INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal Tema: 7 fordele for USA. Kunsten at vælge fra

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal 2012. Tema: 7 fordele for USA. Kunsten at vælge fra"

Transkript

1 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 2. kvartal 2012 Tema: 7 fordele for USA Kunsten at vælge fra

2 Indholdsfortegnelse Leder 3 7 fordele for USA 4 Globale Aktier 10 Globale Aktier SRI-AK 13 Europa 15 Danske Aktier 18 Østeuropa 21 Asien 24 Investeringsforeningen Carnegie WorldWide 27

3 Leder Kære investor Med turbulens i Europa faldt aktiemarkederne i 2. kvartal. Det var problemerne i Grækenland og Spanien, som var i centrum. Det lykkedes dog afdeling Globale Aktier, søsterafdelingen Globale Aktier SRI-AK og afdeling Asien gennem en god aktieudvælgelse at skabe positive afkast i kvartalet. I indeværende år har alle foreningens afdelinger fortsat positive afkast oven på de pæne afkast i 1. kvartal. For foreningens medlemmer er det ligeledes opmuntrende at se, at alle foreningens afdelinger i år har skabt afkast, som er bedre end markedsafkastene. Særligt godt er det gået for afdeling Asien, som med et afkast på 15,4% ligger godt foran det asiatiske indeks, som er steget 8,4%. Globale Aktier, foreningens største afdeling, har også skabt et pænt afkast på 9,7% i år, hvilket er et merafkast på 1,6%-point i forhold til markedet. Afdeling Globale Aktier har i øvrigt over de seneste 12 måneder gennemført en markant omlægning af investeringerne med større eksponering til den amerikanske økonomi. Selskabernes samlede omsætning i USA er således øget fra 24% til 34%. Vi har lavet dette skifte, da vi tror, at USA vil gøre det godt over de næste tre til fem år. I temaartiklen denne gang identificerer vi 7 vigtige faktorer, som forklarer vores positive syn på den amerikanske økonomi og på aktier med eksponering til den indenlandske efterspørgsel. Vi tror, at dette vil være et centralt tema for en god afkastudvikling for medlemmerne i afdeling Globale Aktier i de kommende år. Du kan læse mere om investeringsstrategien og afkastudviklingen i de enkelte afdelinger på afdelingssiderne. Som altid er du velkommen til at kontakte os, hvis du har spørgsmål til Carnegie WorldWide, om hvorledes vi kan hjælpe dig med dine investeringsovervejelser. Med ønsket om en god sommer Bo Knudsen Tim Kristiansen Resultat 2. kvartal 2012 samt halvåret Afdeling Afkast Benchmark Afkast Benchmark 2. kvt. 2. kvt. 06/ /2012 Globale Aktier 1,1% -1,0% 9,7% 8,1% Globale Aktier SRI-AK* 0,6% -1,0% 8,8% 8,1% Europa -3,7% -3,0% 5,3% 4,8% Danske Aktier -3,4% -2,9% 11,6% 10,8% Østeuropa -7,8% -7,2% 8,5% 6,8% Asien 1,0% -2,3% 15,4% 8,4% Carnegie WorldWide - Leder 3

4 7 fordele for USA Af adm. direktør og porteføljeforvalter Bo Knudsen Der findes 7 væsentlige langsigtede positive faktorer, som understøtter vækst i USA de kommende tre til fem år. Disse faktorer gennemgås i det følgende. Når vi foretager ændringer i vores porteføljer, er det typisk efter både makroøkonomiske og selskabsspecifikke overvejel ser. Vores mere positive syn på USA i forhold til resten af verden har været med til at initiere køb af amerikanske selskaber, som længe har været under observation, og som har særligt interessante forhold, vi lægger vægt på. Fokus i denne temaartikel er kun i mindre grad at berøre de aktiespecifikke forhold og mere at fokusere på makrofaktorerne. Den samlede omsætning i USA, som selskaberne i afdeling Globale Aktier har, er således justeret op fra 24% til 35% over de seneste 12 måneder beregnet som summen af de enkelte selskabers eksponering i de forskellige geografier, som vist i figur 1. Figur 1: Ændring i geografisk eksponering over tid CWW: selskabernes eksponering i % ikke noget alternativ til USD, og det er lige nu svært at se et farbart alternativ med den konstitutionelle usikkerhed omkring EUR og meget lange udsigter omkring konvertibilitet og frit flow af den kinesiske RMB. Samtidig er verden i underskud af såkaldte sikre aktiver. Som figur 2 viser, udgjorde sikre aktiver 37% af verdens BNP før finanskrisen, mens sikre aktiver i dag udgør 18%. Samtidig har finanskrisen øget efterspørgslen efter såkaldte sikre aktiver. Det garanterer en stærk efterspørgsel efter dollaraktiver med en mulighed for at låne kapital til en negativ realrente for den amerikanske stat. Figur 2: Sikre aktiver % Realkredit USA Statsgæld Italien og Spanien Statsgæld Tyskland og Frankrig Statsgæld USA Statsgæld Tyskland og Frankrig Statsgæld USA ,9% ,1% Sikre aktiver i % af verdens BNP Kilde: Federal Reserve, Haver Analytics, Barclays Capital Nordamerika Europa Japan Kilde: Bloomberg, årsrapporter samt skøn 1. Reservevaluta Det er en stor fordel at være verdens ubetingede reservevaluta og det sikre aktiv, når man har brug for at føre en aggressiv pengepolitik og trykke penge. Der findes i dag Asien Pacific Latinamerika Afrika & Mellemøsten 2. Sund gældsnedbringelse (deleveraging) Vi har gennem længere tid stillet os selv spørgsmålet: hvor lang tid skal det tage, før den samlede offentlige og private gæld i USA når et tilstrækkeligt lavt niveau, således at det ikke udgør en negativ faktor for vækst og indtjening? Gælden befinder sig på et særdeles højt niveau, og det vil tage en årrække at nedbringe gælden i forhold til BNP til et historisk gennemsnit. Et mere konstruktivt spørgsmål at stille os selv er: bevæger den samlede gæld i forhold til økonomiens størrelse sig i den rigtige eller i den forkerte retning? Svaret på dette spørgsmål er med stor sandsynlighed, at det bevæger sig i den rigtige retning i de kommende år. Vi ser, at den nominelle vækst i det amerikanske samfund kan vokse med 4-5%, hvor realvæksten, drevet af vækst i befolkning 4 Carnegie WorldWide - Tema

5 og produktivitet stiger med ca. 2%, og inflationen stiger med 2-3%. Dette vækstscenarie kræver naturligvis en sikker og ekspansiv pengepolitisk hånd, og indtil videre har den ekspansive pengepolitik været håndteret ganske elegant af Bernanke trods mange kritiske røster. Den amerikanske stat låner i dag penge over 10 år til 1,6%, og større dele af den private sektor kan låne til renter, der ligger under den nominelle vækst, særligt som følge af amerikanske aktivers status som sikre, som beskrevet under punkt 1. Dermed sker der en nedbringelse af gæld i forhold til økonomiens størrelse over tid, idet den nominelle vækstrate er højere end refinansieringsrenten. Nedbringelse af gæld gennem konkurser og afskrivninger samt gældseftergivelse har mange negative følgevirkninger og fører typisk til en dårligt håndteret og usund gældsnedbring else. Et mere kompliceret gældsnedbringelsesforløb skal pågå i Europa over de kommende år. Kompleksiteten består i sidste ende i, at en løsning formentlig kræver afgivelse af suverænitet og accept af gældsforpligtigelser på tværs af landegrænser en tung proces. Den amerikanske banksektor har været igennem en omfattende rekapitalisering og er kommet længere i denne proces i forhold til det europæiske banksystem. Figur 3 viser udviklingen i udlån til virksomhedssektoren i forhold til økonomiens størrelse. Den amerikanske stat låner i dag penge over 10 år til 1,6%, og større dele af den private sektor kan låne til renter, der ligger under den nominelle vækst. Dermed sker der en nedbringelse af gæld i forhold til økonomiens størrelse over tid. en stigning i udlån på 2% rammes trend niveau i 2015, mens yderligere 4 år med en sådan vækstrate vil lede til gæld i forhold til BNP på niveau med Gældsnedbringelsen bevæger sig med stor sandsynlighed i den rigtige retning for USA. 3. Skifergas (shale gas) Den nye fracking teknologi i olie- og gassektoren har ændret energisituationen i USA totalt. Vi forventer ikke nødvendigvis, at USA bliver selvforsynende på energiområdet, men USA bevæger sig med stor sikkerhed i en positiv retning med særligt enorme tilgængelige gasreserver for generationer af Figur 3: Erhvervsudlån i USA i % af BNP % Banksektorens erhvervsudlån Kilde: Bloomberg Gælden voksede for kraftigt og er nu på vej ned til et mere holdbart niveau. Med en vækst i nominel BNP på 4,5% og Carnegie WorldWide - Tema 5

6 amerikanere. Vi ser en større grad af selvforsyning af energi med langsigtet positiv effekt på betalingsbalance og USD og med langsigtet positiv effekt på samlet aktivitet, investeringer og beskæftigelse. USA kunne etablere en langsigtet national plan med en højere grad af udnyttelse af gasreserverne hvor gas i højere grad bruges i både el-produktion og i transportsektoren i en mere miljøvenlig fremtidsvision. Selv uden en sådan plan vil USA i højere grad udnytte den bedre adgang til egne, ikke tidligere tilgængelige energireserver. Der er åbenbare direkte fordele for selskaber inden for produktionsindustrien, som bruger naturgas som væsentlig inputfaktor, som eksempelvis dele af kemisektoren. El-selskaberne har foretaget et historisk skifte i retning af naturgas, som det fremgår af figur 4 med en stigning på 40% i el-produktionen fra naturgas i forhold til for et år siden. 4. Innovationslederskab inden for teknologi Den virtuelle verden vokser i betydning i forhold til den verden, vi umiddelbart kan se og røre. Der findes en række selskaber, som har gjort det lettere at få adgang til denne fascinerende verden. Amerikanske selskaber som Apple, Google og Facebook spiller en afgørende rolle og fremstår som rollemodeller for nye opstartsvirksomheder. Disse succeshistorier giver inspiration og kapital til næste generation af internetvirksomheder. Billigere adgang til energi understøtter etablering af produktion i USA, og en fornyet vækst og investeringer i særligt den indenlandske produktionsindustri er et sandsynligt scenarie. Figur 4: USA: El-produktion fra naturgas % % Dec Jun 08 Dec 08 Jun 09 Dec 09 Jun 10 Dec 10 Jun 11 Dec 11 El-produktion fra naturgas i % af totalproduktion (venstre akse) Årlig ændring i % af el-produktionen fra naturgas (højre akse) Kilde: Barclays Capital, Bloomberg USA har en stærk venture- og private equity kultur, hvor opstartsvirksomheder kan få adgang til risikovillig kapital, og derfor har landet alle muligheder for at bygge videre på det innovationslederskab, som USA har i dag inden for et af de stærkeste vækstområder på kloden. Samtidig er der fortsat en kultur i USA, hvor entrepenører fejres som helte, og hvor de ledende entrepenører blandt teknologiselskaberne de senere år nyder en enorm og altovervejende positiv mediebevågenhed. Den amerikanske drøm er fortsat i høj grad i live. Nye jobs skabes i mindre grad gennem vækst i eksisterende selskaber, og i højere grad gennem opstart af nye selskaber. Succes avler succes og netværkseffekten skaber jobs og vækst i særligt USA, hvor det store hjemmemarked giver mulighed for at skabe en kritisk masse og eksportere succeser til resten af verden. Billigere energi vil alt andet lige lede til en stærkere indenlandsk produktionsindustri. Samtidig har de stigende lønninger i Asien mindsket forskellen til lønninger i produktionsindustrien i det amerikanske samfund. Billigere adgang til energi understøtter etablering af produktion i USA, og en fornyet vækst og investeringer i særligt den indenlandske produktionsindustri er et sandsynligt scenarie. 5. Profitabilitet og shareholder value Figur 5 viser, at amerikanske selskaber har en høj grad af profitabilitet særligt i sammenligning med japanske selskaber en af de væsentligste fordele for USA i forhold til Japan. Amerikanske og til dels europæiske selskaber har justeret deres forretningsmodeller og søgt marginmaksimering frem for salgsmaksimering. Outsourcing til Asien har muliggjort denne udvikling, hvor asiatiske selskaber i højere grad har søgt volumenfremgang. De forbedrede marginer og det stærke frie cash flow skaber mulighed for geninvestering i vækst. Alternativt kan virksomheder beslutte sig for 6 Carnegie WorldWide - Tema

7 Figur 5: Virksomheders overskud som % af BNP % af BNP Japanske virksomheder Amerikanske virksomheder Kilde: Deutsche Bank at betale dividende eller købe aktier tilbage og derved typisk sikre en mere disciplineret brug af cash flow. Figur 6 viser, at den virkelige efterspørgselsfaktor efter aktier de seneste par år i USA er selskaberne selv. USA er her i særklasse i forhold til at behandle aktionærer med respekt, selvom de ledende selskaber i særligt Europa har forbedret sig markant i denne retning. 6. Demografi Den amerikanske immigrationspolitik trænger til en revision. Juni-artiklen i Time Magazine We are Americans bevidner de udestående problemer, hvor 11,5 mio. illegale indvandrere (59% fra Mexico) står i en meget uklar situation. Men faktum er fortsat, at har du midler, særlige kvalifikationer og en arbejdsgiver, der vil ansætte dig, er der ingen problemer med at få et green card og på sigt et statsborgerskab. USA vil fortsat tiltrække risikotagere, som forfølger den amerikanske drøm. Der er masser af vækst og muligheder i Kina og andre dele af emerging markets, men desværre også fortsat et usikkert retssystem og manglende beskyttelse af personlige rettigheder. Det amerikanske visaprogram EB-5 modtog et rekordhøjt antal kinesiske ansøgninger (1.675) i det første kvartal af Programmet giver et green card til udlændinge, som investerer mindst USD, og derved skaber 10 jobs eller mere. Trods den svage immigrationspolitik viser figur 7, at der fortsat er et solidt flow af legal indvandring til USA. Figur 6: Aktietilbagekøb, dividender og flows i USA Mia. USD (årligt i perioden) Aktietilbagekøb Dividender Flow fra mutual funds til aktier Kilde: Factset, J.P. Morgan Figur 7: Legal indvandring til USA Antal personer Legal indvandring til USA Kilde: ISI, DHS Den anden vigtige faktor er fertilitetsraten, hvor det magiske tal er 2,1, der angiver, at der fødes 2,1 børn per kvinde. 46% af verdens befolkning lever i dag i lande med en ferti- Carnegie WorldWide - Tema 7

8 litetsrate under 2,1, hvor USA har haft en fertilitetsrate på 2,1 over de sidste 20 år og fortsat ligger på eller over dette niveau som det eneste større udviklede land ifølge analysehuset ISI. Det betyder, at den amerikanske befolkning i modsætning til disse lande har en befolkning, der genskaber sig selv. USA har haft en fertilitetsrate på 2,1 over de sidste 20 år og ligger fortsat på eller over dette niveau som det eneste større udviklede land. Det betyder, at den amerikanske befolkning i modsætning til disse lande har en befolkning, der genskaber sig selv. UK står i en lidt bedre position. Samlet står USA langsigtet stærk relativt set i et demografisk perspektiv i forhold til de fleste lande. 7. Vending af boligmarkedet Deutsche Banks transportanalytiker Justin Yagerman påpeg er, at det nuværende opsving mangler en vigtig komponent i forhold til et normalt opsving i USA, når transportvolumener analyseres, og det er det betydelige bidrag fra boligmarkedet. Samtidig konstaterer det amerikanske finanshus Citigroup, at aktivitetsniveauet inden for nybyggeriet i forhold til antallet af husholdninger er lige så lavt som under depressionen i 1930 erne, som det fremgår af figur 8. Det ser ud til, at den nuværende og kommende generation igen begynder at få børn tidligere i deres liv. Samtidig er det blevet billigere at etablere sig i eget hus efter finanskrisen. Hvide amerikanere repræsenterer en faldende del af befolkningen. Majoriteten af børn, der fødes i USA, fødes af forældre af anden etnisk herkomst. Den sikre måde at skaffe sit barn et amerikansk statsborgerskab er ved, at barnet er født i USA. Sammenlignes fertilitetsraten med andre lande, er det interessant at observere, at Kina aldrer i et ganske stærkt tempo drevet af voldsomme stigninger i den forventede levealder: fra 47 år i 1960 til 73 år i dag, kombineret med en fertilitetsrate i 60 erne på 6 til nu under 2. Med positive demografiske trends er det et spørgsmål om tid, før aktiviteten igen stiger på boligmarkedet. Det bliver ikke en udvikling i en ret og forudseelig linje, men en mere ujævn proces. Fremskrives disse trends vil begge lande opleve en stigende og i gennemsnit ældre befolkning de kommende 10 år, hvor arbejdsstyrken i USA formentligt vil vokse hurtigere end arbejdstyrken i Kina ifølge analyser fra ISI. Urbaniseringsog forbrugspotentialet er dog fortsat en stærk drivkraft for vækst i Kina og andre emerging markets. En række europæiske lande med Tyskland, Italien og Spanien i spidsen har betydelige demografiske udfordringer, mens Frankrig og Figur 8: Nybyggeri i forhold til antal husholdninger % 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Byggeri af nye boliger Data for perioden mangler Kilde: CIRA, Citigroup Med positive demografiske trends er det et spørgsmål om tid, før aktiviteten igen stiger på boligmarkedet. Det bliver ikke en udvikling i en ret og forudseelig linje, men en mere ujævn proces. Med en tre til fem års horisont er vi villige til at tro på, at der er sket en normalisering af aktivitet, som understøtter beskæftigelse og aktivitet i den amerikanske økonomi over denne periode. Seks års krise og spirende tegn på stigende priser i den del af markedet, som handles normalt (se figur 9 på næste side), kombineret med attraktive boligpriser i forhold til husholdningernes købekraft gør, at vi ser boligmarkedet som en understøttende, mere end en 8 Carnegie WorldWide - Tema

9 Figur 9: Amerikanske huspriser Indeks Jun 06 Jun 07 Jun 08 Jun 09 Jun 10 Jun 11 Jun 12 Amerikansk husprisindeks (ekskl. tvangsauktioner) Kilde: Corelogic, Barclays Capital underminerende faktor for den amerikanske økonomi. Vi har valgt at købe tre selskaber og etablere Boligmarkedet i USA som et særligt 3 til 5-årigt tema, som vil understøtte indtjeningsudviklingen for en særlig gruppe af selskaber. Vi har valgt at købe den ledende bank Wells Fargo, byggemarkedskæden Home Depot, samt den ledende producent og sælger af maling til det professionelle segment i USA, Sherwin Williams, med dette tema for øje. Det er enkelt at se på verden gennem et negativt filter lige nu, den store usikkerhed omkring særligt det fremtidige Europa taget i betragtning. USA kan med stor sandsynlighed bevæge sig i en positiv retning med rygvind fra de ovennævnte 7 faktorer. Det er der grund til at være opmærksom på som langsigtet investor. Carnegie WorldWide - Tema 9

10 Globale Aktier Overblik Turbulens på den politiske front i særligt Europa har ikke afholdt de globale aktiemarkeder fra at stige i Afdeling Globale Aktier er steget med 9,7% i år, og har dermed klaret sig bedre end de globale aktiemarkeder målt ved MSCI s brede globale indeks, som er steget 8,1% i Afdelingen gav et positivt resultat på 1,1% i 2. kvartal 2012, hvilket var bedre end indekset som faldt 1%. De mest positive bidrag kom fra en række af porteføljens stabile vækstselskaber, såsom Union Pacifi c, BAT, Visa og Walt Disney. Også den spanske modetøjskoncern Inditex var blandt de bedste aktier, mens de negative bidrag blandt andet kom fra DNB, SAP og kinesiske Sinopec, hvor pres på indtjeningen i selskabets raffi naderiforretning har været medvirkende til at presse aktiekursen. Vi foretog en række omlægninger i kvartalet, som øgede eksponeringen til den amerikanske økonomi. Afdelingens aktuelle investeringsstrategi En base af stabile selskaber udgør fundamentet i porteføljen. Denne base er suppleret med selskaber, som drager nytte af væksten i emerging markets, selskaber inden for teknologiområdet og senest selskaber med fordel af en ventet normalisering i aktiviteten på det amerikanske husmarked. Vi har øget eksponeringen til amerikanske selskaber baseret på de tanker, der er beskrevet i temaartiklen, som omhandler USA. Temaoversigt pr Øvrige 1,4 % Infrastruktur 2,5 Demografi 2,6 Category Killer 3,6 Energi 6,8 Boligmarkedet i USA 8,2 Emerging Markets 10,9 Connected Lives 21,7 Stabil vækst 42,3 Omlægninger i kvartalet Vi købte Home Depot og Sherwin-Williams til porteføljen. Disse selskaber er af høj kvalitet og eksponeret til et opsving i det amerikanske boligmarked, som vi forventer, vil tage fart over de næste tre til fem år, drevet af bl.a. en sund befolkningsvækst og en ophobet efterspørgsel efter ejerboliger. Home Depot er verdens største byggemarkedskæde og har en markedsandel på 16% i USA. Sherwin-Williams har udelukkende fokus på maling. Selskabet har en vertikalt integreret forretningsmodel, hvor de producerer maling og derefter sælger det i deres egne butikker. Denne forretningsmodel giver virksomheden en bedre forståelse for kundernes behov samt øget prisfleksibilitet. Professionelle malere står for ca. 85% af selskabets omsætning. Dette segment lægger særligt stor vægt på kvalitet og brand af maling, hvilket sikrer, at Sherwin-Williams kan øge priserne på dets produkter med mere end inflationen. Både Home Depot og Sherwin-Williams genererer betydelige mængder overskudslikviditet og har et vedvarende fokus på bl.a. tilbagekøb af egne aktier, hvilket vil gavne aktionærer i endnu større grad i løbet af de kommende år. 10 Carnegie WorldWide/Globale Aktier

11 Globale Aktier Ovenstående køb blev finansieret af henholdsvis et salg af investeringen i Standard Chartered og en reduktion i positionen i Vodafone. Standard Chartered bliver udfordret af kinesiske banker, som er mere fokuserede på at tage markedsandele og mindre fokuserede på profitabilitet. Derudover vil Standard Chartered blive ramt af øgede nedskrivninger fra et aktuelt lavt niveau. Et yderligere eksempel på vores langsigtede tiltro til den økonomiske situation i USA er vores investering i Wells Fargo, som blev finansieret af salg af DNB og Peabody Energy. Adgangen til billig finansiering er helt afgørende for en finansiel virksomhed, og Wells Fargo har i dag adgang til billigere indlån end andre større banker. En billig finansieringsstruktur, et stærkt brand, en evne til at generere overskud og øge værdien til aktionærerne, samt en gradvis forbedring af den amerikanske økonomi betyder, at Wells Fargo vil være i en stærk position i løbet af de kommende tre til fem år. DNB er strategisk velpositioneret på det norske marked, men selskabet er under pres som følge af finansiel regulering og stadigt voksende konkurrence fra andre nordiske banker, der ønsker en større tilstedeværelse i Norge disse negative faktorer har været større end ventet, og vi forventer ikke, at de aftager inden for den nærmeste fremtid. Peabody arbejder i en modvind af billig naturgas i USA de kommende år og øgede miljøkrav, der betyder, at investeringer trækker i retning af gas frem for kul. De enorme reserver af kul, som Peabody besidder i USA, vil derfor ikke være så værdifulde over de næste 3-5 år. Forventninger til Globale Aktier De fi nansielle markeder afkræver de europæiske politikere svar. Hvad er den langsigtede vision for Europa? Hvor går den økonomiske og politiske grænse mellem solidaritet og suverænitet? Disse spørgsmål vil blive besvaret over de næste måneder, og imens vil markedet opleve store udsving. Vi ser mange aktier i markedet, som nu handles på attraktive priser. Men det store behov for fi - nansiering af statsunderskud suger energi ud af aktiemarkedet og ind i obligationsmarkedet uanset, at aktier langsigtet er mere attraktivt prissatte. Vær opmærksom på din investeringshorisont. Såfremt den er lang, er aktier et godt alternativ. General Electric blev også købt i stedet for ABB. Selskabet oplever en stærk efterspørgsel i deres gasturbine-division, ligesom vi forventer, at GE Capital vil kunne betale udbytte til moderselskabet i løbet af de næste kvartaler. Aktien er billig og kan levere tocifret indtjeningsvækst i løbet af de kommende år. Vi foretrækker GE s markedsposition i forhold til ABB s, der oplever hårdere konkurrence fra kinesiske og koreanske selskaber, som negativt påvirker marginudviklingen. Endelig har vi valgt at sælge Roche og købe HSBC. Som det er tilfældet med Wells Fargo har HSBC adgang til billig finansiering og en stærk kapitalbase og finansieringsstruktur. HSBC er en af de få reelt globale banker med en stærk tilstedeværelse i Asien. Selskabet er i færd med at frasælge underpræsterende dele af virksomheden og genetablere fokus på erhvervssegmentet faktorer, der kan overraske positivt i løbet af de kommende år. Fra et værdimæssigt perspektiv er HSBC også interessant. Beslutningen om at sælge Roche bunder bl.a. i, at vækstraterne i Roches vigtige cancer-produkter har været aftagende i de seneste år. Dog er vores primære langsigtede bekymring de forholdsvis høje priser på selskabets produkter f.eks. kan behandling med Avastin løbe op i flere hundrede tusind kroner om året. Vi tror, at den pressede situation i de offentlige finanser vil tvinge regeringer til at skære i omkostninger til lægemidler, og kræftbehandling er et område, der potentielt kan blive ramt. Vi er usikre på, hvorvidt nye produkter kan opveje dette prispres. Carnegie WorldWide/Globale Aktier 11

12 Globale Aktier Investeringsfilosofi Afdelingens målsætning er at skabe langsigtet høj værditilvækst, der overstiger markedsafkastet med en moderat risiko på niveau eller under markedsrisikoen. Afdelingens investeringsfi losofi er forskellig fra de fl este større investorer og andre investeringsforeninger ved at være meget fokuseret. Afdelingen investerer i typisk nøje udvalgte selskaber, som over en årrække har store muligheder for at udvikle sig positivt. Det er foreningens erfaring, at få selskaber giver mulighed for et indgående kendskab til hvert enkelt selskab, hvorved risikoen bedre kan styres. Foreningen arbejder målrettet hver dag på at forstå fremtidens trends. Men vigtigere end at forudse fremtiden er det at være forberedt på fremtiden med en robust portefølje af unikke enkeltaktier. Risikomærkning Nøgletal Læs mere om risikomærkning på: Formue (i kr.) Cirkulerende andele stk Fondskode DK Udbytte 5,75 0,00 Afdelingens start: Indre værdi 505,10 505,36 Læs mere på: Offi ciel kurs 503,00 500,10 Afkast/Merafkast i % 1 år 3 år 5 år 10 år Levetid p.a. Carnegie WorldWide/Globale Aktier 11,7 44,0-6,4 63,5 10,0 Benchmark* 6,5 48,7-9,7 28,6 5,4 Globale Aktier merafkast ift. benchmark* 5,2-4,7 3,3 34,9 4,6 Risiko 3 år 5 år 10 år Levetid Std.afv. % p.a. porteføljen 11,4 14,8 14,1 16,6 Std.afv. % p.a. benchmark* 11,3 15,8 14,4 16,1 Sharpe Ratio p.a. porteføljen 1,0-0,2 0,2 0,3 Afkastudvikling (start indeks 100) Placering i IFR s afkaststatistik DKK Logaritmisk skala år 3 år 5 år 10 år Afdelingen investerer i børsnoterede selskaber og har ingen geografi ske eller sektormæssige afgrænsninger. Afdelingens ansvarlige porteføljeforvaltere indgår i et tæt og åbent samarbejde med forvalterne af forening ens øvrige afdelinger CWW/Globale Aktier MSCI ACWI inkl. udbytter i DKK* Antal afdelinger 70 CWW/Globale Aktier Benchmark* Søjlen viser IFR-kategoriens (Inv.ForeningsRådet) antal afdelinger rang ordnet efter afkast i de angivne perioder. Aktieporteføljen pr * Benchmark er pr ændret fra MSCI aktieverdensindeks til MSCI All Country aktieverdensindeks inkl. geninvesterede nettoudbytter omregnet til DKK. Tallet bagved navnet på aktien angiver i procent andelen af Carnegie WorldWide/Globale Aktiers aktiebeholdning. Pacific Emerging Markets Total Benchmark* Energi Suncor Energy 1,9 BG Group 2,7 Sinopec 3,4 8,0 10,8 Råvarer Praxair 3,3 5,0 7,5 Sherwin-Williams 1,7 Industri og service Union Pacifi c 3,8 Schneider Electric 2,2 Fanuc 1,4 9,9 10,4 General Electric 2,5 Forbrugsgoder - cykliske Walt Disney 2,9 Inditex 3,6 9,7 10,4 Home Depot 3,2 Forbrugsgoder - defensive Philip Morris Intl. 4,4 BAT 9,0 Nestlé 3,1 20,0 10,7 Diageo 3,5 Medicinal Novo Nordisk 2,6 2,6 9,5 Finans Wells Fargo & Co 3,4 HSBC 3,1 HDFC 5,5 12,0 19,4 USA & Canada Storbritannien Kontinentaleuropa Informationsteknologi Apple 3,5 Visa 4,7 Microsoft 4,2 Google 3,9 SAP 4,4 Samsung Electronics 4,9 Tencent Holdings 1,8 27,4 12,8 Telekommunikation Vodafone 3,4 3,4 4,7 Koncessioneret service 0,0 3,8 Andet CWW/Asien 2,0 2,0 0,0 Total 43,4 21,7 15,9 3,4 15,6 100,0 - Benchmark* 51,8 8,4 14,4 12,7 12,7-100,0 12 Carnegie WorldWide/Globale Aktier

13 Globale Aktier SRI-AK Overblik Årets 2. kvartal var præget af fortsat turbulens på den politiske front, særligt i Europa. Afdeling Globale Aktier SRI-AK steg med 0,6% i kvartalet, mens de globale aktiemarkeder målt ved MSCI s globale aktieindeks faldt med 1%. Union Pacifi c, Inditex og Novo Nordisk var de største positive bidragsydere, mens Sinopec bidrog mest negativt. I første halvår er indre værdi steget 8,8%, mens indekset er steget 8,1%. Temaer Afdelingens aktuelle investeringsstrategi Investeringsstrategien er lagt an på forventninger om lav global økonomisk vækst. Vi tror, at selskaber, der leverer god indtjeningsvækst, er særligt værdifulde i dette miljø. Det er især selskaber, relateret til internettet samt vestlige selskaber, som bliver begunstiget af vækst i emerging markets. Stabil vækst Afdelingens etiske profil betyder, at vi ikke har investeret i tobak- og alkoholselskaberne BAT, Philip Morris Intl. samt Diageo, som afdeling Globale Aktier har investeret i. Afdelingen har heller ikke investeret i Samsung Electronics, da et af selskabets datterselskaber er leverandør til forsvarsindustrien. I stedet har vi investeret i Danone, General Mills og Pepsico, samt Syngenta og Temenos. Temaoversigt pr Finansiel genopretning Øvrige Infrastruktur Fødevaremangel Category Killer Demografi Energi Boligmarkedet i USA Emerging Markets Connected Lives Stabil vækst 1,1 1,9 2,3 2,7 3,9 5,1 6,5 8,9 9,5 17,8 40,3 % Omlægninger i kvartalet Vi har i kvartalet øget eksponeringen til den amerikanske økonomi. Vi har købt Home Depot og Sherwin-Williams til. Disse selskaber er af høj kvalitet og eksponeret til et opsving i det amerikanske boligmarked, som, vi forventer, tager fart over de næste tre til fem år. Home Depot er verdens største byggemarkedskæde med en markedsandel på 16% i USA. Sherwin-Williams har fokus på maling. Selskabet er vertikalt integreret, hvor de producerer maling og derefter sælger det i deres egne butikker. Professionelle malere står for ca. 85% af omsætningen. Både Home Depot og Sherwin-Williams genererer stor likviditet og har fokus på bl.a. tilbagekøb af egne aktier til gavn for aktionærerne. Forventninger til Globale Aktier SRI-AK Se afsnit under afdeling Globale Aktier side 11. Vi valgte også at investere i de to banker Wells Fargo og HSBC. Wells Fargo har adgang til billigere indlån end andre større banker. En billig finansieringsstruktur, et stærkt brand, en evne til at skabe frit cash flow og øge aktionærværdien, samt en gradvis forbedring af den amerikanske økonomi betyder, at Wells Fargo vil være i en stærk position i løbet af de kommende år. HSBC har adgang til billig finansiering samt en stærk kapitalbase og finansieringsstruktur. HSBC er en af de få globale banker med en stærk tilstedeværelse i Asien. Der blev desuden vægtet op i positionerne i Danone, General Mills og Pepsico. Købene blev finansieret via frasalg af positionerne i Standard Chartered, FLS, Roche, DNB og Peabody. Carnegie WorldWide/Globale Aktier SRI-AK 13

7 fordele for USA PERSPEKTIV 1 12

7 fordele for USA PERSPEKTIV 1 12 PERSPEKTIV 1 12 7 fordele for USA Af adm. direktør og porteføljeforvalter Bo Knudsen Der findes 7 væsentlige langsigtede positive faktorer, som understøtter vækst i USA de kommende tre til fem år. Disse

Læs mere

7 fordele for USA PERSPEKTIV JUN 12

7 fordele for USA PERSPEKTIV JUN 12 PERSPEKTIV JUN 12 7 fordele for USA Af adm. direktør og porteføljeforvalter Bo Knudsen Der findes 7 væsentlige langsigtede positive faktorer, som understøtter vækst i USA de kommende tre til fem år. Disse

Læs mere

Kvartalsorientering 1. kvartal 2012. Tema: Investering i kølvandet på den økonomiske krise INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE

Kvartalsorientering 1. kvartal 2012. Tema: Investering i kølvandet på den økonomiske krise INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 1. kvartal 2012 Tema: Investering i kølvandet på den økonomiske krise Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 4 Investering i kølvandet

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal 2013. Er der mere i aktiemarkedet? Kunsten at vælge fra

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal 2013. Er der mere i aktiemarkedet? Kunsten at vælge fra INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 2. kvartal 2013 Er der mere i aktiemarkedet? Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 5 Er der mere i aktiemarkedet? 6 Globale Aktier

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

HELD HAR IKKE EN CHANCE

HELD HAR IKKE EN CHANCE HELD HAR IKKE EN CHANCE Holdbare investeringer siden 1990 cww.dk HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990. Carnegie WorldWide er en investeringsforening, som står for langsigtede og modstandsdygtige investeringer.

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2012. Tema: Det modstræbende bull marked. Kunsten at vælge fra

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2012. Tema: Det modstræbende bull marked. Kunsten at vælge fra INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 3. kvartal 2012 Tema: Det modstræbende bull marked Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 3 Det modstræbende bull marked 4 Globale

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 4. kvartal 2011 Tema: Slankekur. Kunsten at vælge fra

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 4. kvartal 2011 Tema: Slankekur. Kunsten at vælge fra INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 4. kvartal 2011 Tema: Slankekur Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 4 Slankekur 6 Globale Aktier 10 Globale Aktier SRI-AK 13 Europa

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Big Picture 4. kvartal 2014

Big Picture 4. kvartal 2014 Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Økonomisk Redegørelse Maj 2012

Økonomisk Redegørelse Maj 2012 Økonomisk Redegørelse Maj 1 Hovedbudskaber: Udsigt til svag genopretning i Danmark som i seneste ØR Lille bedring af internationale konjunkturer siden årsskiftet Store usikkerheder om udviklingen risiko

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2011 Risk on Risk off Olie verdens vigtigste energikilde

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2011 Risk on Risk off Olie verdens vigtigste energikilde INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 3. kvartal 2011 Risk on Risk off Olie verdens vigtigste energikilde Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 3 Risk on Risk off 4 Olie

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

HELD HAR IKKE EN CHANCE

HELD HAR IKKE EN CHANCE HELD HAR IKKE EN CHANCE HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990 CWW.DK HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990. Carnegie WorldWide er en investeringsforening, som står for langsigtede og modstandsdygtige investeringer.

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2016

Big Picture 3. kvartal 2016 Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN FINANSKRISER Gearing og nedgearing af økonomien BRIK landene (ex. Rusland) gik uden om Finanskrisen mens Vesten er i gang med en kraftig nedgearing ovenpå historisk

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest

23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest 23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest En lang række emerging markets-lande har været i finansielt stormvejr de sidste tre måneder.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

DEN NÆSTE FASE I AKTIE- MARKEDERNE

DEN NÆSTE FASE I AKTIE- MARKEDERNE DEN NÆSTE FASE I AKTIE- MARKEDERNE KVARTALS- ORIENTERING NR 4 2013 Indholdsfortegnelse 04 Leder 06 Den næste fase i aktiemarkederne 10 Globale Aktier 13 Globale Aktier SRI-AK 15 Europa 18 Danske Aktier

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Faktablad 1 HVORFOR HAR EU BRUG FOR EN INVESTERINGSPLAN?

Faktablad 1 HVORFOR HAR EU BRUG FOR EN INVESTERINGSPLAN? Faktablad 1 HVORFOR HAR EU BRUG FOR EN INVESTERINGSPLAN? Siden den globale økonomiske og finansielle krise har EU lidt under et lavt investeringsniveau. Der er behov for en kollektiv og koordineret indsats

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Jeppe Christiansen CEO Juni 2016 The big picture 2 Vækst i global økonomi (% p.a.) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Velkommen til Carnegie WorldWide Afd. Østeuropa. Marts 2014

Velkommen til Carnegie WorldWide Afd. Østeuropa. Marts 2014 Velkommen til Carnegie WorldWide Afd. Østeuropa Marts 2014 CWW Østeuropa Emerging Markets som aktivklasse Tyrkiet hvad sker der? Polen - skepsis Rusland for 4. gang never again! 2 Afkast CWW Østeuropa

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Pejlemærke for dansk økonomi, juni 2016

Pejlemærke for dansk økonomi, juni 2016 Pejlemærke for dansk økonomi, juni 16 Ligesom verdensøkonomien, er dansk økonomi aktuelt i bedring. I verdensøkonomien er det navnlig i USA og EU, der er tegn på fremgang. Derimod oplever BRIK landene

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

PuljeNyt. Det store spørgsmål: Skal jeg vælge en pensionspulje. August 2010. Afkast for 1. HALVÅR 2010 INDHOLD

PuljeNyt. Det store spørgsmål: Skal jeg vælge en pensionspulje. August 2010. Afkast for 1. HALVÅR 2010 INDHOLD PuljeNyt Nr. August Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. Afkast for.

Læs mere

Kvartalsorientering 4. kvartal 2012. At fodre hunden med dens egen hale. Jagten på et højere afkast Asien står nu på egne ben

Kvartalsorientering 4. kvartal 2012. At fodre hunden med dens egen hale. Jagten på et højere afkast Asien står nu på egne ben INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE At fodre hunden med dens egen hale Kvartalsorientering 4. kvartal 2012 Jagten på et højere afkast Asien står nu på egne ben Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse

Læs mere

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2013

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2013 Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2013 Blandet udvikling i 1. halvår Første halvår blev præget af modsatrettede tendenser, hvor de modne markeder sluttede med pæne, positive resultater,

Læs mere

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170 Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48 HP Hedge august 2009 I august sluttede indre værdi 104,48, hvilket er all time high, og det betyder at afkastet i august var 3,82%. Siden årets start har afdelingen genereret et afkast på 38,26%, hvilket

Læs mere

Status på udvalgte nøgletal maj 2013

Status på udvalgte nøgletal maj 2013 Status på udvalgte nøgletal maj 213 Fra: Dansk Erhverv, Makro & Analyse Status på Dansk økonomi Så kom foråret i meteorologisk forstand, men det længe ventede økonomiske forår har vi stadig ikke set meget

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2017

Big Picture 1. kvartal 2017 Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017 Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Stigende udenlandsk produktion vil øge efterspørgslen

Stigende udenlandsk produktion vil øge efterspørgslen ERHVERVSØKONOMISK ANALYSE Oktober 2015 Stigende udenlandsk produktion vil øge efterspørgslen efter danske underleverancer Danske virksomheder har mange underleverancer til erhvervslivet i udlandet. Væksten

Læs mere

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%.

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%. HP Hedge ultimo januar 2012 I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion Afkastet skyldes flot performance i det gamle højtforrentede segment, som dels har

Læs mere

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger

Læs mere

Kapitalforeningen. Nykredit Invest. Halvårsrapport

Kapitalforeningen. Nykredit Invest. Halvårsrapport Kapitalforeningen Nykredit Invest Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 26 35 16 50 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning

Læs mere

Side 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Halvårsrapport Investeringsforeningen Lån & Spar Invest

Halvårsrapport Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Halvårsrapport 20 Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

Side 1 af 5 Lyset for enden af tunnellen er ikke et modkørende eksprestog 30. marts 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund har i sin portefølje, "Den tekniske investeringsportefølje", skaleret

Læs mere

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2014

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2014 Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2014 Positive aktiemarkeder i 1. halvår Aktiemarkederne gav endnu en gang positive afkast i første halvår drevet af den gunstige kombination af

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2012

Markedskommentar Orientering Q1 2012 Markedskommentar Der var udpræget optimisme på aktiemarkederne gennem 1. kvartal 2012, hvilket gav store kursstigninger og meget høje afkast i puljer med høje aktieandele. De væsentligste årsager til kursstigningerne

Læs mere

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003 Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 23 Der er 3 store spørgsmål for udvikling de kommende år Er det igangværende opsvinget holdbart?

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere