Bestyrelsen tager orienteringen om Movias likviditetsstyring til efterretning.

Transkript

1 Politisk dokument med resume Sagsnummer Bestyrelsen 8. december 2011 Henrik Visborg Thune 15 Movias likviditetsstyring Indstilling: Det indstilles, at Bestyrelsen tager orienteringen om Movias likviditetsstyring til efterretning. Beslutning: Tiltrådt. Resume: Movias administration opretholder en anbefaling af at minimums likvidbeholdningen er på 150 mio. kr. ultimo budgetåret. Likvidbeholdningen skal rumme daglige udsving i likviditeten samt finansiere udsving i økonomien som afviger fra budgettet. Kommuners og regioners betalinger til Movia er fastlagt ud fra budgettet, og eventuel forskel til realiseret økonomi reguleres i budgetåret, efter der er aflagt regnskab. Movias likviditet skal således finansiere forskellen i 2 kalenderår. Den overskydende likviditet placeres så vidt muligt i obligationer. Herved opnås en risikospredning samt en bedre forrentning end ved placering af alle midler på kassekreditten. Sagsfremstilling: Bestyrelsen ønskede i forbindelse med behandling af estimat på mødet den 27. oktober 2011, at få en orientering om Movias likviditetsstyring. Med et årligt årligt cashflow på 4,7 mia. kr., er der behov for et likvidt beredskab for at kunne rumme den eksponering Movia er udsat for. Trafikselskabet Movia - 1/7

2 Bestyrelsen har tidligere på sit møde den 9. marts 2010 vurderet, at en likvid beholdning ultimo året på 150 mio. kr. udgjorde et tilstrækkeligt beredskab. Beslutningen var begrundet i: Størrelsen på de daglige udsving i likvidbeholdningen i de foregående 2 år Risiko for udsving i kontraktindeks Usikkerhed på udvikling i passagerer og indtægter Lang periode fra budgetvedtagelse til realisering hvilket øger disponeringen for ovennævnte risici. Det er fortsat administrationens vurdering, at de 150 mio. kr. i likviditet er tilstrækkeligt til at imødegå daglige udsving og risikoelementerne i økonomien. Movias kassekredit er på 90 mio. kr. som udgør en ekstra sikkerhed hvis udsvinget i likvider skulle overstige 150 mio. kr. Kassekreditten kan i henhold til bekendtgørelse om kommuners låntagning udvides til 125 kr. per indbygger svarende til 300 mio. kr., men Movia har ikke derudover hjemmel til at optage lån til at finansiere driften. Hvis finansieringsbehovet overstiger likviditeten, er eneste mulige finansiering via kommuner og regioner. Ud over udsving i den daglige likviditet som følge af forskydninger i aktiver og passiver, så tjener likvidbeholdningen også til buffer for udsving i de faktorer der påvirker Movias driftsøkonomi. Se nedenfor i tabel 1. Hvis kravet til nødvendig likviditet ultimo året blev reduceret, vil der ud over den øgede risiko for akut finansiering fra kommuner og regioner, også blive en øget renteudgift på estimeret 2,6 mio. kr. pga. forskel mellem indlåns- og udlånsrente på Movias kassekredit. Risici i Movias budget Movias ordinære drift og den valgte finansieringsmodel rummer indbygget en række finansielle risici, som skal kunne af afdækkes via den likvide beholdning. Blandt de væsentlige risici kan nævnes: 2/7

3 Tabel 1. Risici i Movias budget Parameter Usikkerhed Effekt på finansieringsbehov Gennemsnitlig obligationsrente + 1 procentpoint + 45 mio. kr. Forbrugerpris på dieselolie + 20 pct mio. kr. Passagertal - 3 pct mio. kr. Forskydninger i indtægtsdelingen som følge af ændret rejsehjemmel eller ændrede rejsemønstre - 3 pct mio. kr. Disse udsving i økonomiske faktorer er set i et historisk perspektiv ikke urealistiske. Til at anskueliggøre størrelsesforholdet i de angive risici, er nedenfor illustreret den historiske udvikling i rente og oliepriser. Figur 1. Gennemsnitlig obligationsrente : 3/7

4 Over en periode på mindre end 2 år fra oktober 2008 til maj 2010 er renten faldet med 3 procentpoint og på få måneder i 2. halvår af 2010 steg renten med mere end 0,5 procentpoint. Den historiske udvikling viser derfor, at der er risiko for, at renten kan stige hurtigt. Denne risiko bliver ikke mindre af den aktuelle europæiske gældskrise. Figur 2. Forbrugerpris på gasolie : På bare et halvt år fra juli til december 2008 faldt olieprisen med 50 pct. og på få måneder i 2010 steg olieprisen med 16 pct. Den historiske udvikling viser, at olieprisen er meget volatil og derfor udgør en risiko i forhold til likviditeten. Den historiske udvikling med generelt faldende indeks har været til gavn for Movias økonomi, men risikoen er, at udviklingen i fremtiden kan gå lige så hurtigt i den modsatte retning. Denne risiko skal Movias likvidbeholdning kunne bære i en midlertidig periode indtil kommuners/regioners tilskud til Movia svarer til udgiftsniveauet. Også indenfor antal passagerer og forskydninger i indtægtsdelingen som følge af ændret rejsehjemmel eller ændrede rejsemønstre, kan der opstå afvigelser, som har indflydelse på Movias likviditet. 4/7

5 Tabel 2: Afvigelser mellem budget og regnskab i Passagertal Forskydninger i indtægtsdelingen som følge af ændret rejsehjemmel eller ændrede rejsemønstre pct. -2 pct pct. 3 pct pct. 2 pct. Tabel 2 viser at der fra været afvigelser i størrelsesordenen +/- 3 pct. Disse afvigelser kan som det fremgår af tabel 1 udgøre væsentlige risici i forhold til Movias likviditet; specielt i tilfælde hvor både ændringen i passagertal og forskydninger i indtægtsdelingen har samme fortegn. Udviklingen i likvidbeholdningen I løbet af 2010 og 2011 er likvidbeholdningen vokset. Dette skyldes, at kommuner og regioners tilskud til Movia fastholdes på budgetniveau i hele budgetåret, mens udviklingen med faldende indeks har betydet lavere realiserede udgifter end de tilsvarende á conto indbetalinger fra kommuner og regioner. Tabel 3. Likvidbeholdning Estimeret likvidbeholdning ultimo 2011 Placeret i obligationer Likvider på bankkonto ultimo mio. kr. 280 mio. kr. 215 mio. kr. Som det fremgår af tabel 3 er mere end halvdelen af likviderne placeret i obligationer. Den estimerede likvidbeholdning ultimo 2011 overholder administrationens anbefaling på minimum 150 mio. kr. Efterregulering 1 For 2011 er estimat brugt i stedet for regnskab. 5/7

6 Der er i dag placeret 280 mio. kr. i obligationer (tabel 3). Dette svarer størrelsesmæssigt til den forventede skyldige efterregulering til kommuner og regioner på 279 mio. kr. (tabel 4) Tabel 4. Efterregulering Skyldig efterregulering til kommuner og regioner for regnskab 2010 Forventet efterregulering til kommuner og regioner for 2011 Forventet skyldig efterregulering i alt ultimo mio. kr. 76 mio. kr. 279 mio. kr. Efterregulering af årsregnskabet opgøres ved udarbejdelsen af årsregnskabet i juni måned og udbetales/opkræves hos kommuner/regioner i januar året efter. Dette princip er fastlagt i Movias vedtægt (26a, 3). Årsagen til denne forsinkelse i udbetaling/opkrævning af efterreguleringen er hensynet til budgetstabilitet i kommuner/regioner. Betalingerne (á conto) lægges fast ved budgetvedtagelsen, og kommuner/regioner er således ikke i det aktuelle budgetår påvirket af udsving i Movias økonomi. Afvigelse mellem realiseret udgift og indbetalt á conto finansiering opgøres ved udarbejdelsen af årsregnskabet, og kan indregnes i kommuners/regioners budgetter for det kommende år på et endeligt grundlag. Porteføljeaftale med Nordea Likvidbeholdningen er primært placeret på Movias hovedkonto i Nordea, hvor rentesatsen pt. er 0,8 pct. Foranlediget af den gennemførte lovgivning overfor den finansielle sektor herunder begrænsning af indskydergarantien til kr., har Movias bestyrelse på sit møde den 14. april 2011 godkendt at administrationen har indgået en porteføljeaftale med Nordea. Ved at placere en del af likviditeten i obligationer tjenes to formål: For det første vil en placering i obligationer imødegå den potentielle risiko, der er forbundet med et stort bankindestående, om end risikoen vurderes mest at være af teoretisk art. For det andet vil en obligationsplacering frem for bankindestående give en højere renteindtægt til Movia. Porteføljen investeres i stats- og realkreditobligationer med kort løbetid, så der er tale om en minimering af Movias risiko for tab givet de markedsmæssige forhold som følge af den europæiske gældskrise. Administrationen vurderer løbende sammensætningen mellem det likvide indestående hos 6/7

7 Nordea og beholdningen i porteføljepleje. Alle renteindtægter på likvide midler såvel fra bankkonto som fra obligationer indregnes i regionernes finansiering af Movias fællesudgifter. Dette er også tilfældet for renteudgifter på kassekreditten. Økonomi: Ingen. Miljømæssige konsekvenser: Ingen. Åbent/lukket punkt: Åbent punkt. Kommunikation: Sagsdokumentet er tilgængeligt på Movias hjemmeside. Bilag: Ingen. 7/7