Årsrapport Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Årsrapport 2010. Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig"

Transkript

1 Årsrapport 2010 Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig

2 Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig CVR-nr Strødamvej København Ø Telefon Depotbank Danske Bank Bestyrelse Advokat Jørn Ankær Thomsen, formand Direktør Agnete Raaschou-Nielsen, næstformand Adm. direktør Lars Fournais Direktør Birgitte Brinch Madsen Direktør Walther V. Paulsen Direktør Jens Peter Toft Direktion Danske Invest Management A/S Adm. direktør Thomas Mitchell Vicedirektør Finn Kjærgård Revision Grant Thornton, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab KPMG, Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Generalforsamling Ordinær generalforsamling holdes tirsdag den 12. april 2011 i Falconer Center, Frederiksberg. Layout Lotte Skov Christiansen BEYER DESIGN

3 FORENINGENS LEDELSESBERETNING 4 Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig i Afkast og udbytter 4 Investeringsmarkederne i Overordnede forventninger til investeringsmarkederne i Udsagn om forventninger 12 Risici samt risikostyring 14 Politik for samfundsansvar 15 Omkostninger 15 Administrationsaftale 15 Bestyrelse og direktion 16 Oversigt over bestyrelsens og direktionens øvrige hverv PÅTEGNINGER 18 Ledelsespåtegning 19 De uafhængige revisorers påtegning AFDELINGERNES ÅRSREGNSKABER 21 Ledelsesberetning og årsregnskab for afdeling Korte Obligationer 24 Ledelsesberetning og årsregnskab for afdeling Mellemlange Obligationer FÆLLES NOTER 27 Anvendt regnskabspraksis 31 Oversigt over 2010-udbytternes skattemæssige fordeling 31 Revisionshonorar 32 Sådan læser du afdelingernes REGNSKABER ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 3

4 foreningens LEDELSESBERETNING investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig i 2010 Formueudvikling Foreningens formue steg fra 307,6 mio. kroner ultimo 2009 til 317,5 mio. kr. ultimo Produktændringer Bestyrelsen for Danske Invest AlmenBolig indstiller til den ordinære generalforsamling i foreningen, at afdeling Korte Obligationer og afdeling Mellemlange Obligationer fusioneres med sidstnævnte som fortsættende afdeling. Baggrunden for forslaget om fusion er, at investeringsområderne for de to afdelinger er næsten identiske. Endvidere er formuen i afdeling Korte Obligationer gennem de senere år faldet til et niveau, som på sigt ikke muliggør en tilfredsstillende porteføljepleje. En samling af kapitalen i én afdeling vil endvidere bidrage til at fastholde administrationsomkostningerne på et tilfredsstillende niveau. Skattelovgivningen I løbet af 2010 er der sket ændringer i skattelovgivningen, som har betydning for beregningen af de udloddende afdelingers udbytteprocent. Med virkning fra 27. januar 2010 er kursgevinster på såkaldt blåstemplede obligationer ikke længere skattefrie. Gevinst og tab på blåstemplede obligationer købt i afdelingen efter denne dato indgår herefter i opgørelsen af kursgevinster og kurstab på obligationer. Vidensressourcer Danske Invest Management A/S beskæftigede 58 fuldtidsmedarbejdere ved udgangen af Uddannelsesniveauet for medarbejderne var som følger: 43 pct. havde en lang videregående uddannelse 21 pct. havde en mellemlang videregående uddannelse 28 pct. havde en erhvervsfaglig uddannelse 8 pct. havde en anden uddannelse Gennemsnitsalderen for de ansatte var 44,9 år ultimo 2010, og i løbet af 2010 blev der brugt kroner pr. medarbejder på ekstern uddannelse. Afkast og udbytter Afdeling Korte Obligationer gav i 2010 et afkast på 3,48 pct., og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales et samlet udbytte på 3,25 pct., heraf er 1,50 pct. udbetalt a conto. Afdeling Mellemlange Obligationer gav i 2010 et afkast på 5,24 pct., og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales et samlet udbytte på 4,50 pct., heraf er 1,50 pct. udbetalt a conto. Læs mere om udviklingen i afdelingerne på side 21 i denne rapport. Årets regnskabsmæssige resultat blev 14,5 mio. kroner. Investeringsmarkederne i 2010 Verdensøkonomien: Opsving og gældskrise 2010 blev et blandet år for den globale økonomi. På den ene side klarede økonomien sig ud af de foregåendes års recession med en vækst tæt på niveauet i årene før krisen. På den anden side blev 2010 et år, der klart viste, at den dybe recession og års overforbrug op til krisen, har efterladt mange lande med en betydelig regning en regning, der for nogle kan blive meget vanskelig at betale. 4 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

5 Gældskrisen i Europa begyndte at ulme kort inde i Meget store offentlige underskud og en støt stigende offentlig gæld medvirkede til, at investeringsmarkederne blev stadig mere bekymrede for, at Grækenland ikke ville kunne overholde sine betalingsforpligtelser. Det resulterede i, at landet, der var stærkt afhængigt af ekstern kredit, mistede sin adgang til at låne via finansmarkederne og ville have vanskeligt ved at overholde sine betalingsforpligtelser uden en hjælpepakke fra EU og IMF (Den Internationale Valutafond). Grækenland fik hjælp mod at påbegynde en hestekur, hvor nedskæringer og skattestigninger blev den nye dagsorden. Ny vækstnedgang og stigende arbejdsløshed blev konsekvensen, hvilket var en nødvendig medicin for en svag økonomi. Bekymringerne stoppede dog ikke ved Grækenland. Også Spanien, Portugal og Irland kom i søgelyset, og statsrenterne steg markant. For Irlands vedkommende betød store tab i banksektoren, at en hjælpepakke sidst på året blev nødvendig. Usikkerheden omkring landene er ikke forsvundet trods hjælpepakker, da tilpasningsprocessen i alle landene er flerårig. Mens gældskrisen gjorde alle bekymrede og ledte til store udsving på investeringsmarkederne, klarede global økonomi, herunder europæisk økonomi, sig pænt i For selvom redningspakken til Grækenland ikke formåede at stoppe spekulationer om nye problemer i økonomierne på længere sigt, signalerede den, at såvel europæiske ledere som Den Europæiske Centralbank (ECB) ikke ville acceptere, at problemerne skulle sprede sig eksempelvis til banksektoren. Desuden betød turbulensen en svagere euro og dermed øget stimulans til eksporten. Samlet betød det, at europæiske virksomheder bibeholdt optimismen, og at væksten forblev ganske pæn. Udviklingen i Europa har dog været meget divergerende landene imellem. I periferilandene har væksten været negativ eller svag, mens specielt Tyskland og de andre eksportdrevne økonomier klarede sig pænt. I USA har væksten været relativt pæn, dog med nogen svaghed hen over sommeren, da den offentlige stimulans begyndte at aftage. Den private beskæftigelse fik for alvor fat i den sidste del af året, men ikke desto mindre kæmper USA stadig med en arbejdsløshed, der ligger langt over det acceptable, og dette problem må forventes at fortsætte i nogen tid. Væksten i Kina var i 2010 tilbage på niveauet omkring de 10 pct. og mens den vestlige verden kæmper med at sikre, at væksten er stærk nok, hævede man renten i Kina af frygt for overophedning. Det skyldtes ikke mindst en stigende inflation mod slutningen af Myndighederne accepterede, at valutaen blev styrket over for dollaren, som et led i at sikre en mindre eksportbaseret økonomi. Dansk økonomi viste også fremgang i 2010, hvilket ikke mindst var drevet af en bedring i privatforbruget. Trods fremgangen lader den afgørende vending på arbejdsmarkedet dog stadig vente på sig. Obligationerne: Danmark fremstod som en sikker havn i urolige tider Gældskrisen i Europa påvirkede i høj grad de internationale obligationsmarkeder i Efterhånden som gældskrisen udviklede sig, søgte flere investorer over i tyske statsobligationer og statsobligationer fra andre, mindre gældsplagede lande. ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 5

6 De nordiske lande inklusiv Danmark udmærker sig i forhold til resten af Europa ved både at have en meget lav gæld i forhold til bruttonationalproduktet og et begrænset underskud på de offentlige budgetter, og derfor var der i 2010 stor efterspørgsel efter danske obligationer. Efterspørgslen efter danske statsobligationer var endda større end efterspørgslen efter tyske statsobligationer, og derfor faldt de danske renter mere end de tyske i løbet af De danske 10-årige statsrenter faldt med 0,6 procentpoint, mens de tyske 10-årige statsrenter kun faldt med 0,4 procentpoint. De danske 10-årige statsrenter faldt i 2010 fra 3,62 pct. til 3,02 pct. Gældskrisen i Europa betød, at ECB fastholdt sin ledende rentesats uændret, på trods af at den økonomiske vækst udviklede sig positivt i Således var ECB s ledende rentesats uændret på 1,0 pct. gennem hele året. Den store efterspørgsel efter danske obligationer betød, at Nationalbankens valutareserver bugnede i Stigningen i valutareserverne begyndte allerede i 2009, og i foråret 2010 toppede valutareserverne med omkring 442 mia. kr. Dette står i skarp kontrast til 2008, hvor valutareserverne var helt nede under 140 mia. kr. For at dæmme op for indstrømningen af valuta sænkede Nationalbanken sin ledende rentesats i starten af 2010 fra 1,20 pct. til 1,05 pct. Derudover sænkede Nationalbanken sin indlånsrente fra 0,95 pct. til 0,50 pct. I takt med at gældskrisen trådte lidt i baggrunden sidst på året, faldt efterspørgslen efter danske obligationer atter en smule, og derfor hævede Nationalbanken sin indlånsrente fra 0,50 pct. til 0,70 pct. Rentefaldet betød, at mange realkreditobligationer steg til over kurs 100 og blev konverteret i Derfor faldt renten på realkreditobligationer ikke ligeså meget som renten på statsobligationer. Således faldt renten på en 30-årig fastforrentet realkreditobligation målt på 5 % RD 2041 kun med 0,22 procentpoint til 4,97 pct. Det betød, at danske realkreditobligationer samlet set i gennemsnit gav 1,5 procentpoint mindre i afkast end statsobligationer i Det globale obligationsmarked i 2010 Renteniveau i pct. ultimo Afkast i pct. i lokalvaluta danske kr. Danmark 3,45 2,58 8,40 USA 3,84 3,29 6,09 13,63 Japan 1,30 1,13 2,49 26,00 Tyskland 3,39 2,96 6,37 6,53 Sverige 3,29 3,27 2,95 17,11 England 4,02 3,40 7,49 11,62 Hele verden 13,99 Eurozonen 1,33 Emerging markets 11,77 Erhvervsobligationer Investment grade* 5,14 Erhvervsobligationer Special grade* 14,37 Renteniveauerne er for 10-årige statsobligationer. Afkastene er beregnet på baggrund af statsobligationsindeks fra J. P. Morgan med en restløbetid på over 1 år. *) Særlige indeks. 6 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

7 Det danske obligationsmarked i 2010 Renteniveau i pct., ultimo Kort rente (3 mdr.s CIBOR) 1,55 1,21 5-årig rente (4% Stat 2015) 3,07 2,07 10-årig rente (4% Stat 2019) 3,62 3,02 30-årig rente (5% RD 2041) 5,19 4,97 Lang indeksobl. (2,5% RD 2050) 2,05 1,77 Skemaet viser den effektive rente på udvalgte danske obligationer. Også danske og globale indeksobligationer blev påvirket af gældskrisen i Gældskrisen medførte forventninger om lavere vækst ikke kun i Europa, men også i mange andre lande, der er afhængige af europæisk efterspørgsel efter varer. Når vækstforventningerne falder, falder forventningerne til den fremtidige inflation også, og det betød især henover sommeren lavere afkast på indeksobligationer sammenlignet med almindelige obligationer. Sidst på året kom troen på den globale økonomi dog tilbage, og derfor endte indeksobligationer med i 2010 at give et afkast på niveau med almindelige obligationer. Endnu et godt år for kreditobligationer 2010 blev et godt år for kreditobligationer, hvor såvel virksomhedsobligationer som statsobligationer fra emerging markets-landene præsterede pæne merafkast i forhold til AAA-ratede statsobligationer fra USA eller Europa. I markedet for virksomhedsobligationer med lav kreditvurdering (high yield-obligationer) faldt konkursraten fra 13,1 pct. i 2009 til 3,1 pct. i Det er en væsentlig del af forklaringen på, at high yieldobligationer i 2010 gav et merafkast på ca. 10 procentpoint i forhold til sikre statsobligationer. Fortsat pæne afkast på aktier, men betydelige udsving gennem året Det globale aktiemarked gav et afkast på 19,71 pct. målt i danske kroner i 2010, men ca. halvdelen af dette afkast kan tilskrives en svækkelse af euroen og den danske krone i forhold til andre valutaer. Målt i danske kroner var afkastet på amerikanske og japanske aktier begge knap 25 pct., men målt i lokal valuta steg aktierne i USA og Japan kun med knapt 15 og knap 1 pct. Markederne var gennem året præget af betydelige udsving. Pæn økonomisk vækst og overraskende gode regnskaber var drivkraften bag stigningen i markedet, mens den offentlige sektors gældsproblemer og perioder med stærk bekymring for holdbarheden af den økonomiske vækst var de drivende faktorer bag perioderne med faldende kurser. Gældsproblematikken vedrørte som tidligere nævnt især en række lande i Europas periferi Grækenland, Irland, Portugal, Spanien og i mindre udstrækning Italien. Allerede tidligt på året opstod der bekymring i markedet for, at den græske stat ikke ville være i stand til at betale sin stærkt voksende gæld tilbage, og de heraf afledte stigende rentespænd påvirkede aktiemarkederne negativt. En særlig lånefacilitet til Grækenland beroligede markedet, men hen over foråret opstod der bekymring for, at andre lande ikke ville kunne leve op til deres forpligtelser, og det sendte markederne ned igen. EU og IMF fik med en ny generel lånefacilitet til gældsplagede eurolande stabiliseret situationen, og en positiv stresstest af EU-landenes banker samt udsigten til, at de planlagte Basel 3-regler for finanssektoren bliver mere lempelige, end markedet havde frygtet, bidrog yderligere positivt til udviklingen. Til gengæld var en række nøgletal for den økonomiske udvikling i bl.a. USA svagere end forventet, hvilket gav anledning til en udbredt frygt for, at det igangværende økonomiske opsving ville blive afløst af en ny nedtur. Frygten blev yderligere styrket af bekymring for, hvorvidt den opstramning af de offentlige budgetter, der fandt ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 7

8 sted som følge af gældsproblemerne, ville kvæle væksten. Det medførte, at aktiemarkederne hen over sensommeren fortsat var pressede. Meddelelsen om yderligere pengepolitiske lempelser i USA og overraskende gode økonomiske nøgletal fra mange lande skabte dog en mere positiv stemning i løbet af efteråret. Da kvartalsregnskaberne for 3. kvartal ligesom 1.- og 2.-kvartalsregnskaberne også overraskede markedet positivt, sluttede markedet året af med pæne kursstigninger. En vigtig årsag til de gode regnskaber er, at selskaberne har været langt bedre til at holde omkostningerne nede, end markedet havde forventet. Der har dog også været en pæn vækst i omsætningen ikke mindst takket være stigende efterspørgsel fra de nye markeder samt selskabernes investeringsaktivitet. Det blev derfor også de mere konjunkturfølsomme sektorer og selskaber, der påvirkes positivt af væksten i emerging markets, som klarede sig bedst. Således steg forbrugsgode-, industri- og materialesektorerne med pct., mens mindre konjunkturfølsomme sektorer som sundhedspleje og forsyning hver især steg med mindre end 10 pct. Det skyldes blandt andet, at selskaber inden for disse sektorer ofte rammes af gældsproblemer i den offentlige sektor, idet det offentlige prøver at begrænse sine udgifter til sundhedsvæsenet og forøge sine indtægter ved beskatning og regulering af indenlandsk orienterede selskaber. Svækkelsen af euroen og svage aktiemarkeder i de gældsplagede sydeuropæiske lande medførte, at afkastet på europæiske aktier kun blev på 11,26 pct., mens aktier fra emerging markets med et afkast på 27,32 pct. klarede sig bedre end aktiemarkedet generelt. De danske selskaber viste i 2010 kraftig indtjeningsfremgang. Både regnskaberne for 2. og 3. kvartal var kendetegnet ved en stribe af opjusteringer, og mange af de toneangivende selskaber opjusterede både to og tre gange i løbet af året. På den baggrund leverede det danske aktiemarked endnu et særdeles godt afkast i Novo Nordisk, der målt på markedsværdi nu er klart det største selskab på den danske fondsbørs, bidrog kraftigt, men markedsstigningen var relativt bredt funderet. Særligt de stabile vækstorienterede danske selskaber inden for medico og stabilt forbrug steg kraftigt, men også selskaber indenfor shipping og bank steg pænt. Valuta: En svækket euro 2010 var præget af faldende tillid til de vestlige valutaer. Mest udpræget var det i forhold til euroen, hvor krisen i Sydeuropa og Irland fik euroen, og på grund af fastkurspolitikken dermed også den danske krone, til at falde over for de væsentligste valutaer. US-dollaren og det Sektorudviklingen på aktiemarkederne i 2010 Ændring i pct. Energi 19,83 Materialer 29,89 Industri 32,12 Forbrugsgoder 33,43 Konsumentvarer 20,71 Sundhedspleje 9,69 Finans 12,04 Informationsteknologi 18,35 Telekommunikation 18,02 Forsyning 6,05 I alt 19,71 Skemaet viser kursudviklingen i de enkelte aktiesektorer i 2010 gjort op ud fra alle verdens aktier. Kilde: MSCI World Index. 8 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

9 Verdens aktiemarkeder i 2010 Lokalvaluta, % Danske kr., % Danmark 26,22 26,22 England 12,18 16,49 Japan 0,57 23,64 Sverige 25,93 43,25 Tyskland 15,97 16,15 USA 14,77 22,93 Hele verden - 19,71 Europa - 11,26 Norden - 33,95 Fjernøsten ekskl. Japan - 28,12 Emerging markets - 27,32 Latinamerika - 22,80 Østeuropa - 24,11 Valutamarkederne i 2010 Valuta Ændring i % Kurs Engelsk pund 3,84 869,73 Euro 0,15 745,25 Japansk yen 22,94 6,85 Norsk krone 6,45 95,57 Svensk krone 13,75 82,63 U.S. dollar 7,11 555,49 Skemaet viser valutaudviklingen over for danske kroner i 2010 samt kursen ultimo året. Kilde Morgan Stanley og OMX engelske pund blev styrket markant i begyndelsen af året, men tilliden til US-dollaren faldt igen, efter at den amerikanske centralbank påbegyndte en ny runde af opkøb af statsobligationer, hvilket svækkede valutaen i anden del af året. Yennen blev styrket gennem hele Markedet har ignoreret, at Japan har en større statsgæld end f.eks. Grækenland, og yennen er blevet betragtet som et mere sikkert alternativ til euro og US-dollaren. De valutaer, der har klaret sig bedst, er fra de råvareproducerende lande og fra de lande, der er begyndt at forhøje renterne. Ligeledes har der været en stigende kapitalflow ind i emerging markets-landene, og deres valutaer er således også styrket pænt. Overordnede forventninger til investeringsmarkederne i 2011 Verdensøkonomien: Fortsat fremgang men også problemer 2011 ventes at byde på fortsat fremgang i global økonomi. Vi forventer, at en fortsat bedring i den private sektor i Vesten betyder, at økonomierne bliver stadig bedre i stand til at generere rimelige vækstniveauer med aftagende støtte fra offentlig stimulans. Processen sker dog gradvist og vil derfor stadig kræve en lempelig pengepolitik for at blive realiseret. Men med lav inflation og høj arbejdsløshed kan pengepolitikken også forblive lempelig i Mere klare genopretningsplaner skal præsenteres i 2011, således at vi får vished for, hvordan verdens største økonomier vil nedbringe det offentlige underskud og gældsniveauer fremadrettet. Ved indgangen til 2011 er dette stadig langt fra klart. ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 9

10 Vi forventer ny uro fra den europæiske gældskrise, da man stadig ikke har den endelige løsningsmodel på plads for de lande, der ikke længere kan betale deres gæld. Det betyder dog ikke, at væksten i regionen ikke kan opretholdes på pæne niveauer, men større markedsudsving må stadig forventes. Udviklingslandenes økonomier ventes fortsat at vokse betydeligt hurtigere end de vestlige økonomier, da disse økonomier har betragteligt færre betydelige ubalancer, end det er tilfældet i Vesten. Myndighederne i Kina ventes at stramme yderligere op, men uden at væksten kvæles. Vi forventer, at fremgangen i dansk økonomi ligeledes fortsætter ind i Men ledighedskurven ventes først at blive knækket til sommer. Obligationer: Store udsving De korte obligationsrenter forventes at ligge på et forholdsvist lavt niveau, mens renten på lange obligationer vil være præget af store udsving med en svagt opadgående tendens. Vi forventer, at både ECB og Nationalbanken fastholder de ledende rentesatser på et lavt niveau i Det sker primært for at afbøde, at den europæiske gældskrise skal blusse op igen. En pæn overskudskapacitet i økonomien vil holde kerneinflationen i ro, men ECB kan være tvunget til at hæve renten lidt for at dæmme op for inflationspres fra stigende råvarepriser. Vi forventer, at renten på statsobligationerne vil have en svagt opgående tendens i takt med, at den økonomiske fremgang bliver bekræftet i Usikkerheden omkring den europæiske gældssituation vil fortsat være til stede, og derfor er der risiko for store udsving i renterne i løbet af året. Vi forventer, at renteforskellen mellem Danmarks Nationalbank og ECB vil være uændret i Men spændet mellem især de korte markedsrenter vil dog formentlig indsnævres fra det nuværende niveau. De europæiske pengemarkedsrenter er ved starten af året usædvanligt lave på grund af de meget attraktive lånerenter, som ECB p.t. tilbyder for at stimulere økonomien. Vi forventer, at de ekstraordinære stimulanser gradvist fjernes samtidigt med, at ECB kan blive tvunget til at hæve renten på grund af stigende råvarepriser. I takt med dette vil de europæiske renter normaliseres, og renteforskellen til Danmark blive mindre. Vi forventer, at de lange danske renter vil følge de europæiske renter med en lille opadgående tendens. Vi vurderer, at realkreditobligationer i 2011 vil give et afkast på niveau med sammenlignelige statsobligationer i Vi forventer at inflationen også vil stige lidt i 2011 i takt med, at økonomien gradvist får det bedre. Derfor forventer vi, at både danske og globale indeksobligationer i 2011 vil give et lidt højere afkast end almindelige obligationer. Valuta: Euroen ventes at stå sin prøve i 2011 Krisen i Sydeuropa og Irland fortsætter. Tilliden til euroen er blevet alvorligt svækket, og dele af markedet forventer, at euroen ikke vil overleve. Krisen vil derfor fortsat præge udviklingen på valutamarkedet i begyndelsen af Tilliden til US-dollaren er heller ikke særlig høj, efter at den amerikanske centralbank har påbegyndt en ny runde af opkøb af statsobligationer, men på grund af valutaens status som reservevaluta, bliver US-dollaren betragtet som en mere sikker havn. Vi forventer, at US-dollaren vil blive svækket, når der atter falder ro over euro-området. 10 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

11 Udsagn om forventninger De udsagn om fremtiden, som er indeholdt i denne årsrapport, afspejler ledelsens aktuelle forventninger til fremtidige begivenheder og økonomiske resultater samt til konjunkturerne i verdensøkonomien og på finansmarkederne. Den type forventning er i sagens natur forbundet med usikkerhed. Og da det ydermere er behæftet med meget stor usikkerhed at give bud på den konkrete udvikling på de mange enkeltmarkeder, vi investerer på, vurderer vi, at det ikke er hensigtsmæssigt at komme med konkrete tal for afkastforventningerne for det kommende år. Yennen blev styrket gennem hele 2010, og markedet har ignoreret Japans store statsgæld. Denne tendens kan fortsætte i en periode fremover, men der er stor risiko for, at fokus på et tidspunkt vil blive vendt mod det store budgetunderskud og den store statsgæld, hvilket vil svække yennen. Vi forventer, at kapitalflowet fortsætter ud af de store vestlige lande og ind i emerging marketslandene samt råvareproducerende lande som Australien og Canada. Vi forventer endvidere en stabil udvikling mellem euroen og danske kroner, men herudover kan 2011 blive et år med store udsving på valutamarkedet. Højere afkast på kreditobligationer end statsobligationer i 2011 Vores overordnede syn på kreditmarkedet er stadig positivt. De fundamentale forhold i virksomhederne og i emerging markets-landene står i skærende kontrast til de statsgældsproblemer, som store dele af den vestlige verden slås med. De makroøkonomiske udsigter er blevet bedre, og der er udsigt til fortsat lave konkursrater. Samtidig vil de meget lave stats- og pengemarkedsrenter give investorerne et yderligere incitament til at se sig om efter andre, højere forrentede investeringsalternativer. Endelig ligger kreditspændene stadig over de niveauer, som de normalt stabiliserer sig på i ekspansionsfasen oven på recessioner. Vi forventer derfor, at kreditobligationer også i 2011 vil give et højere afkast end statsobligationer. Aktier: Udsigt til yderligere fremgang, men med betydelig risiko Vi forventer, at en fortsat positiv udvikling i verdensøkonomien og i virksomhedernes indtjening vil føre til positive aktieafkast i 2011, men der er fortsat mange risikofaktorer, som i perioder kan presse markedet tilbage. Så længe markederne frygter, at en række lande er nødt til at restrukturere deres gæld, kan det give anledning til fornyet uro. Det gælder såvel de europæiske lande, der var i søgelyset i 2010, som andre lande. Først når kombinationen af vækst i den private sektor og reduktion af de offentlige udgifter giver formodning om, at problemerne bliver løst på sigt, vil denne problemstilling være overstået. Vækstbegrænsende tiltag i Kina og afviklingen af finanspolitiske stimulansordninger i resten af verden kan skabe bekymring i markedet for ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 11

12 holdbarheden af den økonomiske vækst. Samtidig vil en fortsat pæn vækst kunne føre til frygt for fremtidige rentestigninger, ligesom politisk uro og konflikter i Mellemøsten og andre steder i verden kan trykke markedet. Blandt yderligere risikofaktorer kan nævnes olie- og råvareprisstigninger, der kan føre til bekymring om væksten og lægge pres på indtjeningen. Vi forventer de bedste vækstmuligheder hos de selskaber, som nyder godt af den forventede fortsat positive vækst i Kina og andre emerging markets-lande, og som samtidig kan undgå at blive ramt af de tiltag, der skal forbedre de offentlige finanser i den udviklede verden. Hvad angår de danske aktier, synes forudsætningerne for et godt aktie-år i 2011 at være til stede. De danske selskaber forventes samlet set at kunne generere en pæn indtjeningsvækst i Set i europæisk sammenhæng er det danske aktiemarked ikke lavt prisfast, men dette er primært et resultat af industrisammensætningen på det danske marked med en stor andel af stabile vækstselskaber. Omvendt er det samlede danske aktiemarked prisfastsat lidt under det langsigtede historiske gennemsnit. På baggrund af vores moderat positive makroøkonomiske forventninger tror vi, at både konjunkturfølsomme og mere stabile selskaber kan bidrage til et pænt aktieafkast. Risici samt risikostyring Som investor i investeringsforeningen får man en løbende pleje af sin opsparing. Plejen indebærer blandt andet en hensyntagen til de mange forskellige risikofaktorer på investeringsmarkederne. Risikofaktorerne varierer fra afdeling til afdeling. Nogle risici påvirker især aktieafdelingerne. Andre især obligationsafdelingerne, mens atter andre gælder for begge typer af afdelinger. Herudover er der risikofaktorer, som investor selv skal tage højde for. Risikoen ved at investere via investeringsforening kan overordnet knytte sig til fire elementer: investeringsmarkederne investeringsbeslutningerne driften af foreningen investors eget valg af afdelinger Risici knyttet til investeringsmarkederne Disse risikoelementer er f.eks. risikoen på aktiemarkederne, renterisikoen, kreditrisikoen og valutarisikoen. Hver af disse risikofaktorer håndterer vi bedst muligt inden for de givne rammer på de mange forskellige markeder, vi investerer på. Eksempler på risikostyringselementer er afdelingernes rådgivningsaftaler og investeringspolitikker, vores interne kontroller, lovgivningens krav om risikospredning samt adgangen til at anvende afledte finansielle instrumenter. Desuden har Danske Invest rådgivere placeret i udvalgte lokale markeder. Risici knyttet til investeringsbeslutningerne Enhver investeringsbeslutning i de aktivt styrede afdelinger er baseret på vores og porteføljerådgiveres forventninger til fremtiden. Vi forsøger at danne os et realistisk fremtidsbillede 12 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

13 af f.eks. renteudviklingen, konjunkturerne, virksomhedernes indtjening og politiske forhold. Ud fra disse forventninger køber og sælger vi aktier og obligationer. Denne type beslutninger er i sagens natur forbundet med usikkerhed. Risici knyttet til driften af foreningen For at undgå fejl i driften af foreningen er der fastlagt en lang række kontrolprocedurer og forretningsgange, som reducerer disse risici. Der arbejdes hele tiden på at udvikle systemerne, og der stræbes efter, at risikoen for menneskelige fejl bliver reduceret mest muligt. Der er desuden opbygget et ledelsesinformationssystem, som sikrer, at der løbende følges op på omkostninger og afkast. Der gøres jævnligt status på afkastene. Er der områder, som ikke udvikler sig tilfredsstillende, drøftes det med porteføljerådgiver, hvad der kan gøres for at vende udviklingen. Investeringsforeningen er desuden underlagt kontrol fra Finanstilsynet og en lovpligtig revision ved generalforsamlingsvalgte revisorer. Her er fokus på risici og kontroller i højsædet. På it-området lægges stor vægt på data- og systemsikkerhed. Der er udarbejdet procedurer og beredskabsplaner, der har som mål inden for fastsatte tidsfrister at kunne genskabe systemerne i tilfælde af større eller mindre nedbrud. Disse procedurer og planer afprøves regelmæssigt. Ud over at administrationen i den daglige drift har fokus på sikkerhed og præcision, når opgaverne løses, følger bestyrelsen med på området. Formålet er dels at fastlægge sikkerhedsniveauet og dels at sikre, at de nødvendige ressourcer er til stede i form af personale, kompetencer og udstyr. Risikofaktorer Enkeltlande: Ved investering i værdipapirer i et enkelt land, f.eks. Danmark, ligger der en risiko for, at det finansielle marked i det pågældende land kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold i landet, herunder også udviklingen i landets valuta og rente, påvirke investeringernes værdi. Obligationsmarkedet: Obligationsmarkedet kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold, herunder renteudviklingen globalt, påvirke investeringernes værdi. Renterisiko: Renteniveauet varierer fra region til region, og skal ses i sammenhæng med inflationsniveauet. Renteniveauet spiller en stor rolle for, hvor attraktivt det er at investere i blandt andet obligationer, samtidig med at ændringer i renteniveauet kan give kursfald/-stigninger. Kreditrisiko: Inden for forskellige obligationstyper statsobligationer, kommuneobligationer og realkreditobligationer - er der en kreditrisiko relateret til, om obligationerne modsvarer reelle værdier, og om stater og boligejere kan indfri deres gældsforpligtelser. ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 13

14 Risici knyttet til investors valg af afdelinger Uanset hvor dygtig man måtte være med investeringerne og til at håndtere de administrative processer, så kan investor have en uhensigtsmæssig sammensætning af sine investeringsbeviser. Det kan f.eks. være investeringsbeviser, som ikke matcher den risikoprofil, investor ønsker. Ønsker investor f.eks. en meget stabil udvikling i sine Danske Invest-beviser, bør man som udgangspunkt slet ikke investere i afdelingerne med høj risiko. Og hvis man investerer over en kortere tidshorisont, er aktieafdelingerne, for de fleste investorer, sjældent velegnede. Derfor er det afgørende, at investor får defineret sin risikoprofil og sammensat sine investeringer derefter. Det sker oftest i samråd med en rådgiver. Af den enkelte afdelings regnskab fremgår dens risikoklassifikation. Afdelingerne (administreret af Danske Invest Management A/S) er opdelt i risikokategorierne høj, middel og lav efter deres relative risiko. Risikoklassifikationen viser, hvor kursstabil den enkelte afdeling historisk har været. Den faktiske risiko kan vise sig at være anderledes end den historiske. For en nærmere redegørelse af risici ved at investere i de enkelte Danske Invest-afdelinger henvises til de gældende prospekter for de pågældende afdelinger. Disse kan downloades fra under produktinformationen om den enkelte afdeling. Politik for samfundsansvar Danske Invest indførte i 2008 en SRI-politik, hvor SRI står for Socially Responsible Investments. Formålet er at sikre, at de penge, Danske Invest forvalter for investorerne, ikke placeres i virksomheder, der overtræder internationalt anerkendte retningslinjer for menneskerettigheder, våbenproduktion, arbejdstagerrettigheder, miljøbeskyttelse og antikorruption. Langsigtet værdiskabelse i virksomheder forudsætter efter Danske Invests opfattelse ansvarlige investeringer. Derfor er SRI-politikken i overensstemmelse med Danske Invests mål om at forvalte investorernes investeringer, så de opnår de bedst mulige afkast. SRI-politikkens omfang At retningslinjerne efterleves sikres ved en screening af investeringerne. Screeningen er baseret på de internationalt anerkendte retningslinjer i UN Human Rights Norms for Business (2003), UN Global Compact (1999) og OECD Guidelines for Multinational Enterprises (1976). Screeningen inkluderer desuden en række internationale konventioner, der afspejler udviklingen på SRI-området. Eksempelvis screenes producenter af klyngebomber ud af porteføljerne. Danske Invest samarbejder med en svensk SRIkonsulentvirksomhed, Ethix SRI Advisors, der varetager screeninger af investeringsporteføljerne. Screeningen omfatter selskaber i MSCI World- og MSCI Emerging Markets-indeksene samt de større selskaber noteret på de nordiske børser. Hvis et selskab vurderes at overtræde normerne, indledes en dialog med selskabet. Dialogen har som formål at afdække forholdet samt under- 14 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

15 søge, om selskabet planlægger at ændre adfærd på området. Afhængigt af dialogen sælges eller fastholdes investeringen. Screeningen omfatter ikke Danske Invests investeringer i afdelinger i andre investeringsforeninger og underliggende værdipapirer til afledte finansielle instrumenter på indeks. Screeningen har i 2010 omfattet godt selskaber. Efterfølgende analyseres de selskaber, som rapporteres at overtræde normerne. Danske Invest er på nuværende tidspunkt i dialog med en række selskaber om potentielt kritiske forhold og har valgt ikke at investere i 28 selskaber. Danske Invest har i 2010 tilsluttet sig UN PRI (United Nations Principles for Responsible Investments). Med denne tilslutning vil Danske Invest også i fremtiden læne sig op af internationalt anerkendte principper og processer. Læs mere om Danske Invests SRI-politik, samt underliggende systemer, procedurer og resultater på Omkostninger Afdelingerne pålignes omkostninger ifølge særskilt aftale med investeringsforvaltningsselskabet. Omkostningerne fremgår af nøgletalsskemaet senere i årsrapporten. Administrationsaftale Foreningen har indgået en aftale med Danske Invest Management A/S om, at selskabet udfører foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med lovgivningen, Finanstilsynets retningslinjer, foreningens vedtægter, anvisninger fra foreningens bestyrelse, herunder investeringsrammerne for afdelingen og aftale om porteføljerådgivning. Bestyrelse og direktion Foreningens bestyrelse består af de samme personer, som udgør bestyrelserne i en række af de øvrige foreninger administreret af foreningens investeringsforvaltningsselskab Danske Invest Management A/S. Direktionen er ansat i investeringsforvaltningsselskabet og fungerer derigennem som direktion for alle de af selskabet administrerede foreninger. Bestyrelsens honorar for arbejdet i foreningen i 2010 udgjorde kroner. Bestyrelsen er ikke omfattet af optionsordninger eller lignende. Honoraret for et menigt bestyrelsesmedlem udgjorde 321 kroner for hele året. Næstformandsposten blev honoreret med 481 kroner, og formandsposten blev honoreret med 963 kroner. Det samlede bestyrelseshonorar er 3130 kroner mindre end i Ændringen skyldes formueforskydninger mellem de administrerede foreninger med samme bestyrelsessammensætning, hvorved den enkelte foreningsandel af det samlede bestyrelseshonorar påvirkes. Honorering af direktionen indgår i det samlede honorar, som foreningen betaler til Danske Invest Management A/S for de modtagne ydelser. I det følgende viser vi en oversigt over bestyrelsens og direktionens øvrige hverv. ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 15

16 Oversigt over bestyrelsens og direktionens øvrige hverv Bestyrelse Jørn Ankær Thomsen formand Advokat (H), partner i advokatfirmaet Gorrissen Federspiel Bestyrelsesformand for: Aktieselskabet SCHOUW & CO. samt ni datterselskaber F.M.J. A/S samt et datterselskab GAM Holding A/S samt et datterselskab Givesco A/S samt fire datterselskaber Kildebjerg Ry A/S Løgten Midt A/S OPA Ortopædisk Privathospital Aarhus A/S Søndergaard Give A/S Th. C. Carlsen, Løgten A/S samt to datterselskaber Agnete Raaschou-Nielsen næstformand Direktør, lic.polit. Bestyrelsesformand for: Brdr. Hartmann A/S Juristernes og Økonomernes Pensionskasse Medlem af bestyrelsen for: Dalhoff Larsen & Horneman A/S Danske Invest Management A/S Novozymes A/S Lars Fournais Adm. direktør, cand.merc. Saint-Gobain Distribution Denmark A/S Næstformand for: Jens Eskildsen og Hustru Mary Antonie Eskildsens Mindefond Medlem af bestyrelsen for: Dan Cake A/S Danske Invest Management A/S Develco Products A/S GFK Holding ApS GFK Jura 883 A/S Købmand Th. C. Carlsens Mindefond Vestas Wind Systems A/S Direktør for: Advokatanpartsselskabet Jørn Ankær Thomsen Perlusus ApS Bestyrelsesformand for: MCE Holding A/S samt to datterselskaber Medlem af bestyrelsen for: Saint-Gobain Distribution Denmark A/S samt to datterselskaber Stibo Holding A/S samt et datterselskab Århus Elite A/S Birgitte Brinch Madsen Teknisk direktør, cand.polit. Maersk FPSOs A.P. Møller - Mærsk A/S Medlem af udvalget for: Grønt Udviklings- og DemonstrationsProgram Rådet for Teknologi og Innovation 16 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

17 Walther V. Paulsen Direktør, cand.merc. Tidl. koncerndirektør i Carlsberg A/S Bestyrelsesformand for: Hotel Koldingfjord A/S Næstformand for: Brdr. Hartmann A/S C.W. Obel A/S Medlem af bestyrelsen for: Arkil A/S Arkil Holding A/S Dan-Ejendomme A/S Dan-Ejendomme Holding A/S Dan-Ejendomsinvestering A/S Det Obelske Familiefond Sanistål A/S Jens Peter Toft Direktør, HD (R) toft advice ApS Bestyrelsesformand for: Mipsalus ApS Mipsalus Holding ApS Privathospitalet Mølholm A/S Medlem af bestyrelsen for: Amagerbanken af 2011 A/S Bitten og Mads Clausens Fond BottomLine Communications A/S M. Goldschmidt Holding A/S Mols Linien A/S Solar A/S Sønderjysk Udviklingssamarbejde A/S Direktør for: Selskabet af 11. december 2008 toft advice aps Direktion Danske Invest Management A/S: Thomas Mitchell Adm. direktør Finn Kjærgård Vicedirektør, Cand.oecon. Medlem af bestyrelsen for: FundCollect A/S FundConnect A/S InvesteringsForeningsRådet Bestyrelsesarbejdet omfatter Fåmandsforeningen Danske Invest Institutional, Investeringsforeningen Danske Invest, Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig, Investeringsforeningen Danske Invest Select, Placeringsforeningen Profil Invest, Den Professionelle Forening Danske Invest Institutional og Specialforeningen Danske Invest. ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 17

18 LEDELSESPÅTEGNING Foreningens bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt nærværende årsrapport for regnskabsåret sluttende 31. december DIREKTION Danske Invest Management A/S Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Thomas Mitchell adm. direktør Finn Kjærgård vicedirektør Årsregnskaberne for de enkelte afdelinger giver et retvisende billede af de enkelte afdelingers aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultat. BESTYRELSE Foreningens ledelsesberetning og ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger indeholder retvisende redegørelser for udviklingen i foreningens og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som foreningen henholdsvis afdelingerne kan påvirkes af. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Jørn Ankær Thomsen Agnete Raaschou-Nielsen formand næstformand Lars Fournais Birgitte Brinch Madsen København, den 10. marts 2011 Walther V. Paulsen Jens Peter Toft 18 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

19 de uafhængige revisorers påtegning Til investorerne i Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig Vi har revideret foreningens ledelsesberetning, ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger og årsregnskaberne for de enkelte afdelinger i Investeringsforeningen Danske Invest Almen- Bolig for regnskabsåret sluttende 31. december Årsregnskaberne for de enkelte afdelinger omfatter fælles noter samt de enkelte afdelingers resultatopgørelse, balance og noter. Foreningens ledelsesberetning, ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger og årsregnskaberne for de enkelte afdelinger aflægges efter lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge årsregnskaber for de enkelte afdelinger, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge årsregnskaber, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde foreningens ledelsesberetning samt ledelsesberetninger for de enkelte afdelinger, der indeholder retvisende redegørelser i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om foreningens ledelsesberetning, ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger og årsregnskaberne for de enkelte afdelinger på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at foreningens ledelsesberetning, ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger og årsregnskaberne for de enkelte afdelinger ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i foreningens ledelsesberetning, ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger og årsregnskaberne for de enkelte afdelinger. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i foreningens ledelsesberetning, ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger og årsregnskaberne for de enkelte afdelinger, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for foreningens udarbejdelse og aflæggelse af årsregnskaberne for de enkelte afdelinger, der giver et retvisende billede, samt for udarbejdelse af foreningens ledelsesberetning, og ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger, der indeholder en retvisende redegørelse, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af foreningens interne kontrol. En ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 19

20 revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af foreningens ledelsesberetning, ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger og årsregnskaberne for de enkelte afdelinger. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskaberne giver et retvisende billede af de enkelte afde- lingers aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af de enkelte afdelingers aktiviteter for regnskabsåret sluttende 31. december 2010 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Det er endvidere vores opfattelse, at foreningens ledelsesberetning og ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i foreningens og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som foreningen henholdsvis afdelingerne kan påvirkes af i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v København, den 10. marts 2011 Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Erik Stener Jørgensen statsaut. revisor Hans Frederik Carøe statsaut. revisor Per Gunslev statsaut. revisor Gerda Retbøll-Bauer statsaut. Revisor 20 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

21 KORTE OBLIGATIONER Investerer i danske realkredit-, kommunekredit- eller statsobligationer, herunder skatkammerbeviser, udstedt i danske kroner med en gennemsnitlig varighed som korte obligationer Afdelingens profil Løbetidsfordeling Nøgletal Ikke børsnoteret Udbyttebetalende Introduceret: Juli 1999 Risikoklasse: Lav Benchmark: Intet benchmark Fondskode: DK Porteføljerådgiver: Danske Capital division af Danske Bank A/S Korte obligationer, 29,1% Mellemlange obl., 43,0% Lange obligationer, 25,4% Øvrige inkl. likvide, 2,5% Sharpe Ratio 0,46 Standardafvigelse 1,74 Måleperiode: Dec til dec Afdelingen gav i 2010 et afkast på 3,48 pct. Afdelingen har ikke noget benchmark, men i forhold til markedet for korte statsobligationer med 1-3 års restløbetid var afkastet tilfredsstillende. Denne type korte danske statsobligationer steg i ,27 pct. Rentefaldet i 2010 medførte, at vores forventning om rentestigninger ikke blev indfriet, og det betød, at afkastet blev bedre end forventet ved årets start blev igen et godt år for obligationer med pæne afkast på næsten alle obligationstyper. Store gældsproblemer i en række europæiske lande satte dagsordenen på rentemarkederne gennem hele året. Den høje gældsætning fik investorerne til at søge ly i lande med lav gældsætning, herunder Danmark. På den baggrund faldt renten på 10-årige statsobligationer i Danmark med 0,60 procentpoint, mens 5-årige statsrenter faldt med 1 procentpoint. Nationalbanken sænkede samtidig udlånsrenten to gange til det rekordlave niveau på 1,05 pct. Afdelingen investerer udelukkende i korte danske stats- og realkreditobligationer med fokus på positivt afkast i det enkelte kalenderår. Det var særligt obligationer med restløbetid mellem 2-5 år, der bidrog med høje afkast. I den modsatte retning trak andelen af variable realkreditobligationer med og uden renteloft. Disse obligationer klarer sig typisk dårlig i perioder, hvor renten falder, da de indeholder et forsikringselement mod stigende renter. I starten af 2010 var der spirende økonomisk optimisme. Den led et knæk på grund af gældsproblemerne i flere europæiske lande, men ved indgangen til 2011 er den kommet tilbage. Vi forventer, at den moderate økonomiske optimisme vil fortsætte i 2011, og at det vil medføre et svagt opadgående pres på renterne. Usikkerheden om blandt andet gældssituationen i flere lande er dog fortsat historisk stor, så vi forventer, at de længere renter vil svinge meget i løbet af året. Modsat forventer vi, at de korte renter vil være mere stabile, da centralbankerne vil holde renterne på et lavt niveau for at dæmme op for usikkerheden Ved indgangen til 2011 har afdelingen en lav varighed. I løbet af 1. halvår forventer vi at nedbringe varigheden yderligere, da vi forventer, at den moderate økonomiske fremgang efterhånden vil føre til stigende renter. For nærmere redegørelse om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt. Der henvises i øvrigt til beretningens afsnit om»overordnede forventninger til investeringsmarkederne i 2011«og»Risici samt risikostyring«. Det er 100 kr blevet til 1 år 3 år 5 år 7 år 10 år ÅRSRAPPORT 2010 INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG 21

22 KORTE OBLIGATIONER Resultatopgørelse Balance kr kr kr kr. Renter og udbytter: 1 Renteindtægter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab: Obligationer Handelsomkostninger 0 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat 0 0 Årets nettoresultat Formuebevægelser: Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Udbetalt acontoudlodning Overført til udlodning næste år Aktiver 6 Likvide midler: Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer: Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Andre aktiver: Tilgodehavende renter, udbytter m.m I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 7 Medlemmernes formue Anden gæld: Skyldige omkostninger 3 0 Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt Overført til formuen Noter til resultatopgørelse og balance Nøgletal Afkast (pct.) 2,05 3,21 4,51 5,75 3,48 Benchmarkafkast (pct.) 2,06 3,24 6,15 5,13 Indre værdi (kr. pr. andel) 96,48 96,27 95,96 96,63 96,45 Nettoresultat (t.kr.) Udbytte (pct.) 3,25 4,25 4,50 4,25 3,25 Administrationsomk. (pct.) 0,32 0,31 0,33 0,35 0,35 ÅOP 0,43 0,55 0,46 0,46 Kursværdi af køb af værdipapirer (t.kr.) Kursværdi af salg af værdipapirer (t.kr.) Omsætningshastighed (antal gange) 0,77 0,68 0,53 0,36 0,29 Medlemmernes formue (t.kr.) Cirkulerende kapital (t.kr.) INVESTERINGSFORENINGEN DANSKE INVEST ALMENBOLIG ÅRSRAPPORT 2010

Specialforeningen Danske Invest HALVÅRSRAPPORT 2011

Specialforeningen Danske Invest HALVÅRSRAPPORT 2011 Specialforeningen Danske Invest HALVÅRSRAPPORT 2011 Specialforeningen Danske Invest CVR-nr. 24 26 06 82 Parallelvej 17 2800 Kongens Lyngby Telefon 33 33 71 71 Telefax 33 15 71 71 www.danskeinvest.dk danskeinvest@danskeinvest.com

Læs mere

Årsrapport 2010. Specialforeningen Danske Invest

Årsrapport 2010. Specialforeningen Danske Invest Årsrapport 2010 Specialforeningen Danske Invest Specialforeningen Danske Invest CVR-nr. 24 26 06 82 Strødamvej 46 2100 København Ø Telefon 33 33 71 71 www.danskeinvest.dk danskeinvest@danskeinvest.com

Læs mere

Investeringsforeningen IR Invest

Investeringsforeningen IR Invest Investeringsforeningen IR Invest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen IR Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.irinvest.dk E-mail:

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Ledelsesberetning for 1. halvår 2008... 3. Foreningsforhold... 4. Henton Invest, Afdeling Aktier 0-100... 6

Indholdsfortegnelse. Ledelsesberetning for 1. halvår 2008... 3. Foreningsforhold... 4. Henton Invest, Afdeling Aktier 0-100... 6 Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning for 1. halvår 2008... 3 Foreningsforhold... 4 Henton Invest, Afdeling Aktier 0-100... 6 Henton Invest, Afdeling Bond Fund... 8 Ledelsespåtegning...

Læs mere

Halvårsrapport Investeringsforeningen Profil Invest Afdeling KK

Halvårsrapport Investeringsforeningen Profil Invest Afdeling KK Halvårsrapport 2016 Investeringsforeningen Profil Invest Afdeling KK 2 Halvårsrapport 2016 Investeringsforeningen Profil Invest CVR-nr. 21859206 Parallelvej 17 2800 Kgs. Lyngby Direktion Danske Invest

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2017

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2017 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen StockRate Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.stockrateinvest.dk

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Investeringsforeningen IR Invest

Investeringsforeningen IR Invest Investeringsforeningen IR Invest Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen IR Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.irnvest.dk E-mail:

Læs mere

Årsrapport 2009. Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig

Årsrapport 2009. Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig Årsrapport 2009 Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig Investeringsforeningen Danske Invest AlmenBolig CVR-nr. 21 81 89 33 Strødamvej 46 2100 København Ø Telefon 33 33 71 71 www.danskeinvestalmenbolig.dk

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2018

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2018 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen StockRate Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.stockrateinvest.dk

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00

Læs mere

Nykredit Invest i 2013

Nykredit Invest i 2013 Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00

Læs mere

mixinvest Halvårsrapport 2019

mixinvest Halvårsrapport 2019 mixinvest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2016

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2016 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport 2016 Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest

Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Bilag 1 Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Dagsorden 1. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, herunder ledelsens beretning for det forløbne regnskabsår og eventuelt forslag til anvendelse

Læs mere

Multi Manager Invest i 2013

Multi Manager Invest i 2013 Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Halvårsrapport Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening)

Halvårsrapport Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening) Halvårsrapport 2016 Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening) Indhold Resultat og formue Ledelsesforhold Regnskabspraksis og revision Ledelsespåtegning Læsevejledning Afdelingens udvikling

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

invest Halvårsrapport 2019

invest Halvårsrapport 2019 invest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Halvårsrapport 1. halvår Specialforeningen Dexia Invest. CVR nr

Halvårsrapport 1. halvår Specialforeningen Dexia Invest. CVR nr Halvårsrapport 2012 Specialforeningen Dexia Invest CVR nr. 21 27 61 89 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Ledelsesberetning...4 Halvårsregnskaber...8 Korte Obligationer...8

Læs mere

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN FUNDAMENTAL INVEST

HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN FUNDAMENTAL INVEST HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN FUNDAMENTAL INVEST INDHOLD Foreningsoplysninger 3 Resultat og formue 4 Anvendt regnskabspraksis 4 Påtegninger 5 Ledelsespåtegning 5 Halvårsregnskab: 1. januar

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN ALFRED BERG INVEST

INVESTERINGSFORENINGEN ALFRED BERG INVEST INVESTERINGSFORENINGEN ALFRED BERG INVEST Afdeling Otium+ under afvikling Afviklingsregnskab 3. november 2010 INVESTERINGSFORENINGEN ALFRED BERG INVEST AMALIEGADE 3 1256 KØBENHAVN K TELEFON 3396 1000 FAX

Læs mere

I LIKVIDATION I LIKVIDATION

I LIKVIDATION I LIKVIDATION I LIKVIDATION Halvårsrapport for 2018 1 Halvårsrapport 2018 2 Foreningsoplysninger Investeringsforeningen Nielsen Global Value I Likvidation c/o BI Management A/S Sundkrogsgade 7 Postboks 2672 2100 København

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

Mermaid Nordic. Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic. CVR nr. 30 80 75 45

Mermaid Nordic. Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic. CVR nr. 30 80 75 45 Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic CVR nr. 30 80 75 45 Foreningsoplysninger 2 Ledelsesberetning 3 Ledelsespåtegning 4 Regnskabspraksis 5 Hoved- og nøgletal 5 Resultatopgørelse

Læs mere

Kapitalforeningen. Nykredit Invest. Halvårsrapport

Kapitalforeningen. Nykredit Invest. Halvårsrapport Kapitalforeningen Nykredit Invest Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 26 35 16 50 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Halvårsrapport 20 Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Knowledge at work. Danske Invest. Velkommen til generalforsamling g 2011

Knowledge at work. Danske Invest. Velkommen til generalforsamling g 2011 Danske Invest Velkommen til generalforsamling g 2011 12. april 2011 Fælles generalforsamling for tre foreninger Investeringsforeningen Danske Invest Specialforeningen Danske Invest Investeringsforeningen

Læs mere

DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN. Årsregnskab marts 2012 Dette regnskab indeholder 11 sider

DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN. Årsregnskab marts 2012 Dette regnskab indeholder 11 sider - - - - DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN Årsregnskab 2011 29. marts 2012 Dette regnskab indeholder 11 sider Indholdsfortegnelse Påtegninger 2 Ledelsespåtegning 2 Revisionspåtegning 3 Ledelsesberetning

Læs mere

BESTYRELSENS FUSIONSPLAN -REDEGØRELSE. for fusionen (sammenlægningen) mellem afdelingerne: Korte Obligationer (ophørende) Mellemlange Obligationer,

BESTYRELSENS FUSIONSPLAN -REDEGØRELSE. for fusionen (sammenlægningen) mellem afdelingerne: Korte Obligationer (ophørende) Mellemlange Obligationer, BESTYRELSENS FUSIONSPLAN og -REDEGØRELSE for fusionen (sammenlægningen) mellem afdelingerne: Korte Obligationer (ophørende) og Mellemlange Obligationer, begge under Investeringsforeningen Danske Invest

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

Specialforeningen TRP-Invest

Specialforeningen TRP-Invest Specialforeningen TRP-Invest Halvårsrapport 2011 CVR nr. 26 08 65 31 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger... 2 Ledelsespåtegning... 3 Ledelsesberetning... 4 Global... High Yield Bonds 8 Anvendt...

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Halvårsregnskab Værdipapirfonden Lokalinvest

Halvårsregnskab Værdipapirfonden Lokalinvest Halvårsregnskab 2017 Værdipapirfonden Lokalinvest Indholdsfortegnelse 3 Selskabsoplysninger 4 Ledelsens beretning for 1. halvår 2017 4 Resume 1. halvår 4 Ledelsens beretning 4 Udviklingen i Værdipapirfonden

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Specialforeningen BL&S Invest Halvårsrapport 2011

Specialforeningen BL&S Invest Halvårsrapport 2011 Specialforeningen BL&S Invest Halvårsrapport 2011 CVR nr. 31 06 17 17 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger... 2 Ledelsespåtegning... 3 Ledelsesberetning... 4 Danske... Aktier 9 Globale... Aktier 11

Læs mere

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Specialforeningen TRP Invest

Specialforeningen TRP Invest Specialforeningen TRP Invest alvårsrapport 2012 CVR nr. 26 08 65 31 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger... 2 Ledelsespåtegning... 3 Ledelsesberetning... 4 alvårsregnskab... 9... Global igh Yield

Læs mere

Årets investeringsforening 2017

Årets investeringsforening 2017 Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018

Læs mere

I 1. kvartal 2018 realiserede Investeringsforeningen SmallCap Danmark et negativt resultat på 4,6 mio. kr. Resultatet svarer til et afkast på -4,4%.

I 1. kvartal 2018 realiserede Investeringsforeningen SmallCap Danmark et negativt resultat på 4,6 mio. kr. Resultatet svarer til et afkast på -4,4%. NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 19. april 2018 Udsteder Investeringsforeningen SmallCap Danmark Kontaktpersoner Christian Reinholdt, tlf. 33 30 66 16 Antal

Læs mere

Kapitalforeningen BLS Invest

Kapitalforeningen BLS Invest Kapitalforeningen BLS Invest Halvårsrapport 2016 CVR nr. 31 06 17 17 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Ledelsesberetning...5 Halvårsregnskaber...7 Globale Aktier KL...7

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

Halvårsregnskab Værdipapirfonden Sparinvest

Halvårsregnskab Værdipapirfonden Sparinvest Halvårsregnskab 2017 Værdipapirfonden Sparinvest Indholdsfortegnelse 3 Selskabsoplysninger 4 Ledelsens beretning for 1. halvår 2017 4 Resume 1. halvår 4 Ledelsens beretning 4 Udviklingen i Værdipapirfonden

Læs mere

Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016

Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016 Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016 Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår. 2. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse og eventuelt forslag

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale 2 Jyske Invest favorit obligationer De bedste af 200.000 obligationer i én portefølje Obligationer i porteføljen sikrer

Læs mere

BESTYRELSENS FUSIONSPLANER -REDEGØRELSER. for fusionerne (sammenlægningerne) mellem følgende afdelinger under Investeringsforeningen Danske Invest:

BESTYRELSENS FUSIONSPLANER -REDEGØRELSER. for fusionerne (sammenlægningerne) mellem følgende afdelinger under Investeringsforeningen Danske Invest: BESTYRELSENS FUSIONSPLANER og -REDEGØRELSER for fusionerne (sammenlægningerne) mellem følgende afdelinger under Investeringsforeningen Danske Invest: 1. Sundhed Indeks (ophørende) og Bioteknologi 2. Danske

Læs mere

Årsrapport 2009. Specialforeningen Danske Invest

Årsrapport 2009. Specialforeningen Danske Invest Årsrapport 2009 Specialforeningen Danske Invest Specialforeningen Danske Invest CVR-nr. 24 26 06 82 Strødamvej 46 2100 København Ø Telefon 33 33 71 71 www.danskeinvest.dk danskeinvest@danskeinvest.com

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

Investeringsforeningen Tema Kapital

Investeringsforeningen Tema Kapital Investeringsforeningen Tema Kapital CVR-nr. 25 70 96 75 Halvårsregnskab 2009 Investeringsforeningen Tema Kapital - Halvårsrapport 2009 1 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger... 3 Ledelsesberetning

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Foreningsoplysninger...2. Ledelsesberetning...3. Balance Mellem Akk...7. Balance Lang Akk...8. Anvendt regnskabspraksis...9

Foreningsoplysninger...2. Ledelsesberetning...3. Balance Mellem Akk...7. Balance Lang Akk...8. Anvendt regnskabspraksis...9 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsesberetning...3 Balance Mellem Akk....7 Balance Lang Akk...8 Anvendt regnskabspraksis...9 Nærværende halvårsrapport 2007 for Specialforeningen Nykredit

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Generalforsamling 29. april 2013 kl. 16:00

Generalforsamling 29. april 2013 kl. 16:00 Generalforsamling 29. april 2013 kl. 16:00 Velkommen Bestyrelsen ved Direktør Poul Erik Tofte CFO Per Have Tidl. intern revisionschef Jørgen Madsen og direktionen Direktør Peter Ott, PFA Portefølje Administration

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

Foreningsoplysninger Påtegninger // Ledelsespåtegning Overblik Halvårsregnskab // Formuepleje Fokus KL... 6

Foreningsoplysninger Påtegninger // Ledelsespåtegning Overblik Halvårsregnskab // Formuepleje Fokus KL... 6 Side 1 INDHOLD Foreningsoplysninger... 3 Påtegninger // Ledelsespåtegning... 4 Overblik... 5 Halvårsregnskab // Formuepleje Fokus KL... 6 Anvendt regnskabspraksis... 9 Side 2 Foreningsoplysninger Kapitalforeningen

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,

Læs mere

BRYGGERIFORENINGENS LEGAT Årsregnskab 2012

BRYGGERIFORENINGENS LEGAT Årsregnskab 2012 BRYGGERIFORENINGENS LEGAT Årsregnskab 2012 21.marts 2013 Dette regnskab indeholder 10 sider Indholdsfortegnelse Påtegninger 2 Ledelsespåtegning 2 Revisionspåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Selskabsoplysninger

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Maj 2010 xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Fire gode alternativer til placering af overskudslikviditet eller værdipapirinvesteringer Henvender sig til aktie- og anpartsselskaber samt erhvervsdrivende

Læs mere

Halvårsregnskab Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening) Afkast med ansva r

Halvårsregnskab Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening) Afkast med ansva r Halvårsregnskab 2015 Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening) Afkast med ansva r Forening Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening) CVR-nr.: 33 87 04 50 Strandgade 3,

Læs mere

Generalforsamling. DAGSORDEN 1. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår.

Generalforsamling. DAGSORDEN 1. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår. Generalforsamling Investeringsforeningen Danske Invest og Investeringsforeningen Danske Invest Select afholder fælles ordinær generalforsamling mandag den 24. april 2017, kl. 16.00 i Øksnehallen, Halmtorvet

Læs mere

Årsrapport 2008. Specialforeningen Danske Invest

Årsrapport 2008. Specialforeningen Danske Invest Årsrapport 2008 Specialforeningen Danske Invest Specialforeningen Danske Invest CVR-nr. 24 26 06 82 Strødamvej 46 2100 København Ø Telefon 33 33 71 71 www.danskeinvest.dk danskeinvest@danskeinvest.com

Læs mere

Halvårsrapport 1. halvår Investeringsforeningen Dexia Invest. CVR nr

Halvårsrapport 1. halvår Investeringsforeningen Dexia Invest. CVR nr Halvårsrapport 2011 Investeringsforeningen Dexia Invest CVR nr. 21 35 35 31 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 edelsespåtegning...3 edelsesberetning...4 Danske Small Cap aktier...9 Europæiske

Læs mere

Investeringsforeningen Tema Kapital

Investeringsforeningen Tema Kapital Investeringsforeningen Tema Kapital CVR-nr. 25 70 96 75 Halvårsregnskab 2010 Investeringsforeningen Tema Kapital - Halvårsrapport 2010 1 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger... 3 Ledelsesberetning

Læs mere

DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN Årsregnskab 2014

DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN Årsregnskab 2014 - - - - DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN Årsregnskab 2014 30. marts 2015 Dette regnskab indeholder 11 sider Indholdsfortegnelse Påtegninger 2 Ledelsespåtegning 2 Revisionspåtegning 3 Ledelsesberetning

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Danske Invest: Kåret som bedst til aktier i 2008

Danske Invest: Kåret som bedst til aktier i 2008 2008 Danske Invest: Kåret som bedst til aktier i 2008 13 Strødamvej 46 2100 København Ø Telefon 33 33 71 71 www.danskeinvest.dk danskeinvest@danskeinvest.com Bestyrelse: Advokat Jørn Ankær Thomsen, formand

Læs mere

Afrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012

Afrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012 ØKONOMI, PERSONALE OG BORGERSERVICE Dato: 28. april 2013 NOTAT Sagsbehandler: Niels F.K. Madsen Afrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012 Indledning Økonomi- og Erhvervsudvalget skal

Læs mere

2012 blev et godt investeringsår

2012 blev et godt investeringsår Analyse januar 2013 2012 blev et godt investeringsår 2012 sluttede som et rigtigt godt år for de 800.000 investorer i de danske investeringsforeninger. Næsten alle investeringsbeviserne gav positive afkast.

Læs mere

Halvårsrapport Værdipapirfonden Lokalinvest

Halvårsrapport Værdipapirfonden Lokalinvest Halvårsrapport 2019 Værdipapirfonden Lokalinvest Værdipapirfonden Lokalinvest (FT-NR. 11.192) Adresser: c/o ID-Sparinvest, Filial af Sparinvest S.A., Luxembourg Normansvej 1,1 8920 Randers NV Telefon:

Læs mere

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Halvårsrapport 2007 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning - generel................................ 3 Anvendt regnskabspraksis..................................

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Foreningsoplysninger Påtegninger // Ledelsespåtegning Overblik Halvårsregnskab // Formuepleje Merkur KL... 6

Foreningsoplysninger Påtegninger // Ledelsespåtegning Overblik Halvårsregnskab // Formuepleje Merkur KL... 6 Side 1 INDHOLD Foreningsoplysninger... 3 Påtegninger // Ledelsespåtegning... 4 Overblik... 5 Halvårsregnskab // Formuepleje Merkur KL... 6 Beholdninger // Formuepleje Merkur KL... 8 Anvendt regnskabspraksis...

Læs mere

Halvårsrapport 1. januar juni 2010

Halvårsrapport 1. januar juni 2010 Halvårsrapport 1. januar 2010 30. juni 2010 Pensionskassen for Jordbrugsakademikere & Dyrlæger Smakkedalen 8, DK-2820 Gentofte Telefon 3915 0102, fax 3915 0199, CVR nr.: 3018 6028 Pensionsvirksomheden

Læs mere

Halvårsrapport Investeringsforeningen Nordea Invest Kommune

Halvårsrapport Investeringsforeningen Nordea Invest Kommune Halvårsrapport 2017 Investeringsforeningen Nordea Invest Kommune Indhold Resultat og formueudvikling Acontoudbytte for 1. halvår 2017 Ledelsesforhold Regnskabspraksis og revision Ledelsespåtegning Afdelingernes

Læs mere

Meddelelse nr. 25/2014: Delårsrapport 1. januar 30. september 2014

Meddelelse nr. 25/2014: Delårsrapport 1. januar 30. september 2014 Meddelelse nr. 25/2014 c/o SmallCap Danmark A/S København, d. 7. november 2014 Meddelelse nr. 25/2014: Delårsrapport 1. januar 30. september 2014 Bestyrelsen for Strategic Investments A/S har på et møde

Læs mere

DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN

DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN - - - DANSK BRYGMESTER FORENING HJÆLPEFONDEN Ny Carlsberg Vej 100, 1799 København V. CVR nr. 11 62 99 97 Årsregnskab 2016 14. marts 2017 Dette regnskab indeholder 13 sider Indholdsfortegnelse Påtegninger

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Meddelelse nr. 07/2019: Delårsrapport 1. januar 31. marts 2019

Meddelelse nr. 07/2019: Delårsrapport 1. januar 31. marts 2019 Meddelelse nr. 07/2019 København, d. 24. april 2019 Meddelelse nr. 07/2019: Delårsrapport 1. januar 31. marts 2019 Bestyrelsen for Strategic Investments A/S har på et møde d.d. behandlet selskabets delårsrapport

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere