EURNOK. Kommentar fra Nordic Sales Trading:

Transkript

1 10/12-15 Kommentar fra Nordic Sales Trading: Ansvarsfraskrivelse: følgende handelsmuligheder skal ikke betragtes som købs- eller salgsanbefalinger, men skal derimod betragtes som generel information om de handelsmuligheder, vi holder øje med på Saxo Banks handelsbord. Eftersom dette notat fremsendes til forskellige investorer med forskellig risikoprofil, ønsker vi at pointere, at disse muligheder indebærer risici. Det skal også påpeges at tidshorisont og indgang til de nævnte forslag kan have ændret sig siden publikationen af dette dokument. EURNOK FX Spot (Short) Fibonacci støtteniveauer: (100%) vs (0%) Baggrund: Efter oliens kraftige prisfald d. 8 december og skuffende udmeldinger fra Mario Draghi på sidste uges ECB-møde, har den norske krone (NOK) oplevet fornyet svaghed i forhold til euroen. Efter at have steget næsten 2.8% på et døgn, handler EURNOK lige nu omkring 9.5 niveauet. Vi mener, at dette dels skyldes aktørernes positionering i markedet, og dels bevægelserne i olieprisen. Hvis udmeldingerne fra rentemødet i Norges centralbank i næste uge skulle vise sig at overraske markedet (ved ikke at indikere en sænkning af den norske rente), eller hvis olieprisen begynder at stige igen, forventer vi en styrket NOK i forhold til euroen (et fald i EURNOK). Vi mener derfor, at en short-position i EURNOK kan være interessant på de nuværende niveauer, specielt på længere sigt. De ovennævnte faktorer gør dog også, at kursbevægelserne i EURNOK krydset (volatiliteten) kan blive voldsomme, hvorfor man bør være opmærksom på størrelsen af sin position og eventuelt anvende stoploss. Risikofaktorer: Lavere oliepris, sænkning af den norske rente, geopolitiske hændelser. Relevante datoer: Norges Bank indstiller dets valutakøbsprogram på 600mill/måneden Rentemøde i Norges Bank

2 Til trods for retssager i USA og en organisk vækst i den lavere enda af guidance på 7%, er Coloplast aktien steget 5,28% i Målt på nøgletal fremstår aktien dyr, og vi forventer, at det bliver svært for selskabet at imødegå markedets høje forventinger. Coloplast handler i dag til en P/E16 til 32,2, hvilket vi anser som højt i forhold til sammenlignelige selskaber, og specielt hvis selskabet ikke klarer at levere på bundlinjen i (Short) Risiko faktorer Gode makrotal, opjustering af selskabets organiske vækst-mål, politisk regulering, bortfald af retssagerne.

3 Deutsche Bank er en af de dårligst performende bankaktier i Europa. Store problemer med omkostninger til juridiske slagsmål, udskiftning af CEO, manglende restrukturering og frygt for en kapitaludvidelse har presset aktien i bund. Den seneste rentesænkning fra ECB har presset de Europæiske bankaktier yderligere i bund. Værdiansat meget lavt på grund af ovenstående. P/B er nede på 0,48, hvilket er lavt i forhold til sammenlignelige selskaber. Estimaterne for 2016 ligger på en nettoindtjening på 3,6 mia. EUR, markedsværdien er pt. 30,5 mia. EUR. Værdiansættelsen er meget lav, hvilket til dels skyldes mistro til ledelsen og risiko for en kapitaludvidelse. Deutsche Bank kan derfor vise sig at blive en interessant aktie på lidt længere sigt. (Long) Risiko faktorer En kapitaludvidelse er den største risiko, manglende handlekraft fra ny ledelse og fllere rentesænkninger fra ECB.

4 Norwegian handler i dag omkring 300 NOK, hvilket svarer til den pris, aktien handlede på i februar. Siden da har selskabet leverede skuffende trafiktal for november og et svagere end forventet regnskab for tredje kvartal. Vi vurderer dog, at selskabet har gode muligheder for fremtidig indtjening, hvorfor vi tror, at den seneste tids fald i aktiekursen er en god mulighed for at købe aktier i en af Nordens førende flyselskaber. (Long) Selskabet genererer et godt cash flow, men handler i dag til nøgletal, der ligger væsentligt over sammnelignelige selskaber. Vi vurderer dog ikke, at disse nøgletal er for høje, når man tager de fremtidige indtjeningsmuligheder i betragtning. Ved en fortsat svag udvikling i prisen på olie, er det sandsynligt, at investorer vil rykke mere kapital over i aktier som Norwegian. Risikofaktorer Lav passagervækst, forhøjet risiko for terror, flyulykker, strejker og højere oliepris.

5 TDC oplevede en fornyet opblomstring i kursen sidst vi fremhævede aktien og var i den forbindelse oppe at handle omkring 39 DKK. Nu er aktien tilbage omkring kurs 33 DKK, der var bunden tilbage i oktober måned. Tilbagefaldet skyldes alene, at markedet er bekymret for, at TDC sænker sin udbyttebetaling. TDC har indkaldt til kapitalmarkedsdag i januar, hvor udbyttepolitikken er på agendaen. (Long) er attraktiv og forretningen er forholdsvis stabil. Den største risiko er tiltagende pres på indtjeningen (øget konkurrence) og en sænkning af udbyttebetalingen. Efter et fald på 15 % den sidste måned og 37 % siden toppen i juli, er der taget højde for mange negative ting. TDC handler på P/E 10,8 for 2016 mod 19,1 for Stoxx 600 Telecom. Risiko faktorer Sænkning af udbyttebetalingen er den største enkelte risiko, fortsat øget pres på indtjeningen og nye opkøb, hvor TDC risikerer at betale overpris.

6 Norwegian Air Shuttle AS I denne uge udstedte Norwegian en ny obligation i EUR. Obligationen har udløb i december 2019 og har en fast kuponrente på 7,25 %. Efter udstedelsen handles obligationen lidt over par på et indikeret kursniveau omkring 100,00 / 100,75 svarende til en effektiv rente på 7,15 % på udbuddet. Obligationen har en minimum handelsstørrelse på 100,000 EUR Norwegian Air Shuttle AS (in mill where applicable) NASNO 7 1/4 12/11/19 Revenue (Trailing 12m) EBITDA (Trailing 12m) Net Income (Trailing 12m) Cash flow from Operations Interest Coverage (EBITDA) Total Assets Total Borrowing Equity Book Value Equity Market Value Employees 21, , ISIN Valuta Rank Coupon Coupon Freq Maturity Rating (S&P/Moody s) Issue date Amount issued (MM) Minimum Size (t) NO EUR Sr. Unsecured 7,250 % S/A NR/NR Kilde: Bloomberg, Saxo Bank

7 DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud) om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt tilbud ). INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling. INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatte- eller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt anbefalinger ).Saxo Bank er ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling. RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan resultere i tab såvel som fortjeneste. PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret under de generelle handelsbetingelser. Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller gevinst som tidligere angivet.