KonjunkturNYT - uge 39

Transkript

1 KonjunkturNYT - uge 9. september 6. september Danmark Stigning i detailomsætningen i august Forbrugertilliden faldt i september, men ligger fortsat højt Inflationen i Danmark atter lavere end i euroområdet Stigende huspriser i. kvartal MFI-sektorens udlån til erhverv har ligget stabilt det seneste år Lille overskud på de offentlige finanser i. kvartal Nationalbankens Kvartalsoversigt Danske Bank: Skrøbeligt dansk opsving Internationalt USA: Omtrent uændret boligsalg Euroområdet: Fald i forbrugertilliden og erhvervstilliden Tyskland: Fald i erhvervstilliden Japan: Omtrent uændret inflation Kina: Svag stigning i erhvervstilliden Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Faldende aktiekurser på danske og internationale markeder Fald i olieprisen i USD Udviklingen i den danske kronekurs Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk

2 DANSK KONJUNKTURNYT Stigning i detailomsætningen i august Mængdeindekset for detailomsætningen (korrigeret for normale sæsonudsving) steg fra juli til august med,6 pct., jf. figur.. Stigningen i august skal dog ses i sammenhæng med en svag udvikling i de første to sommermåneder, hvorfor mængdeindekset ligger på stort set samme niveau som i maj. Sammenlignet med samme måned sidste år er mængdeindekset for detailomsætningen steget med godt pct. På trods af en generel træg udvikling over sommeren har detailomsætningen udvist en stigende tendens i. Det står i modsætning til den vigende tendens, der var i detailsalget fra 7 til starten af, jf. figur.. Fra juli til august er detailsalget af beklædning mv. steget med,6 pct., detailsalget af andre forbrugsvarer er steget med,8 pct., mens salget af fødevarer og andre dagligvarer er uændret, jf. figur.. Figur. Mængdeindeks for detailomsætning og detailsalg i nationalregnskabet Figur. Detailomsætningens underkomponenter Indeks (6=) Indeks (6=) Indeks (6=) Indeks (6=) Detailomsætningsindeks Detailsalg - nationalregnskabet Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 7 Kilde: Danmarks Statistik.

3 Forbrugertilliden faldt i september, men ligger fortsat på et højt niveau Den samlede forbrugertillidsindikator faldt fra, i august til 7, i september, jf. figur.. Det skal dog ses i lyset af, at forbrugertilliden har været stigende de seneste seks måneder. Indikatoren ligger fortsat på et højt niveau. Faldet i forbrugertilliden i september afspejler særligt en mindre positiv forventning til Danmarks økonomiske situation om et år i forhold til i dag. Et flertal af de adspurgte forventer, at ledigheden vil være lavere om et år sammenlignet med i dag. Forventningen til ledighedsudviklingen er i september steget fra et historisk lavt niveau i sommermånederne. Indikatoren er dog fortsat på linje med perioden -7, jf. figur.. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur. Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal Nettotal Nettotal Anm.: I figur. betyder et positivt tal, at hovedparten af forbrugerne forventer en stigning i ledigheden over de næste måneder. Forbrugernes vurdering af ledighed indgår ikke i den samlede forbrugertillidsindikator. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

4 Inflationen i Danmark atter lavere end i euroområdet Den danske inflation (målt ved HICP-indekset ) var i august, pct., hvilket svarer til et fald på, pct.-point siden juli. Inflationen herhjemme er dermed igen mindre end i euroområdet, hvor inflationen lå uændret på, pct. i august. I juli oversteg inflationen i Danmark ellers euroområdets for første gang siden februar, jf. figur.. Både i Danmark og euroområdet er det kun tjenesterne, der bidrager til inflationen, mens vareinflationen er negativ. Det var således blandt andet faldende priser på tøj, der var med til at trække den danske inflation ned i august. Den danske kerneinflation, der måler inflationen renset for prisstigninger på energi og uforarbejdede fødevarer, faldt til, pct. i august, jf. figur.6. Det er ½ pct.-point lavere end i euroområdet, hvor kerneinflationen tiltog lidt i august. Årsagen til den lavere kerneinflation i Danmark er en lavere inflation på varer, herunder blandt andet lavere inflation på fødevarer og tøj. Figur. Forbrugerprisinflation (HICP) Figur.6 Kerneinflation Pct. Pct. Pct. Pct Danmark Euroområdet Danmark Eurooområdet - Kilde: Danmarks Statistik, Eurostat og egne beregninger. Det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP).

5 Stigende huspriser i. kvartal Priserne på enfamiliehuse steg, pct. (efter egen sæsonkorrektion) fra. kvartal til. kvartal og lå dermed, pct. højere end samme kvartal sidste år, jf. figur.7. I Økonomisk Redegørelse, august, ventes huspriserne at stige, pct. i. De sæsonkorrigerede huspriser steg i alle regioner fra. kvartal til. kvartal, jf. figur.8. Huspriserne steg kraftigst i Region Syddanmark, hvor priserne ellers har ligget stabilt siden midten af. De sæsonkorrigerede priser på ejerlejligheder har været støt stigende siden. kvartal og steg,7 pct. på landsplan i. kvartal. Ejerlejlighedspriserne er steget i samtlige regioner det seneste år, hvor priserne er steget kraftigst i Region Hovedstaden. Her ligger prisniveauet nu knap pct. over niveauet i samme kvartal sidste år. Prisniveauet for ejerlejligheder i Region Hovedstaden ligger fortsat omkring pct. under niveauet, da boligmarkedet toppede i slutningen af 6, og antallet af handler ligger ligeledes et stykke under niveauet i 6. Figur.7 Boligpriser Figur.8 Priser på enfamiliehuse fordelt på regioner Indeks (6=) Indeks (6=) Indeks (6=) Indeks (6=) Enfamiliehuse Ejerlejligheder Sommerhuse Region Hovedstaden Region Sjælland Region Syddanmark Region Midtjylland Region Nordjylland 7 Anm.: Egen sæsonkorrektion. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Den første offentliggørelse bygger på ca. 9 pct. af handlerne, og opgørelsen af priserne bliver løbende revideret i de efterfølgende kvartaler. Historisk set har der været en tendens til, at tallene er blevet revideret opad. På den bagrund har Danmarks Statistik nu ændret opgørelsesmetoden for at tage højde for, at dyrere boliger generelt ligger iblandt de pct. af handlerne, der først registreres til den endelige opgørelse.

6 MFI-sektorens udlån til erhverv har ligget stabilt det seneste år Det samlede udlån fra den konsoliderede MFI-sektor, der består af penge- og realkreditinstitutterne, til erhverv, har været omtrent uændret det seneste år, jf. figur.9 Der er fortsat en tendens til, at det især er realkreditinstitutterne, der forøger deres erhvervsudlån, mens pengeinstitutternes erhvervsudlån har været faldende, jf. figur.. Penge- og realkreditinstitutternes udlån til husholdninger har i en længere periode været uændret og lå i august på omkring 6 pct. af BNP. Figur.9 Indeks over nominelle beholdninger Den konsoliderede MFI-sektor Figur. Indeks over nominelle beholdninger Udlån til erhverv Indeks (M9=) Indeks (M9=) Indeks (M9=) Indeks (M9=) dec nov okt sep aug jul jun maj apr mar feb jan dec nov okt sep dec nov okt sep aug jul jun maj apr mar feb jan dec nov okt sep Erhverv Husholdninger Pengeinstitutter Realkreditinstitutter Anm.: Indeks over nominelle beholdninger er et mål, der viser bevægelser i balanceposterne som følger af faktiske transaktioner. Bevægelser i indekset giver et bedre billede af bevægelser i ud- og indlån på baggrund af aktive beslutninger, hvor valutakursændringer, tab, lånoverførsler til enheder uden for MFI-sektoren mv. ikke indgår. Kilde: Danmarks Nationalbank 6

7 Lille overskud på de offentlige finanser i. kvartal Overskuddet på den offentlige saldo var på godt mia. kr. i. kvartal, hvilket er en forbedring på godt mia. kr. i forhold til samme kvartal, jf. figur.. Overskuddet på den offentlige saldo skal ses i lyset af omlægningen af kapitalpensionsordningen, som giver et provenu på mia. kr. i. kvartal mod 6 mia. kr. i. kvartal. Det offentlige forbrug udgjorde 8 mia. kr. i. kvartal, hvilket er en stigning på mia. kr. i forhold til. kvartal (ikke korrigeret for pris- og lønstigninger). Stigningen var især drevet af større udgifter til køb af varer og tjenester. Den offentlige nettogæld var uændret i. kvartal sammenlignet med det foregående kvartal, jf. figur.. Overskuddet på den offentlige saldo blev modsvaret af et tilsvarende tab som følge af omvurderinger af obligationer. Nettogælden udgjorde ved udgangen af. kvartal, pct. af BNP. Den offentlige ØMU-gæld steg med 6,6 mia. kr. og udgjorde, pct. af BNP ved udgangen af. kvartal. Stigningen skyldes en stigning i kommunernes kortfristede lån. ØMU-gælden er en bruttostørrelse, der primært omfatter den finansielle passiv side. Nettogælden inddrager derimod både finansielle aktiver og passiver. Dette er den første offentliggørelse af hovedreviderede kvartalsvise offentlige finanser for kvartalerne 999- samt første og andet kvartal. Figur. Den offentlige saldo Figur. Den offentlige nettogæld Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr Kilde: Danmarks Statistik. 7

8 Nationalbankens Kvartalsoversigt Nationalbanken har offentliggjort en ny konjunkturvurdering. Banken forudser en fremgang i BNP på,8 pct.,,7 pct. og, pct. i hhv., og 6. I forhold til bankens prognose fra juni er der tale om en nedjustering på,7 pct.-point i og, pct.-point i. Det nedjusterede skøn for væksten i bankens prognose i forhold til juni prognosen skal ses i lyset af indarbejdelse af seneste kvartalsvise nationalregnskabstal for. kvartal og seneste nedjusterede tal for i væksten i udlandet. Banken forventer at fremgangen styrkes i. halvår og ind i, og omtaler udviklingen som et gradvist men selvbærende opsving. Inddrages udviklingen i blandt andet husholdningernes indkomster og på arbejdsmarkedet tegner der sig ifølge banken et mere positivt billede af fremgangen i økonomien, end når der isoleret fokuseres på BNP-væksten. Grundlaget for øget vækst er ifølge banken til stede i form af meget lave renter, stort privat opsparingsoverskud og udsigt til fremgang på eksportmarkederne. Banken vurderer, at risiciene for prognosen især knytter sig til udviklingen i udlandet og effekterne af de meget lave renter. Nøgletallene for europæisk økonomi har på det seneste været blandede, og de geopolitiske risici i forhold til krisen i Ukraine er steget. De lave renter animerer til øget risikotagning og understøtter ifølge banken prisudviklingen på det københavnske boligmarked. Der er ifølge banken også en nedadrettet risiko for, at den svage udvikling i priserne på energi, fødevarer og importvarer forstætter. Det kan smitte af på inflationsforventningerne. Tabel. Seneste vækstskøn for Danmark 6 ØR NB ØR NB NB Realvækst, pct. BNP,,8,,7, Privat forbrug,,,,, Offentligt forbrug,,,8,7,6 Offentlige investeringer,8, -,6 -,6, Boliginvesteringer,,,,9, Erhvervsinvesteringer,, 6,,, Lagerinvesteringer,,, -,, Eksport,,,8,, Import,8,,,, Pct. af BNP Betalingsbalance 7, 6, 7,,8,9 Offentlig saldo -, -,6 -, -, -,7. personer Beskæftigelse Bruttoledighed 6 Kilde: Nationalbankens Kvartalsoversigt,. kvartal og Økonomisk Redegørelse, august. 8

9 Danske Bank: Skrøbeligt dansk opsving Danske Bank har offentliggjort en ny prognose for dansk økonomi, hvor der skønnes en BNP-vækst på,8 pct. og,8 pct. i hhv. og, jf. tabel.. I forhold til bankens prognose fra juni er væksten nedjusteret med,7 pct.-point og, pct.-point i hhv. og. Nedjusteringen er en konsekvens af den svage udvikling i den økonomiske vækst i andet kvartal. Banken vurderer, at dansk økonomi befinder sig i begyndelsen af et økonomisk opsving, men de økonomiske nøgletal understreger, at opsvinget er svagt og skrøbeligt. Banken vurderer, at vil blive det første år siden, hvor dansk økonomi (opgjort i det hovedreviderede nationalregnskab) vil opleve en real fremgang. Selvom væksten ifølge banken tegner til at blive mindre end bankens vurdering i juni, er der trods alt tale om fremgang, da både beskæftigelsen, boligmarkedet og det private forbrug fortsat er stigende. Banken vurderer, at den skuffende vækst i. kvartal skyldes midlertidige forhold, som ikke vil fortsætte ind i. halvår. Den europæiske stagnation ventes ifølge banken ikke at fortsætte, og det vurderes, at der underliggende er fremgang i det private forbrug. Banken bemærker, at det reelle forløb for dansk økonomi igennem og ind i endnu ikke kendes, idet Danmarks Statistik endnu ikke har offentliggjort de kvartalsvise nationalregnskabstal baseret på -hovedrevisionen. Dermed er det også særligt vanskeligt at skønne for udviklingen fremadrettet. Tabel. Seneste vækstskøn for Danmark ØR DB ØR DB Realvækst, pct. BNP,,8,,8 Privat forbrug,,8,,8 Offentligt forbrug,,8,8,8 Offentlige investeringer,8,7 -,6 -, Boliginvesteringer,,,,9 Erhvervsinvesteringer,,9 6,, Lagerinvesteringer,,, -, Eksport,,7,8, Import,8,,,9 Pct. af BNP Betalingsbalance 7, 6,6 7,,9 Offentlig saldo -, -, -, -,. personer Beskæftigelsen.7,.7,.777,.767, Bruttoledighed,,9 6, 7, Anm.: ØR anvender det hidtidige nationalregnskab, mens DB anvender det hovedreviderede nationalregnskab. Kilde: Økonomisk Redegørelse, august og Danske Bank, Research Danmark, september. 9

10 INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA Boligsalget i USA var omtrent uændret i august i forhold til forrige måned. Det afspejler en nedgang i salget af eksisterende boliger, mens salget af nye boliger steg kraftigt, jf. figur.. Stigningen sker efter en periode hvor salget af nye boliger har været trægt, mens salget af eksisterende boliger generelt har været stigende siden starten af året. Figur. Boligsalg, USA. boliger. boliger Salg af nye boliger Salg af eksisterende boliger (h.akse). Kilde: Reuters Ecowin Euroområdet Ifølge den foreløbige opgørelse fra DG ECFIN faldt forbrugertilliden med, point fra august til september, jf. figur.. Forbrugertilliden har dog ligget over det historiske gennemsnit siden slutningen af. Erhvervstilliden, målt ved PMI-indikatoren, faldt svagt i september til indeks, ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.. Over det seneste halve år er erhvervstilliden i fremstillingserhvervene faldet, mens tilliden til serviceerhvervene har været omtrent uændret. Begge indeks ligger dog fortsat over den neutrale værdi på, hvilket indikerer fremgang. Figur. Forbrugertillid, euroområdet Figur. Erhvervstillid, euroområdet Indeks Forbrugertillid Historisk gnst. 98 til seneste opgørelse Indeks Indeks Indeks PMI fremstilling PMI service Kilde: Reuters Ecowin.

11 Tyskland Erhvervstilliden, målt ved IFO-indikatoren, faldt i september til indeks,7, jf. figur.. Den samlede tilbagegang dækker over et fald både i forventningerne til fremtiden og i vurderingen af den nuværende situation i forhold til august måned. Siden slutningen af er forventningerne til fremtiden faldet. Figur. Erhvervstillid, Tyskland (Ifo) Indeks (=) Indeks (=) IFO samlet IFO forventninger IFO tilstand 7 Kilde: Reuters Ecowin Japan Inflationen var omtrent uændret på, pct. i august, hvilket er et meget højt niveau i nyere japansk tid, jf. figur.. De seneste måneder har der dog været en svagt faldende tendens. Det skal ses i sammenhæng med en kraftig stigning i inflationen i april og maj, som især skyldes en momsforhøjelse fra pct. til 8 pct. i april måned. Figur. Inflation, Japan Pct. (å/å) Pct. (å/å) Kilde: Reuters Ecowin

12 Kina Erhvervstilliden i industrien, målt ved HSBC-indikatoren, steg svagt i september til indeks, ifølge den foreløbige opgørelse. Stigningen skal ses i sammenhæng med et større fald fra juli til august, jf. figur.6. Figur.6 Erhvervstillid, Kina Indeks Indeks Kilde: Reuters Ecowin

13 RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Siden sidste fredag er det danske og de ledende internationale aktiekursindeks svækket. Olieprisen (målt i USD) er faldet i løbet af ugen. Den danske krone blev i løbet af ugen svækket overfor den amerikanske dollar, det britiske pund og den japanske yen, mens den blev styrket overfor den norske og svenske krone. Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Fredag Ændring ift. Freda 6/9 sidste fredag 6/9 Ændring ift. sidste fredag Renter, pct. p.a.: Ledende renter, pct. p.a.: -md.,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point pengemarkedsren Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig, -,7 pct.point Sverige (repo),, pct.point Realkreditrenter : Euroområdet (refinansieringsrenten),, pct.point Kort realkreditlån,8 -, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,9 -, pct.point Danmark (udlånsrenten),, pct.point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA, -,7 pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan, -, pct.point Indskudsbeviser -,, pct.point Tyskland,98 -,7 pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien, -,9 pct.point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-mdr.),, pct.point USD/JPY 8,7 -, pct. Langt (-årigt):,8, pct.point GBP/USD 6,9 -,8 pct. EUR/USD 7,9 -,6 pct. Aktiekurser (kursindeks): OMXC (/7-89 = ) 76,9 -,6 pct. Aktiekurser (kursindeks): USD, S&P 966 -, pct. Valutakurser : Japan, Nikkei 6 -,6 pct. EUR/DKK 7,6 -, pct. USD/DKK 8,7,6 pct. Euroomr., Eurostoxx indeks -,7 pct. SEK/DKK 8,9 -, pct. Storbritannien, FTSE 66 -,9 pct. NOK/DKK 9,9 -,8 pct. GBP/DKK 9,7,79 pct. Oliepriser: JPY/DKK,7,88 pct. Brent (USD) 9,6 -,88 USD Effektiv kronekurs- Brent (DKK) 7-7,9 DKK indeks (98 =,7 -,7 point ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank

14 Figur. Pengepolitisk rente Pct. 7 6 Pct. 7 6 Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct.-point,,6,,,,,,, -, USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin -, -, -, -,6 jan maj sep jan maj sep -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point Pct.-point Euro Dollar aug dec apr aug dec apr aug Italien Spanien Portugal Irland Frankrig Grækenland 8 sep jan maj sep jan maj sep Euro Dollar (h. akse) Kilde: Reuters Ecowin Figur. Udvalgte aktieindeks Figur.6 Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) sep jan maj sep jan maj sep USD/EUR USD/JPY,9,9,8,8 9,7 9,7 8,6 8,6 7 sep jan maj sep jan maj sep Eurostoxx Nikkei S&P OMX C Kilde: Reuters Ecowin USD/EUR USD/JPY (h. akse)