Morgenmelding Handelsbanken Danmark 3. maj 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Forsigtige aktiemarkeder dog med pæne stigninger i Japan over natten. Renterne stiger en tand og EUR styrkes til stærkeste niveau overfor USD i 16 måneder. USA: ISM-fremstillingsindekset falder igen, men mindre end ventet og fortsat på rekordstærkt niveau. Også blot afdæmpede fald i beskæftigelsesindekset og indekset for nye ordrer. Konstruktionsaktiviteten stiger mere end ventet. Fed s Senior Loan Officers Survey peger på løsere kreditkrav til virksomhederne især og samtidig øget efterspørgsel efter lån. Euroområdet: PMI-indeks oprevideres som følge af stærkere aktivitet i især Tyskland og Frankrig. Danmark: Detailsalget fortsat underdrejet. Dagen dag er en af de mest rolige dage i denne uge, hvor der ikke er de helt store nøgletal på kalenderen. Fra den hjemlige front modtager vi danske ledighedstal samt tal for valutareserven. Dagens vigtigste begivenheder Dagen i dag byder ikke på de helt store nøgletal fra de ledende økonomier, men vi kan i stedet rette næsen hjemad for lidt nøgletal for dansk økonomi. Om arbejdsmarkedet kan fortsætte den seneste tids positive takter får vi tal for i dag, hvor ledighedstallene for marts offentliggøres. Der har været tegn på, at ledighedskurven kan være knækket tidligere end hidtil ventet, og vi har også set stigende beskæftigelsesforventninger i erhvervslivet. Vi er dog stadig ikke helt overbeviste om, at vi vil se nogen markant bedring i ledigheden i de kommende måneder, hvor virksomhederne stadig mangler at fjernet en del usikkerheder om holdbarheden af Højdepunkter siden sidst Dagens vigtigste økonomiske nøgletal I går var ISM fremstilling fra USA. Som indikeret i flere af de regionale fremstillingsindeks, så faldt ISM-indekset. Faldet til 60,4 fra 61,2 var dog mindre end det ventede fald til 59,5 og til trods for at indekset nu er faldet de seneste to måneder, så indikerer indekset med sit rekordhøje niveau, at fremstillingssektoren fortsat oplever stærk aktivitet. Det ser således indtil videre ikke ud til at hverken den japanske katastrofe, høje energipriser eller aftagende økonomisk aktivitet i Kina har haft nogen nævneværdig effekt på den amerikanske fremstillingsaktivitet. Det er dog en smule bekymrende, at pilen har været nedad siden indekset nåede site højeste niveau i 61,4 i februar. Toppen ser således ud til at ligge bag os og spørgsmålet er nu hvor langt ned vi skal i de kommende måneder. I den henseende giver et relativt begrænset fald i indekset for nye ordrer grund til forsigtig optimisme. Indekset faldt blot fra 63,3 til 61,7 og befinder sig således også i særdeles ekspansivt område. Det samme kunne siges for beskæftigelsesindekset, hvilket beroliger i forhold til den lidt svagere tendens vi har set i den ugentlige opgørelse over antal nytilmeldte ledige. Samlet set ser det dog ud til at pilen peger nedad for ISM-indekset og vi tror, at det kommer til at fortsætte i de kommende måneder. Opgørelsen over konstruktionsudgifterne steg mere end ventet i marts i takt med at virksomheder opfører fabrikker og opbygningen af energiforsyning og forbedringer af boliger vendte rundt. Konstruktionsaktiviteten steg med 1,4%, hvilket var den største stigning siden april 2010 og følger et revideret fald på 2,4% i februar. Fed s senior loan officers survey viste, at de større banker har slækket lidt på deres udlånskrav i 1. kvartal og at flere virksomheder samtidig søgte om lån. Det er især kravene til virksomhederne der er slækket en tand, hvilket afspejler stigende konkurrence blandt bankerne og visse banker pegede også på bedre udsigter for økonomien samt reduceret usikkerhed omkring disse udsigter som argumenter for Danmark: Stadig ikke overbevisende bedring på arbejdsm. Antal 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 04 05 06 07 08 09 10 11 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 Ledige stillinger på jobnet.dk, sa. Fyringsvarsler fra jobindsats.dk, 3m gl. gns., sa. Source: Reuters EcoWin det økonomiske opsving. Hertil kommer også, at de fyringer vi har set i den offentlige sektor formentlig også vil begynde at vise sig i ledighedsstatistikken. Vi venter således en stort set uændret ledighed i marts, med en bruttoledighed på 6,0%, men ville naturligvis meget gerne se, at faldet fra forrige måned viste sig ikke bare at være en enlig svale. Vi får endvidere tal for valutareserven, om end der ikke ventes bevægelser her der kan give anledning til spekulationer om indgreb fra på rentesiden fra Nationalbanken. slækkelsen. Af de indenlandske banker rapporterede 55% om at kreditkvaliteten for store og mellemstore virksomheder er forbedret, mens 35% så forbedringer for de små virksomheder. Der var dog stadig tale om, at realkreditudlånene halter efter den generelle udvikling og dermed ikke opløftende nyt for boligmarkedet. På talerstolen var finansminister Geithner, der pointerede, at USA kan fortsætte med at låne helt frem til 2. august efter landet når sin øvre lånegrænse via ekstraordinære tiltag. De ventes at ramme loftet den 16. maj. Revideringer af PMI-opgørelsen i euroområdet viste sig stærkere end ventet. Således kom PMI for fremstillingssektoren i euroområdet som helhed ud på 58 i stedet for 57,7 som tidligere opgjort. Det er især stærkere aktivitet i Tyskland og Frankrig der ligger bag oprevideringen. Således blev PMI for Tyskland oprevideret til 62,0 fra 61,7 mens oprevideringen for Frankrig gik fra 56,9 til 57,5. I modsat retning blev indekset revideret for Italien der således endte på 55,5 i stedet for 56,0. Vi modtog endvidere detailsalget herhjemme, hvor der ikke er den store tvivl om, at forbrugernes hang til at købe i butikkerne har været en markant skuffelse igennem det økonomiske opsving vi trods alt har set materialisere sig i dansk økonomi. Og det billede ændrede sig ikke efter gårsdagens opgørelse af detailsalget for marts. Således faldt detailslaget med 0,2% m/m mod en forventning om en fremgang på 0,5%, og med det nye skuffende fald i marts må vi stadig konstatere, at niveauet for detailsalget fortsat ligger mere end 9% under hvad der var gældende i begyndelsen af 2008. Vi skulle således meget gerne begynde at se forbrugerne åbne mere op for pengepungen, for at få en større tro på styrken af opsvinget i Danmark, men åbenbaringen kom altså ikke til at ske i marts. 500 0 Antal Analytikere: Jes Asmussen, +45 33 41 82 03, jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, +45 33 41 86 19, ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, +45 33 41 82 29, thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.
Markedskommentarer Aktier OMXC20 (+1,04% / indeks 467,61) og OMXC (+0,85% / indeks 397,27) oplevede en solid fremgang mandag efter nyheden om Osama Bin Ladens død og som følge af den amerikanske ISMerhvervstillidsindikator kom ud højere ud end ventet. I toppen af eliteindekset endte Danisco (+4,27% / kurs 696,50) efter det forhøjede købstilbud på 700 kr. fra Dupont i fredags. Carlsberg (+0,75% / kurs 602,50) endte i positivt territorium efter meddelelsen om, at det austalske bryggeri Fosters vil frasælge øl- og vindelen, hvilket skabte rygter om, at SABMiller vil være en potentiel køber. Vestas (+0,28% / kurs 179,30) oplevede en kursstigning på trods af, at de fik sænket deres anbefaling af et internationalt finanshus. I den anden ende af indekset endte A.P.Møller-Mærsk (-0,88% / kurs 50.550,00) efter APM Terminals afviste rygterne om en havneterminal i russkiske Kaliningrad. DSV (-0,23% / kurs 131,30) gik også mod strømmen efter de fik sænket deres anbefaling af et nordisk finanshus efter deres kvartalsregnskab ikke bød på de store overraskelser. Uden for C20-indekset oplevede Jyske Bank (+0,28% / kurs 251,00) en lille fremgang trods et kvartalsregnskab, der var svagere end ventet. Renter Fra starten af dagen havde renterne pilen opad i kølvandet på positiv aktiemarkedsstemning efter nyheden om Osama Bin Ladens død samtidig med, at ISM-fremstilling for USA faldt mindre end ventet og konstruktionsaktiviteten overraskede på opsiden. I løbet af dagen sivede stemningen dog noget ud på aktiemarkederne, hvilket trak obligationsrenterne en tand tilbage således at ændringerne over dagen var temmelig afdæmpede. I Europa modtog vi endvidere en oprevidering af PMI-opgørelsen for fremstillingssektoren på baggrund af især bedre aktivitet i Tyskland og Frankrig. EUR kom endnu en gang styrket gennem dagen overfor USD trods et mindre end ventet fald i ISMfremstilling fra USA samt stærkere konstruktionsaktivitet. EUR fik hjælp fra nyheden om Osama Bin Ladens død, der initialt gav god stemning på aktiemarkederne samt en oprevidering af PMI for fremstillingssektoren. Oprevideringen var især drevet af stærkere end ventet aktivitet i især Tyskland og Frankrig, mens f.eks. Italien viste sig en tand svagere. I løbet af dagen sivede stemningen på aktiemarkederne dog, men EUR endte alligevel dagen styrket overfor USD og har nu været oppe at snuse til det stærkeste niveau overfor USD i 16 måneder. Den kinesiske CNY styrkedes i går pænt overfor USD og trak over 6,5 for første gang siden 1993. De kinesiske myndigheders kamp mod stigende inflation har uden tvivl gjort det mere fordelagtigt at lade CNY styrkes som led i inflationskampen. Dagens finansielle nøgletal Handelsbankens finansielle forventninger Aktier Aktu elt %-Ændring Aktuelt Æ ndring OMXC20 467.6 1.04 USD/JPY 81.0-0.48 Stoxx600 283. 9 0.05 EUR/USD 1.481 0.002 FTSE 6069.9 0.03 EUR/DKK 7.458 0.000 Dow Jones 12807.4-0.02 USD/DKK 5.035-0.007 Nasdaq 2864.1-0.33 SEK/DKK 0.836 0.001 Brasil. 65462.8-1.01 NOK/DKK 0.959 0.001 Hang Seng 23764.6 0.18 CHF/DKK 5. 818 0.013 Nikkei 10004.2 1.57 GBP/DKK 8.37-0.03 10-årige renter Råvarer Aktu elt Æ ndring Aktuelt Æ ndring USA 3.32 0.01 C RB 368.2 1.64 EUR 3.27 0.03 Brent oil (1Mf) 124.6-0.26 DKK 3.46 0.03 Gold (spot) 1548.9-0.27 Pengemarkedsr enter EURIBOR3M 1.40 CHF3M 0.19 CIBOR3M 1.45 EURIBOR6M 1.68 CHF6M 0.26 CIBOR6M 1.75 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Vi forventer, at ECB vil hæve renten en til to gange over de kommende 6 måneder. Vi understreger, at vi ser en risiko for at renteforhøjelserne ikke gennemføres i det ventede omfang. Nationalbanken forventes at fastholde refi-rentespændet over for ECB, men der kan blive tale om en yderligere normalisering af indskudsbevisrenterne. Vi forventer, at Federal Reserve vil fuldføre sit kvantitative opkøbsprogam på 600 mia., men vil hæve renten første gang i løbet af 4. kvartal 2011 til 0,50%. På den korte bane vil vi ikke udelukke svagheder i USD, men generelt venter vi en stærkere USD over for EUR på 12 måneders sigt. Relativt stærkere udsigter for den økonomiske udvikling samt stramninger i pengepolitikken ses pt. indpriset i SEK og NOK som ventes at udvikle sig fladt over for DKK. Officielle renter 10-årig statsoblig ationer Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA 0.125 0.125 0.250 0.500 3.32 3.50 3.75 4.00 EUR/USD 1.481 1.44 1. 30 1.15 Euroland 1.25 1.50 1.75 1.75 3.27 3.20 3.55 3.75 USD/JPY 81.0 83.0 82.0 85.0 Japan 0.10 0.10 0.10 0.10 1.21 1.25 1.30 1.35 USD/DKK 5.035 5.18 5. 73 6.48 Danmark 1.30 1.55 1.80 1.80 3.46 3.50 3.85 4.10 EUR/DKK 7.458 7.46 7. 46 7.46 Sverige 1.75 2.00 2.25 2.75 3.24 3.55 3.95 4.20 SEK/DKK 0.8356 0.857 0.838 0.838 Norge 2.00 2.25 2.25 2.75 3.70 4.00 4.35 4.55 NOK/DKK 0.9592 0.956 0.956 0.981 3. maj 2011 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 02/05/11 Jyske Bank-Reg 1. kvartal 04/05/11 Coloplast-B 2. kvartal 04/05/11 H Lundbeck A/S 1. kvartal 04/05/11 Tdc A/S 1. kvartal 04/05/11 Vestas Wind Systems A/S 1. kvartal 05/05/11 Gn Store Nord A/S 1. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikato r Periode Survey SH B Forrige F aktisk 02/05/11 01:01 UK Hometrack Housing Survey (MoM/YoY) APR - - - - -0.1%/-3.2% 0.0%/-3.3% 02/05/11 09:00 Danmark Retail Sales (MoM/YoY) MAR - - 0.5%/ -0.4%/-0.2% -0.2%/-7..8% 02/05/11 09:30 Schweiz SVME-Purchasing Managers Index APR - - 61.0 59.3 59.8 02/05/11 09:45 EMU ECB's Constancio, Draghi; EU 's Rehn 02/05/11 10:00 EMU PMI Manufacturing APR F 57.7 - - 57.7 58.0 02/05/11 11:00 EMU ECB's Trichet, Germany's Schaeuble 02/05/11 16:00 USA Construction Spending (MoM) MAR 0.3% - - -1.4% 1.4% 02/05/11 16:00 USA ISM Manufacturing APR 60.1 59.0 61.2 60.4 03/05/11 03:00 Kina China Non-manufacturing PMI APR - - - - 60.2 62.5 03/05/11 09:00 Danmark Unemployment Rate - sa MAR - - 4.0% 4.0% 03/05/11 09:00 Danmark Unemployment Rate Gross Rate MAR - - 6.0% 6.0% 03/05/11 10:30 UK PMI Manufacturing APR 57.4 - - 57.1 03/05/11 11:00 EMU Euro-Zone PPI (MoM/YoY) MAR - - - - 0.8%/6.6% 03/05/11 14:30 USA Fed's Hoenig Speaks 03/05/11 16:00 Danm ark Foreign Currency Reserv es APR - - - - 453.9 03/05/11 16:00 USA Factory Orders MAR 1.50% - - -0.10% 03/05/11 23:00 USA Dom estic Vehicle Sales APR 9.80M - - 9.94M 04/05/11 08:00 UK Nat'wide House pric es sa (MoM/YoY) APR 0.1% /0.70% - - 0.5%/0.10% 04/05/11 10:00 EMU PMI Composite APR F - - - - 57.8 04/05/11 10:00 Norge Unemployment rate(aku) FEB - - - - 3.2% 04/05/11 10:00 EMU PMI Services APR F 56.9 - - 56.9 04/05/11 10:30 UK PMI Construction APR 55.0 - - 56.4 04/05/11 11:00 EMU Euro-Zone Retail Sales (MoM/YoY) MAR 0.30% - - -0.1%/0.1% 04/05/11 13:00 USA MBA Mortgage Applications 29. Apr - - - - -5.6% 04/05/11 13:30 USA Challenger Job Cuts YoY APR - - - - -38.6% 04/05/11 14:00 USA Fed's Rosengren, Williams, Lockhart to Speak 04/05/11 14:15 USA ADP Employment Change APR 200K - - 201K 04/05/11 16:00 USA ISM Non-Manf. Com posite APR 58.0 57.0 57.3 05/05/11 04:30 Kina China HSBC Services PMI APR - - - - 51.7 03/05/11 04:30 Kina HSBC Manufacturing PMI APR - - - - 52 05/05/11 10:30 UK PMI Services APR 55.5 - - 57.1 05/05/11 12:00 Tyskland Fac tory Orders (MoM/YoY) MAR - - - - 2.4%/20.1% 05/05/11 13:00 UK BOE Asset Purchase Target MAY 200B 200B 200B 05/05/11 13:00 UK BOE AN NOUNCES RATES 0.50% 0.50% 0.50% 05/05/11 13:45 EMU ECB Announces Interest R ates 1.25% 1.25% 1.25% 05/05/11 14:30 USA Nonfarm Produc tivity 1Q P 0.5% - - 2.6% 05/05/11 14:30 USA Initial Jobless Claims 30. Apr - - - - 429K 05/05/11 15:15 USA Fed's Evans, Bernanke, Kocherlakota 06/05/11 07:45 Schweiz Unemployment Rate (sa) APR 3.0% 3.2% 3.3% 06/05/11 09:00 Danmark Industrial Production MoM MAR - - 3.0% -4.6% 06/05/11 10:30 UK PPI Output (MoM/YoY) APR 0.7%/5.1% - - 0.9%/5.4% 06/05/11 12:00 Tyskland Industrial Production (MoM/YoY) MAR - - - - 1.6%/14.8% 06/05/11 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls APR 198K 200K 216K 06/05/11 14:30 USA Unemployment Rate APR 8.8% 8.8% 8.8% 06/05/11 16:00 USA Fed's Dudley to Speak 3. maj 2011 3
Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner +45 33418613. In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of 1934. Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number (+212-326-5153). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website www.handelsbanken.com/about the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.
Contact information Capital Markets Per Beckman Head +46 8 701 43 56 Per Elcar Global co-head of Equities +46 8 701 19 49 Björn Linden Global co-head of Equities +44 7909528735 Jan Häggström Head of Economic Research and +46 8 701 10 97 Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products +46 8 701 30 72 Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets +46 8 701 43 77 Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research +46 8 701 21 51 Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Fixed Income, Currencies +46 8 701 10 38 and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income +46 8 463 45 41 Håkan Larsson Head of Currencies +46 8 463 45 19 Torbjörn Iwarson Head of Commodities +46 8 463 45 70 Patrik Meijer Head of Flow Rates +46 8 463 45 54 Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales +46 8 463 46 24 Lars Henriksson Head of F/X Sales +46 8 463 45 18 Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans +46 8 701 20 04 Pär Jäderberg Head of Structured Finance +46 8 701 33 51 Kenneth Holmström Head of Origination +46 8 701 12 21 Måns Niklasson Head of Acquisition Finance +46 8 701 52 84 Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 701 24 16 Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC +46 8 463 45 35 Martin Enlund Senior FX Strategist +46 8 463 46 33 Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist +46 8 463 46 62 Jenny Mannent Senior FX Strategist +46 8 463 45 25 Johan Sahlström Senior Credit Strategist +46 8 463 45 37 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategiest FX/FI +47 28 82 30 10 Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research +46 8 701 10 97 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging +46 8 701 20 53 Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom +46 8 701 12 84 Anders Brunstedt Swedish Economy +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research +45 33 41 82 03 Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy +45 33 41 86 19 Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets +45 33 41 82 29 Finland Tiina Helenius Head, Economic Research +358 10 444 2404 Tuulia Asplund Finnish economy +358 10 444 2403 Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research +47 22 39 71 81 Shakeb Syed Norwegian economy +47 22 39 70 07 Ida Wolden Bache Norwegian economy +47 22 39 73 40 Nils Kristian Knudsen Norwegian economy +47 22 82 30 10 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Karl-Johan Svensson +46 31 743 31 09 Gävle Andreas Edvardson +46 26 172 144 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Yngve Welander +46 13 28 91 10 London Gunnel Welford +44 207 578 86 20 Luleå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Christiane Junio +352 274 868 244 Malmö Jonas Darte +46 40 24 54 04 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Umeå Kenneth Båtsman +46 90 154 581 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +45 46 79 12 00 Tel. +46 8 701 10 00 Fax. +45 46 79 15 52 Fax. +46 8 701 12 40 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 94 0700 Fax. +47 2233 6915 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC