Beierholms Faglige Dage København d. 19. november

Transkript

1 Beierholms Faglige Dage 2014 København d. 19. november

2 Velkommen NYE PENGE TIL VÆKST November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

3 Fremgang kræver balancegang November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

4 Program - spor 2 Morgenkaffe 9.15 Intro Revisors rolle ved køb af aktivitet, køb af virksomhed, fusioner v/peter Davidsen Pause Virksomheden Volt v/tobias Dam Vækstfonden finansiering v/kim Laustsen Pause Regerings Vækstplaner, seneste regler of praksis v/asger Høj Afrunding - frokostsandwich November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

5 Revisors rolle ved køb af aktivitet, køb af virksomhed, fusioner November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

6 Beierholm og gazellerne væksten er på vej! Vækst - synergier Opkøb/fusion Fremtid Strategisk vækst Nutid Strategiske mål November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

7 Hvorfor købe? Differentiering Opkøbet skal differentiere virksomheden fra de øvrige aktører i markedet Omkostningsførende strategi Opkøbet skal give stordriftsfordele på omkostningssiden Differentieringsstrategi Fokusstrategi Omkostningsførende strategi Fokusstrategi Opkøbet skal styrke en speciel niche i markedet og derved øge virksomhedens evne til at servicere denne November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

8 Hvorfor købe realisering af synergier er afgørende Værdien af en virksomhedshandel er værdien af A og B som selvstændige virksomheder tillagt værdien af de synergier, som forventes at opstå Synergier A+B Identifikation og beregning af værdien af synergier er afgørende Analyser af virksomhedshandler påviser, at den største risiko er: Den sælgende virksomhed i gennemsnit opnår et merafkast på ca. 30% ved handlen Den købende virksomhed opnår i gennemsnit et merafkast på omkring 0% Stor risiko for at forkøbe sig. Brug rådgiver til at assistere Køber betaler typisk en for stor præmie, som følge af: Værdi B Samlet værdi Fejlagtig opfattelse og vurdering af potentialet for at realisere synergier Værdi A Utilstrækkelig styring/opfølgning af, at synergierne realiseres November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

9 Hvad skal køber særligt overveje inden købet? Hvordan passer de potentielle virksomheder ind i min virksomhed? Størrelse Organisation Produkter Strategi Kultur Hvilke synergier vil kunne opnås? Hvilke forretningsmæssige problemer skal løses forud for et eventuelt køb? Hvad er virksomheden værd for mig og hvad vil jeg betale for den? Hvordan vil jeg finansiere købet? Hvordan skal den købte virksomhed integreres i min virksomhed? November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

10 Faserne i en typisk købsproces Købsforberedelse Afgivelse af ikkebindende bud Due diligence Endeligt bud og forhandlinger Opfølgning/ integration Hvorfor købe? Vurdering af kritiske succesfaktorer Værdiansættelse og synergivurdering samt finansieringsmuligheder Udarbejdelse af ikkebindende tilbud Opfyldelse af evt. tilbudsramme Budsum - størrelse og erlæggelse? Planlægning af gennemførelse Hvem, hvad, hvornår? Undersøgelse af kritiske forhold: Udarbejdelse af endeligt tilbud Opfyldelse af eventuel tilbudsramme Budsum - størrelse og erlæggelse? Implementering af integrationsplan Fokus på de kritiske succesfaktorer Udarbejdelse af skattemæssig optimal overtagelsesplan Udarbejdelse af udkast til integrationsplan med fokus på de kritiske succesfaktorer Ledelsens præsentation af virksomheden Betingelser for overtagelsen, herunder garantier og indeståelser Eksklusivitet Historiske resultater quality of earnings og budgetafvigelser Analyse af resultatog balancebudgetter samt pengestrømme Vurdering af budgetter Fokuser på forhold, der understøtter de kritiske succesfaktorer Betingelser for overtagelsen, herunder garantier og indeståelser Realitetsforhandlinger Udarbejdelse og underskrivelse af aftalegrundlag Skattemæssig/juridisk November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

11 Hvordan identificeres synergierne? Salgssynergier er et resultat af fælles udnyttelse af distributionskanaler (krydssalg) Synergier Omkostningssynergier fremkommer ved, at overlappende funktioner sammenlægges Investerings- / finansieringssynergier Omkostningssynergier Salgssynergier Ledelsessynergier Investeringssynergier skyldes udnyttelse af fælles produktionsanlæg Finansieringssynergier er et resultat af lavere finansieringsomkostninger = 5 Ledelsessynergier kan skabes ved at overføre eksisterende ledelsesressourcer på nye produkter/markeder November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

12 Grundig analyse er nødvendig Følgende hovedområder skal analyseres: Opkøbsvirksomhedens forretningsområde Kan forretningsområdet opfylde strategien bag opkøbet? Opkøbsvirksomhedens strukturgrundlag Hvordan passer opkøbsvirksomhedens struktur ind i min virksomhed? November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

13 Sammenligning af potentielle virksomheder Sammenligning af potentielle virksomheder på vigtige økonomiske nøgletal kan danne grundlaget for en prioritering af virksomhederne De vigtigste nøgletal er typisk: Omsætningsvækst Indtjeningsmargin Investeringer i driftskapital Investeringer i anlægskapital 45% 30% 15% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Omsætningsvækst AAA BBB CCC DDD EEE Produktionsomkostninger AAA BBB CCC DDD EEE Debitordage AAA BBB CCC DDD EEE = Nr November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

14 Udarbejdelse af integrationsplan Arbejdet med integrationsplanen bør starte, før et indikativt bud er afgivet Integrationsplanen er hele processens kørselsvejledning den skal tilpasses og opdateres løbende Identificer organisatoriske og kulturelle forskelle mellem de to virksomheder Opstil en detaljeret køreplan, der starter ved eller før underskrivelsen af købsaftalen Opstil de økonomiske målsætninger, der skal nås, og hvordan de kan måles Integrationsplan - Hvad er vigtigst at opnå ved opkøbet? - Hvordan opnås de forventede synergier? - Hvem gør hvad, og hvornår? - Hvordan evalueres synergierne? - Hvornår evalueres synergierne? November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

15 Due diligence - Fokuser på det, der skaber værdi for virksomheden Tilrettelæg due diligence således, at den fokuserer på de kritiske succesfaktorer Lav værdiansættelse på baggrund af disse nye informationer vurder synergierne på ny Finansiel og skattemæssig due diligence Markedsmæssig due diligence It due diligence Undersøg indtjeningskvaliteten, budgetafvigelser og lignende Iværksæt andre typer af due diligence: Juridisk Miljømæssig Markedsmæssig Juridisk due diligence Miljømæssig due diligence Teknisk due diligence Teknisk It November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

16 Finansieringsmuligheder Realkreditlån Banklån Vækstlån Egenkapital/ investor Forudsætninger Friværdi, max 80% belåning Forretnings-plan Budget Løbende rapportering Forretnings-plan Budget Løbende rapportering Højt afkast Ejerandele Magt/indflydelse Stiller krav Del af ledelsen Sikkerhed Sikkerhed i aktiv Virksomhedspant og personlig kaution Efterstillet sikkerhed Ingen sikkerhed Deltagelse Passiv Passiv, dog budget opfølgning Delvis aktiv deltagelse / sparring Aktiv deltagelse Pris (rente/afkast) 1% - 5% 5% - 12% 7% - 15% Ingen, medejer November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point

17 Spørgsmål? November Beierholms 2012 Faglige Mastersæt. Dage Power Point