INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal Tema: 7 fordele for USA. Kunsten at vælge fra

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal 2012. Tema: 7 fordele for USA. Kunsten at vælge fra"

Transkript

1 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 2. kvartal 2012 Tema: 7 fordele for USA Kunsten at vælge fra

2 Indholdsfortegnelse Leder 3 7 fordele for USA 4 Globale Aktier 10 Globale Aktier SRI-AK 13 Europa 15 Danske Aktier 18 Østeuropa 21 Asien 24 Investeringsforeningen Carnegie WorldWide 27

3 Leder Kære investor Med turbulens i Europa faldt aktiemarkederne i 2. kvartal. Det var problemerne i Grækenland og Spanien, som var i centrum. Det lykkedes dog afdeling Globale Aktier, søsterafdelingen Globale Aktier SRI-AK og afdeling Asien gennem en god aktieudvælgelse at skabe positive afkast i kvartalet. I indeværende år har alle foreningens afdelinger fortsat positive afkast oven på de pæne afkast i 1. kvartal. For foreningens medlemmer er det ligeledes opmuntrende at se, at alle foreningens afdelinger i år har skabt afkast, som er bedre end markedsafkastene. Særligt godt er det gået for afdeling Asien, som med et afkast på 15,4% ligger godt foran det asiatiske indeks, som er steget 8,4%. Globale Aktier, foreningens største afdeling, har også skabt et pænt afkast på 9,7% i år, hvilket er et merafkast på 1,6%-point i forhold til markedet. Afdeling Globale Aktier har i øvrigt over de seneste 12 måneder gennemført en markant omlægning af investeringerne med større eksponering til den amerikanske økonomi. Selskabernes samlede omsætning i USA er således øget fra 24% til 34%. Vi har lavet dette skifte, da vi tror, at USA vil gøre det godt over de næste tre til fem år. I temaartiklen denne gang identificerer vi 7 vigtige faktorer, som forklarer vores positive syn på den amerikanske økonomi og på aktier med eksponering til den indenlandske efterspørgsel. Vi tror, at dette vil være et centralt tema for en god afkastudvikling for medlemmerne i afdeling Globale Aktier i de kommende år. Du kan læse mere om investeringsstrategien og afkastudviklingen i de enkelte afdelinger på afdelingssiderne. Som altid er du velkommen til at kontakte os, hvis du har spørgsmål til Carnegie WorldWide, om hvorledes vi kan hjælpe dig med dine investeringsovervejelser. Med ønsket om en god sommer Bo Knudsen Tim Kristiansen Resultat 2. kvartal 2012 samt halvåret Afdeling Afkast Benchmark Afkast Benchmark 2. kvt. 2. kvt. 06/ /2012 Globale Aktier 1,1% -1,0% 9,7% 8,1% Globale Aktier SRI-AK* 0,6% -1,0% 8,8% 8,1% Europa -3,7% -3,0% 5,3% 4,8% Danske Aktier -3,4% -2,9% 11,6% 10,8% Østeuropa -7,8% -7,2% 8,5% 6,8% Asien 1,0% -2,3% 15,4% 8,4% Carnegie WorldWide - Leder 3

4 7 fordele for USA Af adm. direktør og porteføljeforvalter Bo Knudsen Der findes 7 væsentlige langsigtede positive faktorer, som understøtter vækst i USA de kommende tre til fem år. Disse faktorer gennemgås i det følgende. Når vi foretager ændringer i vores porteføljer, er det typisk efter både makroøkonomiske og selskabsspecifikke overvejel ser. Vores mere positive syn på USA i forhold til resten af verden har været med til at initiere køb af amerikanske selskaber, som længe har været under observation, og som har særligt interessante forhold, vi lægger vægt på. Fokus i denne temaartikel er kun i mindre grad at berøre de aktiespecifikke forhold og mere at fokusere på makrofaktorerne. Den samlede omsætning i USA, som selskaberne i afdeling Globale Aktier har, er således justeret op fra 24% til 35% over de seneste 12 måneder beregnet som summen af de enkelte selskabers eksponering i de forskellige geografier, som vist i figur 1. Figur 1: Ændring i geografisk eksponering over tid CWW: selskabernes eksponering i % ikke noget alternativ til USD, og det er lige nu svært at se et farbart alternativ med den konstitutionelle usikkerhed omkring EUR og meget lange udsigter omkring konvertibilitet og frit flow af den kinesiske RMB. Samtidig er verden i underskud af såkaldte sikre aktiver. Som figur 2 viser, udgjorde sikre aktiver 37% af verdens BNP før finanskrisen, mens sikre aktiver i dag udgør 18%. Samtidig har finanskrisen øget efterspørgslen efter såkaldte sikre aktiver. Det garanterer en stærk efterspørgsel efter dollaraktiver med en mulighed for at låne kapital til en negativ realrente for den amerikanske stat. Figur 2: Sikre aktiver % Realkredit USA Statsgæld Italien og Spanien Statsgæld Tyskland og Frankrig Statsgæld USA Statsgæld Tyskland og Frankrig Statsgæld USA ,9% ,1% Sikre aktiver i % af verdens BNP Kilde: Federal Reserve, Haver Analytics, Barclays Capital Nordamerika Europa Japan Kilde: Bloomberg, årsrapporter samt skøn 1. Reservevaluta Det er en stor fordel at være verdens ubetingede reservevaluta og det sikre aktiv, når man har brug for at føre en aggressiv pengepolitik og trykke penge. Der findes i dag Asien Pacific Latinamerika Afrika & Mellemøsten 2. Sund gældsnedbringelse (deleveraging) Vi har gennem længere tid stillet os selv spørgsmålet: hvor lang tid skal det tage, før den samlede offentlige og private gæld i USA når et tilstrækkeligt lavt niveau, således at det ikke udgør en negativ faktor for vækst og indtjening? Gælden befinder sig på et særdeles højt niveau, og det vil tage en årrække at nedbringe gælden i forhold til BNP til et historisk gennemsnit. Et mere konstruktivt spørgsmål at stille os selv er: bevæger den samlede gæld i forhold til økonomiens størrelse sig i den rigtige eller i den forkerte retning? Svaret på dette spørgsmål er med stor sandsynlighed, at det bevæger sig i den rigtige retning i de kommende år. Vi ser, at den nominelle vækst i det amerikanske samfund kan vokse med 4-5%, hvor realvæksten, drevet af vækst i befolkning 4 Carnegie WorldWide - Tema

5 og produktivitet stiger med ca. 2%, og inflationen stiger med 2-3%. Dette vækstscenarie kræver naturligvis en sikker og ekspansiv pengepolitisk hånd, og indtil videre har den ekspansive pengepolitik været håndteret ganske elegant af Bernanke trods mange kritiske røster. Den amerikanske stat låner i dag penge over 10 år til 1,6%, og større dele af den private sektor kan låne til renter, der ligger under den nominelle vækst, særligt som følge af amerikanske aktivers status som sikre, som beskrevet under punkt 1. Dermed sker der en nedbringelse af gæld i forhold til økonomiens størrelse over tid, idet den nominelle vækstrate er højere end refinansieringsrenten. Nedbringelse af gæld gennem konkurser og afskrivninger samt gældseftergivelse har mange negative følgevirkninger og fører typisk til en dårligt håndteret og usund gældsnedbring else. Et mere kompliceret gældsnedbringelsesforløb skal pågå i Europa over de kommende år. Kompleksiteten består i sidste ende i, at en løsning formentlig kræver afgivelse af suverænitet og accept af gældsforpligtigelser på tværs af landegrænser en tung proces. Den amerikanske banksektor har været igennem en omfattende rekapitalisering og er kommet længere i denne proces i forhold til det europæiske banksystem. Figur 3 viser udviklingen i udlån til virksomhedssektoren i forhold til økonomiens størrelse. Den amerikanske stat låner i dag penge over 10 år til 1,6%, og større dele af den private sektor kan låne til renter, der ligger under den nominelle vækst. Dermed sker der en nedbringelse af gæld i forhold til økonomiens størrelse over tid. en stigning i udlån på 2% rammes trend niveau i 2015, mens yderligere 4 år med en sådan vækstrate vil lede til gæld i forhold til BNP på niveau med Gældsnedbringelsen bevæger sig med stor sandsynlighed i den rigtige retning for USA. 3. Skifergas (shale gas) Den nye fracking teknologi i olie- og gassektoren har ændret energisituationen i USA totalt. Vi forventer ikke nødvendigvis, at USA bliver selvforsynende på energiområdet, men USA bevæger sig med stor sikkerhed i en positiv retning med særligt enorme tilgængelige gasreserver for generationer af Figur 3: Erhvervsudlån i USA i % af BNP % Banksektorens erhvervsudlån Kilde: Bloomberg Gælden voksede for kraftigt og er nu på vej ned til et mere holdbart niveau. Med en vækst i nominel BNP på 4,5% og Carnegie WorldWide - Tema 5

6 amerikanere. Vi ser en større grad af selvforsyning af energi med langsigtet positiv effekt på betalingsbalance og USD og med langsigtet positiv effekt på samlet aktivitet, investeringer og beskæftigelse. USA kunne etablere en langsigtet national plan med en højere grad af udnyttelse af gasreserverne hvor gas i højere grad bruges i både el-produktion og i transportsektoren i en mere miljøvenlig fremtidsvision. Selv uden en sådan plan vil USA i højere grad udnytte den bedre adgang til egne, ikke tidligere tilgængelige energireserver. Der er åbenbare direkte fordele for selskaber inden for produktionsindustrien, som bruger naturgas som væsentlig inputfaktor, som eksempelvis dele af kemisektoren. El-selskaberne har foretaget et historisk skifte i retning af naturgas, som det fremgår af figur 4 med en stigning på 40% i el-produktionen fra naturgas i forhold til for et år siden. 4. Innovationslederskab inden for teknologi Den virtuelle verden vokser i betydning i forhold til den verden, vi umiddelbart kan se og røre. Der findes en række selskaber, som har gjort det lettere at få adgang til denne fascinerende verden. Amerikanske selskaber som Apple, Google og Facebook spiller en afgørende rolle og fremstår som rollemodeller for nye opstartsvirksomheder. Disse succeshistorier giver inspiration og kapital til næste generation af internetvirksomheder. Billigere adgang til energi understøtter etablering af produktion i USA, og en fornyet vækst og investeringer i særligt den indenlandske produktionsindustri er et sandsynligt scenarie. Figur 4: USA: El-produktion fra naturgas % % Dec Jun 08 Dec 08 Jun 09 Dec 09 Jun 10 Dec 10 Jun 11 Dec 11 El-produktion fra naturgas i % af totalproduktion (venstre akse) Årlig ændring i % af el-produktionen fra naturgas (højre akse) Kilde: Barclays Capital, Bloomberg USA har en stærk venture- og private equity kultur, hvor opstartsvirksomheder kan få adgang til risikovillig kapital, og derfor har landet alle muligheder for at bygge videre på det innovationslederskab, som USA har i dag inden for et af de stærkeste vækstområder på kloden. Samtidig er der fortsat en kultur i USA, hvor entrepenører fejres som helte, og hvor de ledende entrepenører blandt teknologiselskaberne de senere år nyder en enorm og altovervejende positiv mediebevågenhed. Den amerikanske drøm er fortsat i høj grad i live. Nye jobs skabes i mindre grad gennem vækst i eksisterende selskaber, og i højere grad gennem opstart af nye selskaber. Succes avler succes og netværkseffekten skaber jobs og vækst i særligt USA, hvor det store hjemmemarked giver mulighed for at skabe en kritisk masse og eksportere succeser til resten af verden. Billigere energi vil alt andet lige lede til en stærkere indenlandsk produktionsindustri. Samtidig har de stigende lønninger i Asien mindsket forskellen til lønninger i produktionsindustrien i det amerikanske samfund. Billigere adgang til energi understøtter etablering af produktion i USA, og en fornyet vækst og investeringer i særligt den indenlandske produktionsindustri er et sandsynligt scenarie. 5. Profitabilitet og shareholder value Figur 5 viser, at amerikanske selskaber har en høj grad af profitabilitet særligt i sammenligning med japanske selskaber en af de væsentligste fordele for USA i forhold til Japan. Amerikanske og til dels europæiske selskaber har justeret deres forretningsmodeller og søgt marginmaksimering frem for salgsmaksimering. Outsourcing til Asien har muliggjort denne udvikling, hvor asiatiske selskaber i højere grad har søgt volumenfremgang. De forbedrede marginer og det stærke frie cash flow skaber mulighed for geninvestering i vækst. Alternativt kan virksomheder beslutte sig for 6 Carnegie WorldWide - Tema

7 Figur 5: Virksomheders overskud som % af BNP % af BNP Japanske virksomheder Amerikanske virksomheder Kilde: Deutsche Bank at betale dividende eller købe aktier tilbage og derved typisk sikre en mere disciplineret brug af cash flow. Figur 6 viser, at den virkelige efterspørgselsfaktor efter aktier de seneste par år i USA er selskaberne selv. USA er her i særklasse i forhold til at behandle aktionærer med respekt, selvom de ledende selskaber i særligt Europa har forbedret sig markant i denne retning. 6. Demografi Den amerikanske immigrationspolitik trænger til en revision. Juni-artiklen i Time Magazine We are Americans bevidner de udestående problemer, hvor 11,5 mio. illegale indvandrere (59% fra Mexico) står i en meget uklar situation. Men faktum er fortsat, at har du midler, særlige kvalifikationer og en arbejdsgiver, der vil ansætte dig, er der ingen problemer med at få et green card og på sigt et statsborgerskab. USA vil fortsat tiltrække risikotagere, som forfølger den amerikanske drøm. Der er masser af vækst og muligheder i Kina og andre dele af emerging markets, men desværre også fortsat et usikkert retssystem og manglende beskyttelse af personlige rettigheder. Det amerikanske visaprogram EB-5 modtog et rekordhøjt antal kinesiske ansøgninger (1.675) i det første kvartal af Programmet giver et green card til udlændinge, som investerer mindst USD, og derved skaber 10 jobs eller mere. Trods den svage immigrationspolitik viser figur 7, at der fortsat er et solidt flow af legal indvandring til USA. Figur 6: Aktietilbagekøb, dividender og flows i USA Mia. USD (årligt i perioden) Aktietilbagekøb Dividender Flow fra mutual funds til aktier Kilde: Factset, J.P. Morgan Figur 7: Legal indvandring til USA Antal personer Legal indvandring til USA Kilde: ISI, DHS Den anden vigtige faktor er fertilitetsraten, hvor det magiske tal er 2,1, der angiver, at der fødes 2,1 børn per kvinde. 46% af verdens befolkning lever i dag i lande med en ferti- Carnegie WorldWide - Tema 7

8 litetsrate under 2,1, hvor USA har haft en fertilitetsrate på 2,1 over de sidste 20 år og fortsat ligger på eller over dette niveau som det eneste større udviklede land ifølge analysehuset ISI. Det betyder, at den amerikanske befolkning i modsætning til disse lande har en befolkning, der genskaber sig selv. USA har haft en fertilitetsrate på 2,1 over de sidste 20 år og ligger fortsat på eller over dette niveau som det eneste større udviklede land. Det betyder, at den amerikanske befolkning i modsætning til disse lande har en befolkning, der genskaber sig selv. UK står i en lidt bedre position. Samlet står USA langsigtet stærk relativt set i et demografisk perspektiv i forhold til de fleste lande. 7. Vending af boligmarkedet Deutsche Banks transportanalytiker Justin Yagerman påpeg er, at det nuværende opsving mangler en vigtig komponent i forhold til et normalt opsving i USA, når transportvolumener analyseres, og det er det betydelige bidrag fra boligmarkedet. Samtidig konstaterer det amerikanske finanshus Citigroup, at aktivitetsniveauet inden for nybyggeriet i forhold til antallet af husholdninger er lige så lavt som under depressionen i 1930 erne, som det fremgår af figur 8. Det ser ud til, at den nuværende og kommende generation igen begynder at få børn tidligere i deres liv. Samtidig er det blevet billigere at etablere sig i eget hus efter finanskrisen. Hvide amerikanere repræsenterer en faldende del af befolkningen. Majoriteten af børn, der fødes i USA, fødes af forældre af anden etnisk herkomst. Den sikre måde at skaffe sit barn et amerikansk statsborgerskab er ved, at barnet er født i USA. Sammenlignes fertilitetsraten med andre lande, er det interessant at observere, at Kina aldrer i et ganske stærkt tempo drevet af voldsomme stigninger i den forventede levealder: fra 47 år i 1960 til 73 år i dag, kombineret med en fertilitetsrate i 60 erne på 6 til nu under 2. Med positive demografiske trends er det et spørgsmål om tid, før aktiviteten igen stiger på boligmarkedet. Det bliver ikke en udvikling i en ret og forudseelig linje, men en mere ujævn proces. Fremskrives disse trends vil begge lande opleve en stigende og i gennemsnit ældre befolkning de kommende 10 år, hvor arbejdsstyrken i USA formentligt vil vokse hurtigere end arbejdstyrken i Kina ifølge analyser fra ISI. Urbaniseringsog forbrugspotentialet er dog fortsat en stærk drivkraft for vækst i Kina og andre emerging markets. En række europæiske lande med Tyskland, Italien og Spanien i spidsen har betydelige demografiske udfordringer, mens Frankrig og Figur 8: Nybyggeri i forhold til antal husholdninger % 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Byggeri af nye boliger Data for perioden mangler Kilde: CIRA, Citigroup Med positive demografiske trends er det et spørgsmål om tid, før aktiviteten igen stiger på boligmarkedet. Det bliver ikke en udvikling i en ret og forudseelig linje, men en mere ujævn proces. Med en tre til fem års horisont er vi villige til at tro på, at der er sket en normalisering af aktivitet, som understøtter beskæftigelse og aktivitet i den amerikanske økonomi over denne periode. Seks års krise og spirende tegn på stigende priser i den del af markedet, som handles normalt (se figur 9 på næste side), kombineret med attraktive boligpriser i forhold til husholdningernes købekraft gør, at vi ser boligmarkedet som en understøttende, mere end en 8 Carnegie WorldWide - Tema

9 Figur 9: Amerikanske huspriser Indeks Jun 06 Jun 07 Jun 08 Jun 09 Jun 10 Jun 11 Jun 12 Amerikansk husprisindeks (ekskl. tvangsauktioner) Kilde: Corelogic, Barclays Capital underminerende faktor for den amerikanske økonomi. Vi har valgt at købe tre selskaber og etablere Boligmarkedet i USA som et særligt 3 til 5-årigt tema, som vil understøtte indtjeningsudviklingen for en særlig gruppe af selskaber. Vi har valgt at købe den ledende bank Wells Fargo, byggemarkedskæden Home Depot, samt den ledende producent og sælger af maling til det professionelle segment i USA, Sherwin Williams, med dette tema for øje. Det er enkelt at se på verden gennem et negativt filter lige nu, den store usikkerhed omkring særligt det fremtidige Europa taget i betragtning. USA kan med stor sandsynlighed bevæge sig i en positiv retning med rygvind fra de ovennævnte 7 faktorer. Det er der grund til at være opmærksom på som langsigtet investor. Carnegie WorldWide - Tema 9

10 Globale Aktier Overblik Turbulens på den politiske front i særligt Europa har ikke afholdt de globale aktiemarkeder fra at stige i Afdeling Globale Aktier er steget med 9,7% i år, og har dermed klaret sig bedre end de globale aktiemarkeder målt ved MSCI s brede globale indeks, som er steget 8,1% i Afdelingen gav et positivt resultat på 1,1% i 2. kvartal 2012, hvilket var bedre end indekset som faldt 1%. De mest positive bidrag kom fra en række af porteføljens stabile vækstselskaber, såsom Union Pacifi c, BAT, Visa og Walt Disney. Også den spanske modetøjskoncern Inditex var blandt de bedste aktier, mens de negative bidrag blandt andet kom fra DNB, SAP og kinesiske Sinopec, hvor pres på indtjeningen i selskabets raffi naderiforretning har været medvirkende til at presse aktiekursen. Vi foretog en række omlægninger i kvartalet, som øgede eksponeringen til den amerikanske økonomi. Afdelingens aktuelle investeringsstrategi En base af stabile selskaber udgør fundamentet i porteføljen. Denne base er suppleret med selskaber, som drager nytte af væksten i emerging markets, selskaber inden for teknologiområdet og senest selskaber med fordel af en ventet normalisering i aktiviteten på det amerikanske husmarked. Vi har øget eksponeringen til amerikanske selskaber baseret på de tanker, der er beskrevet i temaartiklen, som omhandler USA. Temaoversigt pr Øvrige 1,4 % Infrastruktur 2,5 Demografi 2,6 Category Killer 3,6 Energi 6,8 Boligmarkedet i USA 8,2 Emerging Markets 10,9 Connected Lives 21,7 Stabil vækst 42,3 Omlægninger i kvartalet Vi købte Home Depot og Sherwin-Williams til porteføljen. Disse selskaber er af høj kvalitet og eksponeret til et opsving i det amerikanske boligmarked, som vi forventer, vil tage fart over de næste tre til fem år, drevet af bl.a. en sund befolkningsvækst og en ophobet efterspørgsel efter ejerboliger. Home Depot er verdens største byggemarkedskæde og har en markedsandel på 16% i USA. Sherwin-Williams har udelukkende fokus på maling. Selskabet har en vertikalt integreret forretningsmodel, hvor de producerer maling og derefter sælger det i deres egne butikker. Denne forretningsmodel giver virksomheden en bedre forståelse for kundernes behov samt øget prisfleksibilitet. Professionelle malere står for ca. 85% af selskabets omsætning. Dette segment lægger særligt stor vægt på kvalitet og brand af maling, hvilket sikrer, at Sherwin-Williams kan øge priserne på dets produkter med mere end inflationen. Både Home Depot og Sherwin-Williams genererer betydelige mængder overskudslikviditet og har et vedvarende fokus på bl.a. tilbagekøb af egne aktier, hvilket vil gavne aktionærer i endnu større grad i løbet af de kommende år. 10 Carnegie WorldWide/Globale Aktier

11 Globale Aktier Ovenstående køb blev finansieret af henholdsvis et salg af investeringen i Standard Chartered og en reduktion i positionen i Vodafone. Standard Chartered bliver udfordret af kinesiske banker, som er mere fokuserede på at tage markedsandele og mindre fokuserede på profitabilitet. Derudover vil Standard Chartered blive ramt af øgede nedskrivninger fra et aktuelt lavt niveau. Et yderligere eksempel på vores langsigtede tiltro til den økonomiske situation i USA er vores investering i Wells Fargo, som blev finansieret af salg af DNB og Peabody Energy. Adgangen til billig finansiering er helt afgørende for en finansiel virksomhed, og Wells Fargo har i dag adgang til billigere indlån end andre større banker. En billig finansieringsstruktur, et stærkt brand, en evne til at generere overskud og øge værdien til aktionærerne, samt en gradvis forbedring af den amerikanske økonomi betyder, at Wells Fargo vil være i en stærk position i løbet af de kommende tre til fem år. DNB er strategisk velpositioneret på det norske marked, men selskabet er under pres som følge af finansiel regulering og stadigt voksende konkurrence fra andre nordiske banker, der ønsker en større tilstedeværelse i Norge disse negative faktorer har været større end ventet, og vi forventer ikke, at de aftager inden for den nærmeste fremtid. Peabody arbejder i en modvind af billig naturgas i USA de kommende år og øgede miljøkrav, der betyder, at investeringer trækker i retning af gas frem for kul. De enorme reserver af kul, som Peabody besidder i USA, vil derfor ikke være så værdifulde over de næste 3-5 år. Forventninger til Globale Aktier De fi nansielle markeder afkræver de europæiske politikere svar. Hvad er den langsigtede vision for Europa? Hvor går den økonomiske og politiske grænse mellem solidaritet og suverænitet? Disse spørgsmål vil blive besvaret over de næste måneder, og imens vil markedet opleve store udsving. Vi ser mange aktier i markedet, som nu handles på attraktive priser. Men det store behov for fi - nansiering af statsunderskud suger energi ud af aktiemarkedet og ind i obligationsmarkedet uanset, at aktier langsigtet er mere attraktivt prissatte. Vær opmærksom på din investeringshorisont. Såfremt den er lang, er aktier et godt alternativ. General Electric blev også købt i stedet for ABB. Selskabet oplever en stærk efterspørgsel i deres gasturbine-division, ligesom vi forventer, at GE Capital vil kunne betale udbytte til moderselskabet i løbet af de næste kvartaler. Aktien er billig og kan levere tocifret indtjeningsvækst i løbet af de kommende år. Vi foretrækker GE s markedsposition i forhold til ABB s, der oplever hårdere konkurrence fra kinesiske og koreanske selskaber, som negativt påvirker marginudviklingen. Endelig har vi valgt at sælge Roche og købe HSBC. Som det er tilfældet med Wells Fargo har HSBC adgang til billig finansiering og en stærk kapitalbase og finansieringsstruktur. HSBC er en af de få reelt globale banker med en stærk tilstedeværelse i Asien. Selskabet er i færd med at frasælge underpræsterende dele af virksomheden og genetablere fokus på erhvervssegmentet faktorer, der kan overraske positivt i løbet af de kommende år. Fra et værdimæssigt perspektiv er HSBC også interessant. Beslutningen om at sælge Roche bunder bl.a. i, at vækstraterne i Roches vigtige cancer-produkter har været aftagende i de seneste år. Dog er vores primære langsigtede bekymring de forholdsvis høje priser på selskabets produkter f.eks. kan behandling med Avastin løbe op i flere hundrede tusind kroner om året. Vi tror, at den pressede situation i de offentlige finanser vil tvinge regeringer til at skære i omkostninger til lægemidler, og kræftbehandling er et område, der potentielt kan blive ramt. Vi er usikre på, hvorvidt nye produkter kan opveje dette prispres. Carnegie WorldWide/Globale Aktier 11

12 Globale Aktier Investeringsfilosofi Afdelingens målsætning er at skabe langsigtet høj værditilvækst, der overstiger markedsafkastet med en moderat risiko på niveau eller under markedsrisikoen. Afdelingens investeringsfi losofi er forskellig fra de fl este større investorer og andre investeringsforeninger ved at være meget fokuseret. Afdelingen investerer i typisk nøje udvalgte selskaber, som over en årrække har store muligheder for at udvikle sig positivt. Det er foreningens erfaring, at få selskaber giver mulighed for et indgående kendskab til hvert enkelt selskab, hvorved risikoen bedre kan styres. Foreningen arbejder målrettet hver dag på at forstå fremtidens trends. Men vigtigere end at forudse fremtiden er det at være forberedt på fremtiden med en robust portefølje af unikke enkeltaktier. Risikomærkning Nøgletal Læs mere om risikomærkning på: Formue (i kr.) Cirkulerende andele stk Fondskode DK Udbytte 5,75 0,00 Afdelingens start: Indre værdi 505,10 505,36 Læs mere på: Offi ciel kurs 503,00 500,10 Afkast/Merafkast i % 1 år 3 år 5 år 10 år Levetid p.a. Carnegie WorldWide/Globale Aktier 11,7 44,0-6,4 63,5 10,0 Benchmark* 6,5 48,7-9,7 28,6 5,4 Globale Aktier merafkast ift. benchmark* 5,2-4,7 3,3 34,9 4,6 Risiko 3 år 5 år 10 år Levetid Std.afv. % p.a. porteføljen 11,4 14,8 14,1 16,6 Std.afv. % p.a. benchmark* 11,3 15,8 14,4 16,1 Sharpe Ratio p.a. porteføljen 1,0-0,2 0,2 0,3 Afkastudvikling (start indeks 100) Placering i IFR s afkaststatistik DKK Logaritmisk skala år 3 år 5 år 10 år Afdelingen investerer i børsnoterede selskaber og har ingen geografi ske eller sektormæssige afgrænsninger. Afdelingens ansvarlige porteføljeforvaltere indgår i et tæt og åbent samarbejde med forvalterne af forening ens øvrige afdelinger CWW/Globale Aktier MSCI ACWI inkl. udbytter i DKK* Antal afdelinger 70 CWW/Globale Aktier Benchmark* Søjlen viser IFR-kategoriens (Inv.ForeningsRådet) antal afdelinger rang ordnet efter afkast i de angivne perioder. Aktieporteføljen pr * Benchmark er pr ændret fra MSCI aktieverdensindeks til MSCI All Country aktieverdensindeks inkl. geninvesterede nettoudbytter omregnet til DKK. Tallet bagved navnet på aktien angiver i procent andelen af Carnegie WorldWide/Globale Aktiers aktiebeholdning. Pacific Emerging Markets Total Benchmark* Energi Suncor Energy 1,9 BG Group 2,7 Sinopec 3,4 8,0 10,8 Råvarer Praxair 3,3 5,0 7,5 Sherwin-Williams 1,7 Industri og service Union Pacifi c 3,8 Schneider Electric 2,2 Fanuc 1,4 9,9 10,4 General Electric 2,5 Forbrugsgoder - cykliske Walt Disney 2,9 Inditex 3,6 9,7 10,4 Home Depot 3,2 Forbrugsgoder - defensive Philip Morris Intl. 4,4 BAT 9,0 Nestlé 3,1 20,0 10,7 Diageo 3,5 Medicinal Novo Nordisk 2,6 2,6 9,5 Finans Wells Fargo & Co 3,4 HSBC 3,1 HDFC 5,5 12,0 19,4 USA & Canada Storbritannien Kontinentaleuropa Informationsteknologi Apple 3,5 Visa 4,7 Microsoft 4,2 Google 3,9 SAP 4,4 Samsung Electronics 4,9 Tencent Holdings 1,8 27,4 12,8 Telekommunikation Vodafone 3,4 3,4 4,7 Koncessioneret service 0,0 3,8 Andet CWW/Asien 2,0 2,0 0,0 Total 43,4 21,7 15,9 3,4 15,6 100,0 - Benchmark* 51,8 8,4 14,4 12,7 12,7-100,0 12 Carnegie WorldWide/Globale Aktier

13 Globale Aktier SRI-AK Overblik Årets 2. kvartal var præget af fortsat turbulens på den politiske front, særligt i Europa. Afdeling Globale Aktier SRI-AK steg med 0,6% i kvartalet, mens de globale aktiemarkeder målt ved MSCI s globale aktieindeks faldt med 1%. Union Pacifi c, Inditex og Novo Nordisk var de største positive bidragsydere, mens Sinopec bidrog mest negativt. I første halvår er indre værdi steget 8,8%, mens indekset er steget 8,1%. Temaer Afdelingens aktuelle investeringsstrategi Investeringsstrategien er lagt an på forventninger om lav global økonomisk vækst. Vi tror, at selskaber, der leverer god indtjeningsvækst, er særligt værdifulde i dette miljø. Det er især selskaber, relateret til internettet samt vestlige selskaber, som bliver begunstiget af vækst i emerging markets. Stabil vækst Afdelingens etiske profil betyder, at vi ikke har investeret i tobak- og alkoholselskaberne BAT, Philip Morris Intl. samt Diageo, som afdeling Globale Aktier har investeret i. Afdelingen har heller ikke investeret i Samsung Electronics, da et af selskabets datterselskaber er leverandør til forsvarsindustrien. I stedet har vi investeret i Danone, General Mills og Pepsico, samt Syngenta og Temenos. Temaoversigt pr Finansiel genopretning Øvrige Infrastruktur Fødevaremangel Category Killer Demografi Energi Boligmarkedet i USA Emerging Markets Connected Lives Stabil vækst 1,1 1,9 2,3 2,7 3,9 5,1 6,5 8,9 9,5 17,8 40,3 % Omlægninger i kvartalet Vi har i kvartalet øget eksponeringen til den amerikanske økonomi. Vi har købt Home Depot og Sherwin-Williams til. Disse selskaber er af høj kvalitet og eksponeret til et opsving i det amerikanske boligmarked, som, vi forventer, tager fart over de næste tre til fem år. Home Depot er verdens største byggemarkedskæde med en markedsandel på 16% i USA. Sherwin-Williams har fokus på maling. Selskabet er vertikalt integreret, hvor de producerer maling og derefter sælger det i deres egne butikker. Professionelle malere står for ca. 85% af omsætningen. Både Home Depot og Sherwin-Williams genererer stor likviditet og har fokus på bl.a. tilbagekøb af egne aktier til gavn for aktionærerne. Forventninger til Globale Aktier SRI-AK Se afsnit under afdeling Globale Aktier side 11. Vi valgte også at investere i de to banker Wells Fargo og HSBC. Wells Fargo har adgang til billigere indlån end andre større banker. En billig finansieringsstruktur, et stærkt brand, en evne til at skabe frit cash flow og øge aktionærværdien, samt en gradvis forbedring af den amerikanske økonomi betyder, at Wells Fargo vil være i en stærk position i løbet af de kommende år. HSBC har adgang til billig finansiering samt en stærk kapitalbase og finansieringsstruktur. HSBC er en af de få globale banker med en stærk tilstedeværelse i Asien. Der blev desuden vægtet op i positionerne i Danone, General Mills og Pepsico. Købene blev finansieret via frasalg af positionerne i Standard Chartered, FLS, Roche, DNB og Peabody. Carnegie WorldWide/Globale Aktier SRI-AK 13

7 fordele for USA PERSPEKTIV 1 12

7 fordele for USA PERSPEKTIV 1 12 PERSPEKTIV 1 12 7 fordele for USA Af adm. direktør og porteføljeforvalter Bo Knudsen Der findes 7 væsentlige langsigtede positive faktorer, som understøtter vækst i USA de kommende tre til fem år. Disse

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal 2013. Er der mere i aktiemarkedet? Kunsten at vælge fra

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 2. kvartal 2013. Er der mere i aktiemarkedet? Kunsten at vælge fra INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 2. kvartal 2013 Er der mere i aktiemarkedet? Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 5 Er der mere i aktiemarkedet? 6 Globale Aktier

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2012. Tema: Det modstræbende bull marked. Kunsten at vælge fra

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2012. Tema: Det modstræbende bull marked. Kunsten at vælge fra INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 3. kvartal 2012 Tema: Det modstræbende bull marked Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 3 Det modstræbende bull marked 4 Globale

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2011 Risk on Risk off Olie verdens vigtigste energikilde

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2011 Risk on Risk off Olie verdens vigtigste energikilde INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 3. kvartal 2011 Risk on Risk off Olie verdens vigtigste energikilde Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 3 Risk on Risk off 4 Olie

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Kvartalsorientering 4. kvartal 2012. At fodre hunden med dens egen hale. Jagten på et højere afkast Asien står nu på egne ben

Kvartalsorientering 4. kvartal 2012. At fodre hunden med dens egen hale. Jagten på et højere afkast Asien står nu på egne ben INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE At fodre hunden med dens egen hale Kvartalsorientering 4. kvartal 2012 Jagten på et højere afkast Asien står nu på egne ben Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse

Læs mere

DEN NÆSTE FASE I AKTIE- MARKEDERNE

DEN NÆSTE FASE I AKTIE- MARKEDERNE DEN NÆSTE FASE I AKTIE- MARKEDERNE KVARTALS- ORIENTERING NR 4 2013 Indholdsfortegnelse 04 Leder 06 Den næste fase i aktiemarkederne 10 Globale Aktier 13 Globale Aktier SRI-AK 15 Europa 18 Danske Aktier

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2014

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2014 Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2014 Positive aktiemarkeder i 1. halvår Aktiemarkederne gav endnu en gang positive afkast i første halvår drevet af den gunstige kombination af

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 4. kvartal 2009 Tema: Tilbage til normale tilstande i 2010? Kunsten at vælge fra

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 4. kvartal 2009 Tema: Tilbage til normale tilstande i 2010? Kunsten at vælge fra INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 4. kvartal 2009 Tema: Tilbage til normale tilstande i 2010? Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Forord 3 Tilbage til normale tilstande

Læs mere

Den holdbare investering, trends og globale investeringsmuligheder. Marts 2014

Den holdbare investering, trends og globale investeringsmuligheder. Marts 2014 Den holdbare investering, trends og globale investeringsmuligheder Marts 2014 Agenda Den holdbare investering! Megatrends muligheder? Opsparing anno 2014 2 Indtjening driver afkast Indtjeningsvækst Afkast

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Kvartalsorientering 2. kvartal 2011 Tema: Hvor meget er for meget for en fl aske Château Lafi te? INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE

Kvartalsorientering 2. kvartal 2011 Tema: Hvor meget er for meget for en fl aske Château Lafi te? INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 2. kvartal 2011 Tema: Hvor meget er for meget for en fl aske Château Lafi te? Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 3 Hvor meget er

Læs mere

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 32 82 59 23 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Halvårsrapporten2015ihovedtræk

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

DEN HOLDBARE INVESTERING!

DEN HOLDBARE INVESTERING! DEN HOLDBARE INVESTERING! KVARTALS- ORIENTERING NR 3 2013 Indholdsfortegnelse 04 Leder 06 Den holdbare investering! 14 Globale Aktier 17 Globale Aktier SRI-AK 19 Europa 22 Danske Aktier 25 Østeuropa 28

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 Alm. Brand Bestyrelsesrapportering og IR DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 1 Alm. Brand-aktien - Ikke en åbenlys succeshistorie! 180 160 140 120 0 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 20 2011 2012 2013 Finanskrisen

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Side 1 af 7 Signallisten skifter fra storm til ustadigt. Tre nye køb-signaler på listen 3. februar 2012 - Af Jesper Lund, direktør for Delfin Invest Aktiebarometeret stiger til 40. Det øger muligheden

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Side 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Investering i en interaktiv verden. Et mere nuanceret aktiemarked

Investering i en interaktiv verden. Et mere nuanceret aktiemarked Investering i en interaktiv verden Et mere nuanceret aktiemarked KVARTALS- ORIENTERING NR 1 2014 Indholdsfortegnelse 04 Leder 06 Investering i en interaktiv verden 12 Et mere nuanceret aktiemarked 14

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003 Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 23 Der er 3 store spørgsmål for udvikling de kommende år Er det igangværende opsvinget holdbart?

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2015

Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2015 Investeringsforeningen Carnegie WorldWide halvårsrapport 2015 Positive aktiemarkeder i 1. halvår Aktiemarkederne startede 2015 med imponerende afkast på 15-20 pct. i første kvartal, men stigende obligationsrenter

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2010 Tema: Globalisering i krisetider. Kunsten at vælge fra

INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE. Kvartalsorientering 3. kvartal 2010 Tema: Globalisering i krisetider. Kunsten at vælge fra INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kvartalsorientering 3. kvartal 2010 Tema: Globalisering i krisetider Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Leder 4 Globalisering i krisetider 5 Globale Aktier

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Aktieudvælgelse i en global verden

Aktieudvælgelse i en global verden Fra heden nord for Skagen. 1885. Udsnit Af P.S. Krøyer, Tilhører Skagens Museum Kunsten at anvende sund fornuft Aktieudvælgelse i en global verden Søren Milo Christensen Porteføljeforvalter, SKAGEN Global

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Øjebliksbillede. 1. kvartal 2014

Øjebliksbillede. 1. kvartal 2014 Øjebliksbillede 1. kvartal 1 DB Øjebliksbillede for 1. kvartal 1 Der er mange tegn på, at dansk økonomi er kommet godt ind i 1, men der er fortsat et stykke vej til, at man kan omtale fremgangen som selvbærende

Læs mere

Status på udvalgte nøgletal maj 2013

Status på udvalgte nøgletal maj 2013 Status på udvalgte nøgletal maj 213 Fra: Dansk Erhverv, Makro & Analyse Status på Dansk økonomi Så kom foråret i meteorologisk forstand, men det længe ventede økonomiske forår har vi stadig ikke set meget

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Nyhedsbrev for aktiespareklubben PointFigure.Dk Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Kommentarer siden sidst USA s jobmarked skaber ikke så mange nye arbejdspladser, som markederne havde

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Kvartalsorientering 1. kvartal 2008

Kvartalsorientering 1. kvartal 2008 Kvartalsorientering 1. kvartal 2008 Tema: Nedturen i USA stopper ikke væksten i Asien INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kunsten at vælge fra Indholdsfortegnelse Forord Nedturen i USA stopper ikke

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Den anden halvdel af skakbrættet. MOOres lov Og teknologi- investeringer Kvartals- Orientering nr 3 2014

Den anden halvdel af skakbrættet. MOOres lov Og teknologi- investeringer Kvartals- Orientering nr 3 2014 Den anden halvdel af skakbrættet. Moores lov og teknologiinvesteringer Kvartals- Orientering Nr 3 2014 Indholdsfortegnelse 03 Leder 04 Den anden halvdel af skakbrættet. Moores lov og teknologiinvesteringer

Læs mere

Den anden halvdel af skakbrættet. MOOres lov Og teknologi- investeringer Kvartals- Orientering nr 3 2014

Den anden halvdel af skakbrættet. MOOres lov Og teknologi- investeringer Kvartals- Orientering nr 3 2014 Den anden halvdel af skakbrættet. Moores lov og teknologiinvesteringer Kvartals- Orientering Nr 3 2014 Indholdsfortegnelse 03 Leder 04 Den anden halvdel af skakbrættet. Moores lov og teknologiinvesteringer

Læs mere

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen lokal puljepension Kvartalsrapport 4. kvartal 2005 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen Aktiepuljerne og mixpuljen opnåede i fjerde kvartal igen meget fine afkast.

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK Marts 2014 INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK AF KONSULENT MATHIAS SECHER, MASE@DI.DK Det er mere attraktivt at investere i udlandet end i Danmark. Danske virksomheders direkte investeringer

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Kvartalsorientering 3. kvartal 2007

Kvartalsorientering 3. kvartal 2007 Kvartalsorientering 3. kvartal 2007 Globale konsekvenser af det amerikanske boligmarked Forventninger Fakta fra de enkelte afdelinger INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WORLDWIDE Kunsten at vælge fra Forord

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

Investeringsforeningen. foreningen Nykredit. Investerings. Invest Engros. Nykredit Invest

Investeringsforeningen. foreningen Nykredit. Investerings. Invest Engros. Nykredit Invest Investerings Investerings Investerings Investeringsforeningen foreningen foreningen foreningen Nykredit Nykredit Nykredit NykreditInvest Invest Invest InvestEngros Engros Engros Engros Halvårsrapport2010

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009... Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5

Læs mere

Side 1 af 7 Nyt år med Japan, biotek og forbrug 9. januar 2015 - Af Jesper Lund, aktieanalytiker og direktør for Dansk Finansservice Trods et 2014 med mange usikkerhedsmomenter løber Jesper Lunds modelportefølje

Læs mere

Valutakrig Lavere afkastkrav vil under støtte aktier. Kvartals- Orientering Nr 1 2015

Valutakrig Lavere afkastkrav vil under støtte aktier. Kvartals- Orientering Nr 1 2015 25år Valutakrig Lavere afkastkrav vil under støtte aktier Kvartals- Orientering Nr 1 2015 Indholdsfortegnelse 03 Leder 04 Valutakrig 08 Lavere afkastkrav vil under støtte aktier 12 Carnegie WorldWide Investorkonference

Læs mere

Lyspunkter i en usikker tid

Lyspunkter i en usikker tid NORDEA PRIVATE BANKING PRIVATE BANKINGNYT MAJ 2012 Lyspunkter i en usikker tid Efter en solid start på året er usikkerheden for en stund vendt tilbage. Vi vurderer, at den globale økonomi er på vej i den

Læs mere

Stort overskud på betalingsbalancen skyldes manglende investeringer

Stort overskud på betalingsbalancen skyldes manglende investeringer Den 9. december 11 Stort overskud på betalingsbalancen skyldes manglende investeringer Overskuddet på betalingsbalancen er rekordhøjt. Det store overskud er dog ikke et resultat af, at det går godt for

Læs mere

Alligevel er det naturligvis tilfredsstillende, at begge BLS Invests afdelinger opnåede positive afkast i første halvår 2012:

Alligevel er det naturligvis tilfredsstillende, at begge BLS Invests afdelinger opnåede positive afkast i første halvår 2012: Halvårsbrev Specialforeningen BLS Invest Gl. Holte, september 2012 Kære medinvestor, Eksperterne jamrede imens steg aktierne Første halvår af 2012 blev vi nærmest tæppebombet med triste økonomiske analyser

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Investeringsrådgiver

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Investeringsrådgiver HP Hedge ultimo februar 2012 I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion Tabet skyldes publicering af udtrukne ultimo februar, som ramte stort set hele

Læs mere

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Investeringsunivers for Sparinvest Emerging Markets Corporate

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

Formidlingsprovision Investeringsforeninger

Formidlingsprovision Investeringsforeninger Formidlingsprovision Investeringsforeninger BankNordik har distributionsaftale og modtager provision fra investeringsforeninger, der fremgår af denne oversigt. Formidlingsprovisionen er en løbende betaling

Læs mere

Danmark er blandt de lande i Europa, der har outsourcet flest arbejdspladser

Danmark er blandt de lande i Europa, der har outsourcet flest arbejdspladser Den 24. september 213 Danmark er blandt de lande i Europa, der har outsourcet flest arbejdspladser En undersøgelse blandt 15 europæiske lande viser, at der ikke outsources særlig mange job fra Europa målt

Læs mere

Sparindex. Passiv investering. Lars Toft Jensen, Analytiker

Sparindex. Passiv investering. Lars Toft Jensen, Analytiker Sparindex Passiv investering Lars Toft Jensen, Analytiker Sparindex Agenda Foreninger og Enkeltaktier Omkostninger ved aktieinvestering Passive og Aktive Strategier Sparindex Det passive supplement Risiko

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo.

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo. DAF Århus 04-12-2013 Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause Kort præsentation af Aktieinfo. Spørgsmål. www.aktieinfo.net/abb Aktieinfo gør-det-selv-aktiefolkets

Læs mere

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Verdensøkonomien er i dyb recession, og udsigterne for næste år peger på vækstrater langt under de historiske gennemsnit. En fælles koordineret europæisk

Læs mere