Rente- og valutamarkedet

Transkript

1 2. september 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose

2 Fokus Selv om gældskrisen i euroområdet har lagt sig har renterne fortsat ned. Fornyet frygt for et double dip i verdensøkonomien har flyttet fokus fra exit til nye stimuli Udviklingen i USA har skuffet fælt de seneste måneder, og hvis jobvæksten ikke viser sig snart er der risiko for ny økonomisk nedtur Væksten i euroområdet er fortsat meget todelt med stærkere vækst i Tyskland og Frankrig men svag vækst i Spanien, Portugal, Irland og Grækenland Inflationen er steget lidt pga. højere råvarepriser men har formentlig toppet nu på 1.7% i euroområdet. Det underliggende prispres er fortsat meget lavt og kerneinflationen er på ca. 1% i både USA og euroområdet Med frygt for en ny nedtur i global økonomi er har det lange udsigter med renteforhøjelser fra ECB. Vi venter første stigning i andet halvår Selvom væksten er bedre i Tyskland er der fortsat risiko for at gældskrisen kan blusse op igen, og ECB er derfor tilbageholdende med at udtrykke øget optimisme Den første renteforhøjelse fra Fed er udskudt til 4. kvartal 2011 pga. udsigten til at væksten bliver faretruende lave i de kommende kvartaler Kronen er er svækket noget over de seneste måneder pga. højere pengemarkedsrenter i euroområdet. Renterne fra Nationalbanken vil formentlig ligge uændret i lang tid.

3 Rentemarkedet DKK siden juni og frem over Og CHF Juni Vores forventning til renteniveauet om 1 år NU CHF - nu De korte renter ligger på samme niveau De lange rente ligger lavere (grøn til blå) Vi forventer rentestigninger fra nuværende niveau (blå til orange) Fortsat rentebesparelse i CHF Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 3

4 Rentemarkedet DKK nu og frem over Vores forventning til renteniveauet om 1 år Markedets forventning til renteniveauet om 1 år Nu Vi (orange graf) og markedet (grøn graf) tror på et renteniveau ca. 0,5%point højere om 1 år Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 4

5 Penge-, obligations- og valutamarkedet Ledende rente 2-årig swap rente 10-årig swap rente Valuta over for EUR Valuta over for USD Valuta over for DKK USD 27-aug 0,25 0,69 2,53 127,3-585,1 +3m 0,13 0,65 2, m 0,13 0,75 2, m 0,13 1,05 3, EUR 27-aug 1,00 1,27 2,35-127,3 744,8 +3m 1,00 1,30 2, ,0 +6m 1,00 1,35 2, ,0 +12m 1,00 1,75 3, ,0 CHF 27-aug 0,38 0,47 1,60 130,3 102,4 571,4 +3m 0,25 0,55 1, m 0,25 0,65 1, m 0,75 1,35 2, DKK 27-aug 1,05 1,59 2,52 744,8 585,1 - +3m 1,05 1,65 2,75 745, m 1,05 1,65 2,75 745, m 1,05 2,05 3,20 746,

6 Rente- og valutaprognose (CHF) Frygten for double dip har sat fokus på fornyede lempelser fra Fed. Vi venter nu først, at Fed påbegynder renteforhøjelser i 4. kvartal 2011, og nye kvantitative lempelser kan ikke udelukkes ECB ventes først at sætte renten op i andet halvår 2011, da risikoen for svagere vækst og opblussen af gældskrisen taler for stor forsigtighed før renterne sættes op Nationalbanken ventes ligeledes at holde renterne uændret i meget lang tid og følge ECB op, når den første forhøjelse kommer der Svage amerikanske nøgletal har sendt obligationsrenterne ned i rekordlave niveauer. Det nedadgående pres er intakt på den korte bane. På længere sigt tror vi renterne kan stige lidt men usikkerheden er stor Givet den store usikkerhed anbefaler vi nu en neutral vægtning af fast finansiering i både danske kroner og euro. SNB har for nyligt taget et skridt i retning af en normalisering af pengepolitikken, ved indirekte at signalere at man ikke vil modgå en styrkelse af francen. Med udsigt til højere vækst i Schweiz end i EURområdet, og de fortsatte problemer i sydeuropa, vil markedskræfterne holde CHF stærk. 6

7 Opsummering - generelt Den europæiske gældskrise rammer væksten i Euroland og truer tilliden på de finansielle markeder generelt. Gældskrisen er den største trussel mod det igangværende globale økonomiske opsving. Verdensøkonomien er ellers i pæn fremgang i øjeblikket og et holdbart opsving er formodentlig undervejs. Lav kapacitetsudnyttelse og aftagende lønvækst betyder lav kerneinflation i både USA og Euroland. Den overordnede inflation vil stige som følge af højere råvarepriser, men den vil forblive på moderate niveauer. Renteforhøjelser fra både ECB og Fed er udskudt pga gældskrisen. Nationalbanken kan indsnævre rentespændet til ECB yderligere et nøk. Der er udsigt til lidt højere renter, hvis krisen som vi forventer langsomt aftager. Det bliver dog langt fra dramatiske rentestigninger. Givet den store usikkerhed anbefaler vi nu en neutral vægtning af fast finansiering i både danske kroner og euro.

8 Disclaimer Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver. 8