Det gode selskab V O N H A L L E R. - nødvendige juridiske overvejelser i forbindelse med VC-finansiering

Transkript

1 Det gode selskab - nødvendige juridiske overvejelser i forbindelse med VC-finansiering Sådan får du IT-venturekapital den 25. oktober 2004

2 Taler Benjamin Lundström 2 Advokat, LL.M. Partner i Advokatfirmaet von Haller Bestyrelsesmedlem i Dansk Iværksætter Forening Jurymedlem i Venture Cup Skribent for Iværksætteren

3 3

4 Hvad er venturekapital? Tilførsel af kapital i virksomheder der er specialiserede og teknologibaserede har potentiale for højvækst har høj risiko er i sin tidlige udviklingsfase har behov for kapital til at finansiere produktudvikling og/eller vækst. 4 Tilførsel af kapital mod aktier/anparter = venturekapital selskabet bliver medejer Ukendte virksomheder uden traditionelle aktiver som sikkerhed for investeringen.

5 Forskel i informationer Usikkerheds- og risikofaktorerne kontrolelementer Formål: forrentning over gennemsnittet på aktiemarkedet. Exit er evalueringsparameteret på det økonomiske samarbejde 5

6 2. Forudsætninger for venturekap A. Ejerandele B. Kontrol Forudsætninger for venturekapital A. Der skal kunne gives ejerandele B. Der skal gives mulighed for kontrolelementer 6 Anpartsselskab (ApS) Aktieselskab (A/S) Partnerselskab (kommanditaktieselskab) (P/S)

7 2. Forudsætninger for venturekap A. Ejerandele B. Kontrol Selskab Hvorfor? Ingen personlig hæftelse Nemt at ændre kapitalgrundlaget og ejerstrukturen (passive investorer, medarbejdere, nye aktive ejere, skattefri spaltning, fusion, tilførsel af aktiver, børsnotering) På forhånd givent regelsæt bla. vedrørende ledelse og beslutningsprocesser 7 Omverdens syn Revisionskrav og offentlighed

8 2. Forudsætninger for venturekap A. Ejerandele B. Kontrol Selskab Hvordan? Stiftelse af selskab ved: Kontant stiftelse (overskydende beløb som lån eller selskabskapital?) Indskud af værdier (apportindskud) 8 Virksomhedsomdannelse (A/S og ApS) NB! SKAT

9 2. Forudsætninger for venturekap A. Ejerandele B. Kontrol Selskab Betingelser for skattefri virksomhedsomdannelse Fuldt skattepligtige personer Alle aktiver og passiver i bestående virksomheden overdrages Fuldt vederlag i anparter/aktier (opsparet overskud bindes som egenkapital) 9 Udligning af negativ anskaffelsessum/indskudskonto Overholdelse af indsendelsesfrister Retsvirkning: Selskabet succedere (dog ikke i underskud og tidligere tab).

10 2. Forudsætninger for venturekap A. Ejerandele B. Kontrol Selskab Bemærkninger om holdingselskabsmodel Skattefrit salg efter 3 år Skattefri udlodning (ejerandel min. 20%) Frihed til at bestemme beskatningstidspunktet (pensionsopsparing) 10

11 2. Forudsætninger for venturekap A. Ejerandele B. Kontrol C. Værdiforankring C. Der skal være en forankring af værdier - Sikring af immaterialretlige værdier (varemærker, patenter, hemmeligholdelsesaftaler mv.) - Afklaring i forhold til tredjemand (tidligere medudviklere) 11

12 Aftaler med venturekapital selskabet A. Indledningsvis vilkårsaftale (Term Sheet) B. Investeringsaftale (Investment Agreement) C. Aktionæroverenskomst (Shareholders Agreement) D. Garantikatalog (Warranty Catalogue) 12 E. Ansættelseskontrakt (Service Agreement) Mfl.

13 A. Term Sheet 13 A. Term Sheet Formål Eksklusivitet Tidsplan Virksomhedsbeskrivelse Kapitalbeskrivelse Overordnede krav til aktionæroverenskomsten Overordnede krav til garantikataloget Betingelser for investering Fortrolighed

14 A. Term Sheet B. Investeringsaftale 14 B. Investeringsaftale Fastlæggelse af dokumentsættet, herunder - Referat af ekstraordinær generalforsamling - Vedtægter - Forretningsorden for bestyrelsen - Forretningsplan - Milepælsplan - Patentbeskrivelse - Rapporteringskrav Tegningsaftale (beløb og antal aktier) Virkning af afgivne garantier

15 C. Aktionæroverenskomst A. Term Sheet B. Investeringsaftale C. Aktionæroverenskomst Baggrund og definitioner Aktionæroverenskomstens karakter Aktiefordeling Generalforsamling Bestyrelse (udpegningsret) Regnskabspraksis 15 Udbyttepolitik Beslutninger (vetorettigheder/majoritetskrav) Aftaler med Selskabet

16 A. Term Sheet B. Investeringsaftale C. Aktionæroverenskomst Finansiering Aktieovergang (bindingsperiode) Forkøbsret ved aktieoverdragelse Køberet ved anden aktieovergang Indløsningsret og indløsningspligt Pantsætning Konkurrenceklausul og ansættelsesforbud Overtrædelse af konkurrenceklausulen 16

17 A. Term Sheet B. Investeringsaftale C. Aktionæroverenskomst Hemmeligholdelsespligt Opsigelse Succession Renter Ændring og genforhandling Tvister Omkostninger 17

18 D. Garantikatalog A. Term Sheet B. Investeringsaftale C. Aktionæroverenskomst D. Garantikatalog Alle relevante oplysninger er fremlagt Selskabets og aktionærens forhold Aktiver herunder immaterielle rettigheder Aftaler Skat Retssager og tvister 18 Forsikring

19 E. Ansættelseskontrakt A. Term Sheet B. Investeringsaftale C. Aktionæroverenskomst D. Garantikatalog E. Ansættelseskontrakt Arbejdssted Jobbeskrivelse Løn Arbejdstid Rettigheder til opfindelser mv. Opsigelse 19 Konkurrenceklausul NB! IKKE FUNKTIONÆR

20 20 Virkninger af venturekapital Ægteskab med fælles barn fælles ejerskab og ledelse vetorettigheder fortrinsrettigheder i forbindelse med udlodning og likvidation informationspligt (anvendelse af VC s rapporteringsværktøjer) bindingsperiode og skilsmisseregulering konkurrenceklausul garantistillelse

21 - værdiansættelse af virksomhed - finansieringsform der har positiv virkning på likviditet og balance - risikovillig finansiering af drift og udvikling - risikobetaling - vækst- og exit-fokus 21

22 Opsamling Har jeg brug for venturekapital? Kan/vil jeg opfylde venturekapital selskabernes krav? 22 Planlæg og strukturér i givet fald efter det i god tid. Spørgsmål? Kontakt: Advokat Benjamin Lundström bl@vonhaller.dk Tlf Præsentationen tilgængelig under nyheder på