Årsrapport 2009 Annual Report 2009

Transkript

1 Årsrapport 2009 Annual Report 2009 CVR-nr _GCB_A rsrapport_2009.indd 2 04/05/

2 Indhold / Contents Kort om Grontmij Carl Bro A/S / Grontmij Carl Bro A/S in brief 3 Ledelsespåtegning / Statement by the Board of Executives and the Board of Directors 5 Den uafhængige revisors påtegning / Independent Auditors' Report 6 Ledelsesberetning / Management's review 9 Resultatopgørelse / Income statement 29 Totalindkomstopgørelse / Statement of comprehensive income 31 Balance / Statement of financial position 32 Egenkapitalopgørelse / Statement of changes in equity 34 Pengestrømsopgørelse / Statement of cash flow 35 Oversigt over noter / Note outline 36 Noter / Notes 37 Bestyrelse, direktion og revision / Board of Directors, Board of Executives and Auditors 69

3 Kort om Grontmij Carl Bro A/S Grontmij Carl Bro A/S in brief Aktivitet, struktur og historie Det rådgivende ingeniørfirma Grontmij I Carl Bro A/S udgør den danske del af Grontmij koncernen, der er noteret på børsen i Amsterdam. Koncernen, der består af rådgivende ingeniørfirmaer med base i henholdsvis Belgien, Danmark, Holland, Sverige, UK/Irland, Tyskland og Polen, er et af de største rådgivende ingeniørfirmaer i Europa. Det danske selskab blev grundlagt som en enkeltmandsvirksomhed i 1959 af ingeniøren Carl Bro og er siden vokset til Danmarks tredje største rådgivende ingeniørfirma, hvor mere end medarbejdere i dag samarbejder om at levere bæredygtige løsninger inden for ekspertiseområderne projektledelse, byggeri, infrastruktur, miljø, vand og energi, IT-løsninger herunder geografiske informationssystemer samt industrielle løsninger og design. Den nuværende struktur i Grontmij koncernen er et resultat af, at den tidligere Carl Bro Gruppe i sommeren 2006 blev købt af det hollandske børsnoterede rådgivende ingeniørfirma Grontmij, og selskaberne i Carl Bro Gruppen herunder datterselskaberne i Sverige og UK/Irland blev en del af Grontmij koncernen. I Danmark medførte det, at selskabet i begyndelsen af 2007 skiftede navn fra Carl Bro as til Grontmij Carl Bro A/S. Derved blev den unikke adgang til viden og erfaring, som medlemskabet af en international koncern giver, afspejlet i navnet. Selskaberne i Danmark, Sverige og UK/Irland er dermed på lige fod med Grontmij-selskaberne i Holland, Belgien, Tyskland og Polen en del af den samme koncern med udgangspunkt i det hollandske moderselskab. Som konsekvens heraf overgik ejerskabet til de tidligere Carl Broselskaber i Sverige og UK/Irland i 2007 til Grontmij i Holland. Det danske selskab er fortsat moderselskab for enkelte datterselskaber i både Danmark og udlandet, der drives som en del af den danske forretning. For en nærmere præsentation af Grontmij koncernens samlede profil og resultater henviser vi til koncernens hjemmeside: hvorfra også yderligere informationer er tilgæn- Activity, structure and history The engineering consultancy Grontmij Carl Bro A/S makes up the Danish arm of the Grontmij Group, which is listed on the stock exchange of Amsterdam. Comprising a broad range of engineering consultancies based in Belgium, Denmark, the Netherlands, Sweden, the UK/Ireland, Germany and Poland, the Grontmij Group is among the largest engineering consultancies in Europe. The Danish company was founded as a sole proprietorship in 1959 by Carl Bro, who held a degree in engineering, and has since then grown into Denmark s third-largest consulting engineering company, where more than 1,100 employees today work as a team to supply sustainable solutions within the fields of project management, building, infrastructure, environment, water and energy, IT solutions, including geographic information systems, as well as industrial solutions and design. The present structure of the Grontmij Group is a result of events in the summer of 2006, when the Dutch listed engineering consultancy Grontmij acquired the former Carl Bro Group, and the consolidated enterprises of the Carl Bro Group including its subsidiaries in Sweden and the UK/Ireland became part of the Grontmij Group. In Denmark, Carl Bro a s therefore changed its name to Grontmij Carl Bro A/S at the beginning of 2007 to ensure that the unique access to knowledge and experience offered by membership of an international group would be reflected in the company s name. The enterprises in Denmark, Sweden and the UK/Ireland just like the Grontmij enterprises in the Netherlands, Belgium, Germany and Poland thus form part of the same group under the umbrella of the Dutch parent. Consequently, ownership of the former Carl Bro enterprises in Sweden and the UK/Ireland was transferred to Grontmij in the Netherlands in The Danish company is still the parent of various subsidiaries in both Denmark and abroad, which operate as an integral part of the Danish business unit. For a more detailed presentation of the Grontmij Group s combined profile and results, reference is made to the group s website at: which also provides access 3

4 gelige. Koncernen har i begyndelsen af 2010 ensartet organiseringen af rådgivningsydelserne i de enkelte lande, således at aktiviteterne i alle lande drives i tre forretningsenheder: Planning & Design Transportation & Mobility Water & Energy Samlingen af viden og adgangen til løsninger i forretningsenheder på tværs af landene giver mulighed for at yde kunderne endnu bedre rådgivning og giver dem adgang til flere og bedre løsninger af både lokale og internationale opgaver. Vision og mission Grontmijs vision: Vi skaber bæredygtige forbedringer i de omgivelser vi arbejder og lever i, er essensen af det, vi gør. Vi vil være kendt og anerkendt for at levere løsninger, der er fremtidssikrede og til gavn for kunderne og det samfund, vi er en del af. Vi har evnerne og mulighederne og derfor også forpligtelsen til at påvirke rammerne om menneskers liv positivt uanset om vi er med til at etablere en vej, bygge et nyt hospital eller udvikle en klimastrategi for en virksomhed eller kommune. Grontmijs mission: At blive førende i Europa inden for design af og rådgivning om bæredygtige løsninger for både menneskeskabte og naturlige omgivelser, indeholder nøgleordet bæredygtighed. Det er vores mål at være den rådgiver, der er bedst til at tænke bæredygtighed ind i alt, hvad vi gør. Væsentlige indsatsområder i vores virksomhed er vores adfærd, vores processer og vores kompetencer. Vi vil være kendt og anerkendt for vores kultur, vores videndeling, vores samarbejde og vores proces, der sikrer, at vi når fra idé til mål ved at arbejde med 360 graders omtanke, samt vores evne til at tænke i helheder. Vi tror på, at resultatet bliver bedre, hvis blikket løftes ud over snævre faggrænser, og opgaverne ses i en større sammenhæng. Derfor lægger vi vægt på, at medarbejderstaben er sammensat af folk med forskellige faglige kompetencer, og vi beskæftiger ud over ingeniører også sociologer, psykologer, arkitekter, økonomer, biologer og geologer. to additional information. At the beginning of 2010, the group harmonised the organisation of consulting services in the individual countries so that operations in all countries are undertaken from three business units: Planning & Design Transportation & Mobility Water & Energy Pooling of knowledge and access to solutions in business units across national borders present an opportunity to provide even better consultancy to customers and to offer them a wider range of improved solutions to both local and international assignments. Vision and mission Grontmij s vision, Making our daily working and living environments more sustainable, is the essence of everything we do. We strive to be known and recognised for supplying future-proof solutions that benefit our customers and society at large. We have the capacity and potential, and therefore also the obligation, to exert a positive influence on the framework of human life no matter whether we contribute to establishing a road, building a hospital or developing a climate strategy for a company or a local council. Grontmij s mission, phrased To become the leading European sustainable design, engineering and consultancy for the built and natural environment, refers to the hallmark of our business: sustainability. It is our objective to be the consultant who is best at thinking sustainability into everything we do. Key action areas in our company are our behaviour, our processes and our competencies. We strive to be known and recognised for our culture, our knowledge-sharing, our cooperation and our process ensuring that we manage to go from idea to goal by working entirely with consideration and care as well as our ability to adopt a holistic approach. We are confident that the result will improve if we look beyond narrow professional boundaries and see the projects in a wider context. This is why we give priority to ensuring that our workforce represents a diversity of professional skills and competencies. Besides engineers, we employ sociologists, psychologists, architects, economists, biologists and geologists. 4

5 Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2009 for Grontmij Carl Bro A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og den finansielle stilling pr. 31. december 2009 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af selskabets finansielle stilling, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som selskabet står overfor. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Glostrup, den 22. april 2010 Direktion / Board of Executives: Statement by the Board of Executives and the Board of Directors The Board of Directors and the Board of Executives have today considered and adopted the annual report of Grontmij Carl Bro A/S for The annual report has been prepared in accordance with the International Financial Reporting Standards as adopted by the EU and additional Danish disclosure requirements for annual reports. In our opinion the financial statements give a true and fair view of the company s financial position at 31 December 2009, and of the results of the company s operations and cash flows for the financial year In our opinion, the Management s review includes a fair review of the development in the company s operations and financial conditions, the results for the year and the company s financial position, as well as a description of the more significant risks and uncertainty factors that the company face. We recommend that the annual report be laid before and adopted by the Annual General Meeting. Glostrup, 22 April 2010 Søren Larsen Administrerende direktør / Managing Director Jens Wrang Finansdirektør / Financial Director Bestyrelse / Board of Directors: Gerrit P. Dral David Mel Zuijdam Sylvo Thijsen Formand / Chairman Næstformand / Deputy chairman Søren Larsen Keld Leerskov Hansen* Anders Friis-Wandall Nielsen* Bent Raben* * Valgt af medarbejderne / Elected to the Board of Directors by the employees 5

6 Den uafhængige revisors påtegning Independent Auditors Report Til aktionærerne i Grontmij Carl Bro A/S Vi har revideret årsregnskabet for Grontmij Carl Bro A/S for regnskabsåret 2009 side Årsregnskabet omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter. Årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav i årsregnskabsloven. Vi har i tilknytning til revisionen gennemlæst ledelsesberetningen, der udarbejdes efter årsregnskabsloven, og afgivet udtalelse herom. Ledelsens ansvar Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere oplysningskrav i årsregnskabsloven. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et årsregnskab, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsregnskabet. De valgte handlinger To the Shareholders of Grontmij Carl Bro A/S We have audited the financial statements of Grontmij Carl Bro A/S for the financial year 2009 pp The financial statements comprise income statement, statement of comprehensive income, statement of financial position, statement of changes in equity, cash flow statement and notes. The financial statements have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards as adopted by the EU and additional Danish disclosure requirements in the Danish Financial Statements Act. In addition to our audit, we have read the Management's review prepared in accordance with the Danish Financial Statements Act and issued a statement in this regard. Management s responsibility Management is responsible for the preparation and fair presentation of the financial statements in accordance with International Financial Reporting Standards as adopted by the EU and additional Danish disclosure requirements in the Danish Financial Statements Act. This responsibility includes: designing, implementing and maintaining internal control relevant to the preparation and fair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error; selecting and applying appropriate accounting policies; and making accounting estimates that are reasonable in the circumstances. Further, it is the responsibility of Management to prepare a Management's review that gives a fair review in accordance with the Danish Financial Statements Act. Auditors responsibility and basis of opinion Our responsibility is to express an opinion on the financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with Danish Standards on Auditing. Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material misstatement. An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The proce- 6

7 afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbejdelse og aflæggelse af et årsregnskab, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2009 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2009 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere oplysningskrav i årsregnskabsloven. Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet. Frederiksberg, den 22. april 2010 dures selected depend on the auditor's judgement, including the assessment of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the company's preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the company's internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by Management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion. Our audit did not result in any qualification. Opinion In our opinion, the financial statements give a true and fair view of the company s financial position at 31 December 2009 and of the results of its operations and cash flow for the financial year 2009 in accordance with International Financial Reporting Standards as adopted by the EU and additional Danish disclosure requirements in the Danish Financial Statements Act. Statement on the Management s review Pursuant to the Danish Financial Statements Act, we have read the Management's review. We have not performed any other procedures in addition to the audit of the financial statements. On this basis, it is our opinion that the information given in the Management's review is consistent with the financial statements. Frederiksberg, 22 April 2010 KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Jesper Koefoed Statsautoriseret revisor / State Authorised Public Accountant Henrik O. Larsen Statsautoriseret revisor / State Authorised Public Accountant 7

8 Blank side / Blank page 8

9 Ledelsesberetning / Management s review Beretning Review Økonomisk udvikling Som del af en større koncern er det valgt ikke at udarbejde et separat koncernregnskab for Grontmij Carl Bro A/S, og nærværende årsrapport inkl. ledelsesberetning omfatter derfor kun moderselskabets aktiviteter. I 2009 præsterede Grontmij Carl Bro A/S et lidt mindre resultat uden engangsposter end i Resultatet skal ses i lyset af den generelle udvikling i samfundet, finanskrisen og den faldende aktivitet specielt inden for byggesektoren, der har medvirket til en lavere omsætning og en mindre nedgang i antallet af ansatte ultimo året. Den positive udvikling, som selskabet har været inde i de senere år efter, at udviklingen var vendt i 2004, har således ikke kunnet fortsættes. På trods af afmatningen i markedet er det dog, som følge af en fortsat kraftig fokus på at optimere driften, lykkes at opnå en indtjening, der kun er marginalt lavere end sidste år. Selskabet råder over en tilfredsstillende mængde likvide midler og har ingen bankgæld pr. 31. december Resultat Da specielt tidligere års resultat er påvirket af engangsposter, er det af hensyn til sammenligneligheden valgt at vise hoved- og nøgletal både med og uden engangsposter. Engangsposter i resultat af primær drift (EBIT) udgjorde i 2009 en netto omkostning på 5,7 mio. kr., i 2008 en indtægt på 0,3 mio. kr., i 2007 en indtægt på 2,2 mio. kr., en omkostning i 2006 på 30,5 mio. kr. og en indtægt på 9,1 mio. kr. i Selskabet opnåede i 2009 et resultat af primær drift uden engangsposter på 68,7 mio. kr. svarende til 5,8 % af nettoomsætningen og 7,6 % af egenproduktionen, der består af nettoomsætningen med fradrag af sagsomkostninger. Dette er et fald på 4,9 mio. kr. i forhold til 2008 svarende til et fald på 6,7 %. Overskudsgraden på 5,8 % er på niveau med Financial performance As Grontmij Carl Bro A/S is a subsidiary of a larger group, it has been decided not to prepare consolidated financial statements for this arm of the business. This annual report, including the management s review presented below, therefore comprises only the activities of the parent company. In 2009 Grontmij Carl Bro A/S delivered a slightly weaker financial performance, excluding one-off items, compared with The weakened performance should be seen in the light of general trends in society, the financial crisis and the falling activity level in the building and construction sector, in particular, all of which contributed to lower revenue and a small reduction in the number of employees at the end of the year. Hence, the company was not able to continue along the path of growth on which it was embarked in the last few years after having reversed the trend in Despite the setback in the market, however, the company maintained strong focus on optimisation of business operations and, in that way, succeeded in generating earnings that were only marginally down on the previous year. The company reports satisfactory cash and cash equivalents and had no bank loans at 31 December Profit As profits for previous years, in particular, were affected by one-off items, it has been chosen for comparability reasons to show key figures and financial ratios both including and excluding oneoff items. One-off items included in operating profit (EBIT) represented a net expense of DKK 5.7 million in 2009, which compares with an income of DKK 0.3 million in 2008, an income of DKK 2.2 million in 2007, an expense of DKK 30.5 million in 2006 and an income of DKK 9.1 million in The company posted an operating profit excluding one-off items of DKK 68.7 million for 2009, equivalent to 5.8% of revenue and 7.6% comprising revenue net of project costs of own production. This was DKK 4.9 million down on 2008, corresponding to a decline of 6.7%. The operating margin of 5.8% was in line with

10 Den driftsmæssige tilbagegang skyldes primært et fald i aktivitetsniveauet på såvel det danske som de udenlandske markeder. The slowdown in operating performance was mainly attributable to a contraction in activity in both the Danish and foreign markets. mio. kr./ DKKm 100 Resultat af primær drift før éngangsposter / Operating profit before one-off items (EBIT) mio. kr./ DKKm 100 Resultat før skat og éngangsposter Profit before tax and one-off items ,3 65,6 73,6 68, ,6 74,5 69,2 47, Figur 1 / Figure 1 Udvikling i resultat af primær drift og resultat før skat før éngangsposter Development in operating profit/(loss) and pre-tax profit/(loss) before one-off items. Markedsforholdene har gennem året generelt været ugunstige som følge af finanskrisen og den generelle økonomiske afmatning, som især har ramt markederne for rådgivning inden for byggeri. Også markederne inden for, vand- og miljøsektoren har været ramt hårdt til trods for det øgede fokus på klima og miljøforhold. Den fortsatte udbygning af infrastrukturen i Danmark har medført et generelt højt aktivitetsniveau inden for anlægsområdet, hvor det er lykkes at vinde en række større projekter. Markedsforholdene har afspejlet sig i selskabets aktivitetsniveau. Omsætningen udviser således et fald 4,5 % fra mio. kr. i 2008 til mio. kr. i Markedssituation har været medvirkende til yderligere at fokusere på at optimere virksomhedens drift og fastholde omkostningsniveauet. De samlede eksterne omkostninger er således faldet med 8,8% fra 166,3 mio. kr. i 2008 til 153,0 mio. kr. i Det gennemsnitlige antal heltidsansatte medarbejdere var i svarende til en stigning på 17 eller 1,4% i forhold til Throughout the year, market conditions were generally unfavourable as a consequence of the financial crisis and the general economic setback, which primarily hit the markets for building consulting services. The water and environment sector also struggled with harsh market conditions in spite of the strengthened focus on climate and environment issues. The continued expansion of infrastructure in Denmark paved the way for a generally high activity level in the transportation area where the company managed to win an array of large-scale projects. Market conditions were reflected in the company s activity level. Hence, revenue was down by 4.5 % from DKK 1,237 million in 2008 to DKK 1,182 million in The market situation was a contributor to an intensified effort to optimise business operations and keep expenses at their present level. Total external expenses were thus down by 8.8% from DKK million in 2008 to DKK million in The average number of full-time employees increased by 17 to 1,194 in 2009, 1.4% up on the year before. 10

11 En sammenligning af resultat før skat uden engangsposter viser et fald på 5,3 mio. kr. fra 74,5 mio. kr. i 2008 til 69,2 mio. kr. i 2009 svarende til 7,1%. Det var forventningen, at det ville blive en stor udfordring at nå indtjeningsniveauet for 2008 i 2009, og der var således ikke nogen forventning om vækst i resultatet. Set i lyset af markedsforholdenes udvikling gennem 2009 har denne udfordring vist sig at være reel, og med opnåelse af et marginalt lavere resultat uden engangsposter må forventningerne siges at være indfriet. Set i lyset af den markante afmatning på enkelte delmarkeder anses det mindre resultat imidlertid som værende tilfredsstillende. Balance og kapitalberedskab Egenkapitalen og balancesummen udgør på statusdagen hhv. 255,0 mio. kr. og 759,2 mio. kr. svarende til en soliditet på 33,6%. På denne baggrund foreslås det generalforsamlingen at udlodde 40,6 mio. kr. i udbytte, hvorefter selskabet med en egenkapital på 214,4 mio. kr. og en balancesum på 718,6 mio. kr. målt på statustidspunktet ville have en soliditet på 29,8%. Driftsaktiviteterne inklusive nettorenteindtægter og betalte skatter øgede likviditeten med 90,0 mio. kr., mens køb af immaterielle og materielle anlægsaktiver medførte en reduktion af likviditeten på i alt 35,0 mio. kr. Det relativt høje niveau for investeringer i immaterielle anlægsaktiver skyldes primært, at selskabet i 2009 har investeret i implementering af et nyt ERP-system, som er taget i brug i januar Pengestrømmene fra finansieringsaktiviteten var negative med 45,1 mio. kr., primært på grund af udlån til moderselskabet. Selskabets likvide beholdninger udgjorde herefter ved udgangen af året 54,8 mio. kr., mens rentebærende nettotilgodehavender udgjorde 204,5 mio. kr. Koncernens kapitalberedskab, dvs. likvide midler og uudnyttede kreditfaciliteter, udgjorde ved udgangen af mio. kr., hvilket vurderes som et fuldt tilstrækkeligt niveau i forhold til at sikre fortsat drift. A comparison of profits before tax and one-off items showed a decline of DKK 5.3 million (or 7.1%) from DKK 74.5 million in 2008 to DKK 69.2 million in Expectations were that it would be a great challenge to attain the 2008 level of financial performance in 2009, and there was consequently no forecast of profit growth. Seen in the light of developments in market conditions in 2009, it turned out that this challenge was genuine, and given the marginally weaker financial performance excluding one-off items, expectations were apparently met. Seen in the light of the substantial setback in the individual sub-markets, however, the weakened performance is found satisfactory. Statement of financial position and capital resources The company s equity and financial position at 31 December 2009 were DKK million and DKK million, respectively, equivalent to a solvency ratio of 33.6%. Against this background, it is proposed that the Annual General Meeting adopt a resolution to declare and pay dividends of DKK 40.6 million, which would secure the company - with equity of DKK million and a financial position of DKK million - a solvency ratio of 29.8% measured at the reporting period end date. Operating activities, including net interest expenses and paid taxed, increased cash and cash equivalents by DKK 90.0 million, whereas purchases of intangible assets and property, plant and equipment reduced cash and cash equivalents by DKK 35.0 million in total. The relatively high level of investment in intangible assets was primarily linked to the fact that the company invested in the implementation of a new ERP system in 2009, which was rolled out in January Net cash flows from financing activities were negative at DKK 45.1 million, primarily because of a loan to the parent company. At year-end, the company had cash of DKK 54.8 million, whereas interest-bearing net receivables were DKK million. The Group s capital resources, i.e. cash and cash equivalents and undrawn credit facilities, came to DKK 205 million at 31 December 2009, which is considered fully adequate to ensure continued operations. 11

12 mio. kr./ D KKm Egenkapital / Equity 217,4 187,3 172,6 141, mio. kr. DKKm Rentebærende nettogæld (-) / nett ot ilgodehavende (+) / Interest-bearing net debt (-) / net receivables (+) 63,7 103,9 136,4 162, Figur 2 / Figure 2: Udviklingen i egenkapital og rentebærende nettogæld hhv. -tilgodehavende uden engangsposter. Developments in equity and interest-bearing net debt/receivables net of one-off items Begivenheder efter regnskabsårets afslutning Der er ikke efter regnskabsårets afslutning og frem til årsrapportens fremlæggelse indtruffet begivenheder af væsentlig betydning for årsrapporten for Events after the reporting period No events have occurred after the reporting period and the presentation of the annual report which materially affect the annual report for Ny organisation Grontmij koncernen har i begyndelsen af 2010 ensartet organiseringen af rådgivningsydelserne i de enkelte lande, således at aktiviteterne i alle lande drives i tre forretningsenheder: Planning & Design Transportation & Mobility Water & Energy Samlingen af viden og adgangen til løsninger i forretningsenheder på tværs af landene giver mulighed for at yde kunderne endnu bedre rådgivning og giver dem adgang til flere og bedre løsninger af både lokale og internationale opgaver. Selskabet har i begyndelsen af 2010 fået ny administrerende direktør, idet Søren Larsen er tiltrådt som ny administrerende direktør. New organisation At the beginning of 2010, the Grontmij Group harmonised the organisation of consulting services in the individual countries so that operations in all countries are undertaken from three business units: Planning & Design Transportation & Mobility Water & Energy Pooling of knowledge and access to solutions in business units across national borders present an opportunity to provide even better consultancy to customers and to offer them a wider range of improved solutions to both local and international assignments. In the beginning of 2010 the company had a new managing director; Søren Larsen was appointed as new managing director. Forretningsmæssige risici Selskabet er påvirket af en række forretningsmæssige risici. Foruden de finansielle risici, der er omtalt i note 22, er der risici vedrørende markeds- og konkurrencevilkår samt kvalitet og råd- Operational risks The company is affected by a range of operational risks. Besides the financial risks mentioned in note 22, risks are related to market and competitive conditions as well as quality and 12

13 giveransvar. Markeder og konkurrence Markeds- og konkurrencevilkår har stor indflydelse på muligheden for at opnå de økonomiske mål. Grontmij Carl Bro forventer, at markedet fortsat som følge af den generelle lave konjunktur, vil være hårdt presset og være underlagt en stærk priskonkurrence, der presser indtjeningen. For at kompensere herfor tager selskabet til stadighed initiativer, der styrker konkurrenceevnen, f.eks. ved at udvikle nye koncepter, samarbejde med eksterne parter og ved at videreudvikle tværfaglige ydelser, ligesom der også er igangsat tiltag for at opdyrke nye internationale markeder med større vækst, og som rummer gode muligheder for at afsætte selskabets kompetencer. For at sikre at selskabets medarbejdere handler i overensstemmelse med den forretningsetik, som Grontmij koncernen ønsker at efterleve, har selskabet i løbet af 2009 fortsat arbejdet med at præcisere og synliggøre koncernens retningslinier for god forretningsetik, og i Danmark anvendes til dette formål et ledelsessystem for forretningsetik i overensstemmelse med intentionerne i FIDICs retningslinier (BIMS Business Integrity Management System) som en integreret del af selskabets ledelsessystem. Kvalitet Kvalitet i de præsterede ydelser er en vigtig forudsætning for at opretholde selskabets konkurrenceevne. Herudover kan manglende kvalitet i visse tilfælde medføre pådragelse af rådgiveransvar og dermed bevirke, at der fremsættes krav om økonomisk kompensation mod selskabet. Selskabet sikrer kvalitet i ydelserne ved at anvende et internt kvalitetsstyringssystem. Systemet sikrer, at det faglige niveau i det enkelte projekt lever op til selskabets standard og måler kundens opfattelse af projektforløbet - herunder tilfredsheden med ydelsernes kvalitet. Evnen til at styre projekterne er lige så vigtig for kundens tilfredshed som den faglige kvalitet. Derfor arbejdes der til stadighed på at optimere medarbejdernes færdigheder i proces- og projektledelse bl.a. gennem uddannelse og intern certificering af medarbejdernes faglige viden. Risikoen for negative økonomiske konsekvenser af manglende kvalitet afdækkes forsikringsmæssigt ved rådgiveransvarsforsikringer, og ved at selskabet kun udfører opgaver, der er omfattet af generelle consultants professional liability. Markets and competition Market and competitive conditions greatly affect the chance of meeting the financial targets. Grontmij Carl Bro predicts that the market, as a result of the general economic stagnation, will remain under severe pressure and subject to fierce price competition, which hampers earnings. To compensate this, the company continuously takes initiatives to strengthen competitiveness, for instance by developing new concepts, cooperating with external partners and upgrading multidisciplinary services. Besides, the company has initiated measures to cultivate new fastergrowing international markets that hold ample opportunities for selling its competencies. To ensure that the company s employees act in compliance with the business ethics to which the Grontmij Group is committed, the company took steps in 2009 to specify and highlight the Group s guidelines for good business ethics, and for this purpose a Business Integrity Management System (BIMS) is applied in Denmark in accordance with the intentions of FIDIC s code of ethics as an integral part of the company s management system. Quality High quality in services provided is an important prerequisite for maintaining the company s competitive edge. Moreover, insufficient quality may in certain cases involve the incurring of consultants professional liability and, consequently, claims for financial damages against the company. The company ensures high-quality services by applying an internal quality management system. The system ensures that the professional level of the individual project meets the company s standards and measures the customer s impression of the progression of the project including satisfaction with the quality of services. The ability to manage the projects is just as important to customer satisfaction as is professional quality. Therefore, the company is constantly working to optimise the employees process and project management skills, mainly through training and in-house certification of the employees professional knowledge. The risk of negative financial consequences resulting from insufficient quality is covered by consultants 13

14 eller projektspecifikke rådgiveransvarsforsikringer. Selskabet er pr. statusdagen ikke involveret i sager om rådgiveransvar, der fremadrettet forventes at få indflydelse på selskabets finansielle stilling. Via rådgivning til kunderne har Grontmij Carl Bro mulighed for at påvirke samfundets miljøbeprofessional liability insurance. Furthermore, the company is only allowed to take on assignments covered by general or project-specific consultants professional liability policies. After the reporting period, the company was not involved in any pending consultants professional liability actions that are expected to have an impact on its future financial position. Videnressourcer Grontmij Carl Bros indtjeningsgrundlag er medarbejderne og deres viden. Derfor er det en afgørende forudsætning for selskabet at kunne tiltrække og fastholde kompetente medarbejdere og kontinuerligt at ajourføre og videreudvikle medarbejdernes viden og kompetencer, så det sikres, at forretningen fastholdes i en sund og bæredygtig udvikling til gavn for både kunder, medarbejdere og samfund. Selskabet har derfor forskellige programmer, der sikrer dette. Selskabet er naturligvis også afhængig af udbuddet af kvalificeret arbejdskraft og konkurrencen herom på arbejdsmarkedet. De seneste år er konkurrencen om at tiltrække kvalificerede medarbejdere intensiveret, og evnen til at forblive en attraktiv arbejdsplads, uden at konkurrenceevnen overfor kunderne svækkes, vil fremover være afgørende for en fortsat positiv udvikling. Intellectual resources Grontmij Carl Bro s earnings are based on its employees and their knowledge. The company s ability to recruit and retain competent staff and continuously update and enhance the employees knowledge, skills and competencies is therefore a prerequisite for the successful operation of the company and for maintaining the healthy and sustainable development of the business to the benefit of customers, employees and society. The company therefore has various programmes to ensure this. The company is naturally also dependent on the supply of qualified labour and competition for talented people in the labour market. Over the past few years, competition to attract and recruit qualified staff has intensified, and the ability to remain an attractive place of work without weakening competitiveness in relation to customers will in future be essential to continued growth. Miljø og arbejdsmiljø Grontmij Carl Bro har via sin miljøpolitik forpligtet sig til løbende at arbejde for at reducere den miljøbelastning, som er et resultat af selskabets virke. Arbejdet koncentreres om to hovedområder nemlig de direkte miljøpåvirkninger, som skyldes selskabets drift, og de indirekte miljøpåvirkninger, der er resultatet af den rådgivning, selskabet yder kunderne. I sit daglige arbejde påvirker selskabet kun miljøet minimalt, og da de direkte miljøpåvirkninger primært stammer fra kontordrift, er det begrænset, hvor meget de kan forbedres. Selskabet forsøger dog løbende at minimere forbruget af el, vand og varme i de kontorfaciliteter og det kontorudstyr, der benyttes, og understøtter generelt en miljøfremmende adfærd hos medarbejderne. Environment and H&S Through its environmental policy, Grontmij Carl Bro has committed itself to working continuously to reduce the environmental impact resulting from the company s operations. This work is concentrated on two main areas: the direct environmental impacts resulting from business operations and the indirect environmental impacts resulting from the consulting services the company provides to its customers. The day-to-day business of the company only has a minimal impact on the environment, and as the direct environmental impacts primarily result from office operations, there is a limit to how much they can be improved. Even so, the company continuously endeavours to minimise its consumption of electricity, water and heat in its choice of office facilities and office equipment and generally promotes environment-friendly practices among the employees. By providing consulting services to its customers, Grontmij Carl Bro is in a position to influ- 14

15 lastning. Det gøres på to felter via rådgivning inden for forretningsområderne for miljø, vand og energi og ved at inddrage miljøhensyn i de øvrige forretningsområder. Forretningsområderne for miljø leverer primært rådgivning i forhold til affald, vand, industrimiljø, forurenede grunde, etablering af klimastrategier, CO 2 kvoter og akustik. Rådgivningen sikrer, at Grontmij Carl Bro sammen med kunderne løbende er med til at nedbringe den globale miljøbelastning. Ved at inddrage miljøhensyn i rådgivning og projektering inden for selskabets forretningsområder sikrer selskabet, at opførelsen af hospitaler, boliger, havne, veje, skibe, industrianlæg, renseanlæg, vandværker mv. udføres på en måde, så miljøbelastningen minimeres i overensstemmelse med kundens prioriteringer. Inddragelsen af miljøhensyn kan foregå i samtlige projektfaser fra idéoplæg til drift, hvor selskabet løbende har mulighed for at identificere, prioritere og reducere miljøpåvirkninger. ence the environmental impact in society. This is done in two fields by providing consultancy within the business areas of environment, water and energy and by taking into account environmental considerations in the other business areas. The business areas of environment primarily provide consultancy on waste, water, industrial environment, contaminated sites, formulation of climate strategies, CO 2 emission rights and acoustics. This consultancy ensures that Grontmij Carl Bro, together with the customers, constantly contributes to bringing down the global environmental impact. By taking into account environmental considerations in consulting, planning and design services within its business areas, the company ensures that hospitals, residential properties, ports, roads, ships, industrial plants, wastewater treatment plant, waterworks, etc. are constructed in a manner to ensure that the environmental impact is minimised in compliance with the customer s priorities. Environmental considerations can be taken into account in all stages of a project, from concept to operation, where the company continuously has the possibility of identifying, prioritising and reducing environmental impacts. Samfundsansvar Grontmij I Carl Bro har valgt at have en ambitiøs tilgang til samfundsansvar (CSR). Ambitionen er at lede branchen i forhold til at udvikle bæredygtige løsninger til gavn for virksomhedens interessenter. For at kunne nå dette mål er der udviklet en CSR platform, der baseres på 6 indsatsområder. Disse er kvalitet, miljø, klima, arbejdsmiljø, forretningsetik samt menneskerettigheder og lige muligheder. Der udarbejdes årligt en selvstændig CSR rapport, der redegør for virksomhedens arbejde med samfundsansvar. Rapporten er opbygget i henhold til retningslinierne i den mest anerkendte CSR rapporteringsstandard Global Reporting Initiative (GRI). For 2009 rapporteres på mere end 20 forskellige CSR indikatorer, og rapporten lever op til GRI rapporteringsniveau B. For yderlige information omkring CSR rapporten henvises til selskabets hjemmeside: CSR Grontmij I Carl Bro has chosen to take an ambitious approach to corporate social responsibility (CSR). The ambition is to become a sector leader in relation to developing sustainable solutions for the benefit of the company s stakeholders. To achieve this objective, the company has developed a CSR platform based on six key action areas. These are quality, environment, climate, health and safety, business ethics as well as human rights and equal opportunities. A separate CSR report is prepared each year to give an account of the company s work on corporate social responsibility. The report is structured in accordance with the guidelines of the de facto standard in the field of CSR reporting, the Global Reporting Initiative (GRI). More than 20 different CSR indicators were reported on for 2009, and the report satisfies GRI Application Level B for reporting standards. For additional information about the CSR report, reference is made to the company s website at: 15

16 For at udtrykke sin støtte til forbedring af menneskerettigheder, arbejdsrettigheder og miljø samt bekæmpelse af korruption meldte Grontmij I Carl Bro sig som den første danske virksomhed i 2001 ind i den FN initierede organisation Global Compact. Årligt rapporterer virksomheden sin indsats i forhold til de 10 Global Compact principper i en såkaldt Communication on Progress. For områderne kvalitet, miljø og arbejdsmiljø har virksomheden fået certificeret sit ledelsessystem inden for de mest anerkendte internationale standarder for disse områder benævnt ISO 9001, ISO og OHSAS To express its support to improving human rights, labour rights and the environment and to fighting corruption, Grontmij I Carl Bro was the first Danish company to join the United Nations Global Compact in Each year, the company reports on its commitment to aligning its operations to the ten Global Compact principles in a policy known as the Communication on Progress (COP). The company s management systems have been certified in accordance with the most recognised international standards for quality management, environmental management and health and safety management entitled ISO 9001, ISO and OHSAS Forventninger til fremtiden Resultatet i 2009 er skabt på trods af den generelle afmatning i markedet og er sket med basis i den sunde platform, selskabet har opbygget gennem de seneste år. Specielt gennem den seneste del af 2009 har markedsforholdene imidlertid bevirket, at den ordrebeholdning, der skal være med til at sikre aktivitetsniveauet i 2010, ikke er blevet styrket væsentligt i forhold til niveauet for Udfordringen til vækst i resultatdannelsen, som også har været gældende i 2009 er dermed fastholdt for Selvom der på flere fronter er sat ind for at afbøde effekten af finanskrisen og den efterfølgende økonomiske afmatning, er der specielt i den sidste del af 2009 og ved begyndelsen af 2010 dog stadig stærke indikatorer på, at markedsvilkårene grundet afdæmpningen i den generelle økonomiske aktivitet fortsætter i 2010 herunder specielt indenfor byggeri. Hvorvidt denne tendens opvejes af et øget aktivitetsniveau hos de offentlige kunder er vanskeligt at bedømme, men sker dette ikke eller kun i nogen grad, forventes der samlet set en fortsat afmatning i markedet i Aktivitetsniveauet hos offentlige kunder forventes at være stigende som følge af efterslæb inden for vedligeholdelse af dele af den offentlige bygningsmasse samt fokus på energioptimering. Forventningerne er dog baseret på, at den offentlige sektor på trods af budgetrestriktioner, stadig vanskeligere adgang til finansiering og lavere skatteindtægter, allokerer ressourcer til disse opgaver De senere års relativt høje aktivitetsniveau i erhvervslivet har været aftagende i 2009 og Outlook The financial performance in 2009 was achieved in spite of the general setback in the market and was founded on the healthy platform the company has developed over the past few years. Especially as a consequence of market conditions in the latter part of 2009, however, the company s order book that is necessary to secure the level of activity in 2010 has not improved significantly over the level of As in 2009, the company is therefore still faced with the challenge of generating growth in profits for Although measures have been taken on several fronts to alleviate the impact of the financial crisis and the ensuing economic setback, there were still strong indications in the final months of 2009 and the beginning of 2010 that market conditions - due to the slowdown in general economic activity - are going to continue in 2010, mainly in the building industry. Whether this trend will be offset by an increased level of activity among the company s public customers is hard to say, but if this fails or happens only to some degree, a continued general market setback is expected for The level of activity among the company s public customers is expected to rise as a result of the massive delay in the maintenance of some of the portfolio of public buildings, coupled with energy optimisation. These expectations are based on the assumption, though, that the public sector - in spite of budget restrictions, increasingly difficult access to funding and lower tax revenue - allocates resources to these projects. The relatively high pace of activity in the business community, as seen in the past few years, 16

17 forventes ikke at tiltage i løbet af Umiddelbart vil dette fortsat presse efterspørgslen, men kan også have en gavnlig effekt på efterspørgslen efter rådgivning i forbindelse med f.eks. rationaliseringstiltag med en positiv effekt for selskabets udbud af rådgivning inden for effektivisering, procesoptimering mv. Markedet for ydelser inden for miljø, vand og energi har i 2009 i nogen grad været præget af dels det forøgede fokus på klima og energiområdet, og dels etablering af de kommunale forsyningsselskaber i selvstændige enheder. Det øgede politiske fokus på specielt klimaområdet forventes at ville fortsætte i 2010, og dette vil øge efterspørgslen efter rådgivning på dette område. Også inden for spildevandsområdet har der som ventet været en god efterspørgsel på rådgivningsydelser i 2009, og det forventes, at denne efterspørgsel vil fortsætte i Forventningerne til markedet er dog underlagt de samme forudsætninger om allokering af ressourcer som nævnt ovenfor og dermed det generelle politiske klima og skiftende prioriteter. Anlægsmarkedet forventes fortsat at være stigende i Danmark. Med baggrund i regeringens investeringsplan forventes flere store projekter udbudt i løbet af de kommende år med stigende aktivitet til følge. Aktiviteten på markedet kan endog vise sig at blive stærkere, hvis omfanget af udbudte anlægsprojekter inddrages yderligere som finanspolitisk virkemiddel i et forsøg på at sætte yderligere gang i økonomien i Ordreindgangen fra internationale donor- og bankfinansierede projekter var specielt i den første halvdel af 2009 lavere end ventet. Det forventes, at konkurrencen på de internationale markeder fortsat vil være hård, men at den ordreindgang, der har været i den sidste halvdel af 2009 og forventes for 2010, vil sikre et stigende aktivitetsniveauet på området. Selv om væksten og aktivitetsniveauet generelt i markedet, navnlig i den sidste halvdel af 2009, har været aftagende, og dette også er den generelle forventning for 2010, forbliver den største udfordring at tiltrække nye kompetente medarbejdere, og det forventes, at der må afholdes omkostninger til yderligere forbedringstiltag for at styrke Grontmij Carl Bros position i forhold hertil. Set i lyset af det øgede pres på priserne i markedet og det lave aktivitetsniveau inden for speslowed in 2009 and is not expected to grow in In general, this will continue to strain demand, but could also push up demand for consultancy in connection with, say, rationalisation measures and have a beneficial effect on the company s range of consulting services in efficiency improvements, process optimisation, etc. In 2009 the market for environment, water and energy services was to some extent characterised partly by the sharpened focus on climate and energy issues, partly by the establishment of municipal utility companies as separate entities. The sharpened focus on primarily the climate area is expected to continue in 2010, which will lift demand for consulting services in this area. The wastewater area also witnessed high demand for consulting services in 2009 in line with the forecast, and this trend is predicted to continue in It should be borne in mind that the market forecast is subject to the same resource allocation assumptions as those mentioned above and, therefore, to the general political climate and shifting priorities. The transportation market is expected to continue its growth trend in Denmark. Against the background of the government s investment plan, more large-scale projects are assumed to be put out to tender within the next few years, resulting in growing activity. Activity in the market may even turn out stronger if the number of transportation projects put out to tender is used more extensively as a fiscal-policy instrument in an attempt to boost the economy even further in Incoming orders from international donor and bank-financed projects were below the forecast, especially in the first half of There are expectations that competition in the international markets will remain fierce, but that incoming orders in the latter half of 2009 and orders forecast for 2010 will secure a growing level of activity in the area. Although the pace of growth and activity in the market on the whole slowed during the second half of 2009, in particular, which is also consistent with the general outlook for 2010, the greatest challenge will be to recruit new competent staff. In addition, Grontmij Carl Bro predicts that it will be necessary to incur expenses for further measures for improvement to consolidate its position in this regard. Seen against the backdrop of increased downward pressure on prices in the market and the 17

18 cielt byggeriet kan det i den nuværende situation være vanskeligt entydigt at fastlægge forudsætningerne for de fremtidige markedsforhold og dermed opstille forventningerne til udviklingen i både omsætning og resultat i low level of activity in mainly the building industry, it may be difficult under the present circumstances to make definite assumptions of future market conditions and, therefore, set expectations for developments in both revenue and financial performance in

19 Blank side / Blank page 19

20 Ledelsesberetning / Management's review Hoved- og nøgletal / Key figures Hovedtal (mio. kr.) uden engangsposter / Key figures (DKKm) excluding one-off items Nettoomsætning / Revenue 1.182, , , ,3 944,2 Resultat af primær drift (EBIT) / Operating profit/(loss) (EBIT) 68,7 73,6 65,6 59,3 27,8 Finansielle poster, netto / Finance items, net (0,9) 2,1 (0,8) (9,5) (5,1) Resultat før skat / Profit/(loss) before tax 69,2 74,5 61,6 47,4 20,5 Årets resultat / Net profit/(loss) 50,9 54,9 45,7 31,9 15,1 Balancesum / Total assets 717,0 622,5 656,8 620,2 572,2 Egenkapital / Equity 217,4 172,6 187,3 141,6 133,5 Rentebærende nettotilgodehavende (+)/-gæld (-) / Net interest-bearing receivable (+)/debt (-) 162,3 136,4 103,9 63,7 (17,4) Pengestrømme / Cash flows: Driftsaktivitet / Operating activities 90,0 72,5 21,5 92,1 (0,3) Investeringsaktivitet / Investing activities (35,0) (34,0) (16,6) (4,1) 70,0 Heraf investering i materielle anlægsaktiver / Of which investments in property, plant and equipment (7,0) (13,4) (15,2) (2,4) (1,3) Finansieringsaktivitet / Financing activities (45,1) (20,9) (34,4) (98,7) (26,3) Ændring i likvider / Net cash inflow/(outflow) 10,0 17,7 (29,4) (10,7) 43,4 Gennemsnitligt antal heltidsansatte medarbejdere / Average number of full-time employees Nøgletal / Financial ratios Overskudsgrad % / Operating margin % 5,8 5,9 6,0 5,7 2,9 Egenkapitalforrentning (ROE) % / Return on equity (ROE) % 26,1 30,5 27,8 23,2 12,4 Egenkapitalandel (soliditet) % / Equity ratio (solvency ratio) % 30,3 27,7 28,5 22,8 23,3 Likviditetsgrad / Liquidity ratio 1,4 1,4 1,3 1,0 1,1 Indre værdi pr. aktie á nom. kr. 1 / Equity value per share of nominal DKK 1 3,46 2,75 2,98 2,25 2,13 Definitioner / Definitions: Overskudsgrad: Resultat af primær drift i procent af nettoomsætningen. / Operating margin: Operating profit/(loss) divided by revenue. Egenkapitalforrentning: Resultat efter skat i procent af den gennemsnitlige egenkapital. / Return on equity: Profit/(loss) after tax divided by average equity. Egenkapitalandel: Egenkapital i procent af balancesum ultimo. / Equity ratio: Equity divided by total assets. Likviditetsgrad: Kortfristede aktiver divideret med kortfristede forpligtelser. / Liquidity ratio: Current assets divided by current liabilities. Indre værdi pr. aktie: Egenkapital ultimo pr. aktie á nom. kr. 1. / Equity value per share: Year-end equity per share of nominal DKK 1. 20