Investeringsanalyse generelle markedsforhold 29. oktober 2015 Market movers i dag Det amerikanske BNP-tal ventes at vise en betydelig vækstopbremsning i 3. kvartal. Vi vurderer, at nettoeksport og reduceret lageropbygning vil sende BNP-væksten ned på % k/k AR på trods af en solid vækst i privatforbruget på 3,2 % k/k AR. Det er vores forventning, at 3. kvartal vil markere bunden for BNP-væksten i år, og at væksten vender tilbage over 2 % til næste år. I euroområdet offentliggøres forbruger- og erhvervstillid. I Tyskland får vi inflationstal for begyndelsen af oktober fra delstaterne her til morgen og for hele Tyskland i eftermiddag. HICP-inflationen, der offentliggøres inden tallet for euroområdet på fredag, ventes at vende tilbage til positivt terræn, og vi forventer en inflationsrate på 0,1 % å/å fra -0,2 % å/å i september. I Sverige offentliggøres detailsalg se side 2. Udvalgte markedsnyheder Den amerikanske centralbank, Fed, sendte i går aftes et klart budskab meddelelsen for oktober: En renteforhøjelse på mødet i december er en reel mulighed, og om vi ser en første renteforhøjelse i december eller næste år, vil afhænge af data. I sin fremadrettede guidance hælder Fed nu tydeligt mod en stramning, idet ordlyden blev ændret til..for at afgøre, om det vil være passende at FORHØJE target range på det NÆSTE møde... fra den tidligere ordlyd..for at afgøre, HVOR LÆNGE det vil være passende at FASTHOLDE target range.... Forholdene er uændret.. når der ses en yderligere bedring i arbejdsmarkedet, og man er rimelig sikker på, at inflation vil vende tilbage til målet på 2 procent på mellemlang sigt. Desuden blev ordlyden om, at den seneste globale økonomiske og finansielle udvikling kan begrænse den økonomiske aktivitet fjernet fra meddelelsen, der nu blot angiver, at FOMC overvåger den globale økonomiske og finansielle udvikling. Vi vurderer fortsat, at det er mest sandsynligt, at renteforhøjelsen kommer i januar, da vi mener, at svagheden i fremstillingssektoren betyder, at Fed vil være afventende frem til mødet i december. Markedet indregner nu en større sandsynlighed, i øjeblikket 45 % i forhold til 30 % inden mødet, for en renteforhøjelse i december, og en renteforhøjelse på de fulde 25bp er indpriset til april. Den 10-årige amerikanske rente steg 4bp på meddelelsen og de 2-årige renter et par bp mere. Den lidt strammere tone fra Fad skræmte ikke det amerikanske aktiemarked, der faktisk steg på baggrund af en højere oliepris, regnskabet fra Apple og øgede indtjeningsforventninger hos bankerne, hvis renten stiger. Lav oliepris har været en vigtig faktor til at sende de globale renter ned i år, men i går steg prisen på råolie med 2 dollar tønden til omkring 49 dollar tønden, idet olielagrene voksede mindre end ventet i USA, og efterspørgslen hos raffinaderierne var højere. Ifølge Bloomberg vil den kinesiske ledelse sænke vækstmålet fra 7,0 % til 6,5 % i femårsplanen når topmødet slutter i dag. Det lavere vækstmål er allerede forventet i markedet og er antagelig optimistisk. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 49,1 48,8-0,47 Guld, USD 1179,6 1161,4-4 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2090,4 1,18 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2078,1-0,31 Nikkei 18945,3 0,22 Hang Seng 22926,4-0,13 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,63 7,4 US 10 års stat 2,05 2,09 3,2 itraxx Europe (IG) 72 72 0,2 itraxx Xover (Non IG) 299 299 0,4, % EUR/USD 1,107 94-1,17 USD/JPY 123 120,77 0,20 EUR/CHF 9 9-0,30 EUR/GBP 0,723 0,717-0,78 EUR/SEK 9,319 9,345 0,28 EUR/NOK 9,37 9,36-4 Udvalgte analyser fra Danske Bank Flash Comment: FOMC meeting shifting to a tightening bias Chefanalytiker, Head of Fixed Income Research Arne Lohmann Rasmussen +45 45 12 85 32 arr@danskebank.dk T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Herhjemme sælger staten obligationer, og vi forventer pæn efterspørgsel. I Sverige offentliggøres i dag detailsalget, hvor vores forventning er et fortsat tab af momentum, som yderligere kan understøtte synspunktet om, at Riksbanken ikke er færdig med at lempe i denne omgang. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2078 2068 2058 2048 2038 2028 2018 2008 ti on to ma ti to 2078 2068 2058 2048 2038 2028 2018 2008 USA: 10-årig statsobligationsrente 2,15 2,15 2,05 2,05 1,95 1,95 ti on fr ma ti to Global FX EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 1,13 1,11 12 120,8 120,1 9 119,4 ti on fr ma ti to Scandi FX 9,47 9,43 9,39 9,35 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,47 9,40 9,33 9,26 9,31 ti on fr ma ti 9,19 2 29. oktober 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Torsdag den 29. oktober 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 0:50 JPY Industriproduktion, foreløbig m/m å/å sep -0.5% -2.6% -1.2% -0.4% 8:00 GBP Nationwide huspriser m/m å/å okt 0.5% 3.8% 0.5% 3.8% 9:00 ESP HICP, foreløbig m/m å/å okt -0.9% 0.3% -0.9% 0.4% -1.1% 9:00 ESP Detailsalg å/å sep 3.0% 3.1% 9:00 DKK Konjunkturbarometer for industrien, s.k. Nettotal okt -6-7 9:00 DKK Bruttoledighed s.k. 1.000 (%) sep 120.8 (4.5%) 120.8 (4.5%) 9:30 SEK Detailsalg s.k. m/m å/å sep 1.0% 3.0% 0.4% 2.9% -1.7% 1.0% 9:55 DEM Arbejdsløshed % okt 6.4% 6.4% 6.4% 10:30 GBP Pengemængde M4 m/m å/å sep -0.4% -0.1% 10:30 GBP Tilsagn om realkreditlån 1000 sep 72.2 71.0 11:00 EUR Indikator for forretningsklima Nettotal okt 0.3 0.3 11:00 EUR Industritillid Nettotal okt -3.0-2.2 11:00 EUR Bred tillidsindikator Indeks okt 105.0 105.6 11:00 EUR Forbrugertillid, endelig Nettotal okt -7.7-7.7 11:00 EUR Servicetillid Nettotal okt 11.9 12.4 13:30 USD Ansøgere til arb.løs.understøttelse 1000 259 13:30 USD BNP, første estimat k/k ann. 3. kvartal 1.5% 1.7% 3.9% 13:30 USD Privatforbrug, første estimat k/k 3. kvartal 3.2% 3.3% 3.6% 13:30 USD PCE kerne, første estimat k/k 3. kvartal 1.4% 1.9% 13:30 USD BNP-deflator, første estimat k/k 3. kvartal 1.4% 2.1% 14:00 DEM HICP, foreløbig m/m å/å okt 0.1% -0.1% 0.1% -0.3% -0.2% 14:10 USD Fed's Lockhart (stemmebr., due) taler 15:00 USD Verserende salg af boliger m/m å/å sep 1.0% 7.2% -1.4% 6.7%, Danske Bank Markets 3 29. oktober 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 29. oktober 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 1,20 1,20 1,30 1,30 DJSTOXX50 3229 1,1% Max Max 1,8 OMXC20 971 1,3% Min -0,3 Min - OMXS30 1500 0,8% 0,6 OSE BX 623 0,10 0,10 0,20 0,20 1,1% -0-0 Lukkekurs -0,30-0,30 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17780 1,1% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5096 1,3% 1 måned 10,9% 1 måned 11,2% S&P500 2090 1,2% År-til-dato % År-til-dato 7,5% NIKKEI (07:30) 18945 1,1% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 110,67 109,38-1,29 07:30 1161,42 48,83 110,7 110,7 JPY 133,39 132,10-1,29 1 dag 5,32-0,22 Max ### GBP 72,25 71,69-6 1 måned 33,97 0,60 110,1 Min ### 110,1 NOK 936,69 936,36-0,33 År-t-dato -23,44-8,50 109,5 0,6 SEK 931,92 934,50 2,58 CRB, 109,5 DKK 746,04 745,93-0,11 CRB, 1M future råindustri PLN 428,47 428,45-2 07:30 195,07 417,67 108,9 108,9 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 3,74-1,76 JPY 123 120,77 0,24 1 måned 0-15,61 1 måned -3,11 GBP 153,17 152,57-0,60 År-t-dato -34,88-74,44 År-til-dato -11,60 CHF 98,51 99,37 0,86 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,73 USD2Y USD10Y USD 0,25 0,32 7 USD 10Y 2,05 2,09 3 Max 0,7 Max 2,1 2,10 EUR 5-7 -12 USD 30Y 2,88 2,87-1 Min 0,6 Min 2,0 GBP 0 8 8 JPY 10Y 0,29 0,30 1 0,67 0 0 2,07 DKK SEK 5-0,35-0,10-0,32-15 3 07:30(-1)* 17:00, bp 0,64 2,04 NOK 0,75 1,10 35 DEM 10Y 0,44 0,44 0 PLN 0 1,63 13 DKK 10Y 0,85 0,78-7 0,61 2,01 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,64 6-8 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 3 3 0 PLN 10Y 2,61 2,59-2 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,5 2,152 2,5 2,0 1,6487 2,0 1,358 0,969 94 0,345 0,327 0,118 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,14-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 9,5 0,9 0,4 2,5 0,8 0,2 7,5 0,7 2,0 0,6-0,2 5,5-0,4 0,4 3,00 Max 10,290 3,5 0 Max 00-0,6 0,3-0,8 0 Min -00 0,2 0 Min -1,200 0,1 - - -1,2 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 72 0-20 300 JPY 10Y -7-6 0 60 HiVol 74 0-20 250 50 Xover (N IG) 299-1 -83 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 19 20 100 DKK 10Y 39 38-1 10 50 Finan. Sr. 70 0-28 0 0 SEK 10Y 42 41-1 okt dec jan mar apr jun jul sep okt Finan. Sub.. 148-1 -51 NOK 10Y 64 71 7 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 29. oktober 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 29. oktober 2015 www.danskeresearch.com