Rente- og valutamarkedet

Transkript

1 6. juni 2012 Rente- og valutamarkedet kedskommentarer og prognose

2 Euro: Gældskrisen Vi venter fortsat høj usikkerhed og stress i markederne op til valget i Grækenland den 17. juni. Det skal sandsynligvis blive værre, før det kan blive godt. Usikkerheden betyder formentlig, at grækerne vil fortsætte med at trække penge ud af bankerne, og situationen kan efter vores vurdering eskalere til et reelt run på bankerne. EU vil sandsynligvis fastholde kravet til grækerne om opstramninger og ventes kun at give få indrømmelser. Der kan ventes en fortsat hård retorik mod EU fra venstrefløjskoalitionen Syriza, der stiler mod at blive det største parti og dermed opnå 50 bonusmandater. Vi har opstillet tre forskellige scenarier for tiden efter valget. Der vil være usikkerhed i lang tid fremover, men vi venter, at der på et eller andet tidspunkt vil blive indgået en aftale mellem EU/IMF og Grækenland, der sikrer Grækenlands fortsatte medlemskab af euroen og betyder fortsatte opstramninger. Alternativet er for alvorligt både for EU og Grækenland. Vi venter, at reaktionen fra ECB vil afhænge af stressniveauet og modsvaret fra politisk hold. Der er kun udsigt til verbal støtte på denne side af valget. Det er nu vores hovedscenarie, at ECB nedsætter udlånsrenten med 25 basispunkter i juni. I et scenarie med omfattende afsmitning vil ECB sandsynligvis annoncere flere likviditetstildelinger eventuelt med længere løbetid og obligationsopkøbene vil muligvis blive genoptaget. 2

3 Rentemarkedet DKK siden marts og frem over Vores forventning til renteniveauet om 1 år ts 2012 NU Renteniveauet er lavere end i marts (grøn til blå) Vi forventer at de korte rente (0-1 år) er lavere og renter længere er lidt højere om 1 år (blå til orange) Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 3

4 Danmark - pengepolitik og pengemarked Vi venter der at blive behov for flere selvstændige danske rentenedsættelser oven i den rentenedsættelse på 0,25 %, som ECB ventes at udløse automatisk i juni. Det betyder, at den for rentemarkedet vigtige indskudsbevisrente, der i øjeblikket er 0,20 %, nu forventes at ramme 0,0 % i løbet af de kommende måneder. Den ledende udlånsrente nu på 0,6 % ventes at falde til 0,15 %. Vi udelukker heller ikke, at indskudsbevisrenten i første omgang kan ende med at blive negativ. Cibor-fixingerne falder nu en hurtigere end tidligere på året. Vi ser derfor en stigende sandsynlighed for en indsnævring af rentespændet mellem Cibor og Euribor fremover. Cibor-fixingerne ventes at fortsætte ned. % % Repo rente Jun Sep Dec Jun Sep Dec % Konfidensbånd baseret % på optionspriser 3m Cibor % region 50% region Kilde: Ecowin og Danske kets Forward ( )

5 Danmark - rentemarkedet De danske obligationer har stort set bevæget sig parallelt med de tyske i den seneste måned. Det stigende stress i markederne har imidlertid betydet, at de danske obligationer har outperformet Tyskland. Det har også medført swapspændet til Tyskland er blevet indsnævret. Vi forventer relativt stabile obligations- og swapspænd til Tyskland fremover. Der er imidlertid en risiko for, at danske obligationer fortsat vil outperforme på grund af kronens status som sikker havn, hvis eurokrisen får stresset i markederne til at stige yderligere. Vi har venter svagt faldende renter den kommende måned. Prognosen ligger under forwardmarkedete op til 3 måneders prognosehorisont % Konfidensbånd baseret % 2.25 på optionspriser 2-årig DKK swaprente Jul Nov 11 90% region 50% region Jul Nov Forward ( ) 4.0 % Konfidensbånd baseret % 3.5 på optionspriser årig DKK swaprente Jul Nov 11 90% region 50% region Source: Ecowin and Danske kets Jul Nov 12 Forward ( )

6 Disclaimer Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver. 6