Kvartalsrapport 1. kvartal 2017

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Kvartalsrapport 1. kvartal 2017"

Transkript

1 Kvartalsrapport 1. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Der har ikke været de store overraskelser i den økonomiske udvikling i løbet af 1. kvartal Der tegner sig fortsat et billede af en verdensøkonomi, som er i gang med et behersket økonomisk opsving, og hvor de enkelte økonomiers vækstrater nu gradvist tenderer til at afvige mindre og mindre fra hinanden. De økonomiske vækstrater i USA, Europa og Japan er nu forholdsvis tæt på hinanden, mens den kinesiske vækst synes på vej nedad i et moderat og kontrollerbart tempo. Russisk økonomi er kommet ud af den økonomiske krise i slutningen af 2016, mens det samme forventes at ske for den brasilianske økonomi i slutningen af Som udgangspunkt er der således plads til en vis optimisme omkring den økonomiske udvikling i 2017, idet verdensøkonomien synes at fortsætte det moderate opsving, mens den amerikanske centralbank kan fortsætte med at hæve renten i et meget afdæmpet tempo, og Donald Trump har dæmpet sin skarpe retorik og er måske på vej mod en mere traditionel republikansk økonomisk politik? I Europa er det franske præsidentvalg nært forstående, og umiddelbart ser det ud som om, at Marine Le Pen får svært ved at vinde dette. Men husk på at politik er uforudsigelig, så man skal som investor sørge for at være tro mod sin risikoprofil. Aktiemarkedet Med udsigten til et fortsat moderat opsving i verdensøkonomien, en mere moderat Donald Trump, samt at det pt. ser ud som om, at højredrejningen og euroskeptikerne ikke får helt så gode politiske valg i Europa som hidtil ventet, tegner 2017 til at blive et godt år for aktieinvesteringer, hvor man som investor skal passe på ikke at være undervægtet i både europæiske og Emerging Markets aktier. Disse to regioner har efter vores vurdering det største potentiale i 2017, men samtidig også den største risiko. Obligationsmarkedet Med udsigt til svagt stigende lange renter i den nærmeste fremtid, hvor risikoen dog fortsat er rettet imod lidt større rentestigninger på de lange obligationer, skal man som investor kun medtage en mindre del af lange realkreditobligationer i sin portefølje. Dette forudsat, at hverken de politiske valg i Europa eller Donald Trump overrasker negativt. Statsobligationer fra Emerging Markets i Lokalvaluta er efter vores vurdering fortsat et attraktivt valg til obligationsporteføljen, både som følge af en forventelig mere forsonlig politik fra Donald Trump, generelt bedre økonomiske udsigter for flere Emerging Markets lande, samt at prisfastsættelsen af denne type obligationer virker meget attraktiv.

2 Aktieindeks Udviklingen på de finansielle markeder i 1. kvartal 2017 Udvikling i 1. kvartal 2017 Værdi Værdi Ændring i kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2017 OMX CGI 1.142, ,67 70,50 6,17% 6,17% OMXC Cap. GI 1.332, ,74 107,18 8,04% 8,04% MSCI World All Countries 1.944, ,17 109,17 5,62% 5,62% MSCI USA* , ,58 634,66 4,23% 4,23% MSCI Europa* , ,37 543,17 5,24% 5,24% MSCI Japan* , ,39 441,85 2,22% 2,22% *Opgjort i DKK ex. udbytte Rente Rente Ændring i Renteudvikling i Danmark kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2017 Rente på indskudsbeviser -0,65-0,65 0,00-0,16% -0,16% 4% STAT ,67-0,67 0,00-0,22% -0,22% 3% STAT ,29-0,24 0,05-0,26% -0,26% 4,5% STAT ,92 1,05 0,13-1,90% -1,90% 3,5% NYK ,98 2,93-0,05 0,79% 0,79% EFFAS 1-5** -0,12% -0,12% **Udtrykker markedsafkastet for danske statsobligationer med en løbetid på 1-5 år Valutakurser Værdi Værdi Ændring i kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2017 USD/DKK 7,05 6,95-0,10-1,40% -1,40% EUR/DKK 7,43 7,44 0,00 0,05% 0,05% JPY/DKK 0,06 0,06 0,000 0,00% 0,00% Aktiemarkedet Det var med stor politisk spænding, at investorerne tog hul på det nye år. De store spørgsmål var og er stadig, hvilken politik vil den nye amerikanske præsident, Donald Trump lægge op til at føre, og hvor stor en højredrejning og EU skepsis vil valgene i flere europæiske lande resultere i? Dermed herskede der fra årets start en betydelig politisk usikkerhed på de finansielle markeder. Donald Trump skulle fra årets start markere sig, og han slog hurtigt en hård tone an over for specielt Mexico samt rev en handelsaftale i stykker, TTP aftalen. TTP aftalen var en frihandelsaftale mellem 12 lande i Stillehavsområdet, dog ikke Kina. Aftalen var blevet underskrevet af de andre lande, men den var ikke blevet endeligt godkendt i Kongressen i USA, så det var en ikke fungerende aftale, han rev itu. Trumps retorik over for Kina har til tider været hård i den amerikanske valgkamp, hvilket har ført til en vis frygt for, at USA kunne komme i handelskrig med Kina. På det seneste har Trumps retorik været væsentligt mindre aggressiv overfor Kina. En af Donald Trumps andre store fokusområder har været at komme af med den sundhedsreform, som Barack Obama fik indført, ObamaCare. Med et republikansk flertal i Kongressen burde dette have været en formsag at få gennemført, men Donald Trump har måttet opgive at få fjernet ObamaCare i første omgang, da flere af hans egne partifæller truede med at stemme imod forslaget, da de ville have et attraktivt alternativ, som tog mere hensyn til de svageste i samfundet, før de ville stemme for at fjerne ObamaCare. Dermed led Donald Trump i første omgang et stort politisk nederlag, men det viser også, at han bliver nødt til at føre en mere forsonende politik for at få gennemført sin politik. Donald Trump skal nu vise, at han evner at få indført en skattereform, som han har lovet at gøre, men han har nu også indikeret, at arbejdet med dette tager længere tid end forventet nu gælder det om at få lavet et 2

3 udspil, der er flertal for blandt republikanerne. Sandsynligheden for, at vi nu ser en mere afdæmpet politik fra Donald Trump og en økonomisk politik, som er mere i tråd med traditionel republikansk, er efter vores overbevisning blevet forøget gennem 1. kvartal Dette har været en medvirkende årsag til, at der er realiseret positive afkast på de fleste aktiemarkeder i det forgangne kvartal. Således er MSCI World steget med 5,6% mål i DKK i 1. kvartal 2017, mens at det brede danske aktieindeks OMX CGI er steget med 6,2% i det forgangne kvartal. Hvis man ser på kursbevægelserne på det tyske DAX indeks (30 største tyske børsnoterede selskaber) gennem 2016 og i starten af 2017, kan man se, at indekset svingede meget kraftigt gennem hele 2016, hvor det bl.a. i starten af 2016 faldt med over 17% for at slutte 2016 med en samlet stigning på 7%. I starten af 2017 har udsvingene været markant mindre, og tendensen har i stedet været nærmere en støt stigning, og det tyske DAX indeks er steget med 7,3% i 1. kvartal De tyske og andre europæiske aktier er også blevet positivt påvirket af udsigten til en mere moderat Trump, men de har også nydt godt af, at de økonomiske udsigter i både Tyskland og EU området generelt er blevet forbedret, samt at højredrejningen i det hollandske valg i marts 2017 blev langt mindre end ventet. I Frankrig er der præsidentvalg i april og maj, og der er valg til det tyske parlament i september. Udfaldet af disse valg kan naturligvis påvirke investeringsklimaet markant, hvis de euroskeptiske partier får en afgørende magt, hvilket de seneste meningsmålinger dog ikke tyder på. Kilde: Infront Der har også været en underliggende positiv stemning på aktiemarkederne i Emerging Markets i 1. kvartal 2017 som følge af en mere afdæmpet Donald Trump, men lokale faktorer har også påvirket de enkelte aktiemarkeder. Således er det indiske aktiemarked højdespringeren i BRIK landene i 1. kvartal 2017 med et afkast på knap 15%, idet der har været en væsentlig bedre økonomisk udvikling i den indiske økonomi i det forgangne kvartal end frygtet. I Brasilien er inflationen kommet godt under kontrol, hvilket allerede har ført til et pænt rentefald, og der forventes yderligere markante rentenedsættelser i den nærmeste fremtid i Brasilien. Yderligere rentenedsættelser kan hjælpe landet til, at der igen kommer positive vækstrater i slutningen af Det russiske marked har oplevet et fald på knap 5%, hvilket sandsynligvis skyldes, at den for landet vigtige oliepris er faldet i 1. kvartal

4 Land Aktieindeks Ændring i DKK i Q Ændring i DKK i 2017 Brasilien Bovespa 9,57% 9,57% Rusland Micex -4,65% -4,65% Indien Sensex 30 14,89% 14,89% Kina Shanghai 3,26% 3,26% Obligationsmarkedet Den politiske usikkerhed og en lidt bedre økonomisk udvikling i Europa har også sat sine spor på obligationsmarkedet i det forgangne kvartal. Samlet set har dette resulteret i, at de korte renter har forholdt sig i ro, mens de lange renter er steget svagt i løbet af 1. kvartal Dette har betydet, at der er realiseret negative afkast på de danske statsobligationer i løbet af 1. kvartal 2017, hvor det danske benchmarkindeks for statsobligationer med en løbetid på mellem 1 og 5 år, EFFAS 1-5, har givet et afkast på -0,12% i 1. kvartal Inflationen har stort set udviklet sig som forventet, idet inflationen i euroområdet steg til et niveau omkring 2,0% p.a. i februar 2017 sammenlignet med februar 2016, som følge af en kraftig påvirkning fra en højere oliepris, mens kerneinflationen (inflationen renset for prisudviklingen på energi og fødevarer) har ligget relativt stabilt gennem længere tid på et niveau lige under de 1% p.a.. Dermed er det underliggende inflationspres fortsat lavt i Europa, når man ser bort fra de meget svingende energipriser. Dette har været en medvirkende årsag til, at de lange obligationsrenter ikke er steget mere i løbet af det forgangne kvartal. Valutamarkedet Udsigten til en mere afdæmpet økonomisk politik fra Donald Trumps side har ført til en mindre svækkelse af den amerikanske dollar over for både danske kroner, euro og japanske yen i løbet af 1. kvartal Som det ses af tabellen nedenfor, er flere af Emerging Markets valutaerne også blevet styrket over for danske kroner i løbet af 1. kvartal 2017, hvilket generelt afspejler de lidt bedre økonomiske udsigter for landene. Land Valuta Ændring i DKK i Q Ændring i DKK i 2017 Brasilien BRL 1,55% 1,55% Rusland RUB 6,66% 6,66% Indien INR 3,28% 3,28% Kina CNY -0,55% -0,55% 4

5 Den økonomiske udvikling i 1. kvartal 2017 Europa Efter det britiske ja til at forlade EU ved afstemningen den 23. juni, var der mange økonomiske prognoser, som spåede et pænt fald i den økonomiske vækst i EU. Disse prognoser er indtil videre blevet gjort til skamme, idet væksten i euroområdet faktisk har været tiltagende i løbet af 2. halvår af 2016, hvor den økonomiske vækst var på 1,7% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med samme kvartal året før. Den økonomiske vækst forventes at have været på 1,8% p.a. i 1. kvartal 2017 sammenlignet med 1. kvartal Kilde: Danmarks Statistik Inflationen har været stigende i de senere måneder i euroområdet, hvor inflationen i februar 2017 lå på 2,0% p.a. sammenlignet med februar Det er i høj grad energipriserne, som har trukket inflationen op, idet kerneinflationen i samme periode viser en stigning på blot 0,9% p.a. Dermed er inflationspresset forsat svagt i euroområdet, når der ses bort fra udviklingen i energipriserne. Da effekten fra olieprisstigningen sidste år gradvist mindskes i de kommende måneder, vil inflationen sandsynligvis være aftagende igen ned mod niveauet for kerneinflationen i løbet af de næste 6 måneder. Det første melding fra EU s statistikbureau, Eurostat, tyder på, at inflationen i EU vil falde fra 2,0% p.a. i februar til 1,5% p.a. i marts sammenlignet med samme tidspunkt i USA Der har ikke været helt så meget gang i den amerikanske økonomiske vækst i 4. kvartal 2016 som ventet, idet den økonomiske vækst blev på 2,1% p.a. sammenlignet med samme kvartal året før. Den økonomiske vækst forventes at være aftaget en anelse til et niveau omkring 2,0% p.a. i 1. kvartal 2017 sammenlignet med samme periode året før. Udviklingen i olieprisen har også påvirket det amerikanske inflationsniveau, idet seneste måling for februar 2017 udviste en stigning på 2,7% p.a. sammenlignet med februar Kerneinflationen har derimod i det seneste års tid ligget relativt stabilt på lidt over de 2% p.a., hvor seneste måling udviste en 5

6 stigning på 2,2% p.a. Da effekten af olieprisstigningen gradvist aftager i de kommende måneder, forventes inflationen også at aftage i USA igen og tilnærme sig niveauet for kerneinflationen. Kilde: BLS (Bureau of Labor Statistics) Inflation Kerneinflation Med et stigende inflationsniveau, en lav arbejdsløshed og en rimelig økonomisk vækst i den amerikanske økonomi, var det heller ingen overraskelse, at den amerikanske centralbank valgte at hæve styringsrenten (Fed funds) med 0,25% point i marts, så denne nu er i niveauet 0,75% - 1,0%. Dermed er styringsrenten blevet hævet 3 gange a 0,25% point siden december Dette vidner om en amerikansk centralbank, som er meget forsigtig med sine renteforhøjelser. Denne tendens forventes at fortsætte, medmindre at Trump begynder at føre en mere inflationær økonomisk politik. Japan Den økonomiske vækst i den japanske økonomi blev på 1,2% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med samme kvartal året før. Det er desværre fortsat investeringer, som trækker væksten, mens der ikke er den store vækst i privatforbruget. Denne tendens ventes at være fortsat ind i 2017, hvor den økonomiske vækst forventes at have været omkring 1,3% p.a. i 1. kvartal 2017 sammenlignet med samme periode året før. Der er fortsat en meget lav inflation i den japanske økonomi, hvor seneste måling for februar 2017 sammenlignet med februar 2016 viste, at inflationen havde været på 0,3% p.a. mens kerneinflationen havde været på 0,2% p.a. BRIK landene Brasilien Brasilien er fortsat i en økonomisk recession, idet den økonomiske vækst var på -2,5% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med samme periode året før, og væksten forventes at have været omkring -2,0% p.a. i 1. kvartal 2017 sammenlignet med 1. kvartal Privatforbruget falder fortsat, men der er fremgang i diverse tillidsbaserede indikatorer, hvorfor de fleste økonomer forventer, at den brasilianske økonomi realiserer positive vækstrater igen i 2. halvår af

7 Inflationsniveauet har været kraftigt faldende i Brasilien i de senere måneder. Således udviste inflationsmålingen for februar 2017 blot et niveau på 4,76% p.a. sammenlignet med februar Til sammenligning kan nævnes, at inflationsniveauet i sommeren 2016 var oppe i niveau 8-9% p.a.! Det markante fald i inflationen har bevirket, at den brasilianske centralbank har sænket den ledende rente, Selic renten, 2 gange a 0,75% point i løbet af 1. kvartal 2017, så Selic renten nu er 12,25%. Dette er fortsat et meget højt niveau, men nu hvor inflationen er inden for centralbankens målsætning om et inflationsniveau på 4,5% med et udsvingsbånd på 1,5% point, bør der være udsigt til yderligere og større rentenedsættelser i den nærmeste fremtid, hvilket vil være understøttende for, at den brasilianske økonomi kan vende tilbage til positive vækstrater senere i Rusland Den russiske økonomi udviste en stigning på 0,3% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med 4. kvartal 2015, og væksten forventes at være steget til et niveau omkring 0,8% p.a. i 1. kvartal 2017 sammenlignet med samme kvartal året før. Dermed er den russiske økonomi langt om længe ude af den tilbagegang, som har præget landet i et godt stykke tid. Den russiske inflation har fortsat den faldende tendens, hvor inflationen i februar 2017 var på 4,6% p.a. sammenlignet med februar Det fortsatte fald i inflationen fik den russiske centralbank til at sænke den ledende rente med 0,25% point til 9,75% i marts. Den russiske centralbank har udtalt, at de er parate til at sænke renten yderligere i den nærmeste fremtid, hvis inflationen fortsætter med at falde og nærme sig målsætningen på 4,0% p.a. Et faldende renteniveau vil medvirke til en stigende økonomisk vækst i Rusland. Indien Der har hersket stor usikkerhed omkring, hvordan den indiske økonomi ville udvikle sig på den korte bane efter, at Indiens præsident Modi i november 2016 tog et utraditionelt skridt i brug for at bremse den sorte økonomi, idet han med dags varsel gjorde de store 500 og rupee sedler ugyldige. Inderne kunne veksle et relativt lille beløb dagligt til nye sedler, eller de kunne indsætte deres store sedler på en bankkonto, hvor de ville blive registreret. Idet omkring 90% af alle transaktioner i Indien betales kontant, var dette et meget stort indgreb for alle indere. Økonomer var meget usikre på, hvor meget den økonomiske vækst ville aftage i både 4. kvartal 2016 og 1. kvartal Imidlertid har det vist sig, at den økonomiske vækst ikke blev påvirket så voldsomt som frygtet, idet den økonomiske vækst blev på 7,0% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med 4. kvartal 2015, hvor konsensus blandt økonomer ifølge Bloomberg ellers var en vækst på 6,1% p.a. I 1. kvartal 2017 forventes væksten at have været på et niveau omkring 6,5% p.a. sammenlignet med samme periode året før, men dette estimat er behæftet med stor usikkerhed. Inflationen i Indien er fortsat på et for landet lavt niveau, hvor inflationen i februar 2017 udviste en stigning på 3,65% p.a. sammenlignet med februar Dette er en stigning i forhold til januar, hvor inflationen var på 3,17% p.a., men set i forhold til at det gennemsnitlige inflationsniveau har været på 7,25% p.a. i årene , har Indien pt. et historisk meget lavt inflationsniveau. Kina Efter at den økonomiske vækst blev på 6,7% p.a. i 2016, har den kinesiske folkekongres i marts sat et mål på en økonomisk vækst omkring 6,5% p.a. i 2017, og den faktiske økonomiske vækst i Kina plejer at ramme tæt på folkekongressens mål. Hvis man ser på de økonomiske nøgletal så som detailsalg, industriproduktionen og PMI tallene (indkøbschefernes forventninger) fra Kina i løbet af 1. kvartal 2017, har disse generelt vist en kinesisk økonomi, som har haft en stabil start på året. Dermed forventes den økonomiske vækst at være landet tæt på en vækst på 6,5% p.a. i 1. kvartal 2017 sammenlignet med 1. kvartal

8 Inflationen i den kinesiske økonomi tog et dyk i februar 2017 til bare 0,8% p.a. sammenlignet med februar 2016 fra et niveau på 2,5% p.a. i januar 2017 sammenlignet med samme måned året før. En stor del af forklaringen på det markante fald i inflationen var et kraftigt fald i fødevarepriserne i februar, idet fødevarepriserne var påvirket af det kinesiske Nytår. Det kraftige fald i inflationen forventes således kun at være af midlertidig karakter. Samlet omkring den økonomiske udvikling i 1. kvartal 2017 Der har ikke været de store overraskelser i den økonomiske udvikling i løbet af 1. kvartal Der tegner sig fortsat et billede af en verdensøkonomi, som er i gang med et behersket økonomisk opsving, og hvor de enkelte økonomiers vækstrater nu gradvist tenderer til at afvige mindre og mindre fra hinanden. De økonomiske vækstrater i USA, Europa og Japan er nu forholdsvis tæt på hinanden, mens den kinesiske vækst synes på vej nedad i et moderat og kontrollerbart tempo. Russisk økonomi er kommet ud af den økonomiske krise i slutningen af 2016 mens det samme forventes at ske for den brasilianske økonomi i slutningen af

9 Forventninger Økonomiske nøgletal 2015r 2016e 2017e Region BNP Vækst Inflation BNP Vækst Inflation BNP Vækst Inflation USA 2,40% 0,10% 1,60% 1,30% 2,20% 2,20% Euroland 1,60% 0,00% 1,60% 0,20% 1,60% 1,40% Japan 0,50% 0,80% 0,80% 0,40% 1,00% 0,40% Danmark 1,00% 0,50% 1,30% 0,40% 1,70% 1,20% Brasilien -3,80% 9,00% -3,50% 8,00% 0,50% 5,00% Rusland -3,60% 15,00% -0,30% 8,00% 1,50% 5,50% Indien 7,50% 5,00% 7,10% 4,50% 7,00% 5,00% Kina 6,80% 1,70% 6,70% 2,20% 6,50% 2,00% Kilde: Dansk FI Økonomi Hvis man betragter det globale PMI indeks (indkøbschefernes forventninger til fremtiden) nedenfor, kan man se, at indekset udviser en pæn fremgang siden efteråret 2016 og ind i starten af 2017, hvor det dog umiddelbart tyder på, at fremgangen flader ud i slutningen af 1. kvartal Dette er et meget passende billede på, at verdensøkonomien er kommet op i et lidt højere gear mod slutningen af 2016 og i starten af 2017, men der er ikke tale om en eksplosiv økonomisk vækst men et moderat økonomisk opsving i verdensøkonomien. Fundamentet for et fortsat moderat økonomisk opsving i verdensøkonomien er lagt, men det er vigtigt, at der ikke kommer nogen hændelser, som kan ødelægge opsvinget. Global PMI Kilde: Markit and Haver Analytics 9

10 Den største risiko vi pt. kan pege på i 2017, er umiddelbart den politiske risiko omkring den økonomiske politik fra Donald Trump og udfaldet af valgene i Frankrig og Tyskland. Men kraftige rentestigninger fra den amerikanske centralbank som følge af en kraftigt stigende inflation, vil også kunne påvirke de økonomiske udsigter negativt i Dette er nogle af de usikkerhedsmomenter, vi vil se nærmere på. Olieprisen har været en stærkt medvirkende årsag til, at inflationen har været stigende i slutningen af 2016 og de første 2 måneder af Hvis vi betragter prisudviklingen i euro på grafen nedenfor, kan vi se, at prisen har været kraftigt faldende frem til medio februar 2016, hvorefter den er steget markant. Når man ser på inflationen, betragter man typisk prisudviklingen 1 år tilbage. Derfor har inflationen således få et pænt hop opad i de første måneder af 2017, idet sammenligningsgrundlaget 1 år tilbage er meget lavt. Men nu kan det forventes, at de kommende inflationstal fra både USA og Europa vil vise et fald, da inflationsbidraget fra olieprisen forventeligt falder væsentligt i de kommende 3 måneder. Inflationsniveauet i både USA og Europa forventes således at tilnærme sig kerneinflationen i løbet af de næste 3-6 måneder, og i både USA og Europa har kerneinflationen ligget forholdsvis stabilt i et godt stykke tid. Dermed er grundlaget lagt for, at den amerikanske centralbank kan fortsætte det meget langsomme tempo af renteforhøjelser, forudsat at Donald Trumps økonomiske politik ikke bliver for ekspansiv, mens den europæiske centralbank kan fortsætte med at holde renten lav i et godt stykke tid endnu. Oliepris i Euro Kilde: InFront Det næste store udspil fra Donald Trumps side er forventeligt en skattereform. Tidligere var Trump ude at sige, at denne ville komme i løbet af marts måned, men efter hans nederlag omkring ObamaCare tales der nu mere vagt omkring tidspunktet men forventeligt i løbet af sommeren. Der er nok ingen tvivl om, at Donald Trump nu vil sikre sig et udspil, der med stor sandsynlighed kan få den nødvendige opbakning i Kongressen, så han ikke lider endnu et politisk nederlag. Dermed er det vores vurdering, at det udspil, der præsenteres, forventeligt vil være foreneligt med mere traditionel republikansk politik og dermed ikke indeholde meget store ufinansierede skattelettelser, men i langt højere grad være en forenkling af skattesystemet med en lavere skatteprocent, som i høj grad er finansieret af lavere fradragsmuligheder. Hvis dette bliver tilfældet, vil det mindske presset for, at den amerikanske centralbank skal hæve renten i et hurtigere og kraftigere tempo end hidtil antaget. Selvom vi er blevet mere optimistiske omkring, at det bliver en langt mere moderat Trump, vi gradvist får at se i takt med, 10

11 at den politiske hverdag melder sig, er vi dog også opmærksomme på, at han KAN overraske, så det er alt for tidligt at smide sin skepsis væk! Det første store politiske valg i Europa er snart en realitet, idet der afholdes første runde af det franske præsidentvalg den 23. april, og får ingen kandidat mere end 50% af stemmerne, hvilket er det mest sandsynlige, skal de to kandidater med flest stemmer ud i en anden valgrunde den 7. maj. Hvis man ser på de seneste meningsmålinger, ser det ud som om, at den højre nationalistiske euromodstander Marine Le Pen skal op imod centrumpolitikeren Emmanuel Macron, idet begge står til at få 25% af stemmerne i første valgrunde. Ifølge meningsmålingerne mellem de to står Macron til at vinde med 61% mod 39% i anden valgrunde. Men belært af fejlskuddene i meningsmålingerne i 2016 forud for både Brexit og det amerikanske præsidentvalg, er det nok sundt med en vis påpasselighed i forbindelse med dette valg, også selvom den franske befolkning i langt overvejende grad er tilhænger af, at Frankrig skal beholde euroen, hvilket burde gøre det meget svært for Marine Le Pen at vinde anden valgrunde. Samlet set er der således plads til en vis optimisme omkring den økonomiske udvikling i 2017, idet verdensøkonomien synes at fortsætte det moderate opsving, mens den amerikanske centralbank kan fortsætte med at hæve renten i et meget afdæmpet tempo, og Donald Trump har dæmpet sin skarpe retorik og er måske på vej mod en mere traditionel republikansk økonomisk politik? I Europa er det franske præsidentvalg tæt forstående, og umiddelbart ser det ud som om, at Marine Le Pen får svært ved at vinde dette. Men husk på at politik er uforudsigelig, så man skal som investor sørge for at være tro mod sin risikoprofil. Aktier Udsigten til et moderat opsving i verdensøkonomien betyder også, at der er udsigt til en pæn indtjeningsfremgang i selskabsindtjeningen hos de fleste børsnoterede selskaber i Vi har i flere år set, at aktieanalytikerne i starten af et kalenderår gradvist er begyndt at nedjustere forventningerne til det kommende års selskabsindtjening, i takt med at den økonomiske vækst har skuffet. Dette har ikke været tilfældet i 2017, idet aktieanalytikerne indtil videre har fastholdt deres optimistiske syn på indtjeningsforventningerne, hvilket er understøttende for udviklingen på aktiemarkedet i Hvis det viser sig, at Donald Trump kommer til at føre en mere moderat økonomisk politik, burde det favorisere aktieinvesteringer i Emerging Markets, da der har været en frygt for, at en evt. handelskrig mellem USA og Kina ville påvirke disse markeder meget negativt. Investorerne kan således forventes at forøge deres investeringer i Emerging Markets i takt med, at frygten for en handelskrig mellem USA og Kina mindskes. Dermed kan Emerging Markets investeringer vise sig at blive det mest attraktive sted at investere i 2017, men vender Trump rundt kan det modsatte også blive tilfældet. Europæiske aktier har generelt lidt under en økonomisk vækst i Europa, som har været betydelig lavere end den amerikanske vækst samt en forøget politisk risiko i Europa. Den økonomiske vækst i Europa er på vej mod at nærme sig den amerikanske, og fører de politiske valg i henholdsvis Frankrig og Tyskland til en mere stabil politisk situation i Europa, kan også europæiske aktier få et løft i 2017, men det modsatte kan også blive tilfældet, hvis valgene falder ud til euroskeptikernes fordel. Med udsigten til et fortsat moderat opsving i verdensøkonomien, en mere moderat Donald Trump samt at det pt. ser ud som om, at højredrejningen og euroskeptikerne ikke får helt så gode politiske valg i Europa som hidtil antaget, tegner 2017 til at blive et godt år for aktieinvesteringer, hvor man som investor skal passe på ikke at være undervægtet i både europæiske og Emerging Markets aktier. Disse to regioner har efter vores vurdering det største potentiale i 2017 men samtidig også den største risiko. 11

12 Obligationer Det ser umiddelbart ud som om, at verdensøkonomien kan fortsætte det moderate økonomiske opsving, uden der sker en mærkbar stigning i den underliggende inflation. Dette vil sandsynligvis betyde, at der kun er udsigt til svagt stigende lange renter i den nærmeste fremtid, og de korte renter i Europa kan fastholdes på et lavt niveau i et godt stykke tid endnu. Dette forudsat, at hverken de politiske valg i Europa eller Donald Trumps politik pludselig tager en uønsket drejning. Risikoen er efter vores vurdering, at de lange renter kan stige mere end ventet, hvorfor man som investor kun skal medtage en mindre del af lange realkreditobligationer i sin portefølje. Statsobligationer fra Emerging Markets i Lokalvaluta er efter vores vurdering stadig et attraktivt aktiv at medtage i sin obligationsportefølje, både som følge af en forventelig mere forsonlig politik fra Donald Trump, generelt bedre økonomiske udsigter for flere Emerging Markets lande, samt at prisfastsættelsen af denne type obligationer virker meget attraktiv. Hvis man ser på den merrente, man kan forvente at få ved investering i denne type obligationer i forhold til en 5 årig amerikansk statsobligationen, handles disse obligationer til en merrente på lidt over 4,5%, hvilket vi finder attraktivt. 5. april 2017 Dansk Formue- & Investeringspleje A/S, Fondsmæglerselskab Nærværende kvartalsrapport kan ikke erstatte den rådgivning, der gives i Dansk Formue- & Investeringspleje A/S, Fondsmæglerselskab. Rapporten er således ikke en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer. Selskabet påtager sig heller ikke noget ansvar for rapportens rigtighed eller fuldkommenhed, selvom rapporten naturligvis er søgt sikret et korrekt og retvisende indhold. Selskabet påtager sig ikke noget ansvar for eventuelle tab, der følger af værdipapirhandler foretaget på baggrund af kvartalsrapporten. Citeres der fra kvartalsrapporten, skal dette ske med kildeangivelse og udarbejdelsesdato. Dansk Formue- & Investeringspleje A/S, Fondsmæglerselskab Telefon Roskilde Vejle - Aarhus 12

Kvartalsrapport 2. kvartal 2017

Kvartalsrapport 2. kvartal 2017 Kvartalsrapport 2. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækstrate i verdensøkonomien forventes at være kommet op i et lidt højere gear i 2. kvartal 2017, end det der blev realiseret i

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2016

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2016 Kvartalsrapport 4. kvartal 2016 RESUME Økonomiske udsigter Til trods for både et overraskende resultat af Brexit afstemningen i juni samt det amerikanske præsidentvalg i november 2016, har den økonomiske

Læs mere

Kvartalsrapport 4. kvartal 2017

Kvartalsrapport 4. kvartal 2017 Kvartalsrapport 4. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Der har generelt været en pæn økonomisk vækst i de fleste lande/regioner gennem 4. kvartal 2017, hvilket kunne tyde på, at den økonomiske vækst

Læs mere

Kvartalsrapport 2. kvartal 2018

Kvartalsrapport 2. kvartal 2018 Kvartalsrapport 2. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Det ser fortsat ud til, at vi har været vidne til et fortsat pænt opsving i verdensøkonomien i løbet af 2. kvartal 2018, om end at vækstfremgangen

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2016

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2016 Kvartalsrapport 3. kvartal 2016 RESUME Økonomiske udsigter De fleste udviklede økonomier fik en lidt lavere økonomisk vækst i både 2. og 3. kvartal 2016 sammenlignet med de samme kvartaler året før, mens

Læs mere

Kvartalsrapport 3. kvartal 2018

Kvartalsrapport 3. kvartal 2018 Kvartalsrapport 3. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst synes at aftage en anelse i flere af de store regioner i løbet af 3. kvartal 2018, men dette sker fra et forholdsvis højt

Læs mere

Kvartalsrapport 1. kvartal 2018

Kvartalsrapport 1. kvartal 2018 Kvartalsrapport 1. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Det økonomiske opsving i verdensøkonomien fortsatte med at tage til i fart ind i 2018, og de positive udsigter blev bekræftet af IMF, der opjusterede

Læs mere

Kvartalsrapport 2. kvartal 2019

Kvartalsrapport 2. kvartal 2019 Kvartalsrapport 2. kvartal 2019 RESUME Økonomiske udsigter Handelskrigen mellem USA og Kina er begyndt at sætte dybere og dybere spor i verdensøkonomien, hvorfor de økonomiske udsigter for de fleste regioner

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2014

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2014 Kvartalsrapport 2. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Mens den amerikanske økonomi ser ud til at have genvundet en pæn styrke i løbet af 2. kvartal 2014, har både den kinesiske, indiske og europæiske

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Kvartalsrapport 3. kvartal 2017

Kvartalsrapport 3. kvartal 2017 Kvartalsrapport 3. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Der har i 3. kvartal 2017 været lidt mere gang i både den europæiske og japanske økonomi end hidtil antaget, mens den amerikanske økonomi sandsynligvis

Læs mere

Kvartalsrapport 4. kvartal 2018

Kvartalsrapport 4. kvartal 2018 Kvartalsrapport 4. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst synes at aftage i flere af de store regioner i løbet af 4. kvartal 2018, og verdensøkonomien er på vej ned i et lidt lavere

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2015 Kvartalsrapport 4. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Verdensøkonomien har tabt en anelse styrke i det forgangne kvartal, primært som følge af en lidt lavere vækst i USA, men verdensøkonomien forventes

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2015 Kvartalsrapport 1. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Samlet set har verdensøkonomien i 1. kvartal sandsynligvis oplevet et fald i vækstniveauet som følge af en meget lav økonomisk vækst i USA. USA

Læs mere

Kvartalsrapport 1. kvartal 2019

Kvartalsrapport 1. kvartal 2019 Kvartalsrapport 1. kvartal 2019 RESUME Økonomiske udsigter De økonomiske nøgletal har i store dele af 1. kvartal 2019 været til den svage side, hvor en kombination af en generel lagerreduktion hos virksomhederne

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2010

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2010 Kvartalsrapport 3. kvartal 2010 RESUME Økonomiske udsigter Væksten i verdensøkonomien er fortsat i gang med at aftage. Og på grund af risiko for overophedning i Emerging Markets skal vi i den vestlige

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2015 Kvartalsrapport 3. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Amerikansk økonomi synes fortsat at køre i et fornuftigt tempo, medens økonomien i Europa fortsætter sit gradvise opsving. Væksttempoet i den

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2014

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2014 Kvartalsrapport 4. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter 4. kvartal 2014 har været endnu et kvartal, hvor den økonomiske vækst i verdensøkonomien samlet set er foregået i et behersket tempo. Der er dog

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2008

Udvikling i 4. kvartal 2008 DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%

Læs mere

Kvartalsrapport for 2. kvartal 2009

Kvartalsrapport for 2. kvartal 2009 Kvartalsrapport for 2. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 2. kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 31.03.09 30.06.09 2.kvt. Afkast i 2.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 207,29 259,41 52,12 25,14% 13,79% OMX C20*

Læs mere

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro

Læs mere

Udvikling i 1. kvartal 2009. Værdi Værdi OMX CPH* 227,98 207,29-20,69-9,08% -9,08% OMX C20* 247,72 228,36-19,36-7,82% -7,82%

Udvikling i 1. kvartal 2009. Værdi Værdi OMX CPH* 227,98 207,29-20,69-9,08% -9,08% OMX C20* 247,72 228,36-19,36-7,82% -7,82% DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2009 Udvikling i 1. kvartal 2009 Værdi Værdi Aktieindeks 31.12.08 31.03.09 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 227,98 207,29-20,69-9,08% -9,08%

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2013

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2013 Kvartalsrapport 4. kvartal 2013 RESUME Økonomiske udsigter Der har i 4. kvartal generelt ikke været de store overraskelser i den økonomiske udvikling. Det er næsten samme sang som i det foregående kvartal,

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2010

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2010 Kvartalsrapport 2. kvartal 2010 RESUME Økonomiske Udsigter Verdensøkonomien har i 2. kvartal 2010 og samlet for 1. halvår af 2010 udviklet sig bedre end forventet, men det er i den vestlige verden sket

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2013

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2013 Kvartalsrapport 3. kvartal 2013 RESUME Økonomiske udsigter Der er ikke noget som tyder på, at vi på nuværende tidspunkt står over for et langvarigt økonomisk opsving i verdensøkonomien, men det kan være,

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 4. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 4. kvartal 2007 Værdi Værdi 28.09.07 31.12.07 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 485,83 446,69-39,14-8,06% 5,49% OMX

Læs mere

Kvartalsrapport for 3. kvartal 2009

Kvartalsrapport for 3. kvartal 2009 Kvartalsrapport for 3. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 3. kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 30.06.09 30.09.09 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 259,41 297,96 38,55 14,86% 30,70% OMX C20*

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2012 Kvartalsrapport 3. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst har, selvom der på det seneste spores fremgang, generelt været skuffende i 3. kvartal 2012. Udviklingen på det vigtige amerikanske

Læs mere

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2012 Kvartalsrapport 4. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Der har i løbet af 4. kvartal 2012 generelt været en skuffende udvikling i langt de fleste regioner, hvor det stort set kun er væksten i USA,

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2014

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2014 Kvartalsrapport 1. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst i USA forventes som følge af den hårde amerikanske vinter og en lageropbygning hos virksomhederne i de forgangne kvartaler

Læs mere

Udvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi

Udvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2008 Værdi Værdi 31.12.07 31.03.08 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 446,69 405,55-41,14-9,21% -9,21%

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en

Læs mere

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2014

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2014 Kvartalsrapport 3. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Vi er stadig vidne til et uens og svagt opsving i verdensøkonomien. Således ser den amerikanske økonomi fortsat ud til at fortsætte sin gradvise

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012 Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Vækstopbremsningen har i kvartalet været større end forventet i Emerging Markets, og specielt er udviklingen i Kina foruroligende. Hvis ikke landet

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2012 Kvartalsrapport 2. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Der har i de fleste lande og i særdeleshed i BRIK landene i løbet af 2. kvartal 2012 været en større opbremsning i den økonomiske vækst end forventet.

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

Årets investeringsforening 2017

Årets investeringsforening 2017 Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2011

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2011 Kvartalsrapport 4. kvartal 2011 RESUME Økonomiske udsigter OECD s leading indicators, som historisk har været en meget god indikator for, hvilken retning verdensøkonomien udvikler sig i, indikerer, at

Læs mere

Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!

Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2010

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2010 Kvartalsrapport 1. kvartal 2010 Økonomiske udsigter RESUME Det er fortsat vores vurdering, at de fleste lande i 1. og 2. kvartal vil opleve pæne økonomiske vækstrater bl.a. fordi sammenligningstallene

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2011

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2011 Kvartalsrapport 1. kvartal 2011 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst har i 1. kvartal 2011 ligget på et relativt højt niveau, men inflationen er ved at blive en udfordring. Dette er specielt

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2010

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2010 Kvartalsrapport 4. kvartal 2010 Økonomiske udsigter RESUME Den økonomiske vækst har i 4. kvartal 2010 stort set udviklet sig som forventet, men der er i flere lande tegn på, at stigende fødevare- og råvarepriser

Læs mere

Sydbank Valutaupdate. Uge

Sydbank Valutaupdate. Uge 13-10-2017 1 Sydbank Valutaupdate Uge 42 2017 13-10-2017 2 USD/DKK 7,2 7,2 Dollaren er blevet stabiliseret i de 7,0 7,0 seneste måneder efter at have været i modvind siden begyndelsen af året. 6,8 6,8

Læs mere

Morningstar Award 2018

Morningstar Award 2018 Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år

Læs mere

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Udsigt til fortsat stærk global vækst ifølge ny prognose fra IMF

Udsigt til fortsat stærk global vækst ifølge ny prognose fra IMF KonjunkturNYT uge 16 16.-. april 18 Udsigt til fortsat stærk global vækst ifølge ny prognose fra IMF 3,9 pct. 3,9 pct. 1 16 17 18 19 Danmark Mindre fald i forbrugertilliden i april Renter, oliepriser,

Læs mere

Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009

Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009 Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 4 kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 30.09.09 31.12.09 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 297,96 301,26 3,30 1,11% 32,14% OMX C20*

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Udvikling i 2. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 2. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 2. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 2. kvartal 2007 Værdi Værdi 30.03.07 29.06.07 Ændring i 2.kvt. Afkast i 2.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 443,92 476,08 32,16 7,24% 12,43%

Læs mere

USA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent

USA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent Konjunktur / Politik 15-11-2017 1 USA Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Da de to foregående måneders rapporter blev opjusteret

Læs mere

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant

Læs mere

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret

Læs mere

Multi Manager Invest i 2013

Multi Manager Invest i 2013 Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Markedskommentar maj: Trumps maksimale pres strategi!

Markedskommentar maj: Trumps maksimale pres strategi! Nyhedsbrev Kbh. 3. juni 2019 Markedskommentar maj: Trumps maksimale pres strategi! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt. Aktier er blevet billigere ift. indtjening

Læs mere

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,

Læs mere

Økonomisk analyse. Renteforhøjelser i horisonten

Økonomisk analyse. Renteforhøjelser i horisonten Økonomisk analyse 7. marts 2018 Axelborg, Axeltorv 3 1609 København V T +45 3339 4000 F +45 3339 4141 E info@lf.dk W www.lf.dk Renteforhøjelser i horisonten ECB er begyndt på en gradvis normalisering af

Læs mere

Markedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation!

Markedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2016 Markedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation! November blev måneden, hvor vi fik sat navn på den næste amerikanske præsident. Som ved Brexit

Læs mere

Mindre optimistiske forbrugere

Mindre optimistiske forbrugere NØGLETAL UGE 51 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Mindre optimistiske forbrugere Af: Kristian Skriver, økonom & Jonas Meyer, økonom Den forgangne uge er der kommet nye tal, der er med til at tegne det aktuelle

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2016

Big Picture 3. kvartal 2016 Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Nykredit Invest i 2013

Nykredit Invest i 2013 Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering

Læs mere

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar januar: Den lempelige pengepolitik lakker mod enden vækst- og indtjeningsfremgang skal drive aktiestigningerne!

Markedskommentar januar: Den lempelige pengepolitik lakker mod enden vækst- og indtjeningsfremgang skal drive aktiestigningerne! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2018 Markedskommentar januar: Den lempelige pengepolitik lakker mod enden vækst- og indtjeningsfremgang skal drive aktiestigningerne! Knap har ECB reduceret deres månedlige opkøb

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Jeppe Christiansen CEO Juni 2016 The big picture 2 Vækst i global økonomi (% p.a.) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 2018

Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 2018 KonjunkturNyt uge 1.- 19. oktober 1 Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 1 + 1. personer 7 9 1 11 1 13 1 1 1 17 1 Danmark Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 1 Renter, oliepriser, valuta-

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2011

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2011 Kvartalsrapport 3. kvartal 2011 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst i Europa er hen over året aftaget. Og de sydeuropæiske gældsproblemer er ved at udvikle sig til et mareridt - også for den

Læs mere

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar december: 2018 blev et tabt aktieår vi leverer dog stærk relativ performance!

Markedskommentar december: 2018 blev et tabt aktieår vi leverer dog stærk relativ performance! Nyhedsbrev Kbh. 3. jan. 2019 Markedskommentar december: 2018 blev et tabt aktieår vi leverer dog stærk relativ performance! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt.

Læs mere

Markedskommentar september: Handelskrig so what!?

Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men

Læs mere

Markedskommentar april: Manglende inflationspres giver rolige markeder og centralbanker!

Markedskommentar april: Manglende inflationspres giver rolige markeder og centralbanker! Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2019 Markedskommentar april: Manglende inflationspres giver rolige markeder og centralbanker! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt. Aktier

Læs mere

Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Handelskrig brudt ud

Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Handelskrig brudt ud 2013K1 2013K3 2014K1 2014K3 2015K1 2015K3 2016K1 2016K3 2017K1 2017K3 2018K1 NØGLETAL UGE 27 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Handelskrig brudt ud Af: Kristian Skriver, økonom & Jonas Meyer, økonom I den forgangne

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2017 WEB. Jeppe Christiansen CEO

Big Picture 3. kvartal 2017 WEB. Jeppe Christiansen CEO Big Picture 3. kvartal 2017 WEB Jeppe Christiansen CEO Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne og handelsforhandlinger giver aktier i hopla!

Markedskommentar juni: Centralbankerne og handelsforhandlinger giver aktier i hopla! Nyhedsbrev Kbh. 1. juli 2019 Markedskommentar juni: Centralbankerne og handelsforhandlinger giver aktier i hopla! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt. Aktier

Læs mere