BERETNING OG REGNSKAB 1997

Transkript

1 BERETNING OG REGNSKAB 1997 A/S MOTORTRAMP

2 Indholdsfortegnelse Kort om A/S Motortramp... 3 Koncerndiagram... 3 Hoved- og nøgletal... 4 Årsberetning Regnskabsberetning Regnskabspåtegninger Anvendt regnskabspraksis Regnskab for koncernen og moderselskabet Pengestrømsopgørelse Noter Tonnageoversigt A/S MOTORTRAMP Hjemsted: Stensbygaard, 4773, Stensved Kontoradresse: Amaliegade 49, 1256 København K Telefon Telefax Telex A/S reg. nr. 7550

3 Kort om A/S Motortramp A/S Motortramp blev stiftet i Motortramp er moderselskab i Motortramp-gruppen, der omfatter holdingselskabet Motortramp, rederiet NORDEN samt selskabet Stensbygaard. Gruppens skibe ejes gennem NORDEN, der er driftsselskabet i Motortramp-gruppen og opererer i trampfart på global basis inden for såvel tørlast som tank. Motortramp deltager med 50% i Partrederiet Helle Wonsild, der ejer og opererer kemikalietankskibet Helle Wonsild. Motortramp driver landbrug gennem det helejede datterselskab Stensbygaard Aktieselskabet af 18. maj STENSBYGAARD Aktieselskabet af 18. maj 1956 A/S MOTORTRAMP 100% 55,5% Dampskibsselskabet NORDEN A/S 100% NORDFARER ApS 100% NORDEN Tankers & Bulkers Pte. Ltd 100% NORDMAX ApS 100% NORDHOLM Ltd. 100% NORDHOLT Ltd. 51% NORDSTADEN I/S Dampskibsselskabet NORDEN A/S er manager for Nordstaden I/S 3

4 Hovedtal for koncernen Hovedtal i mio. DKK Fragtindtægter m.v. 592,9 482,0 497,1 490,9 337,9 Omkostninger -475,7-380,8-374,8-372,3-251,8 Resultat før afskrivninger 117,2 101,2 122,3 118,6 86,1 Salgsavancer skibe 26,5 0,0 30,6 3,2 75,4 Af- og nedskrivninger -81,4-62,0-67,3-60,5-79,8 Resultat af primær drift 62,3 39,2 85,6 61,3 81,7 Resultat af associerede selskaber -0,5 12,1-1,5 0,0 1,6 Finans netto -5,9-21,4-38,8-48,5-44,7 Resultat af ordinær drift før skat 55,9 29,9 45,3 12,8 38,6 Skat af ordinær drift -0,5-0,3 0,5 0,4-3,2 Årets resultat 55,4 29,6 45,8 13,2 35,4 Nettoresultat efter minoritetsinteresser 31,0 18,7 27,9 11,2 23,2 Egenkapital ultimo 344,0 312,5 298,0 276,3 283,0 Balancesum ultimo 1.355, , , , ,0 Årets likviditetsændring -78,4-107,8 3,8 37,1 21,2 Årets investeringer i skibe netto 145,4 89,4-64,1 69,2 29,2 4

5 Nøgletal for koncernen Nøgletal Resultat pr. aktie a DKK ,12 78,39 117,05 47,21 97,26 Udbytte pr. aktie a DKK ,00 15,00 18,00 15,00 15,00 Indre værdi Egenkapitalforrentning 9,4% 6,1% 9,7% 4,0% 8,7% Soliditet 25,4% 24,8% 22,7% 20,0% 19,7% Aktiekurs ultimo Kurs/Indre værdi 0,73 0,72 0,80 0,92 1,00 USD-kurs ultimo 682,60 594,45 554,60 608,30 677,25 De anførte nøgletal er beregnet i henhold til Anbefalinger & Nøgletal 1997 fra Den Danske Finansanalytikerforening. Der er anvendt ukorrigerede tal. 5

6 m.t. Nordamerika på sin jomfrurejse - her på vej gennem Storebælt og under den næsten færdigbyggede højbro 6

7 Beretning for 1997 Årets økonomiske resultat Koncernresultatet efter skat blev et overskud på DKK 31,0 mio. mod DKK 18,7 mio. sidste år. Der foreslås 20% i udbytte (: 15%) svarende til DKK 4,8 mio., mens resten af resultatet DKK 26,2 mio. foreslås anvendt til konsolidering. Resultatet er i overensstemmelse med forventningerne som angivet i Fondsbørsmeddelelsen af 26. august 1997 og må betegnes som værende tilfredsstillende. De internationale markedsforhold En generel optimisme prægede det globale samhandelsbillede i første halvdel af De internationale konjunkturer afspejlede omend uensartet en fortsat økonomisk vækst. De mindre og spredte faresignaler fra netop den region, der havde oplevet størst vækst i løbet af de sidste ti år, dvs. Sydøstasien, blev ikke umiddelbart taget alvorligt. Imidlertid voksede krisen i omfang og styrke og medførte drastiske valutareguleringer samtidig med, at Sydkorea verdens 11. største økonomi rystedes af konkurser fra endog store multinationale selskaber og finansielle institutioner. At udviklingen i Asien ikke har fået større konsekvenser set med globale øjne, skyldes ikke mindst den fortsat stærke vækst i USA samt i mindre grad Sydamerika og Europa. TØRLAST Fragtrater og skibsværdier Vurderet ud fra en helhedsbetragtning forbedredes rateniveauet i løbet af 1997 dette til trods for tilgang af ny tonnage i størrelsesordenen knapt 19,0 mio. tdw. Markedet udviklede sig uensartet med fokus på de større enheder (Capesize), hvor stigende efterspørgsel i stålsektoren i årets tre første kvartaler afspejlede et øget aktivitetsniveau. Mod slutningen af året registreredes imidlertid under indtryk af den før omtalte krise i Sydøstasien/Korea et væsentligt lavere niveau, der er fortsat ind i For de mindre størrelser (Panamax = tdw og Handymax = tdw) bød 1997 ikke på de store udsving, om end der mod slutningen af året ligeledes her observeredes en vigende tendens. For at illustrere, hvor ustabilt markedet har udviklet sig i de seneste seks år, vises rate/værdiudsving for de to størrelsesgrupper, i hvilke NORDEN er repræsenteret. Udviklingen nødvendiggjorde hurtig indgriben fra IMF og medførte alvorlige indskrænkninger i de berørte landes økonomiske bevægelsesfrihed. Selvom det endnu er for tidligt at vurdere effekten og omfanget af krisen i Sydøstasien/Korea, specielt set i relation til den maritime transport, har virkningerne allerede været mærkbare i form af faldende aktiviteter og rater generelt. 7

8 Aktivitet og beskæftigelse En væsentlig udbygning af Koncernens tørlast aktiviteter fandt sted i andet halvår, hvor der blev indgået transportkontrakter for især kul, sukker og mineraler. Hertil suppleredes Koncernens egen flåde med indbefragtede skibe i de to segmenter, hvor Koncernen er repræsenteret. Ultimo 1997 udgjorde den kontrollerede flåde således mere end tdw. Bemærk de voldsomme rateudsving for en Nord-Energy type (Capsize tdw) fra USD pr. dag i slutningen af 1992 for 12 måneders beskæftigelse til USD i første halvdel af 1995 for i dag at være tæt på USD pr. dag. Efterspørgsel Det generelle efterspørgselsbillede udviste en stigende tendens på ca. 4,0% set i relation til året før. Den stigende globale stålproduktion medførte et øget behov for jernmalm og kul, der udmøntede sig i overraskende 8% henholdsvis 5% stigningstakster. Udbud M.v. Nordpol (1994) har efter tilbagelevering i april 1997 fra et længerevarende timecharter været beskæftiget på selvlosningskontrakter i det Indiske Ocean i lighed med søsterskibet m.v. Nordkap (1994). Nord-Power (1991) og Nord-Energy (1991) har i hele 1997 været beskæftiget på tidligere indgåede aftaler og har således ikke været berørt af det volatile marked. Koncernens egen flåde består fortsat af to Capesize bulkcarriers på hver tdw bygget i 1991 i Korea samt to Handymax bulkcarriers på hver tdw bygget på Danyard i Et stort set uændret ophugningsniveau fra resulterede i en netto tilgang af tørlast tonnage på ca. 4% til ca. 265,0 mio. tdw. Resumé over den globale bulkflåde STØRRELSE I TDW Kilde: Fearnleys Skibe i tdw/januar Total BULKFLÅDE Eksisterende flåde Ordrebeholdning Udtrykt i % af eksist. flåde Over 20 år gammel 44% 39% 9% 21% 37% 14% 9% - 23% Til trods for en reduktion af ordrebeholdningen på ca. 4,0 mio. tdw i forhold til året før, vil relativt store leverancer de næste to år lægge en dæmper på rateudviklingen. 8

9 TANK Fragtrater og skibsværdier Året begyndte tilfredsstillende som følge af en forsinket sæsonstigning i verdens olieforbrug. Fragtraterne for især produkttankskibe fortsatte med at stige i første halvår, specielt i Sydøstasien, på trods af levering af mange nybygninger. Hen over sommeren, hvor markedet traditionelt er mindre aktivt, sås mod forventning stor aktivitet for råoliemarkedet, hvilket især de helt store skibe nød godt af. Flere faktorer var naturligvis medvirkende til denne utraditionelle stigning, men det er især positivt at bemærke, at det primært var krav fra japanske og koreanske befragtere om kvalitetstonnage, der - sammen med god balance omkring nybygningsleverancer og ophugning drev rateniveauet op. Desværre gav denne kortvarige stigning også anledning til usædvanligt stor kontrahering af primært råolietankskibe, hvorimod en forventet afsmitning på produkttankskibsmarkedet udeblev. Der blev alene i 1997 kontraheret knapt 30,0 mio. tdw tank tonnage. Det største antal tdw i et enkelt år siden 1973! Turbulens i Asien og ringe udsigt til vinter i Vesteuropa medførte faldende oliepriser, hvilket igen gjorde de fleste olieselskaber og oliehandlere tilbageholdende. Resultatet udeblev da heller ikke eller rettere, det udeblev netop og året sluttede med et relativt uinteressant marked, hvor alle er afventende og kun det mest nødvendige transporteres. produkttankskibet m.t. Nordtramp. Skibet, der har været drevet af Koncernen siden leveringen fra Burmeister & Wain Skibsværft i 1986, var samtidig Koncernens ældste enhed. I april kontraherede Dampskibsselskabet NOR- DEN A/S og EAC Shipping Ltd. A/S tre produkttankskibe med tilhørende optioner på yderligere tre skibe ved Kherson Skibsværft i Ukraine. Første skib blev leveret til EAC i marts 1997, og det andet skib navngivet m.t. Nordamerika blev leveret til Dampskibsselskabet NORDEN A/S i januar Det tredje skib var oprindeligt kontraheret af Dampskibsselskabet NORDEN A/S og EAC i fællesskab, men denne nybygningskontrakt samt optionerne på de tre yderligere skibe blev overtaget af Dampskibsselskabet NORDEN A/S i andet halvår 1997, efter at EAC havde besluttet at afhænde shipping aktiviteterne. Imidlertid blev det mere og mere klart, at værftet havde betydelige problemer med at overholde de aftalte leveringsterminer, og Koncernen besluttede derfor i januar 1998 at annullere det tredje skib. På dette tidspunkt kunne der forventes en forsinket levering på over et år i forhold til den aftalte leveringstermin. Koncernens forudbetalinger til værftet, inkl. renter, er som følge heraf blevet returneret til Koncernen i januar Køb og salg Koncernens strategi at fokusere alene på medium range (MR) produkttanskibe og Aframax råolietankskibe blev gennemført ved afhændelsen af 9

10 Da Koncernen således ikke kunne opnå de kommercielle og tekniske fordele, der lå bag ønsket om en serie på i alt fem enheder inkl. optionsskibene, besluttede Koncernen i februar 1998 at sælge m.t. Nordamerika til amerikanske interesser med forventet levering i marts Som meddelt Københavns Fondsbørs den 17. februar 1998 vil Koncernen få en avance på ca. DKK 40 mio. ved salget af m.t. Nordamerika og annulleringen af det tredje skib fra Kherson Skibsværft. Avancen vil indgå i årsresultatet for Produkttankskibet Nordfast, der gennem de sidste 4 år har været indbefragtet fra singaporeanske interesser blev i løbet af året solgt til danske interesser. I forbindelse med salget indgik Koncernen i en langsigtet bareboat aftale med skibets nye ejere. Samtidig er skibet - for øvrigt som det første under den nye lov om bareboat register - flaget ind til DIS. Beskæftigelse Ønsket om størst mulig risikoafdækning af egen tonnage blev fortsat i 1997, hvor denne tonnage primært var beskæftiget på timecharter, mens spotmarkedet er blevet betjent med indbefragtet tonnage. M.t. Nordtramp var frem til aflevering til de nye ejere beskæftiget på timecharter til japanske interesser. M.t. Nordholt indgik efter en periode i spotmarkedet ultimo marts på et tolv måneders timecharter til amerikanske interesser. M.t. Nordfast og m.t. Nordfarer (som ejes af Nortide Shipping Limited, hvori NORDEN deltager med 50%) afsluttede tre hhv. fire års beskæftigelse til Shell i løbet af september. M.t. Nordfast indgik derefter et nyt to års tidscerteparti til danske interesser, mens m.t. Nordfarer blev beskæftiget i spotmarkedet. M.t. Skaunord fik sit fra leveringen påbegyndte bareboat certeparti forlænget året ud, og ultimo december blev dette arrangement yderligere forlænget til også at dække Egen tonnage har i løbet af 1997 været suppleret med 10 skibe indbefragtet eller i kommercielt management fra ØK. Efter afslutningen af dette samarbejde er en del af tonnagen, som tidligere var i kommercielt management fra ØK, fortsat som indbefragtede enheder i eget regi. Indbefragtet tonnage har i 1997 udelukkende været produkttonnage, som samlet har bidraget positivt til Koncernens resultat. Samarbejdet med vore partnere i Nordstaden I/S, Partrederiet Helle Wonsild og Nortide Shipping Limited har fungeret tilfredsstillende. I løbet af året disponeredes i alt 15 enheder. Ved årets udgang kontrolleredes 11 enheder, fordelt på 10 produkttankskibe og et råolietankskib, udgørende i alt ca tdw, heraf ca tdw helt eller delvist ejet. Vor repræsentation i Singapore har bidraget positivt til Koncernens aktiviteter i Sydøstasien. For at styrke denne udvikling besluttedes det ultimo 1997 at konsolidere repræsentationen i Singapore med etablering af eget selskab samt yderligere udstationering af personale medio Resumé over den globale tankskibsflåde STØRRELSE I TDW Kilde: Fearnleys Skibe i tdw/januar Total TANKFLÅDE Eksisterende flåde Ordrebeholdning Udtrykt i % af eksist. flåde Over 20 år gammel 51% 47% 6% 19% 24% 35% 41% 51% 37% Ordrebeholdningen er mere end fordoblet i forhold til året før, med koncentration på de større råolietankskibe. Skal en rimelig markedsbalance opnås, kræves væsentligt større ophugningsaktivitet (3,6 mio. tdw i 1997 mod det dobbelte året før). At mere end 37% af tanktonnage overstiger 20 år i alder kan forhåbentlig accelerere denne udvikling. 10

11 SELSKABETS LEDELSE På den ordinære generalforsamling i 1997 afgik efter tur adm. direktør Mogens Hugo Jørgensen, som blev enstemmigt genvalgt, og direktør Nils Teisen, der ikke ønskede genvalg. Bestyrelsen konstituerede sig med adm. direktør Mogens Hugo Jørgensen som formand og fru Alison J.F. Riegels som næstformand. Koncernens ledelse vil gerne benytte lejligheden til at takke medarbejderne for en stor og loyal indsats i 1997, som har været medvirkende til det tilfredsstillende resultat. DATTERSELSKABER Dampskibsselskabet NORDEN A/S Aktiekapital: Direktion: DKK (55,48% ejet) Steen Krabbe Selskabet er børsnoteret, og der henvises til dets årsberetning. Stensbygaard Aktieselskabet af 18. maj 1956 Aktiekapital: DKK (100% ejet) Direktion: Niels Riegels Antal medarbejdere: 5,5 Stensbygaard, der ligger i Stensved nær Vordingborg, omfatter 376 ha, heraf ca. 100 ha skov. Resultatet efter skat blev TDKK 266 mod TDKK -280 sidste år. Aktiverne androg DKK 6,9 mio. mod DKK 6,5 mio. sidste år. Heri indgår fast ejendom med DKK 3,7 mio. Egenkapitalen udgjorde DKK 5,9 mio. mod 5,6 mio. sidste år. UDSIGTER FOR 1998 Hvad der oprindeligt blev betegnet som en nødvendig korrektion af den økonomiske udvikling i Sydøstasien må nu karakteriseres som en væsentlig dyberegående og længere varende krise med de deraf følgende usikkerheder. Imidlertid er der næppe tvivl om, at det, der vokser ud af de kaotiske tilstande, vil være behæftet med et sundere økonomisk fundament, hvor egenkapital og soliditet indtager en mere fremtrædende plads end tidligere. Der næres samtidig håb om, at Kina og Indien to lande, der i det væsentlige har undgået de turbulente tilstande og som i øvrigt udgør tilsammen mere end 70% af Østens økonomi (eksklusive Japan), vil være stabiliserende faktorer i den fremadrettede udvikling. Japans økonomi ofte et barometer for udviklingen på tank- og bulkmarkedet kæmper fortsat for at komme ud af flere års stagnation. Udviklingen i Sydøstasien har dæmpet forhåbningerne om en snarlig vækst. Verdenshandelen set i et bredere perspektiv vil blive afficeret, men det forventes ikke at blive i den udstrækning som først antaget. Den vestlige verden, anført af USA, trækker i positiv retning. Lav rente og inflation samt kontinuerlig nedbrydning af handelsbarrierer (ikke mindst i Sydamerika) er faktorer, der peger på en fortsat positiv udvikling i den globale verdenshandel. Det er tankevækkende og kan give anledning til bekymring, at der ikke løbende har fundet prisstigninger sted i et år, hvor der placeres flere nybygningsordrer end tidligere snarere tværtimod. Vi skal helt tilbage til 1973 for at registrere et år med større kontraheringsaktivitet - et år, hvor de massive VLCC 11

12 (Very Large Crude Carriers) bestillinger lagde en kraftig dæmper på markedsudviklingen de næste mange år. Dette viser med al tydelighed, at den tilstedeværende værftskapacitet er tilstrækkelig stor, og at der ikke er behov for yderligere kapacitetsudvidelser som planlagt i Korea og Kina. Hvor leverancer af ny tonnage over de kommende år forventes at overstige markedsbehovet, kan andre faktorer være med til at skabe bedre balance. Der knyttes stærke forhåbninger til, at IMO s (FN s Søfartsafdeling) implementering af ISM Koden (International Safety Management) pr. 1. juli 1998 ikke alene vil bidrage til øget sikkerhed om bord, men også stille øgede krav til besætninger om bord og i land. Med en aldersprofil, hvor mere end 30% af verdensflåden overstiger 20 år i alder, er det tvivlsomt, i hvor stor udstrækning den ældre del af flåden vil leve op til de nye krav, som skønnes at blive effektivt håndhævet. En konsekvens heraf ikke mindst i lyset af de p.t. vanskelige markedsvilkår kan være øget ophugning, hvilket dermed kan medvirke til en bedre balance i markedet. De af Koncernen drevne enheder opereres alle under DIS. De ovennævnte ISM krav vil indgå som et naturligt led i Koncernens ønske om til stadighed at være udbyder af kvalitetstonnage. Koncernen hilser derfor dette internationale initiativ og krav særdeles velkommen. Udviklingen i Koncernen i 1998 vil bære præg af de vanskelige markedsforhold, hvilket medfører, at det ordinære resultat (excl. salgsavance skibe) ikke forventes at blive positivt. Koncernen tog i januar i år levering af produkttankskibet m.t. Nordamerika fra Kherson skibsværft i Ukraine. Skibet leveredes med en væsentlig forsinkelse. Som anført tidligere i årsberetningen er dette skib efterfølgende blevet afhændet til amerikanske interesser, og samtidig har koncernen valgt at annullere det tredje skib i serien af produkt-/kemikalietankskibe fra Kherson Skibsværft. Koncernen vil som meddelt Fondsbørsen den 17. februar 1998 opnå en avance på ca. DKK 40 mio. ved ovennævnte transaktioner. Koncernen forventer derudover at modtage et beløb på ca. DKK 37 mio. i likvidationsprovenu fra Krigsforsikringen for Danske Skibe. Beløbet forventes at indgå i løbet af maj måned. Trods de ringere markedsforhold er der således skabt grundlag for et noget bedre resultat i indeværende år. Imidlertid vil udsving i valuta- og markedsforhold have en indflydelse herpå. Med de foretagne dispositioner er Koncernens soliditet og likviditet samtidig mærkbart styrket og dermed i stand til at møde de udfordringer og muligheder, som 1998 utvivlsomt vil byde på. 12

13 m.s. Nord-Energy i stormvejr (foto: Asger Jansen) 13

14 Regnskabsberetning 1997 Regnskaberne for koncernen og moderselskabet er udarbejdet i henhold til bestemmelserne i årsregnskabsloven og de af Københavns Fondsbørs fastlagte retningslinier for børsnoterede selskaber herunder danske regnskabsvejledninger. Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til. Koncernens resultat efter skat og minoritetsinteresser blev et overskud på DKK 31,0 mio. mod DKK 18,7 mio. sidste år. Eksklusiv skibssalg er der tale om en forbedring på ca. DKK 14 mio. Koncernens egenkapital udgjorde DKK 344,0 mio. mod sidste år DKK 312,5 mio. svarende til en fremgang på DKK 31,5 mio. Balancen er i 1997 forøget med DKK 93,7 mio. fra DKK 1.262,0 mio. ultimo til DKK 1.355,7 ultimo Da egenkapitalen imidlertid er steget forholdsmæssigt mere, er soliditeten steget fra 24,8% ultimo til 25,4% ultimo Skibe Fragtindtægter m.v. (nettoomsætning) er steget med DKK 110,9 mio. i forhold til. Stigningen skyldes bedre fragtrater for selskabets tankskibe i første halvår og en stigende USD kurs. Fragtraterne for såvel tørlast som tank faldt hen over sommeren til et lavere og utilfredsstillende niveau, hvilket har præget resultatet for andet halvår, dog i mindre grad for tørlast, idet hovedparten af selskabets skibe har været beskæftiget på tidligere indgåede certepartier og lastekontrakter. Skibenes driftsudgifter, herunder hensættelser til dokningsudgifter, har været højere end budgetteret på grund af en stigende USD kurs i Koncernens krav til kvalitet prioriteres meget højt, da det er en væsentlig konkurrenceparameter. Koncernen udnyttede i juni måned en option til køb af m.t. Nordtramp med henblik på videresalg til græske interesser. Fortjenesten på DKK 24,9 mio. inklusive en uudnyttet dokningshensættelse indgår i posten Salgsavancer, skibe. Efter tre års timecharter fra singaporeanske interesser blev m.t. Nordfast solgt i juni måned til danske interesser og efterfølgende bareboat befragtet af NORDEN. Af- og nedskrivninger er steget med DKK 19,4 mio. Af forsigtighedshensyn er der foretaget nedskrivning af m.s. Nordpol og m.s. Nordkap på i alt DKK 19,6 mio. i overensstemmelse med vore regnskabsprincipper. Koncernens finansielle udgifter netto er faldet med DKK 15,5 mio. i forhold til, hvilket primært skyldes en kursgevinst på DKK 22,4 mio. realiseret ved førtidig indfrielse af lån i skibe. Koncernens skibe er optaget i balancen til anskaffelsespris i danske kroner med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Skibenes bogførte værdi sammenholdes løbende med skibenes indtjeningsmuligheder og værdiindikationer. I det omfang indtjeningen på sigt skønnes utilfredsstillende, eller der i øvrigt er sket en væsentlig og varig værdiforringelse, vil der blive foretaget nedskrivning. Til støtte for vurderingen af skibenes bogførte værdi hjemtager Koncernen løbende vurderinger af selskabets skibe fra to uafhængige mæglere. Mæglervurderinger er USD baserede, hvorfor valutakursen er af stor betydning ved sammenholdelse med bogførte værdier i DKK. 14

15 Dokning Hensættelse til dokning afsættes løbende med et beløb svarende til en forholdsmæssig andel af de skønnede udgifter til det enkelte skibs næste dokning. Ved salg af skib vil en eventuel ubrugt dokningshensættelse blive indtægtsført under regnskabsposten Salgsavancer skibe, idet skibets salgspris og dermed størrelsen af salgsavancen vil afhænge af skibets generelle tilstand. M.s. Nord-Energy doksattes i Portugal i juni måned for udbedring af malingskader i lastrummene, der blev udført under garantien. M.t. Nordfast doksattes i Spanien i november måned. Dokningen forløb planmæssigt og i overensstemmelse med budgettet. I forbindelse med dokningen blev skibet overført til dansk flag under DIS. Skat Der hensættes til udskudt skat i moderselskabet og i dattervirksomheder, der ikke har rederidrift. De udskudte skatteforpligtelser, der navnlig hidrører fra forskelle mellem skattemæssige og regnskabsmæssige afskrivninger, afsættes med 34%. I rederidattervirksomhederne skønnes udskudt skat ikke at blive aktuel i de nærmeste år og afsættes derfor ikke, men beløbet er oplyst i en note. Sikringstransaktioner Langfristede valutalån i USD optages til balancedagens kurs. Lånene er optaget for valutarisk at sikre Koncernens fremtidige USD indtægter i form af fragtindtægter og indtægter ved salg af skibe. Herved opfyldes bestemmelserne om sikring. Som følge heraf optages den kursregulering, der fremkommer på langfristede valutalån ved ændring fra historisk kurs til ultimokurs, som periodeafgrænsningspost under kortfristet tilgodehavende hhv. gæld. Posten nedbringes og indgår i resultatopgørelsen i takt med betaling af afdrag som fradrag eller tillæg (en kursregulering) til nettodollarindtægterne. Ved udgangen af 1997 udgjorde den urealiserede kursregulering af koncernens USD lån et kurstab på DKK 73,7 mio., som er opført under Omsætningsaktiver. Associerede selskaber Koncernens resultatandel (50%) af Nortide Shipping Limited er medtaget under associerede selskaber. Selskabets eneste skib, produkttankeren m.t. Nordfarer, havde i november måned en kollision med efterfølgende off-hire, hvilket er årsagen til det utilfredsstillende resultat. Partrederiet Helle Wonsild, hvori A/S Motortramp deltager med 50%, har haft et positivt resultat i overensstemmelse med de lagte budgetter. Cash Flow Koncernens likviditet er i 1997 reduceret med DKK 78,4 mio. og er ved udgangen af 1997 på i alt DKK 41,3 mio. Nedgangen i likviditeten skyldes de betydelige forudbetalinger, som Koncernen har foretaget i 1997 på sit nybygningsprogram på Kherson værftet i Ukraine. Forudbetalingerne er sikret gennem bankgarantier fra internationale banker. I begyndelsen af 1998 blev den første nybygning leveret og videresolgt til amerikanske interesser, medens den anden nybygning blev annulleret og de forudbetalte beløb tilbagebetalt inkl. renter, hvorved Koncernens likviditet er blevet væsentligt forøget. 15

16 Risikoprofil Koncernens forretningsområder er valutarisk baseret på USD, idet Koncernens fragtindtægter og indtægter fra salg af skibe udelukkende afregnes i USD, som er basisvalutaen inden for shipping. For at minimere valutarisikoen bestræber Koncernen sig på valutarisk at matche indtægter mod udgifter og aktiver mod passiver primært ved at få nomineret så mange omkostninger og passiver som muligt i USD, hvis det er økonomisk forsvarligt. Hvis ikke, afdækkes beløbene på valutamarkedet i henhold til den valgte strategi. Da Koncernen er en USD baseret virksomhed, er Koncernens reelle valutarisiko de omkostninger, der ikke afholdes i USD. Beløbsmæssigt drejer det sig om modværdien af ca. USD 10 mio. i DKK pr. år. Det er Koncernens politik at kurssikre disse omkostninger for en periode på mellem ½ og 2 år afhængigt af USD kursens udvikling. Ved udgangen af 1997 var der kurssikret omkostninger for en periode på ca. ½ år. Koncernens likviditetsoverskud akkumuleres i USD, da det skal reinvesteres i skibe, som er USD aktiver, når timingen tilsiger dette. Rederibranchen er et kapitalintensivt erhverv. Selv ved en soliditet på 40% vil Koncernens samlede fremmedfinansiering være ca. 1,5 gange større end Koncernens egenkapital. Den rente, der skal betales for finansieringen, har derfor en væsentlig indflydelse på årets resultat. Da Koncernen som et led i den samlede risikostyring ønsker at begrænse sine finansielle risici, har selskabet valgt den politik at fastlåse renten for en periode, der kan svinge mellem 2 og 6 år for selskabets samlede låneportefølje, inklusive renteafhængige bareboat aftaler. Ved udgangen af 1997 var renten for koncernen i gennemsnit låst fast i 6 år til attraktive niveauer. Overskudsdisponering: Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at moderselskabets resultat disponeres således: Udbytte, 20% (: 15%) Overførsel til egenkapitalen DKK 4,8 mio. DKK 26,2 mio. DKK 31,0 mio. 16

17 Ledelsens regnskabspåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og vedtaget koncernregnskabet, årsregnskabet og årsberetningen. Koncernregnskabet og årrsregnskabet indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Årsregnskaberne er aflagt efter gældende regnskabsbestemmelser. København, den 17. marts 1998 Direktionen Steen Krabbe Bestyrelsen Mogens Hugo Jørgensen Formand Erik Gregers Hansen Alison J. F. Riegels Næstformand Erling Højsgaard Ordinær generalforsamling afholdes den 29. april 1998 kl. 15:00 på Stensbygaard, Stensved. 17

18 Revisionspåtegning Vi har revideret det af ledelsen aflagte koncernregnskab og årsregnskab for 1997 for A/S Motortramp. Den udførte revision Vi har tilrettelagt og udført revisionen i overensstemmelse med almindeligt anerkendte revisions-principper med henblik på at opnå en begrundet overbevisning om, at regnskaberne er uden væsentlige fejl eller mangler. Under revisionen har vi ud fra en vurdering af væsentlighed og risiko efterprøvet grundlaget og dokumentationen for de i regnskaberne anførte beløb og øvrige oplysninger. Vi har herunder taget stilling til den anvendte regnskabspraksis og de regnskabsmæssíge skøn samt vurderet, om regnskabernes informationer som helhed er fyldestgørende. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet er aflagt i overensstemmelse med lovgivningens krav til regnskabsaflæggelsen, og at regnskaberne giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver og passiver, økonomiske stilling samt resultat. København, den 17. marts 1998 KPMG C. Jespersen Coopers & Lybrand Finn L. Meyer Knud Andersen statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor 18

19 Anvendt regnskabspraksis Regnskaberne for koncernen og moderselskabet er udarbejdet i henhold til bestemmelserne i årsregnskabsloven og de af Københavns Fondsbørs fastlagte retningslinier for børsnoterede selskaber. Regnskabspraksis er uændret i forhold til. KONCERNREGNSKABET Koncernregnskabet omfatter moderselskabet samt dattervirksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne. Koncernregnskabet udarbejdes ved at sammendrage reviderede regnskaber for moderselskabet og dattervirksomhederne ved sammenlægning af indtægter og udgifter samt aktiver og passiver af ensartet karakter. NORDSTADEN I/S konsolideres pro rata med 51% af hver regnskabspost svarende til koncernens andel i interessentskabet. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, aflægges efter koncernens regnskabspraksis. Ved sammendraget af virksomhedernes resultatopgørelser og balancer foretages eliminering af koncerninterne indtægter og udgifter og koncerninterne mellemværender ligesom eventuelle avancer og tab elimineres. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi på anskaffelsestidspunktet (past-equity-metoden). Nystiftede eller nyerhvervede virksomheder medtages i koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet. Frasolgte virksomheder medtages til salgstidspunktet. Sammenligningstal omarbejdes ikke i forbindelse med køb og salg af virksomheder. I årsberetning og noter gives oplysninger, som muliggør en meningsfuld sammenligning i tilfælde, hvor koncernens sammensætning er ændret væsentligt i løbet af regnskabsåret. Minoritetsinteresser Ved opgørelsen af koncernresultat og koncernegenkapital anføres særskilt den del af dattervirksomhedernes resultat og egenkapital, der kan henføres til minoritetsinteresser. RESULTATOPGØRELSEN Fragtindtægter og driftsudgifter Skibenes fragtindtægter og driftsudgifter periodiseres i henhold til indgåede certepartier, således at indtægter og udgifter for regnskabsåret medtages i resultatopgørelsen. Bareboathyre for bareboat indchartrede skibe udgiftsføres under driftsudgifter. Andre driftsindtægter Andre driftsindtægter indeholder primært management indtægter, administrationshonorarer samt huslejeindtægter. Omkostninger i øvrigt Omkostninger i øvrigt indeholder ejendomsomkostninger, kontorholdsomkostninger, ekstern bistand m.v. Salgsavancer skibe Salgsavancer på skibe opgøres som forskellen mellem nettosalgsprisen med fradrag af bogført værdi. Endvidere indgår eventuelle tab/gevinster ved indfrielse af tilhørende skibslån i fremmed valuta. 19

20 Finansielle poster Renteindtægter og -udgifter medtages i resultatopgørelsen med de til regnskabsåret svarende beløb. Aktieudbytter fra værdipapirer indtægtsføres i det år, hvor udbytte modtages. Realiserede kursavancer og -tab på værdipapirer medtages i resultatopgørelsen. Urealiserede kursavancer føres ikke i resultatopgørelsen, men henføres til opskrivningshenlæggelse under egenkapitalen, indtil værdipapirerne realiseres eller nedskrives. Urealiserede kurstab, som ikke kan dækkes af tidligere års opskrivninger, udgiftsføres over resultatopgørelsen. Realiserede såvel som urealiserede valutakursavancer og -tab på omsætningsaktiver og kortfristet gæld medtages i resultatopgørelsen. For valutakursavancer og -tab på langfristede valutalån henvises til afsnittet mellemværender i udenlandsk valuta nedenfor. Ekstraordinære poster Ekstraordinære poster indeholder indtægter og udgifter som hidrører fra andet end den ordinære drift. Skat Den forventede betalbare skat af årets skattepligtige indkomst udgiftsføres i resultatopgørelsen og opføres under kortfristet gæld. Moderselskabet og de 100%-ejede dattervirksomheder er sambeskattede. Selskabsskat vedrørende de sambeskattede selskaber fordeles imellem overskudsog underskudsgivende danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling). Der hensættes til udskudt skat i moderselskabet og i dattervirksomhederne, der ikke har rederidrift. De udskudte skatteforpligtigelser, der navnlig hidrører fra forskelle mellem skattemæssige og regnskabsmæssige afskrivninger, afsættes med 34%. I rederidatterselskaberne afsættes ikke udskudt skat, men beløbet er oplyst i en note. BALANCEN Materielle anlægsaktiver Ejendomme består af kontor- og beboelsesejendomme, der optages til anskaffelsespris med tillæg af senere opskrivninger og med fradrag af foretagne afskrivninger over den forventede brugstid på op til 50 år. Skibe optages til anskaffelsespris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. For nybygninger indgår finansielle udgifter påløbet i byggeperioden samt låneomkostninger. Skibe afskrives lineært over den forventede brugstid på 20 år. For second-hand skibe fastsættes afskrivningsperioden under hensyntagen til skibenes tilstand og alder på anskaffelsestidspunktet, men afskrivningsperioden overstiger ikke 20 år fra værftslevering. Hvor der er tale om væsentlige og varige værdifald foretages individuelle nedskrivninger. Bareboat indchartrede skibe optages ikke i balancen, men indgår i flådelisten med særlig indikation. I noterne oplyses antal skibe på bareboat, længden af certepartier, bareboathyren for det kommende år, den samlede bareboathyre, aftalernes løbetid samt eventuelle købsoptioner eller forpligtelser. Driftsmateriel og inventar optages til anskaffelsessum med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Driftsmateriel og inventar afskrives lineært over en forventet brugstid på 5-10 år. Mindre nyanskaffelser aktiveres ikke, men udgiftsføres i resultatopgørelsen. 20

21 Kapitalandele i dattervirksomheder I moderselskabets regnskab værdiansættes kapitalandele i dattervirksomheder til den forholdsmæssigt ejede andel af dattervirksomhedernes egenkapital (indre værdis metode). Er egenkapitalen i en dattervirksomhed negativ, reserveres et beløb svarende til den negative egenkapital i tilgodehavender hos dattervirksomheden eller afsættes som gæld. I moderselskabets resultatopgørelse medtages andel af dattervirksomhedernes resultater. Resultatandelene opdeles i posterne Ordinært resultat før skat, Skat af ordinært resultat og Ekstraordinære poster efter skat.årets resultat og egenkapital for moderselskabet svarer herefter til koncernens. Kapitalandele i associerede virksomheder Kapitalandele i associerede virksomheder værdiansættes til den forholdsmæssigt ejede andel af associerede virksomheders egenkapital (indre værdis metode). I resultatopgørelsen medtages andel af associerede virksomheders resultater. Resultatandelene opdeles i posterne Ordinært resultat før skat, Skat af ordinært resultat og Ekstraordinære poster efter skat. Beholdninger Beholdninger omfatter primært oliebeholdninger ombord på skibe. Oliebeholdninger optages til anskaffelsespris eller nettorealisationsværdi, hvor denne er lavere. Anskaffelsespris opgøres efter FIFO-princippet. Tilgodehavender Tilgodehavender optages til nominel værdi med fradrag af en individuel reservation mod tab. Værdipapirer Værdipapirer består af børsnoterede aktier, børsnoterede obligationer og pantebreve, der optages til noteret børskurs eller skønnet markedsværdi ved årets udgang. Hensættelser til dokning Hensættelser til dokning afsættes løbende med et beløb svarende til en forholdsmæssig andel af de skønnede udgifter til det enkelte skibs næste dokning. Gæld Gæld optages til nominel værdi. Mellemværender i udenlandsk valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til danske kroner efter transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender og gæld i udenlandsk valuta omregnes til danske kroner efter balancedagens valutakurs. Er der med henblik på sikring tegnet valutaterminskontrakt, anvendes terminskursen. Langfristede valutalån i USD optages således til balancedagens kurs. Lånene er optaget for valutarisk at sikre Koncernens fremtidige USD indtægter i form af fragtindtægter og indtægter ved salg af skibe. Herved opfyldes bestemmelserne om sikring. Som følge heraf optages den kursregulering, der fremkommer på langfristede valutalån ved ændring fra historisk kurs til ultimokurs, som periodeafgrænsningspost under kortfristet tilgodehavende og gæld. Posten nedbringes og indgår i resultatopgørelsen i takt med betaling af afdrag som fradrag eller tillæg (en kursregulering) til nettodollarindtægterne. 21

22 Pengestrømsopgørelse for koncernen Pengestrømsanalysen opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i resultat af primær drift. Pengestrømsanalysen viser koncernens pengestrøm for året samt likviditetsmæssige stilling ved årets udgang. Pengestrømmen kommer fra, eller anvendes inden for tre hovedområder: driften, investering og finansiering. Likviditet omfatter let realisable værdipapirer (omsætningsaktiver) med ubetydelig risiko for værdiændringer, likvide beholdninger samt kortfristet bankgæld. Likviditet fra driften opgøres som resultat af primær drift reguleret for henholdsvis ikke likvide driftsposter, ændring i driftskapitalen, finansielle ind- og udbetalinger samt med fradrag eller tillæg af betalte eller modtagne selskabsskatter. Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver og kortfristet gæld eksklusive de poster, der indgår i investeringer, finansiering eller likviditet. Investeringer omfatter køb og salg af anlægsaktiver samt forudbetalinger på nybygninger opført under anlægsaktiverne samt nettoprovenu ved salg af skibe erhvervet med henblik på videresalg. Endvidere omfatter Investeringer forøgelse af kapitalandele i datterog associerede virksomheder. Finansiering omfatter optagelse af og afdrag på/indfrielse af langfristet gæld, optagelse og afdrag på kortfristet gæld, som ikke kan henføres til Likviditet fra driften samt betalinger til og fra aktionærer - herunder udloddet udbytte for foregående regnskabsår. Positive beløb angiver indbetalinger, mens negative beløb angiver udbetalinger. 22

23 Resultatopgørelse for perioden 1. januar-31. december 1997 Beløb i DKK Koncernen Moderselskabet Note Fragtindtægter Andre driftsindtægter Nettoomsætning Driftsudgifter Personaleudgifter Omkostninger i øvrigt Resultat før afskrivninger Salgsavancer, skibe Af- og nedskrivninger Resultat af primær drift Resultatandel af associerede virksomheder Resultatandel før skat, dattervirksomheder Udbytte egne aktier Finansielle indtægter Finansielle udgifter Resultat af ordinær drift før skat Skat Koncernresultat Minoritetsaktionærernes andel af dattervirksomhedernes resultat ÅRETS RESULTAT

24 Balance pr. 31. december 1997 Aktiver Beløb i DKK Koncernen Moderselskabet Note Ejendomme Skibe Driftsmateriel og inventar Forudbetalinger på nybygninger Materielle anlægsaktiver Kapitalandele i dattervirksomheder Egne aktier nom. kr Kapitalandel i associerede virksomheder Finansielle anlægsaktiver Anlægsaktiver Beholdninger Fragttilgodehavender Tilgodehavender udbytte, dattervirksomhed Tilgodehavender tilknyttede virksomheder Tilgodehavender associerede virksomheder Andre tilgodehavender Periodeafgrænsningsposter Tilgodehavender Værdipapirer Likvide beholdninger Omsætningsaktiver AKTIVER

25 Balance pr. 31. december 1997 Passiver Beløb i DKK Koncernen Moderselskabet Note Selskabskapital Opskrivningshenlæggelse Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode Ekstra reservefond Overført overskud Egenkapital Minioritetsinteresser Hensat til udskudt skat Hensat til dokning Hensættelser Danmarks Skibskreditfond Bankgæld Langfristet gæld Afdrag på langfriset gæld inden for 1 år Bankgæld Leverandører af varer og tjenesteydelser Gæld til tilknyttede virksomheder Gæld til associerede virksomheder Anden gæld Periodeafgrænsningsposter Afsat til udbytte Kortfristet gæld Gæld PASSIVER

26 Pengestrømsopgørelse for koncernen Beløb i DKK Resultat af primær drift Tilbageført af- og nedskrivninger Tilbageført salgsavancer, skibe m.v Tilbageført ændring i hensættelser til dokning Øvrige reguleringer Ændring i driftskapital Pengestrømme fra drift før finansielle poster Finansielle indtægter Finansielle udgifter LIKVIDITET FRA DRIFTEN Investeringer i materielle anlægsaktiver Forudbetalinger på nybygninger Salg af materielle anlægsaktiver Nettoprovenu ved salg af skibe Investeringer i associerede virksomheder INVESTERINGER Udbytte til aktionærer Udbytte til Dampskibsselskabet Norden A/S - aktionærer Finansiering fra aktionærer -6, Optagelse af langfristet gæld Afdrag på/indfrielse af langfristet gæld Optagelse af lån hos associerede virksomheder Lånefinasiering FINANSIERING ÅRETS LIKVIDITETSÆNDRING Likviditet 1/ Årets kursregulering af værdipapirer Årets likviditetsændring LIKVIDITET 31/ Likviditeten omfatter: Værdipapirer Likvide beholdninger Kortfristet bankgæld

27 Noter Beløb i DKK Fragtindtægter Tank Tørlast Andre driftsindtægter Kommercielle management indtægter Administrationshonorarer Indtægter af landbrugsvirksomhed Huslejeindtægter Avance ved salg af driftsmateriel og inventar Driftsudgifter Heraf udgør bareboat charterhyre for m.t Nordtramp og m.t. Nordfast jvf. note Personaleudgifter Gager og hyre Vederlag til moderselskabets bestyrelse Vederlag til moderselskabets direktion Pensioner og sociale udgifter Antal beskæftigede medarbejdere (gns.) Vederlag til generalforsamlingsvalgt revision Koncernen Moderselskabet Note I omkostninger i øvrigt indgår samlet honorar til revisionsvirksomheder for det forløbne regnskabsår: KPMG C. Jespersen Coopers & Lybrand Heraf andre ydelser end revision: KPMG C. Jespersen Coopers & Lybrand Af- og nedskrivninger Skibe Ejendomme Driftsmateriel og inventar

28 Noter Beløb i DKK Koncernen Moderselskabet Note Resultatandel af og kapitalandel i associerede virksomheder Anskaffelsessum 1/ Årets indskud Anskaffelsessum 31/ Værdireguleringer 1/ Andel af årets resultat Valutakursregulering af indskud Værdireguleringer 31/ Bogført værdi 31/ Der specificeres således Nortide Shipping Ltd., Bermuda (ejerandel 50%) Partrederiet Helle Wonsild, København (ejerandel 50%) Andel af årets resultat specificeres således: Nortide Shipping Ltd., Bermuda (ejerandel 50%) Partrederiet Helle Wonsild, København (ejerandel 50%) Resultatandel før skat, dattervirksomheder Dampskibsselskabet NORDEN A/S, København Stensbygaard Aktieselskabet af 18. maj 1956, Stensved Finansielle indtægter Aktieudbytte Obligationsrenter Renteindtægter, pantebreve Realiserede avancer, værdipapirer Kursgevinst ved låneindfrielse Avancer ved afdrag, pantebreve Andre renteindtægter Valutakursreguleringer Finansielle udgifter Renteudgifter

29 Noter Beløb i DKK Koncernen Moderselskabet Note Egne aktier Beholdning 31/ udgør nom. DKK A-aktier svarende til 0.34% af selskabskapitalen 12 Skat Skat af årets resultat Skat af resultatandel, dattervirksomheder Regulering af udskudt skat Sambeskatningsbidrag Der er ikke betalt selskabsskat i Ejendomme Anskaffelsessum 1/ Årets tilgang Årets afgang Anskaffelsessum 31/ Opskrivning 1/ Opskrivning 31/ Af-og nedskrivninger 1/ Årets af- og nedskrivninger Tilbageførte nedskrivninger Af- og nedskrivninger 31/ Bogført værdi 31/ Ejendomme i koncernen er ved seneste offentlige vurdering pr. 1/1 ansat til Skibe Anskaffelsessum 1/ Anskaffelsessum 31/ Af- og nedskrivninger pr. 1/ Årets afskrivninger Årets nedskrivninger Af- og nedskrivninger 31/ Bogført værdi 31/ Forsikringssum mio. USD 174,

30 Noter Beløb i DKK Driftsmateriel og inventar Anskaffelsessum 1/ Årets tilgang Årets afgang Anskaffelsessum 31/ Afskrivning pr. 1/ Årets afskrivninger Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver Afskrivning 31/ Bogført værdi 31/ Forudbetalinger på nybygninger Forudbetalinger på to nybygninger kontraheret ved Kherson værftet, Ukraine. Koncernen tog i januar 1998 levering af det første skib, som er solgt til amerikanske interesser med levering i marts Koncernen besluttede at annullere den næste nybygning, og de forudbetalte beløb er tilbagebetalt i januar 1998 inkl. renter. Koncernen Moderselskabet Note Kapitalandele i dattervirksomheder Anskaffelsessum 1/1 (indre værdi 1/ plus senere tilgange) Anskaffelsessum 31/ Værdireguleringer 1/ Årets resultat før skat Andel af skat Afsat udbytte Andel af kapitalbevægelser i dattervirksomheder Værdireguleringer 31/ Bogført værdi 31/ Der specificeres som følger: Aktiekapital Ejerandel Indre Værdi Dampskibsselskabet NORDEN A/S ,48% Stensbygaard Aktieselskabet af 18. maj %

31 Noter Beløb i DKK Periodeafgrænsningsposter Heraf udgør kursregulering af langfristede lån i USD: Under omsætningsaktiver Under kortfristet gæld Kursreguleringen fremkommer som forskellen mellem historisk valutakurs og balancedagens valutakurs, jvf. anvendt regnskabspraksis og regnskabsberetning. Koncernen Moderselskabet Note Værdipapirer Aktier Obligationer Pante- og gældsbreve Selskabskapital Selskabskapital 1/ Selskabskapital 31/ Selskabskapitalen består af:. A-aktier i multipla a DKK B-aktier stk. a DKK Opskrivningshenlæggelse Saldo 1/ Regulering af værdipapirer Saldo 31/ Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode Saldo 1/ Overført fra overført overskud Saldo 31/ Overført overskud Saldo 1/ Andel af kapitalbevægelser, dattervirksomheder Overført reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode Årets resultat Årets udbytte