Investeringsanalyse generelle markedsforhold 8. januar 2016 Market movers i dag Udviklingen i Kina og på oliemarkedet vil fortsat være i fokus på markederne. Bemærk at vi publicerede en analyse af de kinesiske valutaudsigter i går. I Tyskland udsendes tal for industriproduktionen og handelsbalancen for november i dag. Industriproduktionen ventes fortsat at afspejle mønstret i fabriksordrerne med en forsinkelse på en måned og dermed vise en stigning i november, men kun med ca. 0,7 % m/m. Det vigtigste nøgletal i dag er den amerikanske arbejdsmarkedsrapport. Vi venter, at rapporten viser, at beskæftigelsen fortsat steg i december, og at arbejdsmarkedet bliver stadig strammere. Vi fokuserer primært på væksten i den gennemsnitlige timeløn, da højere lønvækst er en forudsætning for et øget underliggende inflationspres i USA. Phillips-kurven, som beskriver forholdet mellem ledighed og lønvækst, viser, at væksten er steget i årets løb, og vi venter, at det fortsætter det kommende år. Se Skandinavien side 2. Udvalgte markedsnyheder Den globale risikovillighed ser ud til at være øget her til morgen, hvor de asiatiske markeder generelt er steget. Det kinesiske marked åbnede på et volatilt grundlag, men ser ud til at fastholde stigningerne midt på dagen, hvor Shanghai Comp- og CSI 300- indeksene begge er steget næsten 3 %. Den positive åbning kommer efter den kinesiske regering suspenderede sit circuit breaker system, der kun havde været i brug i fire dage, men som allerede havde medført lukning af det kinesiske aktiemarked to gange, hvilket i kombination med uklar valutastyring gjorde investorerne nervøse. På baggrund af det globale fald på aktiemarkederne, udløst af Kina (og lavere oliepriser), faldt S&P 500- indekset i går 2,4 %, den værste start på et år for indekset nogensinde. Kinas centralbank fastsatte fixingen af yuanen 2 højere her til morgen, hvilket er 2 % stærkere end i går og en svækkelse over otte dage på 1,42 %. Den internationale kinesiske yuan (CNH) er stort set uændret i forhold til i går, selv om den viser temmelig store udsving. Der er en historie i omløb om, at Kinas valutareguleringsmyndighed har beordret begrænsning af dollaropkøb for at dæmme op for kapitaludstrømningen, og det understreger, at der fortsat er pres på det kinesiske valutamarked. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 34,4 34,4 0,20 Guld, USD 1103,7 1103,5-2 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 1943,1-2,37 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 195 0,88 Nikkei 17708,8-0,33 Hang Seng 20516,8 0,90 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,98 0,98 0,2 US 10 års stat 2,19 2,17-2,1 itraxx Europe (IG) 83 84 0,7 itraxx Xover (Non IG) 342 345 2,8, % EUR/USD 85 88 0,30 USD/JPY 118,00 118,32 0,27 EUR/CHF 9 9-0,14 EUR/GBP 0,744 0,744-2 EUR/SEK 9,254 9,236-0,20 EUR/NOK 9,67 9,67 2 Udvalgte analyser fra Danske Bank Danmark: Nationalbanken hæver indskudsbevisrenten med 10bp til -0,65 % På baggrund af den generelle bedring i markedsstemningen er olieprisen også steget med næsten 2 % her til morgen, mens emerging markets-valutaerne generelt styrkes. Et andet tegn på den øgede risikovillighed er, at yennen taber terræn over for dollaren og euroen efter en betydelig styrkelse i de seneste handelssessioner. Chefanalytiker Jakob Christensen +45 45 12 85 30 jakc@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag I Danmark er indskudsbevisrenten blevet forhøjet fra -0,75 % til -0,65 %. Den uafhængige danske renteforhøjelse følger efter Nationalbankens intervention på valutamarkedet. Desuden blev den samlede folioramme nedsat fra 63 mia. kr. til 32 mia. kr., hvilket begrænser den effektive stigning i Cita-renten, da en større del af likviditeten i danske kroner nu skal placeres til indskudsbevisrenten. EUR/DKK spot faldt i første omgang til lidt under 7,46 efter meddelelsen, men steg hurtigt igen, da renteforhøjelsen i høj grad var ventet i markedet, se (http://danskeanalyse.danskebank.dk/abo/flashcommentdenmark070116/$file/flashcom ment_denmark_070116.pdf). I dag udsendes desuden tal for industriproduktionen i Danmark og Sverige. I Danmark, vil tallet give os en ide om, hvorvidt den lidt øgede optimisme i den globale fremstillingsindustri har spredt sig til Danmark. Der udsendes tal for svenske industriordrer og produktion i dag (ingen prognoser). Ordretallene er blevet kraftigt forvredet af ordrer til forsvaret på det seneste, men justeret for disse har der været en vis bedring generelt i ordrerne på det seneste, og det afspejles også i produktionstallene. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2071 2051 2031 2011 1991 1971 1951 1931 USA: 10-årig statsobligationsrente 2,36 2,26 2,16 on to ti on to fr Global FX 2071 2051 2031 2011 1991 1971 1951 1931 2,36 2,26 2,16 6 6 on to ma on to fr 1,101 91 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 120,3 119,3 81 118,3 71 117,3 on to ma ti to fr Scandi FX EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,27 9,22 9,17 9,12 on to ma on to 9,70 9,64 9,58 9,52 2 8. januar 2016 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Fredag den 8. januar 2016 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 1:30 AUD Detailsalg m/m nov 0.4% 0.5% 2:30 JPY Lønninger å/å nov 0.7% 0.7% 6:00 JPY Ledende økonomisk indeks, foreløbig Indeks nov 103.9 104.2 7:45 CHF Ledighed % dec 3.4% 3.4% 8:00 DEM Industriproduktion m/m å/å nov 0.7% 0.5% 0.5% 0.2% 0.0% 8:00 DEM Handelsbalance mia. EUR nov 20.2 22.3 8:45 FRF Industriproduktion m/m å/å nov -0.4% 3.1% 0.5% 3.6% 9:00 DKK Industriproduktionen m/m nov -0.4% -0.5% 9:15 CHF CPI m/m å/å dec -0.4% -1.3% -0.1% -1.4% 9:30 SEK Industriproduktionen s.k. m/m å/å nov -1.1% 4.0% 9:30 SEK Serviceproduktionen m/m å/å nov -0.3% 3.0% 9:30 SEK Ordreindgang i industrien m/m å/å nov -19.2% 3.5% 10:00 NOK Kreditindikator (K2) å/å nov 5.5% 5.5% 10:00 NOK Industriproduktion, fremstilling m/m å/å nov -2.3% -8.4% 10:00 NOK Industriproduktion m/m å/å nov -2.6% -3.0% 10:30 GBP Handelsbalance mio. GBP nov -2500-4140 14:30 USD Beskæftigelse 1000 dec 200 200 211 14:30 USD Privatbeskæftigelse 1000 dec 195 191 197 14:30 USD Fremstillingsbeskæftigelse 1000 dec 0 0-1 14:30 USD Arbejdsløshed % dec 5.0% 5.0% 5.0% 14:30 USD Gennemsnitlig timeløn m/m å/å dec 0.2% 2.8% 0.2% 2.8% 0.2% 2.3% 14:30 USD Ugentlig arbejdstid, gns. Timer dec 34.5 34.5 14:30 CAD Nettoændring i fuldtidsbeskæftigelse 1000 dec 36.6 17:30 USD Fed's Williams (ikke-stemmebr., neutral) taler 19:00 USD Fed's Lacker (ikke-stemmebr., høg) taler 21:00 USD Forbrugerkredit mia. USD nov 18.3 16.0, Danske Bank Markets 3 8. januar 2016 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 8. januar 2016 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs -1,90-1,90 DJSTOXX50-0,40-0,40 2944-2,3% Max 0,3 Max -1,4 OMXC20 985-1,8% -2,60-2,60-1,20Min -2,8-1,20 Min -4,0 OMXS30 1357-2,2% 0,8-3,30 0,7-3,30 OSE BX 565-2,8% -0-0 -4,00-4,00 Lukkekurs -2,80-2,80 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 16514-2,3% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker NASDAQ 4689 -% 1 måned -5,8% 1 måned -5,2% S&P500 1943-2,4% År-til-dato -4,9% År-til-dato -5,0% NIKKEI (07:30) 17709-2,3% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 108,47 108,80 0,33 07:30 1103,46 34,43 109,1 109,1 JPY 128,01 128,73 0,72 1 dag -5,54 0,68 Max ### GBP 74,45 74,43-2 1 måned 28,50-5,83 108,6 Min ### 108,6 NOK 967,07 967,29 0,22 År-t-dato 44-2,85 108,1 SEK 925,44 923,56-1,88 CRB, 108,1 DKK 746,02 745,92-0,10 CRB, 1M future råindustri PLN 433,48 434,65 1,17 07:30 168,54 408,26 107,6 107,6 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -0,91-2,24 JPY 118,00 118,32 0,32 1 måned -8,85 7,80 1 måned -0,12 GBP 145,70 146,18 0,48 År-t-dato -7,60 3,55 År-til-dato 0,18 CHF 100,18 99,73-0,45 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 1 USD2Y USD10Y USD 0 0,62 12 USD 10Y 2,19 2,17-2 Max Max 2,2 2,19 EUR 5-0,14-19 USD 30Y 2,96 2,94-3 0,98 Min 0,9 Min 2,1 GBP 0 9 9 JPY 10Y 0,24 0,23-1 0 0 2,16 DKK 5-5 -10 0,95 2,13 SEK -0,35-0,32 3 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 0,75 1,12 37 DEM 10Y 0,49 5 5 PLN 0 1,62 12 DKK 10Y 0,92 0,90-2 0,92 2,10 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,90 0,87-3 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,35 1,35 0 PLN 10Y 2,91 2,98 7 * lukkekurs seneste handelsdag 1,6311 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,44 1,264 14 0,815 0,378 0,3480,323 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,305 - Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,9 4,5 0,8 0,7 3,5 0,6 0,4 0 Max 2,960 0 Max 5,100 0,3 0 Min -00 0,2 0 Min #### 0,1 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 84 0 10 300 JPY 10Y -10-10 0 60 HiVol 116-2 25 250 50 Xover (N IG) 345 1 43 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 17 20 100 DKK 10Y 38 37-1 10 50 Finan. Sr. 80 0 9 0 0 SEK 10Y 40 38-2 jan feb apr maj jul aug okt nov jan Finan. Sub.. 169 0 20 NOK 10Y 67 65-2 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 8. januar 2016 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 8. januar 2016 www.danskeresearch.com