Investeringsanalyse generelle markedsforhold 26. november 2014 Market movers i dag Jean-Claude Juncker præsenterer det 315 mia. euro store EFSI (European Fund for Strategic Investment) program for Europa-Parlamentet. Der har hidtil været begrænset information om de vilkår, EFSI vil tilbyde private investorer. Der er en række data på kalenderen i USA i dag op til Thanksgiving-ferien, der begynder i morgen. Den endelige forbrugertillid fra University of Michigan ventes at få mest opmærksomhed, og vi forventer at se en bedring i forbrugertilliden til forskel fra de skuffende tillidstal fra Conference Board i går. Indekset omfatter også en måling af forventningerne til inflationen på fem års sigt, et mål, som FOMC følger nøje. Ordrer på varige goder for oktober og nye tal for boligsalget er også værd at holde øje med. I Sverige offentliggør Konjunkturinstituttet her til morgen erhvervs- og forbrugertillid. Vores forventning er en mindre stigning i begge indeks se side 2. Udvalgte markedsnyheder Statsobligationsrenterne i euroområdet nåede nye bundniveauer i går, idet markederne fortsætter med at indregne en større sandsynlighed for, at ECB i sidste ende vil blive tvunget til at opkøbe statsobligationer. De økonomiske data fra USA i går var blandede. En væsentlig oprevidering af privatforbruget i 3. kvartal og et overraskende fald i forbrugertilliden fra Conference Board fik ikke den store effekt på markederne. Statsobligationskurven fladede med et fald i de 30-årige renter på 5bp, og EUR/USD steg en smule. Svagheden i forbrugertilliden fra Conference Board var også afspejlet i arbejdsmarkedskomponenten, der viste, at jobvæksten er bremset op i denne måned. Dette stemmer overens med et lidt højere antal nyregistrerede ledige. Inflationsforventningerne på et års sigt faldt en smule, og der vil være fokus på den tilsvarende måling af inflationsforventningerne på fem år sigt i dagens tillidstal fra University of Michigan. I referatet af FOMC-mødet i oktober udtrykte Fed bekymring for faldende inflationsforventninger. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 79,1 78,2-9 Guld, USD 1199,2 1199,9 6 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2067,0-0,12 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2069,7 0,10 Nikkei 17387,5-0,12 Hang Seng 23875,6 0,13 17:00 07:30, bp US 2 års stat 3 2-1,2 US 10 års stat 2,29 2,25-4,2 itraxx Europe (IG) 59 60 itraxx Xover (Non IG) 334 336 1,7, % EUR/USD 1,248 1,248-6 USD/JPY 117,86 117,78-7 EUR/CHF 1,20 1,20-3 EUR/GBP 0,794 0,794 6 EUR/SEK 9,278 9,267-0,12 EUR/NOK 8,51 8,50-0,17 Udvalgte analyser fra Danske Bank Euro area deflation monitor, 25. November 2014 T Olieprisen faldt i går, da der fra de store olieproducenters møde i Wien forud for OPECmødet på torsdag kom antydninger af, at en produktionsnedskæring ikke står lige for. Selvom en OPEC-aftale torsdag om nedskæring af produktionen ville understøtte olieprisen betydeligt, så er det mest sandsynlige scenarie, at OPEC ikke ændrer på produktionen, idet der ikke er enighed inden for kartellet, og fordi efterspørgslen efter olie forventes at blive højere til næste år. Senioranalytiker Signe Roed-Frederiksen +45 45128229 sroe@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag I Sverige offentliggøres tillidsindikatorer fra Konjunkturinstituttet. I lyset af diskussionen om, hvorvidt det svenske finanstilsyn vil kræve tvungen afdrag på boliglån, bliver det interessant at se, hvordan forbrugerne har svaret i forbrugertillidsundersøgelsen. Når det er sagt, så har tillidsindikatorerne lige siden finanskrisen ramte ikke været en særlig brugbar indikator for de hårde data, og vi vil derfor ikke lægge så megen vægt på forbrugertilliden, om end finansmarkederne sandsynligvis vil reagere anderledes det er svært at bryde gamle vaner. I Norge offentliggøres ledighedstal for september. Vores prognose er på linje med konsensusforventningen, hvilket ikke vil få væsentlig effekt på norske kroner, hvor fokus i stedet vil være på den regionale netværksrapport på fredag. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 den engelske udgave af, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. US S&P500 future 2068 2068 2058 2058 2048 2048 2038 2038 2028 2028 ma ti on fr ma on USA: 10-årig statsobligationsrente Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. 2,33 2,33 2,23 2,23 ma ti on fr ma on Global FX 1,266 1,256 1,246 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 118,6 117,6 116,6 1,236 115,6 ma ti to fr ma on Scandi FX 9,30 9,27 9,24 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,55 8,50 8,45 9,21 ma ti to fr ma 8,40 2 26. november 2014 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Onsdag den 26. november 2014 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 6:00 JPY Erhvervstillid for små virksomheder Indeks nov 47.4 8:45 FRF Forbrugertillid Indeks nov 85.0 9:00 SEK Forbrugertilliden Indeks nov 100 98.0 9:00 SEK Erhvervstillid, fremstilling Indeks nov 108 107.7 9:00 SEK Økonomiske tendenser (barometer) Indeks nov 104.3 9:30 SEK Handelsbalancen mia. SEK okt 0.5 1.4 10:00 NOK Arbejdsløshed s.k. (AKU) % sep 3.70% 3.70% 3.70% 10:30 GBP BNP, foreløbig k/k å/å 3. kvartal 0.70% 3.00% 13:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % 14:30 USD PCE kerne m/m å/å okt 0.20%.. 0.10% 1.50% 0.10% 1.50% 14:30 USD PCE deflator m/m å/å okt -0.10% 1.40% 0.00% 1.40% 0.10% 1.40% 14:30 USD Ansøgere til arb.løs.understøttelse 1000 14:30 USD Personlig indkomst m/m okt 0.50% 0.40% 0.20% 14:30 USD Privatforbrug m/m okt 0.30% 0.30% -0.20% 14:30 USD Varige industriordrer m/m okt -0.50% -1.10% 15:45 USD Chicago PMI Indeks nov 63.0 66.2 15:55 USD Tillidsindikator (Uni. of Michigan), endelig Indeks nov 91.3 90.0 89.4 16:00 USD Verserende salg af boliger m/m å/å okt 0.80%... 0.30% 1.00% 16:00 USD Salg af nye boliger 1000 (m/m) okt 470K 467K (0.20%) 22:45 NZD Handelsbalance mio. NZD okt -749M -1350M Kilde. Danske Bank Markets 3 26. november 2014 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 26. november 2014 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,80 0,80 Lukkekurs DJSTOXX50 3067-0,1% 0,20Max 0,20 0,30 Max 0,30 OMXC20 759 0,3% Min -0,4 Min -0,7 OMXS30 1467 0,7% -0,10 0,3-0,20-0,10-0,20 OSE BX 606-0,2% -0,70-0,70 Lukkekurs -0,40-0,40 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17815 % Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4758 0,1% 1 måned 5,2% 1 måned 5,1% S&P500 2067-0,1% År-til-dato 11,8% År-til-dato 5,1% NIKKEI (07:30) 17387-0,1% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER 124,9 124,9 USD 124,83 124,75-8 07:30 1199,90 78,22 JPY 147,13 146,93-0,20 1 dag -6-0,11 Max 124,6 ### 124,6 GBP 79,37 79,41 4 1 måned -30-7,91 Min ### NOK 850,96 849,55-1,41 År-t-dato -5,75-32,58 124,3 0,3 124,3 SEK 927,79 926,70-9 CRB, DKK 743,97 743,96-1 CRB, 1M future råindustri PLN 417,83 417,44-0,39 07:30 266,85 506,43 124,0 124,0 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -0,34-0,23 JPY 117,86 117,78-8 1 måned -3,37 3,26 1 måned -2,23 GBP 157,28 157,09-0,19 År-t-dato -13,32-26,31 År-til-dato -12,68 CHF 96,37 96,40 3 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 2,33 USD 0,25 0,23-2 USD 10Y 2,29 2,25-4 Max 4 0,6 Max 2,3 EUR 5 8 3 USD 30Y 3,00 2,96-4 Min Min 2,2 2,30 GBP 6 6 JPY 10Y 0,45 0,44-1 2 0 0 2,27 DKK SEK 0,20 0 0,31 0,27 11 27 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 0 1,66 16 DEM 10Y 0,78 0,75-3 PLN 0 1,96-4 DKK 10Y 2 0-2 2,24 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 1,10 7-4 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,96 1,96 0 PLN 10Y 2,50 2,46-4 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 1,71 02 1,392 1,261 1,214 0,319 0,248 0,317 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,309-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,9 0,3 2,5-0,4 0,8-0,2-1,4 0,7 0,6-0,7-2,4-1,2 0,4 3,00 Max 0-3,4 0-1,7 0,3 Max 0,700-2,2 0 Min -5,430 0,2 0-4,4 Min #### 0,1-2,7-5,4-3,2 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 60 0-8 60 300 JPY 10Y 12 13 1 HiVol 71 2-8 50 250 40 200 Xover (N IG) 336 1-21 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 16 20 100 10 50 DKK 10Y 19 20 1 Finan. Sr. 64 0-5 0 0 SEK 10Y 25 27 2 nov jan feb apr maj jul aug okt nov Finan. Sub.. 150 0-7 NOK 10Y 32 32 0 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 26. november 2014 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank. Danske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 26. november 2014 www.danskeresearch.com