Investeringsanalyse generelle markedsforhold 2. september 2015 Markedsnyt Market movers i dag Fokus retter sig i dag mod det amerikanske ADP-beskæftigelsesindeks. Konsensusforventningen er en stigning i ADP-beskæftigelsen på 200.000 i august fra 185.000 i juli. Der vil være interesse for indekset inden jobrapporten på fredag, men det er ikke nødvendigvis en pålidelig ledende indikator. De amerikanske fabriksordrer offentliggøres også i dag, og her er konsensusforventningen en stigning på 0,9 % m/m. Det er overordnet set på linje med de solide ordrer på varige goder. Hvis fabriksordrerne skuffer, vil det på den anden side sandsynligvis øge bekymringen for den amerikanske fremstillingssektor efter gårsdagens fald i ISM-indekset for industrien. I lyset af den høje volatilitet i oliemarkedet vil der være større interesse om de ugentlige lagertal fra USA tallene kommer kl. 16:30. Konsensusforventningen er en mindre stigning oven på det store fald på 5,5 mio. tønder i sidste uge. Herhjemme vil markedet fokusere på valutareserven for august se side 2. Udvalgte markedsnyheder Det amerikanske ISM-indeks var ligefrem svagt i august med et fald i det samlede indeks til 51,1 fra 52,7, hvilket var meget lavere end forventet. Nye ordrer styrtdykkede til 51,7 fra 56,5. Beskæftigelsen var også lavere, og lager-komponenten faldt til 53,0 fra 44,0. Både vores kortsigtede ISM-model og forholdet mellem nye-ordrer og lager komponenterne peger på et faldende ISM over de kommende måneder, muligvis til omkring 50. Fed-medlemmet Eric Rosengreen sagde i en tale i går: Denne udvikling kan indikere en nedjustering af prognosen, der er tilstrækkelig stor til at skabe bekymring for, om en yderligere stramning i arbejdsmarkedet er sandsynlig. Selvom Rosengreen anses for at høre til blandt duerne og ikke er stemmeberettiget i FOMC i år, så understøtter hans kommentar kombineret med det svage ISM-indeks vores synspunkt om, at sandsynligheden for en forhøjelse af Fed fundsrenten i september er faldet markant, og vores forventning er nu, at Fed vil vente til december med en første renteforhøjelse. USA s præsident Barack Obama er tilsyneladende nu tæt på at have den nødvendige opbakning i det amerikanske senat til at sikre juli måneds atomaftale med Iran i kongressen. Det fjerner en vigtig politisk risiko for, at atomaftalen ville falde på gulvet på grund af modstand i USA. Det betyder, at implementeringen af atomaftalen ser ud til fortsat at forløbe som planlagt, hvilket medfører, at restriktionerne på Irans råolieeksport formentlig kan blive fjernet ved årets udgang. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 5 48,6-3,72 Guld, USD 1140,2 1138,3-0,17 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 1913,9-2,96 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 1937,3 1,12 Nikkei 18347,1 0 Hang Seng 21191,1 3 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,72 0,70-1,6 US 10 års stat 2,18 2,16-2,3 itraxx Europe (IG) 75 75 0,3 itraxx Xover (Non IG) 340 341 1,3, % EUR/USD 1,126 1,128 0,21 USD/JPY 119,93 120,18 0,21 EUR/CHF 8 8 0,14 EUR/GBP 0,734 0,737 0,36 EUR/SEK 9,508 9,546 0,40 EUR/NOK 9,33 9,38 1 Udvalgte analyser fra Danske Bank US manufacturing ISM set to decline further Unchanged euro area inflation reduces pressure on ECB T Senioranalytiker Jens Nærvig Pedersen +45 4512 8061 jenpe@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Herhjemme vil markedet fokusere på valutareserven, der offentliggøres kl. 16:00. EUR/DKK har handlet over centralkursen på 7,46038 gennem den seneste måned, og Nationalbanken har derfor nok måttet trække yderligere på valutareserven for at understøtte kronen efter faldet på 140 mia. kroner som følge af valutaintervention i apriljuli. Vi får også nyt om hus- og lejlighedpriserne i juni. Tallene vil vise, om prisstigningen i årets første fem måneder er fortsat. Opsvinget i det danske boligmarked understøttes af stigende økonomisk aktivitet og især af de meget lave renter. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 1975 1955 1935 1915 1895 1875 1855 1835 USA: 10-årig statsobligationsrente 2,27 1975 1955 1935 1915 1895 1875 1855 1835 2,27 2,17 7 1,97 2,17 7 1,97 1,87 1,87 Global FX 1,176 1,156 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 121,2 119,8 1,136 118,4 1,116 117 Scandi FX 9,66 9,59 9,52 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,50 9,41 9,32 9,45 9,23 2 2. september 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Onsdag den 2. september 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - OTH Regnskab - Time Warner, Standard Chartered, Societe Generale, UniCredit - PLN National Bank of Poland rentebeslutning % 1.5% 1.5% 1.5% 3:30 AUD BNP k/k å/å 2. kvartal 0.4%I2.2% 0.9% 2.3% 9:00 DKK Hus- og ejerlejlighedspriser jun 9:30 SEK Betalingsbalancen mia. SEK 2. kvartal 80.6 10:30 GBP PMI bygge og anlæg Indeks aug 57.5 57.1 11:00 EUR PPI m/m å/å jul -2.2% -0.1% 13:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % 14:15 USD ADP beskæftigelse 1000 aug 200K 185K 14:30 USD Enhedslønomkostninger, endelig k/k 2. kvartal -0.7% 0.5% 16:00 USD Fabriksordrer m/m jul 0.7% 1.8% 16:00 DKK Valutareserve mia. DKK aug 583.2 16:30 USD DOE U.S. råolie lager K, Danske Bank Markets 3 2. september 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 2. september 2015 AKTIER S&P500 intradag, % -0,80 Eurostoxx intradag, % -0,80 Lukkekurs -0-0 -1,60-1,60 DJSTOXX50 3018-3,0% Max 0,3 Max -0,8 OMXC20 923-2,3% -0Min -3,5-0 -2,40 Min -4,0-2,40 OMXS30 1470-2,1% 1-3,20 0,8 OSE BX 583-3,20-1,9% -2,50-2,50-4,00-4,00 Lukkekurs -3,50-3,50 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 16058-2,8% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4636-2,9% 1 måned -9,0% 1 måned -12,1% S&P500 1914-3,0% År-til-dato -7,0% År-til-dato % NIKKEI (07:30) 18347-3,0% VALUTA & RÅVARER PLN 424,28 425,07 0,79 07:30 196,00 441,44 112,2 112,2 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -6,09 0,34 JPY 119,93 120,18 0,25 1 måned -6,57-7,08 1 måned 3,29 GBP 153,32 153,09-0,23 År-t-dato -33,96-50,67 År-til-dato -8,19 CHF 96,24 96,17-7 RENTER USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,74 USD2Y USD10Y 2,21 USD 0,25 0,33 8 USD 10Y 2,18 2,16-2 Max 0,7 Max 2,2 EUR 5-3 -8 USD 30Y 2,95 2,93-2 0,72Min 0,7 Min 2,1 2,19 GBP 0 9 9 JPY 10Y 0,36 0,40 4 0,70 0 0 2,17 DKK SEK 5-0,35-7 -0,32-12 3 07:30(-1)* 17:00, bp 2,15 NOK 0 1,13 13 DEM 10Y 0,79 0,80 1 PLN 0 1,62 12 DKK 10Y 4 3-1 0,68 2,13 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,70 0,75 5 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,60 1,60 0 PLN 10Y 2,97 3,01 4 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,5 2,214 2,5 1,3608 1,136 1,202 0,802 0,362 0,229 - USD JPY GBP FRF ITL DKK-45 SEK NOK PLN - -0,398 - - 3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,4 0,9 1,1 2,5-0,1 0,8 0,6 0,7 0,1-0,6 0,6-0,4-1,1-0,9 0,4 3,00 Max 00 0 Max 00-1,6 0,3-1,4 0 Min -2,620 0,2 0-1,9 Min #### -2,1 0,1-2,4-2,6-2,9 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 75 0 12 60 300 JPY 10Y 4 5 0 HiVol 71-5 14 50 250 40 200 Xover (N IG) 341 0 50 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 20 20 100 10 50 DKK 10Y 31 32 1 Finan. Sr. 86 0 12 0 0 SEK 10Y 49 46-3 sep okt dec jan mar apr jun jul aug Finan. Sub.. 172-1 19 NOK 10Y 65 65 1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 Olie, 113,4 EUR/USD intradag EUR kurs 17:00 07:30 Guld, $ Brent, $ 113,4 USD 112,55 112,79 0,24 07:30 1138,26 48,63 113,1 113,1 JPY 134,98 135,55 7 1 dag -2-0,93 Max ### GBP 73,41 73,67 0,27 1 måned 42,44-3,58 112,8 Min ### 112,8 NOK 933,32 938,04 4,72 År-t-dato -46,60-8,70 112,5 0,3 SEK 950,80 954,60 3,80 CRB, 112,5 DKK 746,35 746,30-5 CRB, 1M future råindustri 4 2. september 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 2. september 2015 www.danskeresearch.com