Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Transkript

1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro og Kina Fremtiden for renterne Spørgsmål

3 Det danske opsving halter fortsat afsted BNP-vækst, Danmark, år-over-år pct.

4 Forbrugsopsvinget er intakt, mens eksporten halter Privatforbrug og eksport, indekseret Eksport Forbrug

5 Danskerne får flere penge mellem hænderne Årlige løn- og prisstigninger, pct. Inflation Løn Realløn (højre akse)

6 Opsvinget er ikke gældsbaseret Udlån og privat forbrug, indekseret Bankudlån Samlet udlån Forbrug (løbende priser)

7 Der bliver stadig skabt nye arbejdspladser Arbejdsløse og beskæftigede, personer

8 Mangel på arbejdskraft bliver et stigende problem i flere brancher Mangel på arbejdskraft, procent Håndværkere Industri

9 Investeringerne hænger i bremsen Investeringer, indekseret

10 Opsvinget er på sporet men vil være svagt i historisk lys BNP-vækst, procent

11 Det forsigtige opsving kan tage lidt til i styrke BNP-vækst og forbruger- og erhvervstillidsindeks, eurozonen BNP Tillid (højre)

12 Eurozonens økonomi halter efter USA BNP-niveau, indekseret USA Eurozonen

13 Det går fremad, men udgangspunktet er svagt Arbejdsløshed, procent Eurozonen USA

14 Valg i Holland, Frankrig, Italien og Tyskland i 2017 kan give usikkerhed EU- eller euro-fjendtlige regeringer vil ryste fundamentet i EU. Frygt for opløsning af EU vil kunne udløse europæisk recession. Opbakningen til EU er steget siden Brexit.

15 Storbritannien udgør kun godt 15 procent af EU s økonomi Andel af EU s økonomi i procent Storbritannien EU Kilde: IMF

16 EU betyder meget mere for Storbritannien end omvendt Eksportandel, procent

17 Storbritannien er i global sammenhæng en mindre økonomi Andel af global BNP, procent

18 Europæerne er blevet mere EU-positive efter Brexit Opbakning til EU-medlemskab, procent

19 Storbritannien betyder meget mindre for Danmark end tidligere Andel af dansk eksport til Storbritannien

20 danske jobs var i 2014 relateret til vores eksport til Storbritannien

21 Særligt landbruget kan blive ramt

22 Hvilke muligheder har Storbritannien?

23 Vigtige kommende begivenheder Sidst i 2016 Tidligt i 2017 Marts 2017 Maj/juni 2017 Oktober 2017 Tidligt i 2019 EUdiskussioner i det britiske parlament Briterne aktiverer (sandsynligvis) Artikel 50 Lissabon traktaten Valg i Holland Præsident og parlamentsvalg i Frankrig Valg i Tyskland Deadline for britiske EU-forhandlinger

24 Euroen er født med en grundlæggende funktionsfejl Arbejdsløshed

25 Landene er meget forskellige Gæld i procent af BNP

26 Det gør det umuligt at føre optimal pengepolitik og fører til stridigheder imellem landene Optimale og faktiske styringsrenter

27 Renterne er steget og dollaren styrket 10-årig statsobligationsrente, pct. EUR/USD USA Tyskland

28 Trump vil lempe finanspolitikken kraftigt Indkomstskat markant ned for alle. Virksomhedsskat markant ned. Flere offentlige investeringer.

29 Frygt for protektionisme er skubbet i baggrunden Straftold på procent overfor Kina og Mexico. Mur mod Mexico, som Mexico skal betale. Amerikanske virksomheder straffes for at outsource produktion til andre lande.

30 Fortsat særdeles usikkert, hvilken politik Trump reelt kan føre Republikanerne får smalt flertal i begge kamre i Kongressen. Mange republikanere vil næppe stemme for Trumps protektionisme og øgede offentlige udgifter. Fortsat stor politisk usikkerhed

31 Trump kan løfte væksten på kort sigt, men risiko for overophedning BNP-vækst og arbejdsløshed, USA BNP Arbejdsløshed (højre akse)

32 Væksten kan tage til i USA på kort sigt

33 Dele af kinesisk økonomi har fået fornyet luft Boligpriser og eksport, indekseret Boligpris Eksport

34 Væksten kan vise sig at være uholdbar BNP-vækst og samlet gæld, Kina, pct. af BNP Gæld (højre akse) BNP

35 Dyb kinesisk krise vil være kritisk for den globale økonomi Bidrag til global BNP-vækst, procentpoint

36 Inflationen i eurozonen er fortsat kritisk lav Inflation, eurozonen, procent Målsætning Ekskl. energi og fødevarer Faktisk

37 ECB har forlænget pengeregnen over Europa ECB s beholdning af støtteopkøbte obligationer, mia. EUR

38 men vil næppe sænke renten yderligere Centralbankernes indlånsrente, procent Eurozonen Danmark

39 Fed er på vej med flere renteforhøjelser Styringsrente, USA, procent

40 Lave løn- og prisstigninger sikrer, at renteforhøjelser bliver forsigtige Inflation (PCE) og lønstigninger, pct. Faktisk Løn Ekskl. energi og fødevarer

41 Centralbanken kan blive tvunget til at hæve renten kraftigere Lempelig finanspolitik vil øge den økonomiske vækst og presse inflationen op. Det kan tvinge centralbanken til at hæve renten kraftigere end forventet. Det kan løfte obligationsrenterne og styrke dollaren.

42 De lange danske renter forbliver lave, men kan stige behersket 10-årig statsobligationsrente, procent USA Danmark