Jyske Invest Generalforsamling 20. marts Bestyrelsens beretning

Transkript

1 Jyske Invest Generalforsamling 20. marts Bestyrelsens beretning 2013 blev et mere blandet år for vores investorer end Hvor stort set alle afdelinger i Jyske Invest havde positive afkast i 2012, så var der både plusser og minusser i Jeg starter med nogle overskrifter: 2013 i overskrifter Resultat på 1,6 mia. kr. Obligationsafdelingerne har i gennemsnit givet -3,2% Aktieafdelingerne har i gennemsnit givet 8,1% Pensionsplejeafdelinger gav afkast mellem 0,4% og 14,3% Positivt afkast i to af tre hedge-afdelinger Awards fra Lipper og Morningstar Udbytte på 707 mio kr. Formuen er faldet fra 45,5 mia. til 45,1 mia. kr. Markedsandel for private er faldet fra 8,3% til 7,4% Medlemstallet er vokset med til navnenoterede investorer Ny afdeling: Jyske Invest Aktier Lav Volatilitet Vi kan vise et samlet resultat på 1,6 mia. kr. mod 4,2 mia. kr., året før. I runde tal er det ca. 3,5 % i gennemsnit på tværs i alle afdelinger. Obligationsafdelingerne gav et gennemsnitligt formuevægtet afkast på 3,2 %. Aktieafdelingerne gav et gennemsnitligt formuevægtet afkast på 8,1 %. Så det var aktierne, der generelt gjorde det bedst i

2 Og Pensionsplejeafdelingerne, der blander aktier og obligationer i samme portefølje, gav afkast mellem 0,4 % og 14,3 %. Højst i afdelinger med flest aktier. I Hedgeforeningen var der positive afkast i to af de tre afdelinger. Vi er for 3. år i træk blevet belønnet af Lipper som den bedste mindre investeringsforening i Tyskland, Schweiz og England. Og Morningstar har i sidste uge også kåret to af vores aktieafdelinger som de bedste i Danmark. Vi forventer at betale udbytte på 0,7 mia. kr. mod 1,1mia. kr. sidste år. Formuen faldt lidt fra 45,5mia. kr. sidste år til 45,1mia. kr. i år. Vores markedsandel for private er faldet fra 8,3% til 7,4 %. Det skyldes primært, at vores nysalg efter to forrygende år stagnerede i Medlemstallet i Jyske Invest er vokset med ca til omkring , mens Hedgeforeningen har haft et tilsvarende fald til nu godt medlemmer. Og vi lancerede en ny afdeling Jyske Invest Aktier Lav Volatilitet i december. Den blev en stor succes med nu over medlemmer. Jeg vil i min gennemgang se på 2

3 Markedsudviklingen i 2013 og udsigterne for 2014, der er startet med en del uro på markederne pga. krisen i Ukraine. Øvrige begivenheder i Jyske Invest Og til sidst en kort status for Hedgeforeningen Markedsudviklingen i 2013 Efter mange år med faldende renter oplevede vi i 2013 rentestigninger på de fleste markeder, og når renten er så lav, som den er, kan dette medføre negative afkast, og det oplevede vi i 2013 i en række obligationsafdelinger. Rentestigning på statsobligationer 4 % DK 10 årig rente DK 1 årig rente Kilde: Bloomberg, EcoWIN 3

4 Siden krisen i 2008 har den amerikanske centralbank fornuftigvis ført en meget lempelig pengepolitik, men i løbet af foråret 2013 skiftede retorikken. I januar i år har man igangsat en nedtrapning af obligationsopkøbene, hvilket medførte stigende usikkerhed, hvorved risikofyldte aktiver faldt, og renten steg. Merrenten steg på de nye markeder % nye obligationsmarkeder Kilde: Bloomberg & JPM Usikkerheden ramte specielt de nye markeder hårdt. Meldingen fra Den amerikanske centralbank og den efterfølgende rentestigning kom på et særdeles ugunstigt tidspunkt for disse markeder. Væksten var i en række af disse lande lav, og eksporten var vigende på grund af den svage økonomiske udvikling i Europa og USA. Specielt gik det ud over værdipapirer i lande med stigende betalingsbalanceunderskud. Grafen viser, at merrenten (altså den ekstra rente, som betales oveni renten på amerikan- 4

5 ske statsobligationer) på obligationer fra de nye markeder steg ca. 0,6 %-point i 2013.Den negative udvikling blev forstærket af en del folkelige protester og social uro i flere lande gennem men merrenten faldt på virksomhedsobligationer % virksomhedsobligationer Kilde: Bloomberg & BoAML Ser vi på obligationer udstedt af virksomheder nød de dog fortsat godt af investorernes søgning efter højere renter. Aktiemarkederne var todelte 145 Kr Traditionelle markeder Nye markeder Kilde: Bloomberg & MSCI 5

6 De globale aktiemarkeder var to-delte i De traditionelle markeder i USA, Europa og Japan fortsatte opturen fra 2012 og oplevede kursstigninger på godt 20% i gennemsnit. De nye markeder oplevede derimod kursfald. Medvirkende var en opbremsning i den kinesiske økonomi og bekymring for den fremtidige vækst og stabiliteten i den finansielle sektor. Japansk optur fortsatte Kr. Indeks for japanske aktier Målt i JPY Målt i DKK Kilde: Bloomberg & MSCI I Japan fortsatte de positive toner fra 2012 med uformindsket styrke i Den japanske regerings økonomiske politik, kendt som Abenomics, medvirkede til en positiv udvikling i den japanske økonomi gennem Den japanske yen blev svækket mere end 21 % over for danske kroner gennem 2013, og svækkelsen gav et løft i indtjeningen i de japanske eksportvirksomheder. Også selskaber med fokus på 6

7 hjemmemarkedet nød godt af stemningsskiftet. Samlet set steg aktiemarkedet i 2013 mere end 50%. For en dansk investor blev afkastet i DKK dog reduceret af valutasvækkelsen. Forventninger til markederne i 2014 Forventninger til markederne i 2014 Den globale vækst tiltager Afkast i størrelsesordenen 5-10% på aktier Fortsat lave centralbankrenter Vi forventer at den globale vækst vil tiltage i 2014 i forhold til sidste år. I USA er væksten drevet af en solid fremgang på arbejdsmarkedet. I Europa er udsigterne blevet lidt bedre selv i de svage lande i Sydeuropa. Og i Japan forventer vi, at centralbanken og regeringen vil fortsætte med de positive tiltag. 7

8 Vi forventer ikke, at de etablerede markeder stiger 20% som i 2013, men med udsigt til stigning i indtjeningen på 5-10% forventer vi, at afkastet kan blive i samme størrelsesorden. Vi forventer, at centralbankerne vil fortsætte deres meget lempelige pengepolitik med beskedne rentestigninger i 2014 i takt med, at økonomien får det bedre. Faldende vækst på de nye markeder 12 % Forventet 2014 Forventet 0 Brasilien Rusland Indien Kina Kilde: UBS og Jyske Invest Usikkerheden i 2014 er størst på de nye markeder. Stigende renter kan ramme landene på de nye markeder hårdere. Den økonomiske vækst er faldende i en række lande, som det ses på planchen, der viser BRIK landene, altså Brasilien, Rusland, Indien og Kina. 8

9 Effekten af rentestigningerne modvirkes dog delvist af, at der også er sket en betydelig svækkelse af valutaerne på de nye markeder. En væsentlig risikofaktor for det forventede opsving i de nye markeder er, at reformerne i Kina på kort sigt kan reducere væksten for kraftigt. Udviklingen kan i løbet af året blive påvirket af reaktionen hos befolkningerne. Vi har set en del folkelige protester gennem 2013 og denne udvikling kan forstærkes. Et usikkerhedsmoment er, at der i 2014 afholdes valg i en række lande på de nye markeder. Og så er hele udviklingen på Krim en joker, som kan påvirke markederne i den kommende tid. Vi forventer positive afkast på de fleste nye markeder i 2014, men som investor skal man være forberedt på at der komme noget bølgegang i løbet af året. Øvrige begivenheder i Jyske Invest Jeg vender mig nu til de øvrige begivenheder i 2013, som har påvirket Jyske Invest. Jeg vil komme ind på disse emner: 9

10 Med fra begyndelsen i 1988 Vores jubilæum Hvor man kan finde information om Jyske Invest Ny afdeling Aktier Lav Volatilitet, der blev stor succes Finanstilsynets undersøgelse om omkostninger Ændring i vedtægternes bestemmelse om aldersgrænse for bestyrelsen Ny lovgivning om kapitalforeninger Og til sidst en kort status for Hedgeforeningen Jubilæum i juni I juni var det 25 år siden, Jyske Invest blev etableret, og samtidig kan jeg glæde mig over, at flere medarbejdere og jeg selv har taget hele turen med i de 25 år. Her er to af dem og vores første direktør. 10

11 Jyske Invest i 1994 og 2013 Foreningen Jyske Invest startede dengang med seks forskellige afdelinger, hvoraf de tre fortsat findes i nogenlunde uændret form. Vores formue var 310 mio. kr. og er nu 20 doblet til 60 mia. kr. Vi startede med 3 medarbejdere og er nu 55. Her er et par fotos mere fra hhv. 1994, hvor der var 14 medarbejdere, Og fra Her kan I finde informationer om Jyske Invest Det er vigtigt for Jyske Invest, at vores investorer altid har en nem adgang til at se kurser, afkast, risiko osv. på deres investeringer. På vores hjemmeside og endnu nemmere på vores App Jyske Invest kan man følge med i afkast og daglige kurser på vores afdelinger. 11

12 Her kan man som investor også indtaste sin beholdning af Jyske Invest-beviser og se, hvad den er værd i dagens kurs. På app en kan man også se de seneste nyheder fra jyskeinvest.dk. og indslag fra jyskeinvest.tv. Senest om f.eks. situationen i Ukraine og Rusland. Her kan du finde os - Jyske Invest app Her kan du finde os Jyske Invest app 12

13 Her kan du finde os Jyske Invest app Nyhedsbrev 3 gange om året Vores nyhedsbrev, som vi udsender tre gange om året er blevet en succes. I hvert fald får vi hver gang omkring SMS ere fra medlemmer, som gerne vil vinde konkurrencen om f.eks. et weekend ophold. Endelig deltager vi også i en række møder rundt i landet, hvor vi holder indlæg om forskellige emner og møder en række investo- 13

14 rer. I 2013 har vi udover generalforsamlingen deltaget i 30 møder og mødt omkring af vores medlemmer. Ny afdeling Aktier Lav Volatilitet Ny afdeling Jyske Invest Aktier Lav Volatilitet I december lancerede vi for første gang i længere tid en helt ny afdeling, som hedder Jyske Invest Aktier Lav Volatilitet. Volatilitet betyder udsving og med lav volatilitet hentyder vi til, at vi investerer i aktier, der svinger mindre i kurs end det generelle marked. Man kan dermed også sige, at de har en lidt lavere risiko end aktiemarkedet generelt Der har siden finanskrisen i 2008 været et ønske om en lidt mere forsigtig aktieafdeling, og derfor blev afdelingen også en meget stor succes. Vi fik i løbet af december og januar i år solgt over 1 mia. kr. til over investorer. 14

15 Tilsynets undersøgelse af omkostninger mv. Finanstilsynets undersøgelse af omkostninger mv. Børsen den 12. juni 2013 Der har også i 2013 været megen fokus på omkostninger i investeringsforeningerne og vores betaling til bankerne for at sælge vores beviser. Det gælder i både medierne og i Finanstilsynet. I september 2013 bad Finanstilsynet bestyrelsen om en redegørelse for, hvordan vi varetager vores opgave med at sikre investorerne det bedst mulige afkast og holde omkostningerne på et fornuftigt niveau. Jeg kan sige, at bestyrelsen netop anser det som vores vigtigste opgaver. Vi holder øje med 15

16 de opnåede afkast og udviklingen på markederne. de anvendte investeringsprocesser, som ofte er en kombination af modeller og porteføljemanagernes sunde fornuft og viden om selskaber og obligationer. Omkostninger og budgetter Provisionerne, som betales til vores distributører og til rådgivere og depotselskab. Jeg redegjorde forrige år udførligt for, hvad vores omkostninger går til, og hvorfor vi betaler bankerne for at sælge vores beviser og det vil jeg ikke gentage, men blot anføre, at vi mener, at pengene er givet godt ud for at have adgang til en salgskanal og god rådgivning i bankerne om vores beviser. Det er også helt naturligt for Jyske Invest at være åben omkring vores omkostninger. Det samlede omkostningsniveau for hver enkelt afdeling fremgår af den lovpligtige Central investorinformation. Provisionen til pengeinstitutterne er en del af denne samlede omkostning og fremgår dels af foreningens prospekt, dels på jyskeinvest.dk. Og pengeinstitutterne skal oplyse om både provisioner og Årlig Omkostnings Procent (ÅOP) i forbindelse med salg og på årsopgørelsen. 16

17 I europæisk sammenhæng er de danske investeringsforeninger relativt billige. Og Jyske Invest er i dansk sammenhæng også i den lave ende hvad angår omkostninger Hans Jørgen Larsen viser under regnskabet nogle af tallene. I EU er der nu vedtaget et nyt direktiv det hedder MIFID 2 som betyder, at der ikke må betales formidlingsprovision til distributører, der vil kalde sig uafhængige rådgivere. Der må heller ikke betales, når investeringsbeviser indgår i fuldmagtsløsninger. Og i to lande, UK og Holland, er man gået et skridt videre og har helt forbudt betaling af provisioner til rådgiverne. Vores holdning er, at det er til skade ikke mindst for de mindre investorer hvis foreningerne ikke må betale for salg og rådgivning. Så skal man som investor nemlig til at betale direkte til banken, og undersøgelser fra England viser, at det bestemt ikke bliver billigere af det, snarere tværtimod. Vi arbejder derfor for, at vi kan bevare den nuværende ordning i Danmark 17

18 Valg til bestyrelsen ændring af vedtægternes bestemmelse om maksimal alder Valg til bestyrelsen Ændring af aldersgrænse Årlig evaluering af kompetencer Samfundsudviklingen Årlig valg til bestyrelsen I december 2013 godkendte en ekstraordinær generalforsamling at ændre vedtægterne, så grænsen for valg til bestyrelsen på 70 år bortfalder. Baggrunden var, at vi ønskede at have en mulighed for at bevare kompetencer og erfaring i bestyrelsen. Ikke mindst lige nu, mens investeringsforeningerne er under luppen hos Finanstilsynet og Hedgesagen stadig lever. Det er sådan, at bestyrelsen hvert år skal foretage en evaluering af sine kompetencer, så vi sikrer at den samlede bestyrelse har de nødvendige kompetencer indenfor en række områder. Og fjernelsen af aldersgrænsen følger den udvikling, der er på flere områder. 18

19 For nogle år siden havde vi i det offentlige herunder på universiteterne en nærmest ubrydelig 70 års aldersgrænse. I dag er den opgivet, hvilket f.eks. indebærer, at min nuværende kontrakt som dekan ved Aarhus Universitet først udløber når jeg er blevet 72 år. Ændringen af vedtægterne betyder så også, at hele bestyrelsen kan genopstille, når der senere er valg til bestyrelsen. Men vi har intensiveret forsøget på at finde en afløser, og det vil formentlig ske i løbet af det næste år. Ny lovgivning Hedgeforening ændres til kapitalforening Ny lovgivning ændring til kapitalforeninger Navneændring fra Hedgeforeningen Jyske Invest til Kapitalforeningen Jyske Invest Navneændring fra Jyske Invest Hedge Valuta til Jyske Invest FX Alpha Forventet virkning fra 1. april 2014 Ny lovgivning, betyder, at alle foreninger, der ikke er investeringsforeninger det gælder f.eks. vores hedgeforening - frem- 19

20 over omfattes af en anden lovgivning og bliver kaldt alternative investeringsfonde (AIF). I Danmark anvender vi nu navnet kapitalforeninger. En kapitalforening har friere regler for sine investeringer end en investeringsforening og må f.eks. også anvende gearing. Det giver altså samme muligheder som i de nuværende hedgeforeninger. Men også alle mulige andre typer af ejendomsfonde og kollektive investeringsfonde, der henvender sig til en bredere kreds af investorer, skal fremover ind under reglerne. Formålet har været at få alle disse investeringstyper ind under finansielt tilsyn. For Jyske Invest betyder det, at vi på en generalforsamling i december vedtog at skifte fra Hedgeforeningen Jyske Invest til Kapitalforeningen Jyske Invest, mens navnet Jyske Invest Hedge Valuta ændres til Jyske Invest FX Alpha. Udover det nye navn, så ændres der ikke noget, som har betydning for investorerne. Investeringspolitikken er uændret. Ændringen forventes at få virkning senest 1. april i år, når de endelige godkendelser foreligger. Vi har fået Finanstilsynets godkendelse. 20

21 Hedgeforeningen Status på Hedgeforeningen Tilfredsstillende afkast i Hedge Valuta og Hedge Markedsneutral - Obligationer Negativt afkast i Hedge Markedsneutral - Aktier Aftale om forlig mellem Jyske Bank, Forbrugerombudsmanden og Investorforeningen Ny gruppesøgsmål stævning Til sidst en status på Hedgeforeningen Vi kan først konstatere, at afkastene i 2013 var tilfredsstillende i de to afdelinger Jyske Invest Hedge Valuta på 4,2 % og Jyske Invest Hedge Markedsneutral-Obligationer (JIHMO) på 6,8 %. Man skal jo i dag sammenligne afkastet med en obligationsrente på kun 1-2%. Derimod var det ikke tilfredsstillende med det negative afkast på 0,4 % i Jyske Invest Hedge Markedsneutral- Aktier. I sagen om Jyske Invest Hedge Markedsneutral-Obligationer indgik Jyske Bank i september 2012 en aftale med Forbrugerombudsmanden og Foreningen af Investorer i Jyske Invest Hed- 21

22 ge Markedsneutral Obligationer (Investorforeningen) om en forligsmæssig løsning vedrørende afdelingen. Jeg vil gerne understrege, at Jyske Invest ikke var initiativtager til eller deltager i denne aftale. Hedgeforeningen modtog alligevel en ny gruppesøgsmålsstævning i december 2012 fra Foreningen JIHMO II. Foreningen søgte samtidig om fri proces til at føre sagen. Civilstyrelsen afgjorde i 1.halvår, at JIHMO II ikke kunne opnå fri proces til at føre sagen. Denne afgørelse blev dog anket, og i starten af 2014 ændret af Procesbevillingsnævnet, så foreningen nu har fået fri proces til de indledende retsskridt med henblik på at få rettens afgørelse af, om gruppesøgsmålsbetingelserne er opfyldt. Gruppesøgsmålet mod Hedgeforeningen er alene anlagt som et såkaldt anerkendelsessøgsmål, hvilket bl.a. indebærer, at der ikke direkte er rejst økonomiske krav mod foreningen. 22

23 Tak Tak Jeg vil slutte med at takke alle fremmødte medlemmer og mine kolleger i bestyrelsen samt medarbejderne i Jyske Invest. De har som altid ydet en stor og ihærdig indsats og har opnået pæne resultater i