Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. august 2015 Markedsnyt Market movers i dag Grækenland og kreditorinstitutionerne indgår muligvis allerede i dag en aftale om et treårigt redningsprogram. Når parterne frem til en aftale i dag, vil den blive sendt til afstemning i det græske parlament i de kommende dage og godkendes af euroområdets finansministre på et ekstraordinært eurogruppemøde fredag. Det kan stadig ikke helt udelukkes, at man finder en midlertidig løsning i form af en midlertidig låneordning fra EFSF, hvilket vil give partnerne mere tid til at forhandle en endelig aftale på plads og skaffe midler til Grækenland, så landet kan betale et vigtigt afdrag til ECB den 20. august. Denne løsning har hidtil været den foretrukne for Tyskland. I euroområdet offentliggøres den tyske ZEW-erhvervstillidsindikator for august. Vi forventer en bedring i stemningen både for den aktuelle situation og i forventningsindekset, men Sentix-investortilliden for euroområdet, som blev offentliggjort i sidste uge, var svagere end ventet, hvilket giver en risiko for, at dagens tal kan blive lavere end vores forventning. I USA offentliggøres enhedslønomkostninger for 2. kvartal og NFIB indekset for små virksomheder for juli. Tallene er mindre vigtige og ventes ikke at få væsentlig effekt på markedet. Udvalgte markedsnyheder People s Bank of China (PBoC) meddelte i nat, at den har nedsat sin reference kurs over dollaren med 1,9 %. Det har udløst det største fald på en dag for yuan, siden Kina gik over til markedsvalutakurs i 1994. PBoC oplyste i en meddelelse, at der var tale om en engangsjustering og sagde samtidig, at man planlægger at holde yuan stabil på et rimeligt niveau, samt at man vil styrke markedets rolle for fastsættelse af kursen. Som følge af yuans de facto tilknytning til dollaren, har yuan været blandt de valutaer i regionen, der har klaret sig bedst i år, især fordi andre EM-valutaer er styrtdykket. Den stærke valuta har særligt tynget eksporten, der faldt markant med mere end 8 % å/å i juli. Mange analytikere ser også tiltaget som led i Kinas bestræbelser på at gøre yuan til en officiel reservevaluta i IMF, men advarer samtidig mod mulig kapitalflugt fra Kina. Det lokale kinesiske aktiemarked har generelt taget god imod tiltaget, men stigningen i aktie-markedet har været relativt beskeden. På den anden side har vi set andre asiatiske valutaer komme under pres. Råvarepriserne, som steg lidt i går fra det laveste niveau i flere år, er igen under pres her til morgen, da en svagere yuan sender prisen på dollardenominerede råvarer op på højere niveauer, selvom en fremgang i Kinas økonomi faktisk burde være positivt for råvareefterspørgslen. Amerikanske statsobligationer er steget på baggrund af efterspørgsel efter dollar-denominerede aktiver. Amerikanske 10-årige statsobligationsrenter steg i går eftermiddags, da prisen på Brent råolie igen kom over 50 dollar tønden. Markedet tolker fortsat på de seneste taler fra Fedmedlemmer for at afgøre, om renten bliver sat op i september. Lockhart gentog i går, at tidspunktet nærmer sig, hvorimod vicechef Stanley Fischer, indikerede, at han gerne ser en vending i inflationen i de indkomne data før en renteforhøjelse. Den amerikanske rentekurve stejlede generelt i går. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 49,7 50,2 0,91 Guld, USD 1103,6 1099,7-0,36 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank IMM positioning: Investors add broad-based long USD positions Preview July Swedish inflation Chefanalytiker Arne Lohmann Rasmussen +45 45 12 85 32 arrx@danskebank.dk 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2104,2 1,28 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 209-0,40 Nikkei 20658,6-0,72 Hang Seng 24755,5 0,96 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,73 0,69-3,2 US 10 års stat 2,22 2,19-2,7 itraxx Europe (IG) 64 64 0,3 itraxx Xover (Non IG) 298 299 1,2, % EUR/USD 97 97 1 USD/JPY 124,57 124,72 0,12 EUR/CHF 8 8-0,23 EUR/GBP 0,706 0,705-0,19 EUR/SEK 9,569 9,573 4 EUR/NOK 9,03 9,03-1 Today [Tex IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Der offentliggøres ingen vigtige nøgletal i Skandinavien i dag. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2103 2093 2083 2073 2103 2093 2083 2073 2063 2063 fr ma ti to fr ti USA: 10-årig statsobligationsrente 2,28 2,28 2,18 2,18 8 8 Global FX 1,115 1,105 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 125,3 124,7 95 124,1 85 123,5 Scandi FX 9,65 9,59 9,53 9,47 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,08 9,03 8,98 9,41 8,93 2 11. august 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Tirsdag den 11. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - OPC OPEC offentliggør månedlig report for oliemarkedet aug 1:50 JPY Pengemængde M2 å/å jul 3.9% 3.8% 3:30 AUD NAB virksomhedsvilkår Indeks jul 11.0 10:00 GLO LME lager 10:00 ITL HICP, endelig m/m å/å jul 0.4%... 0.4% 11:00 DEM ZEW nuværende situation Indeks aug 64.3 64.0 63.9 11:00 DEM ZEW forventninger Indeks aug 34.0 31.0 29.7 12:00 USD NFIB optimisme, små virksomheder Indeks jul 95.3 94.1 14:30 USD Enhedslønomkostninger, foreløbig k/k 2. kvartal -0.2% 6.7% 18:00 GLO DOE råolie, kortsigts outlook aug 62.04, Danske Bank Markets 3 11. august 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 11. august 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 1,70 1,70 Lukkekurs 0,60 0,60 DJSTOXX50 3462 0,6% Max 1,7 Max 1,2 OMXC20 1003 0,6% 0 0 0,70Min -0,3 0,70 Min -1,2 OMXS30 1637 % 0,6 OSE BX 635-0,2% -0,60-0,60 0,20 0,20 - - Lukkekurs -0,30-0,30 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17615 1,4% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5102 1,2% 1 måned 1,3% 1 måned 2,9% S&P500 2104 1,3% År-til-dato 2,2% År-til-dato 15,3% NIKKEI (07:30) 20659 0,6% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 109,72 109,73 1 07:30 1099,69 50,15 110,3 110,3 JPY 136,68 136,85 0,17 1 dag -4,82-0,26 Max ### GBP 70,61 70,47-0,13 1 måned -64,01-8,58 109,9 109,9 Min ### NOK 902,81 902,75-6 År-t-dato -85,17-7,18 0,4 SEK 956,92 957,27 0,35 109,5 109,5 CRB, DKK 746,19 746,23 4 CRB, 1M future råindustri PLN 420,32 420,29-3 07:30 202,45 445 109,1 109,1 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 4,13 0,33 JPY 124,57 124,72 0,15 1 måned -15,80-10,79 1 måned -0,29 GBP 155,40 155,71 0,31 År-t-dato -27,51-56 År-til-dato -11,25 CHF 98,71 98,47-0,24 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,75 USD2Y USD10Y 2,26 USD 0,25 0,31 6 USD 10Y 2,22 2,19-3 Max 0,8 Max 2,3 EUR 5-2 -7 USD 30Y 2,89 2,87-2 0,73 Min 0,7 Min 2,2 2,23 GBP 0 9 9 JPY 10Y 0,41 0,40-1 0,71 0 0 2,20 DKK SEK 5-0,35-7 -0,26-12 9 07:30(-1)* 17:00, bp 0,69 NOK 0 1,22 22 DEM 10Y 0,67 0,70 4 PLN 0 1,62 12 DKK 10Y 0,86 0,90 4 0,67 2,17 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,71 0,71 1 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 3 3 0 PLN 10Y 3,03 3,01-2 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,32 1,4965 1,224 1,131 0,834 0,303 0,185 09 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,296-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,9 0,9 3,3 0,8 2,8-0,1 0,7 2,3 0,6 1,8-1,1 1,3 0,4 3,00 Max 70-2,1 0 Max 3,600 0,8 0,3 0 Min -4,080 0,2-3,1 0 0,3 Min #### 0,1-0,2-4,1-0,7 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 64 0 0 60 300 JPY 10Y 8 9 1 HiVol 60-1 -3 50 250 40 200 Xover (N IG) 299 0 18 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 19 20 100 10 50 DKK 10Y 34 34 0 Finan. Sr. 75 0 0 0 0 SEK 10Y 52 52-1 aug sep nov dec feb mar maj jun aug Finan. Sub.. 156 0 3 NOK 10Y 63 63-1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 11. august 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 11. august 2015 www.danskeresearch.com