KK STOXX KØB NU OG SÆLG PÅ TOPPEN EN AKTIERELATERET OBLIGATION

Transkript

1 KK STOXX KØB NU OG SÆLG PÅ TOPPEN EN AKTIERELATERET OBLIGATION

2 ALM. BRAND BANK KK STOXX 2015 er en obligation, hvor afkastet er afhængigt af kursudviklingen på aktierne i 50 af de største virksomheder i Europa. En investering i KK STOXX 2015 giver dig det bedste af to verdener: trygheden i en obligation men med mulighed for et afkast, du ellers kun kender fra aktiemarkedet. Du får flere fordele ved at investere i KK STOXX 2015: Investorer i KK STOXX 2015 får et afkast på minimum 65 % af den største kursstigning, der observeres på aktieindekset på udvalgte datoer. De udvalgte datoer observeres over de næste 10 år, så selv hvis markedet falder igen, vil du altid få udbetalt det højeste målte afkast. Hvis aktiemarkedet de næste 10 år uafbrudt ligger under det nuværende niveau, indfries obligationen til kurs 100 ved udløb i KK STOXX 2015 bliver noteret på Københavns Fondsbørs. Tegningsperiode er fra den 4. november til den 25. november 2005 kl Ansvarsfraskrivelse: Denne brochure er en forenklet fremstilling af KommuneKredits informationsmateriale, som er offentliggjort over Københavns Fondsbørs. Brochuren kan ikke betragtes som fuldstændig og kan ikke erstatte informationsmaterialet. Investorer opfordres til at rekvirere informationsmaterialet, før de beslutter at foretage en investering. I tilfælde af uoverensstemmelse mellem brochure og informationsmateriale vil informationsmaterialet være gældende. Brochuren indeholder udsagn, der er baseret på forventninger til fremtiden, og som derfor er underlagt betydelig usikkerhed. STOXX and the Dow Jones STOXX indices are registered trademarks of STOXX Limited. Dow Jones is a service mark of Dow Jones & Company, Inc. 2

3 FÅ HØJT AFKAST OG STOR SIKKERHED KK STOXX 2015 er en aktierelateret obligation, der er baseret på 50 af de største virksomheder i Europa. Afkastet afhænger af udviklingen i aktieindekset Dow Jones EURO STOXX 50: Stiger aktieindekset til eksempelvis , vil dit afkast på den aktieindekserede obligation være 8,08 % p.a. før skat ved en emissionskurs på 105. Stiger indekset til vil afkastet være 4,96 % p.a., mens en stigning i indekset til over vil give et afkast på over 8,08 % p.a. (se tabellen). Obligationens løbetid er 10 år, og den indfries minimum til kurs 100 i december Hvis det underliggende aktieindeks over de næste 10 år ikke stiger til over værdien på udstedelsestidspunktet, vil dit tab ikke blive større end 0,49 % p.a., ved en emissionskurs på 105. Indfrielseskurs og årligt afkast i procent Største registrerede værdi af underliggende aktieindeks Indfrielseskurs 100,00 100,00 100,00 102,71 112,38 131,73 151,08 170,42 189,77 209,11 228,46 247,81 267,15 286,50 305,85 325,19 Årligt afkast i % p.a. ved emissionskurs på 105-0,49% - 0,49% -0,49% -0,22% 0,68% 2,29% 3,71% 4,96% 6,10% 7,13% 8,08% 8,97% 9,79% 10,56% 11,28% 11,97% Årligt afkast i % p.a. ved emissionskurs på 109-0,86% - 0,86% - 0,86% - 0,59% 0,31% 1,91% 3,32% 4,57% 5,70% 6,73% 7,68% 8,56% 9,38% 10,15% 10,87% 11,55% Note: Ovenstående beregninger er baseret på en deltagelsesgrad på 65 %, og vi har anvendt kurs 3.359,85 som initialværdi for KK STOXX 2015 (kurs pr. 12. oktober 2005). Årligt afkast i % p.a. er beregnet ud fra en emissionskurs på enten 105 eller 109. Emissionskursen vil være kurs 105 til 109 og er ikke kendt i tegningsperioden. Emissionskursen vil være 105, med mindre der ved denne emissionskurs ikke kan opnås en deltagelsesgrad på 65 %. I dette tilfælde vil emissionskursen hæves, indtil der kan opnås en deltagelsesgrad på 65 %. Hvis man ikke kan opnå en deltagelsesgrad på 65 % ud fra en emissionskurs på 109, bliver emissionen ikke gennemført. Med markedsforholdene den 25. oktober 2005 vil emissionskursen være 105, og deltagelsesgraden være 65 %. HENT INFORMATIONSMATERIALE OG TEGNINGSBLANKET PÅ 3

4 HVAD ER EN GARANTERET OBLIGATION, OG HVAD ER DELTAGELSESGRADEN? En garanteret obligation er en sammensat obligation med en garanteret indfrielseskurs på minimum 100 og en mulighed for en meget højere indfrielseskurs. Obligationen er konstrueret ved, at investorerne opgiver at få de løbende renteudbetalinger, som det er kendt fra almindelige obligationer, mod at få mulighed for at få et større fremtidigt afkast. På udstedelsesdagen anvendes de løbende rentebetalinger til at købe optioner for. Optionerne giver en andel af de afkast, man kan opnå på udvalgte datoer. Den andel investoren opnår af dette afkast, kaldes deltagelsesgraden. Deltagelsesgraden er først kendt den dag, obligationen bliver udstedt, og afhænger af to faktorer: 1. Jo lavere renteniveauet er, jo større del af emissionsbeløbet skal anvendes for at sikre en hovedstolgaranti på 100, og dermed bliver deltagelsesgraden lavere. 2. Jo højere prisen er på de optioner, der giver muligheden for det fremtidige afkast, jo lavere bliver deltagelsesgraden. Kurs Muligt afkast 100 Optioner Udlån til KommuneKredit KommuneKredit garanterer tilbagebetaling Udstedelsesdag Udløbsdag 4 RING PÅ OG FÅ MERE INFORMATION, HVIS DU OVERVEJER AT KØBE KK STOXX 2015

5 SÅDAN KAN INDFRIELSESKURSEN SE UD I det følgende har vi beregnet, hvor stor tilbagebetaling investorer i KK STOXX 2015 vil få på udløbsdagen. Vi har taget udgangspunkt i tre forskellige maksimumværdier af aktieindekset, der muligvis observeres i løbetiden. Det sammenligner vi med tilbagebetalingen, hvis investorerne i stedet investerer samme beløb i en 10-årig dansk statsobligation. Investering KK STOXX kr. 10-årig dansk statsobligation kr. Tilbagebetaling ved obligationens udløb Indeks max : Indeks max : Indeks max : kr kr kr kr kr kr. Udgangspunktet er en investering på nominelt kr og en emissionskurs på 105. Den 12. oktober 2005 var værdien af (indeks start) aktieindekset 3.359,85. Hvis den største registrerede værdi af aktieindekset på en af de udvalgte datoer inden udløbsdatoen er 7.000, og deltagelsesgraden er 65 %, bliver indfrielseskursen 170,42 svarende til en tilbagebetaling på kr Hvis samme beløb i perioden bliver investeret i en 10-årig dansk statsobligation med en forrentning på 3,17 % p.a., vil tilbagebetalingen blive på kr DELTAGELSESGRAD OG TILBAGEBETALING Deltagelsesgraden beskriver den andel af den maksimale stigning i aktieindekset, som alle investorer modtager på udløbsdagen. Det vil sige, at investorer i KK STOXX 2015 får et afkast på minimum 65 % af den største kursstigning, der observeres på aktieindekset på udvalgte datoer over de næste 10 år. Obligationens indfrielseskurs beregnes som: Index Deltagelsesgraden x MAX 0; max -1 ( ( x 100 Index ) start Hvis deltagelsesgraden er 65 %, indeksværdien på udstedelsesdagen er 3.359,85, og den største registrerede værdi af aktieindekset over den 10-årige periode er 7.000, så bliver indfrielseskursen ( ) Indfrielseskurs = % x x 100 = 170, ,85-1 Hvis du f.eks. køber nominelt kr. i KK STOXX 2015 til kurs 105, skal du investere i alt kr. Hvis indfrielseskursen er 170,42, bliver tilbagebetalingen på udløbstidspunktet: Tilbagebetaling på udløbstidspunktet = kr. x 170, = kr. 5

6 Værdien af aktieindekset måles på fastsatte datoer hvert kvartal. Vi har valgt at anvende den officielle kurs den fjerde mandag i månederne februar, maj, august og november hvert år. Afkastet på obligationerne bliver opgjort på baggrund af forskellen mellem startværdien af aktieindekset den 28. november 2005 og den maksimale værdi af indekset, der observeres på den af de fastsatte dage, hvor indeksværdien er højest. Hvis indeksværdien på de 40 fremtidige måledatoer ikke på noget tidspunkt er højere end startværdien, vil obligationen blive indfriet til kurs 100. I alle andre tilfælde vil obligationen blive indfriet til en kurs over 100. HVEM KAN INVESTERE I KK STOXX 2015? En investering i KK STOXX 2015 er noget for dig, hvis du har pensions-, selskabs- eller frie midler til investering investerer i obligationer i dag, men ikke er tilfreds med at få 2-3 % i forventet afkast ønsker en eksponering til aktiemarkedet, men ikke ønsker den risiko, der normalt er forbundet med en aktieinvestering ønsker at realisere gevinster på aktieinvesteringer, eksempelvis i danske aktier, men ikke ønsker at fraskrive dig potentialet i stigende aktiekurser ønsker en eksponering i aktiemarkedet, men ikke vil bekymre dig om at sælge på det rette tidspunkt ønsker at undgå risiko på enkeltaktier ved at investere i et bredt markedsindeks ønsker at investere i aktier for midler, der er underlagt virksomhedsordningen ønsker obligationer med højeste kreditværdighed og ikke har behov for at modtage årlige rentekuponer ønsker en børsnoteret obligation på Københavns Fondsbørs noteret i DKK har en lang investeringshorisont og ønsker en eksponering mod europæiske aktier eller et alternativ til placering i obligationer eller danske aktier. 6

7 Hvilket indeks ligger bag afkastet på KK STOXX 2015? Afkastet på KK STOXX 2015 beregnes på baggrund af Dow Jones EURO STOXX 50 indexet, der er et aktieindeks, som indeholder 50 af de største europæiske aktier. Nogle af de største virksomheder i indekset er Deutsche Bank, Sanofi-Aventis, Banco Santander Central Hispano, Nokia, Telefonica, ENI, E.ON, Siemens, BNP Paribas, Total, ING, Allianz, France Telecom, Deutsche Telekom og DaimlerChrysler. Indeksværdien kan f.eks. ses på De enkelte aktier indgår i indekset med en vægt, der er baseret på den børsnoterede værdi af de frit omsættelige aktier i de enkelte selskaber. Indekset blev konstrueret den 31. december 1991 med en startværdi på Den 12. oktober 2005 var indeksværdien 3.359,85. En af fordelene ved at købe KK STOXX 2015 er, at du køber dig adgang til det europæiske aktiemarked, der de seneste to år er steget væsentligt mindre end det danske aktiemarked. Samtidig giver obligationen dig mulighed for at få et godt afkast sammenlignet med almindelige obligationer. Og du behøver ikke at bekymre dig om, hvornår aktiemarkedet topper. KK STOXX 2015 er således relevant for både aktie- og obligationsinvestorer. Forudsætningerne for investeringen er, at obligationerne udstedes i danske kroner (DKK), og både hovedstol og afkast afregnes i DKK obligationerne vil blive noteret på Københavns Fondsbørs og kan omsættes frit obligationerne vil blive udstedt til kurs på 105 til 109 med en forventet deltagelsesgrad på 65 % og en forventet emissionskurs på 105. Emissionskursen vil kun blive højere end 105, hvis der ikke kan opnås en deltagelsesgrad på minimum 65 % ved en emissionskurs på 105 mindste nominelle tegningsbeløb er kr. der ikke er løbende rentebetalinger - hele afkastet fremkommer som kursstigning tegningsperioden er fra den 4. november til den 25. november 2005 kl KommuneKredit har samme kreditkvalitet som danske statsobligationer KommuneKredit er udsteder af obligationerne. KommuneKredit er en forening, der yder lån til de danske kommuner og er ejet af medlemmerne - det vil sige alle danske kommuner. Obligationer, der er udstedt af KommuneKredit, har den samme høje kreditvurdering som obligationer, der er udstedt af den danske stat. Kreditvurderingen Aaa og AAA af Moody s Investors Services og Standard & Poors er de bedste mulige kreditvurderinger, der gives af de internationale kreditvurderingsbureauer. Både den danske stat og KommuneKredit har disse kreditvurderinger. Alm. Brand Bank, der er en del af Alm. Brand Koncernen, arrangerer udstedelsen af KK STOXX HENT INFORMATIONSMATERIALE OG TEGNINGSBLANKET PÅ 7

8 HVORDAN BESTEMMES DEN STØRSTE STIGNING? Indeks = største registrerede værdi af Dow Jones EURO STOXX 50 max Indeks start = første registrerede værdi af Dow Jones EURO STOXX 50 Kilde: Alm. Brand Bank Dow Jones EURO STOXX 50 Registrede værdier af Dow Jones EURO STOXX 50 Grafen viser, hvordan indeksniveauet har udviklet sig i perioden 30. december 1994 til 30. december Den 30. december 1994 havde indekset en værdi på 1.320,59. Den maksimale værdi indekset opnår - målt ved kvartalsvise observationer (se de blå prikker) - er 5.249,55. Det svarer til en stigning på 298 %. I dette historiske eksempel ville indfrielseskursen (ved en deltagelsesgrad på 65 %) have været ( ) Indfrielseskurs = % x 5.249,55 x 100 = 293, ,59-1 Ved en investering den 30. december 1994 på kr. nominelt kr. ville obligationen den 30. december 2004 blive indløst til Tilbagebetaling på udløbstidspunktet = kr. x 293,39 = kr. 100 Dette svarer til en årlig effektiv forrentning på 11,04 % p.a. før skat. 8 RING PÅ OG FÅ MERE INFORMATION, HVIS DU OVERVEJER AT KØBE KK STOXX 2015

9 HVORFOR ER EUROPÆISKE AKTIER ATTRAKTIVE? Væksten i den europæiske økonomi og kursudviklingen for europæiske aktier har de seneste år haltet efter den tilsvarende udvikling i Danmark. Som du kan se af grafen herunder, er det danske aktieindeks siden januar 2003 steget betydeligt mere end det europæiske indeks. Samtidig er prisfastsættelsen på europæiske aktier attraktiv sammenlignet med både obligationer og danske aktier. 350% 300% 250% Stigning i pct. 200% 150% 100% 50% -50% Kilde: Alm. Brand Bank Dow Jones EURO STOXX 50 OMXC20 Procentuel stigning i OMXC20 og Dow Jones EURO STOXX 50 fra 30. december 1994 til 30. september

10 PRISFASTSÆTTELSE AKTIER OG OBLIGATIONER Siden 1995 er renteniveauet i Danmark faldet fra 9,1 % til 3,1 %. I samme periode er indtjeningsraten på europæiske aktier steget fra 6,0 % til 7,6 %. Indtjeningsraten er udtryk for virksomhedernes forventede resultat efter skat i forhold til deres børsværdi. Med andre ord betaler investorer i dag mindre for en krones overskud i virksomhederne, end de gjorde for 10 år siden og det på trods af det kraftige rentefald. Sammenligner man de danske og europæiske aktier, er de europæiske aktier målt på indtjeningsraten i øjeblikket lige så attraktive som de danske. Historisk har indtjeningsraten på danske aktier været omtrent et procentpoint højere end indtjeningsraten på europæiske aktier, men dette har ikke været tilfældet de seneste to år. Europæiske aktier er derfor attraktive i forhold til danske aktier. Det skal understreges, at selvom skønnet for indtjeningen i virksomhederne er høj, er det ikke i sig selv en garanti for, at aktiemarkedet vil udvikle sig positivt i de kommende år. Set over de sidste 10 år er indtjeningsraten ved investering i aktier dog på et historisk højt niveau i forhold til obligationsrenten. Alt i alt vurderer Alm. Brand Bank, at den garanterede obligation KK STOXX 2015 er et interessant alternativ til investering i obligationer eller som alternativ/supplement til investering i danske aktier. 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Kilde: Alm. Brand Bank, JFC Factset dec-94 dec-96 dec-98 dec-00 dec-02 dec-04 Dansk 10-årig obligations-rente Indtjeningsraten danske aktier Indtjeningsraten europæiske aktier 10

11 RISIKOOVERVEJELSER KK STOXX 2015 har en løbetid på 10 år. Konstruktionen bag obligationen og den relativt lange løbetid gør, at obligationen primært er egnet for investorer med en lang tidshorisont. Obligationen er mest velegnet til en køb og behold strategi, selvom den bliver noteret på Københavns Fondsbørs og derfor kan handles løbende. Hvis obligationen sælges inden udløb, vil prisen være afhængig af: Markedsrenten, hvor det alt andet lige gælder, at rentestigninger, der sker efter obligationen er udstedt, vil indvirke negativt på kursen. Den højeste registrerede værdi der observeres på aktieindekset, hvor det alt andet lige gælder, at en observation af indekset, der ligger over indeksværdien på udstedelsestidspunktet, vil indvirke positivt på kursen. Hvor meget værdien af det underliggende aktieindeks varierer, hvor det alt andet lige gælder, at større variation i kurserne på aktiemarkedet vil påvirke kursen på obligationen positivt. Kursen på obligationen kan inden udløbsdatoen være over eller under kurs 100 afhængig af udviklingen i renten og aktiemarkedet. BESKATNING Investering i KK STOXX 2015 for frie midler beskattes efter kursgevinstlovens regler om finansielle kontrakter. Finansielle kontrakter beskattes efter et lagerprincip. Det indebærer en årlig beskatning, idet værdien bliver opgjort ultimo hvert år, så en gevinst eller et tab i forhold til den forrige ultimo-opgørelse, eller en eventuel købskurs i løbet af året, indgår i den årlige indkomstopgørelse. Ved salg eller indfrielse sker opgørelsen i forhold til den seneste ultimo-opgørelse eller i forhold til købskursen, hvis obligationen er erhvervet samme år. I informationsmaterialet kan du læse en mere fyldestgørende gennemgang af de skattemæssige forhold, og i øvrigt henviser vi til din egen revisor eller skatterådgiver. HENT INFORMATIONSMATERIALE OG TEGNINGSBLANKET PÅ 11

12 HVIS DU VIL KØBE KK STOXX 2015 OBLIGATIONER KK STOXX 2015 er åben for tegning fra den 4. november 2005 til den 25. november Du kan købe KK STOXX 2015 ved at udfylde og indsende en tegningsblanket. Du kan bestille eller downloade en tegningsblanket og det tilhørende informationsmateriale på eller ringe på Informationsmaterialet med tegningsblanketten kan du også bestille ved at skrive til: Alm. Brand Bank Att.: Kundeservice Midtermolen København Ø Hvis du henvender dig direkte til din investeringsrådgiver i Alm. Brand Bank, kan du få yderligere information om KK STOXX Alm. Brand Bank opfordrer alle investorer til at gennemgå informationsmaterialet, da denne brochure ikke erstatter eller overflødiggør en gennemgang af informationsmaterialet i dets fulde ordlyd. KK STOXX Alm. Brand Marketing ALM. BRAND BANK MIDTERMOLEN KØBENHAVN Ø TELEFON TELEFAX