Investeringsanalyse generelle markedsforhold 2. december 2014 Markedsnyt Market movers i dag I Europa bliver dagens eneste vigtige data de britiske PMI-tal for byggesektoren for november og i euroområdet producentpriser for oktober. I USA offentliggøres bilsalget for november i aften. Tallet vil give os en første indikation af styrken i privatforbruget i november. Tysklands og Frankrigs finansministre og centralbankchefer mødes i dag i Berlin og afholder efterfølgende en fælles pressekonference kl. 16:30. Kalenderen indeholder også en række taler fra Fed-medlemmer. Fed-chef Janet Yellen (stemmeberettiget, due) taler kl. 14:30, men det er kun en kort åbningstale, der sandsynligvis ikke vil indeholde meget om pengepolitikken. Vicechef for Fed, Stanly Fischer (stemmeberettiget, neutral) og Fed-medlem Lael Brainard (stemmeberettiget, due) taler ligeledes i dag kl. hhv. 14:10 og 18:00. Herhjemme offentliggøres valutareserven for november. Udvalgte markedsnyheder Investorerne fokuserer fortsat på det fortsatte fald i olieprisen og de i stigende grad kaotiske følgevirkninger på markederne i råvareeksporterende lande. Den russiske rubel kom i går under massivt pres og havde på et tidspunkt i mandagens handel tabt hele 8 % af sin værdi over for dollar og euro, og selvom rublen senere steg en smule, er det meget tydeligt, at det russiske marked generelt er ekstremt sårbart. Både europæiske og amerikanske aktier faldt i går blandt andet på grund af skuffende tal for detailsalget på Black Friday i USA og på grund af bekymring for væksten i Kina. De asiatiske aktiemarkeder handler her til morgen generelt på lidt højere niveauer. Mest bemærkelsesværdigt det japanske Nikkei-indeks, der er steget en smule på trods af, at Japans kreditvurdering hos Moody s mandag blev nedjusteret til A1 fra AA3. Reserve Bank of Australia holdt sin ledende rente uændret på %. I en kommentar til rentebeslutningen gentog centralbankchef Glenn Stevens, at den australske dollar fortsat handler over sin fundamentale værdi, især i lyset af det betydelige fald i råvarepriserne over de seneste måneder, samt at der er behov for en lavere valutakurs for at opnå afbalanceret vækst i Europa. AUD bevægede sig ikke nævneværdigt som følge af kommentarerne. Efter at være steget lidt i går handler råolie igen på lavere niveauer her til morgen. Det amerikanske ISM-indeks for fremstillingssektoren, der blev offentliggjort i går, overraskede igen i november. Indekset var stort set uændret på niveauet 58,7, kun marginalt lavere end i oktober (59,0). Se US: ISM manufacturing remains too high, 1. december 2014. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 71,3 72,1 1,15 Guld, USD 1194,2 1209,5 1,28 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2053,4-0,68 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2052,9 0,10 Nikkei 17686,5 5 Hang Seng 23532,8 0,71 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,47 0 3,2 US 10 års stat 2,18 2,23 5,1 itraxx Europe (IG) 58 59 0,3 itraxx Xover (Non IG) 330 330 0,9, % EUR/USD 1,247 1,246-7 USD/JPY 118,34 118,47 0,11 EUR/CHF 1,20 1,20 5 EUR/GBP 0,794 0,793-0,10 EUR/SEK 9,242 9,284 0,45 EUR/NOK 8,66 8,67 7 Udvalgte analyser fra Danske Bank US: ISM manufacturing remains too high, 1. december 2014 The Big Picture: Synchronous global recovery in H1 15, 1. december 2014 T Chefanalytiker Lars Christensen +45 45 12 85 30 larch@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Danmarks Nationalbank offentliggør i dag valutareserven for november. I september og oktober intervenerede Nationalbanken for samlet 3,1 mia. kroner. I november handlede EUR/DKK fortsat betydeligt under centralraten, og markedet vil derfor holde øje med, om Nationalbanken har interveneret ved at opkøbe yderligere valuta. Historisk har en akkumuleret intervention i niveauet 10-20 mia. kroner udløst en selvstændig rentenedsættelse fra Nationalbanken. I Sverige offentliggøres betalingsbalancen for 3. kvartal. I modsætning til varehandlen, der nu viser et mindre underskud for første gang siden begyndelsen af 1990 erne, viser betalingsbalancen stadig et overskud. Ikke desto mindre halter dette års akkumulerede overskud for de første to kvartaler (112 mia.) efter 2013 med omkring 12 mia. svenske kroner. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. US S&P500 future 2069 2069 2059 2059 2049 2049 fr ma ti to ma ti USA: 10-årig statsobligationsrente 2,40 2,4 2,30 2,3 Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. 2,20 2,2 2,10 2,1 fr ma ti on ma ti Global FX 1,256 1,246 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 119,3 118,6 117,9 1,236 117,2 fr ma on to sø ti Scandi FX 9,30 9,27 9,24 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,73 8,62 8,51 9,21 fr ma on to sø 8,40 2 2. december 2014 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Tirsdag den 2. december 2014 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - USD Bilsalg mio nov 16.50M 16.35M 0:50 JPY Pengebase å/å nov 36.90% 2:30 JPY Lønninger å/å okt 0.70% 4:30 AUD Reserve Bank of Australia rentebeslutning % 2.50% 2.50% 9:30 SEK Betalingsbalancen mia. SEK 3. kvartal 48.7 10:30 GBP PMI fremstilling Indeks nov 53.0 53.2 10:30 GBP PMI bygge og anlæg Indeks nov 61.4 11:00 EUR PPI m/m å/å okt -1.40% 0.20% 16:00 DKK Valutareserve mia. DKK nov 443.3 16:00 USD Byggeomkostninger m/m okt 0.50% -0.40% Kilde. Danske Bank Markets 3 2. december 2014 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 2. december 2014 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 0,10 0,10 DJSTOXX50 3057-0,6% Max 0,3 Max OMXC20 758-0,4% Min -1,1 Min - OMXS30 1450-0,8% 0,4-1,10 0,4-1,10 OSE BX 564-0,4% -0-0 Lukkekurs -1,10-1,10 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17777-0,3% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4727-1,3% 1 måned 1,8% 1 måned % S&P500 2053-0,7% År-til-dato 11,1% År-til-dato 4,7% NIKKEI (07:30) 17687-0,6% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER 125,0 125,0 USD 124,72 124,63-9 07:30 1209,51 72,12 JPY 147,60 147,66 6 1 dag -9-0,42 Max 124,7 ### 124,7 GBP 79,35 79,27-8 1 måned 36,03-13,74 Min ### NOK 866,42 867,02 0,60 År-t-dato 3,86-38,68 124,4 0,3 124,4 SEK 924,17 928,37 4,20 CRB, DKK 744,02 744,09 7 CRB, 1M future råindustri PLN 417,69 417,63-6 07:30 258,78 504,60 124,1 124,1 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 4,42 9 JPY 118,34 118,47 0,13 1 måned -13,18-1,69 1 måned -0,19 GBP 157,18 157,23 5 År-t-dato -21,39-28,14 År-til-dato -12,80 CHF 96,44 96,55 0,11 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y USD 0,25 0,23-2 USD 10Y 2,18 2,23 5 0Max Max 2,3 2,23 EUR 5 8 3 USD 30Y 2,91 2,96 5 Min 0,4 Min 2,1 GBP 0 5 5 JPY 10Y 0,43 0,42 0 0,48 0 0 2,20 DKK SEK 0,20 0 0,31 0,27 11 27 07:30(-1)* 17:00, bp 0,46 2,17 NOK 0 1,64 14 DEM 10Y 0,69 0,72 3 PLN 0 1,96-4 DKK 10Y 0,94 0,95 1 0,44 2,14 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 2 4 2 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,85 1,85 0 PLN 10Y 2,39 2,44 6 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 1,712 061 1,17 1,287 1,12 0,261 0,229 0,316 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - 4-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 4,0 5,5 0,9 3,5 0,8 4,5 0,7 3,0 3,5 0,6 0,4 3,00 Max 6,470 0 Max 4,200 0,3 0 Min -00 0,2 0 Min #### 0,1 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 59 0-7 60 300 JPY 10Y 13 13 0 HiVol 71 4-6 50 250 40 200 Xover (N IG) 330 0-30 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 17 20 100 10 50 DKK 10Y 21 22 1 Finan. Sr. 60 0-7 0 0 SEK 10Y 30 31 1 dec jan mar apr maj jul aug okt nov Finan. Sub.. 141 0-18 NOK 10Y 32 30-2 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 2. december 2014 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank. Danske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 2. december 2014 www.danskeresearch.com