DANMARKS NATIONALBANK

Transkript

1 DANMARKS NATIONALBANK LOKALE PENGEINSTITUTTER 24. MAJ 218 Nationalbankdirektør Per Callesen

2 Dagsorden 1. Risikoudsigter international økonomi 2. Risikoudsigter dansk økonomi 3. Kreditudvikling årsager og fortolkning 4. Kapitalbehov og kontracyklisk kapitalbuffer 2

3 Faktisk og potentiel produktion i USA Pct. 3, 2, 1,, -1, -2, Længden af ekspansionsperiode 219-3, -4, -5, -6, Potentielt BNP Faktisk BNP Produktionsgab Kilde: OECD og CBO. 3

4 BNP pr årige Indeks, 2 = Pct., år-år 4 Euroområdet USA 15 USA -2 1 Euroområdet Kilde: Eurostat og Macrobond. 4

5 Ledighed og inflation Arbejdsløshed Pris og lønudvikling Kilde: Macrobond. 5

6 USA lemper finanspolitikken trods højkonjunktur og høj offentlig gæld Skift i finanspolitisk retning siden 215 (vist ved strukturel saldo) Høje offentlige gældsniveauer i særligt Italien og USA USA* EA Frankrig Italien Tyskland Spanien 211-8,2-3,5-5, -3,3-1,1-6, ,6 -,8-2,7 -,6 1,1-2, ,4 (-4,) -,8-2,1-1,7 1,2-3, ,5 (-4,3) -1,1-3,1-2, 1, -3,2 Note: Tal i parentes angiver estimat uden skattereform og budgetaftale i USA. 218 og 219 inkluderer tal for USA-budgeteffekten fra aftalerne. Kilde: Europa-Kommissionen, IMF, Kongressens Budgetkontor og egne beregninger. USA EA Frankrig Italien Tyskland Spanien Note: Den offentlige gæld er vist ved Europa-Kommissionens estimat for ØMU-gælden. Kilde: Europa-Kommissionen. 6

7 Statsobligationsrenter er steget i USA Procent USA Italien Spanien Danmark Tyskland Note: Af hensyn til sammenlignelighed mellem landene er her vist 9-årige parrenter. Kilde: Nordea Analytics. 7

8 Danmark: BNP-vækst over potentialet Indeks, 21 = BNP-vækst og indikator Indeks, 212 = Strukturelt BNP BNP ,4 pct , pct ,2 pct

9 Stigende pres på arbejdsmarkedet Faktisk og strukturel beskæftigelse Ledigheden er på sit strukturelle niveau 1. personer fuldtidspersoner Arbejdsløshed Beskæftigelse 225 Strukturel ledighed 2.6 Strukturel beskæftigelse Monday, 28 May 218 9

10 Ophedning på arbejdsmarkedet? Løn og priser Pct., år-år Forbrugerprisinflation (HICP) Lønstigning (Hele DA) Antal jobannoncer pr. ledig,45,4,35,3,25,2,15,1,5, Jobannoncer per ledig Pct., år-år Produktivitet Timeproduktivitet i private byerhverv Pct Mangel på arbejdskraft Industri Byggeri Serviceerhverv

11 Boligpriserne fortsætter med at stige Index, 26 = 1 Nominelle priser Indeks, 26 = 1 Reale priser Ejerlejligheder 11 1 Ejerlejligheder 1 Huse 9 Huse Note: Sæsonkorrigerede tal. Kilde: Danmarks Statistik. Monday, 28 May

12 Nominelle huspriser udviser klar sæson Kilde: Danmarks Statistik. 12

13 Lav forbrugskvote trods høj formuekvote Kvote 1,8 Kvote 6, Forbrugskvote 5,6 1,4 1, Gennemsnit 5,2 4,8 4,4,96 Gennemsnit (højre akse) 4, 3,6,92,88 Formuekvote (højre akse) ,2 2,8 2,4 2, Note: Kvoterne er gennemsnit over indeværende og tre tidligere kvartaler. Forbrugskvoten er forbrug over disponibel indkomst, hvor disponibel indkomst er korrigeret for skattebetalinger i forbindelse med omlægningen af kapitalpension mv. i Husholdningernes nettorenteudgifter som andel af korrigeret disponibel indkomst. Den gennemsnitlige obligationsrente er et gennemsnit af de effektive renter Kilde: på udestående Danmarks stats- Statistik og og realkreditobligationer. egne beregninger. 13

14 Opsparing i husholdningerne Pct. af BNP 8 6 Gennemsnit Investeringer 4 2 Bruttoopsparing -2 Nettofordringserhvervelse

15 Opsparing i ikke-finansielle virksomheder Pct. af BNP 2 Opsparing Gennemsnit Investeringer Nettofordringserhvervelse

16 Erhvervsinvesteringer Pct. af BVT Materiel, inkl. forskning Pct. af BVT Bygninger Trend Trend Trend Bygge og anlæg 12 Materiel 5 Trend Kilde: Danmarks Statistik. Monday, 28 May

17 Tusinde Tusinde Udlån er moderat stigende fra et højt niveau Gradvis substitution fra banklån til realkreditlån Mia. kr De seneste års stigning i udlån er primært til erhverv Mia. kr Erhverv 25 Realkreditinstitutter Husholdninger Banker Kilde: Danmarks Nationalbank. 17

18 Pas på fortolkning af kreditgabet Kredit i pct. af BNP Udlån/BNP Kilde: Danmarks Nationalbank og Danmarks Statistik. 18

19 Pas på fortolkning af kreditgabet Kredit i pct. af BNP 3 26 Mekanisk trend Udlån/BNP Kilde: Danmarks Nationalbank og Danmarks Statistik. 19

20 Pas på fortolkning af kreditgabet Kredit i pct. af BNP 3 26 Mekanisk trend Udlån/BNP Korrigeret trend Kilde: Danmarks Nationalbank og Danmarks Statistik. 2

21 Høj prisvækst og handelsaktivitet på erhvervsejendomsmarkedet Priserne stiger kraftigt på erhvervsejendomme i København Høj handelsaktivitet på erhvervsejendomsmarkedet 26= Mia. kr Nominelt Realt København og omegn Resten af Danmark Kilde: Sadolin & Albæk, RED Property Advisers samt egne beregninger.. 21

22 Udlånsvækst til erhverv er siden 214 drevet af udlån til konjunkturfølsomme brancher Udlån til erhverv er steget siden 214 Mia. kr Store og mellemstore banker Realkredit (højre akse) Mia. kr Væksten i bankudlån er drevet af udlån til konjunkturfølsomme brancher Pct Øvrige Ejendomshandel og udlejning Handel Bygge- og anlægsvirksomhed Industri Landbrug, skovbrug og fiskeri Store banker Mellemstore banker Note: Figuren til højre viser den akkumulerede ændring i udlån siden ultimo 213. Seneste observation er ultimo marts 218. Kilde: Danmarks Nationalbank. 22

23 Der er stor forskel på udlånsvæksten på tværs af banker Antal institutter Udlånsvækst i Under -1 pct. -1 til -5 pct. -5 til pct. til 5 pct. 5 til 1 pct. Over 1 pct. Store banker Mellemstore banker Små banker Kilde: Danmarks Nationalbank. 23

24 Lempelse af kreditstandarderne for erhverv 14 kvartaler i træk Erhverv har fået lempeligere kreditstandarder Nettotal 3 især gennem lempeligere krav til pris og sikkerhedsstillelse Nettotal 2 Lempelse Lempelse 1 Pris -1 Stramning Sikkerhedsstillelse Andre betingelser og vilkår -2 Stramning Store banker Mellemstore banker Note: Et positivt tal angiver en lempelse, og et negativt tal angiver en stramning af kreditstandarderne. Svarene er vægtet med den enkelte banks udlån. Kilde: Danmarks Nationalbank. 24

25 Kontracyklisk kapitalbuffer skal være positiv i opgangstider/normale tider Mere kapital er nemt og billigt, når det går godt så kan der fortsat lånes ud, når der opstår stress Forudsætningerne for at opbygge den kontracykliske kapitalbuffer er til stede 25

26 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. Beslutninger om buffersatsen baseres på bredt indikatorsæt i mange lande 2, 1,75 1,5 1,25 1,,75,5,25,

27 Den kontracykliske kapitalbuffer er aktiveret Pressemeddelelse fra Det Systemiske Risikoråd 9. april 218 "Rådet vurderer, at grundlaget for en buffersats på,5 pct. fortsat er til stede. Hvis risikoopbygningen fortsætter i den nuværende takt, forventer Rådet i løbet af 218 at henstille om yderligere forøgelse af buffersatsen med,5 pct." 27

28 Lidt om banker og kapital Kapital er et passiv Kapital ejes af ejerne Mere kapital (mindre udbytte) betyder, at ejerne ejer mere I gode tider: Mere kapital fortrænger ikke udlån, men udbytte Mere kapital betyder større, ikke mindre udlånskapacitet Risikoen i en bank afhænger af aktiverne (ikke hvordan der flyttes rundt mellem gæld og kapital) 28

29 Sammenfatning 1. Voksende, politikdrevne, risici fra udlandet og ikke meget at stå imod med 2. God balance i dansk økonomi med lidt "nudging" 3. Moderat kreditudvikling, men pas på kreditkvalitet og gør kapitalen klar til en eventuel lavkonjunktur 4. En eventuel lavkonjunktur behøver ikke (også) at blive ledsaget af finansiel krise 29