Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering

Transkript

1 Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering 2. kvartal 2014

2 ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE (Redaktionen afsluttet 1. juli 2014) POSITIVE AFKAST OVER HELE LINJEN De finansielle markeder har i 2. kvartal befundet sig i et regime styret af rigelig centralbankslikviditet og forventninger om, at dette vil vare ved gennem længere tid. Vi har således oplevet positive afkast på alle risikofyldte aktiver samtidig med, at statsobligationer også har leveret pæne positive afkast. Man fristes til at tage begrebet Guldlok-scenarie i brug. ET TODELT EUROPA Ser vi nærmere på kvartalets nøgletal, tegner der sig et billede af, at det spæde europæiske opsving har tabt momentum over de seneste to måneder. De ledende indikatorer peger fortsat på positiv vækst i Europa, men der er ikke længere acceleration. Tysk Ifo tillidsindikator og samlet PMI for Euro-zonen. INGEN BUNDESBANK-BIAS Hvis nogle af markedsdeltagerne stadig skulle være i tvivl, blev der i juni måned sat en fed streg under, at ECB ikke længere styres af en Bundesbank-bias. Tværtimod. Diskussionen omkring ukonventionelle instrumenter i almindelighed og kvantitative lempelser i særdeleshed viser, at ECB nu i højere grad styres af hensynet til de svage økonomier i Sydeuropa og Frankrig. Selvom eurosamarbejdet pr. konstruktion medfører en one size fits none -pengepolitik, synes balancen at være flyttet yderligere i retning af periferi-landene på bekostning af Tyskland. Det er derfor ikke længere fuldstændig utænkeligt, at vi kan komme til at se QE (Quantitative Easing) i Europa, om end det stadig ikke er vores hovedscenarie. Det er i denne forbindelse værd at bemærke, at ECB s undersøgelse af inflationsforventningerne i Europa over de seneste kvartaler har vist et dyk, og de har dermed fået skyts til at agere, såfremt behovet måtte opstå. ECB s undersøgelse af inflationsforventninger to og fem år frem i tid. Kilde: Ecowin Kilde: Bloomberg Selvom de mere stemningsorienterede nøgletal på det seneste har vist fremgang i periferi-landene, er Europa langt hen ad vejen fortsat to vidt forskellige historier. Mens tysk økonomi er i forholdsvis god gænge, slås Sydeuropa og Frankrig stadig med store strukturelle problemer. Det betyder, at selvom kapacitetsudnyttelsen lige så stille er tikket op i Tyskland, er der fortsat lang vej endnu for Sydeuropa, som her er illustreret ved Spanien. STØJ I USA I USA er situationen den modsatte. På det seneste rentemøde afviste centralbankschef Yellen den stigende inflation som støj. Målt på centralbankens eget foretrukne inflationsmål er der dog ingen tvivl om, at inflationen siden februar er krøbet højere op hver eneste måned. Når FED indtil videre kan tillade sig at sidde dette overhørigt, er det bl.a. fordi forbrugernes langsigtede inflationsforventninger stadig er fast forankrede. PCE kerneinflation år/år og University of Michigan Consumer Survey fem til ti års inflationsforventninger. Kapacitetsudnyttelse i Tyskland og Spanien. Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg NÅR GODT NYT BLIVER DÅRLIGT Trods en nedrevidering af væksten i USA for 1. kvartal til knapt -3% lever det amerikanske opsving i bedste velgående. 1. kvartal var som beskrevet i tidligere udgaver af dette skriv præget af usædvanlig dårligt vejr og andre midlertidige fænomener. Vi KVARTALSRAPPORTERING ØKONOMISK OG FINANCIELT SCENARIE 2. KVARTAL 2014 SEB Wealth Management, København 1

3 forventer at se en acceleration i væksten til i omegnen af 4% for andet halvår. Med en inflation, der langsomt tikker opad og generelt gode nøgletal, er det ikke utænkeligt, at vi snart kan komme i en situation, hvor good news is bad news for de finansielle markeder. Med andre ord en periode, hvor gode nøgletal vil være negative for risikofyldte aktiver, fordi det øger sandsynligheden for, at centralbanken må begynde at sætte punchbowlen væk. VOLATILITETEN ER MIDLERTIDIGT FORSVUNDET Spekulationer om en hurtigere tilbagetrækning af likviditet fra FED er i virkeligheden den største risikofaktor, vi pt. ser for markederne. Det nuværende miljø, hvor centralbankerne oversvømmer markederne med likviditet, betyder ikke bare, at risikofyldte aktiver bydes op i pris. Det har også medført en unaturligt lav volatilitet på tværs af aktivklasser. Selv med geopolitisk risiko på horisonten er den implicitte volatilitet tæt på at være historisk lav over hele linjen. Dette er i sagens natur ikke en holdbar situation, og vores bud er, at snak omkring en tidligere FED-exit kunne blive katalysatoren til højere volatilitet i det kommende kvartal. Implicit volatilitet på tværs af aktivklasser. Høj og lav over det seneste år samt nu. AFKASTUDVIKLING FOR 2. KVARTAL 2014 I nedenstående tabel har vi opsummeret afkastene på udvalgte aktivtyper. Endelig vises udviklingen for udvalgte valutaer mod danske kroner. Afkast 2. kvartal 2014 for udvalgte aktivtyper Ændring i procent (benchmark valutaenhed) Obligationer Jun kvt YTD 2014 EFFAS Europe Govt All (EUR) 1,13% 3,07% 7,34% EFFAS USA All (USD) -0,14% 1,47% 3,27% EFFAS Germany All (EUR) 0,66% 2,23% 4,97% EFFAS Japan All (JPY) 0,29% 0,74% 1,54% EFFAS Denmark All (DKK) 0,58% 2,12% 4,90% ML Global HY Index TR Local (XXX) 0,91% 2,92% 5,85% ML US Cash Pay HY Constrained Index TR USD (USD) 0,85% 2,49% 5,55% JPMorgan EMBI Global Diversified (USD) 0,36% 4,76% 8,66% Nykredit Danish Mortgage Bond (DKK) 0,37% 1,65% 3,75% Aktier MSCI World (net div) (DKK) 0,53% 2,01% 3,75% MSCI North America (net div) (DKK) 1,91% 5,94% 7,78% MSCI Europe (net div) (DKK) -0,54% 3,84% 6,08% TOPIX TR INDEX (DKK) 5,26% 7,45% 2,32% MSCI Emerging Markets (net div) (DKK) 2,20% 7,15% 6,75% OMXC Copenhagen All Share GI (DKK) 1,51% 5,27% 19,96% OMXC Copenhagen All Share Capped GI (DKK) 0,64% 6,66% 17,28% Kilde: Bloomberg HVAD KAN VI FORVENTE I DET KOMMENDE KVARTAL? Efter at ECB leverede varen ved rentemødet i juni, forventer vi nu, at de vil sidde på hænderne over de kommende måneder. I efterhånden velkendt Draghi-stil vil de i stedet forsøge at overbevise markedet om, at de har værktøjskassen i orden, skulle behovet opstå og dermed ad den vej rundt slippe for at bruge krudtet. Selvom presset på ECB vil være voksende, forventer vi fortsat ikke at se kvantitative lempelser fra Draghi & co. Valuta mod DKK EUR -0,11% -0,14% -0,07% USD -0,44% 0,52% 0,58% JPY -0,01% 2,19% 4,35% EFFAS = European Federation of Financial Analysts Societies ML = Merrill Lynch JPM = JP Morgan MSCI = Morgan Stanley Capital International OMXC = Københavns Fondsbørs Vi forventer derimod at se lidt højere volatilitet og en mere blandet performance på tværs af aktivklasser i det kommende kvartal. Et eventuelt bud på en katalysator for stigende volatilitet er stærke amerikanske nøgletal, der kan gå hen og blive den berømte sommerfugl, der basker med vingerne og sender vindpust indover risikofyldte aktiver, herunder specielt Emerging Markets samt kredit. I det aktuelle likviditetsdrevne markedsregime mener vi dog, at det bedste afkast-risikoforhold stadig er at finde i aktier og High Yield-kredit, mens statsobligationer og Investment Grade-kredit tilsvarende bør undervægtes. KVARTALSRAPPORTERING ØKONOMISK OG FINANCIELT SCENARIE 2. KVARTAL 2014 SEB Wealth Management, København 2

4

5 DK 10Y Govt. Yields USD 10Y Swap Spread

6 EUR 10Y Swap Spread DK 10Y vs DE 10Y Govt. Yield Spread NYK E 29 3 NYK E 34 4 NYK 2041

7 RD 6CF 38 NYK 5CF 21 NYK 5CF 18 IO Money Market Rates Europe 3M EONIA 3M EURIBOR Spread (right axis) NYK 2015 SDO 2 NYK H Jan NYK 2019 SDO ECB Rates M EONIA SPOT 1M EONIA Forward 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M 12M

8 DKK 10Y Swap Spread EUR Corporate Spread AAA A BBB

9 MARKEDSVÆRDI PR. AKTIV KLASSE Dato: Aktivklasse Markedsværdi Vægt Kontanter 2,296, Akt Inv.for. 28,962, Obl Inv.for. 13,638, Obl Dk nom 109,928, TOTAL 154,825,

10 PERFORMANCE RAPPORT - TIDSVÆGTET AFKAST Periode: til Periode År til dato kr. kr. Beregningsperiodens start Porteføljens startværdi 153,456, ,934, Vedhængende renter 666, ,374, Total 154,123, ,309, Indskud i perioden 15, ,015, Udtræk i perioden -31, , Afkast for perioden 717, ,531, Porteføljeværdi ultimo ,935, ,935, Vedhængende renter 889, , Total 154,825, ,825, Specifikation af afkast Realiseret gevinst 34, , Realiseret kursgevinst 34, , Realiseret valutagevinst Urealiseret gevinst 473, ,368, Urealiseret kursgevinst 473, ,368, Urealiseret valutagevinst Realiserede Renter Depot -13, ,598, Realiserede Renter Kontantkonto Modtaget og tilgodehavende udbytte Ændring i vedhængende renter 223, , Afkast for perioden 717, ,504, Forvaltningsgebyr , Total afkast for periode efter gebyrer 717, ,531, Tidsvægtet afkast 0.47% 2.51%

11 PERFORMANCE RAPPORT - TIDSVÆGTET AFKAST Periode: til Periode År til dato kr. kr. Beregningsperiodens start Porteføljens startværdi 127,087, ,934, Vedhængende renter 687, ,374, Total 127,775, ,309, Indskud i perioden 25,015, ,015, Udtræk i perioden -31, , Afkast for perioden 2,065, ,531, Porteføljeværdi ultimo ,935, ,935, Vedhængende renter 889, , Total 154,825, ,825, Specifikation af afkast Realiseret gevinst 67, , Realiseret kursgevinst 67, , Realiseret valutagevinst Urealiseret gevinst 1,411, ,368, Urealiseret kursgevinst 1,411, ,368, Urealiseret valutagevinst Realiserede Renter Depot 384, ,598, Realiserede Renter Kontantkonto Modtaget og tilgodehavende udbytte Ændring i vedhængende renter 202, , Afkast for perioden 2,065, ,504, Forvaltningsgebyr , Total afkast for periode efter gebyrer 2,065, ,531, Tidsvægtet afkast 1.33% 2.51%

12 BEHOLDNINGSOVERSIGT Dato: Gns. Markeds- Ureal. Markedsværdi Vægt Værdipapirer ISIN Stk. købspris Kostpris kurs Markedsværdi gevinst/tab inkl.rente i DKK % Kontanter (DKK) (FX = ) Transaktionskonto (DKK) TRKONTO 2,296, ,296, ,296, Obligationer - Inkonverterbare (DKK) (FX = ) Realkreditobligationer 4% Real 16 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan DK ,300, ,418, ,156, , ,458, % Real 15 2 RD S SDRO 2015 Apr DK ,560, ,795, ,700, , ,752, % Real 17 2 RD T SDRO 2017 Apr DK ,690, ,392, ,372, , ,449, BRF B RO Jan DK ,995, ,824, ,826, , ,033, Sum 2% Real 17 38,483, Sum Realkreditobligationer 65,430, ,056, , ,694, SUM Obligationer - Inkonverterba 65,430, ,056, , ,694, Obligationer - Konverterbare (DKK) (FX = ) Realkreditobligationer 4% Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO30 DK ,010, ,356, ,636, , ,735, % Real NYK E SDO 2044 IO10 DK ,832, ,548, ,135, , ,229, Sum Realkreditobligationer 20,905, ,772, , ,965, SUM Obligationer - Konverterbare 20,905, ,772, , ,965, Obligationer - Realkredit Variabel Rente (DKK) (FX = ) Realkreditobligationer Variabel rente - kun danske VAR RD T SDRO 2015 IO10 DK ,851, ,903, ,880, , ,894, VAR NYK E JCB 2016 Apr DK ,690, ,873, ,861, , ,901, Sum Variabel rente - kun danske 21,796, Sum Realkreditobligationer 21,777, ,741, , ,796, SUM Obligationer - Realkredit Va 21,777, ,741, , ,796, Obligationer - Udtrukne (DKK) (FX = ) Realkreditobligationer 4% Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO30 DK , , , , ,

13 BEHOLDNINGSOVERSIGT Dato: Gns. Markeds- Ureal. Markedsværdi Vægt Værdipapirer ISIN Stk. købspris Kostpris kurs Markedsværdi gevinst/tab inkl.rente i DKK % 3.5% Real NYK E SDO 2044 IO10 DK , , , , , Sum Realkreditobligationer 438, , , , SUM Obligationer - Udtrukne (DKK 438, , , , Obligationer - Udtrukne - Realkredit Var. Rente (DKK) (FX = ) Realkreditobligationer Realkredit VAR RD T SDRO 2015 IO10 DK , , , , Sum Realkreditobligationer 39, , , SUM Obligationer - Udtrukne - Re 39, , , Investeringsforeninger (DKK) (FX = ) Investeringsforeninger mv. Inv. - akt.: Europa SEBInvest Europa Small Cap DK , ,204, ,651, ,447, ,651, Inv. - akt.: Japan SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) DK , ,367, ,160, , ,160, Inv. - akt.: Nordamerika SEBInvest Nordamerika Indeks (SE DK , ,886, ,149, ,262, ,149, Inv. - obl.: High Yield Bonds Sky Harbor SD US HY Bonds - Clas LU , ,244, ,638, , ,638, Sum Investeringsforeninger mv. 39,703, ,600, ,897, ,600, SUM Investeringsforeninger (DKK) 39,703, ,600, ,897, ,600, TOTAL 154,825,

14 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Kontanter (DKK) Transaktionskonto (DKK) Obligationer - Inkonverterbare (DKK) Realkreditobligationer 2% Real 15 2 RD S SDRO 2015 Apr , , , , , , , , % Real 17 2 BRF B RO Jan , , , , , , RD T SDRO 2017 Apr , , , , , , , , , , , , % Real 16 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , , , SUM Obligationer - Inkonverterbare , , , , , , Obligationer - Konverterbare (DKK) Realkreditobligationer 3.5% Real NYK E SDO 2044 IO , , , , , , , , , , , ,746.05

15 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt 4% Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , , , SUM Obligationer - Konverterbare ( , , , , , , Obligationer - Realkredit Variabel Rente (DKK) Realkreditobligationer Variabel rente - kun danske VAR NYK E JCB 2016 Apr , , , , , VAR RD T SDRO 2015 IO , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , , SUM Obligationer - Realkredit Vari , , , , , Obligationer - Udtrukne (DKK) Realkreditobligationer 3.5% Real NYK E SDO 2044 IO

16 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt 4% Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , SUM Obligationer - Udtrukne (DKK) , , , , Obligationer - Udtrukne - Realkredit Var. Rente (DKK) Realkreditobligationer Realkredit VAR RD T SDRO 2015 IO Sum Realkreditobligationer SUM Obligationer - Udtrukne - Real SUM TOTAL, OBLIGATIONER , , , , , , Investeringsforeninger (DKK) Investeringsforeninger mv. Inv. - obl.: High Yield Bonds Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged 3, , , , , ,371.40

17 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Inv. - akt.: Europa SEBInvest Europa Small Cap , , , , Inv. - akt.: Nordamerika SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) 31, , , , , , Inv. - akt.: Japan SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) , , , , Sum Investeringsforeninger 34, , , SUM Investeringsforeninger (DKK) 34, , , SUM TOTAL, INVESTERINGSFOREN. 34, , , SUM TOTAL 34, , , , , , ,980.27

18 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Kontanter (DKK) Transaktionskonto (DKK) Obligationer - Inkonverterbare (DKK) Realkreditobligationer 2% Real 15 2 RD S SDRO 2015 Apr , , , , , , RD S SDRO 2015 Jan -36, , , , , , , , , , , , % Real 17 2 BRF B RO Jan , , , , , , RD T SDRO 2017 Apr , , , , , , , , , , , % Real 16 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer -36, , , , , , , SUM Obligationer - Inkonverterbare -36, , , , , , ,557.52

19 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Obligationer - Konverterbare (DKK) Realkreditobligationer 3.5% Real NYK E SDO 2044 IO , , , , , , , , , , , , % Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , , , SUM Obligationer - Konverterbare ( , , , , , , Obligationer - Realkredit Variabel Rente (DKK) Realkreditobligationer Variabel rente - kun danske VAR NYK E JCB 2016 Apr , , , , , , VAR RD T SDRO 2015 IO , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , , , SUM Obligationer - Realkredit Vari , , , , , ,291.58

20 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Obligationer - Udtrukne (DKK) Realkreditobligationer 3.5% Real NYK E SDO 2044 IO % Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , SUM Obligationer - Udtrukne (DKK) , , , , Obligationer - Udtrukne - Realkredit Var. Rente (DKK) Realkreditobligationer Realkredit VAR RD T SDRO 2015 IO Sum Realkreditobligationer SUM Obligationer - Udtrukne - Real SUM TOTAL, OBLIGATIONER -36, , , , , , ,900.43

21 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Investeringsforeninger (DKK) Investeringsforeninger mv. Inv. - obl.: High Yield Bonds Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged 12, , , , , , Inv. - akt.: Europa SEBInvest Europa Small Cap , , , , Inv. - akt.: Nordamerika SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) 91, , , , , , Inv. - akt.: Japan SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) , , , , Sum Investeringsforeninger 104, ,310, ,415, SUM Investeringsforeninger (DKK) 104, ,310, ,415, SUM TOTAL, INVESTERINGSFOREN. 104, ,310, ,415, SUM TOTAL 67, ,411, , , , , ,065,565.86

22 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Kontanter (DKK) Påløbende BEC rente (DKK) Transaktionskonto (DKK) SUM TOTAL, KONTANTER Obligationer - Inkonverterbare (DKK) Realkreditobligationer 2% Real 14 2 RD T SDRO 2014 apr -25, , , , , , , , , , % Real 15 2 RD S SDRO 2015 Apr , , , , , , RD S SDRO 2015 Jan -117, , , , , , , , , , , , % Real 17 2 BRF B RO Jan , , , , , RD T SDRO 2017 Apr , , , , , , , , , , % Real 16 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer -143, , ,196, ,165, , , , SUM Obligationer - Inkonverterbare -143, , ,196, ,165, , , ,675.22

23 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Obligationer - Konverterbare (DKK) Realkreditobligationer 3.5% Real NYK E SDO 2044 IO , , , , , , , , , , , , % Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , , ,153, SUM Obligationer - Konverterbare ( , , , , , ,153, Obligationer - Realkredit Variabel Rente (DKK) Realkreditobligationer Variabel rente - kun danske VAR NYK E JCB 2016 Apr , , , , , , VAR RD T SDRO 2015 IO , , , , , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , , , SUM Obligationer - Realkredit Vari , , , , , ,041.21

24 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Obligationer - Udtrukne (DKK) Realkreditobligationer 3.5% Real NYK E SDO 2044 IO % Real 41 4 NYK E SDO 2041 IO , , , , , , , , Sum Realkreditobligationer , , , , SUM Obligationer - Udtrukne (DKK) , , , , Obligationer - Udtrukne - Realkredit Var. Rente (DKK) Realkreditobligationer Realkredit VAR RD T SDRO 2015 IO Sum Realkreditobligationer SUM Obligationer - Udtrukne - Real SUM TOTAL, OBLIGATIONER -143, , ,598, ,374, , ,113, ,483,901.22

25 RESULTATOPGØRELSE Periode: til Kurs Valuta Renter/udbytte Realiseret Urealiseret Realiseret Urealiseret Påløbne Påløbne Afkast Værdipapir gev./tab gev./tab gev./tab gev./tab Realiseret primo ultimo I alt I alt Investeringsforeninger (DKK) Investeringsforeninger mv. Inv. - obl.: High Yield Bonds Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged 47, , , , , , Inv. - akt.: Europa SEBInvest Europa Small Cap , , , , Inv. - akt.: Nordamerika SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) 117, , , , , , Inv. - akt.: Japan SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) , , , , Sum Investeringsforeninger 165, ,855, ,020, SUM Investeringsforeninger (DKK) 165, ,855, ,020, SUM TOTAL, INVESTERINGSFOREN. 165, ,855, ,020, SUM TOTAL 22, ,368, ,598, ,374, , ,113, ,504,710.61

26 OBLIGATIONSOVERSIGT OG RISIKOMÅL Dato: Opt.just. Varighed Korr. Off Markedsværdi+ Vægt Mod. OAD Varighed Varighed Kon- Finans- Faktor Eff. Værdipapirer Fondskode Nom påløbne rente % (MOAD) (OAD) Officiel veksitet tilsynet Officiel Rente Kontanter (DKK) Transaktionskonto (DKK) TRKONTO 2,296, ,296, Obligationer - Inkonverterbare (DKK) 2 RD S SDRO 2015 Apr DK ,560, ,752, BRF B RO Jan DK ,995, ,033, RD T SDRO 2017 Apr DK ,690, ,449, NDA 2 SDRO 2016 Jan DK ,300, ,458, ,545, ,694, Obligationer - Konverterbare (DKK) 3.5 NYK E SDO 2044 IO10 DK ,832, ,229, NYK E SDO 2041 IO30 DK ,010, ,735, ,843, ,965, Obligationer - Realkredit Variabel Rente (DKK) VAR NYK E JCB 2016 Apr DK ,690, ,901, VAR RD T SDRO 2015 IO10 DK ,851, ,894, ,541, ,796, Obligationer - Udtrukne (DKK) 3.5 NYK E SDO 2044 IO10 DK , , NYK E SDO 2041 IO30 DK , , , , Obligationer - Udtrukne - Realkredit Var. Rente (DKK) VAR RD T SDRO 2015 IO10 DK , , SUM TOTAL 107,694, ,224, Beregnet ved Beregnet ved Beregnet ved Forbehold: Der tages forbehold for eventuelle fejl i kurser, renter og udbytter / Disclaimer: SEB accepts no liability for possible Opt. justeret errors in prices, interest officiel rates and dividends Finanstilsynets varighed varighed varighed

27 OBLIGATIONSOVERSIGT OG RISIKOMÅL Dato: Opt.just. Varighed Korr. Off Markedsværdi+ Vægt Mod. OAD Varighed Varighed Kon- Finans- Faktor Eff. Værdipapirer Fondskode Nom påløbne rente % (MOAD) (OAD) Officiel veksitet tilsynet Officiel Rente Beregnet ved Beregnet ved Beregnet ved Opt. justeret officiel Finanstilsynets varighed varighed varighed Ændring i porteføljeværdi ved renteændring på 1 pct. point i DKK: 1,464, ,576, ,435, Ændring i porteføljeværdi ved renteændring på 1 pct. point i % af markedsværdi incl. renter:

28 TRANSAKTIONSLISTE Bankkonto: Periode: til Vi har udført følgende handler for Dem: Handels- Handels Andre Børsdato Valør Transaktion Antal ISIN Værdipapir Kurs Kursværdi Renter Kurtage udgifter afgift Total beløb Mægler KØB 330, DK BRF B RO Jan , , SYDBANK A/S COPENHAGEN PL. RENTE DK BRF B RO Jan 1, KØB 20, DK RD S SDRO 2015 Jan , , SYDBANK A/S COPENHAGEN PL. RENTE DK RD S SDRO 2015 Jan KØB 350, DK NDA 2 SDRO 2016 Jan , , SYDBANK A/S COPENHAGEN PL. RENTE DK NDA 2 SDRO 2016 Jan 3, KØB 47, DK SEBInvest Nordamerika Indeks ,037, ,037, IFS Eksterne handler (SEB AB) KØB 9, DK SEBInvest Europa Small Cap ,885, ,885, IFS Eksterne handler KØB 3,305, DK BRF B RO Jan ,432, ,432, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK BRF B RO Jan 23, KØB 1,640, DK RD S SDRO 2015 Apr ,665, ,665, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK RD S SDRO 2015 Apr 3, KØB 2,580, DK RD S SDRO 2015 Jan ,609, ,609, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK RD S SDRO 2015 Jan 18, KØB 2,410, DK NDA 2 SDRO 2016 Jan ,555, ,555, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK NDA 2 SDRO 2016 Jan 34, KØB 1,670, DK VAR NYK E JCB 2016 Apr ,697, ,697, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK VAR NYK E JCB 2016 Apr 2,971.21

29 Vi har udført følgende handler for Dem: Handels- Handels Andre Børsdato Valør Transaktion Antal ISIN Værdipapir Kurs Kursværdi Renter Kurtage udgifter afgift Total beløb Mægler KØB 1,780, DK VAR RD T SDRO 2015 IO ,785, ,785, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK VAR RD T SDRO 2015 IO10 1, KØB 1,400, DK NYK E SDO 2044 IO ,412, ,412, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK NYK E SDO 2044 IO10 5, KØB 1,810, DK NYK E SDO 2041 IO ,912, ,912, XXXSkandinaviska Enskilda Banken PL. RENTE DK NYK E SDO 2041 IO30 8, KØB 22, LU Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged ,447, ,447, SEB Handler mellem system 20 og KØB 15,440, DK RD T SDRO 2017 Apr ,131, ,131, DDB PL. RENTE DK RD T SDRO 2017 Apr 46, SALG 15,875, DK RD S SDRO 2015 Jan ,046, ,046, DDB PL. RENTE DK RD S SDRO 2015 Jan 126, KØB 190, DK NYK E SDO 2044 IO , , SYDBANK PL. RENTE DK NYK E SDO 2044 IO10 1, KØB 360, DK BRF B RO Jan , , SYDBANK PL. RENTE DK BRF B RO Jan 3, KØB 170, DK RD S SDRO 2015 Apr , , SYDBANK PL. RENTE DK RD S SDRO 2015 Apr KØB 250, DK RD T SDRO 2017 Apr , , SYDBANK PL. RENTE DK RD T SDRO 2017 Apr 1, KØB 255, DK NDA 2 SDRO 2016 Jan , , SYDBANK PL. RENTE DK NDA 2 SDRO 2016 Jan 4, KØB 180, DK VAR RD T SDRO 2015 IO , , SYDBANK PL. RENTE DK VAR RD T SDRO 2015 IO KØB 173, DK NYK E SDO 2041 IO , , SYDBANK PL. RENTE DK NYK E SDO 2041 IO30 1, KØB 180, DK VAR NYK E JCB 2016 Apr , , SEB A/S PL. RENTE DK VAR NYK E JCB 2016 Apr SALG 15, LU Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged ,692, ,692, SEB Handler mellem system 20 og SALG 25, DK SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) ,717, ,717, IFS Eksterne handler

30 BANKKONTI Bankkonto: Periode: til Valuta: Danske Kroner Handels- Tran.- Beløb i Beløb i dato Valør kode Transaktion Betegnelse Valutakurs lokal valuta (DKK) Danske Kroner Påløbende BEC rente (DKK) Balance ved start dp Renter Transaktionskonto (DKK) Balance ved slut Transaktionskonto (DKK) Balance ved start 1,341, ,341, wd Renter Transaktionskonto (DKK) dp Renter 2 RD S SDRO 2015 Apr , , dp Renter VAR RD T SDRO 2015 IO , , dp Renter VAR NYK E JCB 2016 Apr , , dp Renter 4 NYK E SDO 2041 IO , , dp Renter 3.5 NYK E SDO 2044 IO , , dp Renter 4 NYK E SDO 2041 IO , , dp Renter 3.5 NYK E SDO 2044 IO dp Renter VAR RD T SDRO 2015 IO dp Afdrag 4 NYK E SDO 2041 IO , , dp Afdrag 3.5 NYK E SDO 2044 IO , , dp Afdrag VAR RD T SDRO 2015 IO , , wd Køb 2 BRF B RO Jan , , wd Køb 2 RD S SDRO 2015 Jan , , wd Køb 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , wd Påløbne renter 2 BRF B RO Jan , , wd Påløbne renter 2 RD S SDRO 2015 Jan wd Påløbne renter 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , wd Køb SEBInvest Nordamerika Indeks ,037, ,037, (SEB AB) wd Køb SEBInvest Europa Small Cap ,885, ,885, wd Køb 2 BRF B RO Jan ,432, ,432, wd Køb 2 RD S SDRO 2015 Apr ,665, ,665, wd Køb 2 RD S SDRO 2015 Jan ,609, ,609, wd Køb 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan ,555, ,555, wd Køb VAR NYK E JCB 2016 Apr ,697, ,697, wd Køb VAR RD T SDRO 2015 IO ,785, ,785, wd Køb 3.5 NYK E SDO 2044 IO ,412, ,412, wd Køb 4 NYK E SDO 2041 IO ,912, ,912, li Kapital ind Portefølje ,000, ,000, wd Køb Sky Harbor SD US HY Bonds ,447, ,447, Class B Cap. DKK Hedged wd Påløbne renter 2 BRF B RO Jan , , wd Påløbne renter 2 RD S SDRO 2015 Apr , , wd Påløbne renter 2 RD S SDRO 2015 Jan , , wd Påløbne renter 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , wd Påløbne renter VAR NYK E JCB 2016 Apr , , wd Påløbne renter VAR RD T SDRO 2015 IO , , wd Påløbne renter 3.5 NYK E SDO 2044 IO , , wd Påløbne renter 4 NYK E SDO 2041 IO , , wd Køb 2 RD T SDRO 2017 Apr ,131, ,131, dp Salg 2 RD S SDRO 2015 Jan ,046, ,046, wd Påløbne renter 2 RD T SDRO 2017 Apr , , dp Påløbne renter 2 RD S SDRO 2015 Jan , , wd Køb 3.5 NYK E SDO 2044 IO , ,420.00

31 BANKKONTI Bankkonto: Periode: til Valuta: Danske Kroner Handels- Tran.- Beløb i Beløb i dato Valør kode Transaktion Betegnelse Valutakurs lokal valuta (DKK) wd Køb 2 BRF B RO Jan , , wd Køb 2 RD S SDRO 2015 Apr , , wd Køb 2 RD T SDRO 2017 Apr , , wd Køb 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , wd Køb VAR RD T SDRO 2015 IO , , wd Køb 4 NYK E SDO 2041 IO , , wd Køb VAR NYK E JCB 2016 Apr , , lo Kapital ud Portefølje , , dp Salg Sky Harbor SD US HY Bonds ,692, ,692, Class B Cap. DKK Hedged wd Påløbne renter 3.5 NYK E SDO 2044 IO , , wd Påløbne renter 2 BRF B RO Jan , , wd Påløbne renter 2 RD S SDRO 2015 Apr wd Påløbne renter 2 RD T SDRO 2017 Apr , , wd Påløbne renter 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan , , wd Påløbne renter VAR RD T SDRO 2015 IO wd Påløbne renter 4 NYK E SDO 2041 IO , , wd Påløbne renter VAR NYK E JCB 2016 Apr dp Salg SEBInvest Nordamerika Indeks ,717, ,717, (SEB AB) li Kapital ind Portefølje , , lo Kapital ud Portefølje , , Balance ved slut 2,296, ,296, Danske Kroner Total 2,296, ,296,190.63

32 SEB Performance Decomposition [ff_fmidt] From: to Afkastbidrag målt i %-point Aktivklasse Jan Feb Mar Apr May Jun Total High Yield Obligationer Kontanter Obligationer Aktier Amerikanske Aktier Europæiske Aktier Japanske Aktier Total Afkastbidrag målt i DKK ( ) Aktivklasse Jan Feb Mar Apr May Jun Total High Yield Obligationer Kontanter Obligationer Aktier Amerikanske Aktier Europæiske Aktier Japanske Aktier Total

33 SEB Performance Decomposition [ff_fmidt] From: to Portefølje aktivklasse afkast målt i % Aktivklasse Jan Feb Mar Apr May Jun Total High Yield Obligationer Kontanter Obligationer Amerikanske Aktier Europæiske Aktier Japanske Aktier Andel af afkast der kommer fra de respektive aktivklasser, % Aktivklasse Jan Feb Mar Apr May Jun Total High Yield Obligationer Kontanter Obligationer Aktier Amerikanske Aktier Europæiske Aktier Japanske Aktier Total

34 SEB Performance Decomposition [ff_fmidt] From: to Gennemsnitlig vægt målt i % Aktivklasse Jan Feb Mar Apr May Jun Total High Yield Obligationer Kontanter Obligationer Aktier Amerikanske Aktier Europæiske Aktier Japanske Aktier Total

35 SEB Performance Decomposition [ff_fmidt] From: to Allokeringsbidrag målt i %-point Date Jan Feb Mar Apr May Jun Total High Yield Obligationer Kontanter Obligationer Aktier Amerikanske Aktier Europæiske Aktier Japanske Aktier Total Selektionsbidrag målt i %-point Aktivklasse Jan Feb Mar Apr May Jun Total High Yield Obligationer Kontanter Obligationer Aktier Amerikanske Aktier Europæiske Aktier Japanske Aktier Total