Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. juni 2015 Markedsnyt Market movers i dag Grækenland er fortsat i fokus. Det er blevet bekræftet, at den græske premierminister Tsipras mødes uformelt med kansler Merkel og Frankrigs præsident Hollande på topmødet i Bruxelles mødet ventes afholdt i aften efter den officielle middag. Grækenlands nye plan, der blev offentliggjort sent mandag, lader til at være dømt utilstrækkelig af de tre kreditorinstitutioner, til dels fordi den mangler detaljer. Dermed ser et ikke ud til, at en aftale er nært forestående. Der er kun få data på kalenderen uden for Skandinavien i dag. I euroområdet får vil tal for industriens produktion i april i både Frankrig og Italien. Tysklands industriproduktion for april var højere end forventet, hvilket peger på, at tallet i dag kan være højere end forventet. Efter dagens tal vil vi have et godt billede af den samlede industriproduktion i euroområdet (tallet offentliggøres fredag). Reserve Bank of New Zealand offentliggør sin rentebeslutning sent i aften og ventes at holde renten uændret på 3,5 % men en rentenedsættelse kan ikke helt udelukkes. Udvalgte markedsnyheder Frasalget af Bunds og europæiske aktier er fortsat med fokus på Mario Draghis selvopfyldende profeti i sidste uge om højere volatilitet. Usikkerhed om fremgang i forhandlingerne med Grækenland præger også markederne. På trods af en stigning i de 10-årige amerikanske statsobligationer til det højeste niveau siden oktober, er dollarindekset (dvs. DXY) stort set uændret. Olieprisen er steget kraftigt, og prisen på Brent-råolie nåede 65 dollar tønden efter sidste uges frasalg. Stigningen blev udløst af kommentarer fra Saudi Arabien om højere global efterspørgsel og en nedjustering af den månedlige prognose for juli for skifergas fra den amerikanske Energy Information Administration. Selvom nedjusteringen var marginal, er markedet opmærksomt på tegn på, at den amerikanske produktion har toppet efter sidste års historiske oliepriskollaps. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 65,0 65,4 0,62 Guld, USD 1177,1 1180,4 0,28 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2080,2 4 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 208 0,12 Nikkei 20021,3-0,37 Hang Seng 27045,5 0,21 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,71 0,72 0,6 US 10 års stat 2,43 2,45 1,1 itraxx Europe (IG) 69 70 0,2 itraxx Xover (Non IG) 313 315 1,2, % EUR/USD 1,126 1,129 0,25 USD/JPY 124,35 123,07-3 EUR/CHF 5 5 0,17 EUR/GBP 0,735 0,733-0,28 EUR/SEK 9,360 9,355-6 EUR/NOK 8,76 8,76-1 Udvalgte analyser fra Danske Bank IMM Positioning: JPY shorts limit USD/JPY upside T Kinesiske aktier steg kraftig efter først at være faldet 2 %, som følge af at MSCI udskød beslutningen om at inkludere fastlandsaktier i sit globale benchmark. Chefen for Bank of Japan, Haruhiko Kuroda kom med nogle høgeagtige bemærkninger om den japanske valuta og sagde, at det er svært at forestille sig, at den effektive yen-kurs skulle falde yderligere. Bemærkningen er usædvanlig, fordi Kuroda normalt ikke kommenterer på yennen, og fordi han historisk har været mindre bekymret for en svagere yen end flere af de øvrige politikere. Markedet har reageret kraftigt med et fald i USD/JPY på mere end 1 %. I Australien sagde centralbankchef Stevens i en tale, at centralbanken (RBA) er åben over for en eventuel yderligere lempelse af pengepolitikken, hvis det overordnet set er til gavn for en vedvarende vækst. Markederne er i øjeblikket forvirret over RBAs aktuelle holdning til yderligere lempelser. Derfor førte udtalelsen sammen med svage forbrugertillidstal i går til fornyet spekulation i rentenedsættelser. Det er dog vores vurdering, at Stevens vil holde renten uændret i et år frem. Analytiker Kristoffer Kjær Lomholt. +45 45128529 klom@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Norge: Norges Statistik udsender inflationstal for maj. Inflationen har været lavere end forventet i de seneste to måneder og har også været lavere, end Norges Bank antog i den pengepolitiske rapport for marts, især på grund af lavere fødevarepriser og flybilletter. Vi forventer en moderat korrektion i begge tal i maj, med en beskeden stigning i kerneinflationen til 2,2 % å/å (konsensus: 2,3 %), i forhold til Norges Banks prognose på 2,6 %. Det kan fjerne enhver tvivl om, hvorvidt centralbanken vil sætte renten ned på mødet i denne måned. Risikoen hælder til opsiden, da både fødevarepriser og flybilletter kan stige kraftigere. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. US S&P500 future 2119 2119 2109 2109 2099 2099 2089 2089 2079 2079 2069 2069 ma ti on fr ma on USA: 10-årig statsobligationsrente Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. 2,45 2,35 2,25 2,15 2,45 2,35 2,25 2,15 5 5 Global FX EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 1,129 1,109 125,5 124,6 123,7 89 122,8 Scandi FX 9,45 9,41 9,37 9,33 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,82 8,72 8,62 9,29 8,52 2 10. juni 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Onsdag den 10. juni 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - EUR Prospera inflationsforventninger 8:45 FRF Industriproduktion m/m å/å apr 0.5% -0.3% 1.3% 9:00 DKK Forbrugerpriser m/m å/å maj 0.1% 0.7% 0.1% 0.5% 9:30 SEK Industriproduktionen s.k. m/m å/å apr 0.8% 0.3% 9:30 SEK Serviceproduktionen m/m å/å apr -0.1% 2.9% 9:30 SEK Ordreindgang i industrien m/m å/å apr 3.7% 1.4% 9:30 SEK Prospera inflationsforventninger 10:00 NOK Forbrugerpriser m/m å/å maj 0.4% 2.0% 10:00 NOK Producentpriser m/m å/å maj 0.0% -5.6% 10:00 NOK Kerneinflation(KPIJAE) m/m å/å maj 0.1% 2.2% 0.4% 2.1% 10:00 ITL Industriproduktion m/m å/å apr 0.1% 0.4% 1.5% 10:30 GBP Industriproduktion m/m å/å apr -0.2% 0.3% 0.0% 0.5% 0.5% 0.7% 10:30 GBP Produktion i fremstilling m/m å/å apr -0.2% 0.1% 0.1% 0.4% 0.4% 1.1% 13:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % -7.6% 20:00 USD Offentligt budget mia. USD maj -100.5 23:00 NZD Reserve Bank of New Zealand (rentebeslutning) % 3.5% 3.5% Kilde. Danske Bank Markets 3 10. juni 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 10. juni 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 0 0 0,40 0,40 DJSTOXX50 3303-0,6% Max 0,6 Max 0,4 OMXC20-0,60-0,60 954-0,7% 0,10Min - 0,10 Min -1,8 OMXS30 1588-0,1% 0,3-1,20 0,6-1,20 OSE BX 644-1,3% -0,20-0,20-1,80-1,80 Lukkekurs -0-0 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17764 % Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5014-0,2% 1 måned -1,7% 1 måned -4,7% S&P500 2080 % År-til-dato % År-til-dato 1% NIKKEI (07:30) 20021-0,6% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 118 112,86 0,28 07:30 1180,39 65,39 113,2 113,2 JPY 139,99 138,89-1,10 1 dag 3,58 1 Max ### GBP 73,47 73,26-0,21 1 måned -7,99 0 112,8 Min ### 112,8 NOK 875,90 875,78-0,12 År-t-dato -4,47 8,06 112,4 0,4 SEK 936,02 935,48-4 CRB, 112,4 DKK 746,03 746,02-1 CRB, 1M future råindustri PLN 417,21 417,49 0,28 07:30 226,43 473 11 11 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 3,39 3,49 JPY 124,35 123,07-1,28 1 måned -2,73-5,19 1 måned 1,31 GBP 153,24 154,06 0,82 År-t-dato -3,53-28 År-til-dato -8,12 CHF 93,09 93,02-7 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,74 USD2Y USD10Y USD 0,25 0,28 3 USD 10Y 2,43 2,45 1 2,46 Max 0,7 Max EUR 5-1 -6 USD 30Y 3,17 3,17 1 0,72 Min 0,7 Min 2,3 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0,46 0,49 3 2,42 0,70 0 0 DKK 5-0,20-25 SEK -0,25-0,26-1 07:30(-1)* 17:00, bp 2,38 0,68 NOK 1,25 1,35 10 DEM 10Y 0,86 0,96 10 PLN 0 9 9 DKK 10Y 4 1,13 9 0,66 2,34 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,98 5 7 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,76 1,76 0 PLN 10Y 3,17 3,19 2 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,242 1,4957 1,339 1,148 0,813 0,329 0,173 95 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - - -0,464 - - Rentekurve USA 3,0 8,5 0,9 7,5 0,8 6,5 0,7 5,5 0,6 4,5 3,00 Max 9,340 3,5 0,4 0 Max 9,400 0,3 0 Min -00 0,2 0 Min #### 0,1 - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Rentekurve Tyskland D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 - Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 70 0 9 60 300 JPY 10Y 8 8 0 HiVol 62 0 1 50 250 40 200 Xover (N IG) 315 0 37 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 22 20 100 10 50 DKK 10Y 31 32 1 Finan. Sr. 80 0 7 0 0 SEK 10Y 46 47 1 jun jul sep okt dec jan mar apr jun Finan. Sub.. 166 0 11 NOK 10Y 56 55-1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 10. juni 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 10. juni 2015 www.danskeresearch.com