Analyse af Netcompany A/S 14. november 2018

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Analyse af Netcompany A/S 14. november 2018"

Transkript

1 Konklusionen af denne analyse: Udviklingen hos Netcompany er kendetegnet af en særdeles høj vækst på hele 45,3 % i Q3, hvoraf 20,4 % var organisk. Dermed ligger den organiske vækst inden for den udstukne ramme på % årligt jf. Børsprospektet fra juni i år. Høj vækst har kendetegnet selskabet siden etableringen i Netcompany står særdeles stærkt inden for leverancer til offentlige myndigheder i Danmark aftaler der strækker sig over flere år med udvikling, drift og vedligehold. Selskabet har i årevis vist en unik evne til at levere samfundsvigtige systemløsninger i høj kvalitet til aftalt tid til de offentlige myndigheder i Danmark, ligesom kundelisten inden for privatsegmentet rummer en lang række store navne. Succesen fra Danmark skal overføres til Norge og Storbritannien (herefter benævnt UK), hvor man i hhv og 2017 foretog opkøb. Udfordringen er at sikre Netcompany s standard i de to tilkøbte selskaber (læs: opnå samme høje EBITA-margin som i Danmark). Dette arbejde pågår, og alt følger de lagte planer. I den forbindelse skal det nævnes, at målsætningen er, at integrationen i Norge er klaret omkring primo 2020, mens arbejdet er mere vanskeligt i UK, hvor der fortsat i stort omfang anvendes eksterne konsulenter til at klare løsningen af opgaver. Det er en dyr metode som ikke akkumulerer viden inde i firmaet, hvilket fremgår af en betydelig lavere EBITA-margin i UK. Processen med at få de engelske aktiviteter løftet op på Netcompany niveau estimeres til at tage 5 år fra købstidspunktet i oktober Det går langsomt den rigtige vej. Indtjeningsmarginen i koncernen er høj med et niveau for EBITA på 25,4 % i Q1-3. Nettoresultatet er i Q1-3 steget til 112,8 mio. kr. svarende til 7,5 % af omsætningen. Nettoresultatet er steget med 11,7 %, mens salget er vokset med hele 55,2 %. Den primære årsag hertil er, at marginerne i UK er langt under normal standard jf. det ovenfor anførte. Det kommer ikke som nogen overraskelse. Baseret på udviklingen hidtil i år og det forventede ordreflow i Q4 forhøjer selskabet sin guidance for årets salg og EBITA-marginen, ligesom den nedre del af det udmeldte interval for årets resultat før skat løftes opad. De langsigtede mål er at vokse organisk med % årligt til og med 2021 (nuværende tidsramme for hvad der er udmeldt). I samme periode skal EBT-marginen løftes til over 20 %. Det er ambitiøst men opnåeligt. Aktiens prisfastsættelse er meget høj set ud fra den nuværende indtjening. Hvis målene for salg og indtjening opfyldes, kan vi opstille følgende estimat for kursudviklingen: Ved en på P/E 20 kan aktien (medio 2021) bære et kursmål på , ved P/E 25 kan kurspotentialet skønnes til og ved P/E 30 er niveauet Det er dog vel at mærke først i Omregnet ved 7 % rente er nutidsværdien heraf 82 % svarende til kurs , hhv Peer group handles generelt til P/E-tal langt over gennemsnit for danske aktier. Vores anbefaling løftes til køb henset til ovennævnte udregninger for kurspotentiale. Det skal dog pointeres, at den imponerende vækst i sagens natur indebærer en høj risikoprofil. Storaktionærens nylige salg af en aktiepost på 14,27 % til kurs 220 trækker dog en del risiko ud af aktien. Anbefaling: Aktuel Kurs: 215 Kort sigt: Køb (før: Hold) Børs: Large Cap Langt sigt: Køb (før: Afvent Køb) Markedsværdi: mio. kr. Forventet kursudvikling 0-6 mdr.: (før ) Antal aktier: 50 mio. styk Forventet kursudvikling mdr.: (før ) Næste regnskab: Årsregnskab den Tidligere anbefaling: Hold/Afvent køb den ved kurs 244 Selskabets forventninger til indeværende regnskabsår Opjustering ved Q3 regnskabet. Salgsvækst på % (før toppen af intervallet 37-42%). Organisk vækst % (før toppen af 20-25% intervallet). EBITA-margin på 25,0-25,5 % (før nedre del af intervallet 24,5-27,5 %). Margin for overskud før skat på 12,5-13,8 % mod før 11-14%, dvs. et overskud før skat på ca mio. kr. (før mio. kr.) De langsigtede finansielle mål for perioden er uændret en årlig organisk salgsvækst på %, en EBITA-margin i de høje 20 ere og en EBT-margin i de lave til medium 20 ere (procent). Kursudvikling siden IPO den : Høj 260 / Lav Analyse af Netcompany A/S udarbejdet af Aktieinfo

2 Aktieinfo modtager honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side. Facts om Netcompany Netcompany blev etableret i 2000 af den nuværende CEO André Rogaczewski og COO Claus Jørgensen samt det nuværende bestyrelsesmedlem Carsten Krogh Gomard. Siden har selskabet været børsnoteret i København med placering i Large Cap-segmentet under tickerkoden NETC. Børsnoteringen skete ved salg af 23 mio. eksisterende aktier til en udbudskurs på 155. Selskabet fik ikke selv tilført noget provenu. Hovedkontoret ligger i København. Der er desuden kontorer i Aarhus, Aalborg, Oslo, London og Derby i England, et kontor i Warszawa i Polen og et i Ho Chi Minh City, Vietnam. Aktiviteterne blev i 2016 og 2017 udvidet via opkøb i hhv. Norge og Storbritannien. Pr beskæftigede koncernen fuldtidsansatte (freelancere og eksterne udviklere er medregnet i tallet og omregnet til FTE). Det er en gevaldig stigning fra på samme tid sidste år, hvoraf den største del dog skyldes købet i UK. 52 % af arbejdsstyrken er ansat i Danmark. Salget og udførelse af opgaver for kunder foregår i Danmark, Norge, UK, Polen og Vietnam. Netcompany er en Next Gen it-serviceleverandør, der via innovative samfunds- og forretningskritiske løsninger hjælper kunder med udvikling, vedligehold og drift af digitale platforme, kernesystemer og brugerflader. Hovedsigtet er at hjælpe kunderne til at være rustet til at klare og udnytte den fremadskridende digitaliseringsproces. Via Modulus platformen tilbydes løsninger målrettet fagforbund og A- kasser, hvor man har en meget stærk stilling inden for dagpengeadministration. Værdiskabende løsninger er generelt et nøgleord. Der stilles stigende krav til håndtering af Big Data og den igangværende proces med digitalisering m.m. Sikkerhed med et bolværk mod hacking er vigtig for kernekunderne, der består af mellemstore til store virksomheder, organisationer og offentlige myndigheder. 77 % af sidste års (2017) omsætning kom fra kundeforhold, der er mere end tre år gamle. Det vidner om god kundetilfredshed. Her spiller formen i aftalerne dog en rolle, idet offentlige udbud typisk strækker sig over op til 7 år med systemetablering i 1½ år og drift/vedligehold i resten af tiden. Netcompany havde sidste år en imponerende evne til at vinde de offentlige udbud man gik efter, idet hele 87 % af de afgivne tilbud blev vundet. Ledelsen er god til at udvælge de projekter, som man vil kunne løfte på en mere opfindsom måde end andre firmaer, og dermed åbnes der op for at kunne tjene flere penge, ligesom man sparer udgifter på at udarbejde store projektoplæg, som ikke vindes ved udbudsrunden. En høj hit ratio er en styrke. Den interne struktur med it-folk i salgsfasen i stedet for sælgere har vist sin styrke. Danmark er hovedmarkedet med en andel sidste år på 86 %. Tilkøb har dog nu opnået fuld vægt og reducerer Danmark til 75 % i Q3, hvor Norge udgør 8 % og UK 17 %. Offentlige kunder stod sidste år for 52 % af salget en andel der er vokset fra 41 % for tre år siden. Digitaliseringsprocessen vil formentlig fortsætte mange år frem, men den stigende vægt af salg til offentlige myndigheder øger selskabets afhængighed af disse store og tunge beslutningstagere. 2 Analyse af Netcompany A/S udarbejdet af Aktieinfo

3 Den gennemsnitlige årlige salgsvækst har været på over 20 % organisk i mere end 10 år. Frem til opkøbene i Norge og UK i hhv og 2017 var der udelukkende tale om organisk vækst. Forretningen er opdelt i Public (offentlige kunder) og Private (virksomhedskunder). Pr. ultimo Q3 var årets omsætningsfordeling 55/45 % for hhv. Public / Private. 46 % af salget kom fra udviklingsopgaver og 54 % fra drifts-/vedligeholdelsesopgaver. Kundelisten for private er lang og omfatter eksempelvis Vestas, Københavns Lufthavne, TDC, fagforeninger, Novo Nordisk. De tilkøbte datterselskabet i Norge og UK har leveret løsninger til eksempelvis DNB, Norgesgruppen, Rolls-Royce og Airbus. Til offentlige myndigheder i Danmark er der leveret store løsninger som borger.dk, sundhed.dk og centrale løsninger til håndtering af børne- og ungdomsydelser, ATP-udbetalinger m.m. Netcompany udvikler for tiden et nyt restance-inddrivelsessystem for SKAT. Ledelsesgruppen udgøres af CEO André Rogaczewski (født 1968), COO Claus Jørgensen (født 1967) og CFO Thomas Johansen (født 1970). Bestyrelsen består af 6 personer. Pekka Ala-Pietilä (født 1957) har siden 2017 været formand for bestyrelsen. Næstformand er Thomas Broe-Andersen (født 1972). Børsnoteringen den tildelte aktier til nye investorer. Storaktionæren og ledende medarbejdere udbød mio. ekstra aktier i overallokeringsret ud af selskabets i alt 50 mio. styk udstedte aktier. Børsnoteringen blev en stor succes, idet udbuddet til kurs 155 blev voldsomt overtegnet. Nye investorer købte sig til en ejerandel på 46 %. Det frie flow estimerer vi nu til ca. 60 %. Den solgte storaktionæren FSN Capital 2/3-dele af sin aktiebeholdning til kurs 220 (discount på 7,4 % i forhold til lukkekursen dagen før). Ejerforhold vurderer vi herefter som følger: AC NC Holding ApS (André Rogaczewski og Claus Jørgensen) 10,2 %, FSN Capital 6,2 %, SMALLCAP World Fund 5,3 %, Danske Invest > 5 %, NC NorthCo AB (Gustaf Löfberg landechef Danmark) 4,6 %, Carsten Gomard Holding ApS 2,6 %, Danica Pension 2,7 %, ledelsesgruppen 13,4 %. FSN Capital er bundet til at beholde restbeholdningen i 90 dage fra Konstant højt væksttempo i Netcompany fra 2000 frem til i dag Netcompany startede i 2000 erne som en udfordrer på det danske marked for it-løsninger. Væksttempoet har hele tiden været højt. Ledelsen nævner i Q3-regnskabet, at man har justeret væksten til et niveau, der kan holde på langt sigt % årlig organisk vækst vurderes at være nødvendig for at selskabet og dets ansatte er mest effektive. Det er en vedvarende udfordring at tiltrække nye medarbejdere, idet branchen nu overalt oplever stor udskiftning. Hele 19 % af medarbejderne har i år forladt selskabet, og heraf skyldes 15 % opsigelser fra medarbejdernes side. Fragangen af de øvrige medarbejdere skyldes primært lukning af kontoret i Hanoi. I Q3 har man ansat 308 nye medarbejdere altså både stor vækst og udskiftning. Normen for rotation i it-branchen er meget høj. Frem til 2016 var der udelukkende tale om organisk vækst. I 2016 købte Netcompany firmaet Mesan AS i Norge og i oktober 2017 Hunter Macdonald i UK. Intentionen er at overføre succesen fra Danmark til de store markeder i Norge og Storbritannien, så man kan blive den ledende aktør i Nordeuropa. Yderligere geografisk ekspansion med opkøb må forventes, når de to første enheder er fuld integreret. 3 Analyse af Netcompany A/S udarbejdet af Aktieinfo

4 Netcompany har forstået at udføre de ofte store offentlige opgaver, som præger Danmark, der er forrest i digitaliseringsprocessen. Vores land vurderes til at være nr. 1 i dette forløb i Europa. Som velfærdsland stilles der store krav til de offentlige instanser omkring effektive og brugervenlige systemer, herunder et effektivt skattesystem (Statens indtægter) og effektive løsninger til at håndtere goder som børneog ungdomsydelser, et effektivt skolesystem, pensionsydelser fra ATP og eksempelvis platformen borger.dk, som er den centrale funktion for kommunikation mellem det offentlige og borgerne. Netcompany er i stand til at levere disse samfundskritiske løsninger. Som bekendt har SKAT haft så store problemer med sit første, integrerede skatteinddrivelsessystem, at det helt måtte skrottes, og til at løse denne vigtige opgave med et nyt koncept er Netcompany blevet valgt. Det giver arbejde mange år frem, hvis tingene kommer til at fungere. Danmark er i front i digitaliseringsprocessen godt hjulpet af Netcompany. Der ligger fortsat mange andre store opgaver, der skal løses for det offentlige i Danmark, ligesom ny lovgivning hele tiden kræver tilpasning af de bestående it-løsninger. Som frontløber i Danmark med en akkumuleret stor videnbase er det naturligt, at Netcompany satser på Norge som et nyt marked. Norge vurderes at være placeret som nr. 2 i digitaliseringsprocessen i Europa. Trods dette er der fortsat et stort behov for it-løsninger hos de norske kommuner, organisationer og staten. Købet af Mesan AS, Norge, i 2016 forekommer at være velvalgt, da der i dette land er mulighed for at få del i store samfundskritiske it-opgaver. Selskabets indre-dna passer angiveligt godt ind i Netcompany s metoder. I Storbritannien vokser tech-sektoren i et tempo på 2,6 x BNP (jf. Børsprospektet). Der er derfor tale om et potentielt meget stort marked, der stadig kan udfoldes i omfang. I regnskabet fra Netcompany anføres det, at BREXIT-beslutningen kan sætte yderligere gang i efterspørgslen efter store it-løsninger, men dette store spørgsmål indebærer også usikkerhed for alle i landet. Netcompany er en vigtig aktør i Danmark inden for løsning af samfundskritiske it-opgaver. Denne styrke plus udvidelsen i Norge og UK gør, at fremtidsudsigterne ser særdeles lovende ud. De høje vækstrater hos Netcompany kan få skeptikere til at mene, at det går alt for godt og ikke kan blive bedre. Ved at henvise til nedenstående oversigt fra IPO-brochuren kan det dog konkluderes, at det godt kan blive bedre. Netcompany vurderer nemlig størrelsen af sit kernemarked til samlet 96 mia. kr. i de tre nuværende lande. Med en markedsandel på ca. 7 % i Danmark, 2 % i Norge og under 1 % i Storbritannien findes der fortsat meget store muligheder for vækst i de næste mange år. Selskabets udvalgte segmenter udgør ca. halvdelen af det totale it-marked. Et kernepunkt er netop højt væksttempo. Et selskab med så store vækstambitioner og muligheder påtager sig selvfølgelig en stor downside risk. Det er derfor afgørende, at ledelsen formår at styre væksttempoet, så tingene ikke løber løbsk. Set i dette perspektiv mener vi, at topchefens kommentar til udviklingen hidtil i år virker tillidsvækkende. André Rogaczewski taler nemlig om, at væksten styres, så man hele tiden er gearet hertil organisatorisk. Specifikt nævnes det, at man har sagt nej til visse opgaver. Man vokser altså ikke for enhver pris. Vækst hos Netcompany er en mønt med to sider. På den ene side kan væksten blive for høj, men omvendt er man også nødt til at opnå og fastholde en høj vækst, idet man så kan opnå stordriftsfordele, hvilket netop er baggrunden for de to opkøb i Norge og UK. Når der er fuldt styr på integrationen i de to lande, og indtjeningen er bragt op på eller i nærheden af normal Netcompany-standard, kan opkøb i lande som Sverige, Finland og Holland komme på tale. Det forekommer klogt at vælge nært liggende lande som nye markeder for ikke sprede sig for meget geografisk. Da der må påregnes foretaget opkøb vil denne proces udgøre en ekstra udfordring. Da priserne på itfirmaer i øjeblikket er høje, kan det i sig selv gøre det hensigtsmæssigt med en pause før et nyt udspil med et opkøb i mellemstor skala. 4 Analyse af Netcompany A/S udarbejdet af Aktieinfo

5 Ideen er jo at få kontrol over en velegnet platform i et nyt marked, hvorfra man kan vokse organisk - og netop den egenskab behersker man til fulde. Derfor er der ikke behov for at købe en stor virksomhed, og det reducerer risikoen ved et sådan ekspansivt tiltag. Resultaterne hidtil i år, udsigten for Q4 og videre ind i 2019 Væksttempoet er som tidligere nævnt højt. Omsætningen steg således i Q3 med 45,3 %, hvoraf 20,4 % var organisk. For året indtil dato er væksten endda helt oppe på 55,2 %, heraf 29,5 % organisk. Salget er nået op på mio. kr. EBITA-indtjeningen følger godt med op og udgjorde 27,8 % af salget i Q3. Det er et løft fra 23,7 % i Q2 i år. For året ligger EBITA-marginalen på 25,4 % (29,5 % i samme kvartal sidste år). Her vægter UK negativt med 3,5 %, hvorfor EBITA-marginalen korrigeret herfor kan udregnes til 28,9 %. Generelt trækker UK nedad i indtjeningen. Væksten i salget her er ellers meget høj, men indtjeningen er alt for lav. Størstedelen af opgavehåndteringen klares nemlig ved brug af eksterne partnere, og det er en dyr løsning som ikke aflejrer viden inde i organisationen, der kan bruges fremadrettet. Imidlertid er det ikke en ny udfordring. Overskudsgraden (EBITA) har historisk ligget på 8-10 % i UK. Ideen med købet i UK er, at dette land rummer enorme muligheder for vækst i salget, og ledelsen vurderer at det er muligt at bringe indtjeningen betydeligt op i løbet af de næste 4 år, og så vil købet vise sin værdi for Netcompany. Udfordringen er at få det til at lykkes. En optimeringsproces er igangsat, således at man skifter til fastansatte folk, men brug af freelancere og såkaldte contractors er fortsat høj. Processen forløber planmæssigt, men nogen hurtig løsning er ikke stillet i udsigt. Generelt er mangel på it-kyndige et problem for et selskab som Netcompany, der vokser markant. Nyansatte hentes ofte direkte fra Universiteterne og endda inden afslutning af eksaminer. I UK har man indgået samarbejde med 3 universiteter i London, hvilket også er en strategi, der anvendes i Danmark. Den gennemsnitlige alder på koncernens ansatte var pr på kun 33 år. Opgjort på sektorer fordelte salget sig med 55 % til offentlige kunder og 45 % til private kunder. Den procentuelle fordeling mellem udviklings- og vedligeholdelsesopgaver var 44/54 %. Generelt klinger væksten lidt af for så vidt angår udviklingsopgaver, da en række projekter i Danmark er gået live, mens nye opgaver er indledt eller gjort klar til igangsættelse i Q3. Det har medført lidt færre fakturerbare timer og presset marginerne lidt ned. Der er en overvægt af nye opgaver relateret til offentlige kunder, hvorfor ansatte i vedligehold er blevet inddraget i udviklingsarbejdet. Det er også en del af forklaringen på de lidt lavere marginer. År til dato påvirkes af en række særlige poster. Dels er der voksende udgifter i UK og dels afholdte udgifter til IPO en, der er fulgt op med en omlægning af dyre lån. Det giver allerede nu - og fremadrettet - store rentebesparelser. Kreditfaciliteten er på 1,5 mia. kr. med en option på yderligere 400 mio. kr. til brug for opkøb. De nye lån er ydet med mere lempelige covenants (vilkår). Overordnet betragtet er regnskabet for Q1-3 godkendt, da de særlige udgifter ikke gentages og UK må forventes at kunne øge marginerne over tid. Visibiliteten for resten af året er god, og derfor forhøjer man nu sin guidance for salget til en vækst på %, heraf organisk %. EBITA-marginalen ventes at nå 25,0-25,5 % og overskud før skat skønnes til at blive på mio. kr. For 2019 estimerer ledelsen en organisk vækst på % og en EBITA på ca. 26 %. Medarbejderne er Netcompany s vigtigste aktiv og hemmeligheden bag succesen Netcompany gør kun brug af Modulus-platformen som et egentligt ejet it-system. Kernen er salg af timer til udvikling og vedligehold (projekter). Man satser benhårdt på at vinde nye interessante ordrer fra såvel offentlige som private kunder. Referencelisten og succesfuld udvikling af store samfundskritiske opgaver giver Netcompany et forspring i udbudsprocessen. Det afgørende punkt er højt kvalificerede medarbejdere. Hos Netcompany er det en vigtig del af processen at få nye folk ind og hurtigt lære dem op i den rette Netcompany-spirit. Nøglen til succes er nemlig at lade it-folk lede it-fagfolk (en slags mesterlære). Man har ikke en decideret salgsorganisation, og udgiften til salg og marketing holdes nede på blot 9,4 mio. kr. Sælgerne består af de it-folk, der skal stå for at gennemføre hele processen fra vurdering af opgaven, beskrivelse af den, udfærdigelse af tilbud og til sidst gennemførelse af opgaven med efterfølgende drift/vedligehold. Ledelsen i Netcompany har anvendt denne strategi fra dag nr. 1 i selskabets historie. Ved at lade fagfolkene stå for hele flow et er succesformlen ikke at love mere, end man kan holde (realistisk sans i frontlinjen) og risikoen for costoverrun håndteres dermed på forhånd så godt, som det er muligt. Det lyder simpelt, men det giver god mening og fungerer i praksis. Det vigtige er at levere, hvad der loves til rette pris og tid. Det har Netcompany hidtil formået. Undervejs i arbejdet med at løse opgaver kan man internt og hos kunderne følge processen via en transparent løbende opfølgning. Netcompany opererer med delmål. Eventuelle fejl opdages hurtigt både af Netcompany og kunden. Fejl kan altså rettes undervejs og ikke først når opgaven er overdraget til kunden. Det interne samarbejde hos Netcompany har virket godt i mange år. Trods stram styring af opgaveforløbet, har Netcompany dog altid en risiko, hvis noget alligevel går galt i processen. Hidtil har det ikke været tilfældet i nævneværdigt omfang, og det er jo i sig selv en bedrift. Set udefra er det dog mærkeligt, at meget stor en del af medarbejderne roterer. Det er dyrt hele tiden at skulle tiltrække nye folk og lære dem op. Cost prisen for opstart af en ny medarbejder er dog relativt lav. Med en effektiv læringsproces kan nye medarbejdere på meget kort tid og til lav udgift i løbet af måske blot to måneder bidrage positivt til indtjeningen. Men det kræver en stor indsats af alle ansatte konstant at skulle lære nye medarbejdere op. 5 Analyse af Netcompany A/S udarbejdet af Aktieinfo

6 Investering i Netcompany Nye investorer skal vurdere, om risikoen ved investering i Netcompany står mål med afkastmuligheden. Det er også nærliggende at stille sig skeptisk til, at storaktionæren FSN reducerer sin ejerandel, når nu fremtidsudsigterne ser særdeles lovende ud. FSN s ageren er dog efter bogen. Kapitalfonde går oftest tidligt ind i en investeringscase med et klart mål om at reducere/gå ud af ejerskabet efter en kort årrække. Det var derfor forventeligt, at storaktionæren sælger ud, og vi må forvente et salg af den resterende ejerandel på 6,2 % om 90 dage (mulighed for salg fra den ). UK udgør en udfordring, men det var kendt både ved købet og er meget detaljeret beskrevet i Børsprospektet. Ideen med købet i UK er, at åbne et nyt og meget stort marked og samtidig at bringe indtjeningen betydeligt op ved skift til fastansatte konsulenter. Men ting tager tid. Det går dog den rigtige vej, selv om UK vil belaste marginerne i de kommende år. Det bliver afgørende, om det lykkes Netcompany fortsat at tiltrække de bedste it-folk og til hvilken pris? Lønningerne skulle jo nødigt stige for voldsomt i denne proces. Der er virkelig kamp om at tiltrække de bedste it-folk både i Norge, UK og i Danmark. Fremadrettet vil Netcompany i Danmark primært satse på store kunder. Ideelt går man efter opgaver, hvor man kan få gavn af stordrift (genbrug af viden om løsninger fra tidligere udførte opgaver). Det vigtige er at fastholde de nuværende kunder fremover og opnå mersalg til dem. Ud fra selskabets egen vurdering af kernemarkedets størrelse i Danmark, Norge og UK er der basis for at fastholde en meget høj organisk vækst i de kommende år. Aktiviteterne i UK skal bringes op på Netcompany standard med højere marginer, og det er ledelsens største enkeltopgave på kort sigt. Ledelsen har meldt om ekspansionsplaner rettet mod Sverige, Finland og Holland. Imidlertid er det vigtigt, at man først får bragt tingene på plads i UK inden det næste opkøb foretages. Opkøb rummer mulighed for vækst, men det udgør også en risikofaktor. Markedet for it-ydelser er kendetegnet af et igangværende skift fra vedligeholdelse af grundsystemer over til mere differentierede og innovative løsninger, der kan skabe merværdi for kunderne. Ved brug af Next Gen-systemer bidrager Netcompany i denne proces, der omfatter digitalisering, skræddersyede applikationer og omstrukturering af forretningsgange ved brug af den nyeste teknologi, herunder Artificial Intelligence. Af Børsprospektet fremgår det, at 10 % af kundernes it-budget i 2016 blev anvendt på de former for services, som Netcompany kan løse. I 2020 vurderer Netcompany, at omkring halvdelen af it-budgetterne vil blive anvendt til forbedring/udbygning af systemer altså netop de opgaver, hvor Netcompany har sin spidskompetence. Markedet udvides i en retning, der passer selskabet. Kernemarkedet, som Netcompany leverer løsninger til, har mulighed for at blive udvidet betydeligt i de kommende år, og især i UK findes et stort udækket behov for digitalisering m.m. Set i dette lys forekommer det sandsynligt, at Netcompany vil kunne fastholde en særdeles høj organisk vækst i de næste mange år, og hertil kommer muligheden for tilkøb af virksomheder, der kan åbne adgang til nye lande. Risikoen består primært i at udvælge og vinde de mest lukrative kundeordrer, at fastholde de ansatte, så den høje kvalitet i arbejdet fastholdes og man ikke må afvise nye ordrer på grund af knaphed på it-folk. Vi løfter anbefalingen til køb på både kort og langt sigt. Styrker Svagheder Muligheder Trusler Styrker: Veldokumenteret og profitabel forretningsmode med høj organisk vækst. Store og tilfredse kunder med høj betalingsevne. Offentlige kunder har brug for store løsninger, altså langstrakte opgaver. Selskabet satser bevidst på store virksomhedskunder, hvor kravet til kvaliteten inklusive sikkerhed er større end hensynet til prisen. Gælden er blevet omlagt til lavere rente, og der er øget handlefrihed. Svagheder: Man råder kun i begrænset omfang over egne færdige systemløsninger, så mersalg giver ikke et stort dækningsbidrag. Det stiller krav til konstant at vinde nye ordrer. Mersalg og nye kunder er nødvendigt for at fastholde det høje tempo i væksten. Den gennemførte IPO tilførte ikke selskabet penge, idet hele provenuet tilfaldt de sælgende aktionærer (kapitalfonden, ledelsen og medarbejdere). Muligheder: UK rummer stort upside for salget, og nu har man fået etableret et brohoved til at vokse ud fra. Gode erfaringer fra Danmark skal overføres til Norge og UK og på sigt videre til nye lande, hvor Sverige, Finland og Holland er nævnt af ledelsen altså store vækstmuligheder. Der akkumuleres hele tiden viden og delsystemer, som kan benyttes i kommende opgaver (modulbaseret fordel). Trusler: Den høje vækst udgør ikke kun en styrke men også en trussel. Den interne styring skal konstant være stram, så man undgår vækst for vækstens skyld og aftaler om håbløse opgaver. En glidning nedad i priser og margin skal forhindres. Løsning af stadig større opgaver for kunder vil indebære større operationelle risici i procesforløbet. En høj vækst flere år frem synes allerede nu at være indregnet i aktiekursen, der dermed er følsom over for eventuelle problemer. Det er vigtigt at kunne fastholde og tiltrække de bedste medarbejdere for at klare sig i konkurrencen. 6 Analyse af Netcompany A/S udarbejdet af Aktieinfo

7 Regnskabstal mio. kr E Omsætning Service cost Overhead cost EBITA ordinært Særlige poster Amortisering EBIT Finansposter EBT Skat Nettoresultat Antal ansatte ultimo Aktiver Immaterielle poster Nettofinansiel stilling Egenkapital EBITA ordinær % 27,4 27,6 28,4 25,4 EBT % 27,4 8,4 14,2 13,0 Egenkap.forrentning % 73,3 2,3 9,0 11,0 Indtjening pr. aktie NA NA NA 3,8 Udbytte 0,0 0,0 0,0 0,0 Indre værdi 6,0 25,2 32,9 36,0 Pr. ansat kr. Omsætning Løn EBITA ordinært Gennemsnit ansatte NB: Selskabet er etableret i 2018 og har overtaget eksisterende selskaber. Pr. aktie tal kan derfor principielt ikke beregnes bagud. Seneste analyser: Anbefaling: Dato Kurs Kort sigt Langt sigt Hold Afvent køb Forbehold og ansvarsfraskrivelse Denne analyse er udarbejdet af Aktieinfo på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale omkring selskabet. Der er indgået en aftale om analysedækning med selskabet fire gange årligt med opdatering efter hver regnskabsmeddelelse. Aktieinfo modtager et honorar for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering. Aktieinfo, John Stihøj og Lau Svenssen ejer ikke aktier i selskabet på analysetidspunktet. Aktieinfo kan ikke drages til ansvar for rigtigheden af oplysningerne i analysen, ej heller for opstået tab eller manglende fortjeneste som følge af at råd og forslag følges, og efterfølgende viser sig at være tabsgivende eller resultere i ikke opnået fortjeneste. Det anbefales altid at rådføre sig med et pengeinstitut eller en mægler før der disponeres. Investering i aktier er altid behæftet med risiko for tab. 7 Analyse af Netcompany A/S udarbejdet af Aktieinfo

Analyse af Netcompany A/S 27. august 2018

Analyse af Netcompany A/S 27. august 2018 Konklusionen af denne analyse: Netcompany har leveret ekstremt høje vækstrater i første halvår på 60,5 % totalt set og 34,4 % organisk. Bruttomarginalen er i samme periode faldet til 38,7 % - et fald på

Læs mere

Analyse af Netcompany A/S 13. maj 2019

Analyse af Netcompany A/S 13. maj 2019 Netcompany har netop købt Q Delft i Holland, hvilket åbner et nyt marked og bekræfter og styrker vækstcasen. God start på året om end væksten i Q1 kun var på 15,6 %. En del af forklaringen er, at ledelsen

Læs mere

Analyse af Netcompany A/S 18. februar 2019

Analyse af Netcompany A/S 18. februar 2019 Netcompany vil vokse videre i højt tempo og er måske på vej ind i nye lande via et stort opkøb Fuld fart frem har i lighed med de foregående ti år kendetegnet udviklingen i 2018. Salget steg med hele 45

Læs mere

Analyse af Netcompany A/S 29. august 2019

Analyse af Netcompany A/S 29. august 2019 Efter en salgsvækst på 16,8 % i første halvår nedpræciseres salgsforventningerne til 20-22 % for i år. Visse offentlige opgaver i Danmark er blevet ramt af en udskudt beslutningsproces henset til Folketingsvalget

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Omsætning. 900 Omsætning

Omsætning. 900 Omsætning Analyse SP Group A/S En anden aktie vi har taget en større position i er en aktie der de seneste 3 4 år har foretaget en rigtig turn around, og nu ser ud til at være på rette spor mod fremtidige gevinster.

Læs mere

Analyse af Columbus 2. maj 2017

Analyse af Columbus 2. maj 2017 Derfor er Columbus en interessant langsigtet investeringscase: Selskabet har en skalerbar forretningsmodel med højt dækningsbidrag på såkaldt tilbagevendende omsætning. Det er hensigten, at dette salg

Læs mere

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning Statens salg af DONG til Goldman Sachs vil indirekte staten koste 6,86 mia. kr., hvis DONG børsnoteres med 50 procent værdistigning. Kun hvis DONGs

Læs mere

Analyse af Columbus 14. maj 2019

Analyse af Columbus 14. maj 2019 Columbus er en interessant langsigtet it-aktie Selskabet har siden 2011 opereret med femårs planer, der til punkt og prikke er blevet opfyldt. Det giver tillid til ledelsen. Perioden har været præget af

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

Halvårsrapport 2009/2010 for Euroinvestor.com A/S Stigende salgsaktivitet hos Euroinvestor.

Halvårsrapport 2009/2010 for Euroinvestor.com A/S Stigende salgsaktivitet hos Euroinvestor. MEDDELELSE NR.8 2009/2010 Halvårsrapport 2009/2010 for Euroinvestor.com A/S Stigende salgsaktivitet hos Euroinvestor. Resume: Euroinvestor.com A/S opnåede for 1. halvår 2009/2010 en omsætning på DKK 15,8

Læs mere

Analyse af Columbus 27. marts 2015

Analyse af Columbus 27. marts 2015 Konklusion Målsætningerne for 2014 blev lige knapt indfriet omkring omsætningen og andelen af fakturerbart arbejde. Til gengæld oversteg indtjeningen ledelsens seneste prognose, og overordnet holder selskabet

Læs mere

Analyse af TCM Group A/S 9. marts 2018

Analyse af TCM Group A/S 9. marts 2018 TCM Group har været på Børsen siden 24-11-2017. Kursmæssigt ligger vi nær udbudskursen på 98. Det går ellers godt for selskabet med en organisk vækst i salget sidste år på 18 %. TCM Group, der primært

Læs mere

Aktiebrev : Bet at home.com AG:

Aktiebrev : Bet at home.com AG: Aktiebrev 3 2014: Som jeg har nævnt flere gange på det sidste, så er de nuværende aktiemarkeder ikke præget af en masse flotte tilbud og man skal nærmest lede efter nålen i en høstak for at finde investeringer

Læs mere

Præsentation af analysen. C25 by Numbers Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. Marts 2019

Præsentation af analysen. C25 by Numbers Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. Marts 2019 Præsentation af analysen C by Numbers 019 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC Marts 019 Om PwC s analyse C by Numbers Indgår i C by Numbers De ikke-finansielle selskaber i OMX C-indekset

Læs mere

Analyse af Columbus 6. december 2018

Analyse af Columbus 6. december 2018 52 % vækst i salget år til dato. EBITDA margin på 8,6 %. Guidance for 2018 fastholdes. Integrationen af istone, der blev købt i januar i år og med et slag øgede antallet af medarbejdere og salget med 50

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Sparekassen Sjælland Fyn ( SSF )

Sparekassen Sjælland Fyn ( SSF ) Sparekassen Sjælland Fyn ( SSF ) SSF blev stiftet i 1825 af lokale godsejere på Frydendal (hedder i dag Torbenfeld Gods) og blev børsnoteret i 2015. SSF har 47 filialer i alt og nye filialer på vej i Helsingør,

Læs mere

ÅRSRAPPORT FOR 2017/18

ÅRSRAPPORT FOR 2017/18 Selskabsmeddelelse nr. 17a/2018 ÅRSRAPPORT FOR Omsætningen for koncernens fortsættende aktiviteter faldt med 9,2% i lokal valuta til 1.535 mio. DKK (1.714 mio. DKK). Bruttomarginen var 1,0%-point højere

Læs mere

Analyse af Columbus 24. april 2019

Analyse af Columbus 24. april 2019 Columbus-aktien handles til langt billigere multipler end tilsvarende danske selskaber. Overordnet er 2018 forløbet jævnfør de fastlagte økonomiske rammer. Salgsudviklingen var dog lidt til den svage side,

Læs mere

Totalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003

Totalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003 Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K 12. august 2003 Totalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003 Bestyrelsen for Totalkredit A/S har på et møde i dag godkendt regnskabet for 1.

Læs mere

MIRANOVA ANALYSE. Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Udgivet 11. december 2014

MIRANOVA ANALYSE. Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Udgivet 11. december 2014 MIRANOVA ANALYSE Udarbejdet af: Oliver West, porteføljemanager Rune Wagenitz Sørensen, adm. direktør Udgivet 11. december 2014 Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Strukturerede

Læs mere

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 www.pwc.dk/c20bynumbers C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 s analyse C20+ by Numbers har for tredje år i træk lavet analysen C20 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

Solid fremgang i både omsætning og indtjening

Solid fremgang i både omsætning og indtjening Fondsbørsmeddelelse 3. kvartal EDB Gruppen A/S Solid fremgang i både omsætning og indtjening Med en omsætningsvækst på over 20 % inkl. opkøb er EDB Gruppen godt på vej til at indfri forventningen til 2008

Læs mere

Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider

Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K Fax: 33 12 86 13 Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider Halvårsmeddelelse for perioden 01.07.-31.12.98 Bestyrelsen for JAMO A/S har i dag behandlet

Læs mere

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni).

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Markedsvilkår fortsat presset første halvår af 2015 MultiQ s erhvervelse af majoritet i Mermaid A/S Pr. 12. maj 2015 overtog MultiQ

Læs mere

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK Marts 2014 INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK AF KONSULENT MATHIAS SECHER, MASE@DI.DK Det er mere attraktivt at investere i udlandet end i Danmark. Danske virksomheders direkte investeringer

Læs mere

København, d. 31. januar Pressemøde. Årsregnskab Robust resultat i en turbulent tid

København, d. 31. januar Pressemøde. Årsregnskab Robust resultat i en turbulent tid København, d. 31. januar 2008 Pressemøde Årsregnskab 2007 - Robust resultat i en turbulent tid RESUMÉ AF 2007 2007 et begivenhedsrigt år - Høj aktivitet og international finanskrise Tilfredsstillende resultat

Læs mere

VELKOMMEN TIL GENERALFORSAMLING 2012

VELKOMMEN TIL GENERALFORSAMLING 2012 VELKOMMEN TIL GENERALFORSAMLING 2012 Generalforsamling 27. marts 2012 DAGSORDEN a) Bestyrelsens beretning om selskabets virksomhed i det forløbne år. b) Fremlæggelse af revideret årsrapport til godkendelse,

Læs mere

SmallCap Danmark A/S s bestyrelse har d.d. behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 30. juni 2019, hvorfra følgende kan fremhæves:

SmallCap Danmark A/S s bestyrelse har d.d. behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 30. juni 2019, hvorfra følgende kan fremhæves: NASDAQ OMX Nordic Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Christian IX s Gade 2, 2. DK-1111 København K Telefon: (+45) 33 30 66 00 www.smallcap.dk Dato 18. juli 2019 Udsteder SmallCap Danmark

Læs mere

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 30.

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 30. Til Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1007 København K. Delårsrapport for Arkil Holding A/S for 1. halvår Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for

Læs mere

Topdanmark. Februar 2001

Topdanmark. Februar 2001 Topdanmark Hvorledes Topdanmark ønsker at skabe værdi Driftsmæssigt: En præmiefremgang som overstiger markedsniveauet En faldende omkostningsprocent 2 Hvorledes Topdanmark ønsker at skabe værdi Kapitalstruktur

Læs mere

Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger

Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger Mio. kr. 2002 2001 Indeks 02/01 Basisindtægter 27.065 28.307 96 Omstruktureringsomkostninger 350 100 - Omkostninger 15.139 16.175 94 Basisindtjening

Læs mere

Delårsrapport 1/10-31/ Investorpræsentation Q1

Delårsrapport 1/10-31/ Investorpræsentation Q1 Delårsrapport 1/10-31/12 2016 Investorpræsentation Q1 Q1 2 Aarsleff-koncernen 2016/2017 Q1 Indhold Aarsleff-koncernen 2016/17 Q1 3 Koncernen Omsætning i overblik Resultater i overblik Investeringer, soliditet,

Læs mere

Årsrapport 2004 København, 10. februar 2005

Årsrapport 2004 København, 10. februar 2005 Årsrapport 2004 København, 10. februar 2005 Resumé af 2004 Resumé af 2004 - Bedste resultat nogensinde Overskud efter skat 14 pct. til 10,6 mia. kr. Basisindtægter stiger med 1 pct. Driftsomkostninger

Læs mere

Fondsbørs- og pressemeddelelse. Gabriel Holding A/S Halvårsrapport 1. halvår 2002/03 (1. oktober marts 2003)

Fondsbørs- og pressemeddelelse. Gabriel Holding A/S Halvårsrapport 1. halvår 2002/03 (1. oktober marts 2003) Fondsbørs- og pressemeddelelse Halvårsrapport 1. halvår 2002/03 (1. oktober 2002 31. marts 2003) Gabriel fastholder strategien i et svagt marked Resumé: 1. halvår 2002/03 blev realiseret med et resultat

Læs mere

Coloplast generalforsamling

Coloplast generalforsamling Coloplast generalforsamling Torsdag den Side 1 Bestyrelsens formand Michael Pram Rasmussen Side 2 Bestyrelse Øvrige generalforsamlingsvalgte medlemmer Per Magid Brian Petersen Sven Håkan Björklund Jørgen

Læs mere

BØRSNOTERING. vokser. har en værdi på mindst DKK 40 mio. kan se en fordel i at ha adgang til yderligere kapital til fremtidig vækst

BØRSNOTERING. vokser. har en værdi på mindst DKK 40 mio. kan se en fordel i at ha adgang til yderligere kapital til fremtidig vækst 2 BØRSNOTERING Børsnotering for små og mellemstore virksomheder er igen blevet muligt i Danmark. Børsnotering kan være særdeles fordelagtigt for virksomheder, der vokser har et kapitalbehov på mindst DKK

Læs mere

Analyse af Solar A/S 27. august 2015

Analyse af Solar A/S 27. august 2015 Konklusion Solar ser ud til at have passeret bundfasen i selskabets konjunkturcyklus. En organisk salgsvækst på 7% i første halvår bekræfter dette, samtidig med at indtjeningen er blevet væsentligt forbedret.

Læs mere

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 31.

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 31. Til Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1007 København K. Delårsrapport for Arkil Holding A/S for 1. kvartal Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport

Læs mere

Årsrapport 1/ / Investorpræsentation Q4

Årsrapport 1/ / Investorpræsentation Q4 Årsrapport 1/10 2016-30/09 2017 Investorpræsentation Q4 Q4 2 Aarsleff-koncernen Indhold Aarsleff-koncernen 3 Koncernen Omsætning i overblik Resultater i overblik Investeringer, soliditet, pengestrømme,

Læs mere

Analyse af Solar A/S 4. maj 2017

Analyse af Solar A/S 4. maj 2017 God start på 2017 for Solar. Forventningerne fastholdes. Vi ser positivt på Solar fordi: Solar fortsætter sin transformationsproces med satsning på øget handel via Internettet og digitalisering. Målsætningen

Læs mere

Oversigtstabel (sammenligningstal) 2004 2005 2006 2007

Oversigtstabel (sammenligningstal) 2004 2005 2006 2007 Dansk Byggeris Regnskabsanalyse 2008 Dansk Byggeris Regnskabsanalyse 2008 omhandler primært bygge- og anlægsvirksomhedernes økonomiske forhold for kalenderåret 2007. Regnskabsanalysen udarbejdes på baggrund

Læs mere

Analyse af Columbus 2. september 2019

Analyse af Columbus 2. september 2019 På kort sigt ser vi stigende risiko som følge af udfordringer i Norge, Nordamerika og ikke mindst Brexit. Integrationen af istone forløber planmæssigt. Vi fastholder køb på aktien på langt sigt. Første

Læs mere

Resultatet i 1. kvartal 2019 var 1,5 mio. kr. før og efter skat, svarende til en egenkapitalforrentning før og efter skat på 2,0%.

Resultatet i 1. kvartal 2019 var 1,5 mio. kr. før og efter skat, svarende til en egenkapitalforrentning før og efter skat på 2,0%. NASDAQ OMX Nordic Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Christian IX s Gade 2, 2. DK-1111 København K Telefon: (+45) 33 30 66 00 www.smallcap.dk Dato 29. april 2019 Udsteder SmallCap Danmark

Læs mere

Analyse af Columbus 1. september 2016

Analyse af Columbus 1. september 2016 Derfor er Columbus fortsat en god langsigtet placeringsmulighed: Columbus fortsætter med at levere resultater i henhold til udstukne planer, hvilket øger investorernes tillid til selskabet. Salget er i

Læs mere

Delårsrapport for 1. halvår 2012

Delårsrapport for 1. halvår 2012 27.08.12 Meddelelse nr. 18, 2012 Delårsrapport for 1. halvår 2012 På et møde afholdt i dag har bestyrelsen for Monberg & Thorsen A/S godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 30. juni 2012. Delårsrapporten

Læs mere

Danica Pension leverer tilfredsstillende regnskab for 2017

Danica Pension leverer tilfredsstillende regnskab for 2017 Danica Pension leverer tilfredsstillende regnskab for 2017 Danica Pension havde et godt 2017, hvor resultatet før skat var 1,9 mia. kr. Indbetalinger voksede med 17,5 pct. til 39,7 mia. kr. For 2017 blev

Læs mere

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Indhold Hoved- og nøgletal for koncernen 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Resultatopgørelsen for perioden 1. maj - 31. oktober

Læs mere

Ordinær generalforsamling, d. 18. april 2016

Ordinær generalforsamling, d. 18. april 2016 Ordinær generalforsamling, d. 18. april 2016 Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2015 2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab

Læs mere

- AaB og Peter Rudbæk har pr. 23. maj 2002 stoppet samarbejdet. Poul Erik Andreasen overtager indtil videre cheftrænerposten.

- AaB og Peter Rudbæk har pr. 23. maj 2002 stoppet samarbejdet. Poul Erik Andreasen overtager indtil videre cheftrænerposten. Københavns Fondsbørs Børsmeddelelse nr. 2002/4 Aalborg den 28. maj 2002 Delårsrapport 2002 for Aalborg Boldspilklub A/S. Hovedkonklusionerne for første kvartal 2002: - Indtægter udgør kr. 9,7 mio. mod

Læs mere

Delårsrapport for første kvartal MT Højgaard Holding A/S Knud Højgaards Vej Søborg CVR-nummer

Delårsrapport for første kvartal MT Højgaard Holding A/S Knud Højgaards Vej Søborg CVR-nummer Delårsrapport for første kvartal 2019 1 MT Højgaard Holding A/S Knud Højgaards Vej 7 2860 Søborg CVR-nummer 16888419 Indhold LEDELSESBERETNING Indhold Regnskabsberetning Hoved- og nøgletal samt Ledelsens

Læs mere

Analyse af Columbus 8. november 2017

Analyse af Columbus 8. november 2017 Columbus fastholder forventningerne til 2017. Nedgangen i salget til mindre- og mellemstore virksomheder i USA er fortsat i Q3 og ventes også at påvirke negativt i Q4. Til gengæld venter ledelsen fornyet

Læs mere

esoft systems FIRST NORTH NR. 74 05.08.2014 esoft systems HALVÅRSMEDDELELSE CVR-nr. 25 36 21 95

esoft systems FIRST NORTH NR. 74 05.08.2014 esoft systems HALVÅRSMEDDELELSE CVR-nr. 25 36 21 95 05.08.2014 esoft systems HALVÅRSMEDDELELSE 2014 CVR-nr. 25 36 21 95 2 Stigende omsætning Positivt resultat Investeringer Omsætning Esoft systems a/s, der omfatter alle aktiviteter i gruppen, har i perioden

Læs mere

Delårsrapport for 1. kvartal 2003

Delårsrapport for 1. kvartal 2003 28.05.03 Fondsbørsmeddelelse nr. 15, 2003 Delårsrapport for 1. kvartal 2003 På et møde afholdt i dag har bestyrelsen for Monberg & Thorsen A/S godkendt delårsrapporten for første kvartal 2003. Delårsrapporten

Læs mere

Bemærk, at pressemeddelelsen efter aftale først må offentliggøres den 20. august 2013 kl. 17.00 halvårs- regnskab 2013

Bemærk, at pressemeddelelsen efter aftale først må offentliggøres den 20. august 2013 kl. 17.00 halvårs- regnskab 2013 Pressemeddelse Halvårsregnskab 2013 // 1 Bemærk, at pressemeddelelsen efter aftale først må offentliggøres den 20. august 2013 kl. 17.00 halvårs- regnskab 2013 Pressemeddelse Halvårsregnskab 2013 // 2

Læs mere

WEEKENDINFO uge 18, 2017 SEHESTED & RAAHEDE

WEEKENDINFO uge 18, 2017 SEHESTED & RAAHEDE WEEKENDINFO gennemgår 6 markeder Bedste nordiske marked? 10 industri- indeks Bedste nordiske industri- indeks? 200 aktier Bedste nordiske aktier? Tilsammen et godt overblik og beslutningsgrundlag i samarbejdet

Læs mere

Investorpræsentation Q maj Jesper Arkil, CEO

Investorpræsentation Q maj Jesper Arkil, CEO Investorpræsentation Q1-2017 24. maj 2017 Jesper Arkil, CEO Arkil i punktform 6 hovedaktiviteter I Top 5 af danske entreprenører målt på omsætning - Anlæg - Asfalt - Fundering & Vandbygning - Vejservice

Læs mere

Danske Bank køber Sampo Bank

Danske Bank køber Sampo Bank P R E S S E M Ø D E Danske Bank køber Sampo Bank Ekspansion i Finland og Baltikum Peter Straarup, Ordførende direktør 9. November 2006 Danske Bank køber Sampo Bank - Finlands tredjestørste bank med aktiviteter

Læs mere

Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat

Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat Ambu s bestyrelse har i dag godkendt årsrapport 2005/06 for regnskabsåret 1. oktober 2005-30. september 2006. Hovedpunkter 2005/06 blev endnu

Læs mere

Skatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden

Skatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden Skatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden Denne analyse sammenligner afkastet ved en investering på en halv million kroner i risikobehæftede aktiver fremfor i mere sikre aktiver. De danske beskatningsregler

Læs mere

Delårsrapport for 1. kvartal 2009

Delårsrapport for 1. kvartal 2009 Delårsrapport for 1. kvartal 2009 Brødrene A & O Johansen A/S Rørvang 3 * 2620 Albertslund Tlf.: 70 28 00 00 * Fax: 70 28 01 01 CVR-nr.: 58 21 06 17 side 1/6 (Alle beløb er i hele 1.000 kr.) Resultatopgørelse

Læs mere

COWI-koncernen Halvårsrapport, januar juni 2011

COWI-koncernen Halvårsrapport, januar juni 2011 Halvårsrapport, januar juni 2011 Kommentar fra koncernchef, CEO, Lars-Peter Søbye: Den internationale rådgivningskoncern COWI øgede i første halvår omsætningen og basisindtjeningen sammenlignet med. Samtidig

Læs mere

Delårsrapport for 3. kvartal 2015

Delårsrapport for 3. kvartal 2015 12.11.15 Meddelelse nr. 30, 2015 Delårsrapport for 3. kvartal 2015 På et møde afholdt i dag har bestyrelsen for Monberg & Thorsen A/S godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 30. september 2015.

Læs mere

Årsregnskabet 2016 RESUMÉ

Årsregnskabet 2016 RESUMÉ Årsregnskabet 1 RESUMÉ 1 ÅRSREGNSKABET 1 REGNSKABET FOR 1 RESUMÉ Fra januar 1 reducerede Domea.dk priserne på administration med procent i gennemsnit. Det var præcis det mål, vi satte os med vores 15-strategi.

Læs mere

Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger. kapital. Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S

Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger. kapital. Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger vores kunders kapital Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S Kunderne kommer altid i første række Vores mission er at sikre dine investeringer

Læs mere

Analyse af TCM Group A/S 22. maj 2018

Analyse af TCM Group A/S 22. maj 2018 God start på året med en justeret reel vækst på 10 %. Guidance for 2018 fastholdes på en organisk salgsvækst på 7-10 %. Det er imponerende, da det danske marked kun ventes at vokse med 2-3 %. Kursmæssigt

Læs mere

Øjebliksbillede 1. kvartal 2015

Øjebliksbillede 1. kvartal 2015 Øjebliksbillede 1. kvartal 2015 DB Øjebliksbillede for 1. kvartal 2015 Introduktion Dansk økonomi ser ud til at være kommet i omdrejninger efter flere års stilstand. På trods af en relativ beskeden vækst

Læs mere

Kvartalsrapport pr for Nordjyske Bank

Kvartalsrapport pr for Nordjyske Bank Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 17 København K Dato: 23.11.24 Side: Vor ref.: Direktionen 1 Telefon: 9633 5 Fondsbørsmeddelelse nr. 14.24 Kvartalsrapport pr. 3.9.24 for Nordjyske Bank Nordjyske Banks

Læs mere

Analyse af Solar A/S 19.marts 2013

Analyse af Solar A/S 19.marts 2013 Konklusion Solar opnåede i 2012 en omsætning på 1.701 mio. EUR og et nettoresultat på 15,7 mio. EUR, dvs. stigninger på hhv. 11 og 29 % ift. 2011. Resultatet var negativt påvirket af en nedgang i salget

Læs mere

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors PROSPEKT TradingAGROA/S Investering i afgrødefutures AgroConsultors TradingAGRO A/S HVORFOR? Peter Arendt og Anders Dahl har i en årrække investeret i afgrødefutures. I de seneste år har de genereret et

Læs mere

Med venlig hilsen Aktieinfo

Med venlig hilsen Aktieinfo Opdateret den 03-03-2017 Indledning til denne uges tekniske analyser: Det ser ualmindelig godt ud for alle analyserede indeks, hvor oplæggene entydigt peger mod videre opgang. DAX er brudt over 12.000

Læs mere

Analyse af H+H International A/S 2. september 2015

Analyse af H+H International A/S 2. september 2015 Konklusion I forhold til samme periode sidste år, er omsætningen vokset med 20,8 %. Et underskud på 22,8 mio. kr. er vendt til et nettooverskud i første halvår på 25,7 mio. kr. Gælden er blevet reduceret

Læs mere

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011 Formandens beretning Alf Duch-Pedersen Formand 29. marts 2011 1 Disclaimer Vigtig meddelelse Dette materiale er ikke og skal ikke opfattes eller fortolkes som et tilbud om at sælge eller udstede værdipapirer

Læs mere

Ordinær generalforsamling, d. 19. april 2018

Ordinær generalforsamling, d. 19. april 2018 Ordinær generalforsamling, d. 19. april 2018 Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017 2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab

Læs mere

100 millioner kr. i overskud i Sparekassen Vendsyssel

100 millioner kr. i overskud i Sparekassen Vendsyssel PRESSEMEDDELELSE *** 100 millioner kr. i overskud i Sparekassen Vendsyssel Sparekassen Vendsyssel kan i 2010 præsentere et overskud på 100 mio. kr. før skat, hvilket er en forøgelse med hele 225 % i forhold

Læs mere

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/ Analyse Forge Group (Når der hentydes til $ i denne analyse hentydes der til australske $ som aktien er noteret i). Vi har hos Symmetry foretaget en større investering i det børsnoterede australske entreprenør

Læs mere

UDDRAG AF PERIODEREGNSKAB

UDDRAG AF PERIODEREGNSKAB UDDRAG AF PERIODEREGNSKAB Første kvartal 2017 UDDRAG AF PERIODEREGNSKAB for SKAKO FOR FØRSTE KVARTAL 2017 / 1 HOVED- OG NØGLETAL RESULTATPOSTER, t.kr. Q1 2017 Q1 2016 Helåret 2016 Nettoomsætning 87,287

Læs mere

Fakta om advokatbranchen

Fakta om advokatbranchen Virksomhederne Den danske advokatbranche består af ca. 1.700 virksomheder, hvilket spænder fra enkeltmandsvirksomheder med én advokat til store virksomheder med mere end 400 ansatte. I de senere år har

Læs mere

Delårsrapport for 1. kvartal 2004

Delårsrapport for 1. kvartal 2004 19.05.04 Meddelelse nr. 14, 2004 Delårsrapport for 1. kvartal 2004 På et møde afholdt i dag har bestyrelsen for Monberg & Thorsen A/S godkendt delårsrapporten for første kvartal 2004. Delårsrapporten er

Læs mere

First North-meddelelse nr. 35-12.05.2010. esoft systems a/s. Periodeoplysning for perioden 01.01.2010-31.03.2010

First North-meddelelse nr. 35-12.05.2010. esoft systems a/s. Periodeoplysning for perioden 01.01.2010-31.03.2010 First North-meddelelse nr. 35-12.05.2010 esoft systems a/s Periodeoplysning for perioden 01.01.2010-31.03.2010 ESOFT SYSTEMS A/S 3. KVARTALSMEDDELELSE 2009/10 Omsætning på forventet niveau Godt kvartalsresultat

Læs mere

Historisk halvårsresultat i Sparekassen Vendsyssel

Historisk halvårsresultat i Sparekassen Vendsyssel PRESSEMEDDELELSE Hovedkontoret Østergade 15 9760 Vrå Telefon: 82 22 90 00 E-mail: mail@sparv.dk 22. august 2018 Historisk halvårsresultat i Sparekassen Vendsyssel Sparekassen Vendsyssel kan for 1. halvår

Læs mere

I 1. kvartal 2019 opnår Konsolidator vækst i omsætning på 61% og vækst i ARR på 71% i forhold til 1. kvartal 2018

I 1. kvartal 2019 opnår Konsolidator vækst i omsætning på 61% og vækst i ARR på 71% i forhold til 1. kvartal 2018 I 1. kvartal 2019 opnår Konsolidator vækst i omsætning på 61% og vækst i ARR på 71% i forhold til 1. kvartal 2018 Regnskabsmeddelelse for perioden 1. januar til 31. marts 2019 Highlights Omsætning i 1.

Læs mere

Den grafiske branche. hvor bevæger branchen sig hen, og er de grafiske virksomheder rustet til fremtiden? Rapport og resultater

Den grafiske branche. hvor bevæger branchen sig hen, og er de grafiske virksomheder rustet til fremtiden? Rapport og resultater Den grafiske branche hvor bevæger branchen sig hen, og er de grafiske virksomheder rustet til fremtiden? Rapport og resultater Marts 2014 Indhold Undersøgelsens hovedkonklusioner... 3 Baggrund... 3 Undersøgelsen...

Læs mere

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Årsrapport 2013/14 for Aller Holding A/S Aller Holding A/S har udsendt sin årsrapport for regnskabsåret

Læs mere

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne.

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne. Carlsberg Årsrapport 2006 / Regnskabsberetning 49 Regnskabsberetning Årsrapporten for Carlsberg-gruppen for 2006 afl ægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt

Læs mere

Velkommen til ordinær generalforsamling. 12. januar 2017

Velkommen til ordinær generalforsamling. 12. januar 2017 Velkommen til ordinær generalforsamling 12. januar 2017 Dagsorden 1. Ledelsens beretning om Selskabets virksomhed 2. Forelæggelse af årsrapport 2015/16 og koncernregnskab til godkendelse 3. Beslutning

Læs mere

Delårsrapport 1. halvår 2004 for Aalborg Boldspilklub A/S.

Delårsrapport 1. halvår 2004 for Aalborg Boldspilklub A/S. Københavns Fondsbørs Børsmeddelelse nr. 2004/17 Aalborg den 26.august 2004 for Aalborg Boldspilklub A/S. Hovedkonklusionerne for første halvår 2004: - Resultatet før skat (EBT) for 2. kvartal 2004 er et

Læs mere

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 30. september 2008.

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 30. september 2008. Til Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1007 København K. Delårsrapport for Arkil Holding A/S for 3. kvartal Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport

Læs mere

Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016

Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016 Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016 Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår. 2. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse og eventuelt forslag

Læs mere

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast.

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast. Bestyrelsens beretning 2014-15 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Det har været et udfordrende år for Coloplast Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for

Læs mere

Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017

Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 01.12.2017 Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.12.17 658.925.532 Kursværdi af gæld pr. 30.12.17 770.331.253 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed

Læs mere

First North Meddelelse nr august 2014

First North Meddelelse nr august 2014 First North Meddelelse nr. 76 21. august 2014 Halvårsmeddelelse for 2014 Bestyrelsen for Wirtek A/S har behandlet og godkendt halvårsregnskabet for første halvår 2014 for Wirtek koncernen. Omsætning for

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

Administrerende direktør og koncernchef Lars Idermarks tale

Administrerende direktør og koncernchef Lars Idermarks tale 1 2011-04-15 Posten Norden generalforsamling 2011 Administrerende direktør og koncernchef Lars Idermarks tale Kære generalforsamling, mine damer og herrer. Det er en stor glæde for mig at tale her i dag

Læs mere

Pressemøde Årsresultat 2006

Pressemøde Årsresultat 2006 Pressemøde Årsresultat 2006 Stine Bosse, Koncernchef Morten Hübbe, Koncernfinansdirektør 28. februar 2007 1 Højdepunkter - Året 2006 34 % vækst i årets resultat inkl. ophørte og frasolgte akt. før skat

Læs mere

ANALYSENOTAT Hver femte ansat i udenlandsk ejet virksomhed

ANALYSENOTAT Hver femte ansat i udenlandsk ejet virksomhed ANALYSENOTAT Hver femte ansat i udenlandsk ejet virksomhed AF ØKONOM JENS HJARSBECH, CAND.POLIT, Udenlandske investeringer øger velstanden Udenlandsk ejede virksomheder er ifølge Produktivitetskommissionen

Læs mere

Tag del i den digitale fremtid. Bliv medejer af Netcompany

Tag del i den digitale fremtid. Bliv medejer af Netcompany Tag del i den digitale fremtid Bliv medejer af Netcompany Maj 2018 Netcompany Vi tager ansvar Netcompany har en vision om at være en nordeuropæisk ledestjerne for, hvordan digital transformation kan skabe

Læs mere