Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 6. december 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er ikke de helt store nøgletal på programmet i dag, hvor markederne nok også så småt varmer op til fredagens vigtige amerikanske arbejdsmarkedsrapport og næste onsdags måske endnu vigtigere rentemøde i den amerikanske centralbank. Med hensyn til arbejdsmarkedsrapporten så kommer ADP dog i dag med deres bud på beskæftigelsesvæksten, hvor markederne venter en lille opbremsning fra til personer i november. Tallet vil formentligt blive brugt til at finpudse skønnene for fredagens tal, men der skal nok større overraskelser til, hvis der for alvor skal rykkes ved den aktuelle markedsforventning om en stigning i de officielle beskæftigelsestal på ca personer et tal der også blev bekræftet i ISM-service opgørelsen fra i går (se nedenfor). For øvrigt så har ADP historisk set ikke været den allerbedste indikator for de officielle tal. Vi får også de ugentlige tal for udviklingen i antallet af ansøgninger om realkreditlån til huskøb, der igennem november har peget på en lidt stærkere aktivitet på boligmarkedet. Endelig vil der også fortsat være stor fokus på de igangværende forhandlinger om skattereformen samt forhandlingerne om at undgå en regeringsnedlukning, når den midlertidige budgetresolution udløber fredag. Vi får også tal for fabriksordrerne i Tyskland, hvor der ventes et fald på 0,2% m/m i oktober, efter en markant stigning måneden før. Der er også tyske PMI-indeks for detail- og byggesektoren samt inflationstal fra Schweiz ingen af disse ventes dog at give anledning til de store markedsbevægelser. Antallet af konkurser i aktive virksomheder i Danmark har haft en stigende tendens igennem året, hvilket er en smule overraskende givet styrken af det danske opsving. Ganske vist var den økonomiske vækst tilsyneladende markant negativ i 3. kvartal, men ser man i stedet på for eksempel udviklingen på arbejdsmarkedet, mener vi ikke, at den negative vækst er helt retvisende for den underliggende tilstand i dansk økonomi. Grundliggende mener vi, at erhvervslivet burde have et solidt fundament, og det ventes afspejlet i et fald i konkurserne i aktive virksomheder i november. Baseret på det fortsat mere bredt baserede opsving på boligmarkedet, de lave renter og det stærke arbejdsmarked er vi heller ikke bekymrede for tvangsauktionerne, som ventes stabile på et relativt lavt niveau i november. Det underbygges også af den fortsat gunstige udvikling i andelen af boligejere, der er bagud med deres terminsbetalinger, jf. figur. DK: Boligejerne i god form Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske markeder kunne ikke følge op på gårsdagens fremgang og endte dagen med små fald det danske OMXC20 tog dog igen et noget større dyk. De amerikanske markeder havde også pilen nedad og i Asien har der været store fald på aktiemarkederne i nat, bl.a. efter det største fald i kobberprisen i mere end to år i takt med stigende bekymringer over at efterspørgslen på metaller er på vej nedad i Kina. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland faldt en smule og EUR er svækket lidt over for USD. USA: Jerome Powell fik i går senatets bankkomites støtte til sin nominering som ny Fed-chef med et flertal på 22-1 som indikerer, at den endelige godkendelse fra det fulde senat formentligt blot er en formalitet. ISM-indekset for servicesektoren faldt fra 60,1 til 57,4 i november, hvilket var svagere end ventet i markedet. Faldet var dog delvist forårsaget af, at tidligere effekter fra orkanerne i Florida og Texas (i form af en stigning i det såkaldte delivery time -indeks) begynder at falde ud. Vi så også et fald i ISM for fremstillingssektoren, og samlet peger det på, at den tidligere markante stigning i aktivitetsindeksene er begyndt at blive afviklet. Samlet peger de to ISM-indeks dog fortsat på en økonomisk vækst i omegnen af 3,5% på årlig basis i 4. kvartal, så det er ikke umiddelbart noget der bør give anledning til den helt store bekymring. Markits opgørelse af PMI for servicesektoren faldt også fra 54,7 til 54,5 i november, hvor der var ventet en lille stigning. Med henblik på den vigtige arbejdsmarkedsrapport der kommer på fredag, så faldt beskæftigelsesindekset for ISM-service også fra 57,5 til 55,3. Det peger dog fortsat på en solid vækst i den private servicebeskæftigelse i omegnen af personer i november, jf. figur. Handelsunderskuddet blev udvidet fra USD 44,9 til 48,7 mia. i oktober som følge af et lille fald i eksporten og en pæn stigning i importen. Det indikerer, at nettohandlen med varer med udlandet formentligt vil trække ned i den økonomiske vækst i 4. kvartal. Euroområdet: Detailsalget skuffede med et fald på 1,1% m/m i oktober, og årsvækstraten aftog fra 4,0% til 0,4% - det svageste i mere end 3 år. Faldet var bredt baseret i alle eurolandene. Selv om det er en svag begyndelse for privatforbruget i 4. kvartal er der dog måske ikke grund til at blive alt for bekymret, da tilbagegangen primært skyldtes et fald i tøjsalget som formentligt kan knyttes sammen med det unormalt varme vejr i oktober. Forbrugertilliden steg da også til det højeste niveau i 16 år i november, som peger på et rebound i detailsalget sidste måned. Det sammensatte PMI for euroområdet blev ligeledes bekræftet på 57,5 i november, som indikerer at den overordnede vækst er taget til i årets sidste måneder i forhold til 3. kvartal. UK: Markits PMI for servicesektoren faldt fra 55,6 til 53,8, hvilket var svagere end ventet. Faldet reverserer dog bare den store stigning måneden før, og i kombination med den kraftige stigning i PMI for fremstillingssektoren peger det fortsat på at økonomien har fastholdt et fornuftigt momentum i 4. kvartal. US: ISM-service viser fortsat solidt arbejdsmarked

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (-1,12% / indeks 1.105,00) endte i et negativt territorium i gårsdagens handel og klarede sig dermed svagere end de resterende europæiske aktiemarkeder. Således faldt hele 15 aktier ud af de samlede 20 i indekset. Generelt var det en skidt aktiedag for de europæiske banker og dermed også de danske. Udfordringerne med banksektoren er fortsat det lave renteniveau, som gør det svært for bankerne at skabe vækst. Dagens kursmæssige taber blev Jyske Bank (-3,18% / kurs 325,40) tæt efterfulgt af Danske Bank (-2,37% / kurs 226,80). Medicinal var en anden sektor, som også var hårdt ramt i gårsdagens handel. Således endte Genmab (-2,59% / kurs 1.164,00), Novo Nordisk (-1,58% / kurs 318,00) og Lundbeck (-1,17% / kurs 303,40) alle lavere. Vestas (-0,92% / kurs 366,80) fortsatte mandagens negative trend efter Senatet i USA fredag vedtog sit udkast til en skattereform, der kan sætte en stopper for investeringer i amerikanske vindmølleprojekter. I den anden ende af indekset endte ISS (+1,51% / kurs 235,30) dog uden selskabsspecifikke nyheder. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland havde pilen nedad i går på en dag, hvor risikovilligheden igen var på retræte, afspejlet i en negativ udvikling på aktiemarkederne. De endelige europæiske PMI-indeks bekræftede ellers et fortsat robust og bredt baseret økonomisk opsving, men til gengæld skuffede detailsalget i euroområdet med et stort fald, som dog primært var drevet af tøjsalget. I USA skuffede underskuddet på handelsbalancen og ISM-indekset for servicesektoren kom også svagere ud end ventet, om end på et fortsat robust niveau og med fortsat solide signaler for arbejdsmarkedet. Fortsat usikkerhed om udsigterne for skattereformen og truslen om en regeringsnedlukning på fredag har dog formentligt også vejet på risikovilligheden. Endvidere så vi også store fald i metalpriserne og ikke mindst i kobberprisen på stigende bekymring om faldende efterspørgsel fra Kina, som nok også har vejet på risikovilligheden. De asiatiske aktiemarkeder er i hvert fald faldet mærkbart i nat, og de amerikanske renter er fortsat ned efter europæisk lukketid, hvilket indikerer, at vi formentligt vil se faldende renter fra morgenstunden herhjemme. Valuta EUR blev svækket over for USD i løbet af i går, efter at de korte amerikanske renter havde en stigende tendens. De endelige europæiske PMI-indeks bekræftede ellers indtrykket af en solid europæisk økonomi, men til gengæld skuffede detailsalget i euroområdet markant. I USA var underskuddet på handelsbalancen i oktober større end ventet og ISM for servicesektoren faldt også mere end ventet om det fortsat ligger på et solidt niveau og med fortsat solide signaler for arbejdsmarkedet. Siden i går aftes har EUR dog genvundet lidt af det tabte over for USD igen, hvor de korte amerikanske renter også faldt igen. JPY er også blevet styrket over for USD i takt med en markant negativ udvikling på de asiatiske aktiebørser, som bl.a. store fald i metalpriserne har medvirket til. GBP fortsætter sin zig-zag bevægelse over for EUR i takt med at optimismen omkring brexit-forhandlingerne stiger og falder, hvor de seneste signaler dog peger på splittelse i PM May s kabinet, der kan vanskeliggøre muligheden for at nå frem til en aftale med EU om at gå videre i forhandlingerne. SEK blev styrket efter at Riksbankschef Ingves sagde at han ikke er bekymret over opbremsningen på boligmarkedet. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 04-Dec 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Nov Dec 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Dec Dec 11:00 EMU PPI MoM / YoY Oct 0.3%/2.6% %/2.9% 0.4%/2.5% 04-Dec 16:00 Danmark Foreign Reserves Nov Dec 16:00 Danmark Change in Currency Reserves Nov 0.0b 0.0b 0.0b Dec 16:00 USA Factory Orders Oct -0.4% % r -0.1% 04-Dec 16:00 USA Durable Goods Orders Oct F -1.1% % r -0.8% 05-Dec 01:30 Japan Nikkei Japan PMI Services Nov Dec 02:45 Kina Caixin China PMI Services Nov Dec 08:30 Sverige Swedbank/Silf PMI Services Nov Dec 09:30 Sverige Industry Production Value YoY Oct %(r) Dec 09:50 Frankrig Markit France Composite PMI Nov F Dec 09:55 Tyskland Markit/BME Germany Composite PMI Nov F Dec 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Nov F Dec 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Nov Dec 11:00 EMU Retail Sales MoM / YoY Oct -0.7%/1.6% -0.6%/1.6% 0.8%/4.0%(r) -1.1%/0.4% 05-Dec 14:30 USA Trade Balance Oct -$47.5b -- -$44.9b -$48.7b 05-Dec 15:45 USA Markit US Services PMI Nov F Dec 16:00 USA ISM Non-Manf. Composite Nov Dec 08:00 Tyskland Factory Orders MoM / YoY Oct -0.2%/7% %/9.5% 06-Dec 09:15 Schweiz CPI MoM / YoY Nov 0.0%/0.8% %/0.7% 06-Dec 09:30 Tyskland Markit Germany Construction PMI Nov Dec 10:10 Tyskland Markit Germany Retail PMI Nov Dec 13:00 USA MBA Mortgage Applications Dec % 06-Dec 14:15 USA ADP Employment Change Nov 190k k 06-Dec 14:30 USA Nonfarm Productivity 3Q F 3.3% % 06-Dec 14:30 USA Unit Labor Costs 3Q F 0.2% % 07-Dec Kina Foreign Reserves Nov $3123.5b -- $3109.2b 07-Dec 08:00 Danmark Industrial Production MoM Oct % 07-Dec 08:00 Tyskland Industrial Production MoM / YoY Oct 0.9%/4.3% %/3.6% 07-Dec 09:00 Schweiz Foreign Currency Reserves Nov 745.0b b 07-Dec 09:30 Sverige Average House Prices Nov m 05-Dec 11:00 EMU GDP SA QoQ / YoY 3Q F 0.6%/2.5% %/2.5% 07-Dec 13:30 USA Challenger Job Cuts YoY Nov % 07-Dec 14:30 USA Initial Jobless Claims 02. Dec 240k k 07-Dec 14:30 USA Continuing Claims 25. Nov 1915k k 07-Dec 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 03. Dec Dec Kina Exports / Imports YoY Nov 5.3%/12.0% 2.5%/11% 6.9%/17.2% 08-Dec 00:50 Japan GDP QoQ 3Q F 0.4% % 08-Dec 08:45 Frankrig Industrial Production MoM / YoY Oct -0.1%/2.9% %/3.2% 08-Dec 10:30 UK Industrial Production MoM / YoY Oct 0.0%/3.5% %/2.5% 08-Dec 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Nov 197k k 08-Dec 14:30 USA Unemployment Rate Nov 4.1% % 08-Dec 14:30 USA Average Hourly Earnings MoM / YoY Nov 0.3%/2.7% %/2.4% 08-Dec 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Dec P Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC