Kvartalsrapportering KAB 2. kvartal kvartal 2012 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Transkript

1 Kvartalsrapportering KAB

2 Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar Obligationsrenterne faldt i. Hvor der tidligere har været stor forskel på renteudviklingen landene imellem, var udviklingen i 2. kvartal meget identisk på tværs af landene og det samme gør sig gældende for renteniveauet på 10-årige statsobligationer. Den amerikanske 10-årige rente er således omkring 1,6%, hvilket er identisk med den 10-årige tyske rente. I Danmark er renten en smule lavere nemlig 1,4%. Den danske krone har været meget efterspurgt i valutamarkedet. Således har Danmarks Nationalbank været tvunget til at gøre en kraftig indsats for at holde kronekursen inden for det snævre bånd i forhold til Euroen. Et af de våben, som Danmarks Nationalbank har benyttet sig af, er, at de ledende rentesatser er blevet sænket to gange i perioden. I skrivende stund er foliorenten på 0,0%, renten på indskudsbeviser er på 0,05%, udlånsrenten er på 0,45% og diskontoen på 0,25%. Rentenedsættelserne er sket i forlængelse af, at Nationalbanken har købt udenlandsk valuta i markedet og solgt DKK. Valutareserven udgør ved udgangen af kvartalet hele DKK 512 mia. blev endnu en gang domineret af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Gældskrisen spredte sig således fra Grækenland til først og fremmest Spanien, men også Italien var under pres. De faldende renter har naturligt bidraget positivt til afkastet på obligationer, herunder specielt de lange statsobligationer. Realkreditobligationer har over en bred kam givet lavere afkast end de lange statsobligationer i perioden. Dog har lange inkonverterbare realkreditobligationer givet et meget pænt afkast sammenlignet med tilsvarende statsobligationer. Eksempelvis har 2% Flexlån 2017 givet et afkast på 2,24% sammenlignet med 2,5% Stat 2016, der har givet 1,71%.

3 Obligationer 1 KAB Danske Capital portefølje Rådgivers forventning De seneste måneders uro understreger, at krisen i Europa ikke er overstået, og vi forventer derfor fortsat store udsving i renterne i den kommende periode. Vi har de seneste måneder ikke ændret vores syn på tilstanden i økonomien og forventer fortsat, at de korte renter forbliver lave i lang tid. Vi påtænker ikke at foretage væsentlige omlægninger i porteføljen det kommende kvartal, men omlægninger vil umiddelbart gå i retning af at øge varigheden en smule. Vi vil fortsat lade varigheden svinge noget i porteføljen, når renten svinger op og ned. Porteføljen er varighedsmæssigt fortsat forsigtigt investeret, da vi mener, at risikoen er asymmetrisk. Det er dog begrænset, hvor meget renterne kan falde givet det aktuelle renteniveau. Værdiudvikling i pct år-til-dato 2. kvt kvt kvt kvt Afdelingen Benchmark Formue (i mio. DKK) Indre værdi Varighed Effektiv rente Direkte rente Alle tal er opgjort pr. 30. juni år 1.64% 3.00% Formuefordeling Varighedsfordeling

4 Obligationer 2 KAB SEB Asset Management portefølje Rådgivers forventning I tredje kvartal forventes verdens centralbanker fortsat at stå sammen omkring sikring af den nødvendige likviditet. Nye likviditetspakker forventes således at se dagens lys i kvartalet, ligesom de officielle renter vil blive sat yderligere ned. Dermed vil scenariet med negative renter materialisere sig. SEB Asset Managements basisscenarie er, at rentekurven fortsat vil blive fladere i løbet af de kommende 6-12 måneder. Denne fladning forventes at være baseret på stabile korte og svagt faldende lange renter. Værdiudvikling i pct år-til-dato 2. kvt kvt kvt kvt Afdelingen Benchmark Formue (i mio. DKK) Indre værdi Varighed Effektiv rente Direkte rente Alle tal er opgjort pr. 30. juni år 1.76% 3.10% Formuefordeling Varighedsfordeling

5 Obligationer 3 KAB Nykredit portefølje Rådgivers forventning Den amerikanske centralbank har eksplicit tilkendegivet at den tidligst i 2014 vil hæve de korte ledende rentesatser og det samme forventes som minimum at være tilfældet for euroområdet og Danmark. Så 2. halvår ventes fortsat at være præget af meget lave korte renter, mens renteudsving i de længere løbetider ventes at være noget større, omend de lave korte renter ventes at vil lægge en hånd over hvor meget de lange renter kan stige. Nationalbanken vil i efteråret tilbyde de danske banker en ubegrænset 3-årig udlånsfacilitet, som ventes pænt efterspurgt og vil derfor være med til at lægge et fortsat nedadgående pres på renterne på korte danske stats- og realkreditobligationer. Værdiudvikling i pct år-til-dato 2. kvt kvt kvt kvt Afdelingen Benchmark Formue (i mio. DKK) Indre værdi Varighed Effektiv rente Direkte rente Alle tal er opgjort pr. 30. juni år 2.30% 3.14% Formuefordeling Varighedsfordeling

6 Powered by TCPDF ( Formål KAB ønsker at skaffe beboerne det størst mulige afkast af de opsparede midler i boligorganisationerne, uden at gå på kompromis med sikkerheden af investeringerne. KAB har indgået en rammeaftale med tre af de bedste formueforvaltere i Danmark og en administrationsaftale med Nordea Invest Fund Management. KAB har ingen indtægt fra aftalen, som er et frivilligt tilbud til KAB`s kunder. KAB kan investere egne frie midler i de tre investeringsforeninger på lige fod med boligorganisationerne. Engros Obligationer 1 KAB - Danske Capital Danske Capital, der er en division af Danske Bank, har næsten 25 års erfaring med at rådgive om investering. De har derfor et stort kendskab til både traditionelle og nye finansmarkeder. Danske Capital fokuserer på en række kerneområder, hvor de via ekspertise, erfaring og konkret kendskab til det enkelte marked kan levere de bedste løsninger. Danske obligationer er et af Danske Capitals kerneområder. Danske Capital forvalter i alt 3,2 mia. kr. for 54 danske boligorganisationer. Engros Obligationer 2 KAB - SEB Asset Management SEB Asset Management rådgiver om investeringerne for Engros Obligationer 2 KAB. SEB Asset Management er med 650 mia. kr. under forvaltning blandt Nordens allerstørste kapitalforvaltere og har porteføljeforvaltning, kundeservicering og administration som fokusområder. I Danmark har SEB Asset Management over 100 mia.kr. under forvaltning. Engros Obligationer 3 KAB - Nykredit Portefølje Nykredit Portefølje er en del af Nykredit Asset Management, som beskæftiger 120 eksperter inden for investering og pension. Siden etableringen af selskabet i 1983 har vi historisk givet vores kunder afkast, som ligger blandt de allerbedste i Danmark. Nykredit Portefølje er i 2008 kåret af Morningstar som bedste obligationsforvalter i Danmark. Af de forvaltede midler kommer over 80% fra Liv & Pensionskassesektoren og andre institutionelle kunder, herunder en række af de største danske boligforeninger. SEBinvest A/S SEBinvest A/S er en medlemsejet investeringsforvaltningsselskab og en del af den verdensomspændende svenske finanskoncern SEB. SEBinvest A/S administrerer en række investeringsforeninger, professionelle foreninger og en hedgeforening. Hver af disse foreninger er tilknyttet en ekstern rådgiver. SEB invest A/S er ligeledes administrator for Specialforeningen KAB/Lejerbo Invest Ordbog Indre værdi -> Den indre værdi er afdelingens samlede formue divideret med antallet af udstedte andele dvs. værdien pr. andel. Benchmark -> Sammenligningsgrundlag når en investerings performance skal vurderes. I alle tre afdelinger er benchmark sammensat af 50 pct. Nordea Constant Maturity 3 år Government Bond Index, 15 pct. Nordea Constant Maturity 3 år Mortgage Combined Bond Index og 35 pct Nordea Constant Maturity 5 år Mortgage Combined Bond Index. Indtil 31. december 2009 var benchmark EFFAS Danske statsobl. 3-5 år Varighed -> Et mål for kursfølsomheden på obligationer og obligationsbaserede investeringsforeninger ved renteændringer. Varigheden er et udtryk for den procentvise ændring i en obligations kurs, hvis renten ændrer sig med et procentpoint. Varigheden kan bruges til at sammenligne risiko på obligationer med forskellige restløbetider. Effektiv rente -> Den effektive rente er et udtryk for det samlede forventede afkast på en obligationsinvestering, som forholdene er her og nu, hvis man beholder obligationen frem tilobligationens udløb. Den effektive rente udtrykker ikke det afkast, man rent faktisk får på sin investering, idet renteniveau, kurser og porteføljens sammensætning varierer over tid. Direkte rente -> Den direkte rente angiver, hvor meget man får løbende på sin investering, som forholdene er lige nu. Direkte rente må ikke tages som udtryk for, hvor meget udbyttet vil være, idet renteniveau, kurser og porteføljens sammensætning varierer over tid. Den direkte rente tager ikke højde for evt. kursgevinst indtil udløb. Læs mere om investering i forening på