Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. januar 2013 Seneste nyt Fokus i dag på møder i ECB og BoE vi forventer ingen ændringer i pengepolitikken Stærke kinesiske handelstal understøtter de asiatiske aktiemarkeder her til morgen JPY fortsætter svækkelsen på forventning om pengepolitiske lempelser fra BoJ Markederne siden i går Kinesiske handelstal der var bedre end ventet og en fortsat pæn pengemængdevækst har understøttet de asiatiske aktiemarkeder her til morgen. Kinas eksport steg 14,1 % å/å i december og slog dermed konsensusforventningen om en stigning på blot 4,6 % fra et niveau på kun 2,9 % i november. Importen steg 6,0 % efter et uændret tal i november. Stigningen i eksporten peger på, at bedringen i den kinesiske økonomi, der indtil videre overvejende har været drevet af hjemlig efterspørgsel, nu understøttes af stigende global efterspørgsel. Dette bekræfter vores generelle synspunkt om, at opsvinget i Kina vil fortsætte i moderat tempo i første halvår i år. Den vedvarende svækkelse af JPY har også banet vej for en fortsat stigning i det japanske aktiemarked og sendt Nikkei-indekset op her til morgen. I de amerikanske markeder var handelssessionen begivenhedsløs. S&P500-indekset lukkede 0,3 % højere. Det amerikanske statsobligationsmarked steg yderligere efter frasalget i årets første uge. Den 2-årige rente faldt 1bp og den 10-årige rente 2bp. I valutamarkedet fortsatte JPY svækkelsen på forventning om en ekspansiv pengepolitik fra Bank of Japan, idet premierminister Shinzō Abe har opfordret centralbanken til at fordoble inflationsmålet. AUD blev styrket som følge af tegn på stigende vækst i Kina i dagens kinesiske handelstal. EUR/USD har handlet på et stabilt niveau siden i går, ligesom de skandinaviske valutaer. Jack Lew blev nomineret til stillingen som USA s finansminister i går, hvor han afløser Timothy Geithner (se WSJ). Den amerikanske regering udtrykte i går sin bekymring for, at Storbritannien forlader EU i lyset af David Camerons plan om at genforhandle vilkårene for Storbritanniens EU-medlemskab og sende det til folkeafstemning (se FT). Market movers i dag ECB-møde Bank of England-møde De nye stemmeberettigede medlemmer i FOMC, George og Bullard, taler begge Markedsoversigt Note: * itraxx likvide investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. 07:30 1 dag +/-,% S&P500 (lukning) 146 0,27 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 1459,0 0,22 Nikkei 10653,6 0,71 Hang Seng 23398,7 0,78 17:00 07:30 +/-, bp US 2 års stat 0,25 0,24-0,8 US 10 års stat 7 7 0,2 itraxx Europe (IG) 103 103 0,3 itraxx Xover (Non IG) 425 426 1,5 +/-, % EUR/USD 1,305 1,305 2 USD/JPY 87,83 88,15 0,36 EUR/CHF 1,21 1,21-4 EUR/GBP 0,815 0,815 1 EUR/SEK 8,574 8,573-2 EUR/NOK 7,31 7,31 0 USD Olie Brent, USD 111,4 111,9 0,41 Guld, USD 1658,9 1660,4 9 Senioranalytiker Signe Roed-Frederiksen +45 45128229 sroe@danskebank.dk
Globalt i dag Fokus i dag: Dagens vigtigste begivenhed er rentemøderne i ECB og Bank of England. Vi forventer, at ECB gemmer skytset til senere. Forventningerne til nye rentenedsættelser, der blev styrket efter sidste måneds møde i styrelsesrådet, er nu aftaget. Hvis Mario Draghi holder døren åben for en nedsættelse af indlånsrenten, kan der være en mulighed for, at EONIA forward-renten falder. Hvis han indikerer en forventning om, at bankerne tilbagebetaler en stor sum likviditet den 30. januar (f.eks. EUR 300 mia. eller mere), og at ECB ikke på nogen måde vil imødegå dette, kan renten stige. Vi forventer ligeledes, at Bank of England holder renten i ro. Dermed vil enhver ændring i pengepolitikken i dag komme som en stor overraskelse for markederne. Den generelle tone i referatet fra december indikerer, at MPC er afventende. I den amerikanske handelssession taler to af de nye stemmeberettigede medlemmer af FOMC, Bullard og George, om de økonomiske udsigter. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. ECB ventes at holde pengepolitikken uændret i dag Kilde: Reuters Ecowin og Danske Bank US S&P500 future 1461 1451 1461 1451 Skandinavien i dag Danmark: I dag får vi herhjemme tal for inflationen i december. Vores prognose er en uændret inflation på 2,3 % å/å for tredje måned i træk. Inflation har ligget over 2 % siden 2010, men det ventes at ændre sig ved udgangen af januar, hvor fjernelsen af fedtafgiften får effekt på forbrugerpriserne og dermed reducerer inflationen med 0,5 procentpoint. Når vi ser fremad, forventer vi en inflation under 2 % i år og næste år som følge af fortsat lav økonomisk aktivitet. Sverige: I dagens inflationstal (CPI/CPIF) for december, hvor vores prognose er 0,3 % for begge tal, ventes højere elektricitetspriser at have bidraget mest til inflationen. Det vil bringe den årlige inflationsrate (CPI) ned på %, hvilket naturligvis er et meget lavt niveau. Der kommer også tal for industriordrer og -produktion for november. De seneste to tal for produktionen har været -4,2 % og +0,5 % m/m, hvilket betyder, at det vil kræve et virkelig højt tal at undgå et negativt resultat for de tre måneder frem til og med november. Når det er sagt, så forventer vi, at fjerde kvartal kommer til at udgøre bunden for fremstillingssektoren. Norge: Selvom væksten i den norske økonomi har været relativt kraftig siden 2010, så har inflationen været svag, og det har været med til at holde renten nede på trods af høj kapacitetsudnyttelse og begrænset ledighed. Der er næppe tvivl om, at den svage inflation overvejende skyldes en stærk norsk krone og lav global inflation, der holder den importerede inflation nede. Når det er sagt, så har den hjemlige inflation også været overraskende moderat, hvilket kan skyldes et højt norsk prisniveau, der åbner op for priskonkurrence i den norske detailhandel. Vi forventer fortsat lav kerneinflation i december med en årlig inflationsrate på 1,3 %. Se nøgletal og begivenheder på næste side. 1441 1441 on to fr ma on to USA: 10-årig statsobligationsrente 0 2 1,90 1,9 0 1,70 1,7 ti to fr ma on to Global FX EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 1,34 88,9 1,33 88,3 1,32 87,7 1,31 87,1 1,3 86,5 ti to fr ma ti to Scandi FX EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,62 7,37 8,58 8,54 8,50 ti to fr ma on 7,34 7,31 7,28 2 10. januar 2013
Nøgletal og begivenheder Kilde: Bloomberg og Danske Bank 3 10. januar 2013
Dagens markedsdata: 10. januar 2013 0,90 0,30 0 S&P500 intradag, % AKTIER DJSTOXX50 2660 0,7% Max 0,9 Max 1,4 OM XC20 521 0,6% Min -0,3 Min -0,4 OM XS30 1128 0,2% 0,30 0 0,5 OSE BX 458 0,5% -0,30 15 16 17 18 19 20 21 Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker 0,90 0-0,30 DOW JONES NASDAQ +/- Lukkekurs +/- 1 måned 3,0% 1 måned 2,6% S&P500 1461 År-til-dato 2,4% År-til-dato 3,2% NIKKEI (07:30) 10654 0,7% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER EUR kurs 17:00 07:30 +/- USD 130,45 130,47 2 JPY 87,83 88,15 0,32 1 måned 0,76 12 1 måned 6 GBP 160,12 160,12 0 År-t-dato -3 År-til-dato -1,46 CHF 92,69 92,64-5 RENTER 07:30 Lukkekurs 13391 3106 Guld, $ 1660,35 0,5% 0,5% 0,3% Olie, B rent, $ JPY 114,58 115,01 0,43 1 dag 2,60 0,14 130,9 130,9 Max ## GBP 81,47 81,48 1 1 måned -52,60 4,57 130,7Min ## 130,7 NOK 730,72 730,74 2 År-t-dato -15,00 0,79 0,2 SEK 857,40 857,27-0,13 C R B, 1M C R B, 130,5 130,5 DKK 746,07 746,05-2 future råindustri 130,3 07 10 13 16 19 22 01 04 1,10 0,10 Eurostoxx intradag, % -0,40-0,40 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner PLN 408,41 407,48-0,93 07:30 293,97 130,3 USD kurs 17:00 07:30 +/- 1 dag -0,63 1,10 0,10 111,90 529,58 0,28-0,82 USD-renter intradag Ledende 3M Spænd, bp 17:00 07:30 +/-, bp 0,27 USD2Y USD10Y USD 0,25 0,31 6 USD 10Y 7 7 0 Max 0,3 Max 1,9 9 EUR 0,75 0,19-56 USD 30Y 3,07 3,08 1 0,26Min 0,2 Min GBP 0,50 0,51 1 JPY 10Y 0,83 0,83 0 0 0 7 0,25 DKK 0,20 0,27 7 SEK 0 1,23 23 07:30(-1)* 17:00 +/-, bp 0,24 5 NOK 1,50 6 36 DEM 10Y 1,50 1,48-2 0,23 07 10 13 16 19 22 01 04 3,0 2,5 1,5 0,3957 0,5-0,5-10-årigt rentespænd 2,796 til Tyskland 3,0 2,346 2,5-0,65 USD2Y (v.a.) 0,547 0,627 65 0,227 USD10Y (h.a.) 0,704 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN 3 1,5 0,5-0,5 - PLN 4,00 3,95-5 DKK 10Y 1,56 1,54-2 1,6 1,4 1,2 0,8 0,6 0,4 0,2 Rentekurve USA SEK 10Y 1,71 1,71 0 NOK 10Y 2,18 2,18 0 PLN 10Y 3,77 3,82 5 * lukkekurs seneste handelsdag ## M ax 0,500-1,1 ## M ax ### 0,6 ## M in -70 0,4 ## M in ### 0,4-0,1-0,6-1,6-2,1 USD2Y USD5Y USD10Y D-t-D +/-, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) 1,6 1,4 1,2 0,8 Rentekurve Tyskland 0,3-0,2-0,7-1,2-1,7 0,2-2,2-2,7 DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Kreditspænd it raxx s. 11* Kreditspænd Swapspænd, bp** 200 800 17:00 07:30 +/- 180 700 07:30 1 dag 1 måned 160 USD 10Y 2 3 1 600 Europe (IG) 103 1-17 140 JPY 10Y 1 4 2 120 500 HiVol 156 1-27 100 400 Xover (N IG) 426-3 -56 80 07:30(-1)* 17:00 +/- 300 60 200 EUR 10Y 20 20 0 40 DKK 10Y 26 26 0 20 100 Finan. Sr. 125 1-33 0 0 SEK 10Y 44 44 0 Finan. Sub.. 205 0-69 jan feb apr maj jul aug okt nov jan NOK 10Y 105 104-2 Non-finan. 92 0-9 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) * lukkekurs seneste handelsdag * Ask pris ** Ask pris 4 10. januar 2013
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank. Danske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen vil kunne underbygge kortsigtede investeringsstrategier, som afviger fra bankens anbefalinger ifølge andre analysepublikationer. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne publikation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Services Authority (FSA). Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 10. januar 2013