seneste måneder er der dog tegn på, at økonomien er ved at blive Figur 1 10-årig statsobligationsrente, procent Figur 2 USD/RBL og oliepris i dollars per tønde Figur 3 Aktieindeks målt i DKK. 1. januar 2014 = indeks 100 3,5 3,0 2,5 2, Europæiske aktier Globale aktier S&P 500 EM-aktier Danske aktier 1,5 1,0 USA Danmark (1,5 % 2023) USD/RBL (højre akse) Oliepris ,5 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Figur med fem års historik findes på side 13 4

5 Vækstudsigterne er så svage, at også EU-politikerne har indset, at der skal gøres noget. stabiliseret. Ukraine-konflikten er blevet dæmpet en smule med en delvis våbenhvile. Samtidig har virksomheder og forbrugere i eurozonen genvundet lidt af forårets spirende optimisme, jf. figur 5. Vækstudsigterne er dog så svage, at også EU-politikerne har indset, at der skal gøres noget for at sparke mere fart i økonomien. I slutningen af november fremlagde EU-Kommissionens formand, Jean Claude Juncker, sin plan for, hvordan det skal gøres. Med 21 milliarder euro fra EU s budget som garanti vil Kommissionen forsøge at få private investorer til at spytte yderligere knap 300 milliarder euro i investeringer i blandt andet infrastruktur i EU-landene. Om det får den ønskede effekt på eurozonens økonomi er særdeles usikkert. Investorerne har foreløbig modtaget Junckers plan med et skuldertræk. Grækenland igen i fokus Efter en periode udenfor rampelyset på de finansielle markeder, er der nu igen uro omkring Grækenland. Både fordi EU og IMF er så utilfredse med den græske finanslov for 2015, at de ikke vil udbetale den sidste lånerate fra hjælpepakken til Grækenland. Og fordi det venstreorienterede parti Syriza kan være på vej til at overtage regeringsmagten i Grækenland. Det har fået de græske aktier til at styrtdykke, mens obligationsrenterne er steget markant af frygt for en ny statsbankerot og græsk exit fra eurozonen. USA i overhalingsbanen Mens eurozonens økonomi halter, går det langt bedre i USA. Den økonomiske vækst er betydeligt højere, og hos både forbrugere og virksomheder er optimismen i top, jf. figur 6. Samtidig bliver der skabt masser af nye arbejdspladser. Den solide fremgang i amerikansk økonomi fik i oktober den amerikanske forbundsbank (Fed) til at slukke for seddelpressen, der har kørt på højtryk i de seneste år. Og på det seneste rentemøde i midten af december signalerede Fed, at renteforhøjelser kan nærme sig ved ikke længere at love, at renten bliver holdt tæt på nul i en længere periode. Figur 4 Inflation, eurozonen, procent Figur 5 Industri- og forbrugertillidsindeks, eurozonen Figur 6 Industri- og forbrugertillidsindeks, USA 3, ,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Industri Forbruger Industri Forbruger (højre akse)

6 GLOBAL ØKONOMI TEKST: cheføkonom Jacob Graven FOTO: Shutterstock.com GRAFIK: Thomson Reuters Datastream Olieprisfald er et tveægget sværd for økonomien 6

7 Faldende oliepriser understøtter i udgangspunktet den økonomiske vækst, men bliver det for meget af det gode, kan faldende oliepriser i værste fald udløse en ny finanskrise. Som bilist er man ikke i tvivl. De faldende olie- og benzinpriser er en gave til privatøkonomien. Også mange virksomheder nyder godt af, at faldende råvarepriser giver lavere omkostninger. Derfor vil faldende oliepriser i udgangspunktet understøtte den økonomiske vækst. Den Internationale Valutafond (IMF) vurderer, at et fald i olieprisen på 10 procent kan løfte den globale økonomiske vækst med omkring 0,5 procent på 1-2 års sigt. Olieprisfaldet på knap 50 procent siden sommeren er derfor i udgangspunktet en stærk vitaminindsprøjtning til verdensøkonomien. Men virkeligheden kan være mindre rosenrød. De penge, forbrugere og virksomheder sparer på faldende oliepriser, mangler jo et andet sted. For olieselskaberne og de olieproducerende lande betyder faldende oliepriser lavere indtægter. På globalt niveau vil den positive effekt oftest dominere. Det skyldes, at de penge, forbrugere og virksomheder sparer på lavere oliepriser, ofte bliver brugt på noget andet og dermed skaber øget økonomisk aktivitet, mens pengene i tilfælde af uændrede oliepriser i højere grad ville have varmet i lommerne på olieselskaberne. Men hvis den lavere oliepris får olieselskaberne til at droppe planlagte investeringer, og i yderste konsekvens skubber selskaberne udover kanten mod en konkurs, kan det samlede regnestykke for den globale økonomi blive ændret. Konkurser blandt olieselskaberne kan trække andre virksomheder med i faldet og give store tab til den finansielle sektor. I værste fald kan det udløse en ny finansiel krise. Også lande, der er dybt afhængige af indtægter fra olieproduktion, kan komme i så store problemer, at faldende oliepriser udløser en statsbankerot. Alene frygten for, at det kan ske, kan give så stor usikkerhed og finansiel uro kloden rundt, at det kan bremse verdensøkonomien. Ingen kan sige med sikkerhed, hvor grænsen går for, hvornår olieprisfaldet bliver for meget af det gode og samlet set vil dæmpe den globale økonomiske vækst. Men vi vurderer, at grænsen er ved at være nået med det seneste halve års kraftige olieprisfald. Olieprisen var for år siden markant lavere end de nuværende cirka 60 dollars per tønde. Set i det lys kan det virke underligt, at de faldende oliepriser kan være et problem. Her skal man huske, at det i dag er betydeligt dyrere at udvinde olien end dengang, da mange af de olieforekomster, der er billige at udvinde, nu er tømt. Desuden er det ikke så meget niveauet for olieprisen, men primært ændringen, der kan give problemer. Olieselskaberne har jo investeret i forventning om en oliepris omkring 100 dollars per tønde. Bliver priserne markant lavere, kan investeringerne udløse tab, der i værste fald kan være livstruende for selskaberne. Hvis oliepriserne stiger hurtigt igen, vil problemet for olieselskaberne og de fleste olieproducerende lande være til at overse. Men fortsætter priserne ned, og forbliver de lave i en længere periode, kan problemerne komme op til overfladen. Sker det, kan man som investor forvente faldende kurser på aktier og andre risikofyldte aktiver. Investorerne forventer, at olieprisen vil stige svagt til omkring 70 dollars per tønde i slutningen af For et halvt år Olieprisen var for år siden markant lavere end de nuværende cirka 60 dollars. siden forventede investorerne en oliepris på samme tidspunkt på knap 110 dollars, jf. figur 1. Det viser, at man skal tage spådomme om den fremtidige oliepris med et stort gran salt. Vi vurderer, at svagt stigende oliepris over det kommende år vil sikre, at den positive effekt af det Figur 1 Oliepris (Brent), historisk og fremtidig levering, dollars per tønde Figur 2 Investorernes inflationsforventninger på 1-2 og 5-10 års sigt, procent, eurozonen Figur 3 Den Europæiske Centralbanks beholdning af støtteopkøbte obligationer, milliarder euro ,0 2, Ompakkede lån (ABS er) Boligobligationer (Covered bonds) Historisk 30. juni december ,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1-2 år 5-10 år okt 2014 nov 2014 dec

8 GLOBAL ØKONOMI seneste halve års olieprisfald vil dominere de negative effekter. Risiko for deflation Udover de risici, de faldende oliepriser giver for olieselskaberne og de olieproducerende lande, har de også en anden bagside. Lavere oliepriser presser inflationen ned. I de lande, hvor inflationen i forvejen er alt for lav, kan det være et selvstændigt problem. Det gælder især i eurozonen. I november var inflationen 0,3 procent, og den vil efter alt at dømme blive presset ned under nul i de kommende måneder. Negativ inflation er ikke noget problem, hvis det er kortvarigt. Først hvis de faldende priser bider sig fast, og mange forventer, at prisfaldene fortsætter, bliver det giftigt for økonomien. Hvis mange forventer, at priserne fortsætter ned, vil de vente med at købe nyt i forventning om, at alting bliver billigere i fremtiden. Dermed vil den økonomiske vækst blive kvalt. Og der er bekymrende tegn på, at flere og flere forventer faldende priser i eurozonen. Investorerne forventer på 1-2 års sigt en inflation i eurozonen tæt på nul. På 5-10 års sigt forventer investorerne en inflation tæt på målsætningen på knap to procent, men niveauet er faldet faretruende kraftigt i de seneste måneder, jf. figur 2. Den Europæiske Centralbank (ECB) har reageret på de faldende inflationsforventninger ved at sætte renten ned til tæt på nul og sprøjte flere penge ud ved at købe obligationer for nye penge. Foreløbig har obligationsopkøbene dog været beskedne på i alt 25,5 milliarder euro, siden opkøbene startede i oktober, jf. figur 3. ECB sigter imod at sprøjte milliarder nye euro ud i det finansielle system i de kommende to år. Vi vurderer, at ECB Figur 4 Beskæftigelsesændring per år, personer, USA * For 2014 kun data for januar-november. * Figur 5 Investorernes inflationsforventninger på 10 års sigt, procent, USA 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Figur 6 BNP-vækst, procent, USA Sydbanks forventning

9 må købe flere typer af obligationer for at nå det beløb. Foreløbig køber ECB kun boligobligationer (covered bonds) og obligationer af ompakkede lån (ABS er). For at sætte turbo på opkøbene må ECB sandsynligvis også købe stats- og virksomhedsobligationer. Vi forventer, at ECB tager den beslutning på næste rentemøde den 22. januar. Deflation kan afværges Trods udsigten til negativ inflation i eurozonen i de kommende måneder betyder det ikke nødvendigvis, at økonomien bliver fanget i en deflationsspiral. Flere forhold taler for, at inflationen vil stige i løbet af 2015: Når de seneste måneders olieprisfald falder ud af inflationsberegningen i 2. halvår 2015, vil inflationen automatisk stige. Hidtil har styrkelsen af euroen frem til forsommeren trukket inflationen ned. I de kommende måneder vil den svagere euro begynde at presse inflationen op. Pris- og lønfaldene i de gældsplagede eurolande vil aftage eller helt stoppe, når landene har fået forbedret konkurrenceevnen tilstrækkeligt. Det vil løfte den gennemsnitlige inflation i eurozonen. Yderligere obligationsopkøb fra ECB kan presse inflationsforventningerne op. Samtidig kan den økonomiske vækst blive højere som følge af lavere oliepriser, aftagende usikkerhed omkring Ukraine og øgede investeringer blandt andet som følge af Juncker-planen. Vi forventer svagt stigende inflation og økonomisk vækst i eurozonen i 2015 i størrelsesordenen 0,5-1,0 procent. Det er på ingen måde prangende, men afværger dog i hvert fald foreløbig en deflationsspiral. USA holder dampen oppe Mens eurozonens økonomi halter, og inflationen er faretruende lav, er vækstudsigterne betydeligt bedre i USA. Optimismen er i top hos både forbrugere og virksomheder, og der bliver skabt masser af nye arbejdspladser. I årets første 11 måneder er der skabt hele 2,65 millioner nye job. Det er det højeste niveau i 15 år, jf. figur 4. Da det især er den indenlandske del af økonomien, der trækker væksten, og eksporten kun udgør en relativt lille del af amerikansk økonomi, ser vi gode chancer for, at amerikansk økonomi kan holde dampen oppe, selvom resten af verdensøkonomien er bremset op. Vi forventer, at amerikansk økonomi vil vokse med omkring tre procent i Det vil være den stærkeste vækst i knap 10 år, jf. figur 5. De pæne vækstudsigter taler isoleret set for, at den amerikanske forbundsbank (Fed) snart vil sætte renten op, der har ligget tæt på nul siden slutningen af Lav inflation og lave lønstigninger giver dog Fed mulighed for at vente nogle måneder endnu. Vi forventer, at Fed hæver renten omkring midten af Inflationen på omkring 1,5 procent er lavere end målsætningen på omkring to procent, men er ikke faretruende lav, som i eurozonen. Det er dog bekymrende, at inflationsforventningerne også falder i USA. Investorernes forventning til inflationen i de kommende 10 år er faldet betydeligt i de seneste måneder, jf. figur 6. Fortsætter inflationsforventningerne med at falde, kan Fed meget vel udskyde renteforhøjelsen. Lidt højere renter I lyset af de lave vækst- og inflationsudsigter i eurozonen vil ECB utvivlsomt holde den korte rente i eurozonen og dermed også i Danmark tæt på nul i flere år endnu. De historisk lave lange obligationsrenter i Danmark kan derimod stige behersket i det kommende år, hvis eurozonen afværger den truende deflationsspiral. Desuden vil udsigten I årets første 11 måneder er der skabt hele 2,65 millioner nye job til renteforhøjelser i USA kunne trække de amerikanske obligationsrenter op. Vi forventer, at det i mindre grad vil smitte af på de lange obligationsrenter i Europa, jf. figur 8. Vi vurderer fortsat, at de bedre vækstudsigter og den store rentefordel i USA i forhold til eurozonen vil styrke dollaren yderligere i det kommende år, jf. figur 9. Det kan blive forstærket, hvis ECB som forventet sætter turbo på seddelpressen. Figur 7 Centralbankernes udlånsrenter, procent 6 Figur 8 10-årig statsobligationsrente, procent 6 Figur 9 USD/DKK USA Danmark Eurozonen England Japan Danmark USA

10 INVESTERINGSSAMMENSÆTNING TEKST: afdelingsdirektør Mads Kjølsen Olsen FOTO: Shutterstock.com GRAF: Sydbank Renterne skraber bunden efter ny nedtur Sydbanks anbefalinger Danske statsobligationsrenter slutter året på nul procent helt ud til 5-årige løbetider. Det er resultatet efter et år, hvor eksempelvis den 5-årige rente er faldet med et procentpoint. Det seneste rentefald skyldes fornyet usikkerhed, som følge af faldende oliepriser. Men grundlæggende skyldes de manglende renter en forventning om, at væksten i Europa i de kommende 10 år bliver meget lav samtidig med, at der også forventes lav inflation eller måske endda perioder med faldende priser. Endelig afspejler renteniveauet en forventning om, at den Den Europæiske Centralbank begynder at købe statsobligationer op for at dæmme op for de deflationære tendenser. Afkastforventningerne til traditionelle obligationer er meget lave de kommende år, men korte og mellemlange obligationer skal ses som et kapitalbevarende element i en balanceret portefølje. Hvordan skal investeringsmidlerne fordeles i 2015? Aktier har den seneste periode været ramt af store udsving i både op- og nedadgående retning. Det skal vi vænne os til også i Men der er begrundet håb om, at også 2015 bliver et fornuftigt år for aktieafkastene. Især europæiske aktier har potentiale specielt efter faldende råvarepriser, faldende eurokurs og forventningen om nye hjælpetiltag fra centralbanken. Amerikanske aktier byder på en højere grad af sikkerhed, som følge af den gode økonomiske udvikling i landet. Prisfastsættelsen af aktierne afspejler også de gode fundamentale forhold, så der er ikke plads til skuffelser på vækstsiden. Obligationsmarkedet bliver den helt store joker i 2015, og meget vil afhænge af, om den amerikanske centralbank hæver renten. De faldende oliepriser har forårsaget store rentestigninger blandt Emerging Markets- og virksomhedsobligationer gennem den seneste måned specielt på obligationer relateret til energisektoren. Afkastpotentialet på disse obligationstyper er stort, så kan man som investor se igennem en periode med udsving, bør aktivklassen udgøre en del af investeringerne. Vores anbefalinger på aktieklasseniveau ses i tabel 1. Anbefalingerne på disse sider er baseret på Sydbanks fem risikoprofiler: bevarende, konservativ, balanceret, vækstorienteret og aggressiv. Din risikoprofil Din rådgiver i Sydbank hjælper dig med at fastlægge risikoprofilen for lige præcis dine forskellige værdipapirdepoter pension, frie midler, børneopsparing osv. ligesom du bliver rådgivet om dit valg af konkrete værdipapirer i de forskellige aktivkategorier. Rådgivningen tager udgangspunkt i både din investeringsprofil og den risikoprofilrapport, som Sydbank udarbejder til kunder med værdipapirdepot i banken. Sydbank PengePlan Ønsker du at overlade ansvaret for dele af eller hele din portefølje til Sydbank, tilbyder vi professionel pleje af dine midler. Det kalder vi Sydbank Penge- Plan. Din rådgiver kan fortælle dig om mulighederne. 10

11 Investering vs. risikoprofil Som investor er du enten aktiv, dvs. handler værdipapirer løbende, eller passiv, dvs. investerer ud fra, at dine beholdninger skal kunne passe sig selv i en længere periode. I oversigterne på disse sider kan du se, hvordan Sydbank overordnet rådgiver en aktiv investor. Dertil kommer individuel rådgivning på basis af den enkelte investors investerings- og risikoprofil. Tabel 1 Sydbanks anbefalede fordeling på kontant, obligationer og aktier Bevarende Konservativ Balanceret Vækstorienteret Aggressiv Kontant 80 % Obligationer 20% 90 % 75 % 45 % 25 % Aktier 10 % 25 % 55 % 75 % Taktisk aktieallokering Neutral Neutral Neutral Neutral Tabel 2 Sydbanks anbefalede fordeling på aktivkategorier Kontant 80 % Porteføljeandele (%) Bevarende Konservativ Balanceret Vækstorienteret Aggressiv Danske obligationer Korte 20 % Mellemlange/lange 70 % 55 % 25 % 10 % Udenlandske obligationer Emerging Markets 10 % 10 % 10 % 10 % Virksomhedsobligationer Investment grade High yield 10 % 10 % 10 % 5 % Aktier Globale 10 % 20 % 45 % 65 % Emerging Markets 5 % 10 % 10 % Afkast år-til-dato ( ) 0,4 % 4,1 % 5,1 % 7,4 % 9,4 % De viste afkast er beregnet på basis af Sydbanks konkrete modelporteføljer rettet mod frie midler. Afkastet tager højde for de porteføljeændringer, vi løbende foreslår. Figur 1 Formueudvikling på Sydbanks modelporteføljer. Værdier pr = indeks Aggressiv Vækstorienteret Balanceret Konservativ Bevarende Jan. Feb. Marts April Maj Juni Juli Aug. Sept. Okt. Nov. Dec. 11

12 AKTIER Aktiemedvinden fortsætter i

13 Lave råvarepriser, penge- og finanspolitiske stimuli og en fortsat høj indtjeningsevne hos mange virksomheder giver basis for endnu et godt aktieår i et til tider omskifteligt investeringsklima. Afslutningen på året har været turbulent på aktiemarkederne. Uroen omkring Rusland, præsidentvalget i Grækenland og det kraftige fald i olieprisen øger usikkerheden blandt investorerne og har givet store udsving på de finansielle markeder op til årsskiftet, jf. figur 1. Lovende udsigter for nogle Det er til trods for, at udsigterne ellers tegner lovende for mange virksomheder især i USA, Europa og Fjernøsten i det kommende år. Faldende råvarepriser er generelt godt for forbrugernes og mange virksomhedernes humør og investeringslyst, da det letter på omkostningspresset og giver flere penge mellem hænderne til andre formål. Såfremt råvarepriserne forbliver på det nuværende relativt lave niveau, eller kun stiger svagt, vil det være en medvindsfaktor for bundlinjen i mange virksomheder i løbet af 1. halvår Trængslernes tid for andre Det meget kraftige fald i olieprisen på relativt kort tid presser dog modsat mange virksomheder inden for energisektoren og lande, som er dybt afhængige af olieindtægter. Det skaber frygt for, at enkelte virksomheder inden for energisektoren kan blive presset ud over afgrundens rand og give tab i andre sektorer, som er långivere eller underleverandører til energisektoren, jf. artiklen om virksomhedsobligationer. Selvom ingen med sikkerhed kan sige, hvor grænsen går for, hvornår olieprisfaldet gøre mere skade end gavn for de globale vækstudsigter, er det vores vurdering, at grænsen kan være ved at være nået, jf. artiklen om globale økonomi på side 6-9. Vi forventer, at olieprisen vil stabiliseres omkring det nuværende niveau og vise en svagt stigende tendens i løbet af Dermed vil de positive effekter af en lavere oliepris have større betydning end de negative effekter. Olieprisfald giver muligheder For investorerne er det desuden værd at hæfte sig ved, at mange virksomheder inden for energisektoren er presset til at se på deres omkostningsstruktur og gennemgå hele værdikæden for at optimere driften. Resultatet er nærmest givet på forhånd, som tilfældet har været i mange andre brancher i årene efter finanskrisen: De stærkeste på deres felt vil komme betydeligt stærkere ud af perioden. Og de rummer således et attraktivt afkastpotentiale for den langsigtede investor. Det gælder for virksomheder på tværs af landegrænser. En idé kan være at rette blikket mod Norge, hvor der er basis for at få i pose og sæk i form af aktiestigninger og valutamedvind såfremt olieprisen ikke falder yderligere, og virksomhederne rider stormen af. I artiklen på side giver vi vores bud på hvilke af de danske virksomheder, der bliver ramt af olieprisfaldet, og hvilke, der profiterer af udviklingen til næste år kan blive året, hvor de europæiske aktier overrasker positivt. Russiske kvaler Foruden olieprisen er det uroen omkring Rusland, der tynger stemningen blandt investorer og mange europæiske virksomheder. En lav oliepris i kombination med sanktionerne mod Rusland har ført til kapitalflugt og en stigende inflation. Den russiske centralbank forsøger at stabilisere valutaen og undgå, at inflationen løber løbsk. Men økonomien er TEKST: aktieanalysechef Bjørn Schwarz, Kapitalforvaltning FOTO: Shutterstock.com GRAFIK: Sydbank, Thomson Reuters Datastream AKTIER: Risikomærkning gul Figur 1 Kursudvikling i aktieindeks (i DKK) (indekseret) Figur 2 Prisfastsættelse målt på P/E Figur 3 Prisfastsættelse målt på K/I Amerikanske aktier Europæiske aktier EM-aktier Globale aktier Danske aktier USA Verden Europa EM 3,0 2,5 2,0 1,5 USA Verden Europa EM ,

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Historisk pengeeksperiment er slut

Historisk pengeeksperiment er slut NOVEMBER 214 Olieprisen falder trods uro December byder ofte på positive aktieafkast Historisk pengeeksperiment er slut sydbank investering I august 213 AKTIER I OBLIGATIONER I EMERGING MARKETS I GLOBAL

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Tjek din risikoprofil. Ukraine-krisen kaster fortsat lange skygger. Lyse udsigter skaber basis for aktiestigninger

Tjek din risikoprofil. Ukraine-krisen kaster fortsat lange skygger. Lyse udsigter skaber basis for aktiestigninger maj 214 Ukraine-krisen kaster fortsat lange skygger Lyse udsigter skaber basis for aktiestigninger Tjek din risikoprofil det kan være afgørende for dit afkast sydbank investering I august 213 aktier I

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Svær balancegang forude USA klik her Euroland klik her Danmark klik her Grafer klik her Udarbejdet af: Cheføkonom Jan Størup Nielsen, tlf. 65 20 44 66, jsn@fioniabank.dk

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

særklasse Politisk uro har presset EM Håb om opsving efter hård vinter i USA Nyt realkreditmarked på vej Danske aktier i februar 2014

særklasse Politisk uro har presset EM Håb om opsving efter hård vinter i USA Nyt realkreditmarked på vej Danske aktier i februar 2014 februar 214 Håb om opsving efter hård vinter i USA Danske aktier i særklasse Politisk uro har presset EM Nyt realkreditmarked på vej sydbank investering I august 213 aktier I obligationer I emerging markets

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Krim-krisen præger finansmarkederne men opsvinget holder kursen. til eksamen. Kina er den ubekendte faktor. Amerikanske aktier.

Krim-krisen præger finansmarkederne men opsvinget holder kursen. til eksamen. Kina er den ubekendte faktor. Amerikanske aktier. marts 214 Krim-krisen præger finansmarkederne men opsvinget holder kursen Amerikanske aktier til eksamen Kina er den ubekendte faktor sydbank investering I august 213 aktier I obligationer I emerging markets

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune Afkastrapport - Juli 2015 Aabenraa Kommune Indholdsfortegelse Side: 2 - Indholdsfortegelse Side: 3 - Overblik Side: 4 - Aktie markedskommentar Side: 5 - Obligations markedskommentar Side: 6 - Grafer Side:

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 20. marts 2015 Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne Redaktør: Chefstrateg Christian Mose ielsen,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

Pres på kronen årsager og konsekvenser

Pres på kronen årsager og konsekvenser Pres på kronen årsager og konsekvenser Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det har været en meget begivenhedsrig start på det danske obligationsmarked i 20. Den Europæiske Centralbank

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Side 1 af 7 Signallisten skifter fra storm til ustadigt. Tre nye køb-signaler på listen 3. februar 2012 - Af Jesper Lund, direktør for Delfin Invest Aktiebarometeret stiger til 40. Det øger muligheden

Læs mere

Den næste finanskrise starter her

Den næste finanskrise starter her 10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt

Læs mere

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Afmatning i BRIK-landene kan koste danske job

Afmatning i BRIK-landene kan koste danske job Afmatning i BRIK-landene kan koste danske job Overordnet er der positive forventninger til den internationale økonomi. Mens væksten er tilbage i Europa og USA, er der dog begyndende svaghedstegn i nogle

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

Nr. 2 April 2013. Afkast i procent for 1. kvartal 2013. 3,75 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 2 April 2013. Afkast i procent for 1. kvartal 2013. 3,75 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. April tættere på pct., pct. Afkast i procent for. kvartal, pct., pct. INDHOLD Hvorfor investere globalt?...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Låneanbefaling Bolig Markedsføringsmateriale 8. juni 2012 Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Det kan lyde som en forslidt frase, men renterne er historisk lave og lavere end langt de fleste nogensinde

Læs mere

Økonomisk Perspektiv -ved en korsvej. Cheføkonom Helge J. Pedersen København 15. juni 2009

Økonomisk Perspektiv -ved en korsvej. Cheføkonom Helge J. Pedersen København 15. juni 2009 Økonomisk Perspektiv -ved en korsvej Cheføkonom Helge J. Pedersen København 15. juni 2009 1 Global økonomisk krise men nu lysner det Langvarig krise med rod i boligmarkedet Krisen har spredt sig fra Wall

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

Er renterne steget for hurtigt?

Er renterne steget for hurtigt? Er renterne steget for hurtigt? Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt, men vi ser også et tilbagefald på den korte bane efter de meget hurtige rentestigninger vi har set den sidste måned. Grunden,

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Individuel Formuepleje

Individuel Formuepleje Investering Individuel Formuepleje Individuel Formuepleje 1 Individuel Formuepleje En Individuel Formuepleje aftale henvender sig primært til den formuende investor, der ønsker en individuel investeringsstrategi.

Læs mere

Koordineret EU-krisepolitik kan skabe 36.000 job i Danmark

Koordineret EU-krisepolitik kan skabe 36.000 job i Danmark Koordineret EU-krisepolitik kan skabe 36.000 job i Danmark Der er meget store usikkerheder forbundet med international økonomi i øjeblikket og meget taler for, at væksten i udlandet bliver lavere end først

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

2015 Outlook: Renter i kort snor

2015 Outlook: Renter i kort snor 2015 Outlook: Renter i kort snor Mens november var lidt en dans på stedet for renterne, har 2014 været et år med næsten uafbrudte rentefald. Det var ikke just, hvad vi forventede i slutningen af 2013,

Læs mere

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Verdensøkonomien er i dyb recession, og udsigterne for næste år peger på vækstrater langt under de historiske gennemsnit. En fælles koordineret europæisk

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009... Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5

Læs mere

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer.

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelse 9 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelsen for 9 indeholder et temakapitel om finanskrisen og faren for protektionistiske tiltag. Da kapitlet blev skrevet i foråret 9 og

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2008

Udvikling i 4. kvartal 2008 DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

B L A N D E D E A F D E L I N G E R

B L A N D E D E A F D E L I N G E R BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle

Læs mere