AgroMarkets Refinansieringsmøde Østdansk Landboforening okt v/jens Schjerning

Transkript

1 AgroMarkets Refinansieringsmøde Østdansk Landboforening okt v/jens Schjerning

2 Kontakt: Jens Schjerning Chef Economist

3 Risiko

4 Håndsoprækning CHF på minimum 9 kr? Euro sammenbrud? 30 årig statsrente på 1% Europa bliver det nye deflations Japan? Løbetider på over 30 år på real og/eller statsobligationer?

5 Landmand Jens Jensen Aktiver: søer med salg af smågrise til Tyskland og slagtesvin til DC 250 ha med korn, samlet avl på tons Indkøb af færdigfoder tons. Passiver: 40 mio. kr. realkredit. F1 euro i DLR. 10 mio. kr. bank inkl. kassekredit

6 Jens Jensen: Råvarerisikoen er ofte den største risiko i landbruget Nedgang i DB på 60% på 3 år. Stigning på >200% på 6 mdr. Halvering på 1 år.

7 Følsomhed råvarer 1 Kr./Kg. i notering: Ændring i DB alt andet lige: ca. 1,9 mio. Kr. 25 Kr./100 Fe. i foder: Ændring i DB alt andet lige: ca. 1,9 mio. Kr.

8 Renterisiko Den største rentestigning på 1 år: I runde tal 1,3 mio. kr. på 1½ år.

9 Professionelt afdækning / risikostyring Planteavler sælger alt sit korn i foråret 2014 til 135 kr./hkg. Landmanden tror korn stiger endnu mere. Laver en Call-option på møllehvede til 5 kr./hkg. Resultatet er, at kornet er solgt til 130 kr. Planteavleren laver sorte tal på bundlinjen Planteavleren er med op på prisstigninger Planteavleren har lavet en helgadering

10 Professionelt afdækning / risikostyring Planteavler beholder sit korn og sælger det i høst til 100 kr. Laver en Put-option på møllehvede til 5 kr./hkg. i foråret Resultatet er, at kornet er solgt til 130 kr. Planteavlerens option redder prisfaldet

11 Korn

12 EU forventninger = kanon høst

13 Majsudbytte 2014 i USA..? USDA forventning = 171,7 bushel/acre (10,6 ton/ha) Skal vi se +10% fra trend i år? b/a (>10,8 t/ha)? Markedet handler sådan..

14 USDA estimater for ny sæson Slutlageret vil måske opjusteres helt op imod 21,8-22% hen over vinteren. Sept. 2014, sæson 14/15 Hvede, mio. t Majs, mio. t Korn i alt, mio t. Forbrug Produktion Overproduktion Primo lager Slut lager 196, Slut lager i % af forbrug 27,3% 19,2% 21,4% Okt. 2014, sæson 14/15 Hvede, mio. t Majs, mio. t Korn i alt, mio. t. Forbrug Produktion Overproduktion Primo lager Slut lager 192,6 191,6 419 Slut lager i % af forbrug 26,7% 19,3% 21,3%

15 Der var mindre korn i 2009, men priserne nærmer sig 2009 i USA! Udbud og efterspørgsel bestemmer pris og omvendt kr/hkg for hvede for sælger kr/hkg for hvede for sælger kr/hkg for hvede for sælger kr/hkg for hvede for sælger 2014 ligger her pt. 15

16 Vi har formentligt set den endelige bund i korn

17 Afgrødemarked er cyklisk Cyklusdannelse 3-5 år Lang køb?

18 Høst 2014 Vi har solgt før høst og i høst Evt. ikke solgt korn afventer pt. en evt. sæsonstigning for salg Stadig relativ stor præmie på maltbyg. Fysisk salg med genkøb på futures Fysisk salg med genkøb på call option Ring til os

19 Kornkøber Køb frem til og med høst 2015 snart Evt. afdækning længere frem, hvis muligt fysisk (i en fair prissat foderkontrakt) Mulighed for afdækning via futures eller optioner for de, der køber landmandskorn/tippet korn/ ikke opnår fair færdigfoder-pris Option på Matif møllehvede sept Strike 180 Eur/tons pt. ca. 8,75 kr./hkg. i præmie Giver makspris på korn på ca kr/hkg og mulighed for at komme med ned.

20 Soja

21 Sojavurdering: Bedste stand i 20 år

22 Hold øje med soja

23 El Nino 65% Sandsynlig

24 Strategi Køb fragt+præmie hvis den falder ca. 10 kr/kg (eller mere.) Pt. ca. 55 kr. (USD kan afdækkes separat jf. købssignaler) Vi køber forventelig CBOT i området USD/shortton

25 Konjunktur en lille rundtur

26 Konjunkturcyklen USA, Kvartalsbasis års cyklus

27 Europa versus USA - konjunktur Blå: Leading Tyskland Rød: Leading USA Blå: Coincident (BNP) Tyskland Rød: Coincident (BNP) USA

28 Vækstprocenter for udvalgte Eurolande, USA, Japan & Kina Land Q % Q % Q % Q % Q % Q % Q % Q % Danmark 0,3-0,3 0,1 0,7 0,2-0,3 0,8-0,3 Tyskland 0,1-0,4-0,4 0,8 0,3 0,4 0,7-0,2 Frankrig 0,3-0,3 0,0 0,7-0,1 0,2 0,0 0,0 England 0,8-0,2 0,5 0,7 0,8 0,7 0,8 0,8 Spanien -0,4-0,8-0,3-0,1 0,1 0,2 0,4 0,6 Italien -0,4-0,9-0,6-0,3-0,1 0,1-0,1-0,2 Portugal -0,8-1,9-0,3 1,1 0,3 0,5-0,6 0,6 EU18-0,2-0,5-0,2 0,3 0,1 0,3 0,2 0,1 EU28 0,0-0,4 0,0 0,4 0,3 0,4 0,3 0,2 USA 0,6 0,0 0,7 0,4 1,1 0,9-0,5 1,0 Japan -0,7-0,1 1,3 0,9 0,4 0,0 1,5-1,7 Kina 2,0 1,9 1,6 1,8 2,3 1,7 1,5 2,0 Kilde: OECD

29 Sydeuropæisk syge fortsætter Til og med 1. kvartal. 2014

30 Gæld og underskud i % af BNP udvalgte lande år 2013

31 Det ligner europæisk deflation

32 Inflation og årlig ændring udvalgte råvarer Rød: Inflation Europa Blå: Inflation USA

33 Trykning af penge

34 Likviditeten kommer ikke i omløb

35 Europæisk deflation

36 Befolkningsudvikling i Japan og husmarkedet

37 Befolkningsudvikling Europa

38 Konklusion Business cycle Pt. pause i langvarig krise svag økonomisk vækst. Teoretiske er USA på konjunkturtoppen - det bliver ikke bedre denne gang. Boligboble har medført kredit- og gældskrise. Gældskrisen er langt fra ovre og der opbygges fortsat gæld. Risiko for finansiel sammensmeltning. Deflation truer, specielt i Europa Trenden på aktiemarkedet er stadig op. Risikoen er dog enorm likviditeten er flygtet i aktiemarkedet (seddelpresseren) Nedtrend på renten er stærk og har smidt renten under historiske bunde, som ellers har holdt i over 200 år.

39 Renten

40 Nyhed - obligationer over 30 år

41 30 årig realkredit i DK NEW RECORD Du oplever den laveste realkreditrente i 214 års historie

42 10 årig statsobl. i Tyskland NEW RECORD

43 Japanske tilstande på styringsrenten Vi får japanske tilstande på de lange stats, real og swaprenter

44 Kort og lang rente USA fra år 1854

45 Konklusion renten I forhold til den økonomiske situation er der ingen tegn på stigende renter før ca. år evt. senere Vi forventer, at deflationen kommer til Europa og senere USA og den lange rente vil derfor falde yderligere på sigt (specielt swap + statsrenter) Vi forventer at ECB & FED holder styringsrenterne i ro i lang tid. Vi forventer at Danmark igen bliver sikkerhavn, når EU-krisen igen blusser op.

46 Rentestrategi gældende i hele denne krise Det sker kun én gang i vores liv, at renten på en 30 års realkreditobligation går under 4%. Derfor SKAL renten lægges fast, da teorien omkring Kondratieff bølgen, tilsiger at renten skal stige de næste år. Timing af omlægning til fast rente er væsentlig. Vi mener, at hævningen af styringsrenten i USA og Europa, er en perfekt timing til konvertering til fast rente. I kombination med god/høj vækst. Vi opfordrer til en personlig og skriftlig rentestrategi. Konverters der til fast rente, skal der maksimal varighed i låneporteføljen.

47 Omkostninger realkredit Kursskæring og/eller bidrag hæves på F1 og F2 Omlæg F1 Euro til F3 euro eller euribor Dog ikke muligt længere alle steder og i givet fald skal F1 omlægges til Cibor i danske kroner Omlæg F1 danske kroner til F3 eller Cibor i danske kroner

48 og HUSK swaps er stadig forbudt

49 Jordprisen

50 Jordprisen Danmark

51 Jordprisen Danmark

52 Jordprisen Danmark

53 Jordprisen Danmark

54 Valutaforhold

55 Euroen begynder en større svækkelse Grøn: Japansk yen Lyserød: Brasiliansk real Brun: Russisk rubel Gul: Australsk dollar Blå: Amerikanske dollar Sort: Kinesisk Yuan Rød: Britisk pund

56 Negativ scenarium dollar

57 Positiv scenarium dollar

58 Tekniske analyse USD

59 Valuta lægger hånd under afregningspriserne At euroen svækkes er gode nyheder for et eksport erhverv som Dansk Landbrug Teoretisk er der f.eks. 5% op i svinenotering på en 10% stigning i dollar Vi er formenligt for pessimistiske på svine-, mælk & kornpriser for år 2015.

60 AgroMarkets Årsabonnement 1900 kr. - adgang hjemmeside - ugenligt mail

61 Tak for opmærksomheden

62 Aktiemarked og dertilhørende risiko

63 Ledende indikatorer, USA Pilen peger op på aktier fundamental. Ifølge konjunkturøkonom, Victor Zarnowitz vil 4 måneders fald i træk i de ledende indikatorer, betyde en vending i økonomien og aktiemarkedet

64 Lad værd med at sige aldrig!

65 Lad værd med at sige aldrig!

66 Real P/E SP 500

67 Ingen fokus på risiko

68 Konklusion Aktiemarkedet Langsigtet optrend det er OK at eje aktier Vi anbefaler generel % i aktier til kunder med høj risiko Vi maner dog altid til forsigtighed i denne krise, hvor en opperationel strategi er en nødvendighed Aktiemarkedet er likviditetspumpet og der kommer en vending i fremtiden

69 SP 500 USA teknisk analyse