Orientering for 3. kvartal 2015
|
|
- Olivia Lindegaard
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Orientering for 3. kvartal 2015 Kære investorer i Halberg-Gundersen Invest, Efter en investeringsmæssig rigtig fin start på foreningens tilværelse i første halvår af 2015, har Halberg-Gundersen Invest Globale Aktier haft en endog meget vanskelig periode i årets tredje kvartal. Aktiemarkederne så deres foreløbige top i midten af april måned. Herefter fastholdtes kursniveauet trods betydelige daglige kursudsving frem til juli måned, hvorpå nervøsitet omkring væksten i Kina afløste forårets og sommerens uro i Grækenland. Verdensmarkedsindekset MSCI World tabte hele 17,5 % fra april til august. Endnu værre gik det ud over Halberg-Gundersen Invest, som gik fra en indre værdi på 114,9 i april og ned til kurs 89,2 for efterfølgende at rette sig lidt ved kvartalets udgang. Dermed tabte vi ikke kun værdi svarende til det generelle aktiemarked, men vi satte yderligere mere end fem procent til relativt til vores sammenligningsindeks. Det får os dog ikke til at tvivle på hverken investeringsprocessen, porteføljens kvalitet eller afkastpotentialet på den lange bane. Kinas vækst bekymrer Der har længe været kendt, at det høje vækstniveau i verdens nu næststørste økonomi, Kina, ikke kan fastholdes i årene fremover. Kinas udgangspunkt har været en vækst på cirka 10 % årligt fra midten af halvfemserne og op gennem nullerne. Væksten er i perioden faldet til 7 % årligt, og nu forventer IMF, at den i perioden frem mod 2020 vil falde yderligere til niveauet 6,3 %. Om Kina vokser med 6 eller 7 procent årligt, mener vi ikke bør resultere i den dramatik på aktiemarkedet, som vi har oplevet siden juli. Råvarepriser historisk lave Kina er siden 2000 gået fra at forbruge % til i dag at aftage % af verdensproduktionen af de fleste vigtige metaller som jern, aluminium, kobber og nikkel. I resten af verden har forbruget været stabilt eller i flere tilfælde faldende, men den voldsomme efterspørgsel fra Kina har i de senere år fået råvareproducenterne til at investere kraftigt i produktionsapparatet, så udbuddet af både energi og metaller er steget med rekordfart. Det presser nu priserne. Når Kinas vækst samtidig skuffer, er dette den oplagte og direkte forklaring på, at vi har set prisfald på mere end 60 % i flere metaller. Der har været overinvesteret i udvindingen, og det sætter følgelig betydelige spor i aktiekurserne hos mange selskaber i energi- og råvaresektoren. Halberg-Gundersens positioner er ingen undtagelse. De kinesiske aktier målt ved Shanghai indekset var i juni steget med 150 % på kun 12 måneder. Efterfølgende faldt de med godt 40 %, og de ligger dermed stadig langt over niveauet for blot halvandet år siden. De kinesiske myndigheders reaktion på aktieuroen og de skuffende væksttal var imidlertid at lægge restriktioner på handlen med kinesiske aktier og efterfølgende i august at devaluere valutaen, hvilket blev den trigger, der satte gang i aktiekursfald i resten af verden. Side 1 af 6
2 Udviklingen i Kina er desuden gået hårdt ud over en række andre udviklingslande, som enten er stærkt afhængige af indtægter fra råvarer eller som er direkte konkurrenter til Kina i konkurrencen om at tiltrække lavtlønsproduktion. Amerikansk renteforhøjelse udskudt Den positive økonomiske udvikling i USA og Europa i første halvår skabte forventninger om en snarlig amerikansk renteforhøjelse. Den udeblev ved centralbankens såkaldte FOMC-møde i midten af september. Her pegede referatet fra mødet, som netop er blevet offentliggjort, på, at hovedparten af udvalget stadig mener, at konjunkturerne i amerikansk økonomi er i bedring men at bl.a. dollarens styrkelse siden sommeren 2014 har medført, at inflationspresset i USA er aftaget, og at man derfor vil afvente yderligere tegn på, at væksten har bidt sig fast, inden man hæver renten. Dermed synes en eventuel amerikansk renteforhøjelse foreløbig at være udskudt til december. De faldende råvarepriser er hidtil blevet betegnet som positive for den generelle økonomi. Amerikanerne er fortsat verdens suverænt største forbrugere af olie og energi. Forbrugerne i såvel USA som resten af verden kan dermed købe flere varer, når regningen til varme og brændstof bliver mindre. Imidlertid trækker den voldsomme reduktion af energi- og råvareselskabernes investeringer i nyt kapitalapparat i den modsatte retning, og besparelserne bliver efter alt at dømme introduceret hurtigere end effekten af lavere energipriser materialiserer hos forbrugerne og i økonomien generelt. VW stjal opmærksomheden I Europa tiltrak først flygtningekrisen og efterfølgende dieselskandalen hos VW sig investorernes opmærksomhed. Halberg-Gundersen Invest Globale Aktier havde fredag den 19. september, inden oplysningerne om bedrageriget hos VW blev kendt, 0,68 % af formuen placeret i VW aktier. Dermed var VW en af vores fem mindste investeringer. Normalt har vi som buy-and-hold investorer, såfremt der kommer overraskende negative nyheder om et selskab, draget fordel af at kunne øge vores position, når vi vel at mærke forinden har forholdt os til, om den grundlæggende forretningscase i investeringen stadig er intakt efter nyheden. Det overvejede vi også denne gang. Markedet har tendens til at overreagere på både positive og negative nyheder. Men i VW-sagen måtte vi erkende, at vi i takt med at informationerne tikkede ind og blev mere pålidelige, ikke fik bedre mulighed for at vurdere hverken selskabets fremadrettede indtjeningsevne eller finansielle styrke. I første omgang var vi interesserede i at finde ud af, hvor højt op i organisationen man havde været vidende om bedrageriet - og hvor stor en del af bilerne, som var omfattet. Var det en klart afgrænset skare af ingeniører og chefer, som begik denne helt ubegribeligt irrationelle brøler, eller var skandalen omvendt et tydeligt signal om en rådden kultur i hele Volkswagen koncernen? Selskabet selv var i de første døgn efter krisens udbrud meget lidt meddelsomme. Det store sekundære spørgsmål var, om de øvrige både tyske, europæiske, amerikanske og asiatiske bilproducenter også i lige så grov grad fører myndighederne bag lyset. Sidstnævnte kunne give os et signal om, hvor meget Volkswagens indtjeningsevne kommer til at lide skade. Den voldsomme størrelse (op til 18 mia. USD) på den forventede bøde fra de amerikanske myndigheder, var efter vores opfattelse det mindre onde i forhold til tabet af indtjeningsevne og finansiel styrke. Side 2 af 6
3 Vi fik i dagene efter nyheden ikke nogen tydelige indikationer af Volkswagens indtjeningsevne fremover. Snarere tværtimod. Derfor, konkluderede vi, ville et yderligere køb af aktier i vores termer måtte betegnes som spekulation - og ikke investering. En ting er helt sikkert. Skandalen kommer til at gå hårdt ud over både omsætning og rentabilitet i VW. Selskabet koster nu cirka 5 x sin indtjening de seneste 12 måneder, og aktien var i forvejen billig relativt til det generelle marked. Tabt indtjeningsevne eller ej, så var her tale om en overordnet principiel beslutning, som kan danne præcedens for Halberg-Gundersens fremadrettede adfærd som investor: Vil vi overhovedet eje aktier i selskaber, som snyder på vægten og bedrager? Svaret er et naturligvis et klokkeklart NEJ. Vi solgte derfor vores position i VW, men valgte at fastholde vores investering i tre andre bilproducenter, Daimler, Kia og Mazda, hvilket indtil videre har vist sig fornuftigt. VW og de øvrige tyske bilproducenters betydning for Tysklands økonomi er enorm. Rigtig mange arbejdspladser og en stor del af eksporten er relateret til bilindustrien. Desværre har VW-skandalen efterfølgende rejst spørgsmålet, om krisen kan ødelægge tilliden til tyske virksomheder generelt og i værste fald forplumre et begyndende europæisk opsving. Afkast og formueudvikling Når aktiemarkederne generelt er faldende, som det var tilfældet i 3. kvartal, kommer det alt andet lige til at gå ud over foreningens formue. Medio april var vi oppe på 221 mio. kr., mens vi endte september på kun 176 mio. kr. Efterfølgende har markederne, som nævnt i indledningen, rettet sig en smule, så vi i skrivende stund har en formue på cirka 188 mio. kroner. Halberg-Gundersen Invest er stærkt fokuseret på at give investorerne adgang til de stordriftsfordele, der er ved at investere i forening. Konsekvenserne af lavere formue er en højere omkostningsprocent, så vi arbejder ufortrødent videre på at øge formuen i Halberg-Gundersen og herved reducere omkostningsprocenten. Den sikre vej til større formue er som bekendt et konkurrencedygtigt afkast. Den gode nyhed, som vi er meget positivt overraskede over, er, at aktiekursfaldene og i særdeleshed faldet i kursen på vores investeringsbeviser, ikke har fået vore investorer til at sælge beviserne. Tværtimod er den cirkulerende mængde antallet af udstedte investeringsbeviser i Halberg- Gundersen Invest faktisk steget lidt i tredje kvartal. Det kan ses som et tegn på, at vores medlemmer investerer langsigtet, tror på vores strategi og koncept om en fundamental buy-and-hold strategi i en forening, som fokuserer på at holde omkostningerne så lave som muligt, vil komme investorerne til gode i form af et konkurrencedygtigt afkast. Side 3 af 6
4 Halberg-Gundersen Invest Globale Aktiers formueudvikling i mio. kr Af tabellen nedenfor ses det, at foreningens i 3. kvartal har tabt 9,85 %. Det skal ses i forhold til et tab i aktiemarkedet generelt på 4,18 %. Kurstabene er opstået i en bred kam af sektorer. Vores investeringer i olie- og råvarerelaterede selskaber tegner sig dog for cirka halvdelen, mens også IT og forbrugsvarer, hvor vores bilaktier ligger i sidstnævnte kategori, har bidraget med betydelige negative afkast. Vi er som skrevet i indledningen ærgerlige over, at foreningens fine start på kun tre måneder kunne forvandles til et betydeligt afkastmæssigt efterslæb. Men vi kan samtidig konstatere, at den del af aktiemarkedet, som kaldes value, generelt har haft det svært i forhold til vækstaktierne de seneste 12 måneder. Afkast 3. kvartal 2015 Siden 1. handelsdag 27. januar 2015 Halberg-Gundersen Globale Aktier -14,35 % -9,85 % MSCI World inkl. udbytte i DKK -8,67 % -4,18 % Forskel -5,68 % -5,67 % Halberg-Gundersen er ikke begrænset til kun at investere i enten vækst eller valueaktier, men med aktiemarkeder, som generelt har været dyre i de senere år, er der ingen tvivl om, at foreningen på nuværende tidspunkt har placeret hovedparten af sine investeringer i den del af markedet, hvor man finder den billigste indtjening og egenkapital, dvs. i valuesegmentet. Målt på de seneste 12 måneder har afkastforskellen mellem large cap vækst og large cap value aktier været mere end 10 procentpoint. Med vores langsigtede investeringshorisont, forventer vi, at virksomhedernes langsigtede indtjeningsevne og aktiver igen vil blive værdsat af aktiemarkedet, så vores afkastefterslæb elimineres. Side 4 af 6
5 Porteføljesammensætning Siden seneste kvartalsrapportering, er porteføljen nu fuldt investeret. Det vil sige, at vi har nedbragt kontantandelen til et niveau på under 5 %, hvor vi forventer at fastholde den fremadrettet. Vi har stadig en overvægt af finansielle selskaber, cykliske forbrugsvarer og industri, mens de to mest undervægtede brancher er health care og stabile forbrugsvarer. Sidstnævnte to sektorer er af mange obligationsinvestorer blevet benyttet som et alternativ til obligationsmarkedet p.g.a. deres stabile pengestrømme og høje udbytter. Imidlertid har det gjort disse to ellers attraktive sektorer meget dyrt prissat, så vi har fortsat vanskeligt ved at finde fornuftige langsigtede investeringsmuligheder her, selvom de seneste kursfald giver lidt flere muligheder. Sektorfordeling, pct. HGI Globale Aktier MSCI World Forskel 10 største positioner Land Porteføljeandel, pct. Financials 25,87 20,90 +4,96 AP Møller Maersk Danmark 3,47 Consumer Discretionary 20,64 13,29 +7,36 AIG USA 3,23 Industrials 15,91 10,65 +5,26 Guess USA 2,84 Information Technology 13,90 13,72 +0,18 AGCO Corp. USA 2,65 Energy 6,59 6,50 +0,09 Movado Group USA 2,65 Materials 4,27 4,43-0,17 Kia Motors Sydkorea 2,57 Telecommunications 3,92 3,41 +0,51 JP Morgan Chase USA 2,57 Health Care 3,66 13,36-9,70 Microsoft USA 2,52 Consumer Stables 2,09 10,43-8,34 Qualcomm USA 2,45 Utilities 1,00 3,28-2,28 Swatch Group Schweiz 2,38 Cash 2,14 0,00 +2,14 Total I alt 10 største 26,25 Efter nedbringelsen af kontantandelen hen over første halvår, er vores målsætning om ikke at afvige mere end +/- 10 % fra den regionale eksponering i verdensmarkedsindekset nu opfyldt. Dog har vi stadig relativt færre amerikanske aktier end europæiske i porteføljen, mens andelen af selskaber fra Asien og Pacific nogenlunde svarer til benchmarkeksponeringen. Porteføljen indeholder 59 selskaber. Det er i den høje ende af vores ønskede interval på mellem 40 og 60. I takt med at flere af vores selskaber når vores kurstarget, forventer vi derfor at koncentrere porteføljen på lidt færre aktier, så vi igen kommer længere ned i intervallet. Et højt antal aktier bidrager til vores spredning og dermed risikoreduktion, men det gør det omvendt vanskeligere for os, at følge lige godt med i nyhedsstrømmen og den fundamentale økonomiske udvikling i vores investeringer. Side 5 af 6
6 Porteføljens regionale fordeling, pct. Benchmarkets regionale fordeling, pct. 12,3% 3,0% 12,8 33,6% 51,2% 26,4 60,5 Americas EMEA Asia Pacific Cash Americas EMEA Asia Pacific Efter en forrygende start på 2015 med noget, der lignede en kursfest på aktiemarkederne, blev tredje kvartal en kold spand vand i hovedet på investorerne i både Halberg-Gundersen Invest og aktiemarkederne generelt. Kvartalet har sået tvivl, om det globale økonomiske opsving ovenpå finanskrisen er stærkt nok til at skabe en vedvarende vækst, eller om der er udsigt til en ny lavkonjunktur. Vores investeringsstrategi bygger ikke på antagelser om vækst i hverken Kina, Europa eller USA. Vi fokuserer på at investere i virksomheder, som har vist sig i stand til at skabe økonomisk værdi til deres ejere hen over konjunkturcyklen - det vil sige i både gode og dårlige år. Når aktiemarkederne falder i værdi, giver det flere investeringsmuligheder for den langsigtede og tålmodige investor, og det vil vi udnytte, uanset om kursfaldene fortsætter eller om den positive stemning vender tilbage. Porteføljen i Halberg-Gundersen Invest skal stå sin prøve på den lange bane. Det kræver stærke selskaber, som ikke bukker under, hvis væksten udebliver, eller der igen opstår recession. Aktiemarkederne er generelt dyre, men vores portefølje har et attraktiv sammenhæng mellem aktiernes pris og virksomhedernes indtjening og egenkapital. Aktiemarkedet som helhed fremstår stadig med attraktive afkastmuligheder relativt til eksempelvis obligations- og ejendomsinvesteringer. Med venlig hilsen Thomas Bastrup Investeringrådgiver for Halberg-Gundersen Invest Globale Aktier Side 6 af 6
Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereInvesteringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008
Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder
Læs mereINVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012
INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.
Læs mereMarkedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der
Læs mereResultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3
Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger
Læs mereMarkedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!
Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB
Læs mereMarkedskommentar juni: Robust overfor Brexit
Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende
Læs mereMorningstar Award 2018
Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereMarkedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber
Læs mereMarkedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereEt naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?
30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New
Læs mereMarkedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.
Læs mereQ3 2015. Markedskommentar. Kære Læser!
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2015 Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på
Læs mereMarkedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!
Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereÅret der gik 2007. Valuta i 2007
Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereVelkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest
Bilag 1 Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Dagsorden 1. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, herunder ledelsens beretning for det forløbne regnskabsår og eventuelt forslag til anvendelse
Læs merePuljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999
PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer
Læs mereMarkedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!
Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereSparinvest Nye Aktiemarkeder
Sparinvest Nye Aktiemarkeder Med Sparinvest Nye Aktiemarkeder får du en ny mulighed for at investere bredt i selskaber fra de nye markeder rundt om i verden Sparinvest Nye Aktiemarkeder investerer i 22
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs merekvartalsrapport 18. januar 2018 Investin Demetra
kvartalsrapport 18. januar 2018 Investin Demetra økonomisk udvikling I årets sidste kvartal, har der været mange makroøkonomiske begivenheder, der har været med til at præge udviklingen på de finansielle
Læs mereMarkedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!
Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af
Læs mereMarkedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har
Læs mereMarkedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereMarkedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!
Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen
Læs mereANALYSENOTAT Aktiekursfald aflyser ikke opsvinget
Nov 01, 2017 Nov 03, 2017 Nov 07, 2017 Nov 09, 2017 Nov 13, 2017 Nov 15, 2017 Nov 17, 2017 Nov 21, 2017 Nov 24, 2017 Nov 28, 2017 Nov 30, 2017 Dec 04, 2017 Dec 06, 2017 Dec 08, 2017 Dec 12, 2017 Dec 14,
Læs mereMarkedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?
Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene
Læs mereKapitalforeningen. Nykredit Invest. Halvårsrapport
Kapitalforeningen Nykredit Invest Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 26 35 16 50 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning
Læs mereMarkedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!
Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren
Læs mereDAF trekant investormøde den 21. marts 2013
DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål
Læs mereKvartalsrapportering. Middelfart Kommune. Østergade 11. 5500 Middelfart. Aarhus, 12. oktober 2015. Indhold:
Middelfart Kommune Østergade 11 5500 Middelfart Aarhus, 12. oktober 2015 Kvartalsrapportering Indhold: 1. Markedskommentarer 2. Porteføljeoverblik 3. Afkastopgørelse 4. Transaktionsliste 5. Beholdningsoversigt
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs mereForeningsoplysninger...2. Ledelsesberetning...3. Balance Mellem Akk...7. Balance Lang Akk...8. Anvendt regnskabspraksis...9
Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsesberetning...3 Balance Mellem Akk....7 Balance Lang Akk...8 Anvendt regnskabspraksis...9 Nærværende halvårsrapport 2007 for Specialforeningen Nykredit
Læs mereOrdinær generalforsamling d. 18 april 2016
Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016 Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår. 2. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse og eventuelt forslag
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereMarkedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant
Læs merePuljenyt 3. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar I årets tredje kvartal har aktiemarkederne leveret pæne afkast som følge af et stærkere makroøkonomisk billede, og mens danske statsobligationer ikke har flyttet sig meget i kvartalet,
Læs mereTemperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen
02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro
Læs mereEn guide til Central investorinformation den nye varedeklaration på alle investeringsbeviser
En guide til Central investorinformation den nye varedeklaration på alle investeringsbeviser Klar varedeklaration på alle investeringsbeviser Det kan være vanskeligt at overskue de mange forskellige investeringsmuligheder
Læs mere29. oktober 2014. Global økonomi er stabil
29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels
Læs mereLedelsesberetning for 1. halvår 2008
Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.
Læs mereAfdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet
Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,
Læs merekvartalsrapport 16. januar 2018 Investin Demetra
kvartalsrapport 16. januar 2018 Investin Demetra økonomisk udvikling I årets sidste kvartal var det igen centralbankerne, der tiltrak mest opmærksomhed. I USA har centralbanken (Fed) sat rente op og mange
Læs mere15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen
15. november 2016 v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen Agenda Investeringsmæssige resultater Udviklingen på de finansielle markeder og konsekvenser for afkast Investeringsstrategi Investeringsmæssige
Læs mereI 1. kvartal 2018 realiserede Investeringsforeningen SmallCap Danmark et negativt resultat på 4,6 mio. kr. Resultatet svarer til et afkast på -4,4%.
NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 19. april 2018 Udsteder Investeringsforeningen SmallCap Danmark Kontaktpersoner Christian Reinholdt, tlf. 33 30 66 16 Antal
Læs mereUdvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q2 2012
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,
Læs mereFusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier
Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereMarkedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!
Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret
Læs merepuljenyt august 12/08/02 10:10 Side , nr Puljenyt
Puljenyt nr.3, 2002 Indhold Resultat for april, maj og juni 2002 side 3 Resultat for 1. halvår side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999, 2000 og 2001 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side
Læs mereMarkedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!
Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde
Læs mereNår aktier falder: En oversigt over korrektioner i MSCI World
12.juni 2014 Når aktier falder: En oversigt over korrektioner i MSCI World Over de sidste 35 år er globale aktier steget i 27 år og faldet i 8 år. I hele træskolængder falder markedet hver femte år. Uanset
Læs mereInvestor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015
3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ
Læs mereHalvårsregnskab Værdipapirfonden Sparinvest
Halvårsregnskab 2017 Værdipapirfonden Sparinvest Indholdsfortegnelse 3 Selskabsoplysninger 4 Ledelsens beretning for 1. halvår 2017 4 Resume 1. halvår 4 Ledelsens beretning 4 Udviklingen i Værdipapirfonden
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,
Læs mereDanske investeringsforeninger tal og tendenser 2010
Janua Januar 2011 Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 De danske investeringsforeninger og deres investorer slutter 2010 med fremgang De fleste aktieområder havde luft under vingerne sidste
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereSEB Pension Investeringsmarkeder og afkast
SEB Pension Investeringsmarkeder og afkast 1. kvartal 2017 Markedskommentar Årets start bragte ikke afgørende overraskelser til de finansielle markeder. Valget i Holland i marts resulterede i, at det højre-nationalistiske
Læs mereUsikkerhed om Donald Trumps retning for USA
Allan Sørensen, chefanalytiker als@di.dk, 299 6323 JULI 217 Usikkerhed om Donald Trumps retning for USA Der hersker stor usikkerhed om den politiske kurs i USA. Kursen har stor betydning for amerikansk
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereBankInvest Optima 70+
3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som
Læs mereAfkast rapportering - oktober 2008
HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100
Læs mereMarkedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!
Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger
Læs mereSide 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje
Læs merePuljenyt 4. kvartal 2018
Puljenyt Markedskommentar Fjerde kvartal 2018 var et særdeles uroligt kvartal, hvor de fleste internationale aktiemarkeder faldt 10-15%. Samtidig faldt statsobligationsrenter generelt og kreditspænd på
Læs mereInvesteringsforeningen Halberg-Gundersen Invest
Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007
HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche
Læs mereoverblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015
overblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015 > > Elprisen 2 > > Olieprisen 2 > > Gasprisen 3 > > Kulprisen 4 > > Eltariffer 4 > > Kvoteprisen 5 Energipriserne har overordnet haft
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q4 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereDJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar (d.15. 01.2015) Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt
Læs mereQ1 2015. Markedskommentar
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en
Læs mere