Dansk Finansservice Investeringsforeninger. Verdensmarkedsindekset tog revanche og slog Dansk Finansservice Investeringsforeninger på kort sigt

Transkript

1 Analyse og data pr. 31. oktober 2015 Verdensmarkedsindekset tog revanche og slog på kort sigt markederne vendte på en tallerken og steg markant, men halter efter på lang sigt. Læs også den spændende temaartikel om aktieafkast Resumé I oktober steg porteføljen 0,07 procent. I samme periode steg verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI-indekset, 9,64 procent. Det er den næststørste månedlige stigning, jeg har set, siden Kun overgået i april 2009, hvor MSCI ACWI-indekset steg 12,08 procent efter at være faldet 45,2 procent fra 1. januar 2008 til 30. marts Oktoberstigningen i år kom oven på et samlet fald på i alt 12,1 procent i august og september. Den voldsomme stigning undrer mig. Og den ærgrer mig, idet kursfaldene i august og september sendte stort set alt i porteføljen i salg. Den makroøkonomiske udsigt ser fortsat fornuftig ud. De ledende økonomiske indikatorer for USA og Danmark ser stærke ud, men verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI, er stadigvæk i salg (figur 1). Siden begyndelsen i 2005 er DF steget med 11,16 procent om året. I samme periode er MSCI ACWI-indekset steget med 7,80 procent om året. Afkastene er i danske kroner og inklusive udbytter og omkostninger. Se også tabel 1. Fra side 5 kan du læse temaartiklen om aktieafkast i forskellige investeringsforeninger og i s modelporteføljer. Investeringskonklusion: Hold (sidst: Reducer). For danske aktier: Hold el. akkumuler. Læs hele konklusionen på side 3. Porteføljestatus Den store frygt for faldende kinesisk vækst og for, at VW-skandalen ville sætte den tyske økonomi i bakgear, blev i oktober erstattet af jubelscener. En yderligere årsag til aktiemarkedsstyrkelsen er udsigten til rentestigninger i USA. Rentestigning i USA vil være et tegn på et robust økonomisk opsving. Samlet set vurderer jeg, at hverken Danmark, Europa eller USA står over for en recession. Men det ser drøjt ud i især Rusland og Sydamerika. Jeg er fristet til at gå kontra i visse aktiemarkeder, der er faldet markant. F.eks. ligger de brasilianske, tyrkiske og russiske aktieindekser pænt under årets højeste niveauer. Der findes imidlertid ingen aktiebaserede investeringsforeninger ud over dem, der investerer i danske aktier, som er i køb. Da s investeringsstrategi kun tillader at købe op i stigende aktier, kan der ikke gås kontra i de nævnte aktiemarkeder. Men der er akkumuleret i det danske aktiemarked, der ifølge teknisk analyse stadig ligger i en langsigtet stigende trend. Handler i oktober Købt: ingen. Akkumuleret: Danske Invest Danmark. Reduceret: ingen. Solgt: ingen. Se afkastene i porteføljeoversigten på side 4 og forklaringer i appendikset fra side 9. Se også handelshistorikken i tabel 2 på side 3. Syv ud af otte handler har givet et positivt afkast. Det årlige afkast efter kurtage og de omkostninger, der ligger i investeringsforeningerne, har været 9,28 procent siden I samme periode er verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI-indekset, steget 7,80 procent om året. Jeg finder porteføljens langsigtede afkast tilfredsstillende. Se afkasthistorikken i tabel 1. Læs mere om porteføljens benchmark, MSCI ACWI-indekset, i tabel 1 og i appendikset fra side 9. Tabel 1. Afkaststatistik Portefølje og indeks Slutværdier i danske kr. Månedsafkast i pct. Afkast i år i pct. Årligt afkast i pct. Risiko i pct. DF ,07 % 9,28 % 11,16 % 11,10 % MSCI ACWI-indekset 1.279,68 9,64 % 10,52 % 7,80 % 14,45 % Forskel (procentpoint) 9,57 % 1,24 % 3,36 % 3,35 % Forklaring: MSCI ACWI-indekset er benchmark for DF. MSCI ACWI-indekset er Morgan Stanley Capital Internationals All Country World Index inklusive udbytter og er omregnet til danske kroner. Årligt afkast i procent: siden opstarten den 1. januar Fortsættes på næste side Analyse og copyright Side 1

2 Forskel: Forskellen i procent for afkast skal helst være positiv, da det betyder, at afkastet i porteføljen er større end verdensmarkedets afkast. Forskellen i procent for risiko skal helst være negativ, hvilket vil være ensbetydende med en mindre risiko i porteføljen end i verdensmarkedsindekset. Læs mere om MSCI i appendikset fra side 5 og om risiko i faktaboksen på side 3. Porteføljeafkastet er tilfredsstillende, og investeringsstrategien, der er beskrevet på fastholdes. Se alle detaljer i porteføljeoversigten på side 4. Se også forklaringer til nyhedsbrevet i Appendiks fra side 9. Verdenssituationen og MSCI ACWI-indekset Aktiemarkedssituationen forværredes i september, efter at MSCI ACWI-indekset gik i salg i august, se figur 1. Den pludselige positive korrektion i oktober viser, hvor hurtigt stemningen på aktiemarkedet kan vende. Det danske C20- indeks klarer indtil videre skærene og er ikke faldende. De væsentligste ledende makroøkonomiske indikatorer for verdens største og vigtigste økonomi, USA, er: aktieindekser, påbegyndt nybyggeri, hussalg, korte renter, nye ledige og ordreindgang. Og de væsentligste samtidige makroøkonomiske indikatorer er: industriproduktionen, BNP, beskæftigelsen og lønningerne. Både de ledende og de samtidige indikatorer peger på fortsat økonomisk vækst. For dette taler, at næsten alle sektorindekser i Europa blev styrket i oktober. De økonomiske indikatorer for Danmark peger også på fortsat økonomisk vækst. I september vurderede jeg, at vi var inde i en bredt funderet korrektion. MSCI ACWI-indekset faldt 3,56 procent i september. Den opdaterede tekniske analyse af MSCI ACWI-indekset viser, at verdensmarkedet stadig er svækket og er i salg (figur 1). Det betyder, at vi kan stå foran en trendvending med faldende aktiekurser, eller at aktiemarkedet kommer til at køre sidelæns nogen tid. Det er meget svært at vurdere, hvad udfaldet bliver. Figur 1. Øverst i figuren vises en linjegraf for MSCI ACWI-indekset (blå) med sit 12-måneders glidende gennemsnit (sort). De vandrette blå linjer er tekniske støtte- og modstandslinjer. Indekset finder støtte i niveauet. Opadtil er der modstand i niveauet. De små grønne pile op viser købssignaler, og de røde pile ned viser salgssignaler på MSCI-indekset. Det nuværende salgssignal, rød pil ned til højre i figuren, vurderes til at være validt. Når et signal er validt, er sandsynligheden for, at det skifter til modsat fortegn, meget lille inden for en tidshorisont på tre-seks måneder. Nederst i figuren vises Relativ Styrke Indeks, RSI, der er et udtryk for kursstigningernes størrelse i forhold til kursfaldenes størrelse hen over et antal måneder. RSI bruges bl.a. til at vurdere, om en aktie eller et aktieindeks kan være overkøbt (RSI over 80) eller oversolgt (RSI under 20). RSI viser, at MSCI ACWI-indekset hverken er overkøbt eller oversolgt. Analyse og copyright Side 2

3 Den 31. december 2014 forventede jeg, at MSCI ACWI-indekset ville handle i intervallet i De store kursstigninger frem til juni fik mig til at opjustere intervallet til Der var således lagt op til en stigning på op til 30 procent for hele året (fra den 1. januar 2015 til 1.500). Dette virker ikke længere realistisk. Derfor vendte jeg ved sidste status tilbage til det oprindelige estimat for 2015: , som fastholdes indtil videre. Konklusion I oktober styrkedes MSCI ACWI-indekset markant. Det er meget svært at sige, om trenden bliver op eller ned. Bliver det seneste dyk og den efterfølgende positive korrektion en gentagelse af det, vi så i efteråret 2011, hvorefter markedet buldrer videre op, figur 1? Min mavefornemmelse siger, at aktiemarkedet ligger højere den 31. december, end det gør i dag. Og at januar som så ofte bliver indbringende. Det kan så være, at dette bliver de sidste kursstigninger i denne ombæring. I danske kroner er MSCI ACWI-indekset steget 10,52 procent i år. Modelporteføljen DF er steget 9,28 procent i Den makroøkonomiske analyse peger ikke på tilbagegang. Det danske aktiemarked virker robust. De seneste måneders svækkelse og pludselige positive korrektion tyder på, at investorerne er i vildrede. Den negative korrektion er måske over os. Investeringskonklusion: Hold (sidst: Reducer). For danske aktier: Hold, eller akkumuler. Tabel 2. Handelshistorik. Profit er inklusive udbytter. DI betyder Danske Invest osv. FAKTABOKS risiko Risiko, også kaldet standardafvigelse, er et statistisk mål for, hvor store udsving i værdien der kan forventes. Hvis f.eks. det årlige afkast har været 12 procent og risikoen 10 procent, så vil det fremtidige afkast med 68 procents sandsynlighed ligge i intervallet fra 2 procent (12 10) til 22 procent ( ). Læs mere om risiko i artikel nr. 13 og nr. 14 på Ansvarsfraskrivelse Denne mail/dette nyhedsbrev og al information fra kan ikke og skal ikke stå alene i forbindelse med en eventuel investering i værdipapirer. Alle oplysninger fra os er tilstræbt korrekte, men der gives ingen garanti mod datafejl eller unøjagtigheder. Alle data stammer fra kilder, som vi finder troværdige. Oplysningerne er kun til orientering og er ikke et tilbud om en investeringsmulighed. Materialet kan indeholde fremadrettede udsagn om investering og andre udsagn, som ikke er historiske kendsgerninger. Sådanne udsagn er baseret på forudsætninger og forventninger. Undersøg altid de skattemæssige konsekvenser af at handle med værdipapirer. Nogle gange vil et aktiesalg eller -køb, der er foreslået af min analyse, ikke være fordelagtigt at udføre i alle skattemiljøer og for alle personer på det givne tidspunkt. Derfor kan der forekomme situationer, hvor eller Jesper Lund i egne porteføljer ikke følger alle købs- og salgsanbefalinger i modelporteføljer, Signallisten, nyhedsbrevene eller på påtager sig intet ansvar for handlinger foretaget udelukkende ud fra de af os af enhver art givne oplysninger. På analysetidspunktet ejer og Jesper Lund ikke aktier, som indgår i modelporteføljen. Analyse og copyright Side 3

4 Tema: afkastsammenligninger og resultat af læserkonkurrencen Den 16. oktober 2015 igangsatte jeg en konkurrence med dusør blandt læserne af nyhedsbrevene fra Dansk Finansservice. Dusøren gik til den første læser, som kunne finde en investeringsforening eller et nyhedsbrev med modelporteføljer, hvis afkast har slået s afkast siden porteføljeopstarten den 31.marts Dusøren var valget mellem kr. og et årsabonnement på et af nyhedsbrevene fra. Læs straks videre, og se resultatet. Som opfølgning på konkurrencen offentliggøres hermed sammenligninger i årligt afkast i investeringsforeninger, på benchmark (aktieindeks) og i s porteføljer. Se tabel 1 og 2 samt figur 1 og 2. Lad os først se på, hvordan det er gået med investeringsforeninger, som har investeret i danske aktier. Derefter ser vi på investeringsforeninger, som investerer i det globale aktiemarked. Tabel 1. Sammenligning af årligt afkast siden opstarten den 31. marts 2003 frem til den 30. september Dvs. i en periode på 12½ år. Tabellen viser det årlige afkast i de fem ringeste og de fem bedste investeringsforeninger, der har fokus på danske aktier. Det årlige afkast på Copenhagen Benchmark CAP inklusive udbytter (Gross Index, GI) vises også. Sidst, men ikke mindst vises det årlige afkast for LargeCap-porteføljen og SmallMidCap-porteføljerne inklusive kurtage og udbytte. Afkastene er opstillet fra lav til høj og vises også i figur 1 efter tabellen. Analyse og copyright Side 4

5 Figur 1. Afkastsammenligninger i perioden fra den 31. marts 2003 til og med den 30. september Afkastene, der er i procent pr. år, er inklusive udbytter og omkostninger. Hverken undertegnede eller læserne har kunnet finde noget, der har slået hhv. LargeCapporteføljen og SmallMidCap-porteføljerne (tabel 1 og figur 1). De præsenterede data viser, at nogle danske investeringsforeninger har klaret sig forrygende de sidste 12½ år. Historiske afkast er naturligvis ingen garanti for fremtidige afkast. Og man må da også spørge sig selv, om danske aktier vokser ind i afkasthimlen. Min vurdering er, at der er mere at hente i danske aktier, men at man efterhånden bør se på udvalgte udenlandske aktier for at sprede sin investeringsrisiko. Lad os så se på, hvordan det er gået med investeringsforeninger, der har investeret i globale aktier. Se tabel 2 og figur 2. Tabel 2. Sammenligning af årligt afkast siden opstarten den 31. december 2004 frem til den 30. september Dvs. i en periode på 11,75 år. I tabellen vises det årlige afkast i de fem ringeste og de fem bedste investeringsforeninger, der har fokus på globale aktier. Det årlige afkast på verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI-indekset, inklusive udbytter vises også. Sidst, men ikke mindst vises det årlige afkast for inklusive kurtage og udbytte. Afkastene er opstillet fra lav til høj og vises også i figur 2 efter tabellen. Analyse og copyright Side 5

6 viser her, men anerkender ikke, at BankInvest Globalt Forbrug hører under globale investeringsforeninger. anerkender det ikke, idet denne investeringsforening investerer meget snævert i blot to sektorer. De to sektorer, som BI Globalt Forbrug investerer i, er konsumentvarer og forbrugsgoder. Der skal dog ikke herske tvivl om, at de investerer i udenlandske aktier, og at afkastet har været flot. Vi henfører heller ikke investeringsforeninger, som investerer i bestemte temaer (som f.eks. klima) eller regioner (f.eks. Asien), under ægte globalt orienterede investeringsforeninger. I vores konkurrence var global ikke defineret, men underforstået. To læsere, som ikke vil have deres navne nævnt, viste, at BankInvest Globalt Forbrug har slået DF (siden 31. december 2004). Den hurtigst responderende af læserne har valgt sin præmie, nemlig et års abonnement på DF. Selvfølgelig kommer tvivlen læseren til gode. Analyse og copyright Side 6

7 Figur 2. Afkastsammenligninger i perioden fra den 31. december 2004 til og med den 30. september Afkastene, der er i procent pr. år, er inklusive udbytter og omkostninger. Jeg har ikke kunnet finde nyhedsbreve med modelporteføljer med afkast, som kan matche afkastene i Dansk Finansservices modelporteføljer. Med venlig hilsen, Jesper Ansvarsfraskrivelse Denne mail, nyhedsbreve og al information fra og på kan ikke og skal ikke stå alene i forbindelse med en eventuel investering i værdipapirer. Alle oplysninger fra os er tilstræbt korrekte, men der gives ingen garanti mod datafejl eller unøjagtigheder. Alle data stammer fra kilder, som vi finder troværdige. Oplysningerne er kun til orientering og er ikke et tilbud om en investeringsmulighed. Materialet kan indeholde fremadrettede udsagn om investering og andre udsagn, som ikke er historiske kendsgerninger. Sådanne udsagn er baseret på forudsætninger og forventninger. Undersøg altid de skattemæssige konsekvenser af at handle med værdipapirer. Nogle gange vil et aktiesalg eller -køb, der er foreslået af min analyse, ikke være fordelagtigt at udføre i alle skattemiljøer og for alle personer på det givne tidspunkt. Derfor kan der forekomme situationer, hvor Dansk Finansservice eller Jesper Lund i egne porteføljer ikke følger alle købs- og salgsanbefalinger i modelporteføljerne, Signallisten, nyhedsbrevene eller på påtager sig intet ansvar for handlinger foretaget udelukkende ud fra de af os af enhver art givne oplysninger. På analysetidspunktet ejer Dansk Finansservice og Jesper Lund aktier i flere af selskaberne i modelporteføljerne. Se porteføljeoversigterne, hvor vores ejerskab er indikeret med en stjerne (*). Analyse og copyright Side 7

8 Portefølje pr. 1. oktober Kurser ultimo oktober er udsendt den 1. november. Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md MSCI-ACWI (i DKK) 1.167, ,68 9,64 BI = BankInvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest; SI = Sydinvest DI Danmark ,70 261,20 11,77% % 266, ,03 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen I alt primo måneden % Rente (0 % pr. år) 0 Udbytte 0 Handler og opgørelse ultimo måneden DI Danmark ,50 266,50 0,00% Akkumuler Kontanter (DKK) og deres procentdel af porteføljens totale værdi ,79% Værdi i alt ultimo måneden Portefølje pr. 1. november Kurser ultimo november udsendes senest den 3. december. Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md Estimat Estimat Estimat MSCI-ACWI (i DKK) 1.279, ,00-4,27 BI = BankInvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest; SI = Sydinvest DI Danmark ,14 266,50 3,24% % 275, ,19 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen Månedens handler og kommentarer: År til dato afkastet i porteføljen er på 9,28 % mens MSCI ACWI-indekset er steget 10,52 %. Der er akkumuleret i DI Danmark. I september steg porteføljen 0,07 % mens MSCI ACWI steg 9,64 % målt i DKK. Kontantandelen udgør efter omlægningerne 48,79 % (sidst 87,20 %). Se appendikset for at få forklaret alle detaljer i porteføljeoversigten. Historiske afkast (%) Slutværdi Måned År t. dato Årligt afk. Portefølje ,07 9,28 11,16 MSCI ACWI 1.279,68 9,64 10,52 7,80 Forskel (procentpoint) -9,57-1,24 3,36 Forklaring. Slutværdi: For porteføljen = DKK, for MSCI = indeksværdi Måned: Er månedens afkast i procent. År t. dato er afkastet i år i pct. Årligt afkast = der årlige afkast i procent siden opstart. Forskel: Forskellen i afkast i procentpoint. Afkast i procent pr. år Årligt afkast siden 1/ ,16 7,80 DF Invest. MSCI ACWI Afkast for DF, MSCI og den bedste globale danske investeringsforening DF MSCI ACWI Bedste investforening Værdi i korner Analyse og copyright,. jesper@danskfinansservice.dk

9 Appendiks til DF Anvendelse Data i nyhedsbrevet, der udkommer i begyndelsen af hver måned, kan anvendes som inspiration til opbygning af din egen portefølje. Men inden du evt. gør det, skal du grundigt gennemlæse afsnittet Ansvarsfraskrivelse til sidst i appendikset. Hvis du har en Private Banking-aftale eller lignende, så prøv at se på det årligt opnåede afkast og på omkostninger siden 2005 i den aftale. En anden syretest er at tjekke, hvor meget du egenhændigt har tjent om året på at investere de sidste mange år. Husk at se på år 2008, hvor faldt under 10 procent, mens aktiemarkedet faldt 40 procent. Måske kan vores portefølje benyttes som inspiration. Om ikke andet, så kan vores varsler om vendinger i aktiemarkedet læses i nyhedsbrevet. Idet der investeres i investeringsforeningsbeviser, kan du, hvis du vil kopiere porteføljen, handle et hvilket som helst beløb uden at flytte aktiekursen. Det kan lade sig gøre, fordi investeringsforeninger er forpligtigede til at udstede/sælge og indløse/tilbagekøbe de købte beviser, til indre værdi ± et tillæg/fradrag. Målgruppe Målgruppen for nyhedsbrevet er læsere og investorer med interesse for investering i det globale aktiemarked via investeringsforeninger. Det er til læsere, der kort og præcist, uden fagtermer og forelæsninger, vil have at vide, hvor det er bedst at investere. Det er ikke sikkert, at læserne bruger megen tid på investering eller er særligt interesserede i investering. Men de skal have placeret deres opsparing i en bred portefølje med lav til middel investeringsrisiko. Baggrund Ideen med investeringsforeningsporteføljen er at give læserne mulighed for at følge med i de investeringsforeninger, som finder mest attraktive at investere i. Modelporteføljen i nyhedsbrevet er ny og så alligevel ikke. Hvordan det? Den 1. januar 2005 oprettede en investeringsforenings-modelportefølje. Den har siden 2008 været offentliggjort på Dansk Aktionærforenings hjemmeside, under navnet Den Tekniske Investeringsportefølje. Porteføljen opdateres fire gange årligt for Dansk Aktionærforening. Porteføljen imiterer en investeringsforening, som investerer i andele i investeringsforeninger, som investerer i aktier i forskellige lande, regioner, sektorer og temaer. Alle handler og afkast har været og er tilgængelige for medlemmer af Dansk Aktionærforening på aktionærforeningens hjemmeside fra den 1. januar I nyhedsbrevet fra foretages der fra og med den 1. januar 2015 mindre ændringer i måden, som porteføljen opbygges på. Se tabel 1 på næste side. Men endnu vigtigere: Der udsendes månedlige porteføljeopdateringer i stedet for kvartalsvise som på Afkasthistorikken frem til og med den 31. december 2014 er fra Den Tekniske Investeringsportefølje. Udvælgelsen af aktier (eller investeringsforeningsbeviser) bygger på s matematiske, tekniske analysemodel (algoritme). Analysemodellen er designet til at spotte de aktier, som med størst sandsynlighed vil stige på lang sigt. Med lang sigt menes på flere måneders sigt. Ud over benyttelse af algoritmen fokuserer vi på makroøkonomiske faktorer, demografiske forhold og konjunkturforhold. Dvs. at vi forsøger at lægge investeringerne der, hvor væksten med stor sikkerhed kommer til at være kraftigst. Tillad os at henvise til hvis du vil have alle detaljer om portefølje-sammensætning. Afkastmålet for modelporteføljen er 10 procent om året. Verdensmarkedet er fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 steget med 7,33 procent om året. I samme periode er steget 11,05 procent om året. Aktiekurserne i porteføljeoversigterne er korrigeret for udbytter. Aktiekurserne og aktieindeksværdierne i porteføljeoversigten opdateres månedsvis og er lukkekursen på månedens sidste handelsdag. Analyse og copyright: ApS

10 Appendiks til DF Tabel 1. Reglerne for porteføljens opbygning og sammensætning afviger fra opbygningen af den modelportefølje, som opdaterer for Dansk Aktionærforening på følgende punkter: DF Den Tekniske Investeringsportefølje 1. Kurtage og spread. 0,50 pct. Kurtage er handelsomkostninger. 0,0 pct. Spread er prisforskellen mellem købs- og salgspris. 2. Rebalanceres årligt. Ikke et krav, men blev det den 31. Ja, til lige store andele i hver aktie. december Maksimalt antal forskellige aktier. 4. Benchmark. MSCI ACWI NI i DKK. MSCI World i lokale valutaer. 5. Risikospredning. 33 pct. af den investerede formue ved køb, derefter kun undtagelsesvist over 33 pct. 10 pct. af porteføljens samlede værdi ved køb, derefter kun undtagelsesvist over 25 pct. 6. Hvornår der kan handles. Der handles på månedens sidste handelsdag til lukkekursen. 7. Afkastmål for porteføljen. 10 pct. om året efter omkostninger, ved en lavere risiko end sit benchmark (se ad 4.). Fra 1. januar 2005 til og med 31. december 2014 steg benchmark 7,33 pct. om året målt i DKK. Beskrivelse af betydningen af forskellene i porteføljeopbygning og -sammensætning: Der kan købes og sælges løbende. Men langt de fleste handler er foretaget ultimo måneden til lukkekursen. Ad 1) Trækker afkastet i ned, men er mere realistisk. Ad 2) Øger afkastmuligheder og risiko for. At slå sit benchmark, ved en lavere risiko end sit benchmark. Fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 er porteføljen steget 11,05 pct. om året i DKK, mens benchmark er steget 3,8 pct. om året målt i lokale valutaer. Ad 3) Har og får ingen praktisk betydning, da der aldrig har været og formentlig ikke kommer til at være over 15 forskellige aktier i porteføljen. Ad 4) Benyttelsen af MSCI ACWI NI (verdensmarkedsindekset inkl. udbytter) i danske kroner er mere realistisk. Ad 5) Har og får ingen praktisk betydning, da der typisk købes nye aktier for maksimalt 10 procent, og at en aktie uhyre sjældent vægter over 25 procent af den investerede formue. Ad 6) Begrænser bevægelsesmuligheden i. Til gengæld er det offentligt for alle og på samme tid, hvornår der handles. Ad 7) Kan ikke sammenlignes, men forventes ikke at have nogen betydning. Sådan læses porteføljeoversigten Se næste side, tak. Analyse og copyright: ApS

11 Appendiks Porteføljeoversigten kan ved første øjekast se lidt kompliceret ud, men det er den ikke. Porteføljeoversigten fylder en A4-side og består af en tabel, der fylder ca. to tredjedele af oversigten. Disse to tredjedele af oversigten forklares detaljeret her. Resten af porteføljeoversigten er selvforklarende og viser tekstafsnittet Månedens handler og kommentarer, afkaststatistik i form af en tabel og en eller flere grafer. De øverste to tredjedele af porteføljeoversigten, dvs. den store tabel, kan underinddeles således: øverst vises data, der vedrører måneden, der lige er afsluttet, her er vist data for februar Nederst vises, hvordan porteføljen er sammensat i den måned, som nyhedsbrevet udkom i (marts 2015). Kolonnerne 1 til 10 er til venstre i tabellen og viser, hvordan måneden begyndte. Til højre viser kolonne 11 til 13, hvordan måneden endte/forventes at ende. Forklaring på indholdet af kolonne 1 til 13 i de øverste to tredjedele af porteføljeoversigten. Den sidste tredjedel af oversigten er ikke vist, da den er selvforklarende. BLÅ tekst er forklarende tekst, der kun vises i dette appendiks: 1. Aktie viser indholdet (aktienavn) af porteføljen den 1. i måneden. Lidt længere nede vises, hvilke aktier der måtte være handlet i måneden. 2. Seneste handelsdag viser, hvornår der sidst er købt i aktien. Datoer for reduktion vises ikke, da reduktion ikke ændrer den gennemsnitlige anskaffelsespris. 3. Kurs ved køb (snit) viser, ved hvilken kurs aktien er købt. Prisen er den gennemsnitlige anskaffelsespris. 4. Kurs ved status angiver lukkekurser på kalendermånedens sidste dag i sidste måned, svarende til kursen før børsens åbning i udgivelsesmåneden. 5. Afkast i procent viser, hvor mange procent aktien er steget eller faldet fra den gennemsnitlige anskaffelsespris. 6. Styk angiver det antal stk. af den pågældende aktie, der ligger i porteføljen. 7. Kursværdi primo angiver det beløb i kroner, der er investeret i aktien. Og lidt længere nede beregnes summen af alle porteføljeaktier. 8. Aktieandel viser, hvor mange procent aktien udgør af den i aktier investerede kapital. Summen af disse procentdele = 100 procent og er ekskl. kontanter. 9. Kurtage og spread viser, hvis der er handlet, handelsomkostninger inklusive spread (spread = forskellen mellem købs- og salgspris på børsen). 10. Bevægelser og kontanter viser kontobevægelser i måneden og kontantbeholdningen. 11. Kurs ult. måneden viser i den øverste del af tabellen kursen, som aktien lukkede i på månedens sidste handelsdag = ultimo. Nederst i tabellen angives den kurs, som DF estimerer kursen lukker i næste måned, der, hvor der står estimat med rødt. Overvurder ikke dette estimat. 12. Kursværdi ultimo viser kursværdi ultimo, dvs. antal stk. aktier ganget med kurs ult. måneden. 13. Ændring denne måned viser, hvor mange procent aktien er steget i kalendermåneden. Kolonne-numre. Portefølje pr. 1. februar 2015 (se kolonne 1-10 i den øverste del af tabellen). Kurser ultimo februar udsendt den 1. marts (se kolonne 11-13) Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md MSCI-ACWI (i DKK) 1.222, ,70 6,59 Forklaring af forkortelser. BI = Bankinvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest BI Globalt forbrug ,40 233,00 8,7% ,3% 251, ,85 DI Bioteknologi ,50 304,60 13,9% ,0% 322, ,88 DI Danmark ,70 253,50 8,5% ,4% 270, ,79 JI Indiske Aktier ,40 252,00 19,8% ,6% 259, ,02 JI Kinesiske Aktier ,10 192,70 10,7% ,6% 199, ,58 JI USA Akk ,30 136,70 3,3% ,8% 148, ,34 NI Global Value ,40 160,00 6,4% ,1% 169, ,13 NI Japan ,75 89,30 7,9% ,2% 98, ,74 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen I alt primo måneden % Rente (0 % pr. år) 0 Udbytte 0 Handler og opgørelse ultimo måneden Ingen Kontanter (DKK) og deres procentdel af porteføljens totale værdi ,14% Værdi i alt ultimo måneden Portefølje pr. 1. marts 2015 (data pr. den 1. i den måned nyhedsbrevet udkom). Kurser ultimo marts udsendes senest den 3. april (estimater). Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md Estimat Estimat Estimat MSCI-ACWI (i DKK) 1.302, ,00 2,33 Forklaring af forkortelser. BI = Bankinvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest BI Globalt forbrug ,40 251,30 17,2% ,5% 255, ,47 DI Bioteknologi ,50 322,50 20,6% ,9% 350, ,53 DI Danmark ,70 270,70 15,8% ,4% 281, ,80 JI Indiske Aktier ,40 259,60 23,4% ,2% 260, ,15 JI Kinesiske Aktier ,10 199,60 14,6% ,3% 199, ,30 JI USA Akk ,30 148,10 11,9% ,0% 155, ,66 NI Global Value ,40 169,80 12,9% ,1% 170, ,12 NI Japan ,75 98,00 18,4% ,6% 99, ,02 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen Nyhedsbrevet udkommer i begyndelsen af hver måned (f.eks. marts). Aktiekurserne pr. den 1. i en måned = lukkekurserne pr. den sidste dag i måneden før. Derfor er kurserne f.eks. primo marts lig med aktiekurserne, eller rettere lukkekurserne, ultimo februar. 'Estimat' er vores gæt på kursudviklingen i måneden, hvor nyhedsbrevet udkom. Analyse og copyright,. jesper@danskfinansservice.dk

12 Appendiks til DF Porteføljesammensætning Tillad os at henvise til hvor alle detaljer om porteføljesammensætning findes og holdes opdateret. Om MSCI ACWI-indekset og dets anvendelse som benchmark Forkortelsen MSCI ACWI står for Morgan Stanley Capital International All Country World Index. MSCI er et firma, der bl.a. laver aktieindekser, der benyttes af mange til at sammenligne afkast med. Sammenligning kaldes også benchmarking. Fra og med den 1. januar 2015 benyttes et nyt og bedre benchmark for modelporteføljen, nemlig MSCI ACWI-indekset. Frem til og med den 31. december 2014 benyttedes MSCI World LC. MSCI World LC måler aktiemarkedet i lokale valutaer (Local Currency, LC). MSCI ACWI måler aktiemarkedet inklusive nettoudbytter i amerikanske dollars. Mange investeringsforeninger omregner så dette indeks til danske kroner. Det gør vi også i Dansk Finansservice. Dette gøres for at få en så korrekt sammenligning som muligt mellem porteføljeafkast og udviklingen i verdensmarkedet. Fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 var det årlige afkast for MSCI World LC 3,75 procent om året. I samme periode var det årlige afkast (i danske kroner) 7,33 procent for MSCI ACWI-indekset. Modelporteføljens afkast er naturligvis uændret 11,05 procent om året i samme periode. Du kan læse mere om MSCI og MSCI-indekserne her Ansvarsfraskrivelse Oplysningerne og analyserne i dette nyhedsbrev og på er ment som generel information for modtageren. Indholdet i dette nyhedsbrev og på skal ikke anses som en opfordring til at købe eller sælge, men er alene af orienterende karakter. Ingen oplysninger i nyhedsbrevet eller på skal betragtes som investeringsrådgivning, og oplysningerne skal heller ikke bruges som grundlag for en beslutning om investering og skal ikke betragtes som en anbefaling om investering. anbefaler, at du læser al tekst på og at du kontakter en professionel rådgiver for at få personlig rådgivning, inden du træffer beslutning om en eventuel investering. Der gives ingen garanti for, at skøn, data samt øvrige oplysninger i nyhedsbrevet eller på er korrekte og komplette, og oplysningerne kan ændres uden varsel. påtager sig ikke noget ansvar og kan ikke gøres ansvarlig for oplysningerne i nyhedsbrevet eller på Ligeledes kan ikke gøres ansvarlig for eventuelle konsekvenser som følge af brugen af oplysningerne i nyhedsbrevet og på Aktier og andre værdipapirer kan både stige og falde i værdi som følge af markedsudsving mv., og man kan tabe hele det investerede beløb. Historisk udvikling er ingen garanti for fremtidige resultater. Copyright og ophavsret Alle rettigheder til de viste data tilhører, og enhver videredistribution eller gengivelse er forbudt uden vores forudgående skriftlige tilladelse. Analyse og copyright: ApS