Den nye spilleplade for den finansielle sektor

Transkript

1 Nytårsmiddagen 2012 Den nye spilleplade for den finansielle sektor Henrik Heideby Finansanalytikerforeningen Tivoli Congress Center 11. Januar 2012 side 1

2 Den finansielle sektor Banker Asset management Realkredit Forsikring Liv Skade side 2

3 Faldende europæisk performance i den finansielle sektor Indeks Lehman Brothers eu banker eu forsikring side 3

4 Banker som investeringscase Relativt afkast 1. januar december Afkast i perioden Danske banker -71% Europæiske Banker -75% Europæiske banker i forhold til MSCI Europa Danske banker i forhold til KAX side 4

5 Der er dog væsentlige forskelle blandt de nordiske banker Danske Bank Nordea Handelsbanken Swedbank SEB Total return siden august % -21% 22% -46% -57% Eksponering til PIIGS/Baltikum Høj Lav Lav Høj Høj Udlånsvækst i (4 år) 95% 68% 57% 51% 51% Større M&A på toppen Ja Nej Nej Nej Nej Markedsandel sammenlignet med markedsandelen på bank Realkredit Høj Mellem Høj Høj Lav Livsforsikring På niveau Lidt under Noget under Meget under Høj side 5

6 Forsikring som investeringscase Relativt afkast 1. januar december Afkast i perioden -4% -11% % 20 Danske banker Tryg Topdanmark i forhold til KAX i forhold til KAX i forhold til KAX side 6

7 Asymmetri indenfor den finansielle sektor Konjunktur følsomhed Det nordiske finansmarked Høj Usund balance Bank Sund balance Realkredit Sund balance L&P Lav Skade Lav Asymmetri Overskud privatiseres Underskud socialiseres Høj Pricing power side 7

8 Markedsbetingelserne er ændret En dårlig kombination Aktier Gæld/BNP 12%? 6,3% / Rente Regulering side 8

9 Procyklisk regulering og uhensigtsmæssig sammenhæng mellem regulering af delsektorer er en farlig cocktail Basel III Net Stable Funding Liquidity Coverage Ratio Kapitalkrav, permanent og variabel stødpude Solvency II Minimum Capital Requirement Solvency Capital Requirement Core tier 1 Risikojusteret udlån Behov for øget indtjening Risiko bliver dyrere Stat er risikofri OECD/EEA lande Bankfunding dyrt i solvens i Solvency II Udlån reduceres Svær balancegang mellem nødvendig regulering og understøttelse af vækst Kapitaltillæg side 9

10 Hvor skal råvaren placeres? Hvor kommer råvaren fra? Behovet for råvare? Banker Asset management Realkredit Forsikring Eurozone lande Finansieringsbehov Europæiske banker Finansieringsbehov Afkast 2012: mia. EUR 2013: mia. EUR 2012 Q1: 120 mia. EUR : 1,7 bn. EUR Liv Skade Risiko side 10

11 Problemet for bankerne er mildnet, men ikke forsvundet De regionale og lokale pengeinstitutters problem imødeses med nye lånemuligheder Nationalbankens sikkerhedsgrundlag udvides med pengeinstitutternes egne udlån af god bonitet 3 års lån til Nationalbankens udlånsrente Belåningsværdien skønnet udvidet med 400 mia. kr. Kilde: Finansiel Stabilitet side 11

12 Liv og pension Største pres Middel pres Mindre pres Pres Fald i renter Fortsat lavt renteniveau Krav til solvens Længere levetid Fald i aktieværdier Ændring i demografi Sikkerheder Stor usikkerhed Verdensøkonomien, de finansielle markeder Usikkerhed Hvor har vi en sikker havn? Behov Liv og pension har brug for et velfungerende banksystem side 12

13 Pensionssektorens største pres er selvskabt Manglende finansiel logik i produktdesign 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10 årig stat Grundlagsr. 2,5% 10 årig stat efter PAL Grundlagsr. 1,5% Grundlagsr. 4,5% Grundlagsr. 0,5% side 13

14 Pensionssektoren er godt i gang med selv at løse problemet 10 største aktører på markedet Fra gennemsnitsrente til markedsrente Årlig præmie, mia. kr. Kommercielle AMP 20 Kommercielle selskaber 35%-70% af indbetalingerne er i markedsrente Men 10%-25% af hensættelserne er i markedsrente 0 0% 100% Andel i markedsrente AMP-selskaber Skifter til markedsrente eller betingede garantier via aftale-setup side 14

15 Solvens II Gennemsnitsrente Depot på 100 kr. Markedsrente Depot på 100 kr. Kapitalbehov 5%-15% afhængig af rentegruppe Kapitalbehov 1% (pga. operationel risiko) Stress test Statsobligation Børsnoteret aktie Unoteret aktie Ejendomme Indeksobligation Realkreditobligation Kreditobligationer Valutaeksponering 0% 39% 49% 25% Ca. 10% (pga. manglende rating) 1% - 10% afhængig af rating og varighed 10% - 30% afhængig af rating og varighed 25% side 15

16 PFA primo 2012 udvalgte gennemsnitsrentegrupper Strategiske benchmark Rentegruppe 1 Rentegruppe 4 Aktier 15% Aktier 2% Kredit 20% Kredit 16% Obligationer 57% Obligationer 74% Ejendomme 7% Ejendomme 7% Likviditet 1% Likviditet 1% Derudover afdækning Derudover afdækning side 16

17 PFA primo markedsrente Strategiske benchmark Høj Lav Aktier 80% Aktier 0% Kredit 20% Kredit 25% Obligationer 0% Obligationer 65% Ejendomme 0% Ejendomme 10% side 17

18 Udover finansiel regulering ser L&P-sektoren ind i en anderledes fremtid Udviklingen i fradragsberettigede bruttopræmieindbetalinger Mia. kr % % -11% Reduktion i pensionsindbetalinger Finanskrise og efterfølgende recession Indførelsen af fradragsloft på ratepension i Privattegnede Arbejdsgiveradministrerede side 18 Kilde: Skatteministeriet

19 Observationer på makroniveau De finansielle supermarkeder contra Specialforretningerne Skade Mindre udfordring Distributionskraft vs. Kapitalkrav pr indtjeningskrone Liv og pension Realkredit Udfordring afhængig af produktmix Væsentlig udfordring afhængig af kvalitet Bank, Investeringsforening, Realkredit, Leasing, Pensionsselskab, Skade Bank Væsentlig udfordring side 19

20 Observationer på mikroniveau Udgangspunktet Lav afkastgrad Større uforudsigelighed og volatilitet Risiko for længerevarende lavkonjunktur Fundamental regulering Konkurrencen bredes ud Kortsigtet fokus Grundet stor uforudsigelighed Langsigtet fokus Vigtigt at styre efter langsigtede mål Det skal håndteres! Risikostyring Udviklingskapacitet I sidste ende er det kunderne, der definerer forandringen Forandring uden fokus på kundeværdi og oplevelse går galt! side 20

21 PFA koncernen 2012 Pension Kapitalforvaltning Egenkapital og KundeKapital Sundhed / forebyggelse Risikominimering (skader) Senior Håndtering af demografi side 21

22 side 22 TAK FOR OPMÆRKSOMHEDEN